Đang tải... (xem toàn văn)
Lời mở đầu Nóng bỏng, bùng nổ, hầm hập, … đó là những từ xuất hiện rất nhiểu trên các mặt báo để nói về một loại thị trường mới ra đời ở Việt Nam :”Thị trường chứng khoán”. Vài năm trước đây, nhắc đến chứng khoán có vẻ rất xa lạ nhưng giờ đây, đi đến đâu, dù đang làm việc hay uống cà phê người ta cũng nhắc đến “ chứng khoán”. Một vài nét ban đầu về TTCK: Năm 2006 vừa qua, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam tăng trưởng : Chỉ số chứng khoán VNindex (thành phố Hồ Chí Minh) tăng gần 144% trong năm 2006, và chỉ trong vòng chưa đầy 2 tháng đầu năm 2007, tăng 44%. Chỉ số này vào 2822007 là 1136 như vậy là đã tăng 11 lần kể từ ngày mở sàn buôn bán ngày 28 tháng 7 năm 2000. Số trương mục đăng ký giao dịch chứng khoán tăng 4 lần, từ 32 ngàn lên 120 ngàn, số người giao dịch trên thị trường này có thể lên tới 500 ngàn, 5 lần cao hơn thị trường có kiểm soát . Thị trường miền Viễn tây ở Việt Nam có phần giống như thị trường OTC (overthecounter) ở Mỹ và các nước khác, cho phép buôn bán cổ phiếu của các công ty thường là chưa hội đủ điều kiện để được phép đăng ký trên thị trường chứng khoán chính thức, thị trường OTC trao đổi thẳng giữa người bán và người mua không qua trung gian. Nhưng ngược lại OTC chỉ trao đổi cổ phiếu của các công ty chưa có quá trình hoạt động nên mức rủi ro rất cao. Dù vậy, thị trường OTC ở các nước vẫn có tổ chức ở mức nhất định, bị Ủy ban Chứng khoán (SEC) kiểm soát, giá cả và cổ phiểu trao tay phải đăng ký trong vòng 90 giây.
Lời mở đầu Nóng bỏng, bùng nổ, hầm hập, … từ xuất nhiểu mặt báo để nói loại thị trường đời Việt Nam :”Thị trường chứng khoán” Vài năm trước đây, nhắc đến chứng khốn xa lạ đây, đến đâu, dù làm việc hay uống cà phê người ta nhắc đến “ chứng khoán” Một vài nét ban đầu TTCK: Năm 2006 vừa qua, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam tăng trưởng : Chỉ số chứng khoán VN-index (thành phố Hồ Chí Minh) tăng gần 144% năm 2006, vòng chưa đầy tháng đầu năm 2007, tăng 44% Chỉ số vào 28/2/2007 1136 tăng 11 lần kể từ ngày mở sàn buôn bán ngày 28 tháng năm 2000 Số trương mục đăng ký giao dịch chứng khoán tăng lần, từ 32 ngàn lên 120 ngàn, số người giao dịch thị trường lên tới 500 ngàn, lần cao thị trường có kiểm soát Thị trường miền Viễn tây Việt Nam có phần giống thị trường OTC (over-the-counter) Mỹ nước khác, cho phép buôn bán cổ phiếu công ty thường chưa hội đủ điều kiện để phép đăng ký thị trường chứng khốn thức, thị trường OTC trao đổi thẳng người bán người mua không qua trung gian Nhưng ngược lại OTC trao đổi cổ phiếu cơng ty chưa có q trình hoạt động nên mức rủi ro cao Dù vậy, thị trường OTC nước có tổ chức mức định, bị Ủy ban Chứng khoán (SEC) kiểm soát, giá cổ phiểu trao tay phải đăng ký vòng 90 giây Mục đích nghiên cứu Để hiểu rõ ràng