Phát triển các công cụ của thị trường tài chính việt nam

Nghiên cứu về các công cụ này giúp cho các cá nhân, tổ chức kinh tếnắm bắt được những thông tin, tình hình số liệu cụ thể, mặt tích cực, mặt hạnchế của từng công cụ từ đó mà đưa ra những

Lời nói đầu

A. Tính cấp thiết của đề tài

Việt Nam đang từng bước đổi mới Những thay đổi tích cực và toàn diệntrong đường lối đổi mới nhằm chuyển nền kinh tế từ cơ chế quản lý tập trungbao cấp sang cơ chế thị trường có sự điều tiết của Nhà nước Thị trường tàichính ra đời, hoạt động có hiệu quả đã khẳng định được vị trí của nó trong nềnkinh tế ngày nay Khi nói về quá trình ra đời, phát triển của thị trường tài chínhthì phải kể đến thị trường các công cụ, ở đó chúng ta sẽ biết đầy đủ về việc làmcách nào thị trường tài chính thực hiện được vai trò quan trọng của mình

Đối với một nền kinh tế như ở nước ta hiện nay tăng cường và phát triển nềnkinh tế đồng nghĩa với quá trình công nghiệp hoá - hiện đại hoá đất nước Vìthế những hiểu biết về nhu cầu vốn trong nền kinh tế là cần thiết, đặc biệt là cácphương thức về lưu chuyển vốn mà điển hình là các công cụ của thị trường tàichính Nghiên cứu về các công cụ này giúp cho các cá nhân, tổ chức kinh tếnắm bắt được những thông tin, tình hình số liệu cụ thể, mặt tích cực, mặt hạnchế của từng công cụ từ đó mà đưa ra những biện pháp, phương hướng, kiếnnghị cần thiết để hoàn thiện hệ thống các công cụ đó, nâng cao tính hiệu quả,vai trò chủ yếu “ dẫn vốn ” của thị trường tài chính, thúc đẩy phát triển kinh tế

Thực tế đó đã nói lên được tính cấp thiết của đề tài : “ Phát triển các công cụ của thị trường tài chính Việt Nam”.

B. Mục tiêu nghiên cứu của đề tài

Phân tích thực trạng phát triển các công cụ của thị trường tài chính ở ViệtNam, dựa trên kỳ hạn của các công cụ mà xét chúng ở hai thị trường: thịtrường tiền tệ và thị trường vốn

Đề xuất một số giải pháp nhằm phát triển các công cụ của thị trường tài chínhViệt Nam những năm tiếp theo

C. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài

Đối tượng nghiên cứu: các công cụ thị trường tiền tệ và thị trường vốn của thị

trường tài chính Việt Nam.

Phạm vi nghiên cứu: nghiên cứu thực trạng phát triển các công cụ ở nhữngnăm ra đời và giai đoạn năm 2010 đến cuối năm 2012

D. Phương pháp nghiên cứu

Đề tài sử dụng các phương pháp nghiên cứu cụ thể như : phân tích, so sánh,tổng hợp, thống kê…

E. Kết cấu của đề tài

Đề tài gồm 3 phần:

Phần 1 Những vấn đề cơ bản về thị trường tài chính và các công cụ

Phần 2 Thực trạng phát triển các công cụ của thị trường tài chính Việt NamPhần 3 Những giải pháp cho sự phát triển các công cụ của thị trường tài chínhViệt Nam

Chương 1 Những vấn đề cơ bản về thị trường tài chính và các công cụ của thị trường tài chính

I. Tổng quan về thị trường tài chính

… còn những người có vốn dư thừa, thay vì trực tiếp đầu tư vào máy móc thiết bị

và nhà xưởng để sản xuất hàng hoá thì sẽ mua các công cụ tài chính được phát hành bởi người huy động vốn

Vậy thị trường tài chính có thể được hiểu là nơi diễn ra việc mua bán, trao đổi và chuyển nhượng các công cụ tài chính theo các quy tắc và luật lệ đã được ấn định

