Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách vĩ mô quan trọng nhất đối với mỗi quốc gia bởi vì nó có tác động sâu đến mọi mặt kinh tế. Ở Việt Nam diễn biến giá cả thị trường theo chiều hướng bất lợi cho nền kinh tế: Giảm phát kéo dài trong suốt các năm 1999, 2000 và đầu năm 2001 đã buộc chúng ta phải đặt ra câu hỏi: Mô hình chính sách tiền tệ với hệ thống các công cụ điều tiết mà chúng ta áp dụng từ trước tới nay thực sự có hiệu qủa hay chưa? Nền kinh tế đã có rất nhiều sự chuyển đổi, việc duy trì hệ thống các công cụ thiên về hướng điều tiết trực tiếp có còn phù hợp hay không? Và nếu không phù hợp chúng ta nên thay đổi theo hướng nào? Mục tiêu của đề án này chính là góp phần tìm ra hướng đi cho việc giải quyết những vấn đề đó. Về phương diện lí luận đề án sẽ cố gắng đưa ra những khái niệm chung nhất về chính sách tiền tệ và hệ thống các công cụ của nó. Về mặt thực tiễn, đề án sẽ xem xét các công cụ của chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Việt Nam trong những năm gần đây, từ đó đưa ra những giải pháp cơ bản cho những vấn đề này. Các phương pháp được sử dụng là: Phương pháp duy vật biện chứng, Phương pháp duy vật lịch sử, phương pháp so sánh và một số phương pháp phân tích của kinh tế học hiện đại. Với những ý tưởng đó, kết cấu đề tài bao gồm: Chương I: Lý luận chung về chính sách tiền tệ, các công cụ của chính sách tiền tệ. Chương II: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam. Chương III: Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam.
LỜI NÓI ĐẦU Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách vĩ mô quan trọng nhất đối với mỗi quốc gia bởi vì nó có tác động sâu đến mọi mặt kinh tế. Ở Việt Nam diễn biến giá cả thị trường theo chiều hướng bất lợi cho nền kinh tế: Giảm phát kéo dài trong suốt các năm 1999, 2000 và đầu năm 2001 đã buộc chúng ta phải đặt ra câu hỏi: Mô hình chính sách tiền tệ với hệ thống các công cụ điều tiết mà chúng ta áp dụng từ trước tới nay thực sự có hiệu qủa hay chưa? Nền kinh tế đã có rất nhiều sự chuyển đổi, việc duy trì hệ thống các công cụ thiên về hướng điều tiết trực tiếp có còn phù hợp hay không? Và nếu không phù hợp chúng ta nên thay đổi theo hướng nào? Mục tiêu của đề án này chính là góp phần tìm ra hướng đi cho việc giải quyết những vấn đề đó. Về phương diện lí luận đề án sẽ cố gắng đưa ra những khái niệm chung nhất về chính sách tiền tệ và hệ thống các công cụ của nó. Về mặt thực tiễn, đề án sẽ xem xét các công cụ của chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Việt Nam trong những năm gần đây, từ đó đưa ra những giải pháp cơ bản cho những vấn đề này. Các phương pháp được sử dụng là: Phương pháp duy vật biện chứng, Phương pháp duy vật lịch sử, phương pháp so sánh và một số phương pháp phân tích của kinh tế học hiện đại. Với những ý tưởng đó, kết cấu đề tài bao gồm: Chương I: Lý luận chung về chính sách tiền tệ, các công cụ của chính sách tiền tệ. Chương II: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam. Chương III: Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam. NỘI DUNG Chương I LÍ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: I.CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: 1. Khái niệm chính sách tiền tệ: Trong thời kì sơ khai của các nền kinh tế, khi các ngân hàng phát hành mới ra đời, nhiệm vụ chủ yếu của chúng là phát hành ra tiền. Các khoản tiền phát hành ra nhằm mục đích chủ yếu nhằm bù đắp cho những khoản chi tiêu vượt quá của chính phủ. Kinh tế suy thoái, ngân sách lâm vào tình trạng bị thâm hụt lớn, ngân hàng buộc phải phát hành ra những khoản tiền khổng lồ để bù đắp cho những khoản thâm hụt này. Điều dó là nguyên nhân trực tiếp gây nên tình trạng lạm phát cao, do vậy không thể duy trì mãi cơ chế này. Hơn nữa tài chính – tiền tệ là lĩnh vực hết sức quan trọng của nền kinh tế. Nhà nước với vai trò chỉ đạo, quản lí vĩ mô nền kinh tế không thể không xây dựng một chính sách vĩ mô cụ thể cho lĩnh vực này. Chính sách tiền tệ đã ra đời như vậy và cơ quan thực hiện nó chính là ngân hàng trung ương. Chính sách tiền tệ có thể được thể hiện theo nghĩa rộng và nghĩa thông thường. Theo nghĩa rộng chính sách tiền tệ là chính sách điều hành toàn bộ khối lượng tiền trong nền kinh tế quốc dân nhằm tác động đến các mục tiêu lớn của nền kinh tế vĩ mô, trên cơ sở đó đạt được mục têu cơ bản là ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua của đồng tiền. Theo nghĩa thông thường là chính sách chỉ quan tâm đến khối lượng tiền cung ứng tăng thêm trong thời kì tới ( thường là một năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế và chỉ số lạm phát dự kiến nhằm ổn định giá cả và hàng hoá. Các chức năng của tiền tệ trong nền kinh tế thị trường hiện đại đã và đang phát huy mạnh mẽ theo trào lưu hiện đạI, thậm chí có những chức năng của tiền tệ được thực hiện theo những phương thức hoàn toàn khác so với trước đây. Vì vậy so với chính sách tiền tệ quốc gia hiểu theo nghĩa rộng hay nghĩa hẹp không chỉ có ý nghĩa về mặt lí luận mà còn có ý nghĩa thực tiễn trong việc điều hành chính sách cũng như thiết lập hệ hống chính sách công cụ để thực hiện chính sách tiền tệ. Tuy nhiên trong khuôn khổ đề án này, chính sách tiền tệ luôn được hiểu theo nghĩa hẹp, nó chỉ bao hàm việc ngân hàng trung ương thông qua các công cụ của mình thực hiên việc kiểm soát và điều tiết lượng tiền cung ứng nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô như đã nêu ở trên. Chính sách tiền tệ trong một quãng thời gian nào đó của một quốc gia có thể được xác định theo hai hướng: Mở rộng hay thắt chặt. Trong từng trường hợp khi nền kinh tế có dấu hiệu của sự suy thoái, ngân hàng trung ương sẽ hoạch định chính sách tiền tệ theo hướng mở rộng nhằm khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo thêm công ăn việc làm cho người lao động. Chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ được áp dụng khi lạm phát tăng cao, mục tiêu được hướng tới là hạn chế đầu tư, kìm chế sự tăng trưởng quá mức của nền của nền kinh tế. 2. Vai trò, mục tiêu của chính sách tiền tệ: a. Vai trò của của chính sách tiền tệ: Cùng với chính sách tài chính, chính sách thu nhập, chính sách đối ngoại,… chính sách tiền tệ xuất hiện trong trương trình hành động của chính phủ các quốc gia như một đòi hỏi tất yếu khách quan trước những thăng trầm của nền kinh tế các nước trong những thập kỉ, thế kỉ vừa qua. Trong suốt khoảng thời gian đầy rẫy những thăng trầm đó, nhân loại đã chứng kiến đầy đủ những khuyết tật của thị trừơng, ví dụ như: chạy theo lợi nhuận tối đa đến lừa đảo, tội ác, vi phạm pháp luật; đồng tiền chi