mục đích, lợi ích, nguyên tắc hoạt động, phương thức kinh doanh , trạng TTCK Đề cập số giải pháp để TTCK Việt Nam phát triển ổn định hơn, minh bạch hơn, phát huy vai trò tốt kinh tế Việt Nam PHẦN I: CHÂN DUNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I/NHÌN LẠI NĂM BÙNG NỔ CỦA TTCK VIỆT NĂM 2006 1.Thị trường chứng khoán niêm yết Năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu tăng trưởng vượt bậc Bên cạnh số lượng quy mô công ty lên sàn, chuyên gia nước đánh giá cao tham gia công chúng đầu tư Việt Nam Với khoảng 106.000 tài khoản giao dịch mở thời điểm cuối năm 2006 tiếp tục tăng mạnh tháng đầu năm 2007, tải cơng ty chứng khốn trở nên rõ ràng hết Tháng 12 tháng sôi động thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2006 với 50 loại cổ phiếu đồng lọat niêm yết hai sàn Tp.HCM Hà Nội, có cổ phiếu ngân hàng, cơng ty chứng khốn Chỉ số VN Index Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM tăng đến 49% năm nay, cao số 90 số chứng khoán mà hãng tin tài Bloomberg theo dõi Giá trị thị trường 107 thành viên đạt 15,8 tỷ USD phiên giao dịch kết thúc ngày hôm qua, 20/3, tăng so với khoảng 500 triệu USD vào cuối năm 2005 Năm 2006 năm đầy bất ngờ thị trường chứng khoán Việt Nam với tăng trưởng đột biến ngồi dự tính nhà quản lý nhà đầu tư Nhìn chung thị trường phát triển nhanh lượng chất Về lượng, riêng năm qua có 120 cơng ty niêm yết sàn giao dịch Tp.HCM Hà Nội Nguồn vốn nước đổ vào thị trường tăng gấp lần so với năm trước Đến hết 31/12/2006, thị trường chứng khoán Việt Nam đạt 17% GDP, vượt qua cột mốc 15% GDP Với kết này, thị trường chứng khoán vượt mục tiêu 10-15% GDP mà Thủ tướng đặt chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2010 Về chất, năm qua nhà đầu tư ngày tỏ chun nghiệp hơn, khơng đầu tư theo tâm lý năm trước Bằng chứng nhiều cổ phiếu “sốt” có cổ phiếu giảm giá đứng cổ phiếu tăng trước Về phía cơng ty niêm yết, có nghiên cứu kỹ thị trường chứng khốn báo cáo tài công ty rõ ràng Các nhà đầu tư nước ngồi đóng vai trò quan trọng tác động tích cực đến thị trường chứng khoán 2.Thị trường OTC Song song với tăng trưởng nóng chứng khốn niêm yết thị trường chứng khoán (TTCK) trao tay (OTC) ngày thu hút thêm nhiều nhà đầu tư mua – bán Các giao dịch cổ phiếu sàn OTC đơn giản nhanh chóng, theo nguyên tắc thuận mua, vừa bán Giá cổ phiếu biến động không thua TTCK niêm yết Thậm chí, cổ phiếu doanh nghiệp thuộc lĩnh vực, ngành nghề “hot” ngân hàng, dầu khí ln tình trạng sốt “nóng” Giá cổ phiếu từ nâng lên cao, lại khơng có mức định Trước tình hình này, nhiều doanh nghiệp tranh thủ phát hành cổ phiếu để huy động vốn với giá phát hành cao Thêm vào đó, việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp chưa niêm yết không cần lưu ký quan cơng ty chứng khốn, nên giá doanh nghiệp tự định