2. Các chủ thể tham gia vào thị trường tài chính

Chính phủ: tham gia chủ yếu với tư cách là người đi vay Chính phủ phát hành tín phiểu kho bạc, trái phiếu để bù đắp sự thiếu hụt của ngân sách Nhà nước và tham gia với tư cách là người cho vay mỗi khi có tiền nhàn rỗi

Các hãng kinh doanh: các hãng kinh doanh tham gia thị trường tài chính chủ yếu với tư cách là người đi vay, họ luôn có nhu cầu vốn cho việc sản xuất kinh doanh

Dân cư (các gia đình): tham gia thị trường tài chính chủ yếu với tư cách là người cho vay do dân cư thường có xu hướng tiết kiệm, chi tiêu ít hơn thu nhập, họ cũng tham gia với tư cách là người đi vay để tài trợ cho việc tiêu dùng của mình.

Người nước ngoài: là công dân, các hãng kinh doanh hay Chính phủ nước ngoài,tham gia với tư cách chủ yếu là người cho vay Khi có tiền nhàn rỗi, họ đều tìm cách làm sinh lời dưới dạng mua trái phiếu hoặc gửi tiền vào ngân hàng

3. Chức năng của thị trường tài chính

Thị trường tài chính thực hiện chức năng kinh tế nòng cốt trong việc dẫn vốn từ những chủ thể thừa vốn tới những chủ thể cần vốn

Tài chính trực tiếp: Là con đường mà những người cần vốn sẽ huy động trực tiếp từ những người có vốn bằng cách phát hành và bán các công cụ tài chính như

cổ phiếu, tín phiếu …

Tài chính gián tiếp: Là con đường mà thông qua các trung gian tài chính, vốn sẽ được dịch chuyển từ người dư vốn sang những người cần vốn

Trung gian tài chính thực hiện điều này bằng cách vay vốn của người cho vay sau

đó cho người đi vay vay vốn

4. Vai trò của thị trường tài chính

Với chức năng dẫn vốn, thị trường tài chính đã thực hiện vai trò vô cùng quan trọng trong việc thúc đẩy, phát triển và ổn định nền kinh tế

4.1 Góp phần tạo lập vốn để đầu tư phát triển kinh tế.

Thông thường, ngân sách Nhà nước không đủ để đáp ứng toàn bộ các nhu cầu xây dựng và chi tiêu bởi để có thể tiến hành xây dựng các công trình hạ tầng của Chínhphủ và chính quyền địa phương buộc phải đòi hỏi nhu cầu về tiền vốn với quy mô rất lớn đồng thời phải huy động trong một thời gian ngắn Thị trường tài chính sẽ góp phần giải quyết khó khăn này qua việc thúc đẩy việc tích luỹ và tập trung vốn, tạo nên nguồn vốn cần thiết phục vụ cho việc đầu tư của Chính phủ

4.2 Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

Những người có vốn nhàn rỗi: có thêm cơ hội đầu tư, giúp họ có thể làm sinh lời trên đồng tiền của họ qua việc gửi tiết kiệm hoặc mua cổ phần.

Những người đi vay: giúp họ có ý thức sử dụng đồng vốn vay một cách hợp lý và hiệu quả Như vậy mới có thể hoàn trả khoản vay, trả lãi và tạo một phần thu nhập cho bản thân

4.3 Là môi trường để thực hiện các điều tiết vĩ mô của nền kinh tế

Chính phủ là cơ quan quản lý vĩ mô nền kinh tế bằng cách sử dụng chính sách tài khoá và chính sách tiền tệ để điều tiết nền kinh tế Ngân hàng Trung ương có thể căn cứ vào nhu cầu của từng thời kỳ để điều tiết hoạt động thị trường mở để khống chế sự co dãn của cung - cầu tiền tệ, tiến tới khống chế quy mô và hướng đầu tư tíndụng tiền tệ, tạo điều kiện thúc đẩy kinh tế phát triển, kiểm soát lạm phát và ổn định giá trị đồng tiền Ngân hàng Trung ương cũng có thể mua bán ngoại tệ trên thịtrường ngoại hối để điều chỉnh lượng cung và cầu ngoại tệ nhằm giúp Chính phủ

