Nghiên cứu ảnh hưởng của các nhân tố điều hành công ty đến hiệu quả hoạt động của công ty cổ phần

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH õõõõõ PHM QUC VIT NGHIÊN CU NH HNG CA CÁC NHÂN T IU HÀNH CÔNG TY N HIU QU HOT NG CA CÔNG TY C PHN Chuyên ngành: Kinh t tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.31.12.01 LUN ÁN TIN S KINH T Ngi hng dn khoa hc: GS.TS. Trn Ngc Th TP.H CHÍ MINH – NM 2010 i LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu ca riêng tôi. Nhng s liu, d liu và kt qu đa ra trong lun án là trung thc và ni dung lun án cha tng đc ai công b trong bt k công trình nghiên cu nào. Ngi cam đoan Tác gi ii MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các ký hiu, các ch vit tt Danh mc các bng Danh mc các hình PHN M U 1 CHNG 1: TNG QUAN V NH HNG CA CÁC NHÂN T IU HÀNH CÔNG TY N HIU QU HOT NG CA CÔNG TY C PHN 12 1.1. Công ty c phn và hiu qu hot đng 12 1.2. iu hành công ty 16 1.3. Các nghiên cu v nh hng ca điu hành công ty đn hiu qu hot đng ca công ty c phn 19 CHNG 2: XÂY DNG MÔ HÌNH NGHIÊN CU 39 U 2.1. Phát trin các gi thit nghiên cu 39 2.2. La chn mô hình nghiên cu 47 2.3. Ngun d liu và phng pháp thu thp 51 2.4. Mô t bin ph thuc, các bin đc lp và các bin kim soát và thit lp phng trình hi quy xác đnh mi tng quan gia các nhân t điu hành công ty và hiu qu hot đng 54 2.5. Phng pháp x lý s liu và lý gii kt qu nghiên cu 61 CHNG 3: LÝ GII KT QU NGHIÊN CU 66 U 3.1. Lý gii kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi tp d liu tng th 66 iii 3.2. Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi trong các phân t thng kê 73 3.3. Kt qu nghiên cu phng trình hi quy phi tuyn bc 3 gia t l s hu c phn ca thành viên BG vi hiu qu hot đng. 116 3.4. Lý gii v các gi thit nghiên cu cha đc chng minh hoc bác b. 124 CHNG 4: MT S GI Ý CHÍNH SÁCH NÂNG CAO HIU QU HOT NG CA CÔNG TY C PHN  VIT NAM 131 4.1. C s gi ý chính sách nâng cao hiu qu hot đng ca công ty c phn  Vit Nam 131 4.2. Mt s gi ý trong vic hoàn thin c ch điu hành công ty  Vit Nam 133 4.3. Mt s gi ý trong vic hoàn thin nng lc cnh tranh ca Vit Nam 143 KT LUN, HN CH CA NGHIÊN CU VÀ HNG NGHIÊN CU TIP THEO 149 DANH MC CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CU CA TÁC GI Ã CÔNG B CÓ LIÊN QUAN N LUN ÁN 154 TÀI LIU THAM KHO 155 PH LC 162 iv DANH MC CÁC KÝ HIU, CÁC CH VIT TT Các ký hiu, t vit tt Ting Anh Ting Vit BG Ban giám đc BKS Ban kim soát CEO Chief Executive Officer Tng giám đc/Giám đc CTCP Công ty c phn DNNN Doanh nghip nhà nc HCD i hi đng c đông ESO Employee stock option Quyn chn c phiu cho ngi lao đng FDI Foreign Direct Investment u t trc tip nc ngoài FPI Foreign Portfolio Investment u t gián tip nc ngoài HQT Hi đng qun tr HOSE Hochiminh City Secutities Exchange S Giao dch chng khoán TP. H Chí Minh OECD Organisation for Economic Co-operation and Development T chc Hp tác và Phát trin kinh t ROA Return On Asset T sut li nhun trên tng tài sn ROE Return On Equity T sut li nhun trên vn ch s hu v Các ký hiu, t vit tt Ting Anh Ting Vit ROI Return On Investment T sut li nhun trên vn đu t ROS Return On Sales T sut li nhun trên doanh thu TNHH Trách nhim hu hn WTO World Trade Organization T chc Thng mi Th gii vi DANH MC CÁC BNG Bng 3-1: Kt qu thng kê mô t các bin đc lp, các bin kim soát và bin ph thuc đi vi tp d liu tng th. 66 Bng 3-2: H s tng quan cp gia các bin đc lp và các bin kim soát đi vi tp d liu tng th. 68 Bng 3-3: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi tp d liu tng th 70 Bng 3-4: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có s hu nhà nc kim soát 74 Bng 3-5: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có quy mô lao đng ln 78 Bng 3-6: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có quy mô lao đng nh 80 Bng 3-7: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có cht lng lao đng cao. 86 Bng 3-8: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có cht lng lao đng thp 92 Bng 3-9: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có quy mô vn ln 97 Bng 