Thị trường tài chính và thị trường tài chính việt nam

LỜI NĨI ĐẦU Thị trường tài - thị trường đà hình thành nơi diễn hoạt động luân chuyển, đầu tư nguồn lực xã hội, cung ứng nguồn vốn cho hoạt động kinh tế Điều góp phần làm thay đổi sâu sắc, từ thói quen tiêu dùng, tiết kiệm tiền nhãn rỗi tiêu dùng đến bước phát triển vĩ mơ đánh dấu hồn thiện kinh tế thị trường Nó góp phần đắc lực cho cơng cơng nghiệp hố, đại hố đất nước tạo lực cho dân tộc ta bước vào kỷ XXI Tuy vậy, sau 15 năm đổi mới, thị trường tài vấn đề mẻ mà phát triển hoàn thiện thị trường tài tất yếu khách quan cho phát triển kinh tế - xã hội Việt Nam Những hình thành ban đầu nhỏ bé, manh mún, chưa thực tạo động lực cho phát triển Chúng ta không tụt hậu so với phát triển hàng trăm năm thị trường tài giới mà so với phát triển khu vực Đặc biệt, khủng hoảng tài tiền tệ khu vực năm 97 xảy để lại nhiều hậu nặng nề buộc phải nhận thấy vấn đề phát triển hồn thiện thị trường tài trở nên quan trọng hơn, cấp thiết cho việc xây dựng thị trường tài lành mạnh, ổn định, động Bài viết chủ yếu đưa vấn đề xung quanh thị trường tài từ có đánh giá, nhìn nhận giải pháp cho phát triển hồn thiện thị trường tài Việt Nam 11 Nội dung Phần I: Tổng quan TTTC: I/ Khái niệm chung TTTC Tiền đề đời, tồn TTTC Khái niệm, đặc điểm, vai trò TTTC Cấu trúc TTTC Các công cụ TTTC II Thị trường tài giới Phần II TTTC Việt Nam I Khái quát sơ lược TTTCVN Các điều kiện hình thành TTTCVN Đặc điểm TTTC Việt Nam Chức TTTCVN II Thực trạng TTTCVN Thị trường tiền tệ Thị trường vốn III Phát triển hoàn thiện TTTCVN giai đoạn Hoàn thiện TTTC tất yếu khách quan Các giải pháp chung cho phát triển, hoàn thiện TTTC Xây dựng mơ hình cho loại thị trường VN Phần III: Tình hình thu hút vốn đầu tư thị trường vốn việtNamhiện 22 I.Vai trò thị trường vốn Vai trò tập trung tích tụ vốn cho đầu tư 2.Thị trường vốn góp phần tạo lập chế đầu tư hợp lý, thúc đẩy trình sử dụng vốn cách hợp lý 3.Thu hút vốn đầu tư nước Thị trường vốn tác động đến tăng trưởng tới kinh tế đất nước Thị trường vốn làm đa dạng hoá hội đầu tư cho chủ đầu tư Thị trường vốn tạo điều kiện để thực sách kinh tế vi mơ Thị trường vốn cơng cụ đánh giá, dự báo chu kì kinh doanh doanh nghiệp kinh tế II Tình hình thu hút vốn thị trường vốn Toàn cảnh thu hút vốn đầu tư thị trường vốn Thị trường vốn đầu tư gián tiếp 3.Thị trường vốn quốc tế Căn vào luân chuyển nguồn vốn Căn vào hàng hoá thị trường Căn vào phương thức hoạt động Quỹ đầu tư Hệ số tín nhiệm Phần IV: Giải pháp thu hút vốn đầu tư thị trường vốn Việt Nam I-Xét tầm vĩ mơ 1.Tạo lập trì tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh bền vững Đảm bảo ổn định môi trường kinh tế vĩ mô 33 Xây dựng sách , hành lang pháp lý mang tính đồng cao Thực giải pháp “tăng cung - kích cầu” 5.Thiết lập môi trường hấp dẫn Phát triển thị trường OTC (Over-the-counter) nghiệp II Xét tầm vi mô Đối với doanh Đối với uỷ ban chứng khoán 44 Phần I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Tiền đề đời tồn thị trường tài Tài chính, thị trường tài (TTTC) đời tồn điều kiện lịch sử định, mà tượng kinh tế xã hội khách quan xuất hiện, tồn Như vậy, phạm trù TTTC cần đánh giá xem xét vấn đề kinh tế xã hội khách quan, có tính kinh tế lịch sử Cùng với tan rã chế độ công xã nguyên thủy, phân công lao động xã hội chế độ tư hữu phát triển bước đầu hình thành nên kinh tế hàng hoá giản đơn Tiền tệ xuất đòi hỏi khách quan để trao đổi, mua bán hàng hố Chủ nghĩa tư trải qua trình hình thành phát triển đưa kinh tế hàng hoá lên thành kinh tế thị trường, đưa tiền đề cần thiết để nảy sinh, hình thành TTTC.Như phát triển kinh tế thị trường tham gia tiền tệ vào hoạt động kinh tế, tích lũy tập trung tư tiền tệ quan trọng hình thành TTTC Các nhà nước đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển hoàn thiện TTTC, từ việc in ấn, phát hành lưu thông, huy động tiền tệ nguồn lực sản xuất quốc gia đến việc phân bổ nguồn lực tài tồn xã hội vượt qua khỏi phạm vi quốc gia hình thành nên TTTC