ổn định tỷ giá hối đoái

4.4 Tạo điều kiện phát triển kinh tế đối ngoại

Thông qua thị trường tài chính, các công ty và Chính phủ có thể bán cổ phần, phát hành trái phiếu ra nước ngoài, tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư nước ngoài

Thị trường tài chính rất nhạy cảm với các hoạt động kinh tế, thúc đẩy nền kinh tế phát triển đồng thời nhìn vào sự phát triển của thị trường tài chính của một quốc gia có thể đo được hiệu quả các hoạt động kinh tế của quốc gia đó

5. Cấu trúc của thị trường tài chính

5.1 Thị trường nợ và thị trường vốn cổ phần

Dựa vào căn cứ: doanh nghiệp sẽ tài trợ cho vốn của mình như thế nào?

Thị trường nợ là thị trường tại đó diễn ra hoạt động mua bán và trao đổi các công cụ nợ

Công cụ nợ (debt instruments) là các thoả thuận mang tính chất hợp đồng giữa chủ thể đi vay và chủ thể cho vay Với sự thoả thuận về số lượng tiền vay, lãi suất vay, phương thức, thời điểm thanh toán và thời hạn vay.

Căn cứ vào kỳ hạn nợ: công cụ nợ dưới 1 năm; công cụ nợ ngắn hạn

Công cụ nợ trên 1 năm: công cụ nợ trung và dài hạn

Thị trường vốn cổ phần là thị trường mà tại đó diễn ra các hoạt động mua bán

cổ phiếu (có thể là những cổ phiếu phát hành lần đầu hoặc được bán lại)

Cổ phiếu (share certificate): là giấy chứng nhận quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp đối với thu nhập ròng và tài sản của doanh nghiệp

5.2 Thị trường tiền tệ và thị trường vốn

Căn cứ: dựa vào thời hạn thanh toán của các công cụ tài chính

Thị trường tiền tệ là thị trường tại đó diễn ra các hoạt động mua bán và traođổi các công cụ nợ ngắn hạn

Các chủ thể tham gia: ngân hàng Trung ương, ngân hàng thương mại, các tổ chức trung gian phi ngân hàng, doanh nghiệp và dân cư

Thị trường tiền tệ gồm: thị trường tín dụng, thị trường liên ngân hàng, thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán ngắn hạn

Thị trường tiền tệ làm tăng khả năng thanh khoản của các công cụ tài chính, hỗ trợ vốn lưu động cho doanh nghiệp và tài trợ ngắn hạn cho ngân sách Nhà nước, cung cấp lãi suất tham chiếu cho thị trường vốn và tăng khả năng kiểm soát, cung ứng tiền của ngân hàng Trung ương

Thị trường vốn là thị trường tài chính tại đó diễn ra việc mua bán các công cụ

nợ dài hạn và cổ phiếu của các công ty cổ phần

Các chủ thể tham gia : Ngân hàng Trung ương, ngân hàng thương mại, các tổ chức trung gian phi ngân hàng

Thị trường vốn đóng vai trò quan trọng trong việc tài trợ các khoản đầu tư dài hạn cho chính phủ, các doanh nghiệp và hộ gia đình Thị trường vốn, nhất là thị trường chứng khoán phát triển còn được xem là thước đo“sức khoẻ” của nền kinh tế.5.3 Thị trường cấp 1 và thị trường cấp 2

Căn cứ vào quá trình phát hành và lưu thông

Thị trường cấp 1 (primary market) là thị trường tài chính diễn ra sự phát hành lần đầu của các chứng khoán

Phạm vi hoạt động hẹp, thông thường chỉ có 2 chủ thể tham gia gồm chủ thể phát hành là các cá nhân, doanh nghiệp, chính phủ, kho bạc nhà nước, ngân hàng

thương mại và những người mua đầu tiên là các chủ thể kinh doanh và đầu tư Quy

mô nhỏ và gắn với vốn chủ phát hành

Thị trường cấp 2 (secondary market) là thị trường tài chính diễn ra các hoạt động mua, bán, trao đổi các công cụ tài chính đã được phát hành trên thị trường cấp 1 Bao gồm thị trường hối đoái, thị trường tài chính kỳ hạn: futures markets và thị trường chọn lựa: options