phối các quan hệ xã hội, quan hệ chính trị; phân hoá giàu nghèo ngày càng tăng, bất công xã hội phát triển; phá huỷ môi trường sinh thái; cạn kiệt tài nguyên thiên nhiên,…Thế giới văn minh ngày nay càng thấy rõ hơn bao giờ các khiếm khuyết đó, vì vậy Nhà nước đã không thể đứng ngoài cuộc, nó phải sử dụng “ bàn tay hữu hình”, tức là hệ thống các chính sách kinh tế của mình để tác động vào nền kinh tế và chính sách tiền quốc gia là một trong những công cụ quản lý vĩ mô mang tính then chốt đối với mọi nhà nước. Như vậy vai trò của chính sách tiền tệ là rất lớn, như Samuelson đã nói” Chính phủ phải biết cách dùng chính sách tiền tệ và các chính sách kinh tế khác để ngăn chặn bất cứ cuộc suy thoái nào nổ ra, không cho chúng phát triển lên thành những cuộc khủng hoảng mang tính kéo dài” Có thể nói sứ mệnh mà chính sách tiền tệ được giao phó là hết sức cao cả, đó là đưa nền kinh tế thị trường phát triển không ngừng phục vụ nhu cầu cuộc sống của con người. b. Mục tiêu của chính sách tiền tệ: Tuỳ theo cách phân chia cũng như đặc điểm kinh tế từng thời kì của mỗi quốc gia mà họ xác định cho mình mục tiêu của chính sách tiền tệ sao cho phù hợp, Tuy nhiên mục tiêu chính sách tiền tệ hàu như thống nhất ở các quốc gia, đó là kiểm soát và đIều tiết lượng tiền cung ứng nhằm mục tiêu cuối cùng là ổn định giá trị của đồng tiền, trên cơ sở đó tạo công ăn việc làm, thúc đẩy nền kinh tế. b.1. ổn định giá trị đồng tiền: Đây là mục tiêu hàng đầu của chính sách tiền tệ. ổn định giá trị trị tiền tệ chính là việc ổn định sức mua của đồng tiền, nó bao gồm việc ổn định sức mua đối nội và ổn định sức mua đối ngoại của đồng tiền . b.1.1. ổn định sức mua đối nội cuả đồng tiền. Trong đIều kiện lưu thông các dấu hiệu giá trị thì lạm phát luôn là khả năng tiềm tàng,t hậm chí khó tránh khỏi .Vì vậy khi mà chế độ bản vị vàng cũng như tiền tín dụng chuyển đổi ra vàng không còn nữa thì ngân hàng trung ương luôn coi việc kiểm soát lạm phát, ổn định tiền tệ là mục tiêu hàng đầu trong chính sách tiền tệ của mình. Kiểm soát lạm phát nhằm ổn định giá cả hàng hoá là tiền đề cho nền kinh tế phát triển bình thường, bảo đảm đời sống cho người dân. Giá trị đối nội của đồng tiền là sức mua của nó đối với hàng hoá và dịch vụ .Sức mua của đồng tiền biến đổi tỷ lệ nghịch với giá cả của hàng hoá và dịch vụ. Sức mua của đồng tiền ổn định sẽ tạo nên môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư - nền tảng của sự phát triển kinh tế ổn định. Sức mua của đồng tiền là một đại lượng tương đối, nó biến động xung quanh một biên độ cho phép, thường là dưới 10%. b.1.2.ổn định sức mua đối ngoại của đồng tiền Giá trị đối ngoại của đồng tiền được đo bằng tỷ giá hối đoái thả nổi .Tỷ giá hối đoái là một đại lượng so sánh giá trị giữa nội tệ và ngoại tệ , vì vậy tỷ giá hối đoái có liên quan đến rất nhiều yếu tố : giá thành xuất nhập khẩu, lạm phát, cán cân thanh toán, tâm lý người dân , chính sách sách can thiệp vào tỉ giá của nhà nước,…Tỷ giá hôí đoái là một một tín hiệu hết sức nhạy cảm. Tỷ giá tăng nên hay hạ xuống quá sức mua thực tế của đồng tiền trong nước đều kéo theo những hệ quả tích cực hoặc tiêu cực cho nền kinh tế. Do đó đường nối kinh tế xuyên suốt trong đIều hành chính sách tiền tệ là ổn định tỷ giá hối đoái.Như vậy giá trị đối nội và đối ngoại của