Việc hình thành và phát triển Thị trường (TTCK) là bước phát triển tất yếu của nền kinh tế thị trường. Việt Nam với nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường cũng đòi hỏi phải có TTCK để làm cầu nối giữa một bên là các nhà đầu tư (bao gồm các tổ chức kinh tế xã hội và dân chúng) với bên kia là các doanh nghiệp cần vốn kinh doanh và Nhà nước cần vốn để thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế xã hội của đất nước (tiền đề thỏa mãn các nhu cầu chung của đất nước).TTCK có vai trò quan trọng đối với sự phát triển của thị trường tài chính nói riêng và đối với nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, vai trò đó chỉ có thể được thực hiện khi các giao dịch trên thị trường được diễn ra một cách hợp pháp, tạo điều kiện tăng tính hiệu quả và giảm rủi ro của thị trường. Kinh nghiệm của các nước trên thế giới cho thấy, để đạt được mục tiêu đó, hoạt động giám sát của Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) và các Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) đối với TTCK, đặt biệt là giám sát giao dịch chứng khoán trên SGDCK là một yêu cầu rất quan trọng.Trong bối cảnh hội nhập quốc tế và quy mô TTCK ngày càng tăng, sự tham gia của các trung gian tài chính trong và ngoài nước trên TTCK ngày càng phát triển.TTCK từ khi thành lập đến nay đã phát huy được chức năng của mình đối với nền kinh tế. Tuy nhiên, bên cạnh đó vẫn còn tồn tại những hạn chế gây kiềm hãm sự phát triển của thị trường, với những vấn đề trên việc nghiên cứu giao dịch chứng khoán trên TTCKVN thực sự là một nhu cầu cần thiết cả về lý luận và thực tiễn.Xuất phát từ thực tế trên, tôi chọn đề tài nghiên cứu: “Bản chất, nguyên tắc hoạt động, chức năng và cấu trúc của thị trường chứng khoán. Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán và thực trạng thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay”.
LỜI NÓI ĐẦU Việc hình thành phát triển Thị trường (TTCK) bước phát triển tất yếu kinh tế thị trường Việt Nam với kinh tế vận hành theo chế thị trường đòi hỏi phải có TTCK để làm cầu nối bên nhà đầu tư (bao gồm tổ chức kinh tế - xã hội dân chúng) với bên doanh nghiệp cần vốn kinh doanh Nhà nước cần vốn để thực mục tiêu phát triển kinh tế xã hội đất nước (tiền đề thỏa mãn nhu cầu chung đất nước) TTCK có vai trò quan trọng phát triển thị trường tài nói riêng kinh tế nói chung Tuy nhiên, vai trò thực giao dịch thị trường diễn cách hợp pháp, tạo điều kiện tăng tính hiệu giảm rủi ro thị trường Kinh nghiệm nước giới cho thấy, để đạt mục tiêu đó, hoạt động giám sát Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) TTCK, đặt biệt giám sát giao dịch chứng khoán SGDCK yêu cầu quan trọng Trong bối cảnh hội nhập quốc tế quy mô TTCK ngày tăng, tham gia trung gian tài nước TTCK ngày phát triển.TTCK từ thành lập đến phát huy chức kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh tồn hạn chế gây kiềm hãm phát triển thị trường, với vấn đề việc nghiên cứu giao dịch chứng khoán TTCKVN thực nhu cầu cần thiết lý luận thực tiễn Xuất phát từ thực tế trên, chọn đề tài nghiên cứu: “Bản chất, nguyên tắc hoạt động, chức cấu trúc thị trường chứng khoán Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam nay” PHẦN A: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái lược lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán TTCK xem đặc trưng bản, biểu tượng kinh tế đại Với tư cách phận cấu thành thị trường tài chính, TTCK hiểu cách chung nơi diễn giao dịch mua bán chứng khoán - hàng hoá dịch vụ tài chủ thể tham gia, theo quy tắc ấn định trước TTCK đời xuất phát từ nhu cầu phát triển tất yếu kinh tế Một kinh tế muốn phát triển, tăng trưởng nhanh bền vững trước hết phải đáp ứng đủ nhu cầu vốn đầu tư Tới lúc đó, nhu cầu vốn vượt khả đáp ứng kênh huy động truyền thống Mà thực tế, tồn lượng vốn lớn cộng đồng dân cư chưa tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh, gây cân đối kinh tế, người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, trái lại người có vốn nhàn rỗi lại hội đầu tư, dẫn