Hai thị trường này có tác động tương hỗ lẫn nhau Thị trường cấp 1 sản xuất ra công cụ tài chính còn thị trường cấp 2 khẳng định tính thanh khoản của các công

cụ này

5.4 Thị trường chính thức và không chính thức

Căn cứ vào sự can thiệp của nhà nước

Thị trường chính thức là thị trường mà tuân thủ 100% quy định của Nhà nước VD: các ngân hàng thương mại Thị trường này có quy mô lớn và khá an toàn Thị trường không chính thức là thị trường mà không tuân theo hoàn toàn các quy định của Nhà nước

Trên thực tế, cả hai thị trường này cùng song song tồn tại vì thị trường chính thức vẫn chưa thể đáp ứng hết nhu cầu của các chủ thể trong nền kinh tế, việc tiếp cận

với thị trường chính thức còn gặp nhiều khó khăn Vì vậy mà thị trường không chính thức tồn tại bên cạnh, gắn liền với thị trường chính thức như một sự bổ xung.

II. Các công cụ của thị trường tài chính

1. Khái niệm

Để hiểu đầy đủ về việc làm cách nào để thị trường tài chính thực hiện được vai trò quan trọng trong việc dẫn vốn từ người cho vay- người tiết kiệm tới người vay- người chi tiêu, chúng ta cần nghiên cứu các loại chứng khoán được mua bán trong thị trường tài chính Dựa vào kì hạn của các công cụ mà xem xét công cụ của thị trường tài chính ở hai khía cạnh là công cụ của thị trường tiền tệ và công cụ của thịtrường vốn

2. Các công cụ của thị trường tiền tệ

Do có kì hạn thanh toán ngắn, những công cụ vay nợ được mua bán trên thị trường tiền tệ chịu mức giao động giá tối thiểu và nó là loại đầu tư ít rủi ro nhất

2.1 Tín phiếu kho bạc Nhà nước

Là công cụ vay nợ ngắn hạn của chính phủ, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời

Tín phiếu Kho bạc Nhà nước có những đặc điểm sau : Là công cụ vay nợ ngắn hạn có tính lỏng cao nhất, tính lỏng dựa trên thời gian chuyển đổi nhanh; chi phí cho việc chuyển đổi phù hợp, được mua bán ráo riết nhất;

Độ an toàn cao : do kỳ hạn thanh toán ngắn nên tín phiếu kho bạc chịu mức giaođộng giá tối thiểu, và do đó ít rủi ro Cùng với việc chính phủ đảm bảo chi trả :chính phủ tăng thuế hoặc vay tiếp hoặc phát hành tiền để trả nợ

Bởi hai đặc điểm trên mà tín phiếu kho bạc có lãi suất là thấp nhất trong hệthống các công cụ vay nợ ngắn hạn

Được phát hành ra dưới nhiều hình thức khác nhau để lựa chọn người mua chophù hợp : lọai tín phiếu kho bạc có lợi tức được trả trước, loại tín phiếu kho bạc

có lợi tức được trả sau, loại tín phiếu kho bạc không ghi phần lãi mà là chênh

lệch giữa giá mua và giá bán bằng lợi tức

Chủ thể nắm giữ chủ yếu là ngân hàng thương mại với hai mục đích khi mua :thu lợi tức từ tín phiếu kho bạc và nắm giữ để đảm bảo khả năng thanh khoản.Ngân hàng Trung ương mua tín phiếu kho bạc để điều chỉnh lượng tiền cung ứngtrong nền kinh tế là công cụ quan trọng nhất trong hoạt động thị trường mở

2.2 Giấy chứng nhận tiền gửi của ngân hàng

Là giấy chứng nhận cho việc gửi tiền của các cá nhân hay tổ chức vào ngân hàng thương mại hoặc các tổ chức tín dụng khác, chiếm một tỷ lệ khá lớn trong số các loại tiền gửi ngân hàng