Theo chuyên gia nhà điều hành thị trường, điều tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư tham gia mua – bán cổ phiếu thị trường OTC Do vậy, chuyên gia cho rằng, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) cần sớm có quy định cụ thể cho thị trường để tạo tính minh bạch hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư Giám đốc Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, ông Trần Đắc Sinh cho rằng, đến lúc phải “báo động đỏ” với thị trường OTC Việt Nam Theo ơng Sinh, chưa có kiểm soát việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp chưa niêm yết Thậm chí, số công ty tự ý chia nhỏ mệnh giá để thu hút nhà đầu tư Các công ty cổ phần đăng ký đại chúng Bản thân ngân hàng cơng ty chứng khốn chưa đăng ký, khi, cơng ty chứng khốn ngân hàng thương mại cổ phần cơng ty đại chúng 3.Những sàn giao dịch nóng “hầm hập” Sáng 21-11, cổ phiếu Ngân hàng Á Châu (mã chứng khốn ACB) thức giao dịch Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) Tại chi nhánh khai trương Cty chứng khoán ACB (ACBS) Hà Nội, phút trước cổ phiếu NHTM cổ phần lớn nước lên sàn, phòng rộng chừng trăm mét vuông đông nghẹt nhà đầu tư Những bảng điện tử liên tục nhấp nháy, bầu khơng khí nóng hầm hập với khn mặt trộn lẫn lo âu, hy vọng Và nụ cười “ập” đến từ lần đặt lệnh mua - bán Nói kiện giá cổ phiếu giá trị giao dịch ACB sáng 2111, ông Trần Văn Dũng, Giám đốc HASTC khẳng định: “Đó đột phá ACB làm tăng thêm 25% quy mô vốn điều lệ doanh nghiệp niêm yết sàn Hà Nội Và với mức giá hình thành phiên giao dịch sáng vốn hóa sàn Hà Nội tăng gấp đơi Đây kiện có ý nghĩa” Phiên giao dịch cách ngày cổ phiếu ACB ví dụ chứng minh cho sức sống độ “nóng” TTCK Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM ngày bầu khơng khí sơi động từ đầu năm đến mà giá cổ phiếu chứng quỹ VF1 tăng mạnh Việc nhà đầu tư nước tăng tốc mua bán chứng khốn làm cho cầu thị trường, kể thị trường OTC “nóng” gấp gần lần tuần trước Tại phiên giao dịch 1.423 hôm 22-11, số VN - Index đạt 598,22 điểm, tăng 13,96 điểm (+2,39%) so với phiên giao dịch hôm trước Trung tâm GDCK Hà Nội, kết thúc phiên giao dịch ngày, số HASTC-Index tăng 5,77 điểm (+2,93%) so với phiên trước đạt 202,94 điểm Khác với lần VN- Index tăng giá “ảo” lên ngưỡng 600 điểm hồi tháng 4-2006 4.Quy mơ thị trường chứng khốn Theo số liệu nghiên cứu Tập đoàn HSBC Holdings Plc, tổng giá trị thị trường Cty niêm yết sàn Việt Nam đạt chừng 3,2 tỷ USD(2006), tổng giá trị Cty giao dịch thị trường OTC không vượt tỷ USD Nếu so sánh với giá trị Cty niêm yết nước láng giềng Thái Lan lên tới 138 tỷ USD, số khiêm tốn Tuy nhiên, với cú hích VN trở thành thành viên thứ 150 Tổ chức Thương mại giới (WTO), số tổ chức đầu tư tài vừa đưa dự báo lạc quan: Đó giá trị TTCK VN có đột phá mạnh, chiếm tới 20-30% GDP Việt