đến vốn bị ứ đọng, gây lãng phí Xuất phát từ nghịch lý này, TTCK đời đóng vai trò kênh dẫn vốn quan trọng, góp phần thúc đẩy trình tích tụ, tập trung, phân phối vốn cách hiệu kinh tế Tiền thân TTCK chợ hội chợ Đây nơi có vị trí thuận lợi, có địa điểm, thời gian họp cố định Đồng thời nơi gặp gỡ, trao đổi thông tin thương nhân, nơi giao dịch kí kết hợp đồng mua bán hàng hóa không mang chợ xác định lượng, chất hàng hóa, nơi kí kết hợp đồng người môi giới, hãng thương mại thâu tóm cung cầu Những dấu hiệu TTCK sơ khai xuất từ thời Trung cổ xa xưa Vào khoảng kỉ XV, thành phố lớn nước phương Tây, phiên chợ hay hội chợ, thương gia thường gặp gỡ, tiếp xúc với quán cà – phê để thương lượng, mua bán, trao đổi hàng hóa Đặc điểm hoạt động thương gia trao đổi lời nói với hợp đồng mua bán mà xuất hàng hóa, giấy tờ Đến cuối kỉ XV, “khu chợ riêng” trở thành thị trường hoạt động thường xuyên với quy ước xác định cho thương lượng Những quy ước trở thành quy tắc có tính chất bắt buộc thành viên tham gia Năm 1453, phiên chợ diễn lữ điếm gia đình lãnh chúa Vanber Bruges, với biển hiệu “Bourse” (Mậu dịch thị trường) vẽ hình túi da tượng trưng cho loại giao dịch: giao dịch hàng hóa, giao dịch ngoại tệ, giao dịch chứng khoán Vào năm 1457, thành phố Bruges (Bỉ) phồn thịnh eo biển Even bị lấp cát nên mậu dịch thị trường bị sụp đổ chuyển qua thị trấn Auves (Bỉ) Ở đây, thị trường phát triển nhanh chóng Sàn giao dịch chứng khoán xuất Anh vào kỉ XVI Các sàn giao dịch thành lập Đức Mĩ vào cuối kỉ XIII, Thụy Sĩ vào kỉ XIX Nhật vào cuối kỉ XIX Quá trình phát triển thị trường chứng khoán trải qua nhiều bước thăng trầm Thời kì huy hoàng vào năm 1875 – 1913, TTCK phát triển mạnh với tăng trưởng kinh tế Nhưng đến ngày 29/10/1929 - ngày gọi “ngày thứ năm đen tối”, mở đầu khủng hoảng TTCK New York sau lan rộng TTCK Tây Âu, Bắc Âu, Nhật Bản Sau chiến thứ hai, TTCK phục hồi, phát triển mạnh Nhưng khủng hoảng tài năm 1987 lần làm cho TTCK giới suy sụp, kiệt quệ Lần này, hậu lớn nặng nề khủng hoảng năm 1929 Nhưng năm sau, TTCK giới lại vào ổn định, phát triển trở thành định chế tài thiếu đời sống kinh tế quốc gia có kinh tế phát triển theo chế thị trường Khái niệm thị trường chứng khoán TTCK hiểu cách chung nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán Nghĩa đâu có giao dịch mua bán chứng khoán hoạt động TTCK Chứng khoán hiểu loại giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, có khả chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu thu nhập tài sản tổ chức phát hành Các quyền yêu cầu có khác loại chứng khoán, tuỳ theo tính chất sở hữu chúng Có nhiều cách để phân loại chứng khoán dựa theo tiêu thức khác Nếu dựa theo tính chất chứng khoán hàng hoá thị trường bao gồm hai loại chủ yếu chứng khoán vốn chứng khoán nợ Với chứng khoán vốn, mà đại diện cổ phiếu, xác nhận góp vốn quyền sở hữu phần vốn góp cổ đông tài sản công ty cổ phần Cổ đông tiến hành mua bán, chuyển nhượng cổ phiếu thị trường thứ cấp theo quy định pháp luật Ngoài ra, cổ đông có quyền tham gia quản lý công ty thông qua quyền tham gia bỏ phiếu Đại hội cổ đông, quyền mua trước cổ phiếu phát hành Với chứng khoán nợ, điển hình trái phiếu, loại chứng khoán quy định nghĩa vụ tổ chức phát hành phải trả cho chủ sở hữu chứng khoán toàn giá trị cam kết bao gồm gốc lãi sau thời hạn định Với đặc tính trên, chứng khoán xem tài sản tài mà giá trị phụ thuộc vào giá trị kinh tế quyền chủ sở hữu tổ chức phát hành Đặc điểm TTCK thị trường tự do, tự loại thị trường Ở TTCK độc đoán, can thiệp cưỡng ép giá Giá mua bán hoàn toàn quan hệ cung cầu thị trường định Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán diễn thị trường sơ cấp hay thị trường thứ cấp, Sở giao dịch hay thị trường giao dịch qua quầy, thị trường giao hay thị trường kì hạn Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán, thực chất trình vận động tư bản, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Quá trình vận động tư thực xuất phát từ chức kinh tế nòng cốt thị trường tài việc dẫn vốn từ người tạm thời dư