Chứng chỉ tiền gửi được mua đi bán lại ở thị trường thứ cấp tuỳ thuộc vào quyđịnh của ngân hàng, điều kiện của các nước Đến khi tăng khả năng cạnh tranh

về việc huy động vốn các ngân hàng cho phép mua bán lại nó làm tăng tính lỏng.Chúng được mua đi bán lại vì trong thị trường có nhu cầu : khách hàng muốn bánlại mua vào phục vụ cho nhiều mục đích khác nhau như tiêu dùng, sản xuất.Chứng chỉ tiền gửi được phát sinh bởi các ngân hàng thương mại, tổ chức tàichính khác và do các cá nhân, các tổ chức kinh tế trong nền kinh tế gửi tiềnvào ngân hàng thương mại gửi vào các tổ chức tài chính khác nắm giữ

điểm :

Tính trựu tượng của hối phiếu : không cần phải ghi nội dung quan hệ kinh tế,

mà chỉ cần ghi rõ số tiền phải trả là bao nhiêu và trả cho ai, người nào sẽ thanhtoán, thời gian thanh toán khi nào

Tính bắt buộc trả tiền của hối phiếu: người trả tiền của hối phiếu phải trả tiềnđầy đủ, đúng theo yêu cầu của tờ hối phiếu, không được viện lý do riêng củabản thân đối với người ký phát hối phiếu trừ trường hợp hối phiếu không cònphù hợp với đạo luật chi phối nó

Tính lưu thông của hối phiếu: nó có thể chuyển nhượng từ người này sangngười khác trong thời hạn của nó, người trả tiền sẽ thanh toán cho người cầmhối phiếu cho dù hợp đồng mua bán có thể không thực hiện hoàn chỉnh

Bản chất của hối phiếu: là một loại thương phiếu, nó không những là mộtphương tiện để thanh toán, mà còn là công cụ tín dụng, nó cho phép người chủ

nợ huy động được khoản đã vay ở một ngân hàng trước khi đến hạn thanh toánhối phiếu Ngày nay hối phiếu chủ yếu làm căn cứ cho nghiệp vụ tín dụng ngânhàng Trong trường hợp hối phiếu là công cụ thanh toán, nó được các thươngnhân sử dụng để thanh toán khoản trái quyền của họ, lúc đó hối phiếu đóng vaitrò tương tự như tiền tệ Nhưng việc sử dụng hối phiếu với chức năng duy nhấtnày ngày nay đã chấm dứt, vì người ta hay dùng séc hơn

Hối phiếu luôn luôn là một chức từ thương mại, ngay cả khi những người kýtrên phiếu không phải là thương nhân

Việc thanh toán hối phiếu : kỳ hạn trả tiền của hối phiếu có hai dạng trả tiềnngay và trả tiền sau Ngày nay có xu hướng mới trong việc chuyển dịch cácthương phiếu là việc tăng cường sử dụng các công cụ phi vật chất ( như hốiphiếu trên băng từ )

2.3.2 Lệnh phiếu

Là một giấy tờ nợ do người mua kí phát trao cho người bán, trong đó người mua

cam kết trả một số tiền nhất định khi đến hạn thanh toán cho người thụ hưởng lệnhphiếu Thương phiếu có những đặc điểm: trả một số tiền nhất định một cách vôđiều kiện và ghi rõ tên người thụ hưởng Có thể sử dụng nó để làm phương tiệnthanh toán, phương tiện để tất toán những khoản nợ của mình Dùng nó để vaytiền ngân hàng, họ vay tiền ngân hàng dưới hình thức chiết khấu và cho vay táichiết khấu.

2.4 Hối phiếu được ngân hàng chấp nhận

Là một hối phiếu ngân hàng, do một công ty phát hành được thanh toán trong thời hạn sắp tới và được ngân hàng bảo đảm với một khoản lệ phí bằng cách ngân hàng đóng dấu : “đã chấp nhận” lên hối phiếu Hối phiếu của công ty sẽ được tăng thêm khả năng chấp nhận khi mua hàng hoá bởi đã có sự bảo đảm về việc thanh toán, ngay cả khi công ty phá sản thì hối phiếu vẫn được ngân hàng thanh toán đầy

