Ảnh hưởng của cảm nhận tham nhũng lên đầu tư tư nhân ở các quốc gia chuyển đổi

Có nghĩa là khi điểm số c m nh n về tham nhũng tăng lên tình tr ng tham nhũng gi m đi, minh b ch hơn thì các doanh nhân thuộc khu vực tư s tin tư ng thể ch này hơn nên rót vốn vào đầu tư

THÁI TRẦN HOÀNG SƠN

L I CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên c u khoa học độc l p của tôi Các thông tin, số li u trong lu n án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng, c thể K t qu nghiên c u trong lu n án là trung thực và chưa t ng đư c công bố trong b t kỳ công trình nghiên c u nào khác

M C L C

TRANG PH BÌA

L I CAM ĐOAN

M C L C

DANH M C CÁC T VI T T T

DANH M C HÌNH, B NG

Ch ng 1 M Đ U 1

1.1 LÝ DO CH N Đ TÀI 1

1.2 M C ĐÍCH CỦA Đ TÀI 2

1.3 CÂU H I NGHIÊN C U 3

1.4 PHẠM VI NGHIÊN C U 3

1.5 PH NG PHÁP NGHIÊN C U 4

1.6 B C C BÀI NGHIÊN C U 4

1.7 K T QU D KI N ĐẠT Đ C 5

1.8 HẠN CH CỦA Đ TÀI 5

Ch ng 2 C S LÝ THUY T 7

2.1 Đ u t t nhân 7

2.1.1 Định nghĩa 7

2.1.2 Vai trò của đầu tư tư nhân 7

2.2 C m nh n tham nhũng 8

2.2.1 Định nghĩa 8

2.2.2 Cái giá của tham nhũng 9

2.2.3 nh hư ng tham nhũng đ n đầu tư tư nhân 10

2.3 Các bi n kiểm soát 14

2.3.1 Đầu tư trực ti p nư c ngoài 14

2.3.2 Lãi su t thực 17

2.3.3 Tỷ l l m phát 19

2.3.4 GDP bình quân đầu ngư i 21

2.4 MÔ HÌNH NGHIÊN C U 22

Ch ng 3 PH NG PHÁP NGHIÊN C U 25

3.1 ĐO L NG BI N 25

3.1.1 Đầu tư tư nhân 25

3.1.2 Chỉ số c m nh n tham nhũng 25

3.1.3 Đầu tư trực ti p nư c ngoài 26

3.1.4 Lãi su t thực 27

3.1.6 GDP bình quân đầu ngư i 28

Giá trị này đư c tính bằng GDP chia cho dân số một quốc gia 28

3.2 Phân tích d li u 30

3.2.1 Kiểm tra làm s ch dữ li u 30

Ch ng 4 K T QU C L NG 36

4.1 Mô hình OLS và Mô hình GLS 36

4.2 Mô hình GMM 40

Ch ng 5 K T LU N – KI N NGH 45

5.1 K t lu n 45

5.2 Ki n ngh 45

5.3 H ng m r ng đ tài 47 TÀI LI U THAM KH O

PH L C

DANH M C HÌNH, B NG

Hình 2.1: Chỉ số CPI 2016 11

B ng 4.1: Hồi qui OLS không có và có CPI 36

B ng 4.2: Hồi qui OLS 38

B ng 4.3: Hồi qui FE và RE 39

B ng 4.4: Hồi qui GMM 42

Ch ng 1 M Đ U

Tham nhũng là một hi n tư ng phổ bi n và tồn t i b t kỳ nền dân chủ Như đã ch ng ki n suốt chiều dài lịch sử, tham nhũng có thể nh hư ng đ n các quốc gia dân chủ và phi dân chủ, quốc gia kém phát triển và phát triển Trong

th i gian gần đây, phòng chống tham nhũng, là công c trong vi c tái c u trúc l i

h thống chính trị một số quốc gia

Tham nhũng là t n n nghiêm trọng các quốc gia đang phát triển, đã phát triển kh p nơi trên th gi i Tham nhũng tha hóa đ o đ c, lũng đo n xã hội, bôi nhọ ch độ chính trị Kho ng th i gian gần đây, các tổ ch c quốc t IMF (Quỹ Tiền T Quốc T ), World Bank (Ngân Hàng Th Gi i), OECD (Tổ Ch c

H p Tác và Phát Triển Châu Âu ) cũng đặc bi t quan tâm đ n t n n này, xem

nó là một y u tố quy t định trong ho ch định chính sách quốc gia

Các nghiên c u gần đây về tham nhũng, bi n tham nhũng trong bài đều sử

d ng chỉ số c m nh n của ngư i dân về tham nhũng T đó, họ đặt ra các câu hỏi: Tác động của tham nhũng lên sự phát triển kinh t vĩ mô ra sao? B n ch t mối liên h giữa tham nhũng và tăng trư ng là th nào? Tham nhũng gây c n tr phát triển hay nghèo nàn, l c h u là động cơ gây tham nhũng? Kinh t thị trư ng

là nguyên nhân hay gi i pháp của tham nhũng?

Có trư ng phái cho rằng h u qu của tham nhũng là sự th t quá hiển nhiên cho nên s m muộn gì cũng ph i t n di t tham nhũng Trư ng phái khác khẳng định tham nhũng là một t n n mang tính ch t giai đo n, t c là khi chính trị đang quá độ và kinh t chuyển đổi thì tham nhũng là khó thể tránh Một khi xã hội và kinh t đã phát triển hoàn chỉnh hơn, t tham nhũng s gi m đi

Tuy nhiên c m nh n của ngư i dân về tham nhũng làm nh hư ng trực

ti p lên GDP có vẻ xa v i Đầu tiên tham nhũng s làm nh hư ng đ n ch t

lư ng đầu tư các dự án trọng điểm, làm gi m tính hi u qu của dịch v công Tham nhũng làm nh hư ng đ n ngân sách nhà nư c Tham nhũng gây chia r bộ máy chính quyền, xào xáo nội bộ T đó pháp lu t s đặt ra các bi n pháp xử lý

vi ph m, gi m tr tham nhũng làm tiêu hao s c ngư i, s c của Dần dần, tham nhũng s làm nh hư ng trực ti p lên tăng trư ng GDP

Mặt khác, đã có nhiều nghiên c u đưa ra bằng ch ng thực nghi m tham nhũng giúp nền kinh t phát triển chỉ các quốc gia nghèo nàn, l c h u Vì khi

đó, số tiền lo lót cho các quan ch c chính phủ đư c xem như “ch t bôi trơn” Nhưng dựa vào k t lu n đó cũng không thể khuy n khích gi i công ch c nh n hối lộ nhiều hơn

ph thuộc) Đầu tiên, bài nghiên c u s đưa ra những ki n th c về 2 bi n nêu trên Sau đó, dựa trên các tính toán để đưa ra bi n độc l p s tác động như th nào lên bi n ph thuộc Cuối cùng, bài nghiên c u đưa ra các k t lu n và các hàm ý chính sách