quốc tế Những nhân tố tạo điều kiện cho phát triển TTTC ngược lại, đến lượt mình, TTTC làm cho kinh tế xã hội phát triển bước cao Ngày nay, tiến trình hội nhập tồn cầu hố kinh tế, TTTC mở rộng phạm vi toàn giới ngày đóng góp kinh tế giới Chính xu tồn cầu hố hội nhập TTTC lại với 55 biến TTTC nhỏ bé độc lập thành TTTC khổng lồ, hoạt động phụ thuộc lẫn tạo động lực cho phát triển Việt Nam cần đánh giá chất đời, tồn TTTC từ mà dựa quy luật khách quan để xây dựng TTTC hợp lý, bước phát triển, hội nhập vào quốc tế, khu vực Khái niệm, đặc điểm vai trò TTTC TTTC nơi diễn hoạt động luân chuyển vốn trực tiếp từ tổ chức cá nhân có vốn sang tổ chức cá nhân cần vốn đảm bảo cho hoạt động kinh tế xã hội hàng ngày Mọi kinh tế có nhu cầu to lớn vốn để vận hành phát triển vào huy động từ nhiều nguồn nhà nước, ngân hàng cuối qua trung gian TTTC - công cụ quan trọng kinh tế thị trường phương diện cung cấp luân chuyển vốn Nếu thị trường hàng hoá, đối tượng mua bán loại sản phẩm hàng hố dịch vụ TTTC, vốn, loại hàng hoá đặc biệt Người bán dư thừa tiền đem nhượng với tư cách vốn - hàng hoá nhằm thu khoản tiền lãi định đáp ứng vốn cho người mua để phát triển mở rộng kinh doanh, đầu tư tiêu dùng Thực chất mua, bán TTTC mua bán quyền sử dụng vốn Giá TTTC lợi tức tiền cho vay hay lợi tức cổ phần giá nhiều không xác định trước (như lợi tức cổ phần) đem lại hấp dẫn rủi ro cao Như vậy, TTTC thực thể trừu tượng gắn liền với việc phân bổ sử dụng nguồn lực tài với loại hàng hố đặc biệt, vốn, quyền sử dụng vốn.Các công cụ chủ yếu TTTC loại chứng khốn có giá đưa lưu hành qua lại hoạt động tài Thị trường tài có số vai trò chủ yếu sau: + TTTC đóng vai trò to lớn việc thu hút nguồn lực tài nhàn rỗi xã hội tài trợ cho nhu cầu phát triển kinh tế xã hội Vốn tiền 66 đề, sở cho hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế thị trường, ba yếu tố đầu vào quan trọng sản xuất (lao động, kỹ thuật), thiếu vốn lại trở ngại kìm hãm phát triển kinh tế đất nước, đặc biệt giai đoạn CNH, HĐH Nền kinh tế phát triển nhanh đòi hỏi phỉa sử dụng tối đa nguồn lực tài Thơng qua chế hoạt động TTTC thu hút tất nguồn vốn nhỏ bé, phân tán rải rác thành nguồn lực to lớn tài trợ kịp thời cho nhu cầu phát triển kinh tế + TTTC đóng vai trò quan trọng nâng cao hiệu vốn tài chính, tạo điều kiện thuận lợi dễ dàng cho việc luân chuyển vốn từ lĩnh vực hiệu sang lĩnh vực kinh doanh đạt hiệu cao Sử dụng vốn - hàng hoá luộn phải trả giá định, điều buộc người sử dụng vốn phải quan tâm đến hiệu sử dụng đồng vốn đảm bảo phương án kinh doanh tối ưu, đưa biện pháp từ đa giảm chi phí, nâng cao hiệu sản xuất trả lãi vốn Mặt khác, tự lựa chọn hình thức đầu tư, dễ dàng mua bán lại giúp luân chuyển vốn kinh tế linh hoạt + TTTC đóng vai trò quan trọng để thực sách tiền tệ sách tài chính, điều hồ hoạt động kinh tế xã hội, thực giám sát điều chỉnh kinh tế vĩ mô Thông qua việc sử dụng công cụ tài thị trường, hệ thống giám sát nhà nước theo dõi sát hoạt động khơng lĩnh vực tài tiền tệ mà sản xuất kinh doanh Chính phủ điều tiết lượng cung - cầu tiền tệ đảm bảo bình ổn hoạt động kinh tế, bù đắp thâm hụt kích cầu tiêu dùng Mặt khác, nhà nước thơng qua sách lãi suất hướng hạn chế vào số lĩnh vực sản xuất, ưu tiên ngành hướng xuất khẩu, mũi nhọn v.v + TTTC tạo điều kiện thuận lợi hợp tác quốc tế, thu hút đầu tư nước Do việc hình thành phát triển TTTC quốc gia hàng năm ngồi xu quốc tế hố TTTC tạo điều kiện cho kinh tế quốc dân hoà nhập vào kinh tế giới, giúp nhà đầu tư nước bỏ vốn mua cổ phiếu trực tiếp 77 thị trường, góp vốn liên doanh đầu tư sản xuất Thơng qua hệ thống luật hồn chỉnh tính chất "mở cửa" cho phép nới lỏng, thu hẹp hoạt động đầu tư nước ngồi Điều đảm bảo tính hợp lý cho phát triển kinh tế đối ngoại Như vậy, TTTC đóng vai trò to lớn phát triển kinh tế xã hội vai trò phát huy hình thành điều kiện thích hợp hoạt động chế linh hoạt, lành mạnh Tuy vậy, thân KTTT TTTC có khuyết tật đòi hỏi phải nắm vững chế vận hành TTTC, có biện pháp hữu hiệu