NGHIÊN cứu ẢNH HƯỞNG của cấu TRÚC

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ DIỆP THỊ MINH NHƯ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng – Năm 2017 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ DIỆP THỊ MINH NHƯ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS HOÀNG TÙNG Đà Nẵng - Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả luận văn ký ghi rõ họ tên Diệp Thị Minh Như MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn Bố cục luận văn Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƯƠNG 19 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 19 1.1 KHÁI QUÁT VỀ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 19 b Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động công ty 23 1.3 TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY 27 1.3.3 Tác động cấu trúc sở hữu tới hiệu hoạt động công ty 32 a Tác động tích cực 32 b Tác động tiêu cực .33 CHƯƠNG 36 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 36 2.1 ĐẶC ĐIỂM CỦA MẪU NGHIÊN CỨU .36 2.2 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 37 2.3 CHỌN MẪU NGHIÊN CỨU .39 2.4 ĐO LƯỜNG BIẾN PHỤ THUỘC - BIẾN ĐỘC LẬP – BIẾN KIỂM SOÁT 39 2.4.1 Đo lường biến phụ thuộc .39 Các biến xem xét phụ thuộc Q - Tobin, ROE ROA Q-Tobin phản ánh theo giá thị trường ROA, ROE phản ánh giá trị sổ sách Do thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam nước phát triển yếu (Djankov & Cleassens 1999), nên việc sử dụng tỷ số tăng tính thuyết phục cho việc nghiên cứu hiệu hoạt động công ty .39 2.4.2 Đo lường biến độc lập biến kiểm soát .39 Biến độc lập 39 2.5 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH 43 2.5.2 Ước lượng mơ hình 45 a Mơ hình tác động cố định (Fixed Effects Model) 45 a Phân tích tương quan .48 b Đa cộng tuyến 48 2.6 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 50 KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 Trong chương này, tác giả vào phân tích đặc điểm liệu nghiên cứu, xây dựng công thức tính biến độc lập biến phụ thuộc sử dụng mơ hình nghiên cứu Dữ liệu thu thập 50 công ty niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam năm (2013 - 2015), thiết kế dạng liệu bảng (panel data) nhằm đưa mơ hình nghiên cứu ứng dụng kinh tế lượng: Mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) Sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình phù hợp nhằm đưa kết luận sát thực 52 CHƯƠNG 53 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 3.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ NGHIÊN CỨU 53 Đối với tiêu sở hữu nhà nước .58 Đối với tiêu sở hữu nước 58 3.2 KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ THUYẾT CỦA MƠ HÌNH 59 Để giải thích cho tác động tiêu cực sở hữu Nhà nước tác động tích cực sở hữu nước ngồi, số ngun nhân đưa chưa tách bạch vài trò quản lý doanh nghiệp quản lý Nhà nước, lực quản trị công ty công ty có vốn Nhà nước nói riêng hạn chế, chưa thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngoài, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phát triển mạnh mẽ so với nước khu vực, giới hạn tỷ lệ sở hữu phép nhà đầu tư nước cơng ty thấp, hoạt động kinh doanh công ty chưa hiệu quả, 86 CHƯƠNG 87 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KẾT LUẬN 87 4.1 CƠ SỞ ĐƯA RA CÁC GIẢI PHÁP 87 4.