Lý do đề tài chỉ nghiên c u về đầu tư tư nhân mà không nghiên c u thêm đầu tư công và đầu tư trực ti p nư c ngoài vì chỉ số c m nh n tham nhũng do công dân của một quốc gia ph n ánh n n tham nhũng nư c họ như th nào Rồi

t đó hành vi đầu tư khu vực tư s bị nh hư ng do rào c n tham nhũng Đầu tư công do khu vực vực nhà nư c chủ trì Hơn nửa, n u TI phỏng v n các quan

ch c nhà nư c thì họ luôn nói tốt đẹp về hi n tr ng, bóp méo sự th t Nhu v y s không đáng tin c y Đề tài cũng không xem xét c m nh n tham nhũng lên đầu tư

nư c ngoài vì TI không phỏng v n công dân nư c này về n n tham nhũng của quốc gia khác đư c Vì đơn gi n là công dân chỉ có thẩm quyền trong quốc tịch

Tuy nhiên, một rào c n thu hút nguồn vốn này là tham nhũng Vì v y, đề tài “ nh hưởng của c m nhận tham nhũng lên đầu tư tư nhân ở các quốc gia

chuyển đổi” nhằm tr l i câu hỏi Một khi chính quyền trong s ch minh b ch hơn

s thu hút đầu tư nhiều hơn? C thể nhiều hơn bao nhiêu?

Bài nghiên c u đư c dựa vào các khung lý thuy t nền về tác h i của tham nhũng Tanzi (1995) là một trong những nhà nghiên c u sơ khai về tham nhũng Qua đó, tham nhũng nh hư ng đ n phân bổ nguồn lực, nh hư ng đ n các chính sách công, và nh hư ng của tham nhũng lên đầu tư Tham nhũng s ngày càng trầm trọng hơn n u như không có bi n pháp đẩy lùi, thi u sự công bằng nghiêm minh của pháp lu t tr ng ph t tội danh tham nhũng Bàn về v n đề đầu tư tư nhân, lý thuy t danh m c đầu tư hi u qu đư c phát triển đầu tiên b i Markowitz (1952) Một trong những gi định của ông là nhà đầu tư luôn muốn tối đa hóa l i nhu n và gi m thiểu rủi ro th p nh p có thể Trong bối c nh tự do hóa tài chính

hi n nay, nơi mà vốn có thể di chuyển không ràng buộc theo lãnh thổ, một tùy chọn khôn ngoan s đầu tư vào các quốc gia ít tiêu cực vì hai l Th nh t, các quốc gia trong s ch minh b ch thư ng là các quốc gia phát triển m nh về kinh t

và xã hội, là một m nh đ t béo b để đầu tư Th hai, những quốc gia ti n bộ có

h thống pháp lý chặt, an ninh chính trị ổn s gi m thiểu các rủi ro trong đầu tư

Dữ li u khai thác các nền kinh t chuyển đổi đa d ng t 71 quốc gia trên

th gi i v i đầy đủ các châu l c, trong kho ng th i gian t năm 2010 đ n năm

2016 Các chỉ tiêu kinh t vĩ mô đư c thu th p t nguồn IMF và World Bank Chỉ số đo lư ng độ l n m c độ tham nhũng đư c l y t tổ ch c minh b ch quốc

t Transparency International C thể nguồn dữ li u th c p này s đư c trình bày chi ti t phần sau

Bài nghiên c u sử d ng dữ li u th c p, bằng phương pháp nghiên c u định lư ng dựa vào kinh t lư ng Chi ti t phương pháp nghiên c u đư c trình bày trong chương 3

Bài lu n nghiên c u đư c chia làm 5 phần, tương ng v i 5 chương Về nội dung chính của các chương như sau:

Ch ng 1: M đ u

M c này, tác gi nêu rõ lý do lựa chọn đề tài nghiên c u, m c tiêu nghiên

c u, câu hỏi nghiên c u có sát v i thực ti n Sau đó trình bày sơ lư c về phương pháp nghiên c u, k t qu dự ki n đ t đư c Cuối cùng là h n ch của đề tài t đó

m rộng ra hư ng nghiên c u ti p theo

Ch ng 2: C s lý thuy t

chương này s làm rõ các định nghĩa về các bi n gi i thích, có thể có nhiều định nghĩa khác nhau L p lu n rằng t i sao các bi n độc l p, bi n gi i thích l i có nh hư ng đ n bi n ph thuộc Các nghiên c u trư c đây về đề tài có liên quan s đư c sơ lư c

Ch ng 3: Ph ng pháp nghiên c u

Trong chương này, tác gi s mô t nguồn gốc thu th p dữ li u, kiểu dữ

li u lo i gì T đó tác gi s sử d ng phương pháp nghiên c u như th nào, các phương pháp ư c lư ng nào phù h p

Ch ng 4: K t qu c l ng

Những phương pháp ư c lư ng đư c đề ra trong chương 3 s đưa ra k t

qu cuối cùng trong chương 4 này Dựa váo k t qu hồi qui, tác gi s bình lu n CPI và các bi n còn l i s có tác động lên đầu tư tư nhân như th nào, độ l n sự

nh hư ng là bao nhiêu

Ch ng 5: K t lu n – ki n ngh

Chương cuối cùng này s đưa ra các k t lu n cô đọng nh t t k t qu của chương 4 T đó đưa ra các hàm ý chính sách để đ u tranh phòng chống tham nhũng Sau cùng là phần g i m hư ng nghiên c u sâu hơn cho đề tài này

Quan trọng hơn, phần sau của bài nghiên c u chỉ ra rằng tham nhũng tác động cùng chiều v i đầu tư tư nhân Có nghĩa là khi điểm số c m nh n về tham nhũng tăng lên (tình tr ng tham nhũng gi m đi, minh b ch hơn) thì các doanh nhân thuộc khu vực tư s tin tư ng thể ch này hơn nên rót vốn vào đầu tư nhiều hơn T đó đưa ra các hàm ý chính sách: Những phát hi n này có ý nghĩa quan trọng đối v i các nhà ho ch định chính sách và nhà đầu tư tư nhân Các nhà

ho ch định chính sách có thêm bằng ch ng để bi n minh cho các chi n dịch chống tham nhũng nư c họ, vì sự tăng trư ng dài h n ph thuộc vào dòng đầu

tư tư nhân cũng như dòng ch y của đầu tư công có ch t lư ng tốt Các nhà đầu tư

tư nhân có thể sử d ng những phát hi n này để xác định li u rằng có nên đầu tư vào quốc gia s t i hay là nên mang vốn đầu tư vào quốc gia nư c ngoài nào khác minh b ch hơn

Vì bi n c m nh n tham nhũng đư c tổ ch c minh b ch th gi i đưa ra điểm số bằng cách kh o sát ngẫu nhiên một mẫu l n của công dân một quốc gia Thành phần tham gia tr l i câu hỏi là không có gi i h n, không chọn lọc nên họ

có thể là doanh nhân, nhà đầu tư, hoặc các ngành nghề khác như bác sỹ, giáo viên,…N u mẫu hỏi chỉ đư c kh o sát cho các nhà đầu tư thì điểm số s phù h p

v i đề tài hơn Vì nhà đầu tư c m nh n về n n tham nhũng quốc gia họ như th

nào thì họ s bỏ vốn đầu tư cho h p lý Còn những ngành nghề khác như bác sỹ, giáo viên thì ít khi họ có h ng thú v i kinh doanh quy mô l n