giám sát thúc đẩy hoạt động Cấu trúc TTTC Là thực thể trừu tượng, đa dạng, TTTC xem xét, đánh giá nhiều góc độ khác nhau.Mỗi góc độ đưa đặc trưng riêng đa dạng TTTC Dựa phương thức huy động vốn: Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần: a Thị trường nợ: Là phận TTTC, diễn việc trao đổi mua bán cơng cụ nợ.Cơng cụ nợ thoả thuận có tổ chức hợp đồng vay mượn mà người vay cam kết trả Trên thị trường nợ, người vay cam kết trả cho người cho vay gốc lãi kỳ hạn định với phương thức thoả thuận Thông qua chế hoạt động tổ chức tài trung gian, cơng cụ nợ huy động từ nguồn lực tài nằm rải rác, chí nhỏ bé mặt giá trị Từ nguồn vốn huy động được, tổ chức tài cho vay doanh nghiệp sản xuất, tiêu dùng phủ, dân chúng, việc cho vay dựa thoả thuận hai bên cung cầu thị trường sở ấn định giá vốn - hàng hoá Tuỳ vào mục đích vay mà có kỳ hạn khác nhau, kỳ hạn thường có lãi suất ổn định cho kỳ vay Tuy vậy, khoản vay dài hạn 88 thường có lãi suất cao khoản vay ngắn hạn sử dụng đầu tư vào ngành lâu dài ổn định lực, rủi ro cao Các khoản vay dài hạn (thường từ đến năm) cần khuyến khích để đầu tư vào xây dựng cơng trình lớn đòi hỏi vốn lớn, dài hạn, chậm thu hồi cần thiết cho kinh tế Hoạt động thị trường nợ phản ánh mối quan hệ người cho vay người vay, mối quan hệ phức tạp, chồng chéo diễn nhiều lần cho khoản vốn Một cá nhân, tổ chức vừa người vay, lại người cho vay, chẳng hạn tổ chức tài trung gian, công ty sản xuất Lãi suất thị trường tác động lớn vào hoạt động thị trường nợ, định đến cung cầu vốn nợ thời hạn khoản vay.Điều chỉnh mức lãi suất ổn định, hợp lý làm sở cho tính ổn định thị trường b Thị trường vốn cổ phần Là phận TTTC, hoạt động thông qua việc phát hành mua bán cổ phiếu, trái phiếu.Các cổ phiếu, trái phiếu chứng từ cơng nhận quyền góp vốn cổ đơng Thơng qua chế hoạt động huy động vốn công ty cổ phần, công ty phát hành cổ phiếu, trái phiếu mà chủ yếu TTCK, nguồn vốn nhãn rỗi trực tiếp đầu tư vào hoạt động công ty Vốn thu hút từ nguồn cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp thu hút vào công ty cổ phần ngân hàng, tổ chức tài phủ Đặc trưng cổ phiếu trái phiếu khơng có thời hạn cụ thể, đóng góp vốn vào cơng ty có thời hạn phụ thuộc vào việc lưu giữ cổ phiếu người sở hữu tình hình kinh doanh cơng ty, thơng thường sau kỳ hạn định (thường năm) chủ sở hữu cổ phần chia lợi tức Hoạt động thị trường vốn cổ phần không phản ánh mối quan hệ người vay người cho vay không đặc trưng vay mượn cơng cụ nợ Nó mối quan hệ người chủ sở hữu công ty cổ phần họ tham gia góp vốn đầu tư vào công ty 99 thulợi nhuận Điều lý giải cổ phiếu, trái phiếu khơng có thời hạn cụ thể Như vậy, cá nhân, tổ chức mua cổ phiếu, trái phiếu nhà đầu tư đó, họ khơng hưởng lợi đầu tư nhà cho vay Lợi nhuận sau thuế phân bổ trả lãi thuế vốn, tài sản, tái đầu tư, thuê lao động sau chia cho cổ đơng Nếu có rủi ro xảy ra, họ phải liên đới chịu trách nhiệm hữu hạn ứng với phần vốn đóng góp Diễn biến kinh tế thị trường vốn cổ phần phụ thuộc vào lợi nhuận kinh doanh công ty Lãi suất có tác động gián tiếp mức lãi suất tác động đến đầu tư, thu nhập lợi nhuận ròng cơng ty Còn lợi nhuận ảnh hưởng trực tiếp đến trị giá cổ phiếu mà cổ đơng nhận đầu tư vào cơng ty cổ phần.Nếu tình hình kinh doanh thấp kém, nhà đầu tư để đồng loạt bán cổ phiếu, trái phiếu ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn vốn công ty Như vậy, việc huy động vốn thị trường nào, nợ hay vốn cổ phần tuỳ thuộc vào tình hình cơng ty quy định luật doanh nghiệp.Thông thường, doanh nghiệp huy động vốn chủ yếu thị trường nợ đảm bảo nguồn vốn lớn, tập trung cho đầu tư sản xuất.Còn muốn mở rộng sản xuất, tăng vốn điều lệ để nâng cao hình ảnh thamgia huy động thị trường vốn cổ phần Dựa vào kỳ hạn cơng cụ tài chính: Thị trường tiền tệ thị trường vốn a Thị trường tiền tệ Là phận TTTC mua bán công cụ ngắn hạn Các cơng cụ nợ ngắn hạn có đặc trưng là: Có tính lỏng cao, thời gian lưu hành luân chuyển ngắn chi phí chuyển tiền mặt thấp Các công cụ tham gia thị