thừa vốn sang người cần vốn Sự chuyển dịch vốn thể qua sơ đồ H1.1 Tài trợ gián tiếp Các trung gian tài Vốn Người cho vay vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp - Ngân hàng thương mại - Bảo hiểm, quỹ hưu trí - Tổ chức nhận tiền gửi cho vay Vốn Người vay vốn Hộ gia đình vố n Doanh nghiệp Chính phủ Chính phủ Nước Vèn Thị trường tài Nước Vèn - Thị trường tiền tệTài trợ trực tiếp - Thị trường vốn Sơ đồ 1: Các dòng vốn qua hệ thống tài Qua sơ đồ ta thấy, chuyển dịch vốn thực qua hai đường trực tiếp gián tiếp Những người cần vốn huy động trực tiếp từ người tạm dư thừa vốn cách bán chứng khoán cho họ Hoặc đường thứ hai để dẫn vốn thông qua trung gian tài chính, phận chuyển tải khối lượng đáng kể nguồn tiết kiệm đưa vào đầu tư góp phần tích cực việc đẩy nhanh tốc độ lưu chuyển vốn Như vậy, thị trường tài có vai trò quan trọng việc tích tụ, tập trung, phân phối vốn cách hiệu kinh tế Được xem đặc trưng thị trường vốn, TTCK thị trường mà giá chứng khoán (hàng hoá thị trường) giá vốn đầu tư, vậy, TTCK coi hình thức phát triển bậc cao kinh tế thị trường Bản chất nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 3.1 Bản chất thị trường chứng khoán - Về hình thức: TTCK nơi giao dịch (SGD) kí kết thực hợp đồng mua bán giấy tờ có giá (mua bán chứng khoán) người môi giới - Về chất: TTCK thị trường mua bán quyền sử dụng quyền sở hữu vốn (mua bán quyền sử dụng quyền sở hữu tư bản) - Về nội dung: lúc đầu túy thị trường vốn (mua bán văn tự nợ), sau phát triển thành thị trường đầu tư ( mua bán cổ phiếu chủ yếu) 3.2 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thường thực thông qua tổ chức trung gian môi giới công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp nhà đầu tư, mua chứng khoán nhà đầu tư để mua bán cho nhà đầu tư khác Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực giúp thị trường hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư b Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khoán thị trường phụ thuộc hoàn toàn vào nhà trung gian môi giới Mỗi nhà trung gian môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khoán có thị trường Việc định giá chứng khoán thực thông qua thương lượng người trung gian môi giới cần mua cần bán Giá xác định hai bên thống Tất thành viên có liên quan thị trường không can thiệp vào tác động qua lại số cung cầu chứng khoán thị trường quyền định giá chứng khoán cách độc đoán Vì thị trường chứng khoán coi thị trường tự thị trường c Nguyên tắc công khai hoá Tất hoạt động thị trường chứng khoán công khai hoá loại chứng khoán đưa mua bán thị trường, tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lượng chứng khoán giá loại công khai thị trường báo cáo Khi kết thúc giao dịch số lượng chứng khoán mua bán, giá loại thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho người mua người bán chứng khoán không bịhớ mua bán chứng khoán người mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khoán theo sở thích Chức thị trường chứng khoán: a Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội b Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích c Tạo tính khoản cho chứng khoán Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao d Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm e Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam 5.1.Chủ thể phát hành Chủ thể phát hành chứng khoán tổ chức huy động vốn cách bán chứng khoán phát hành cho nhà đầu tư Chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, doanh nghiệp quỹ đầu tư a) Chính phủ Mục đích phát hành phủ bù đắp thiếu hụt ngân sách huy động vốn đẻ tài trợ cho công trình, dự án lớn quan trọng Chính phủ cấp loại chứng khoán gồm: Trái phiếu phủ, Trái phiếu công trình Tín phiếu kho bạc b) Các doanh nghiệp Các doanh nghiệp phát hành chứng khoán để huy động vốn tăng vốn cho sản xuất kinh doanh bên cạnh nguồn vốn vay từ Ngân hàng thương mại Trong kinh tế thị trường có hình thức tổ chức doanh nghiêp là: Doanh nghiệp chủ; Công ty hợp doanh Công ty cổ phần Ở Việt Nam, theo luật doanh