Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở

Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở

ĐỀ TÀI 11 SỬ DỤNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUỐC GIA Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Thành viên nhóm 5: Nguyễn Minh Phương Lê Ngọc Lưu Ly Nguyễn Vũ Hạnh Hồ Nguyễn Hoàng Oanh Đào Mạnh Linh Huỳnh Đỗ Quốc Thái 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam A TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ QUỐC GIA I Khái niệm : Theo điều Luật Ngân hàng nhà nước Việt Nam 12/12/1997 Chính sách tiền tệ quốc gia phận sách kinh tế - tài nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm quốc phòng, an ninh nâng cao đời sống nhân dân II Mục tiêu : Mục tiêu sách tiền tệ mục tiêu mà ngân hàng Trung ương hoạch định phải đạt suốt q trình điều hành sách tiền tệ Thơng thường sách tiền tệ có hai loại mục tiêu chính: mục tiêu tiền tệ mục tiêu kinh tế Mục tiêu tiền tệ: Mục tiêu tiền tệ hệ thống mục tiêu phương diện tiền tệ cần đạt bao gồm điều hòa khối tiền tệ, kiểm soát tổng số toán tiền (MV), bảo vệ giá trị quốc nội quốc ngoại đồng tiền cách ổn định giá  Mục tiêu điều hòa khối tiền tệ: mục tiêu nhằm giữ vững mối quan hệ cân đối tiền hàng Nguyên tắc chung để đạt mục tiêu giữ nguyên, tăng hay giảm khối lượng tiền tệ tùy theo tình hình kinh tế tăng trưởng hay suy thóai Thành phần khối tiền tệ gồm có tiền giấy, tiền cắc Ngân hàng Trung ương phát hành bút tệ sáng tạo từ ngân hàng thương mại Do để điều hòa khối tiền tệ ngồi việc kiểm sóat việc phát hành, ngân hàng Trung ương cịn phải kiểm sốt khối dự trữ ngân hàng thương mại với tổng số tiền gởi mà huy động  Mục tiêu kiểm soát tổng số toán tiền: việc kiểm soát khối tiền tệ đơn có nhược điểm khơng lưu ý đến tốc độ lưu thông tiền tệ Điều làm cho việc kiểm sóat giá thiếu sở vững ngồi yếu tố khối tiền tệ cịn có yếu tố tốc độ lưu thơng tiền tệ tác động đến vật giá Bởi cần thiết phải kiểm soát tổng số toán hay tổng số lượng tiền tệ dùng để chi trả giao dịch khoảng thời gian định Tuy nhiên, quốc gia tổng số toán qua ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn tổng số tốn tầng lớp dân cư việc kiểm soát tương đối dễ.Trái lại, việc toán tầng lớp dân cư chủ yếu dùng tiền mặt, thực chi trả ngồi ngân hàng, việc kiểm sốt tổng số tốn tiền khó Do vậy, để kiểm soát tổng số toán tiền vấn đề quan trọng phải phát triển hệ thống toán qua ngân hàng đủ mạnh để thu hút dân chúng thực hầu hết khoản toán qua ngân hàng Trong năm gần đây, nỗ lực hệ thống ngân hàng không ngừng cải thiện chất lượng dịch vụ toán nên tỷ lệ toán qua ngân hàng so với tổng số tốn tiền tồn kinh tế gia tăng đáng kể  Bảo vệ giá trị quốc nội đồng tiền: Giá trị quốc nội đồng tiền sức mua đối nội đánh giá thơng qua giá hàng hóa nước Do đó, muốn bảo vệ giá trị quốc nội đồng tiền, sách tiền tệ phải nhằm vào 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam mục tiêu ổn định vật giá nói chung Mức vật giá gia tăng, sức mua đồng tiền giảm từ tác hại đến giá trị quốc nội đồng tiền.Mức vật giá giảm, sức mua đồng tiền tăng điều có lợi hay hại cịn tùy ngun nhân hay hoàn cảnh dẫn đến sụt giảm giá Nếu giá hàng hóa giảm suất chung tăng điều đáng mừng Nhưng vật giá chung giảm mức cầu thị trường giảm lại điều đáng lo.Vì vật giá giảm sức mua đồng tiền có tăng tạm thời Nếu trình sụt giảm giá kéo dài dễ dẫn đến tình trạng suy thối kinh tế.Tình hình khiến cho sản xuất lỗ dẫn đến thu hẹp quy mô sản xuất thất nghiệp trầm trọng  Ổn định giá trị quốc ngoại đồng tiền: Giá trị quốc ngoại đồng tiền sức mua đối ngoại đo lường tỷ giá hối đoái thả Thực chất tỷ giá hối đoái giá đối ngoại đồng tiền Bởi biến động tỷ giá ảnh hưởng đến sức mua đồng tiền, từ tác động hay nhiều đến hoạt động kinh tế tùy theo mức độ hướng ngoại kinh tế Do vậy,chính sách tiền tệ cần nhắm đến mục tiêu ổn định tỷ giá hối đối để góp phần vào việc ổn định kinh tế nói chung Mục tiêu kinh tế Mục tiêu kinh tế sách tiền tệ hệ thống mục tiêu cuối mà kinh tế phải đạt nhờ việc áp dụng sách tiền tệ đem lại Đó mục tiêu: tăng trưởng kinh tế; tăng mức nhân dụng giảm thiểu thăng trầm chu chuyển kinh tế  Mục tiêu tăng trưởng kinh tế: Khối tiền tệ tăng hay giảm có tác động mạnh đến lãi suất số cầu tổng quát, từ tác động đến gia tăng đầu tư sản xuất cuối tác động lên tổng sản lượng quốc gia, tức tác động lên tăng trưởng kinh tế Bởi vậy, sách tiền tệ phải nhằm vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế thông qua việc tăng hay giảm khối lượng tiền tệ thích hợp  Mục tiêu tăng mức nhân dụng: gia tăng đầu tư sản xuất gia tăng sản xuất, xí nghiệp thu dụng thêm nhiều nhân công Để đạt mục tiêu sách tiền tệ nhằm vào việc mở rộng gia tăng khối tiền tệ để vừa làm cho sức tiêu thụ tăng lên, vừa làm cho nhà sản xuất mở rộng đầu tư nhằm thu hút thêm nhân công  Mục tiêu giảm thiểu thăng trầm chu kỳ kinh tế: Trong kinh tế thị trường, phát triển kinh tế thường biến chuyển qua nhiều giai đọan mang tính chất chu kỳ, có lúc tăng trưởng, có lúc ngừng trệ có lúc suy thối Những thăng trầm mang tính chất chu kỳ giảm bớt cường độ rút ngắn thời gian nhờ vào sách tiền tệ thích hợp Cụ thể mở rộng khối tiền tệ giai đoạn suy thoái để sớm chuyển sang giai đoạn phục hưng, tiết chế khối tiền tệ để vừa chống lạm phát vừa khơng xảy tình trạng ngưng trệ sớm chuyển sang giai đoạn tăng trưởng kinh tế với tỷ lệ lạm phát chấp nhận III Cơng cụ sách tiền tệ: Cơng cụ trực tiếp: 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Đây công cụ tác động trực tiếp vào khối lượng tiền lưu thông Công cụ trực tiếp áp dụng phổ biến nước thời kỳ hoạt động tài điều tiết chặt chẽ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc tổ chức tín dụng phải tơn trọng cấp tín dụng cho kinh tế Bên cạnh hạn mức tín dụng, NHTW điều tiết trực tiếp mục tiêu trung gian thông qua việc ấn định lãi suất tỷ giá Công cụ gián tiếp: 2.1 Dự trữ bắt buộc Là số tiền mà NHTM buộc phải trì tài khoản tiền gửi khơng hưởng lãi NHTW Nó xác định tỷ lệ phần trăm định tổng số dư tiền gửi khoảng thời gian Mức dự trữ bắt buộc quy định khác vào thời hạn tiền gửi, vào quy mơ tính chất hoạt động NHTM 2.2 Chính sách tái chiết khấu Bao gồm quy định điều kiện cho vay NHTW NHTM NHTW cho vay ngắn hạn sở chiết khấu chứng từ có giá ngắn hạn: chủ yếu tín phiếu kho bạc thương phiếu 2.3 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động NHTW thị trường mở thơng qua việc mua bán chứng khốn (giấy tờ có giá) Các hoạt động ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ NHTM ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất Trong tiểu luận nhóm nghiên cứu việc sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia B.SƯ Û  D ỤN G  N G HIỆP  VỤ  TT M  ĐỂ  TH ỰC  THI  CSTTnghi ệp vụ t hị trường m Các Q G ôû : Định nghĩa: Theo Luật ngân hàng nhà nước Việt nam Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua, bán giấy tờ có giá ngắn hạn NHTW thực thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia Các cơng cụ tài phép giao dịch NVTTM bao gồm loại giấy tờ có giá phát hành đồng Việt Nam như: Tín phiếu NHNN, trái phiếu phủ (tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình trung ương, trái phiếu đầu tư Quỹ Hỗ trợ phát hành cơng trái) trái phiếu quyền địa phương UBND TP.HCM TP Hà Nội phát hành Theo Quyết định 01/2007/QĐ-NHNN ngày 05/01/2007 Thống đốc Ngân hàng