trường tiền tệ rủi ro thời gian ngắn Do đó, giá thị trường tiền tệ ổn định Trong thị trường tiền tệ, tiền hàng hố đặc biệt, phụ thuộc vào phát triển kinh tế thị trường mà ngân hàng tổ chức tài 1010 dựng chế khuyến khích cho phát triển thị trường vốn thành viên tham gia thị trường Tuy nhiên, ông cho rằng, hệ thống cơng ty định mức tín nhiệm coi phận cấu thành hạ tầng cho thị trường vốn quốc gia tồn phát triển công ty định mức tín nhiệm điều kiện cần cho phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam lại thiếu công ty định mức tín nhiệm Thực tế cho thây Việt Nam quốc gia có thị trường vốn non trẻ, khơng bề rộng mà theo bề sâu Với thị trường có 41 cơng ty niêm yết với tổng quy mô chiếm 4% GDP thị trường trái phiếu chủ yếu trái phiếu phủ gần 25000 doanh nghiệp trông cậy vào hệ thống ngân hàng thương mại để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư Do để phát triển kinh tế cách mạnh mẽ để hội nhập kinh tế giới trước hết phải khơi thông thị trường vốn , thị trường tài Việt Nam năm tới Nhất Việt Nam gia nhập WTO đòi hỏi cần phải đáp ứng cách kịp thời Phần IV:Giải pháp thu hút vốn đầu tư thị trường vốn Việt Nam I Xét tầm vĩ mơ 1-Tạo lập trì tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh bền vững dài hạn khả tăng trưởng kinh tế yếu tố vô quan trọng để xác định triển vọng huy động vốn đầu tư cách có hiệu Tăng trưởng kinh tế tạo sức hấp dẫn ngày lớn vốn đầu tư, khơng nước mà nước Nhất 7474 nước phát triển nói chung Việt Nam nói riêng Tăng trưởng kinh tế , với tăng trưởng kinh tế mức độ cao chứng tỏ khả sử dụng vốn tốt, điều dẫn đến khả huy động vốn cao ngược lại Do việc xét đến yếu tố tăng trưởng kinh tế yếu tố hàng đầu khả thu hút vốn đầu tư Với lực tăng trưởng kinh tế đảm bảo khả tích luỹ vốn kinh tế cao Khi khả gia tăng quy mô vốn cải thiện Thực tế Việt Nam năm qua , từ đổi kinh tế chứng minh điều Với thành tích tăng trưởng kinh tế cao nhiều năm liền với bình quân từ 7% đến 8% làm cho khả huy động vốn sử dụng vốn ngày mở rộng Theo thống kê tốc độ gia tăng vốn đầu tư phát triển mạnh Trong giai đoạn 1991-1995 huy động đạt mức 29.1%.tỉ trọng vốn đầu tư phát triển so với GDP có xu hướng ngày gia tăng Năm 1991 chiếm 17.6% đến năm 1997 30.9% GDP với chuyển biến nguồn vốn nước nguồn vốn nước ngồi Do để thu hút vốn đầu tư năm cần phải : Thứ : Phát triển sản xuất kinh doanh tiết kiệm Đây mục tiêu điều kiện để huy động sử dụng vốn cách tốt Chúng ta có tập trung cho phát triển sản xuất khai thác tối đa nguồn vốn mà huy động Khi tạo tâm lý an tâm cho nhà đầu tư, từ họ tiếp tục bỏ vốn vào đầu tư thị trường nước ta Thứ hai: Việc huy động vốn khó vấn đề sử dụng vốn Nếu sử dụng vốn cách lãng phí khơng thể sử dụng vốn cách có hiệu được, từ huy động vốn cho 7575 đầu tư Do phải thực hành tiết kiệm, có tiết kiệm tạo cải vật chất, có tiết kiệm tạo nguồn vốn đầu tư được, Việt Nam Xuất phát điểm thấp nhiều so với nước khác, vốn , cơng nghệ lại lạc hậu nên khó phát triển kinh tế Do phải tận dụng nguồn lực tối đa cho phát triển kinh tế có đảm bảo tăng trưởng kinh tế cách bền vững Đảm bảo ổn định môi trường kinh tế vĩ mô Sự ổn định môi trường vĩ mô coi điều kiện tiên ý định đầu tư Để thu hút nguồn vốn đầu tư nhà đầu tư trước hết phải đảm bảo nguồn vốn nhà đầu tư phải an tồn Một nhà đầu tư thơng thường không đầu tư vào nơi mà nguồn vốn họ ln tình trạng có nguy bị mất, đồng tiền ln liền khúc ruột Ngồi ổn định kinh tế vĩ mơ thể khả trả nợ nguồn vốn vay nợ nước ngồi Sẽ khơng tổ chức hay quốc gia sẵn sàng cho vay mà khơng có cam kết trả nợ Do phải đảm bảo khả sản xuất , mức độ tăng trưởng xuất tối thiểu để chủ nợ thu hồi lại vốn Nền kinh tế phải đảm bảo vấn đề kiểm sốt q trình tăng trưởng kinh tế Muốn kiểm sốt tình hình kinh tế nhà nước thông qua công cụ thị trường tài mà từ kiểm sốt tình hình kinh tế : ổn định giá trị đồng nội tệ, lãi suất tỉ giá hối đoái Tuỳ vào tình hình cụ thể nước giai đoạn mà từ đưa điều chỉnh cho phù hợp với thực tế diễn Chẳng hạn muốn đảm bảo việc