đủ Hối phiếu được ngân hàng chấp nhận thường được bán lại trên thị trường thứ cấp với giá thấp hơn, và như vậy có tác dụng tương tự như tín phiếu kho bạc Công ty phát hành hối phiếu phải gửi món tiền bắt buộc vào tài khoản của mình tại ngân hàng đủ để trả cho hối phiếu

Công ty phát hành hối phiếu có thêm khả năng được chấp nhận khi mua hàng hóa

Thoả thuận mua lại được dùng cho hai cách : huy động vốn ngắn hạn và

là công cụ của chính sách tiền tệ của Nhà nước Thành viên tham gia vào thoảthuận mua lại là : người mua bán trái phiếu nhà nước, trái phiếu đô thị, dùngchúng để tài trợ cho ngân sách, ngân hàng thương mại dùng chúng để huy độngngân hàng quỹ ngắn hạn, nhà nước dùng chúng để tác động làm thay đổi ngắnhạn số dự trữ trong các ngân hàng thành viên ( điều chỉnh nguồn cung tiền tệ ).II.5.2 Các khoản vay ngắn hạn ở nước ngoài

Là các khoản vay ngắn hạn có tính lỏng cao, có thể mang với tiền mặt

3. Các công cụ của thị trường vốn

Là các công cụ nợ và cổ phiếu với kỳ hạn trên một năm hay vô hạn, có độ lệchtiêu chuẩn lớn nên mức độ rủi ro lớn và lợi tức thường cao

3.1 Cổ phiếu công ty

Là trái quyền về vốn đối với thu nhập ròng và tài sản của một công ty Là một loạichứng chỉ do công ty cổ phần phát hành hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền sởhữu một hoặc một số cổ phần của công ty đó Là một chứng khoán có giá, cóquyền nhận lãi và hoa hồng Cổ phiếu có thể dùng mua bán và thế chấp, trởthành một trong những phương tiện tín dụng dài hạn chủ yếu của thị trường tiềnvốn

Tính tất yếu khách quan phát hành cổ phiếu trong điều kiện XHCN : thứ nhất

là nhu cầu tiền vốn trong cạnh tranh thị trường buộc các công ty phải đổi mới kỉthuật thiết bị, hai là xem xét việc cung cấp tiền vốn từ lâu đã hình thành thóiquen cấp phát hoặc ngân hàng cho vay và thể hiện yêu cầu quy luật vận độngcủa tiền vốn trong quá trình phát triển kinh tế hàng hoá, phần nào giải quyết đượcmâu thuẫn cung cầu tiền vốn

Đặc điểm của cổ phiếu: Có tính quyết sách, người có cổ phiếu phổ thông có quyềntham gia đại hội cổ đông, bầu cử ban quản trị tham gia quyết sách quản lý kinh doanh xí nghiệp, quyền lợi lớn hay nhỏ tuỳ theo số lượng cổ phiếu Có thể đổi tiền

mặt, cổ phiếu có thể chuyển nhượng bất kỳ lúc nào giao dịch ở thị trường, biến thành tiền giấy Giá cả và giá trị mặt phiếu không khớp nhau Cổ phiếu là đối tượng giao dịch, giống như hàng hoá, có loại giá cả này chịu ảnh hưởng tình hình kinh doanh và chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố kinh tế, chính trị, xã hội, luôn luôn thay đổi, tăng giảm lớn, không khớp với giá trị mặt cổ phiếu Rủi ro, cổ phiếu đã mua không thể trả lại vốn cũ Người đầu cơ cổ phiếu có thể nhận được thù lao dự kiến hay không hoàn toàn phụ thuộc vào doanh lợi của xí nghiệp quyết định.Vì vậy, người đầu cơ cổ phiếu thường chịu rủi ro nhất định.