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 87 TÀI LIỆU THAM KHẢO .1 [1].Lê Đức Hoàng cộng (2014), “Tác động cấu trúc sở hữu tới kết hoạt động doanh nghiệp thuộc lĩnh vực xây dựng niêm yết HOSE”, Tạp chí kinh tế phát triển [3].Nguyễn Thị Minh Huệ, Đặng Tùng Lâm “Tác động cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí khoa học ĐHQGHN: Kinh tế kinh doanh, tập 33, số 1(2017) 23-33 .1 [6].Trần Duy Thanh Nguyễn Thu Hiền (2011), “Cấu trúc sở hữu khả thao túng doanh nghiệp” Địa chỉ: .1 QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao) GIẤY ĐỀ NGHỊ BẢO VỆ LUẬN VĂN BIÊN BẢN HỌP HỘI ĐỒNG ĐÁNH GIÁ LUẬN VĂN (Bản sao) NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN BẢN GIẢI TRÌNH CHỈNH SỬA LUẬN VĂN DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DN Doanh nghiệp FEM Fixed Effects Model (Mơ hình tác động cố định) REM Random Effects Model (Mơ hình tác động ngẫu nhiên) ROA Tỷ suất sinh lời tài sản TTCK Thị trường chứng khoán VCSH Vốn chủ sở hữu HQHĐ Hiệu hoạt động SO Sở hữu Nhà nước FO Sở hữu nước DNNY Doanh nghiệp niêm yết NĐT Nhà đầu tư DNNN Doanh nghiệp nhà nước HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh BKS Ban kiểm sốt BGĐ Ban giám đốc HĐQT Hội đồng quản trị TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Số hiệu bảng Tên bảng Thống kê mô tả biến mơ hình 3.1 Ma trận tương quan biến độc lập biến phụ thuộc 3.2 Ma trận tương quan biến độc lập 3.3 Tác động tuyến tính SO đến Q 3.4 3.5 Tác động tuyến tính SO đến ROE Trang Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source Mối quan hệ tuyến tính SO ROE 3.6 Mối quan hệ tuyến tính SO đến ROA 3.7 Tác động tuyến tính SO ROA 3.8 Mối quan hệ tuyến tính FO đến Q 3.9 Tác động tuyến tính FO Q 3.10 not found Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source not found Error: Refere nce source not found [36] Miller, M H (1988), “Debt and taxes”, Journal of Finance, vol 22, No.2, 261-275 [37] Phung, D.N & Hoang, T.P.T (2013), “Corporate ownership and firm performance in emerging market: A study of Vietnamese listed firms”, World Business and Social Science Research Bangkok October 2013 Conference [38] Pound I., (1988), “Proxy contests and the efficieny of shareholder oversight”, Journal of Financial Economics 20, 237-265 [39] Ross, S.A & Westerfield, R.W & Jaffe, J.F (2005), Corporate Finance, 7th edition, McGraw-Hill and Irwin [40] Stiglitz, J.E (1982), “Ownership, control and efficient Markets: Some Paradoxes in the theory of capital Markets”, In Econimics Regulation: Essays in Honor of James R Nelson, Kenneth D.Boyer and William G.Shepherd (eds.), Michigan State University, 1982, 311-341 [41] Tian, L., & Estrin, S (2005), “Retained state shareholding in Chinese Plcs: does government to ownership reduce corporate value?”, Working Paper, No.750, William Davidson Institue [42] Xu, X., & Wang, Y.(1999), “Ownership structure and corporate govermance in Chinese stock companies”, China Economics Review, 10, 75-98 [43] Wei Z., F.Xie, S Zhang (2004), “Ownership structure and corporate performance: Evidence from panel data of emerging market the case of Jordan”, Journal of comparative Economics, vol 6, issue 4, 27 2538 [44] Qi, D., Wu, W & Zhang, H (2000), Sharehoiding structure and corporate performance of partially privatized firms: Evidence from listed Chinese companies, Pacific – Basin Finance Journal, vol 8, issue 5, 587 -610 [45] William B., Chao C., Song Z, “Cash dividend policy, corporate pyramids and ownership structure: Evidence from China”, International Review of Economics and Finance 27 (2013), 445-464 [46] Vishny R W, Morck, Shleifer, A., (1988), “Management Ownership and market Valuation: An Empirical Analysis”, Journal of Finaancial Economics, vol.20, no 1-2, 293-315 ... quan đến cấu trúc sở hữu, ảnh hưởng cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2 Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc sở... tài Nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc sở hữu đến hiệu hoạt động công ty niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn tốt nghiệp Mục tiêu nghiên cứu Xác định mức ảnh hưởng cấu trúc sở... trình nghiên cứu mối liên hệ cấu trúc sở hữu hiệu hoạt động doanh nghiệp xuất Mỹ, nơi có thị trường tài phát triển lâu đời Trong nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc sở hữu, Demsetz (1983)[15] cho cấu trúc