xuất cách ổn định nhà nước phải đảm bảo tính ổn định giá trị đồng nội tệ, phải thời gian dài Hơn để kiềm chế lạm phát giảm 7676 phát cần phải tạo tính đồng yếu tố kinh tế khả sản xuất , hệ thống tài chế lưu thông tiền tệ Lãi suất tỉ giá hối đối khơng ảnh hưởng đến hoạt động thu hút vốn đầu tư thông qua việc tạo lập môi trường ổn định kinh tế vĩ mơ mà tác động đến dòng chảy nguồn vốn đầu tư mức tạo lợi nhuận nguồn vốn đầu tư Tuy nhiên có tính hai mặt nó, khơng có hồn thiện Nếu ta tăng lãi suất để huy động vốn đồng nghĩa với chi phí sử dụng vốn đầu tư cao Điều lại giảm lợi nhuận nhà đầu tư, làm giảm đầu tư ngược lại Điều tương tự với tỉ giá hối đoái Giá trị đồng nội tệ giảm khả thu lợi từ đồng nội tệ cao Việc đồng nghĩa với việc phải trả khối lượng nợ thực tế lớn giá trị danh nghĩa hợp đồng Điều lại làm giảm khả vay vốn nước ngồi để đầu tư Do vậy, phủ cần phải tiến hành cách đồng sách kinh tế mình, điều thu hút vốn đầu tư nhiều Nhất nước ta cần nguồn vốn cho đầu tư để tiến hành cơng nghiệp hố đại hố đất nước Xây dựng sách , hành lang pháp lý mang tính đồng cao Chính phủ sử dụng cơng cụ mà điều chỉnh kinh tế theo định hướng Đối với thị trường chứng khốn Việt Nam cần phải: Thứ nhất: Nâng cao lực Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước hoạch định sách quản lý thị trường chứng khốn, liên kết cổ phần hóa với phát triển thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán xuất nước ta vài năm gần nên việc hiểu biết thị trường chứng khốn nhiều hạn chế, khả 7777 quản lý điều hành thị trường chứng khoán nhiều bất cập việc xử lý thị trường chứng khoán, việc xem xét đánh giá lực tài doanh nghiệp niêm yết thị trường thứ hai : Tăng cường lực hoạt động tổ chức trung gian thị trường thúc đẩy hoạt động đào tạo, nghiên cứu nâng cao nhận thức thị trường chứng khốn cho cơng chúng đầu tư Hiện có hai thị trường giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh với vài cơng ty , tổ chức tài trung gian Tập đồn tài Bảo Việt, số tổ chức tài quốc tế có mặt Việt Nam Tập đồn tài City Group, hay VinaCapital So với thị trường tài nước giới có q làm hạn chế khả phát triển huy động vốn đầu tư cho doanh nghiệp Điều làm cho công chúng đầu tư thiếu thông tin từ thị trường hạn chế đầu tư vào thị trường chứng khoán thứ hai: cần sớm ban hành đầy đủ đồng văn hướng dẫn thực Luật đầu tư Luật chứng khoán tinh thần tiến đến mục tiêu tự hoá nguồn vốn đầu tư trực tiếp gián tiếp, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Tính đồng sách kinh tế Việt Nam đánh giá khơng cao, chí nói yếu Văn trước chồng chéo lên văn sau, luật đề luật hạn chế nhà đầu tư khó nhận biết văn có tác dụng, văn bị hạn chế , bị hạn chế điều khoản Theo ông Đào Lê Minh_Giám đốc trung tâm nghiên cứu khoa học đầu tư chứng khoán thuộc Uỷ Ban Chứng Khốn Nhà Nước thị trường chứng khoán nước ta thiếu bền vững, thiếu minh bạch, hệ thống pháp lý quy chuẩn, quy phạm chưa hồn thiện, việc quản trị cơng ty yếu đóng góp vào dự thảo Nghị định Chính phủ việc mua cổ phiếu ngân hàng, VAFI có nhận xét Nghị định mang tính “khó hiểu, rắc rối, khơng 7878 cần thiết”, “cản trở phát triển ngân hàng” “khơng khuyến khích tổ chức tài nước ngồi mua cổ phần ngân hàng” Điều làm giảm khả thu hút vốn đầu tư thị trường chứng khoán nước ta Do cần ban hành cách đầy đủ có tính đồng văn hướng dẫn hai Luật quan trọng thị trường chứng khoán Luật doanh nghiệp Luật đầu tư Luật chứng khốn có tác dụng Thứ ba: Thực minh bạch hoá, khai thông kênh thông tin giới đầu tư Khuyến khích cơng ty định mức tín nhiệm có uy tín Standard & Poor’s, Moody thành lập chi nhánh Việt Nam Để đánh giá lực tài doanh nghiệp Việt Nam cần phải có tổ chức chuyên nghiệp, tổ chức tài có uy tín đánh giá khả tài doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn doanh nghiệp Việt Nam cần phải công khai hơn, minh bạch tài đạt tín nhiệm thị trường Thực tế Việt Nam lại làm ngược lại, hầu hết doanh nghiệp lại cung cấp thơng tin cho nhà đầu tư có cung cấp không rõ ràng , thường khoe