nhà nước ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở: Là việc Ngân hàng Nhà nước thực hiên mua, ban ̣ ́ ngăn han cac loai giây tờ có giá với cac tổ chức tin dung ́ ̣ ́ ̣ ́ ́ ́ ̣ 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Như có điểm khác biệt thay đổi tích cực, giấy tờ có giá giao dịch khơng phân biệt giấy tờ có giá ngắn hạn hay dài hạn mà quy định thời gian, tức giao dịch giấy tờ có giá diễn ngắn hạn gọi nghiệp vụ thị trường mở Các nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng trung ương chủ yếu có hai loại: mua bán giấy tờ có giá dài hạn mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Ở Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu thực trái phiếu phủ dài hạn Ở Việt nam, theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt nam, nghiệp vụ thị trường mở việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước giấy tờ có giá ngắn hạn khác  Khi NHTW mua/bán chứng khốn, làm tăng/giảm dự trữ NHTM, dù người bán NHTM hay khách hàng NHTM Vì khả tạo tiền gửi thơng qua cung ứng tín dụng hệ thống ngân hàng tăng/giảm xuống, từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng  Khi vốn khả dụng ngân hàng cá nhân giảm/tăng tác động hoạt động thị trường mở, mức cung vốn thị trường tiền tệ liên ngân hàng giảm xuống/tăng lên, điều kiện yếu tố liên quan không đổi, lãi suất thị trường liên ngân hàng tăng lên (hoặc giảm xuống) Thông qua hoạt động arbitrage lãi suất, ảnh hưởng truyền đến mức lãi suất công cụ thị trường mở lãi suất thị trường trái phiếu Kết chi phí hội người có vốn dư thừa giá vốn đầu tư người thiếu hụt vốn tăng lên/giảm xuống, làm giảm/tăng nhu cầu đầu tư nhu cầu tiêu dùng xã hội giảm/tăng sản lượng, giá cơng ăn việc làm Sử dụng nghiệp vụ mở để thực CSTTQG : Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để điều hành sách tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ NHTW vì: Thứ nhất: Nó nhân tố định làm thay đổi lãi suất sở tiền tệ - nguồn gốc làm thay đổi việc cung ứng tiền NHTW trực tiếp tác động đến nguồn dự trữ NHTM, từ ảnh hưởng đến nguồn cung ứng tín dụng cho kinh tế Khi mục tiêu NHTW thúc đẩy kinh tế đất nước phát triển NHTW gia tăng tiền tệ lưu thông NHTW mua vào lượng chứng khoán định NHTM cơng chúng bán chứng khốn cho nhà nước làm cho dự trữ NHTM tăng lên do: 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam  NHTM nhận tiền NHTW việc mua chứng khoán  Người dân sau bán chứng khoán chuyển tiền vào tài khoản tiền gửi họ NHTM Khi mục tiêu NHTW kiềm chế lạm phát, NHTW giảm bớt khối lượng tiền tệ lưu thông NHTW thực bán chứng khoán NHTM mua chứng khoán làm giảm dự trữ cơng chúng rút tiền từ tài khoản để mua chứng khoán làm giảm dự trữ NHTM Nếu muốn tăng tiền tạm thời NHTW sử dụng phương thức mua có kỳ hạn hợp đồng mua lại chứng khoán từ tổ chức tín dụng Nếu muốn giảm tiền tạm thời NHTW sử dụng phương thức bán có kỳ hạn hợp đồng mua lại chứng khoán NHTM =>Việc tăng giảm liên tục tăng giảm có kỳ hạn tác động lên khả mở rộng hay thu hẹp tín dụng liên tục hay tạm thời từ tác động đến lãi suất thị trường vốn ngắn hạn Thứ hai: Nghiệp vụ thị trường mở vừa linh hoạt vừa xác, sử dụng quy mơ Khi có u cầu thay đổi dự trữ sở tiền tệ dù mức nhỏ nữa, nghiệp vụ thị trường mở đạt cách mua hay bán lượng nhỏ chứng khoán ngược lại Với tính linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở, NHTW sử dụng để nới lỏng thắt chặt tiền tệ mức độ qua việc mua bán chứng khoán với số lượng phù hợp C MỘT SỐ Ý KIẾN ĐỀ XUẤT : THỰC TRẠNG Ngày 30/3/2007, NHNN Việt Nam vừa tổ chức Hội nghị tổng kết hoạt động nghiệp vụ thị trường mở năm 2006 triển khai giải pháp điều hành năm 2007 Theo đánh giá