nghiệp ban hành năm 1998 có hiệu lực năm 1999, có công ty cổ phần doanh nghiệp cổ phần hoá tổ chức phát hành trái phiếu cổ phiếu Doanh nghiệp Nhà nướcvà công ty trách nhiệm hữu hạn phép phát hành trái phiếu để huy động vốn Các doanh nghiệp lại: Doanh nghiệp tư nhân, hợp tác xã, công ty hợp danh không phép phát hành bất khì loại chứng khoán thị trường c) Các quỹ đầu tư Quỹ đầu tư tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, hình thành vốn góp nhà đầu tư để tiến hành đầu tư vào chứng khoán loại hình đầu tư khác Mục đích thành lập quỹ đầu tư tập hợp thu hút nhà đầu tư nhỏ, lẻ tham gia kinh doanh Đặc trưng quỹ đầu tư quỹ vừa đóng vai trò tổ chức phát hành việc phát hành chứng khoán cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư vừa đóng vai trò quỹ đầu tư, kinh doanh loại chứng khoán Quỹ đầu tư có nhiều loại loại có phương thức phát hành khác 5.2 Các nhà đầu tư Là người thực mua bán chứng khoán thị trường chứng khoán để kiếm lợi nhuận - Nhà đầu tư cá nhân: cá nhân hộ gia đình có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán thị trường chứng khoánvới mục đích kiếm lợi nhuận - Nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư, thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường.Gồm thành phần như:ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty đầu tư,công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ, quỹ lương hưu quỹ bảo hiểm xã hội khác - Các công ty chứng khoán: Là công ty hoạt động lĩnh vực chứng khoán, đảm nhận nhiều nghiệp vụ môi giới,quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán tự doanh 5.3 Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán nhà nước quan thuộc phủ thực chức quản lý nhà nước thị trường chứng khoán Việt Nam - Sở giao dịch chứng khoán quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định pháp luật UBCK - Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tổ chức tự quản công ty chứng khoán số thành viên khác hoạt động ngành chứng khoán thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích thành viên nhà đầu tư thị trường - Tổ chức lưu ký toán bù trừ tổ chức nhận lưu giữ chứng khoán tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ cho giao dịch chứng khoán Ngân hàng thương mại công ty chứng khoán đáp ứng 10 b.Điều kiện thành lập công ty quản lý quỹ: Công ty quản lý quỹ phải ủy ban chứng khoán nhà nước cấp phép hoạt động để cấp giấy phép hoạt động, công ty quản lý quỹ phải: Là công ty cồ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập theo quy định pháp luật, có mức vốn pháp định tỷ đồng Có đội ngũ nhân viên nghiệp vụ đào tạo chứng khoán, có sở vật chất, kỹ thuật bảo đảm thực hoạt động quản lý quỹ theo quy định ủy ban chứng khoán nhà nước Có người điều hành công ty quản lý quỹ điều hành quỹ ủy ban chứng khoán nhà nước cấp giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khoán c.Phân loại quỹ đầu tư: Căn vào qui mô, cách thức tính chất góp vốn, quỹ đầu tư chia làm loại: *Quỹ đầu tư dạng đóng: Đây quỹ đầu tư mà theo điều lệ quy định thường tạo vốn qua lần bán chứng khoán cho công chúng, Quỹ đầu tư dạng đóng phát hành cổ phiếu thông thường, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu Quỹ không phát hành thêm loại cổ phiếu để huy động thêm vốn không mua lại cổ phiếu phát hành Số cổ phần mua bán lại thị trường chứng khoán cổ phiếu công ty khác Muốn mua bán cổ phiếu quỹ đầu tư dạng đóng phải tiếp xúc với nhà môi giới phải trả tiền hoa hồng cho dịch vụ mua bán loại cổ phiếu khác *Quỹ đầu tư dạng mở: Khác với quỹ đầu tư dạng đóng, quỹ đầu tư dạng mở phát hành thêm cổ phiếu để tăng thêm vốn sẵn sang chuộc lại cổ phiếu phát hành Các cổ phiếu quỹ bán trực tiếp cho công chúng không qua thị trường chứng khoán Muốn mua cổ phiếu quỹ đầu tư 38 dạng mở qua môi giới, trả tiền hoa hồng viết thư điện thoại trực tiếp cho quỹ xin giấy tờ cần thiết 3.5.3 Ngân hàng giám sát: Ngân hàng giám sát ngân hàng thực việc bảo quản, lưu ký tài sản quỹ đầu tư chứng khoán giám sát hoạt động công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích người đầu tư chứng khoán Một ngân hàng muốn trở thành ngân hàng giám sát phải đáp ứng điều kiện: Được NHNNVN cấp phép hoạt động Được UBCKNN cấp giấy phép hoạt động lưu ký chứng khoán Là ngân hàng độc lập với công ty quản lý quỹ Không sở hữu tài sản quỹ đầu tư chứng khoán Trách nhiệm ngân hàng giám sát: - Bảo quản tài sản quỹ đầu tư chứng khoán phải tách biệt tài sản quỹ đầu tư chứng khoán với tài sản khác - Kiểm tra, giám sát, đảm bảo định đầu tư công ty quản lý quỹ với pháp luật điều lệ quỹ, bảo vệ quyền lợi người đầu tư 3.5.4 Người đầu tư: Người đầu tư ngưới góp vốn vào quỹ đầu tư chứng khoán hưởng lợi từ việc đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán không trực tiếp thực quyền nghĩa vụ tài sản danh mục đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán 39 PHẦN C: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM I ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Mục tiêu Phát triển thị trường chứng khoán quy mô chất lượng hoạt động nhằm tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần phát triển thị trường tài Việt Nam; trì trật tự, an toàn, mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư; bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế Bên cạnh đó, phải nhấn mạnh đến việc mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường; bảo vệ quyền lợi lợi ích hợp pháp người đầu tư; nâng cao khả cạnh tranh hội nhập thị trường tài quốc tế Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán liên hệ mật thiết với chiến lược phát triển kinh tế xã hội nói chung chiến lược phát triển tài đến năm 2020 nói riêng Cần tăng quy mô, chất lượng công ty chứng khoán theo hướng tái cấu trúc (phá sản, thâu tóm, sáp nhập); giảm số lượng công ty chứng khoán từ 100 xuống khoảng 50 công ty (bình quân thị phần công ty chứng khoán tỷ USD) Để thực mục tiêu trên, cần hoàn thiện khung pháp lý, thể chế mà hoàn thiện Luật Chứng khoán văn hướng dẫn; tạo chế để quan quản lý có tính độc lập; tăng nguồn cung cho thị trường chứng khoán, nâng cao hiệu lực quản lý nhà nước phát huy vai trò Hiệp hội ngành nghề chứng khoán, vai trò tư vấn độc lập, phản biện sách từ tổ chức 40 Quan điểm nguyên tắc phát triển TTCK Phát triển thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế - xã hội đất nước, với tiêu chuẩn thông lệ quốc tế, bước hội nhập với thị trường tài khu vực giới; Xây dựng thị trường chứng khoán thống nước, hoạt động an toàn, hiệu góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước; Nhà nước thực quản lý pháp luật, tạo điều kiện để thị trường chứng khoán hoạt động phát triển; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khoán; Bảo đảm tính thống thị trường tài phạm vi quốc gia, gắn việc phát triển thị trường chứng khoán với việc phát triển thị trường vốn, thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm Định hướng phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2020 Mở rộng quy mô thị trường chứng khoán tập trung Về định hướng chiến lược, dự kiến năm 2015, quy mô vốn hóa thị trường đạt 65-70% GDP đến năm 2020 quy mô vốn hóa thị trường đạt 90100% GDP a) Tập trung phát triển thị trường trái phiếu, trước hết trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho ngân sách nhà nước cho đầu tư phát triển b) Tăng số lượng loại cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán tập trung nhằm tăng quy mô vốn cho doanh nghiệp nâng cao hiệu sản xuất, kinh doanh công ty niêm yết Phát triển định chế tài trung gian cho thị trường chứng khoán Việt Nam a) Tăng quy mô phạm vi hoạt động nghiệp vụ kinh doanh, dịch vụ công ty chứng khoán Phát triển công ty chứng khoán theo hai loại hình: Công ty Chứng khoán đa nghiệp vụ Công ty Chứng khoán 41 chuyên doanh, nhằm tăng chất lượng cung cấp dịch vụ khả chuyên môn hoá hoạt động nghiệp vụ b) Khuyến khích tạo điều kiện để tổ chức thuộc thành phần kinh tế có đủ điều kiện thành lập công ty chứng khoán, khuyến khích công ty chứng khoán thành lập chi nhánh, phòng giao dịch, đại lý nhận lệnh tỉnh, thành phố