Cổ phiếu có thể chia làm hai loại:

Cổ phiếu thông thường là loại cổ phiếu có thu nhập không ổn định,lợi tức biếnđộng tùy theo sự biến động của công ty.Thị giá cổ phiếu nhạy cảm,thông thườngphụ thuộc vào sự phát triển kinh tế nói chung và biến động theo chiều nghịch vớibiến động theo lãi suất trái phiếu chính phủ, các công cụ vay nợ

Cổ phiếu ưu đãi là loại cổ phiếu có quyền nhận được thu nhập cố định theo một

tỷ lệ lãi suất nhất định, thị giá cổ phiếu này phụ thuộc vào sự thay đổi lãi suất trái phiếu kho bạc và tình hình tài chính của công ty

3.2 Trái phiếu

Là một loại chứng khoán có giá là một giấy chứng nhận nợ của người vayvốn muốn thu góp vốn và đảm bảo trả lãi với lãi suất, thời hạn nhất định, và trảvốn gốc trong thời hạn nhất định Trái phiếu thường chỉ loại trái phiếu có thờihạn trung dài hạn trên một năm

Đặc điểm của trái phiếu: có thể trong cùng một điều kiện, một thời gian thu góp

số vốn lớn của nhiều người đầu tư; sau một thời hạn nhất định trả lại vốn và lãitheo định kỳ; chủ nợ xem xét tình hình thực tế thị trường tự do chuyển nhượngtrái phiếu của họ

Các loại trái phiếu

Khi căn cứ vào mục đích phát hành và người phát hành thì gồm trái phiếu chính

phủ và trái phiếu công ty

Trái phiếu chính phủ : là một công cụ vay nợ trung và dài hạn của chính phủ,

người đứng ra vay nợ là chính phủ với một mục đích huy động vốn nhàn rỗi trongnền kinh tế để bù đắp thâm hụt ngân sách triền miên đồng thời giúp chính phủ cónguồn vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng loại trái phiếu này có tín nhiệm cao, người

có trái phiếu sau một thời gian thu lại vốn theo kim ngạch ghi trên mặt phiếu vànhận được tiền thù lao nhất định Với những trái phiếu chính quyền trung ươngthì có mức độ an toàn hơn là trái phiếu chí địa phương nhưng lại có lãi suất caohơn vì không bị đánh thuế thu nhập,lãi suất của trái phiếu chính phủ là thấp Vớinhiều kỳ hạn khác nhau, trái phiếu chính phủ có thể có kỳ hạn là 3 tháng, 6tháng, 9 tháng, 12 tháng, 1 năm đến 2, 3 năm bên cạnh độ rủi ro là không cao

Trái phiếu công ty : là công cụ vay nợ trung, dài hạn của công ty, huy động

vốn cho sản xuất kinh doanh của công ty Công ty bảo đảm sẽ trả vốn trái phiếutrong thời hạn nhất định và trả lãi suất trái phiếu theo thời hạn ước định và lãisuất quy định Có loại trái phiếu được phát hành thấp hơn giá trị mặt phiếu, còn

có thể trả vốn gốc trước thời hạn Nếu có trái phiếu công ty có đảm bảo cần ghi

rõ hai chữ “đảm bảo” được cơ quan chủ quản cho phép và phép kiểm chứng

Khi căn cứ vào phương thức thanh toán các khoản vay vốn gốc và lãi cho tráiphiếu ta có:

Trái phiếu vay đơn : trái phiếu mà toàn bộ tiền vốn gốc và lãi sẽ đượcthanh toán một lần đến thời kỳ đáo hạn

Trái phiếu vay trả cố định : loại trái phiếu mà người mua trái phiếu sẽ được

thanh toán một khoản cố định đều nhau trong suốt kỳ hạn của trái phiếu đó Trái phiếu Coupon : tiền lãi của trái phiếu được trả hàng năm, tiền vốn gốcđược trả vào ngày đáo hạn

Trái phiếu chiết khấu : là trái phiếu mà ở đó người mua trái phiếu sẽ trả cho

người bán với giá mua thấp hơn mệnh giá nhưng đến ngày đáo hạn người muađược thanh toán trả lại theo mệnh giá Khoản chênh lệch đó chính là lãi suất Trái phiếu vĩnh cửu : là loại trái phiếu mà ở đó người mua nó không bao giờđược thanh toán tiền gốc

3.3 Các món vay thế chấp

Vay thế chấp là các món tiền cho các cá nhân hoặc các công ty kinh doanh vay đểđầu tư vào những công trình kiến trúc, đất đai được dùng làm vật thế chấp cácmón vay Hình thức này chiếm một phần lớn trong nguồn tài trợ của các công ty.Ngân hàng và các tổ chức tiết kiệm là người cho vay hàng đầu, các tổ chức nàycung cấp vốn cho thị trường vay thế chấp bằng cách bán trái khoán và dùng tiền đểmua các món thế chấp