nhiều ngân hàng thương mại, năm 2006, NVTTM điều hành linh hoạt, góp phần hạn chế bất cập thị trường Đặc biệt, hoạt động NVTTM phát huy vai trò điều tiết vốn khả dụng tổ chức tín dụng, đáng ý gia tăng mạnh số phiên giao dịch, doanh số giao dịch, xu hướng mua bán chiều ngày thể rõ Theo báo cáo Ban điều hành NVTTM, năm 2006, NHNN thực 133 phiên chào bán giấy tờ có giá Tổng doanh số bán đạt khoảng 87.400 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm 2005 2004 (năm 2004: 950 tỷ đồng, năm 2005: 1.800 tỷ đồng) Việc chào bán giấy tờ có giá chủ yếu thực tín phiếu NHNN theo phương thức bán 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam hẳn Cũng năm 2006, tổng doanh số giao dịch chiều mua/bán giấy tờ có giá lên tới khoảng 124.234 tỷ đồng, tăng khoảng 21% so với năm 2005 tăng 101% so với năm 2004 Doanh số giao dịch bình quân phiên khoảng 767 tỷ đồng, tăng 18% so với năm 2005 52% so với năm 2004 Bên cạnh gia tăng mạnh mẽ doanh số giao dịch, số lượng tổ chức tín dụng tham gia giao dịch năm 2006 tăng lên đáng kể với 19 tổ chức, tăng 26% so với năm 2005 (14 tổ chức) Các phiên chào bán có tham gia chủ yếu ngân hàng thương mại nhà nước Đối với phiên chào mua, tham gia ngân hàng thương mại nhà nước cịn có tham gia đặt thầu số ngân hàng thương mại cổ phần, ngân hàng liên doanh chi nhánh ngân hàng nước DIỄN BIẾN THỰC TẾ TRONG NĂM 2007 Trong tháng đầu 2007, Ngân hàng Nhà nước mua vào dự trữ tỷ USD lượng tiền tương đương 112 nghìn tỷ đồng “bơm” lưu thông (Theo TS Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng thuộc Ngân hàng Nhànước) Theo số chuyên gia nhận định số ngoại tệ hình thành chủ yếu từ đầu tư nước ngồi vào thị trường chứng khốn kiều hối Vậy Ngân hàng Nhà nước phải mua số ngoại tệ đó? PGS.TS Nguyễn Văn Lịch, Viện trưởng Viện Thương mại nói: “Cứ cho hàng giữ mức cũ tiền nhiều hơn, đương nhiên, tiền bị giảm giá Vì lý e ngại, Chính phủ mua tồn số ngoại tệ lượng nội tệ tương đương đưa lưu thơng” Phó thống đốc Ngân hàng Nhà nước, ơng Phùng Khắc Kế, cho biết: “Nhà đầu tư nước đưa tiền vào khơng phải mục đích mua hàng hố mà họ mua chứng khoán đầu tư vào doanh nghiệp Do nguyên tắc, họ không dùng tiền ngoại tệ mà phải chuyển đổi VND Tuy nhiên, số tiền khơng ngồi lưu thơng cách trực tiếp” Cũng theo ông Phùng Khắc Kế, sau chuyển đổi thành VND, nhà đầu tư chưa sử dụng để mua cổ phiếu, Ngân hàng Nhà nước áp dụng biện pháp nghiệp vụ thị trường mở thơng qua giấy tờ có trái phiếu cơng trình, trái phiếu phủ để hút tiền Trong trường hợp cần thiết, giấy tờ có giá Chính phủ khơng đủ khả hút hết số tiền Ngân hàng Nhà nước phát hành tín phiếu, hối phiếu để thu tiền Tuy nhiên, sử dụng cơng cụ tín phiếu, hối phiếu ngân hàng số tiền sau hút hồn tồn khơng thể mang đầu tư chỗ khác được, Ngân hàng Nhà nước phải chịu lỗ để chi trả lãi suất cho nhà đầu tư mua giấy tờ có giá ngân hàng Vào thời điểm tháng 10/2007, lạm phát có xu hướng vượt hai số, Ngân hàng nhà nước bán nhiều giấy tờ có giá để thu hút tiền Nghiệp 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam vụ bán giấy tờ có giá NHNN thực liên tục, có ngày giao dịch đến 02 phiên NHẬN XÉT Trong tháng qua Nhà nước mua vào tỷ USD, lượng ngoại tệ 10 năm trước Như với riêng việc mua làm tổng lượng cung tiền phải thêm 112 ngàn tỷ đồng (đó chưa tính đến hệ số nhân, hệ số tạo tiền hệ thống ngân hàng thương mại phát sinh liên quan đến mua sắm tài sản NHNN, chưa kể lượng tăng cung tiền khác) Chưa nói đến thâm hụt ngân sách khơng nhỏ nhân tố gây lạm phát Tăng tổng cung tiền nguyên nhân chủ yếu lạm phát nước ta tổng sản lượng hàng hóa dịch vụ tăng Có thể thấy lạm phát (ở nơi) chủ yếu Nhà nước gây ra, ta Và theo ý