lớn, khu vực đông dân cư nước c) Phát triển công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán quy mô chất lượng hoạt động Đa dạng hoá loại hình sở hữu công ty quản lý quỹ đầu tư Khuyến khích công ty chứng khoán thực nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư d) Thành lập số công ty định mức tín nhiệm để đánh giá, xếp loại rủi ro loại chứng khoán niêm yết định mức tín nhiệm doanh nghiệp Việt Nam Phát triển nhà đầu tư có tổ chức nhà đầu tư cá nhân a) Thiết lập hệ thống nhà đầu tư có tổ chức bao gồm ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty tài chính, công ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư , tạo điều kiện cho tổ chức tham gia thị trường với vai trò nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp thực chức nhà tạo lập thị trường b) Mở rộng phát triển loại hình quỹ đầu tư chứng khoán; tạo điều kiện cho nhà đầu tư nhỏ, nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khoán thông qua góp vốn vào quỹ đầu tư Nâng cao lực quản lý, giám sát, tra, xử lý vi phạm cưỡng chế thực thi vi phạm quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán; tăng cường lực giám sát thị trường, đảm bảo cho thị trường hoạt động bền vững, an toàn, công khai, minh bạch Lộ trình phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Giai đoạn 2000-2005 xem giai đọan khởi động thị trường chứng khoán Sự có mặt Sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM không 42 khuấy động không khí đầu tư công chúng mà góp phần tích lũy kinh nghiệm ban đầu tạo đà cho việc đời Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội vào ngày 8/3/2005 Trong giai đọan quy mô thị trường nhỏ với giá trị vốn hóa nhỏ 5% GDP Bên cạnh đó, chế hoạt động thị trường chưa hoàn chỉnh, lực quản lý thị trường chưa đáp ứng yêu cầu phát triển lâu dài thị trường, sở hạ tầng kỹ thuật yếu làm ảnh hưởng đến hệ thống giao dịch, khả cập nhật thông tin, xử lý dự báo thị trường (Nguồn: UBCK Nhà nước) Bước sang giai đọan 2005-2009 xem giai đọan tăng tốc thị trường với tăng trưởng đột phá Tỷ lệ vốn hóa/GDP vượt xa so với chiến lược phát triển thị trường đến năm 2010 (ở mức 10-15% GDP) (Nguồn: UBCK Nhà nước) Với quy mô thị trường giai đọan số lượng công ty chứng khóan người đầu tư tăng trưởng mạnh Nếu năm 2000 với công ty chứng khóan vốn điều lệ trung bình không 50 tỷ đồng đến cuối năm 2009 nước có 105 công ty chứng khoán vốn điều lệ trung bình 175 tỷ đồng, có công ty vốn lớn 1.000 tỷ đồng Công ty CP chứng khoán Sài Gòn (SSI) 1.533 tỷ đồng, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Á Châu (ACBS) 1.500 tỷ đồng… Trong giai đoạn tăng trưởng, thị trường chứng khoán đón nhận chuyển biến mạnh mẽ công tác quản lý tháng 1/2007 Luật Chứng khoán có hiệu lực Năm 2007 Trung tâm giao dịch chứng 43 khoán TP.HCM thực chuyển đổi thành Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) nhằm tạo chủ động công tác quản lý, góp phần thúc đẩy thị truờng phát triển Năm 2008, chịu ảnh hưởng không suy thoái kinh tế toàn cầu song khối lượng giao dịch bình quân HOSE đạt 13 triệu đơn vị/phiên, triển khai giao dịch trực tuyến, khớp lệnh liên tục góp phần thúc đẩy họat động giao dịch thị trường Bước sang năm 2009 với chủ trương kích cầu Chính phủ dấu hiệu phục hồi kinh tế vào tháng cuối năm giúp cho thị trường khởi sắc trở lại Tính đến cuối năm 2009 mức vốn hóa toàn thị trường đạt 620 nghìn tỷ đồng, tương đương 38% GDP Có thể thấy kết đạt sau 10 năm thị trường chứng khoán hình thành phát triển rõ nét song giai đọan thị trường tăng trưởng mạnh bộc lộ hạn chế tính khoản thị trường thấp dẫn đến cân đối cung cầu làm giá biến động thất thường Sự tăng trưởng thị trường chưa bắt nguồn từ động tích cực nhà đầu tư chạy theo phong trào, thị trường thiếu vắng nhà đầu tư dài hạn Hệ thống tổ chức trung gian hỗ trợ cho hoạt động thị trường nhiều hạn chế, khung pháp lý thị trường nhiều bất cập mà Luật Chứng khoán ban hành song chưa đầy đủ số hành vi giao dịch khống, giao dịch tín dụng, giao dịch sản phẩm phái sinh… Trong giai đọan phát triển từ đến