Nam năm tới thay khoảng 6% 5.Xu hướng phát triển giới số “ông lớn” Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank) chuẩn bị kế hoạch niêm yết thị trường Singapore Trước đó, Cavico Minning, doanh nghiệp chuyên ngành khai thác mỏ xây dựng (vốn điều lệ 31 tỷ VND, lợi nhuận ròng 15,7%) không giấu ý định muốn “rậm rạp” vươn thị trường sừng sỏ sàn giao dịch New York (Mỹ) Tại hội nghị đầu tư hôm 20-11 hỏi ACB có ý định vươn thị trường ngồi, ông Trần Mộng Hùng, Chủ tịch HĐQT ACB cho biết vấn đề lớn khó khăn.Việc niêm yết cổ phiếu thị trường nước gặp phải nhiều vấn đề liên quan đến chi phí quy định hành (ngoài quy định tỷ lệ sở hữu, Luật Chứng khốn có hiệu lực năm 2007 quy định DN phát hành VND, hạn chế lớn huy động thị trường nước ngồi) Ơng Lê Đắc Sơn, Tổng giám đốc NHTM Ngoài quốc doanh (VPbank) khẳng định: “Việc đưa cổ phiếu DN nước niêm yết TTCK giới giống vượt sông biển lớn Đúng lên sàn huy động vốn TTCK New York nguồn vốn vô tận doanh nghiệp không thực vững mạnh theo chuẩn mực quốc tế giống việc “ném xuống hồ đầy cá sấu” Vì cần có bước chuẩn bị thật chiến lược cẩn trọng” II/NĂM 2007 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VẪN TIẾP TỤC “ CẤT CÁNH” VÀ PHÁT TRIỂN NHANH, NGÀY CÀNG CHUYÊN NGHIỆP HƠN Lượng hàng hoá tiếp tục tăng ổn định không dồn dập tháng cuối năm 2006 Lý 2007, chủ trương Nhà nước đẩy nhanh tiến độ cổ phần hóa, nhiều doanh nghiệp lớn niêm yết khiến hàng hóa thị trường hấp dẫn sôi động Một lý khác thu hút vốn đầu tư gián tiếp từ nước Việt Nam chiếm 5% tổng vốn đầu tư nước ngồi, nước thường chiếm từ 30-40%, nên thị trường chứng khoán kênh thu hút vốn đầu tư gián tiếp mạnh năm tới Huy động vốn trực tiếp từ nước vào Việt Nam dễ dàng thơng thống Hiện có nhiều quỹ đầu tư nước ngồi có mặt Việt Nam nhiều quỹ khác có ý định tham gia vào thị trường tài Việt Nam Vẫn phát triển nhanh dần giảm độ “nóng” với đợt tự đỉều chỉnh: Cổ phiếu OTC rơi nhanh khơng VN-Index giảm phiên liên tiếp mà bị tác động từ hàng loạt tuyên bố, định, biện pháp để hạ nhiệt, kiểm tra, quản lý thị trường.Mặt khác nhiều người mua OTC giá rẻ, trung bình mua lấy cần bán khơng bán làm cho giá hạ Từ ngày 23-28/3/2007, có thời điểm thị trường OTC gần đóng băng.Bên cạnh nhiều nhà đầu tư bắt đầu lo ngại việc làm giá, biên độ chênh lệch giá cao, thông tin mù mờ, thiếu minh bạch có nhiều cổ phiếu OTC “vô danh” tung thị trường Những đợt đỉều chỉnh nhà chuyên gia tài giới dự đốn vài tháng tới số chứng khốn Việt Nam giảm tới 30% sau thời gian dài phát triển ngoạn mục Nhưng điều chỉnh hợp lý để thị trường vững vàng thời gian tới, để phù hợp với mức độ tăng trưởng toàn kinh tế Việt Nam “Nóng” hồn tồn “lạc quan”! III/ MỘT SỐ MẶT BẤT CẬP ĐANG TỒN TẠI BÊN TRONG VÀ XUNG QUANH CHỨNG KHOÁN 1.NGƯỜI “MÙ” CHƠI CHỨNG KHOÁN Khi mà ranh giới đầu tư - đầu