Một h n ch khác của đề tài, trong mô hình GMM, h số hồi quy đ ng trư c bi n tham nhũng có ý nghĩa thống kê m c 10% tương đối th p Kiểm định không có tự tương quan b c 2 chỉ đư c ch p nh n m c thống kê 1% Hy vọng rằng khi không gian mẫu khác đi s kh c ph c đư c h n ch này

Ch ng 2 C S LÝ THUY T

2.1 Đ u t t nhân

2.1.1 Định nghĩa Tổng đầu tư tư nhân trong nư c là số vốn, b t nguồn t khu vực tư, đư c đầu tư vào s n xu t trong nư c hoặc thông qua vi c mua tài s n cố định hoặc hàng tồn kho Đây chỉ là vốn doanh nhân bỏ ra vào m c đích đầu tư nư c của

họ, không tính số tiền mang ra nư c ngoài đầu tư

Đây là thư c đo đầu tư cơ b n do khu vực tư nhân bỏ vốn, góp phần vào GDP trong vi c đánh giá ho t động kinh t của các quốc gia Đầu tư tư nhân là một thành phần quan trọng của GDP vì nó cung c p một chỉ số về năng lực s n

xu t trong tương lai của nền kinh t Nó bao gồm các kho n mua hàng thay th cộng thêm tiền thuần vào tài s n vốn cộng v i kho n đầu tư vào hàng tồn kho Đầu tư ròng là tổng đầu tư tr kh u hao

Tổng đầu tư trong nư c tư nhân bao gồm 3 lo i đầu tư:

i) Đầu tư của các hãng: Chi phí của các công ty về vốn như các

công c , máy móc, và các nhà máy

ii) Đầu tư hộ gia đình: Chi phí cho các công trình nhà và thi t bị

nhà thuộc s hữu của chủ nhà và thuê cho ngư i thuê

iii) Đầu tư hàng tồn kho: Thay đổi hàng tồn kho công ty trong một

kho ng th i gian nh t định (Hàng tồn kho: là hàng hoá đư c

s n xu t b i các công ty nhưng vẫn đư c bán sau đó)

2.1.2 Vai trò của đầu tư tư nhân Tùy theo t ng quốc gia mà nền kinh t đư c chia ra nhiều thành phần Mỗi thành phần kinh t đều có những nét riêng dựa trên một hình th c s hữu

nh t định về tư li u s n xu t Vai trò của khu vực tư đư c thể hi n các điểm sau:

- Kinh t tư nhân góp phần quan trọng vào tiềm năng của đ t nư c, tăng nội lực, tham gia phát triển nền kinh t quốc gia

- Kinh t tư nhân giúp chuyển dịch cơ c u nền kinh t

- Kinh t tư nhân t o nên thị trư ng lao động h p dẫn, gi i quy t vi c làm

- Kinh t tư nhân góp phần thúc đẩy đ t nư c hội nh p kinh t quốc t Đây là xu hư ng t t y u trong quá trình toàn cầu hóa

2.2 C m nh n tham nhũng

2.2.1 Định nghĩa Theo tổ ch c minh b ch th gi i, định nghĩa chung tham nhũng là "l m

d ng quyền lực uỷ thác vì l i ích cá nhân"1

Ngân hàng th gi i đã xác định tham nhũng t p trung vào ý nghĩa của l m d ng quyền lực của chính phủ để có đư c

l i ích cá nhân2 Busse và cộng sự (1996) đã xác định tham nhũng là vi c sử

d ng quyền lực của chính phủ và các quan ch c bán chính phủ để hư ng l i cá nhân bằng vi c vòi vĩnh ngư i dân V i định nghĩa đơn gi n nhưng rộng rãi này, tham nhũng đôi khi bao gồm t t c , hối lộ, quan liêu về thể ch , và sự b t ổn về chính trị Có 3 lo i tham nhũng gồm lo i tham nhũng vặt, tham nhũng c y quyền, tham nhũng chính trị, tùy thuộc vào số tiền bị m t và khu vực nơi nó x y ra

Tham nhũng vặt là l m d ng quyền ủy thác của các quan ch c chính phủ

c p th p và trung bình trong vi c ti p dân, những ngư i thư ng ti p c n các hàng dịch v cơ b n những nơi như b nh vi n, trư ng học, s c nh sát và các cơ quan khác D ng này phổ bi n b i các hi n tư ng như: bồi dưỡng phong bì cho bác sĩ trong b nh vi n; thu học phí cao hơn quy định của nhà nư c trong các

trư ng học; n n mãi lộ trong c nh sát giao thông, hi n tư ng nhũng nhi u, vòi

vĩnh của cán bộ các cơ quan qu n lý nhà nư c Tham nhũng cậy quyền bao gồm

các hành vi cam k t c p cao của chính phủ bóp méo các chính sách hoặc ch c năng trung tâm của nhà nư c, cho phép các nhà lãnh đ o đư c hư ng l i t chi phí của l i ích công cộng, làm xói mòn lòng tin vào sự qu n lý đúng đ n, nguyên

t c nhà nư c pháp quyền và sự ổn định của nền kinh t Tham nhũng chính trị là

một thao tác của các chính sách, thể ch và quy t c của thủ t c trong vi c phân

bổ nguồn lực và tài chính của các nhà ho ch định chính sách, những ngư i l m

d ng vị th của họ để duy trì quyền lực, ch c tư c và sự giàu có Biểu hi n của

d ng tham nhũng này là: dùng vị trí chính trị, nh hư ng chính trị của mình để can thi p vào vi c có hoặc không đưa ra một quy t định mang tính chính trị (chính sách, đ o lu t, thỏa thu n…) một cách thiên vị nhằm m c đích v l i; mua bán, trao đổi các ch c v chính trị, vị trí có quyền lực, ch y ch c, ch y quyền, sau đó dùng vị trí của mình để tr c l i cá nhân

2.2.2 Cái giá của tham nhũng Phần này sơ lư c qua về tác động x u của thm nhũng lên mọi mặt Có thể

th y, tham nhũng nh hư ng đ n các xã hội theo nhiều cách Trong những trư ng

h p x u nh t, nó làm tha hóa đ o đ c, giá trị cuộc sống Cái giá của tham nhũng

có thể đư c chia thành bốn lo i chính: chính trị, kinh t , xã hội và môi trư ng

Trên mặt tr n chính trị, tham nhũng là một tr ng i l n đối v i nền dân chủ và pháp quyền Trong một h thống thi u dân chủ, quan ch c m t đi tính h p pháp khi họ bị l i d ng vì m c đích v l i cá nhân Điều này có h i trong các nền

dân chủ đã đư c thi t l p, đặc bi t các quốc gia chuyển đổi S r t khó để phát triển sự lãnh đ o chính trị có trách nhi m trong một môi trư ng đầy rẫy tiêu cực

Về mặt kinh t , tham nhũng làm suy gi m tài s n quốc gia Các chính trị gia tham nhũng s đẩy m nh đầu tư công dàn tr i nhằm đút túi riêng ch không

ph i vì l i ích cộng đồng Họ ưu tiên các dự án cao c p như đ p nư c, nhà máy

đi n, đư ng ống và nhà máy lọc dầu thông qua các dự án cơ s h tầng ít quan

trọng nhưng khẩn c p hơn như trư ng học, b nh vi n và đư ng xá Tham nhũng cũng c n tr sự phát triển của các c u trúc thị trư ng và bóp méo c nh tranh, điều này làm chèn ép đầu tư tư nhân