tốt , mạnh giấu điểm yếu Đây khó phát triển hệ thống định mức tín nhiệm việc mở rộng quy mơ trường chứng khốn Việt Nam Thứ tư: khuyến khích tổ chức tài nước ngồi mua cổ phần ngân hàng, cơng ty chứng khốn nước Đây biện pháp giúp tăng lực cơng ty chứng khốn Việt Nam, tiến tới phục vụ tốt nhà đầu tư nước nước Đầu tư nước vào thị trường vốn Việt Nam năm qua tăng mạnh nên khuyến khích tổ chức tài mua 7979 cổ phần ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn nước Có tiềm lực tài cơng ty, ngân hàng cạnh tranh với cơng ty tài hàng đầu giới Việt Nam gia nhập WTO Nếu khơng bị thua sân nhà thứ năm: Tăng giới hạn tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước doanh nghiệp Việt Nam, bãi bỏ giới hạn ngành nghề không trọng yếu nâng giới hạn nắm giữ cổ phiếu cổ phiếu ngân hàng lên 49%, cho phép quỹ đầu tư nước đặt chi nhánh Việt Nam." Các doanh nghiệp Việt Nam hầu hết doanh nghiệp vừa nhỏ, với tiềm lực tài hạn chế cạnh tranh doanh nghiệp , công ty quốc tế Nếu không muốn phá sản bị thơn tính doanh nghiệp Việt Nam cần phải huy động khối lượng vốn lớn để mở rộng quy mô sản xuất quy mô tài để cạnh tranh với cơng ty lớn Việt Nam thức gia nhập WTO Do với ngành nghề khơng quan trọng, nắm giữ khâu then chốt kinh tế cho doanh nghiệp bán tỉ lệ cổ phần cho nhà đầu tư nước ngồi nhiều hơn, khơng quy định tỉ lệ sở hữu doanh nghiệp Tuy nhiên, ngành ngân hàng ngành then chốt tài nước ta nên phải quy định tỉ lệ sở hữu đầu tư nước ngồi có nhà nước kiểm sốt tình hình tài đất nước Hiện phủ quy định tỉ lệ sở hữu đầu tư nước ngân hàng, tổ chức tài 30% vốn điều lệ.Đây biện pháp kiềm chế bành trướng tổ chức tài nhằm đầu trục lợi Chẳng hạn với ngân hàng Sacombank ngân hàng sử dụng hết room 30% dành cho cổ đơng nước ngồi Hiện IFC, Dragon Capital ANZ nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư nắm giữ 10% cổ phần ngân hàng Trong Techcombank 10% VPBank 20% 8080 Thực giải pháp “tăng cung - kích cầu” Trước hết cần nhanh chóng đưa Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội vào hoạt động, dành cho cổ phiếu doanh nghiệp vừa nhỏ để tạo hàng hoá đa dạng cho thị trường Tăng số lượng Cơng ty niêm yết, da dạng hố nâng cao tỷ trọng Công ty lớn niêm yết, gắn việc cổ phần hoá với việc niêm yết thị trường chứng khốn Ngồi ra, cần xây dựng mỏ rộng hoạt động cua trung gian tài chính, tổ chức hỗ trợt triển thị trường Bên cạnh đó, đẩy mạnh phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Công ty, trái phiếu Quỹ hỗ trợ đầu tư Phấn đấu đưa tổng giá trị thị trường trường chiếm khoảng – 3% GDP vào năm 2005 10 – 15% vào năm 2010 Thiết lập mơi trường hấp dẫn Chính phủ cấn tạo mơi trường đầu tư thơng thống hơn, cởi mở để thu hút nhà đầu tư, Cơng ty niêm yết Công ty quản lý quỹ, Công ty chứng khoán đầu tư vào thị trường chứng khoán miễn thuế thu nhập doanh nghiệp vòng năm đầu hoạt động, không đánh thuế chênh lệch mua bán giá chứng khốn (capital gain) Ngồi ra, UBCKNN khơng nên can thiệp sâu vào hoạt động thành viên thị trường, nên thực phương châm “các thành viên thị trường thực tất hoạt động mà pháp luật không cấm" Phát triển thị trường OTC (Over-the-counter) Theo kinh nghiệm Trung Quốc, trước có rnột thị trường chứng khốn phát triển nay, Trung Quốc phát triển thị trường OTC tốt.Việc phát triển thị trường OTC mặt nâng cao kinh nghiệm cua thành viên tham gia thị trường, mức độ quan tâm nhận thức cua công chúng Mặt khác, thị trường OTC hội tốt để tăng cung chứng khoán cho nhà đầu tư, tạo điều kiện cho Công ty chưa đủ diều kiện niêm yết có hội tiếp cận với thị trường chứng khoán 8181 II Xét tầm vi mô Đối với doanh nghiệp 1.1 Các doanh nghiệp phải công khai , minh bạch tài khố tài tham gia thị trường chứng khốn Đây vấn đề sống doanh nghiệp Việt Nam nay, với công ty niêm yết thị trường chứng khốn.Còn doanh nghiệp muốn tham gia thị trường niêm yết cần phải cơng khai tài nữa, minh bạch báo cáo tài hàng năm Việc minh bạch cơng khai tài tạo niềm tin củng cố niềm tin nhà đầu tư doanh nghiệp, họ tiếp