mơ hồ, với khơng người, việc bỏ tiền chơi chứng khoán giống người mù, lộc cộc chống gậy dò đường, dắt đâu Thắng mong có tiền chợ Thua tặc lưỡi coi mua kinh nghiệm Kỳ lạ hầu hết chưa thua Một mảnh chuyện vui: “Sàn ACB TP.HCM sáng "lưu truyền" câu chuyện dở khóc dở cười "nhà đầu tư" thuộc hệ 4X Đến sớm xếp hàng, cuối ông chen chỗ phải ngồi xuống đất để đặt lệnh Đây chắn lần ông lên sàn Và tham khảo, nghe tư vấn nhiều nên ông đặt mua cổ phiếu ngân hàng S - cổ phiếu thuộc dạng blue - chip (dạng top) Tất "sành điệu" viết lệnh Thay phải biết viết mã cổ phiếu lên giấy, ông viết nguyên tên ngân hàng không sót chữ 10 để đặt mua Dân "pro" (chuyên nghiệp) lên cười chẳng giúp thân họ phải dán mắt lên theo dõi, đặt lệnh.” “LUẬT RỪNG” * Nhận tài sản ký gửi phớt lờ nhu cầu giao dịch người ta * đưa đủ tiền mua mà bị người ta "hớt" tay hàng Luật rừng bắt nguồn từ hạn chế sỏ hạ tầng: nhập lệnh chưa tự động hóa! 3.CÁC ĐẠI GIA VÀ NHỮNG THỦ THUẬT Các chiêu chụp giật điển hình nhằm trục lợi số kẻ đầu thời gian gần đây: Tạo giao dịch ảo: Giới kinh doanh chứng khốn nhớ rõ kiện mang đậm thời khắc lịch sử thị trường chứng khốn Việt Nam, vào ngày 10, 11, 12-3 năm nay, hàng loạt cổ phiếu từ blue-chip tới pennystock (cổ phiếu giá trung bình rẻ) đồng loạt tăng giá kịch trần trở lên khan Khơng cổ phiếu phiên không bán Tuy nhiên, phiên giao dịch ngày 13, 14, 15-3 hàng loạt cổ phiếu niêm yết đồng loạt giảm giá kịch sàn, xuất "tháo chạy" gần chưa có tiền lệ ngành chứng khốn Việt Nam Các "đại gia" thi đặt lệnh giao dịch mua ảo nhằm ru ngủ nhà đầu tư thiêu thân khiến đối tượng nghĩ rằng, mua cổ phiếu hôm trước, hôm sau tăng kịch trần có lãi nên khơng 11 ngớt đặt lệnh mua giá cao khiến cho cổ phiếu trở lên tăng giá khan Kiểu kinh doanh chụp giật kiểu "rải đinh" Lợi dụng sơ hở quản lý tài khoản, kẻ đầu tạo nhiều tài khoản riêng đứng tên người khác Khi thực lệnh mua bán, họ đặt giá nhiều cấp độ khác Việc làm khiến khơng nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm cho rằng, cổ phiếu xuống thấp lên cao mức độ an tồn, mua vào bán vào thời điểm hợp lý Khi nhà đầu tư non nớt làm việc đại gia dựa vào nhiều tài khoản khác mà họ lập sẵn để mua vào bán theo kế hoạch mà họ đặt trước Ngoài kiểu kinh doanh chụp giật trên, có kiểu chụp giật khác thường thấy thị trường chứng khoán Việt Nam là: số nhà đầu tư liên kết với để đưa loại cổ phiếu lên đỉnh cao dìm xuống với giá thấp để thực ý đồ xấu CƠ CHẾ CHÍNH SÁCH CHƯA HỒN THIỆN Rủi ro hệ thống rủi ro mà NĐT đa dạng hố hay xác phải chấp nhận Rủi ro hệ thống bao gồm thay đổi sách pháp luật, sách quản lý TTCK, quản lý dòng vốn gián tiếp nước ngồi đầu tư vào TTCK, thay đổi tỉ giá hối đối Hiện tại, Luật Chứng khốn có hiệu lực văn hướng dẫn trình dự thảo, quy định quản lý thị trường, giao dịch lỏng lẻo, thể nhiều bất