Tham nhũng làm hỏng nền t ng xã hội Nó làm suy y u lòng tin của nhân dân vào thể ch chính trị, bộ máy lãnh đ o Bên c nh đó, tham nhũng còn nh

hư ng đ n môi trư ng tự nhiên Vi c thi u nghiêm túc trong thi hành các quy định lu t b o v môi trư ng h luỵ các nguồn tài nguyên thiên nhiên ngày một

c n ki t, và toàn bộ h sinh thái bị tàn phá T vi c xử lý nư c th i, gi m thiểu khí cacbon, các công ty trên toàn cầu sẵn sàng tr tiền hối lộ v i cơ quan ch c năng để đổi l y sự hủy di t môi trư ng xanh

Tóm l i, các tổ ch c nói trên đều có chung nh n định rằng tham nhũng là một trong số những tr ng i l n nh t đối v i sự phát triển kinh t xã hội, h qu sau đó, những công dân th t vọng quay lưng l i v i ch độ, trốn tránh chính quyền, di cư hoặc đ ng lên l t đỗ ch độ

2.2.3 nh hư ng tham nhũng đ n đầu tư tư nhân Phần này trình bày chi ti t về c u hỏi nghiên cú, tham nhũng nh hư ng

th nào lên đầu tư tư nhân Trư c tiên, ta hãy nhìn sơ qua về v n n n tham nhũng trên toàn th gi i Hình 2.1 cho th y chỉ số CPI năm 2016 do tổ ch c Transparency International cung c p Thang điểm đư c ch m t 0 đ n 100 Màu

đỏ sẫm đ i di n cho m c độ tham nhũng báo động, đặc bi t nghiêm trọng rơi vào vùng dư i 30 điểm Màu đỏ càng nh t dần và chuyển dần sang màu vàng tư ng trưng cho m c độ trong s ch của nền dân chủ Sơ bộ có thể th y chỉ có Canada,

Mỹ, Singapore, Đông Âu và Úc có nền thể ch khá minh b ch Số quốc gia còn

l i đ m chìm trong t quan liêu, tham nhũng m c độ cao

Hình 2.1: Chỉ số CPI 20163

(Nguồn: Tổ ch c Transparency)

Có r t nhiều nghiên c u về tác động của tham nhũng đối v i tăng trư ng kinh t trong khi ít các nghiên c u đư c thực hi n về nh hư ng của tham nhũng đối v i đầu tư trong nư c tư nhân (PDI) Theo các tài li u, tham nhũng nhiều làm

n n lòng đầu tư - c về đầu tư trong nư c lẫn đầu tư trực ti p nư c ngoài - b i vì các hình th c chi tr khác nhau (hối lộ, tiền cò, ) và các chi phí giao dịch do tham nhũng (sự ch m tr , bi n d ng ) làm tăng sự không ch c ch n về su t sinh

l i và tăng chi phí s n xu t, cuối cùng làm gi m l i nhu n (Shleifer và Vishny

1993, Mauro 1995, Wei 1997, Campo và cộng sự 1999, Tanzi và Davoodi 2002, Rock và Bonnet 2004, Pellegrini và Gerlagh 2004, Das and Parry 2011) Tham nhũng đóng vai trò như một kho n thu đối v i vốn; nhưng không giống như

3 https://www.transparency.org/news/feature/corruption_perceptions_index_2

thu chính thống, nó không ch c ch n và không thể đoán trư c, vì thu này chỉ vào túi một vài cá nhân Điều này làm cho lựa chọn trì hoãn đầu tư kém h p dẫn hơn khi n nhà đầu tư tiềm năng thích các ho t động có th i gian đáo h n ng n hơn như thương m i và đầu cơ hơn đầu tư dài h n Lý thuy t và thực nghi m đã ghi nh n rằng những nh hư ng của tham nhũng đối v i đầu tư là đáng kể Ví d , theo Pellegrini và Gerlagh (2004), tham nhũng gi m 1 đơn vị làm tăng đầu tư tư nhân bằng 2,5%, rồi dẫn đ n tăng trư ng GDP tăng kho ng 0,34% (Mauro 1995) Mauro (1998) l p lu n rằng phần l n các nh hư ng của tham nhũng đối v i tăng trư ng ho t động thông qua đầu tư tư nhân, chi m kho ng một phần ba tổng số

các hi u ng tăng trư ng Kiprop Symon Kibet 2013 cho th y khi tăng m c độ

tham nhũng lên 1 đơn vị dẫn đ n gi m đầu tư tư nhân xuống 0.88699 đơn vị Mina Baliamoune-Lutz và Léonce Ndikumana (2008) tìm ra tham nhũng nh

hư ng tiêu cực đ n đầu tư tư nhân 33 quốc gia Châu Phi trong giai đo n 1982 –

2001 làm gi m 0.855 điểm đầu tư tư nhân Karim Shahnazi and Saeid Asadi Gharagoz 2014 thu nh p số li u t 32 quốc gia chuyển đổi trong giai đo n 2000-

2010 k t lu n khi c m nh n tham nhũng tăng thêm 1 điểm (t c minh b ch hơn) thì thu hút đầu tư tư nhân tăng 1,5 điểm

Al-Sadig (2010) trong nghiên c u của ông mang tên "Tham nhũng và Đầu tư" đã xem xét nh hư ng của tham nhũng đối v i tỷ l PDI Trong nghiên c u này Phương pháp Moments tổng quát (GMM) đã đư c sử d ng để lo i bỏ mối quan h tuy n tính giữa PDI và tham nhũng, mô hình này đư c ư c tính dựa trên

số li u của 71 quốc gia trong giai đo n 1984-2000 K t qu nghiên c u cho th y tham nhũng có nh hư ng ngư c chiều đ n tỷ l đầu tư của khu vực tư nhân

Trong nghiên c u của O 'Toole and Trap (2012) nh hư ng của tham nhũng đối v i đầu tư đã đư c xem xét Dữ li u của Ngân hàng Th gi i cho 900 nền kinh t đang phát triển đư c sử d ng trong nghiên c u này để xem xét li u tiền hối lộ có thể lo i bỏ hi u qu vi c phân bổ đầu tư thông qua vi c gi m l i nhu n cuối cùng t mỗi đơn vị tiền đầu tư K t qu nghiên c u cho th y vi c hối

lộ làm gi m l i nhu n đầu tư Có mối quan h nghịch đáng kể giữa hối lộ và l i

t c đầu tư cho các công ty trong nư c v i quy mô v a và nhỏ, nhưng không có mối liên h đáng kể v i các công ty l n trong và ngoài nư c

Stenzel và Wagner (2014) ch ng minh rằng độ m đ c trong một thị trư ng tài chính có thể áp đặt chi phí lựa chọn b t l i đáng kể đối v i các nhà đầu

tư cuối cùng dẫn đ n chi phí giao dịch cao hơn và gi m đầu tư vào danh m c đầu

tư (c trong nư c và quốc t ) Shleifer và Vishny (1994) và La Porta, Silanes và Shleifer (2002) cũng cho th y m c tham nhũng cao hơn dẫn đ n sự