3-10: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có quy mô vn nh 99 Bng 3-11: Kt qu kim đnh T-test v s khác bit gia hiu qu hot đng trong 2 phân t thng kê theo tiêu chí “có” và “không có” ch tch HQT kiêm nhim chc v tng giám đc. 103 vii Bng 3-12: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có t l n cao. 105 Bng 3-13: Kt qu x lý phng trình hi quy tuyn tính bi đi vi các công ty có t l n thp. 108 Bng 3-14: Kt qu kim đnh T-test v s khác bit gia hiu qu hot đng trong 2 phân t thng kê theo tiêu chí “có” và “không có” ch tch HQT kiêm nhim chc v tng giám đc. 110 Bng 3-15: Kt qu kim đnh T-test v s khác bit ca hiu qu hot đng vi 2 phân t thng kê theo cng đ cnh tranh trung bình và cao 112 Bng 3-16: Các yu t quan trng ca môi trng v mô qua các nm 2006 – 2008 114 Bng 3-17: Kt qu kim đnh T-test v s khác bit gia hiu qu hot đng trong 2 phân t thng kê theo các yu t ca môi trng v mô. 115 Bng 3-18: Kt qu x lý phng trình hi quy phi tuyn bc 3 đi vi tp d liu tng th 117 Bng 3-19: Kt qu x lý phng trình hi quy phi tuyn bc 3 đi vi các công ty có quy mô vn ln 119 Bng 3-20: Kt qu x lý phng trình hi quy phi tuyn bc 3 đi vi các công ty có quy mô vn nh 121 Bng 3-21: Các h s tng quan gia các bin đc lp, bin kim soát vi hiu qu hot đng trong các phân t thng kê 129 viii DANH MC CÁC HÌNH Hình 1-1: H thng điu hành công ty 17 Hình 2-1: Mô hình nghiên cu nh hng ca các nhân t điu hành công ty đn hiu qu hot đng ca các công ty c phn 50 Hình 3-1:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca c đông ln nc ngoài đi vi tp d liu tng th 71 Hình 3-2:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên trong nc trong BKS ti các công ty có s hu nhà nc chi phi 75 Hình 3-3:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca c đông ln nc ngoài đi vi các công ty có quy mô lao đng nh 81 Hình 3-4:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca c đông ln trong nc đi vi các công ty có quy mô lao đng nh 82 Hình 3-5:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên trong nc trong BG đi vi các công ty có quy mô lao đng nh 82 Hình 3-6:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên trong nc trong BG đi vi các công ty có cht lng lao đng cao 87 Hình 3-7:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên nc ngoài trong BKS đi vi các công ty có cht lng lao đng cao 88 ix Hình 3-8:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn c đông ln trong nc đi vi các công ty có cht lng lao đng cao. 88 Hình 3-9:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên trong nc trong HQT đi vi các công ty có cht lng lao đng cao 89 Hình 3-10:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn c đông ln nc ngoài đi vi các công ty có cht lng lao đng thp 93 Hình 3-11:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên nc ngoài trong BKS đi vi các công ty có cht lng lao đng thp 94 Hình 3-12:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và vic ch tch HQT kiêm nhim tng giám đc đi vi các công ty có quy mô vn nh 100 Hình 3-13:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên trong nc trong BKS đi vi các công ty có quy mô vn nh 101 Hình 3-14:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và t l s hu c phn ca thành viên trong nc trong HQT đi vi các công ty có t l n cao. 106 Hình 3-15:  th biu th tng quan gia hiu qu hot đng và vic kiêm nhim chc v tng giám đc ca ch tch HQT đi vi các công ty có t l n thp 109 [...]... v i 253 công ty niêm ng quan d ng gi a m c x p h ng i u hành công ty và giá tr công ty [23] V n khó kh n khi nghiên c u nh h hi u qu ho t ng là ph ng c a i u hành công ty t i ng pháp ánh giá, x p h ng i u hành công ty M t kinh nghi m v xây d ng m c x p h ng i u hành công ty do Drobetz và các c ng s (2004) cung c p, theo ó m c x p h ng i u hành công ty ol ng b i 30 bi n trung gian, hành công ty; (2)... i có các nghiên c u v tác nhân t i u hành công ty góp vào h th ng lý lu n v chính sách hoàn thi n ho t n hi u qu ho t ng c a các ng c a công ty, m t m t óng i u hành công ty, m t khác ng i