tục đầu tư vào công ty Việc minh bạch công khai tài hàng năm, hàng q cơng ty điều kiện tiên cho doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khốn Hàng năm, cơng ty phải có báo cáo bạch tài cơng ty vào cuối năm tài khóa Việc cơng khai đưọc công báo đại hội đồng cổ đông hàng năm gủi cho Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước Uỷ Ban Chứng Khoán kỉểm định , xác nhận thông tin có xác nhận từ tổ chức kinh doanh tài , tổ chức đánh giá tín nhiệm Do đó, đòi hỏi doanh nghiệp phải tự giác cơng khai tài Tuy nhiên, Việt Nam tính cơng khai, minh bạch tài doanh nghiệp yếu.Hầu hết doanh nghiệp không muốn “phơi áo” cho người thấy, đối thủ cạnh tranh trực tiếp Đây khó khăn cơng ty tín nhiệm khó khăn nhà đầu tư đầu tư thị trường chứng khốn Nhiều cơng ty hàng đầu Việt Nam chưa thấy bị hấp dẫn từ thị trường chứng khốn Có thể có nhiều 8282 lý cho vấn đề này, việc khơng đáp ứng tiêu chí niêm yết Tuy nhiên, họ thấy nhiều “bất lợi” từ việc công bố minh bạch báo cáo tài chính, phải chịu trách nhiệm trước cổ đơng bên ngồi, so với việc khơng niêm yết Một vài đại hội cổ đông công ty niêm yết cho thấy rằng, ban điều hành phải chịu trách nhiệm tình hình tài yếu kém, cần phải thuyết phục giám đốc công ty nhận thức việc gắn kết trách nhiệm tốt cho họ Chính phủ cố gắng vượt qua trở ngại ưu đãi thuế biện pháp khác tương tự, hết tác động thị trường, số “điển hình thành cơng” cụ thể thuyết phục giám đốc cơng ty lưỡng lự tham gia thị trường Thị trường vốn hoạt động hiệu tốt cho phát triển quốc gia, nhà lập sách cần làm việc để đảm bảo thành cơng mình, hết chủ nhân công ty chưa niêm yết, người lợi nhiều từ việc niêm yết, cần phải khuyến khích họ thực bước chuyển đổi Ngoài , để thu hút vốn đầu tư thị trường chứng khốn doanh nghiệp cần có sách, định hướng phát triển phù hợp với tình hình kinh tế tương lai Với sách đầu tư đắn tạo niềm tin lớn cho nhà đầu tư muốn đầu tư vào doanh nghiệp Bởi nhà đầu tư muốn đầu tư vào nơi an tồn có khả thu lại lợi nhuận cao 1.2 Xây dựng triển khai áp dụng chuẩn mực quốc tế quản trị điều hành doanh nghiệp Khi gia nhập tổ chức quốc tế phải có cam kết định phải tiến hành theo lộ trình khoảng thời gian 8383 Do đó, doanh nghiệp nước cần học tập quy tắc, chuẩn mực công tác đìều hành quản lý doanh nghiệp cách quy củ hơn, chuyên nghiệp phù hợp với thơng lệ quốc tế Có gia nhập tổ chức quốc tế tránh trường hợp bỡ ngỡ gia nhập vào hệ thống doanh nghiệp quốc tế Và tránh trường hợp bị khiếu kiện làm ăn không theo luật quốc tế Việc xây dựng triển khai áp dụng quy chế, quy định quốc tế chứng ISO 9001, ISO 2000 tạo điều kiện nhiều cho doanh nghiệp niềm tin bước vào hội nhập kinh tế giới , điều kiện để doanh nghiệp đảm bảo chất lượng sản phẩm xuất sản phẩm quốc tế Đối với uỷ ban chứng khoán : Do tình hình kinh tế phát triển mà có định hướng phát triển thị trường chứng khoán cách phù hợp với thực tế nhiều nữa, vấn đề sống thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1 Phải tạo nhiều loại hàng hoá thị trường chứng khoán nhiều Quy mơ thị trường chứng khốn q nhỏ bé cung cầu, hàng hoá thị trường chứng khốn số lượng nghèo nàn chủng loại Hiện hàng hoá chủ yếu cổ phiếu, trái phiếu Chứng quỹ đầu tư(VF1) Thị trường trái phiếu Chính phủ đơn điệu với cách thức phát hành đơn giản, chưa thường xuyên, giao dịch thứ cấp chưa phát triển, thị trường trái phiếu công ty sơ khai Trong cơng tác tạo hàng cho thị trường gặp nhiều khó khăn Chính phủ, Bộ Tài có đạo cụ thể liệt.Một số Bộ, ngành, tổng công ty, doanh nghiệp e ngại tham gia thị trường, chưa có kế hoạch cụ thể cho việc niêm yết, đăng ký giao dịch 8484 Do đó, Uỷ Ban Chứng Khoán cần phải đa dạng hoá sản phẩm để nhà đầu tư có nhiều quyền lựa chọn đầu tư vào thị trường Và có chế thơng thống điều kiện niêm yết thị trường chứng khốn để doanh nghiệp có điều kiện niêm yết nhiều 2.2 Nâng cao công tác quản lý giám sát doanh nghiệp niêm yết nâng cao trình độ cán quản lý Hiện trung tâm giao dịch chứng khốn cơng tác quản lý, giám sát