Lopez-de-b t đối x ng thông tin l n hơn giữa các nhà đầu tư và các tổ ch c phát hành, do

đó t o ra những lựa chọn nghịch của Stiglitz và Weiss (1981)

Trong nghiên c u của Asiedu và Freeman (2008) về dữ li u đầu tư thông qua các công ty và các chỉ số tham nhũng trong nư c Nghiên c u báo cáo rằng

nh hư ng của tham nhũng đối v i đầu tư thay đổi nhiều lĩnh vực khác nhau

K t qu cho th y tham nhũng có nh hư ng tiêu cực đ n tăng trư ng đầu tư cho các công ty các nư c đang phát triển nhưng không có nh hư ng đáng kể đ n các công ty các quốc gia Mỹ Latinh và Nam Phi Ngoài ra, tham nhũng là một

bi n số trong phương trình hồi quy (quy mô doanh nghi p, s hữu, định hư ng thương m i và công nghi p, tăng trư ng tổng s n phẩm quốc nội, l m phát và m cửa thương m i) là tr ng i quan trọng nh t trong tăng trư ng đầu tư các nư c đang phát triển

Một nghiên c u khác nói rằng tham nhũng có nh hư ng tiêu cực đ n đầu

tư trực ti p nư c ngoài và đầu tư trong nư c Mauro (1995) nghiên c u nh

hư ng của tham nhũng đối v i tổng đầu tư trong nư c Sử d ng tổng số tỷ l đầu

tư trên GDP (bi n ph thuộc) trong mô hình hồi quy của ông, ông chỉ ra rằng Tham nhũng có nh hư ng tiêu cực đ n tổng đầu tư trong nư c trong giai đo n 1980-1989 Busse và cộng sự, (1996) nghiên c u mối quan h giữa FDI và sự hiểu bi t của nhà đầu tư về tham nhũng K t qu ph n ánh qua các phương ti n thông tin đ i chúng: gi m tham nhũng s làm tăng đầu tư trực ti p nư c ngoài Vì các nhà đầu tư tin rằng chính phủ s áp d ng các sửa đổi và điều chỉnh để ngăn

ng a và kiểm soát tham nhũng và ngư c l i Nghiên c u này đề c p đ n tầm quan trọng của v n n n tham nhũng và vai trò của chính phủ

Hosseinzadeh Bahraini (2004) đã xem xét các y u tố nào s nh hư ng

vi c đầu tư ch ng khoán Iran Nghiên c u này đư c thực hi n bằng cách sử

d ng số li u thống kê do Trung tâm đo lư ng rủi ro đầu tư quốc t công bố Nghiên c u phân tích các y u tố làm cho đầu tư không an toàn Iran Một số nhân tố gốc r xu t phát t c u trúc chính trị hoặc văn hoá của đ t nư c và số còn

l i liên quan đ n thái độ kinh t của chính phủ, các y u tố xuyên biên gi i và

hi u qu ho t động của các cơ quan kinh t

Heydari (2012) trong lu n án ti n sĩ về các y u tố kinh t xã hội có hi u

qu thu hút đầu tư trực ti p nư c ngoài, nh n m nh đ n các chỉ số qu n trị tốt khối nư c MENA và OECD v i phương pháp cố định và ngẫu nhiên trong giai

đo n 1996-2007 K t qu cho th y chỉ số thể ch tốt có nh hư ng đáng kể đ n thu hút đầu tư trực ti p nư c ngoài

2.3 Các bi n kiểm soát

2.3.1 Đầu tư trực ti p nư c ngoài Định nghĩa:

Theo WDI, đầu tư trực ti p nư c ngoài đề c p đ n luồng vốn đầu tư trực

ti p trong nền kinh t 4 Đ y có thể là tổng vốn cổ phần, tái đầu tư thu nh p, và các nguồn vốn khác Đầu tư trực ti p là một lo i hình đầu tư xuyên biên gi i g n liền v i một đối tư ng cư trú trong một nền kinh t có quyền kiểm soát hoặc có

nh hư ng đáng kể đ n vi c qu n lý một doanh nghi p cư trú trong một nền kinh

t khác Quyền s hữu t 10% cổ phần phổ thông tr lên là tiêu chí để xác định

sự tồn t i của một mối quan h đầu tư trực ti p nư c ngoài Dữ li u đư c tính bằng đô la Mỹ th i điểm hi n t i

4 https://data.worldbank.org/indicator/BX.KLT.DINV.CD.WD [truy cập

01/10/2017]

Một định nghĩa khác, đầu tư trực ti p nư c ngoài là một lo i đầu tư ph n ánh m c tiêu thi t l p l i ích lâu dài b i nhà đầu tư nư c ngoài vào một quốc gia khác L i ích lâu dài liên quan đ n sự tồn t i của một mối quan h giữa nhà đầu

tư và doanh nghi p nh n đầu tư và m c độ nh hư ng đáng kể đ n qu n lý của doanh nghi p

Tổ ch c Thương m i quốc t đưa ra định nghĩa như sau5

: Đầu tư trực ti p

nư c ngoài (FDI) x y ra khi một nhà đầu tư t một nư c (nư c chủ đầu tư) có

đư c một tài s n một nư c khác (nư c thu hút đầu tư) cùng v i quyền qu n lý tài s n đó Phương di n qu n lý là th để phân bi t FDI v i các công c tài chính khác Trong phần l n trư ng h p, c nhà đầu tư lẫn tài s n mà ngư i đó qu n lý

nư c ngoài là các cơ s kinh doanh Trong những trư ng h p đó, nhà đầu tư thư ng hay đư c gọi là "công ty mẹ" và các tài s n đư c gọi là "công ty con" hay

"chi nhánh công ty"

Vai trò

FDI tác động tích cực lên nư c nh n đầu tư c thể các mặt sau:

- Thúc đẩy tăng trư ng kinh t : Có thể nói FDI là khu vực có đóng góp quan trọng vào tăng trư ng GDP của Vi t Nam Theo số li u của Tổng c c Thống kê, khu vực FDI có đóng góp tăng dần vào tỷ trọng GDP, năm 2014 đã đ t kho ng 18% (so v i m c 15% của năm 2010) Đây cũng là khu vực có m c tăng trư ng cao nh t, trung bình giai

đo n 2010 - 2014 đ t x p xỉ 18% Đơn gi n vì FDI không t o ra n

ph i tr , có tính l i cao, l i nhu n tái đầu tư

- Bổ sung nguồn vốn phát triển: Trong các lí lu n về tăng trư ng kinh

t , nhân tố vốn luôn đư c đề c p Khi một nền kinh t muốn tăng trư ng nhanh hơn, nó cần nhiều vốn hơn nữa N u vốn trong nư c không đủ, nền kinh t này s muốn có c vốn t nư c ngoài, trong đó

có vốn FDI FDI không chỉ bổ sung nguồn vốn đầu tư phát triển mà

5 https://www.wto.org/english/news_e/pres96_e/pr057_e.htm [truy cập

01/10/2017]

còn là một luồn vốn ổn định hơn so v i các luồng vốn đầu tư quốc t khác, b i FDI dựa trên quan điểm dài h n về thị trư ng, về triển vọng tăng trư ng và không t o ra n cho chính phủ nư c ti p nh n đầu tư,

do v y, ít có khuynh hư ng thay đổi khi có tình huống b t l i

- Góp phần phát triển công ngh công ngh : Có thể nói công ngh là

y u tố quy t định tốc độ tăng trư ng và sự phát triển của mọi quốc gia, đối v i các nư c đang phát triển thì vai trò này càng đư c khẳng định rõ B i v y, tăng cư ng kh năng công ngh luôn là một trong những m c tiêu ưu tiên phát triển hàng đầu của mọi quốc gia Tuy nhiên, để thực hi n m c tiêu này đòi hỏi không chỉ cần nhiều vốn mà còn ph i có một trình độ phát triển nh t định của khoa học - kỹ thu t