3.4 Các chứng chỉ quỹ

Là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư với một phần vốn gópcủa quỹ đại chúng

Đặc điểm: do công ty quản lý quỹ phát hành, xác nhận việc góp vốn của nhà đầu

tư vào quỹ, người sở hữu nó không có quyền tham gia ứng cử, bầu cử, tùy mỗiloại quỹ mà nhà đầu tư có thể rút vốn trực tiếp hay qua thị trường chứng khoán

Chương II Thực trạng phát triển các công cụ của thị trường tài chính Việt Nam

I. Sự hình thành của thị trường tài chính Việt Nam

Củng như các quốc gia chậm phát triển khác, thị trường tài chính Việt Nam chođến nay chưa thực sự phát triển Hoạt động của thị trường tài chính chỉ tập trung ởhoạt động của trung gian tài chính- các ngân hàng thương mại Để thúc đẩy quátrình phát triển thị trường tài chính, Chính phủ đã thành lập Ủy ban chứng khoánquốc gia vào năm 1998, ủy ban này hiện hàng loạt các hoạt động tạo điều kiện choviệc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Tháng 7/1998 trung tâm

giao dịch chứng khoán ở thành phố Hồ Chí Minh được thành lập, đây là bước đitiến tới thành lập sở giao dịch chứng khoán ở Việt Nam.

II. Thực trạng các công cụ của thị trường tài chính Việt Nam

1. Các công cụ của thị trường tiền tệ

1.1 Tín phiếu kho bạc Nhà nước

Ngày 1 - 4 - 1990 ở Việt Nam mới hình thành Kho bạc Nhà nước Khi đóchính phủ giao cho kho bạc nhiệm vụ phát hành tín phiếu với thời gian 3 tháng.Nhưng ngân sách vẫn mất cân đối Chính phủ đã phải phát hành tiếp có đợt sốthuế mới phục vụ cho trả nợ cũ chiếm tới 60 - 75% Hiện tại trái phiếu kho bạcNhà nước Việt Nam vẫn là một công cụ vay nợ ngắn hạn với chính phủ để bùđắp thâm hụt ngân sách tạm thời Trong thời gian đầu khi kho bạc phát hành tráiphiếu kho bạc dân chúng chưa biết nhiều, họ vẫn quen gửi tiết kiệm vì vậy để hấpdẫn dân chúng thì lãi suất trái phiếu tăng lên Mặt khác lúc đó nhu cầu vay củachính phủ lớn để bù đắp thâm hụt ngân sách Hiện nay thì trái phiếu kho bạc cólãi suất nhỏ hơn lãi suất tiền gửi ngân hàng

Những năm tiếp theo thị trường đấu thầu trái phiếu kho bạc có nhiều mới mẻ.Đến tháng 10/2000 đã có 47 thành viên tham gia thị trường Tuy nhiên, do nhiềunguyên nhân khác nhau, các đợt đấu thầu vẫn còn kém sôi động

Những năm gần đây trên thị trường phi tập trung OTC, tín phiếu Kho bạc đượcmua bán vào bất cứ lúc nào.Các nhà kinh doanh tín phiếu kho bạc chính là các nhàtạo thị trường, còn các nhà môi giới đóng vai trò trung gian cho khách hàng củamình Các tín phiếu kho bạc thường được trao đổi với khối lượng lớn giữa các nhàđầu tư chuyên nghiệp Vì tín phiếu kho bạc có những ưu điểm vượt trội hơn hẳncác loại chứng khoán khác Do đó, đây là kênh các Tổ chức tín dụng và các tổchức trung gian tài chính khác đầu tư vốn khả dụng của mình, hưởng lãi, khi cầnđem giao dịch trên thị trường mở đáp ứng nhu cầu vốn của mình.Điều đó đã cho tathấy được tính hấp dẫn của nó trong việc đầu tư kiếm lợi Chính vì vậy mà tín