dòng tiền dự án Cash flow

DỊNG TIỀN DỰ ÁN LÀ GÌ? Dòng tiền ròng dự án dòng mức chênh lệch khoản thu chi năm hoạt động dự án Cash flow = dòng tiền thu vào (inflow) – dòng tiền chi (outflow) Dòng khoản thu chi dự án dùng để tính dòng tiền Dòng chi phí đầu tư ban đầu Giá trị bổ sung tài sản Chi phí vận hành hàng năm Dòng thu dự án Vì khơng thẩm định dự án dựa vào lợi nhuận? Bởi vì, lợi nhuận kế tốn bị bóp méo thơng qua việc sử dụng kỹ thuật kế toán sáng tạo cách thức phân bổ chi phí Do đó, lợi nhuận khơng đáng tin cậy dòng tiền Vì khơng thẩm định dự án dựa vào lợi nhuận? • Doanh thu để tính lợi nhuận bao gồm doanh thu bán chịu (khơng tiền tính thời điểm ghi nhận) • Chi phí để tính lợi nhuận có chi phí khơng tiền khấu hao • Có chi phí chi (bằng tiền) khơng tính hết vào lợi nhuận mà tính phần (chi phí phân bổ) • Có chi phí chưa chi tính vào lợi nhuận (những chi phí trích trước) • Lợi nhuận mang tính chủ quan phụ thuộc vào phương pháp kế toán khác Đánh giá dự án dựa dòng tiền vì: Phản ánh xác hiệu tài thực dự án Đảm bảo nguyên tắc tiền tệ có giá trị theo thời gian II CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN DỊNG TIỀN DỰ ÁN Chi phí đất đai NWC tăng thêm Chi phí chìm Chi phí lắp đặt Chi phí hội Chi phí trực tiếp gián tiếp Thuế Khấu hao Ảnh hưởng đến phận khác Chi phí đất đai Chi phí cải thiện, san lấp, Chi phí việc sử giải phóng mặt Chi phí mua đất • Khơng tính vào dòng tiền Chi phí th đất năm dụng đất • Được tính vào dòng tiền • Được tính vào dòng tiền • Được tính vào dòng tiền Chi phí chìm • Là khoản đầu tư thời gian tiền bạc phát sinh trước thực dự án ( chi phí nghiên cứu thị trường, nghiên cứu phát triển sản phẩm,….) Chi phí khơng tính vào dòng tiền dự án • Chi phí thể hện khứ, dù dự án có thực hiên hay khơng khơng lấy lại nên làm ảnh hưởng tới dòng tiền tăng thêm BÁO CÁO TÀI CHÍNH DỰ KIẾN ( pro forma financial statement)  Báo cáo tài giả định thể tài sản nợ phải trả, hay thu nhập chi phí ghi nhận tương lai  Các báo cáo tài dự kiến minh họa lợi nhuận dự kiến công ty sát nhập với công ty khác, hay bán phần hoạt động kinh doanh BÁO CÁO DỰ KIẾN DỊNG TIỀN Báo cáo dự kiến dòng tiền vào dòng tiền nhiều giai đoạn tương lai Hữu ích cho việc nhà quản trị www.websitename.com ĐẦU TƯ THUẦN Đầu tư vào dự án chi tiêu tiền mặt ban đầu dự án Có hai hình thức đầu tư đầu tư dự án mở rông dự án thay Đầu tư thuần= giá trị đầu tư ban đầu +vốn luân chuyển ban đầu - thu nhập từ việc bán tài sản hiệncó+(-) thuế việc bán tài sản 26 DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG THUẦN (NCF) NCF= (∆R- ∆O-∆Dep)(1-T) + ∆Dep - ∆NWC R1= doanh thu doanh nghiệp khơng có dự án R2= doanh thu doanh nghiệp có dự án O1= chi phí hoạt động khơng tính khấu hao doanh nghiệp khơng có dự án O2= chi phí hoạt động khơng tính khấu hao doanh nghiệp có dự án Với Dep1= chi phí khấu hao khơng có dự án ∆R= R2- R1 Dep2= chi phí khấu hao có dự án ∆OEAT= thu nhập hoạt động sau thuế( khác với doanh thu sau thuế EAT, OEAT ko có tính chi phí lãivay vào) ∆O= O2- O1 ∆Dep= thay đổi khấu hao ∆NWC= thay đổi đầu tư vốn luân chuyển cần thiết để hỗ trợ dự án ∆Dep= DeP2- Dep1 www.websitename.com Một dự án đòi hỏi doanh nghiệp phải đầu tư vốn để tăng thêm tài sản nhằm mục đích gia tăng doanh số (hay giảm chi phí) gọi dự án đầu tư mở rộng DỰ ÁN ĐẦU TƯ MỞ RỘNG Cách tính dòng tiền năm 28 www.websitename.com 29 VÍ DỤ MINH HỌA Cơng ty TLC Yogurt định lợi dụng trào lưu luyện tập thể thao để mở sở thể thaokết hợp với cửa hang bán sữa chua thực phẩm sức khỏe Để thực dự án, công ty thê thêmmặt hang kế cận với cửa hàng Chi phí trang thiết bị cần thiết cho sở 50.000$ Thiết bị sẽđược khấu hao tuyến tính cố định năm với giá trị lại ước tính 0$ Để mở sở thể thao, TLCước tính cơng ty lúc đầu phải tăng vốn lưu chuyển thêm khoảng 7.000$ hình thức tăng dự trữtồn kho hàng hóa thể thao, tiền mặt khoản phải thu cho khách