năm 2020 thị trường chứng khoán tiếp tục kênh dẫn vốn đầu tư cho kinh tế Mục tiêu chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2011-2020 phát triển quy mô, chất lượng hoạt động, trì trật tự an toàn cho thị trường Bên cạnh đó, trọng việc mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường; bảo vệ quyền lợi lợi ích hợp pháp người đầu tư; nâng cao khả cạnh tranh hội nhập thị trường tài quốc tế Về định hướng chiến lược, dự kiến năm 2015, quy mô vốn hóa thị trường đạt 65-70% GDP đến năm 2020 quy mô vốn hóa thị trường đạt 9044 100% GDP Vớiđịnh hướng chung thị trường chứng khoán củng cố hòan thiện họat động đảm bảo phát triển bền vững lành mạnh Hay nói cách khác thị trường cần đạt chuẩn mực chung thị trường chứng khoán hiệu với độ tin cậy số liệu thông tin thị trường; thị trường có tính khỏan cao góp phần hình thành giá hợp lý, lực công ty chứng khoán đảm bảo tín nhiệm Để phát triển mạnh thị trường chứng khoán cần đẩy mạnh việc cải cách, xếp lại Doanh nghiệp Nhà nước tạo động lực cho doanh nghiệp, thành phần kinh tế huy động nguồn vốn đầu tư trung dài hạn cho đầu tư phát triển qua thị trường chứng khoán.Đồng hành với phát triển thị trường chứng khoán, thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái, thị trường chứng khoán phái sinh, thị trường bảo hiểm cần hoàn thiện mặt thể chế để tạo thống nhất, đồng cho thị trường tài Ngoài ra, thị trường thành viên cần chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh./ II GIẢI PHÁP THỰC HIỆN Hoàn thiện khung pháp lý: - Hoàn thiện văn pháp lý, chế sách cho phát triển thị trường chứng khoán cụ thể xem xét sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán theo hướng mở rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập kinh tế; Cần sớm cho đời phát triển chứng khoán phái sinh Thực tế thị trường đòi hỏi sớm có quy định hướng dẫn nghiệp vụ chứng khoán trọng yếu giao dịch ký quỹ, giao dịch bán khống có quản lý (cơ chế vay, cho vay chứng khoán), giao dịch mua - bán bắt buộc, quy định hướng dẫn tổ chức thực giao dịch chứng khoán phái sinh quyền chọn, hợp đồng tương lai… - Tăng cường công tác tra giám sát hoạt động tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi phạm công bố thông tin, tin 45 đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài chính, rò rỉ thông tin, giao dịch nội gián, làm giá cổ phiếu Để khắc phục tình trạng + Một là: Rà soát lại thông tư Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin áp dụng thống cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thông tin không xác, để rò rỉ thông tin tổ chức hay cá nhân + Hai là: xử lý nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thông (báo, chí, trang tin…) đưa thông tin sai lệch, làm méo mó tin, thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc + Ba là: tiếp tục yêu cầu công ty đại chúng đăng ký thị trường UpCoM quy định chế tài cụ thể (đối với công ty chưa thực đăng ký có đủ điều kiện) + Bốn là: Về phía quan quản lý nhà nước cần có thông điệp rõ ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế – tài thông tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm túc + Năm là: Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tuân thủ yêu cầu kiểm toán, công bố thông tin, quản trị công ty doanh nghiệp niêm yết Điều vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa làm cho giao dịch công khai, dễ kiểm soát, bước thu hút vào thị trường có tổ chức Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên truyền để người dân tiếp cận thông tin kịp thời chế sách Nhà nước nói chung thị trường chứng khoán nói riêng - Phối hợp nhịp nhàng sách tiền tệ với sách tài khóa việc thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Nếu quản lý tài khoá yếu kém, tăng kỳ vọng lạm phát, làm tăng lãi suất cung tiền, điều ảnh hưởng lớn đến việc vay nợ Chính phủ thị 46 trường chứng khoán Ngược lại, lạm phát lãi suất tăng cao, làm giảm nguồn thu cho Chính phủ, mà làm cho giá chứng khoán biến động mạnh theo xu hướng giảm, làm nản lòng nhà đầu tư thị trường tính