thị trường có bất cập văn pháp lý, chế chưa đầy đủ, đồng Hệ thống công nghệ chưa đáp ứng yêu cầu giám sát tự động thêm trình độ kinh nghiệm cán quản lý, giám sát hoạt động thị trường có hạn chế Đây thực hạn chế trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam , điều làm giảm chất lượng khả thu hút vốn đầu tư qua thị trường vốn Để nâng cao công tác quản lý giám sát thị trường cần phải tạo hành lang pháp lý chế hoàn thiện hơn, đồng Tạo niềm tin cho nhà đầu tư muốn đầu tư vào thị trường chứng khoán, thị trường mang lại lợi nhuận lớn rủi ro cao 2.3 Đào tạo nâng cao kiến thức thị trường chứng khốn cho cơng chúng Muốn thu hút nhiều người đầu tư vào thị trường chứng khốn phải phổ biến, nâng cao trình độ cho người dân thị trường chứng khốn.thơng qua quảng cáo, trò chơi thị trường chứng khốn người dân thu nhận lượng thơng tin nhiều từ khả hiểu biết công chúng thị trường chứng khốn cao khả thu hút vốn đầu tư từ dân chúng lớn Theo ước tính chun gia kinh tế lượng vốn dân chúng lớn, khoảng 50 tỉ $ Đây nguồn vốn quan 8585 trọng phát triển kinh tế nói chung phát triển thị trường chứng khốn nói riêng 8686 KẾT LUẬN Phạm trù "Thị trường tài chính" vấn đề có mẻ cho kinh tế 15 năm mở cửa đổi song bước đầu, TTTC Việt Nam có bước hình thành chuyển biến mạnh mẽ, góp phần đắc lực vào cơng cơng nghiệp hố - đại hố Khẳng định vai trò to lớn TTTC khơng huy động nguồn lực xã hội cơng phát triển đất nước mà nâng cao hiệu kinh tế, điều hoà hoạt động kinh tế vĩ mô mở cửa hội nhập khu vực quốc tế tất yếu khách quan; điều mà Đảng Nhà nước kịp thời nhìn nhận, đánh giá kịp thời bước xây dựng, phát triển hoàn thiện TTTC Việt Nam Chúng ta bước vào kỷ XXI với trách nhiệm nặng nề.Mục tiêu hồn thành cơng nghiệp hố vào năm 2020 đặt yêu cầu huy động lượng vốn lớn thời gian trước mắt Muốn nâng cao phát huy nội lực kinh tế thu hút tối đa nguồn lực đầu tư nước ngoài, hết xây dựng TTTC phát triển, ổn định, lành mạnh hoàn thiện yêu cầu cấp bách Điều quan trọng để có TTTC theo nghĩa lòng tin dân chúng, nhà đầu tư nước an toàn, lành mạnh, hấp dẫn kinh tế thị trường Yếu tố có môi trường kinh tế xã hội ổn định, môi trường đảm bảo pháp lý với sở hạ tầng kinh tế phát triển Nhà nước trọng tài trung tâm kinh tế cần phát huy vai trò kinh tế mình, hài hoà quản lý kinh tế quản lý hành chính, tạo cho đất nước lực với hội lớn lao bước vào kỷ XXI Chúng ta ý thức tụt hậu, song khơng nên q nóng vội chủ quan ý chí áp đặt lên nhanh chóng TTTC, hoạt động, thúc đẩy phát triển cần dựa vào vận động quy luật khách quan, dựa vào yêu cầu đòi hỏi kinh tế nước quốc tế để đưa sách cho phù hợp Thực tiễn từ khủng hoảng tài - tiền tệ Châu 7/97 chứng minh điều đó, tài - tiền tệ vấn đề trừu tượng nhạy cảm ln đòi hỏi động thận trọng Chính vậy, chúng ta, đặc biệt nhà tài tương lai ln phải ý thức tìm tòi, nghiên cứu phạm trù thị trường tài - tiền tệ, không ngừng học hỏi nâng cao chuyên môn nghiệp vụ để tham gia đóng góp nhiều lực vào việc xây dựng phát triển hoàn thiện TTTC Việt Nam Trước mắt, cần phải tìm cách để đưa hoạt động tài vào phương tiện thơng tin đại chúng, vào sống hàng ngày dân chúng làm sở, tiền đề để huy động tối đa nguồn lực người cho phát triển Phạm trù tài chính, TTTC phạm trù trừu tượng song khơng phải khơng nắm bắt, kiểm sốt được.Hiểu rõ vận dụng tốt kiến thức kinh nghiệm nước phát triển, hồn tồn hình thành TTTC phát triển hồn thiện ... hút vốn thị trường vốn Toàn cảnh thu hút vốn đầu tư thị trường vốn Thị trường vốn đầu tư gián tiếp 3 .Thị trường vốn quốc tế Căn vào luân chuyển nguồn vốn Căn vào hàng hoá thị trường Căn vào phương... rệt hai thị trường, hoạt động đan xen hoà lẫn vào nhau .Thị trường cấp I sở cho thị trường cấp II, thị trường cấp II lại động lực cho thị trường cấp I Các công cụ TTTC: a Các công cụ thị trường. .. chúng Cả hai thị trường phụ thuộc vào nhau .Thị trường cấp II ảnh hưởng đến thị trường cấp I, việc định giá cả, khối lượng thị trường cấp II vừa quy định, vừa phụ thuộc vào hoạt động thị trường cấp