đồng tiền có mối quan hệ chặt chẽ với nhau. Muốn ổn định giá cả trong nước thì cũng phải ổn định tỷ giá hối đoái. b.2. Tăng trưởng kinh tế: Chính sách tiền tệ phải đảm bảo sự tăng lên của GDP thực tế, đó là tỷ lệ tăng trưởng có được sau khi trừ đi tỷ lệ lạm phát cùng thời kì.Việc tăng giảm lượng tiền cung ứng có ảnh hưởng rất lớn đến thực trạng nền kinh tế. Khi lượng tiền cung ứng tăng nên, lãi suất tín dụng thường giảm xuống. Đồng tiền “rẻ” đi sẽ kích thích đầu tư, tăng tổng sản phẩm quốc nội. Mặt khác tăng khối lượng tiền tệ làm tăng mức cầu tức là tăng tiêu dùng, khuyến khích sản xuất. Ngược lại khi lượng tiền cung ứng giảm, lãi suất sẽ tăng, làm giảm đầu tư và do đó tổng sản phẩm quốc nội giảm. Trong giai đoạn trước đây khi các cơ chế hoạt động của nền kinh tế thị trường chưa nhạy cảm, người ta thường sử dụng phương pháp ấn định và điều chỉnh lượng tiền cung ứng trực tiếp, chủ yếu bằng công cụ hạn mức tín dụng. Ngày nay trong nền kinh tế thị trường ngân hàng trung ương các nước có xu hướng chuyển sang sử dụng chủ yếu các công cụ gián tiếp vì những ưu điểm của chúng. b.3. Tạo công ăn việc làm: Cùng với ổn định giá trị đồng tiền và tăng trưởng kinh tế, chính sách tiền tệ cũng hướng tới mục tiêu tạo công ăn việc làm cho người lao động, nhất là đổi với các quốc gia đang phát triển, những nơi phải chịu sức ép lớn về dân số. Chính sách tiền tệ tao ra công ăn việc làm thông qua các tác đông nhằm mở rộng đầu tư, mở rộng hoạt động kinh tế, chống suy thoái, duy trì mức tăng trưởng ổn định. Ngoài các mục tiêu nêu trên, tuỳ đặc đIểm kinh tế của mình mà các quốc gia còn có thể tập trung vào các mục tiêu cụ thể khác, ví dụ: hệ thống dự trữ liên bang Mỹ còn đặt ra các mục tiêu ổn định thị trường tài chính, ổn định lãi suất, hạn chế những thăng trầm, biến động của chu kì kinh tế. Về ngắn hạn, các mục tiêu của chính sách tiền tệ có thể phù hợp nhưng cũng có thể không phù họp thậm chí đối nghịch nhau. Vấn đề đặt ra là Ngân hàng trung ương phải tìm ra được các biện pháp dung hoà các mục tiêu để vừa kiềm chế được lạm phát vừa tăng trưởng kinh tế và đạt được mức nhân dụng cao. I. HỆ THỐNG CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1. Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu: Đây là công cụ cổ điển, truyền thống trong hoạt động của Ngân hàng trung ương. Nó là việc Ngân hàng trung ương cấp tín dụng cho các ngân hàng thương mại bằng cách chiết khấu, tái chiết khấu các thương phiếu và các giấy tờ có giá trị ngắn hạn khác. Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu bao gồm các quy định và các điều kiện cho vay của Ngân hàng trung ương đối với các ngân hàng thương mại. Các ngân hàng thương mại đi vay lại Ngân hàng trung ương nhằm bù đắp hoặc để bổ sung nhu cầu vốn khả dụng đáp ứng cho nền kinh tế, giúp cho hệ thống ngân hàng hoạt động một cách bình thường, ngăn chặn nguy cơ bị phá sản. Để vận hành công cụ này Ngân hàng trung ương sử dụng các quy định về lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu, hạn mức chiết khấu, tái chiết khấu, các điều kiện được chiết khấu, tái chiết khấu. Sự thay đổi lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu trước hết tác động vào lãi suất huy động vốn và cho vay của các ngân hàng thương mại, ảnh hưởng đến nhu càu tín dụng của nền kinh tế. Bên