cập cần phải sửa đổi phù hợp, vậy, chưa thể đáp ứng yêu cầu tính ổn định, rõ ràng, minh bạch 12 Trước kết thúc năm 2006, có số tin đồn việc Ngân hàng Nhà nước dự kiến hạn chế dòng vốn nước đầu tư vào TTCK VN Tin tức khiến giao dịch chứng khốn sơi động, đặc biệt khối đầu tư nước ngồi có bước cẩn trọng Việc hạn chế dòng vốn "đầu cơ" nước TTCK cần thiết quản lý ngoại hối việc bình thường quốc gia Dòng vốn đầu có đặc điểm lớn thời hạn đầu tư ngắn nên đồng loạt rút khỏi thị trường dễ dàng dẫn đến sụp đổ 13 14 PHẦN2: MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM @ Sớm đưa biện pháp kiểm soát thị trường OTC: Việc đăng ký công ty đại chúng việc làm cấp bách cần thiết Sau đăng ký cơng ty đại chúng, tất cơng ty cổ phần đại chúng phải lưu ký mua bán chứng khoán theo Nghị định 14/NĐCổ PHầN hướng dẫn thi hành Luật Chứng khoán Nghị định quy định, tất việc mua – bán cổ phiếu phải thơng qua cơng ty chứng khốn có lưu ký Trong đó, việc mua – bán cổ phiếu thị trường OTC giao dịch miệng nên tiềm ẩn nhiều rủi ro @ Tạo lập định chế cho thị trường mở hơn, nâng cấp sở hạ tầng, hoàn thiện chi tiết khung pháp lý để giám sát thị trường, hệ thống công nghệ chuẩn bị kỹ cho phát triển thị trường đến năm 2010 @ Triển khai việc bỏ sàn giao dịch thực nhận lệnh từ xa 15 Làm điều cho phép giao dịch diễn thông suốt,đơn giản nhiều bỏ khâu trung gian hệ “luật rừng” @ Xây dựng hệ thống giao dịch hoàn thiện bao gồm: giao dịch, cơng bố thơng tin, giám sát cho tồn thị trường @Chú trọng phát triển trọng tâm nguồn nhân lực người: Đây phần quan trọng để đạp ứng cầu phát triển nhanh chóng thị trường số lượng nhà đầu tư III/TÓM TẮT KẾT QỦA NGHIÊN CỨU Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển thần kỳ năm 2006 vừa qua chất lẫn lượng Năm 2007 bắt đầu tự điều chỉnh dần vào ổn định, giảm bớt độ “nóng” tiếp tục phát triển trình độ chuyên nghiệp Vẫn tồn nhiều vấn đề cần giải thị trường OTC, sở hạ tầng, sách-luật, đặc biệt nhà đầu tư nguồn nhân lực chuyên nghiệp 16 Ghi nhận bước đắn phủ quản lý, xu hướng phát triển xây dựng thị trường chứng khoán chuyên nghiệp năm tới TÀI LIỆU THAM KHẢO: Ckvn.com 17 Vneconomy.com.vn 18 19 20 ... kỹ thị trường chứng khoán báo cáo tài cơng ty rõ ràng Các nhà đầu tư nước ngồi đóng vai trò quan trọng tác động tích cực đến thị trường chứng khốn 2 .Thị trường OTC Song song với tăng trưởng nóng... Nguồn vốn nước đổ vào thị trường tăng gấp lần so với năm trước Đến hết 31/12/2006, thị trường chứng khoán Việt Nam đạt 17% GDP, vượt qua cột mốc 15% GDP Với kết này, thị trường chứng khoán vượt mục... THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM I/NHÌN LẠI NĂM BÙNG NỔ CỦA TTCK VIỆT NĂM 2006 1 .Thị trường chứng khoán niêm yết Năm 2006, thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu tăng trưởng vượt bậc Bên cạnh