hàng thể thao (trừ khoản phải trả)Trong năm hoạt dộng đầu tiên, TLC dự kiến tổng doanh thu (từ tiền bán sữa chua dịch vụ thể thao)tăng 50.000$ so với mức đạt không mở thêm sở thể thao, doanh thu tăng thêm dựkiến tăng lên 60.000$ năm 2, 75.000$ năm 3, giảm xuống 60.000$ năm giảm nữaxuống 45.000$ năm năm cuối vòng đời dự án Các chi phí hoạt động (khơng kể khấuhao) tăng thêm công ty gắn với sở thể thao này, kể tiền thuê mặt bằng, dự kiến lên đến25.000$ năm tăng mức 6%/ năm suốt vòng đời năm dự án Khấu hao là11.000$/ năm (chi phí sau lắp đặt, giả dụ khơng có giá trị lại, 55.000$ chi cho năm) TLC cóthuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 40% Ngoài ra, TLC dự kiến tăng vốn luân chuyển thêm khoảng5.000$ năm năm 1,2,3 không tăng năm 4, Vào cuối dự án, tổng vốn luânchuyển tích lũy mà dự án đòi hỏi thu hồi www.websitename.com B1: Tính toán đầu tư Trước tiên, xác định vốn đầu tư cần thiết cho việc phát triển sở thể thao TLC cần mộtkhoản chi tiêu tiền mặt 50.000$ cho trang thiết bị Ngồi ra, cơng ty phải trả 5.000$ chi phí chuyên chở và lắp đặt thiết bị Cuối cùng, TLC phải đầu tư 7.000$ vào vốn luân chuyển ban đầu để đưa dự án hoạtđộng.Đầu tư cần thời điểm là: Giá mua thiết bị thể thao (+) Phí ln chuyển và lắp đặt $50.000  $5.000  (+) Vốn ln chuyển thuần ban đầu sẵn có (=) Đầu tư thuần   $62.000j $7.000  30 www.websitename.com B2: Tính tốn dòng tiền hàng năm   Năm Năm Năm Năm4 Năm $50.000 $60.000 $75.000 $60.000 $45.000 $25.000 $26.500 $28.000 $29.775 $31.562 $11.000 $11.000 $11.000 $11.000 $11.000 $14.000 $22.500 $35.910 $19.225 $2.438 $5.600 $9.000 $14.364 $7.690 $975 $8.400 $13.500 $21.546 $11.535 $1.463 $11.000 $11.000 $11.000 $11.000 $11.000 $5.000 $5.000 $5.000 $0 $-22.000 - - - - - $14.400 $19.500 $27.546 $22.535 $34.463 Kế đến, cần tính dòng tiền hàng năm gắn với dự án phương trình Doanh thu tăng thêm  (∆R) NCF= (∆R- ∆O-∆Dep)(1-T) + ∆Dep - ∆NWC (-) chi phí hoạt động tăng  Thêm ( ∆O) (-) Khấu hao tăng thêm ( ∆Dep) (=) Thu nhập hoạt động  tăng thêm (∆OEBT ) (-) Thuế tăng thêm  (40%) (T) (=)TN hoạt dộng tăng  thêm sau thuế  (∆OEAT) (+) khấu hao tăng thêm ( ∆Dep) (-) vốn luân chuyển tăng thêm (∆NWC) (+) giá trị lại sau thuế (=) dòng tiền THuần (NCF) Bảng 31 www.websitename.com Bảng cho ta kết sau đây: •Vào năm cuối dự án, vốn luân chuyển thu hồi lại, từ làm giảm dòng tiền chi thời điểmnày, cộng thêm vào dòng tiền •Có thể tóm lược dòng tiền gắn với dự án sở thể thao sau:  năm Đầu tư dòng tiền ($62.000) $14.400 $19.500 $27.546 $22.535 $34.463 32 33 Dòng tiền dự án thay Dự án thay gì? Dự án nhằm thay máy móc, thiết bị cũ, lạc hậu máy móc thiết bị đại nhằm tăng suất lao động, tiết kiệm chi phí, hạ giá thành, nâng cao chất lượng sản phẩm        Tính tốn dòng tiền hàng năm – Dự án thay Estimating Net Cash Flow – Replacement Project ∆ Doanh thu (Rev.) - ∆ Chi phí (O) - ∆Khấu hao (Dep) + + + + - - - - - - - - + + + + - - - + - - - - ∆ OEBT = (Rev – O – Dep) ∆ OEAT = OEBT * (1 – t) + ∆ Khấu hao (Dep) -/+ ∆ NWC - ∆ OCF = ∆ OEAT + Dep +/- NWC - ∆ Chi phí hội (Opp.) + Thanh ly TS (Sal.) -/+Thuế lý TS - Mua TSCĐ NCF = OCF – Opp + Sal – Tax + + -/+ -/+ - Ví dụ Cách năm cơng ty có mua máy thiết bị có nguyên giá 2100 Thời hạn sử dụng năm, Giá trị máy 1200 Giờ công ty muốn mua máy thay với nguyên giá 3600, thời hạn sử dụng năm Nếu mua máy công ty bán máy cũ thu 1000 Công ty ước tính đưa máy vào hoạt động có khả ( so với máy cũ) -Làm tăng doanh thu hàng năm từ 6800 lên 8500 -Giảm chi phí hoạt động (khơng kể khấu hao) từ 5800 xuống 5300 Cơng ty tính khấu hao theo đường thẳng, Thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Yêu cầu: Xây dựng dòng tiền www.websitename.com 35 Nguyên giá Thời hạn sử dụng 2100 www.websitename.com 36 năm Khấu hao máy cũ là: 2100: =300 Máy cũ sử dụng năm, nên giá trị lại là: 2100- 300*3= 1200 Vậy đầu tư công ty là: Vì bán máy cũ 1000