NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÊN CHI PHÍ ĐẠI DIỆN.PDF

TRNG I HC KINH T TP.HCM VIN ÀO TO SAU I HC    PHM TH DUY LINH NGHIểN CU NH HNG CA CU TRÚC S HU VÀ C CH IU HÀNH LểN CHI PHệ I DIN LUN VN THC S KINH T TP.HCM, NM 2013 TRNG I HC KINH T TP.HCM VIN ÀO TO SAU I HC    PHM TH DUY LINH NGHIểN CU NH HNG CA CU TRÚC S HU VÀ C CH IU HÀNH LểN CHI PHệ I DIN Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: GS.TS TRN NGC TH TP.HCM, NM 2013 i LI CAM OAN Tôi xin cam đoan rng lun vn ắ NGHIÊN CU NH HNG CA CU TRÚC S HU VÀ C CH IU HÀNH LÊN CHI PHÍ I DIN” là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Các thông tin d liu đc s dng trong lun vn là trung thc, các ni dung trích dn đu ghi rõ ngun gc và các kt qu trình bày trong lun vn cha đc công b ti bt k công trình nghiên cu nào khác. TP.HCM, tháng 01 nm 2013 Hc viên Phm Th Duy Linh ii LI CM N Trc tiên, tôi xin trân trng cm n sâu sc đn GS.TS Trn Ngc Th đã giúp đ tn tình tôi trong sut thi gian hoàn thành lun vn này. Thy đã tn tình hng dn và có nhng gi Ủ khoa hc quỦ báu đ tôi hoàn thin đ tài mt cách tt nht. Tôi cng xin gi li cm n và tri ân ti Thy Cô Ban giám hiu, Khoa tài chính doanh nghip, Khoa sau đi hc và tt c QuỦ Thy Cô trong sut thi gian hc tp và nghiên cu ti Trng đi hc kinh t TP.HCM. Và cui cùng xin chân thành cm n đn gia đình, bn bè và đng nghip đã luôn đng hành, giúp đ và h tr trong sut thi gian tôi hoàn thành lun vn. Trân trng cm n! TÁC GI LUN VN Phm Th Duy Linh iii MC LC LI CAM OAN LI CM N M U 1 1. Tóm tt 1 2. Gii thiu chung 1 CHNG I: NGHIểN CU THC NGHIM V TÁC NG CA CU TRÚC S HU VÀ C IM HI NG QUN TR LểN CHI PHệ I DIN 4 1.1. Các nghiên cu trên th gii 4 1.1.1. S hu ca nhà qun lỦ và chi phí đi din 4 1.1.2. S hu ln bên ngoài và chi phí đi din 5 1.1.3. Quy mô, thành phn hi đng qun tr và chi phí đi din 6 1.2. Tình hình nghiên cu  Vit Nam 10 1.2.1. Qun tr công ty và quy mô hi đng qun tr 10 1.2.2. Qun tr công ty và t l các thành viên không điu hành 11 1.2.3. Qun tr công ty và t l thành viên n 12 1.2.4. Qun tr công ty và quy mô công ty 12 1.2.5. Qun tr công ty và s hu nhà nc 13 CHNG II: XỂY DNG MỌ HỊNH NGHIểN CU NH HNG CA CU TRÚC S HU, C IM CA HI NG QUN TR LểN CHI PHệ I DIN CÁC CỌNG TY C PHN NIểM YT TRểN HOSE 15 2.1. Phng pháp vƠ mô hình nghiên cu 15 2.1.1. Phng pháp nghiên cu 15 iv 2.1.2. Xây dng mô hình nghiên cu 16 2.2. D liu 19 2.3. Phng pháp x lỦ s liu vƠ lỦ gii kt qu nghiên cu 21 2.3.1. Phng pháp x lỦ s liu 21 2.3.2. LỦ gii kt qu nghiên cu 23 2.4. Kt qu nghiên cu 23 2.4.1. Thng kê mô t 23 2.4.2. Phân tích ma trn h s tng quan 25 2.4.3. Kt qu hi quy 26 2.4.3.1. Kt qu hi quy vi bin ph thuc là hiu sut s dng tài sn 26 2.4.3.2. Kt qu hi quy vi bin ph thuc