- Góp phần gi i quy t vi c làm, nâng cao tay nghề lao động Mặc dù FDI không trực ti p t o ra nhiều vi c làm nhưng ta cũng có thể khai thác nó để ph c v cho quá trình gi i quy t công ăn vi c làm cho ngư i lao động nh t là trong quá trình toàn cầu hoá hi n nay Qua nghiên c u cũng có thể th y đư c rằng: chỉ cần tăng lư ng vốn đầu tư

và m c vốn đầu tư /vi c làm thì có thể tăng đư c cơ số vi c làm Do

đó v n đề đặt ra là ph i thu hút đư c nhiều vốn FDI thì m i t o ra

đư c nhiều vi c làm, để làm đư c điều này thì không ph i là vai trò của Nhà nư c, các cơ quan đoàn thể t trung ương t i địa phương mà

c b n thân những ngư i lao động ph i không ng ng nâng cao trình

độ tay nghề và chuyên môn nghi p v thì m i đáp ng đư c yêu cầu của các chủ đầu tư nư c ngoài

- Góp phần chuyển dịch cơ c u: Yêu cầu chuyển dịch cơ c u kinh t không chỉ là đòi hỏi của b n thân sự phát triển nội t i nền kinh t mà còn là đòi hỏi của xu hư ng quốc t hoá đ i sống kinh t đang di n ra

m nh m hi n nay FDI là một bộ ph n quan trọng của ho t động kinh

t đối ngo i, thông qua đó các quốc gia s tham gia ngày càng nhiều vào quá trình liên k t kinh t giữa các nư c trên th gi i, đòi hỏi mỗi

quốc gia ph i thay đổi cơ c u kinh t trong nư c cho phù h p v i sự phân công lao động quốc t Sự chuyển dịch cơ c u kinh t của mỗi

quốc gia phù h p v i trình độ phát triển chung trên th gi i s t o điều ki n thu n l i cho ho t động FDI Ngư c l i, chính FDI l i góp phần thúc đẩy nhanh quá trình chuyển dịch cơ c u kinh t nư c chủ nhà, vì nó làm xu t hi n nhiều lĩnh vực và ngành nghề kinh t m i và góp phần nâng cao nhanh chóng trình độ kỹ thu t và công ngh nhiều ngành kinh t , phát triển năng su t lao động của các ngành này Mặt khác, dư i tác động của FDI, một số ngành nghề đư c kích thích phát triển, nhưng cũng có một số ngành nghề bị mai một và dần bị xoá bỏ

2.3.2 Lãi su t thực Lãi su t thực giúp xác định xu hư ng đầu tư trong nền kinh t Nhưng tác động của lãi su t thực đối v i đầu tư tư nhân các nư c đang phát triển nói chung là mơ hồ

Trư c năm 1970, thuy t tân cổ điển cho rằng, lãi su t thực là thành phần chính của chi phí sử d ng vốn và do đó nh hư ng tiêu cực đ n đầu tư tư nhân Nói cách khác, lãi su t th p s làm tăng đầu tư và tăng trư ng kinh t Các nư c đang phát triển b t đầu kiểm soát lãi su t m c th p hơn lãi su t cân bằng để t o thu n l i cho s n xu t (thông qua tăng đầu tư) và b t đầu chính sách tri t tiêu tài chính nghiêm trọng Khi lãi su t thực quá cao, các nhà đầu tư s gặp khó khăn trong vi c huy động vốn, trong vi c trang tr i các chi phí của họ trong khi thực

hi n dự án Lư ng cầu về hãng đầu tư ph thuộc vào lãi su t, để một dự án đầu tư

có lãi, l i nhu n thu đư c ph i cao hơn chi phí Vì lãi su t ph n ánh chi phí vốn

để tài tr cho đầu tư, vi c tăng lãi su t làm gi m số lư ng dự án đầu tư có lãi, b i

v y nhu cầu về hãng đầu tư gi m do đó đầu tư tỷ l nghịch v i lãi su t Pill

(1997) nh n th y rằng mối liên h tỷ l ngịch giữa lãi su t 25% làm trì tr thu

nh p bình quân đầu ngư i AlBadry (1998) tìm ra lãi su t thực nghịch bi n so v i

đầu tư Một nghiên c u do nhiều tác gi thực hi n t i n Độ trong giai đo n 2000-2011 đã đưa ra k t lu n lãi su t thực tăng 100 điểm thì tỷ l đầu tư có thể

gi m kho ng 50 điểm và tăng trư ng GDP có thể gi m xuống kho ng 20 điểm Kiprop Symon Kibet 2013 lãi su t thực tăng 1 đơn vị s làm gi m 0,02199 đơn

vị đầu tư tư nhân K t qu tương tự như AlBadry (2003) trong nghiên c u Jordan

Một tranh cãi khác, khi h thống ngân hàng ho t động như một h thống tài chính các nư c đang phát triển, lãi su t thực th p s làm gi m ti t ki m McKinnon và Shaw, là những nhà kinh t đầu tiên vào năm 1973, ngư i đã ph n đối m nh m những ý tư ng về lãi su t và đầu tư Họ tin rằng tăng lãi su t s làm tăng ti t ki m và nguồn tài chính ngân hàng và cuối cùng tăng đầu tư Nói cách khác, tăng tỷ l l i nhu n s thay đổi một phần tài s n như vàng và tiền t thành tiền gửi ngân hàng Vì h thống ngân hàng khó khăn khi thu hút tiền gửi có lãi

su t danh nghĩa th p mà l m phát cũng x y ra nên lãi su t thực càng th p Ngoài

ra, cũng có tranh cãi rằng lãi su t thực cao hơn làm tăng dòng tín d ng ngân hàng, bổ sung cho ti t ki m của khu vực tư nhân và t o điều ki n cho vi c hình thành nguồn vốn tư nhân và do đó là đầu tư tư nhân Ehsani (2013) trong một bài báo có tiêu đề " nh hư ng của lãi su t đối v i đầu tư tư nhân trong nền kinh t Iran, sử d ng mô hình Least Square (3SLS) đồng th i k t lu n rằng gi thuy t McKinnon-Shaw là tăng lãi su t có tác động tích cực đ n đầu tư tư nhân Iran Bên c nh đó, AL-Abdulrazag 2003 lãi su t thực có nh hư ng tích cực và đáng

kể đặc bi t trong ngành xây dựng Frimpong và Marbuah (2010) nh n th y rằng lãi su t thực có nh hư ng tích cực đ n đầu tư tư nhân Ghana Alkhatib và cộng sự (2012) nh n th y rằng m c độ phát triển của trung gian tài chính có tác động tích cực và đáng kể đối v i đầu tư trong nư c Jordan