nghĩa lạm phát Nhà nước gây loại “thuế” trá hình mà tất người dân phải chịu, người dân lại nghĩ khách quan gây Thực thị Thủ tướng Chính phủ, Bộ Tài định dùng liệu pháp “sốc” cắt giảm thuế nhập hàng loạt mặt hàng Như phân tích, NHNN phải quan chủ chốt việc ổn định giá cả, chống lạm phát Thế vai trị NHNN chưa thực coi trọng Thực NHNN có biện pháp mạnh để giảm lượng cung tiền bắt ngân hàng thương mại phải tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tuy nhiên hoạt động thị trường mở dường chưa phát huy tác dụng NHNN mua vào (bất thứ gì, kể USD) làm tăng lượng cung tiền, muốn giảm lượng cung tiền, ngồi việc hạn chế hệ số tạo tiền ngân hàng thương mại (bằng tăng dự trữ bắt buộc, sách lãi suất), hoạt động thị trường mở việc bán (trái phiếu phủ, trái phiếu NHNN, v.v.) NHNN để thu tiền quan trọng Rất tiếc việc bán để thu tiền chưa hoạt động hiệu Thay vào Chỉ thị lại yêu cầu Bộ Tài phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu KBNN tín phiếu kho bạc Đúng việc làm thu tiền về, cho NHNN (để rút bớt tiền khỏi lưu thông), mà cho Kho bạc Nhà nước để đưa vào lưu thông cách “giải ngân nhanh, có hiệu quả” số tiền vào đầu tư (chắc chắn cho tập đồn hay cơng trình), trừ thời gian trễ từ thu tiền đến giải ngân, lượng cung tiền không thay đổi nên khơng có tác động đến chống lạm phát cả, mà với giảm thuế cịn mang nguy ngân sách thâm hụt, hiệu sử dụng thấp, gây tác động lạm phát tương lai Việc giảm thuế nhập khẩu, đẩy mạnh sản xuất, khắc phục dịch bệnh, v.v để làm tăng tổng lượng hàng hóa dịch vụ có tác động làm tăng cung hàng dịch vụ tốt để kiềm chế lạm phát, song phải lưu ý nhiệm vụ NHNN 15 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Ở nước ta, NHNN nằm máy hành pháp, Thống đốc thành viên phủ, vai trị NHNN chống lạm phát chưa thật coi trọng (80% công việc phải NHNN), nên không rõ kết việc ổn định giá theo thị Thủ tướng Chính phủ Việc cố gắng đạt mục tiêu tăng trưởng số lượng giá, việc giành nhiều nguồn lực tài ưu cho DN quốc doanh hoạt động khơng hiệu (dẫu có gọi tập đồn), có sách gây lạm phát dẫn đến hậu khơn lường Như vậy: Để kiểm soát tốt lạm phát nước ta, cần xác định trách nhiệm thuộc ngân hàng nhà nước Ngân hàng nhà nước phải phát huy tối đa vai trị thơng qua cơng cụ sách tiền tệ nói chung (đã trình bày trên) cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở nói riêng ĐỀ XUẤT Xây dựng nghiệp vụ thị trường mở thực kênh đầu tư hấp dẫn thành viên tham gia Mặc dù thị trường mở thực theo nguyên tắc tự nguyện, tức người kinh doanh chứng khốn khơng bị bắt buộc mua bán theo giá ấn định, NHTW thực yêu cầu việc điều chỉnh giá cho trở nên hấp dẫn đối tác Khi muốn thu hút lượng tiền lưu thông để kìm chế lạm phát lãi suất giấy tờ có giá phải cao, phải hấp dẫn để thu hút thành viên tham gia Mặt khác cần phải phát triển thị trường thứ cấp nói chung thị trường tiền tệ nói riêng Đa dạng hàng hóa thị trường mở Theo điêu định 01/2007/QĐ - NHNN giây tờ có giá đươc giao dich qua ̀ ́ ̣ nghiêp vụ thị trường mở: ̣ Cac loại giây tờ có giá Ngân hàng Nhà nước chấp nhận giao dịch qua nghiệp ́ ́ vụ thị trường mở phải có đủ điêu kiên sau đây: ̀ ̣ * Có thể mua, bán nằm danh mục loại giấy tờ có giá giao dịch qua nghiệp vụ thị trường mở; * Được phát hành băng đông Viêt Nam; ̀ ̀ ̣ * Được lưu ký Ngân hàng Nhà nước trước đăng ký bán; * Giây tờ có giá mua hẳn bán hẳn có thời hạn cịn lại tơi đa là 90 ́ ́ ̀ Theo điều định số 85/2000/QĐ-NHNH14 ngày 09/03/2000 Thống đốc NHNN Các loại giấy tờ có giá giao dịch thơng qua thị trường mở * Tín phiếu Kho bạc * Tín phiếu Ngân hàng Nhà nước * Các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thống đốc Ngân hàng Nhà nước quy