là t l chi phí hot đng/doanh thu 29 2.4.4. LỦ gii kt qu nghiên cu 31 CHNG III: KT LUN 35 DANH MC TÀI LIU THAM KHO 38 PH LC 40 v BNG KÝ HIU CÁC CH VIT TT HOSE : Sàn giao dch chng khoán thành ph H Chí Minh HNX : Sàn giao dch chng khoán Hà Ni DNNN : Doanh nghip nhà nc OECD : T chc Hp tác và Phát trin Kinh t IFC : T chc Tài chính Quc t ROA : T sut sinh li ca tài sn ROE : T sut sinh li vn ch s hu VIF : Nhân t phóng đi phng sai NYSE : New York Stock Exchange AMEX : American Stock Exchange NASDAQ : National Association of Securities Dealers Automated Quotation System FRB/NSSBF : Federal Reserve Board/National Survey of Small Business Finances. OLS : Phng pháp bình phng nh nht thông thng. vi DANH MC CÁC BNG Bng 1.1: Mi quan h gia đim qun tr công ty và quy mô hi đng qun tr Bng 2.1: Kt qu thng kê mô t các bin đc lp, các bin ph thuc và các bin kim soát. Bng 2.2: H s tng quan cp gia các bin đc lp, bin kim soát. Bng 2.3: Bng Model Summary ca kt qu hi quy đi vi bin ph thuc là hiu sut s dng tài sn Bng 2.4: Bng ANOVA ca kt qu hi quy đi vi bin ph thuc là hiu sut s dng tài sn Bng 2.5: Bng Coefficients ca kt qu hi quy đi vi bin ph thuc là hiu sut s dng tài sn Bng 2.6: Bng Model Summary ca kt qu hi quy đi vi bin ph thuc là ch tiêu chí phí hot đng/doanh thu Bng 2.7: Bng ANOVA ca kt qu hi quy đi vi bin ph thuc là ch tiêu chí phí hot đng/doanh thu Bng 2.8: Bng Coefficients ca kt qu hi quy đi vi bin ph thuc ch tiêu chí phí hot đng/doanh thu vii DANH MC CÁC BIU  VÀ HỊNH V Biu đ 1.1 : Mi quan h gia đim qun tr công ty và t l thành viên hi đng qun tr không điu hành Biu đ 1.2 : Mi quan h gia đim qun tr công ty và t l thành viên n trong hi đng qun tr Biu đ 1.3 : Mi quan h gia đim qun tr công ty và quy mô công ty Biu đ 1.4 : Mi quan h gia đim qun tr công ty và s hu nhà nc Hình 2.1 :  th biu th tng quan gia hiu sut s dng tài sn và t l s hu ni b Hình 2.2 :  th biu th tng quan gia hiu sut s dng tài sn và t l thành viên n trong hi đng qun tr. 1 M U 1. Tóm tt: Trong lun vn này tác gi nghiên cu tác đng ca cu trúc s hu và đc đim ca hi đng qun tr lên chi phí đi din đi vi các công ty niêm yt trên sàn HOSE. Tác gi s dng ch tiêu hiu sut s dng tài sn và chi phí hot đng/doanh thu đ đo lng chi phí đi din, s dng mô hình c lng hi quy tuyn tính bi theo phng pháp OLS đ đánh giá tác đng ca các nhân t trên lên chi phí đi din. Mu gm 77 công ty niêm yt ti HOSE trong thi gian 2 nm (nm 2010 và 2011). Kt qu tác gi tìm thy mc đ gii thích ca mô hình (đc đo lng bng ch tiêu R 2 điu chnh) khi s dng bin ph thuc là chi phí hot đng/doanh thu thp hn so vi hiu sut s dng tài sn. Theo đó, kt qu hi quy đi vi bin hiu sut s dng tài sn cho thy: (i) Tng quan nghch chiu vi t l s hu ni