Thú vị thay, trong một nghiên c u khác thu th p dữ li u 101 nư c đang phát triển giai đo n 1970 – 2007, Mehrara và Karsalari (2011) đã nh n m nh rằng đầu tư tư nhân bị tác động tiêu cực b i m c lãi su t thực vư t quá ngưỡng 5

đ n 6 phần trăm Nhưng s là mối quan h tích cực khi chưa vư t ngưỡng này

Vì th có bằng ch ng cho th y đư ng cong chữ U xu t hi n giữa lãi su t và đầu

tư Bên c nh đó, lãi su t kém phần quan trọng khi xác định m c đầu tư tư nhân Kenya (Frimpong và Marbuah, 2010)

2.3.3 Tỷ l l m phát

nh hư ng của l m phát đối v i đầu tư tư nhân có thể đư c tiêu cực vì sự gia tăng tỷ l l m phát có xu hư ng làm tăng chi phí kinh doanh và t o ra sự b t

ổn về kinh t vĩ mô làm tăng sự không ch c ch n về l i nhu n kỳ vọng của đầu

tư Điều này có thể làm gi m đáng kể m c độ đầu tư tư nhân trong nền kinh tê

Tỷ l l m phát cao hơn cũng làm cho k ho ch khó khăn cho các nhà đầu tư tư nhân vì họ không thể dự đoán về giá c trong tương lai Do đó ph i đối mặt v i kịch b n này họ có thể bị buộc ph i tham gia vào đầu tư ng n h n không có đủ vốn đầu tư hoặc liên k t l c h u

L m phát ẩn ch a mối đe dọa đối v i các nhà đầu tư vì nó bào mòn ti t

ki m thực và l i nhu n đầu tư Hầu h t các nhà đầu tư đều muốn tăng s c mua trong dài h n L m phát đặt m c tiêu trên rơi vào rủi ro vì l i t c đầu tư trư c h t

ph i b t kịp v i tỷ l l m phát để tăng s c mua thực Ví d , một kho n đầu tư v i

su t sinh l i 2% trong môi trư ng l m phát 3% s t o ra một su t sinh l i âm 1% khi điều chỉnh l m phát

-N u nhà đầu tư không b o v danh m c đầu tư, l m phát có thể làm gi m

l i nhu n, một cách tổng thể Nhiều nhà đầu tư mua ch ng khoán có thu nh p cố định vì họ muốn có một dòng thu nh p ổn định có d ng lãi hoặc coupon trên hầu

h t các ch ng khoán có thu nh p cố định vẫn giữ nguyên cho đ n khi đáo h n,

s c mua của kho n thanh toán lãi vay s gi m khi l m phát gia tăng

Do nh hư ng của l m phát, lãi su t đối v i một kho n thu nh p cố định

tin rằng lãi su t danh nghĩa ph n ánh sự kỳ vọng của thị trư ng đối v i l m phát

dự ki n s tăng, trong khi tỷ l gi m cho th y l m phát dự ki n s gi m

- Lãi su t thực t trên một tài s n là tỷ l danh nghĩa tr đi tốc độ l m phát Vì nó tính l m phát vào tài kho n, nên m c lãi su t thực t là biểu hi n của

sự tăng trư ng trong s c mua của nhà đầu tư N u trái phi u có lãi su t danh nghĩa 5% và l m phát là 2%, lãi su t thực là 3%

L m phát có thể nh hư ng x u đ n các kho n đầu tư thu nh p cố định theo cách khác Khi l m phát gia tăng, lãi su t cũng có xu hư ng tăng hoặc là do

kỳ vọng của thị trư ng về l m phát cao hơn hoặc b i vì FED đã tăng lãi su t để chống l m phát Khi lãi su t tăng, giá trái phi u gi m Như v y, l m phát có thể dẫn đ n sự gi m giá trái phi u, có kh năng làm gi m tổng l i nhu n trái phi u Không giống như trái phi u, một số tài s n tăng lên khi l m phát tăng lên Giá c tăng đôi khi có thể bù l i tác động tiêu cực của l m phát

Oshikoyo (1994) đã phân tích các y u tố quy t định đầu tư tư nhân trong

nư c tám nư c châu Phi trong giai đo n 1970-1988 Ông ư c tính tác động của

tỷ l l m phát trong nư c đối v i hành vi đầu tư tư nhân các quốc gia có thu nh p trung bình là tích cực và không đáng kể Tương tự, Lesotlho (2006) tìm ra l m phát có nh hư ng nhưng không nhiều đối v i đầu tư tư nhân trong c ng n h n

và dài h n Frimpong và Marbuah (2010) nh n th y rằng l m phát có tác động tích cực đ n đầu tư tư nhân Ghana Naa-Idar và cộng sự (2012) nh n th y l m phát có tác động tích cực đ n đầu tư t i Ghana

Abbas (2004) nghiên c u các y u tố quy t định của tư nhân đầu tư vào Iran và tìm ra một mối quan h tiêu cực giữa l m phát và đầu tư tư nhân, theo đó tăng 1% l m phát trong dài h n s làm gi m 1 phần trăm đầu tư trong ng n h n

Goher Fatima (2011) nghiên c u t i Pakistan trong giai đo n 1980 - 2009 k t qu cho th y l m phát tăng 1% đã làm gi m trong đầu tư 84%, cho th y có những tác động b t l i của l m phát lên tăng trư ng Kiprop Symon Kibet 2013 tỷ l l m phát tăng 1 đơn vị dẫn đ n gi m 0.00696 đơn vị trong đầu tư tư nhân Hadian (2012) trong một bài báo có tên "L m phát kéo dài và nh hư ng của nó t i đầu

tư của khu vực tư nhân Iran v i phương pháp ARDL" đã k t lu n rằng vi c tăng kéo dài l m phát trong dài h n s làm gi m đầu tư của khu vực tư nhân

2.3.4 GDP bình quân đầu ngư i Nhìn chung, để đo s c m nh của một nền kinh t , tổng s n phẩm quốc nội (GDP) là thư c đo phổ bi n nh t tuy rằng vẫn còn các h n ch Tăng trư ng GDP thực đư c sử d ng để n m b t các điều ki n tổng cầu mỗi quốc gia và chúng tôi hy vọng s có tác động tích cực đ n đầu tư tư nhân thông qua hi u ng tăng tốc T t nhiên, nhà đầu tư đều mong muốn dự án đầu tư của mình đư c triển khai trên một quốc gia tăng trư ng tốt Để tính GDP bình quân đầu ngư i, ta l y GDP chia cho dân số của quốc gia đó