cạnh đó lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu thay đổi cũng tác động đến khả năng đi vay của các ngân hàng thương mại tại Ngân hàng trung ương và ảnh hưởng đến khả năng cung ứng tín dụng của các ngân hàng thương mại cho nền kinh tế.Cả hai tác động đều có ảnh hưởng đến việc tăng hay giảm lượng tiền cung ứng. Cụ thể: khi Ngân hàng trung ương tăng lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu sẽ có tác động làm tăng lãi suất cho vay của ngân hàng thương mại do đó làm giảm nhu cầu tín dụng của nền kinh tế. Mặt khác khả năng đi vay của ngân hàng thương mại tại Ngân hàng trung ương giảm xuống buộc các ngân hàng thương mại phải giảm bớt lượng cho vay của mình, hạn chế lượng tín dụng cung ứng cho nền kinh tế. Tác động kép trên có ảnh hưởng làm giảm khả năng tạo tiền của hệ thống ngân hàng thương mại, từ đó làm giảm lượng tiền cung ứng cho lưu thông. Khi Ngân hàng trung ương giảm lãi suấti cung cấp vốn sẽ có tác động ngược lại, làm tăng lượng tiền cung ứng. Sự thay đổi hạn mức chiết khấu, tái chiết khấu sẽ tác động đến khả năng bổ sung vốn khả dụng của ngân hàng thương mại, ảnh hưởng đến lượng vốn tín dụng mà ngân hàng thương mại có thể cung ứng cho nền kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng. Cụ thể khi ngân hàng thương mại tăng hạn mức chiết khấu, tái chiết khấu thì việc đi vay của ngân hàng thương mạI tại Ngân hàng trung ương trở nên dễ dàng hơn với khối lượng nhiều hơn, làm tăng khả năng cung ứng vốn tín dụng của các ngân hàng thương mạI cho nền kinh tế, dẫn đến tăng khả năng tạo tiền qua hệ thống ngân hàng và làm tăng lượng tiền cung ứng. Đây là một công cụ có tính chất linh hoạt, tôn trọng sự cạnh tranh giữa các ngân hàng. Thông qua sự hoạt động của thị trường liên ngân hàng, Ngân hàng trung ương có thể tác động và ảnh hưởng một cách thường xuyên mức lãi suất của thị trường liên ngân hàng theo ý muốn của mình. Tuy nhiên điều này chỉ có hiệu quả khi lãi suất chiết khấu phù hợp với lãi suất thị trường. Công cụ này còn giúp Ngân hàng trung ương trong việc thực hiện vai trò của người cho vay cuối cùng của mình. Thông qua việc quy định các điều kiện được chiết khấu, tái chiết khấu giúp cho Ngân hàng trung ương kiểm soát được chất lượng tín dụng của các ngân hàng thương mại và điều chỉnh cơ cấu đầu tư đối với nền kinh tế. Tuy nhiên mức độ phát huy hiệu quả của các công cụ này phụ thuộc vào quan hệ vốn của Ngân hàng trung ương với các ngân hàng thương mại. Ngân hàng trung ương có thể tăng giảm lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu, nhưng việc có vay hay không là do các ngân hàng thương mại quyết định. Vì vậy đôi khi chính sách chiết khấu tỏ ra kém chủ động. Tác động của nó không phải lúc nào cũng theo chiều hướng mà Ngân hàng trung ương mong muốn. 2. Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc là số tiền mà các ngân hàng thương mại phải gửi tại Ngân hàng trung ương, không được hưởng lãi, không được phép sử dụng ( trừ những trường hợp đặc biệt, ví dụ các ngân hàng thương mại đang đứng trước khả năng phá sản). Dự trữ bắt buộc thường được tính bằng tỉ lệ phần trăm giữa số tiền dự trữ bắt buộc và tổng số tiền gửi. Tỷ lệ này được gọi là tỉ lệ dự trữ bắt buộc. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc được Ngân hàng trung ương xác định cho từng loại tiền gửi, tuỳ theo tính chất và thời hạn mà các ngân hàng thương mại huy động được. Tiền gửi tiết kiệm có tỉ lệ dự trữ bắt buộc thấp nhất, ssu đó là tiền gửi có kì hạn và cuối cùng là tiền gửi không kì hạn. Một khoản tiền được gửi vào hệ thống ngân hàng, sau khi được trích ra một khoản nhất định dùng làm dự trữ bắt buộc, toàn bộ số tiền còn lạI sẽ được cho vay vào nền kinh tế. Qua nhiều vóng quay số tiền đó sẽ quay trở lại hệ thống ngân hàng dưới dạng một khoản tiền gửi mới, ngân hàng lạI trích dự trữ bắt buộc và cho vay vào nền kinh tế. Quá trình đó cứ tiếp diễn và cuối cùng, hệ thống ngân hàng tạo ra một khoản tiền đúng bằng khoản tiền huy động ban đầu nhân vơí nghịch đảo của tỷ lệ dự trữ bắt buộc (còn gọi là số nhân tiền tệ). 1 Khả năng mở rộng = Số tiền huy động x ----------------------- (*) tối đa tiền gửi ngân hàng ban đầu tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ví dụ, Ngân hàng trung ương quy định tỉ lệ dự trữ bắt buộc là 10% trên tổng số tiền gửi, suy ra số nhân tiền tệ = 1/10% = 10 lần. Từ một khoản tiền ban đầu là 1.000.000đ hệ thống ngân hàng sẽ tạo ra một lượng tiền cung ứng gấp 10 lần tức là: 10 x 1.000.000đ=10.000.000đ. Công thức (*) cho thấy: nếu Ngân hàng trung ương nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả năng cho vay và khả năng thanh toán của các ngân hàng thương mại sẽ bị thu hẹp, khối lượng tín dụng( lượng tiền cung ứng ) trong nền kinh tế sẽ giảm. Ngược lại nếu Ngân hàng trung ương hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tức tăng khả năng tạo tiền thì khả năng cung tiền của các ngân hàng thương mại cũng tăng lên , khối lượng tín dụng và khối lượng thanh toán cũng có xu hướng tăng đồng thời làm tăng lượng cung tiền. Ví dụ: khi Ngân hàng trung ương quy định mức dự trữ bắt buộc là 5% hay 20% thì mức cung tiền từ10.000.000đ sẽ thay đổi tưong ứng là: 1.000.000 x 1/5% = 20.000.000đ và: 1.000.000 x 1/20% = 5.000.000đ Đây là công cụ có tác động mạnh mẽ đến lượng tiền cung ứng, giúp Ngân hàng trung ương thực hiện việc thắt chặt hay mở rộng tiền tệ một cách nhanh chóng. Chỉ cần những thay đổi rất nhỏ trong tỷ lệ dự trữ bắt buộc cũng sẽ dẫn đến những thay đổi lớn trong lượng tiền cung ứng. Chính vì vậy mà công cụ dự trữ bắt buộc tỏ ra kém linh hoạt, không thích hợp cho việc điều chỉnh một khối lưọng tiền cung ứng nhỏ. Mặt khác việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng ngay đến những vấn đề về khả năng thanh khoản đối với những ngân hàng có tỉ lệ dự trữ vượt mức quá thấp; chi phí thực hiện việc điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc lại rất tốn kém. Vì những nhược điểm đó mà tỷ lệ dự trữ bắt buộc chỉ có thể coi là biện pháp để kiểm soát cung ứng tiền tệ chứ không phải là phương thức tốt để duy trì sự ổn định của tiền tệ. 3. Nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ bán các giấy tờ có giá ngắn hạn, do Ngân hàng trung ương thực hiện trên thị trường tiền tệ nhằm thực thi chính sách tiền tệ quốc gia. Các giấy tờ có giá ngắn hạn được mua bán ở nghiệp vụ này chủ yếu là tín phiếu kho bạc nhà nứoc vì chúng có quy mô lớn, rủi ro thấp, thời hạn ngắn và tính lỏng cao. Ngân hàng trung ương trục tiếp đứng ra mua bán các giấy tờ có giá trị ngắn hạn nhằm trước hết tác động đến khối lượng tiền dự trữ trong