định cụ thể thời kỳ 15 10 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Ở VN cơng cụ tài chủ yếu giao dịch NVTTM bao gồm loại giấy tờ có giá phát hành đồng Việt Nam như: Tín phiếu NHNN, trái phiếu phủ (tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình trung ương, trái phiếu đầu tư Quỹ Hỗ trợ phát hành cơng trái) trái phiếu quyền địa phương UBND TP.HCM TP Hà Nội phát hành Thực tế NHTW nước sử dụng nhiều loại giấy tờ có giá khác để giao dịch nghiệp vụ thị trường mở: • Trái phiều, tín phiếu kho bạc • Tín phiếu NHTW • Chứng tiền gửi • Thương phiếu • Hối phiếu ngân hàng • Hợp đồng mua lại (Repo) Như hầu hết NHTW thường thực nghiệp vụ thị trường mở chứng khốn kho bạc có tính khoản cao dễ trao đổi thị trường nên dễ bên chấp nhận giao dịch Đối với nhiều nước giới NHTW cho phép sử dụng trái phiếu với thời hạn lại năm giao dịch nghiệp vụ thị trường mở với mục tiêu điều chỉnh vốn khả dụng ngân hàng kiểm soát lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ Mặc dù có định 01 01 quy định loại giấy tờ có giá sử dụng nghiệp vụ thị trường mở thực tế giao dịch tập trung số loại giấy tờ có giá quen thuộc, để phát huy hiệu nghiệp vụ thị trường mở để thực thi tốt sách tiền tệ NHN cần phải đa dạng hóa hàng hóa thị trường mở Phát triển thị trường đấu thầu tín phiếu, trái phiếu kho bạc thị trường mở, đẩy mạnh hoạt động đại lý phát hành chứng khốn phủ, tăng số lượng chủng loại chứng khốn có độ an tồn có tính khoản cao Về cách thức thực Trên sơ lý thuyết NHNN phát hành tiền, đưa tiền vào lưu thông cách: Cho NHTM vay; Mua vào trái phiếu phủ; 15 11 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Mua vào ngoại tệ cho ngân sách vay (ở VN) Do đó, để giảm cung tiền sở, lượng tiền NHTƯ phát hành, NHTƯ cần thực nghiệp vụ theo hướng ngược lại Tăng hay giảm cung tiền sở liên quan đến việc mua bán trái phiếu phủ thị trường mở không liên quan đến việc phát hành trái phiếu phủ Việc phát hành trái phiếu phủ, "đẩy nhanh tốc độ giải ngân dự án đầu tư" khơng có tác động rút bớt tiền từ lưu thông về, (theo nghĩa giảm cung tiền) Đó khơng phải nghiệp vụ thị trường mở NHNN Để giảm cung tiền, NHNN bán trái phiếu phủ nắm giữ (nếu có) Lượng trái phiếu có phát hành tiền, phát hành công cụ nợ NHNN Để giảm cung tiền, thu tiền về, khác với trường hợp phát hành trái phiếu phủ tiền đưa đầu tư, NHNN phải cho chúng "nằm chơi két sắt lạnh lẽo" Những đồng tiền dư thừa ngừng đe doạ gây lạm phát chúng "nằm chơi két sắt" Tóm lại, phát hành trái phiếu phủ khơng phải giải pháp giảm cung tiền, chống lạm phát Cho nên, việc NHNN, Chính phủ hi vọng thực giải pháp mang lại kết mong đợi NHTW phải có khả kiểm soát dự đoán biến động lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Nâng cao lực dự báo vốn khả dụng tổ chức tín dụng theo định kỳ tháng, quý dài hạn để có định hướng giao dịch phù hợp với điều kiện thị trường hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng Trong thời gian qua việc dự báo vốn khả dụng để đưa kiến nghị cho nghiệp vụ thị trường mở cịn nhiều khó khăn, kết dự báo vốn khả dụng chủ yếu mang tính ngắn hạn; Để thực giải pháp cần phân tích kinh tế vĩ mô, phối hợp thu thập thông tin, tổ chức họp thành viên vào đầu tháng, tiếp tục hồn thiện hệ thống thơng tin, thơng tin thị trường liên ngân hàng Mở rộng thành viên tham gia Trong thời gian qua chủ yếu việc giao dịch lệ thuộc nhiều vào 04 NH Quốc doanh Tham gia giao dịch thị trường thời gian qua, ngân hàng thương mại cổ phần, chi nhánh Ngân hàng nước ngồi Ngân hàng liên doanh có quy mơ nhỏ đa số cịn đứng ngồi cuộc, nên phần hạn chế hiệu thị trường Vì Ngân hàng nhà nước cần tạo điều kiện cho Ngân hàng có quy mơ nhỏ có