Lesotlho (2006) đã nghiên c u các y u tố quy t định đầu tư tư nhân Botswana và nh n th y một sự tích cực và có ý nghĩa tác động của tăng trư ng GDP đối v i đầu tư tư nhân Kiprop Symon Kibet 2013 k t qu chỉ ra rằng n u

s n lư ng hoặc tổng cầu tăng thêm 1 đơn vị thì đầu tư tư nhân s tăng 0.13764 đơn vị AlBray 1998, AL-Abdulrazag 2003, Naa-Idar và cộng sự 2012 nh n th y rằng tốc độ tăng trư ng GDP s tác động tích cực lên đầu tư tư nhân Frimpong

và Marbuah (2010) nh n th y GDP thực nh hư ng tích cực t i đầu tư tư nhân t i Ghana Adel Shakeeb MOHSEN cho th y GDP nh hư ng tích cực và có mối quan h trong dài h n lên đầu tư t i Syria trong giai đo n 1980 – 2010

2.3.5 Tự do kinh doanh

Gi m rào c n thương m i thông qua tự do hoá t o ra một l i th cho khu vực xu t khẩu và do đó c i thi n cán cân tài kho n vãng lai và tăng ưu đãi đầu tư Ngoài ra, v i cơ hội nh p khẩu, ch t lư ng và số lư ng nguồn cung sẵn có của đầu vào cho s n xu t tăng lên cùng v i kh năng c nh tranh và năng su t cao hơn Nền kinh t càng m thì càng có nhiều kh năng nó s theo các ch độ thương m i và tỷ giá hối đoái phù h p và càng thu hút đầu tư tư nhân Tuy nhiên,

c nh tranh nư c ngoài tăng đột bi n s đào th i các doanh nghi p non trẻ trong

nư c dẫn đ n sự s t gi m đầu tư tư nhân trong nư c Do đó, tác động của tự do kinh doanh đối v i đầu tư tư nhân còn mơ hồ

Asante (2000) phát hi n ra một ch độ thương m i h n ch đã có nh

hư ng tiêu cực đ n đầu tư tư nhân, trong khi tự do hóa thương m i nh hư ng đầu tư một cách tích cực Naa-Idar và cộng sự (2012) nh n th y rằng tự do kinh doanh có tác động tích cực đ n đầu tư t i Ghana Adel Shakeeb MOHSEN cho

th y tự do kinh doanh nh hư ng tích cực và có mối quan h trong dài h n lên đầu tư t i Syria trong giai đo n 1980 – 2010 Kiprop Symon Kibet (2013) tự do kinh doanh tăng thêm 1 đơn vị, đầu tư tư nhân s tăng 0.11544 đơn vị

Tuy nhiên, Frimpong và Marbuah (2010) nh n th y vi c tự do s nh

hư ng tiêu cực đ n đầu tư khu vực ngoài nhà nư c, b i vì tự do hóa thương m i dẫn đ n sự c nh tranh nư c ngoài s hư ng đ n tư nhân đầu tư t i Ghana Tương

tự, Bibi và cộng sự (2012) nh n th y rằng chính sách m cửa nh hư ng tiêu cực

t i đầu tư trong nư c Pakistan, b i vì thương m i m ra giúp t o ra nhiều cơ hội cho dòng vốn ch y ra khỏi nền kinh t Bên c nh đó, Ouattara (2004) nh n

th y đầu tư tư nhân Senegal bị nh hư ng tích cực t đầu tư công, GDP thực và

vi n tr nư c ngoài, trong khi các điều kho n thương m i nh hư ng x u đ n nó Hơn nữa, Lesotlho (2006) nh n th y rằng tăng trư ng GDP, tín d ng cho khu vực tư nhân, lãi su t thực và tỷ giá hối đoái thực nh hư ng tích cực đ n đầu tư Ajide and Lawanson (2012) cũng nh n th y GDP thực t , lãi su t thực, tín d ng cho khu vực tư nhân, các điều kho n về thương m i và c i cách có nh hư ng tích cực đ n đầu tư tư nhân Nigeria Tuy nhiên, tỷ giá có tác động tích cực đ n đầu tư trong nư c về lâu dài và tác động tiêu cực trong ng n h n

2.4 MÔ HÌNH NGHIÊN C U

Đầu tư của khu vực tư nhân không chỉ đư c tính là một phần của tổng cầu, mà còn quan trọng hơn là nguồn tăng trư ng và cơ hội vi c làm trong tương lai, vì v y cần ph i xác định các bi n có hi u qu tích cực đối v i đầu tư tư nhân

để c i thi n C thể, đầu tư tư nhân mỗi quốc gia trong chịu nh hư ng của các

bi n kinh t như l m phát, lãi su t và bị nh hư ng b i các bi n thể thể ch (các chỉ số về thể ch , đáp ng chung, ch t lư ng điều hành ) liên quan đ n đầu tư

an toàn (Asadi Gharagoz et al, 2013)

Để đánh giá sự tác động của tham nhũng đ n đầu tư tư nhân, phương trình tuy n tính dựa trên bài nghiên c u của của Al-Sadig (2010), Morrissey (2012) và Agosin-Machado (2005) Những chỉ tiêu kinh t vĩ mô đã mô t phần 2 đều

đư c đưa vào mô hình Mô hình kinh t lư ng đư c sử d ng trong bài báo hi n

t i đư c m rộng sử d ng phương pháp GMM theo cách sau:

GFCFit = B0 + B1GFCFi,t-1 + B2CPIit + B3FDIit + B4INSit + B5INFit + B6GDPit + B7OPNit + εit + μi (1)

Trong đó, i và t lần lư t là chỉ m c về quốc gia và th i gian

Bi n CPI để đo m c độ tham nhũng đư c thu th p t tổ ch c minh b ch

th gi i Thang điểm là số tự nhiên t 0 (tràn lan tham nhũng, m t kiểm soát) đ n

100 (bộ máy hành chính trong s ch, vững m nh)

Bi n GFCF chỉ l y giá trị của đầu tư khu vực tư cho quốc gia s t i, không

l y đầu tư công và đầu tư ra nư c ngoài Số tiền này chia cho GDP thực l y giá trị phần trăm.6

lnFDI, đầu tư trực ti p nư c ngoài, chỉ l y giá trị ròng, đơn vị tính là tỷ USD Bi n này đư c l y Logarit nepe và đư c thu th p t WDI

INS, lãi su t thực (bằng lãi su t danh nghĩa tr đi tỷ l l m phát) đư c tính vào ngày cuối cùng của năm kh o sát Lãi su t thực đư c thu th p t IMF

INF, tỷ l l m phát, đơn vị tính %, đư c đ i di n bằng chỉ số giá tiêu dùng

ph n ánh tỷ l phần trăm thay đổi hàng năm trong chi phí ngư i tiêu dùng mua rổ hàng hoá, dịch v đó Dữ li u này đư c chia sẻ t WDI

lnGDP bình quân đầu ngư i, đư c thu th p t WDI v i đơn vị tính là tỷ USD và có l y Logarit nepe

OPN, Tự do kinh doanh, điểm số tối đa là 100 Dữ li u đư c c p nh t hằng năm mi n phí theo tổ ch c heritage

Giả thuyết cho mô hình (1): Khi các yếu tố khác không đổi, tham nhũng giảm làm tăng quy mô đầu tư tư nhân

Kì vọng d u: B2 > 0, có nghĩa là khi CPI tăng lên 1 đơn vị (đồng nghĩa vi c trong

s ch hơn và tham nhũng bị đẩy lùi) thì làm cho quy mô đầu tư tư nhân c nư c tăng kho ng B2%

6 data-on-private-investment [truy cập 01/10/2017]