u hành công ty n c ta xu t các g i ý 2 2 Tình hình nghiên c u có liên quan M t s nghiên c u ã n lu n án c th c hi n nh m ki m ch ng m i t quan gi a m c x p h ng i u hành công ty và hi u qu ho t n ng ng t i các c... ra Các nguyên t c i u hành công ty v i m c ích h tr các chính ph thành viên trong vi c ánh giá và hoàn thi n khung pháp lý, th ch cho ho t ng i u hành công ty t i các qu c gia này, ch d n và xu t cho th tr ng ch ng khoán, nhà bên khác tham gia vào quá trình phát tri n ho t các n n kinh t chuy n chúng u t , các công ty và các ng i u hành công ty i (transition economies) nh Vi t Nam, i u hành công ty. .. hành công ty 1.2.1 Khái ni m i u hành công ty Thu t ng “Corporate governance” Vi t là qu n tr công ty c nhi u h c gi d ch ra ti ng i chúng, cai tr công ty ho c ch o công ty tránh nh m l n gi a “governance” v i “management”, tác gi xin d ng c m t “ i u hành công ty Có nhi u d ch thu t ng “corporate governance” nh ngh a khác nhau v Charreaux (1997) c s i u hành công ty Ch ng h n, nh ngh a i u hành công. .. H th ng i u hành công ty 1.2.2 Các nguyên t c i u hành công ty c a OECD i u hành công ty b t ngu n t t p t c và m t s nguyên t c i u hành công ty M Sau kh ng ho ng tài chính châu Á, vào n m 1999, T ch c h p tác và phát tri n kinh t (OECD) ã a ra các nguyên t c i u hành công ty c a CECD (OECD Principals of Corporate Governance) v i m c ích h tr các chính ph thành viên và ch a ph i là thành viên c a... ng gi a các thành ph n kinh t trong ti p c n ngu n ng; ng vai trò t qu n c a các hi p h i ngành ngh ; - Hoàn thi n môi tr ng v mô 12 CH NG 1: T NG QUAN V CÁC NHÂN T QU HO T 1.1 NH H NG C A I U HÀNH CÔNG TY NG C A CÔNG TY C Công ty c ph n và hi u qu ho t N HI U PH N ng 1.1.1 Công ty c ph n Công ty c ph n (CTCP) là m t lo i hình công ty trách nhi m h u h n (TNHH), ngh a là ch s h u c a công ty (g i... h ng c a các nhân t ng c a công ty c ph n M t khác, nh trong ph n tóm t t tình hình nghiên c u có liên quan c u tr c ây n i u hành công ty trong m t ph c ngoài ch nghiên c u riêng r tác n hi u qu ho t ng trình t i u hành ã c p n lu n án, các nghiên ng c a t ng nhân t ng, ch a t ng h p các nhân t này vào ng quan (tr tr ng h p s d ng m c x p h ng 10 i u hành công ty) Ngoài ra, trong mô hình nghiên c... thi n khung pháp lý, th ch cho ho t công ty t i các qu c gia này, th tr ng ch ng khoán, nhà ng i u hành ng th i cung c p các ch d n và xu t cho u t , các công ty và các bên có liên quan khác tham gia vào quá trình phát tri n ho t ng i u hành công ty 18 Theo OECD, các nguyên t c i u hành công ty bao g m nh ng n i dung c b n sau ây: - Quy ch qu c a th tr i u hành công ty ph i khuy n khích tính minh b ch... oán c, các v n c (BG ), các giao d ch có liên quan, các liên quan n ng i lao ng và các bên liên quan khác, c u trúc và chính sách i u hành công ty; - Quy ch i u hành công ty ph i công ty, giám sát hi u qu mb oh c a H QT i v i ho t (management), và trách nhi m gi i trình c a H QT ông [49] ng d n chi n l c cho ng qu n tr i v i công ty và v i c 19 1.3 Các nghiên c u v ho t nh h ng c a i u hành công ty n... ty có ch t l iv i ng lao các nhóm công ty có quy mô lao ng nh , nhóm công ng cao, ho c nhóm công ty có quy mô v n l n - Bác b gi thi t nghiên c u v t l s h u c ph n c a thành viên H QT có t ng quan âm v i hi u qu ho t ng c a công ty trong nhóm công ty có t l n cao Trên c s các k t qu nghiên c u c a lu n án, tác gi chính sách nâng cao hi u qu ho t ng c a công ty xu t các g i ý Vi t Nam, c chia 11 thành . phi có các nghiên cu v tác đng ca các nhân t điu hành công ty đn hiu qu hot đng ca công ty, mt mt đóng góp vào h thng lý lun v điu hành công ty, mt khác đ xut các gi. C PHN 12 1.1. Công ty c phn và hiu qu hot đng 12 1.2. iu hành công ty 16 1.3. Các nghiên cu v nh hng ca điu hành công ty đn hiu qu hot đng ca công ty c phn 19 CHNG. hot đng trong các phân t thng kê 129 viii DANH MC CÁC HÌNH Hình 1-1: H thng điu hành công ty 17 Hình 2-1: Mô hình nghiên cu nh hng ca các nhân t điu hành công ty đn hiu