điều kiện tham gia nghiệp vụ thị trường mở Đa dạng kì hạn giao dịch Thời điểm cuối năm 2007, NHNN tăng cường khối lượng chào bán phiên, đa dạng hóa kỳ hạn Cụ thể tháng 08/2007 tín phiếu NHNN bổ sung thêm 03 kỳ hạn dài 182 ngày (6 tháng), 273 ngày (9 tháng) 364 ngày (12 tháng) 15 12 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Tháng 11/2007 NHNN tiếp tục tăng cường chào bán đa dạng hóa kỳ hạn tín phiếu (28, 56, 84, 112, 140, 182 364 ngày) kỳ hạn 84, 182, 364 ngày chào bán tất ngày làm việc => Tuy nhiên đa phần kỳ hạn giao dịch chủ yếu phổ biến từ 06 tháng trở lại cần tiếp tục đa dạng giao dịch khác phiên giao dịch để NHTM có điều kiện lựa chọn tham gia đặt thầu phù hợp với nhu cầu điều tiết vốn khả dụng Cải tiến công nghệ Tốc độ đường truyền từ thành viên tham gia đến Cục tin học NHNN chậm, hay xảy tình trạng tải vào lúc cao điểm NH truy cập Việc thay đổi địa IP máy chủ Cục tin học NHNN khơng có thơng báo trước cho NH thành viên tham gia khiến cho việc giao dịch NHTM bị động phải nhiều thời gian kịp giao dịch Chương trình phần mềm chưa thực đăng kí giấy tờ có giá qua mạng mà phải thực văn (phải mang gốc lên Sở GD NHNN trước 10h sáng ngày giao dịch) Các giao dịch qua mạng chưa đơn giản hoá NHNN cho rằng, hạn chế khác NVTTM sở hạ tầng thông tin, đường truyền chưa đáp ứng so với yêu cầu thực tế Vì thế, thời gian giao dịch cịn kéo dài, có lúc bị tắc nghẽn => Tiếp tục nâng cấp thiết bị tốc độ đường truyền hoàn thiện phần mềm thị trường mở để thành viên tham gia thực nhanh chóng, dễ dàng hơn, tiết kiệm thời gian Cuc Cơng nghệ tin hoc ngân hang có trách nhiệm: Cài đặt chương trinh phân mêm ̣ ̣ ̀ ̀ ̀ ̀ đảm bảo hạ tầng mạng truyền thông cho nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ổn định, an toàn và bảo mật; Quy định mã số, mã khoá, khoá ký chữ ký điện tử cho người tham gia nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước thành viên tham gia nghiệp vụ thị trường mở Đơn giản hóa thủ tục hành chính: Hiện thủ tục đăng ký, lưu ký giấy tờ có giá, thủ tục lập hợp đồng phức tạp Mặc dù thủ tục giao dịch NVTTM tiếp tục cải tiến hồn thiện song cịn số thủ tục phức tạp, ảnh hưởng đến hoạt động thành viên tham gia Hợp đồng mua/bán giấy tờ có giá kí chữ kí điện tử phải kí văn bản, đóng dấu Fax lên NHNN Thời gian để rút giấy tờ có giá khỏi NHNN phải chờ đợi lâu (khoảng 5-7 ngày rơi vào thứ 7, CN), công văn NHNN gửi đến Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP HCM đường thư thường TT GDCK TP HCM chờ gốc NHNN gửi tới hồn tất thủ tục báo có cho khách hành => Đơn giản thủ tục hành chính, tiếp tục xem xét hồn thiện qui định nghiệp vụ thị trường mở 15 13 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Phối hợp hiệu phận chức Sở giao dịch NHTW, NHTW, Vụ tín dụng, Vụ sách - tiền tệ, Vụ kế tốn – tài chính… Vào thơng bao, Sở Giao dich Ngân hang Nhà nước gửi thông báo mua bán giấy ̀ ́ ̣ ̀ tờ có giá cho thành viên qua mang may vi tinh Vào ngày đấu thầu, tổ chức tín ̣ ́ ́ dụng vào thơng báo mua bán giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước để nộp đơn dự thầu đăng ký mua bán với Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước qua mạng máy vi tính Thơng đôc Ngân hang Nhà nước giao cho Giam đôc Sở Giao dich Ngân hang Nhà nước tổ ́ ́ ̀ ́ ́ ̣ ̀ chức thực hiên xet thâu với chứng kiên cua viên Ban Điêu hanh nghiêp vụ thị ̣ ́ ̀ ́ ̉ ̀ ̀ ̀ ̣ trường mở Đồng thời, viêc xet thâu thực hiên theo nôi dung thông báo cua Ban Điêu ̣ ́ ̀ ̣ ̣ ̉ ̀ hanh nghiêp vụ thị trường mở, Quy chế và Quy trình nghiệp vụ thị trường mở Khi có ̀ ̣ kết đấu thầu, Ngân hàng Nhà nước thông báo kết đâu thâu cho cac tổ chức tin ́ ̀ ́ ́ dung tham gia đâu