b; (ii) Tng quan thun chiu vi t l thành viên n trong hi đng qun tr; (iii) Không tìm thy mi tng quan có Ủ ngha vi t l s hu ca các c đông ln bên ngoài và các đc đim khác ca hi đng qun tr: quy mô, t l thành viên tham gia điu hành, t l thành viên đc lp. 2. Gii thiu chung: Trong các công ty ln s phân đnh gia quyn s hu và quyn qun lỦ là điu ht sc cn thit và là xu hng tt yu ca các doanh nghip hin đi. Bên cnh nhng hiu qu mang li, vic phân đnh này cng làm ny sinh nhng nguy c khin cho hiu qu hot đng ca doanh nghip không  mc ti u, gây thit hi cho các ch s hu. ó là khi mc tiêu ca các ch s hu và ngi qun lỦ không ging nhau. Nghiên cu ca Jensen & Meckling (1976) v lỦ thuyt đi din là mt trong nhng nghiên cu tin đ đt nn móng cho nhiu nghiên cu thc nghim sau này trên th gii. Rt nhiu nghiên cu đã đc thc hin đ tìm hiu mi tng quan gia chi phí đi din vi cu trúc s hu, cu trúc tài chính, và c ch điu hành. Chng hn,  M khi nghiên cu v mi tng quan gia chi phí đi [...]... t s n ng c a Vi t Nam Bi n ph thu c: i di n c Davidson (2002), bi ng b ng 2 ch (the ratio of annual sales to total assets) qu ph n Theo Singh & hi u su t s d ( n + )/doanh thu (SG&A Expense to Sales + chi SG&A Expense t t t c a Selling, General & Administrative Expense) i v i ch qu nh t, hi u su t s d d n n hi u qu l n doanh thu t t l cao cho th y m t s ct ct s n M t t l th p cho th d ng im tm n tt... b nhi m l Bi n ki trong h nh s di n c ph ng qu n tr ng c us bi cl i ng c a m t s bi n ki 10 (log) c a doanh thu h DEBTS/ASSETS nh b ng T ng n /T s d ng n bao g m n vay ng n h n n th hi n m l ng mc ng chi m t tr ng l , nn u n c a doanh nghi ti ng tr c n r ng n ng quan tr ch t ch Vi i di m d ng n cao b b i ch n i nh tranh lu n r ng vi d l n r i ro cao nh m n l n ng l c m nh m i di n d n k t qu m b o... doanh b o hi m M c th ng th ( 2011) K t qu - c 2: Ch 31/12/2011 c mu n kh ch n ng n n l n s th c hi n t t 21 trong vi c qu n tr i di n t t K t qu ch s nc n th - c 3: Thu th p cho t ng th c n kh o ng ty, chi m 82.89% t m 31/12/2011 c i i tr tin v c u t d h ng qu n tr c b d li u g g m 15 th i gian 2 y, d li u c a lu 2.3 li 2.3.1 , m u i d ng b ng i k t qu i u: li u: ng h s li u c a lu li u th c c quy, c . CU TRÚC S HU VÀ C IM HI NG QUN TR LểN CHI PHệ I DIN 4 1.1. Các nghiên cu trên th gii 4 1.1.1. S hu ca nhà qun lỦ và chi phí đi din 4 1.1.2. S hu ln bên ngoài và chi. tip chi phí đi din, và đo lng mi tng quan gia chi phí đi din vi các nhân t v cu trúc s hu, đc đim hi đng qun tr. Các nghiên cu trc đây các hc gi thng nghiên cu chi. dng làm gim chi phí đi din. Phn tip theo ca lun vn tác gi trình bày mt vài nghiên cu trên th gii và  Vit Nam liên quan đn chi phí đi din, cu trúc s hu và đc đim ca