thâu qua mang may vi tinh ̣ ́ ̀ ̣ ́ ́ Vụ Tín dụng có trách nhiệm: Phối hợp với đơn vị có liên quan chủ trì thực Quy chế này; Cung câp thông tin về hoat đông tai câp vôn cho Ban Điêu hanh nghiêp vụ thị ́ ̣ ̣ ́ ́ ́ ̀ ̀ ̣ trường mở; Trinh Thông đôc Ngân hang Nhà nước quy định danh mục loại giấy tờ có ̀ ́ ́ ̀ giá, tỷ lệ chênh lệch giá trị giấy tờ có giá thời điểm định giá giá toán, tỷ lệ giao dịch loại giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở thời kỳ Vụ Chinh sach tiên tệ có trách nhiệm: Quan ly, theo doi và cung câp kêt quả dự báo vôn khả ́ ́ ̀ ̉ ́ ̃ ́ ́ ́ dung cua cac tổ chức tin dung cho Ban Điêu hanh nghiệp vụ thị trường mở theo quy định ̣ ̉ ́ ́ ̣ ̀ ̀ Quy chế quan lý vôn khả dung; Đề xuât với Ban Điêu hanh nghiêp vụ thị trường mở về ̉ ́ ̣ ́ ̀ ̀ ̣ khơi lượng cac loai giây tờ có giá cân mua, cân bán, phương thức mua bán, thời hạn ́ ́ ̣ ́ ̀ ̀ cân mua hoăc bán và dự kiên mức lai suât ap dung mua, ban giây tờ có gia; Phối ̀ ̣ ́ ̃ ́ ́ ̣ ́ ́ ́ hợp với Vụ Tín dụng, Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước tham mưu cho Thống đốc Ngân hàng Nhà nước quy định danh mục loại giấy tờ có giá, tỷ lệ chênh lệch giá trị giấy tờ có giá thời điểm định giá giá toán, tỷ lệ giao dịch loại giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở thời kỳ Trách nhiệm Sở Giao dich Ngân hang Nhà nước gồm có: Xem xet, cơng nhận tở chức ̣ ̀ ́ tin dụng viên tham gia nghiêp vụ thị trường mở; Thực hiên cac giao dich mua, ban ́ ̀ ̣ ̣ ́ ̣ ́ giây tờ có giá với tổ chức tin dung; Ban hành Quy trình nghiệp vụ thị trường mở; Phơi ́ ́ ̣ ́ hợp với Vụ Tín dung Vụ Chính sach tiên tệ tham mưu cho Thống đốc Ngân hàng Nhà ̣ ́ ̀ nước quy định danh mục loại giấy tờ có giá, tỷ lệ chênh lệch giá trị giấy tờ có giá thời điểm định giá giá toán, tỷ lệ giao dịch loại giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trường mở thời kỳ; Tham mưu cho Ban Điêu hành nghiêp vụ ̀ ̣ thị trường mở xac đinh câu, thời han cân mua, ban cua cac loai giây tờ có giá; Thực hiên ́ ̣ ́ ̣ ̀ ́ ̉ ́ ̣ ́ ̣ tốn và hach toan kế toan theo quy đinh; Tơng hợp, theo doi và bao cao cac thông tin ̣ ́ ́ ̣ ̉ ̃ ́ ́ ́ về nghiệp vụ thị trường mở gửi Ban Điêu hanh nghiêp vụ thị trường mở, Vụ Tin dung và ̀ ̀ ̣ ́ ̣ Vụ Chinh sach tiên tê; Quản lý cung cấp thông tin nghiệp vụ thị trường mở cho tổ ́ ́ ̀ ̣ chức tín dụng qua trang tin nghiệp vụ thị trường mở Vụ Kế toan-Tài chinh chịu trách nhiệm hướng dân quy trinh hach toan kế toán liên quan đên ́ ́ ̃ ̀ ̣ ́ ́ nghiêp vụ thị trường mở ̣ 15 14 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam KẾT LUẬN Trước đây, NHTMCP bị phụ thuộc vốn vào NHTMQD dẫn đến dễ phản ứng dây chuyền NHTMQD đồng thời bị thiếu vốn khách hàng đồng loạt rút tiền, đặc biệt vào thời điểm nhạy cảm năm mà thị trường vốn có biến động lớn Thơng qua kênh giao dịch NVTTM , NHNN phải phát huy vai trò “người cho vay cuối cùng” thị trường, hỗ trợ vốn kịp thời cho NHTM, đặc biệt dịp giáp Tết Dương lịch Tết Âm lịch nhu cầu chi tiêu người dân lớn 15 15 ... giảm/tăng sản lượng, giá công ăn việc làm Sử dụng nghiệp vụ mở để thực CSTTQG : Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để điều hành sách tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ quan trọng điều hành sách... gọi nghiệp vụ thị trường mở Các nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở ngân hàng trung ương chủ yếu có hai loại: mua bán giấy tờ có giá dài hạn mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Ở Mỹ, nghiệp. .. định nghiệp vụ thị trường mở 15 13 Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ quốc gia Việt Nam Phối hợp hiệu phận chức Sở giao dịch NHTW, NHTW, Vụ tín dụng, Vụ sách - tiền tệ, Vụ