khoản thị trường bị ảnh hưởng Vì cần nhận thức đầy đủ mối quan hệ hai sách, nhằm tăng cường kết nối giảm sung đột chúng để đạt mục tiêu đặt Đối với Ủy ban chứng khoán - Ủy ban chứng khoán nhà nước nên sớm cho áp dụng toán T+2, mua bán ngày cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản Kéo dài thời gian giao dịch vào buổi chiều - Nhập Sở giao dịch thành một, giao dịch loại chứng khoán niêm yết có vốn từ 80 100 tỷ đồng trở lên có thị trường UPCoM giao dịch loại chứng khoán chưa niêm yết, theo nguyên tắc đấu giá cạnh tranh – mô hình thứ hai Thực cổ phần hóa Sở giao dịch, bán cổ phần cho công ty chứng khoán thành viên, để công ty chứng khoán vừa người chủ sở hữu vừa thành viên thị trường, từ nâng cao quyền hạn ý thức trách nhiệm công ty chứng khoán với thị trường Sở giao dịch tổ chức tài kinh doanh, có chế tài riêng, tự tích lũy để phát triển, xóa bỏ bao cấp Nhà nước Bên cạnh thị trường giao dịch cổ phiếu có thị trường giao dịch trái phiếu chuyên biệt - Phải có chế sách, thị trường phát hành Vì công ty thường lợi dụng việc tăng vốn để phát hành cổ phiếu, chia cổ tức cổ phiếu… gây loãng giá cổ phiếu giảm chất lượng… đó, cần phải nâng cao điều kiện phát hành điều kiện niêm yết Muốn phát hành niêm yết, công ty phải có năm liên tục gần có lợi nhuận (hiện năm) tỷ suất lợi nhuận phải đạt tỷ lệ phần trăm so với vốn điều lệ (hiện chưa có điều kiện này) Ngoài ra, phát hành chứng khoán công chúng phải sở dự án đầu tư có hiệu kinh tế 47 điều kiện phát hành niêm yết khắt khe, chứng khoán thị trường có chất lượng, thị trường an toàn phát triển bền vững Hàng hóa cho thị trường - Tạo hàng hoá có chất lượng tốt cho thị trường Tiếp tục thực cổ phần hoá để tạo hàng hoá có chất lượng cao cho thị trường chứng khoán Tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược (trong nước) mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam theo phương thức thoả thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược với nhau, để cải thiện nhanh lực tài chính, chất lượng quản trị doanh nghiệp Chính phủ đưa mức sở hữu tổ chức nước Ngân hàng thương mại tối đa lên 30% - Phát triển số tổ chức tạo lập thị trường Ở số nước, nhà tạo lập thị trường thường ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, quĩ đầu tư, quĩ hưu trí, công ty tài chính… Đây tổ chức có lực tài mạnh, kinh doanh chuyên nghiệp, có khả liên kết cao Nhưng Việt Nam nay, tất tổ chức trở thành nhà tạo lập thị trường Vì vậy, trước mắt lựa chọn số ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán lớn đáp ứng điều kiện qui định thực chức nhà tạo lập thị trường Sự động minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị trường Đối với công ty chứng khoán - Đối với công ty chứng khoán cần thực tái cấu trúc theo hướng nâng cao yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu, yêu cầu sở vật chất, lực quản trị công ty nguồn nhân lực, song song với việc thực sát nhập, mua lại… để giảm bớt số lượng công ty chứng khoán, hướng số công ty chứng khoán lớn phát triển thành Tập đoàn, nhà tạo lập thị trường - Để nâng cao hoạt động nâng cao nang lực cạnh tranh, công ty chứng khoán cần chủ động đầu tư hạ tầng khoa học kỹ thuật, vốn, lĩnh vực kinh doanh quản lý đào tạo nguồn nhân lực công ty 48 Hoạt động giao dịch chứng khoán - Biên độ giao dịch chứng khoán sàn có chênh lệnh lớn (HOSE với biên độ 5%, HNX với 7% Upcom 10%) Điều dẫn đến tình trạng đầu gia tăng thị trường có biến động mạnh Kiến nghị nên thống biên độ chung cho thị trường Thúc đẩy hoạt động Hiệp hội nhà đầu tư chứng khoán (mà trước mắt VAFI1) để tổ chức can thiệp vào hoạt động thị trường trường hợp cần thiết Viet Nam Association Finance Investments 49 KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua 10 hoạt động có bước phát triển định, với việc hội nhập kinh tế Việt Nam vào kinh tế toàn cầu củng cố lòng tin nhà đầu tư nước quốc tế, hứa hẹn tương lai tươi sáng cho thị trường chứng khoán nước nhà Chúng ta tin tưởng tương lai, với việc khắc phục hạn chế, mở cửa thị trường rộng hơn, minh bạch sách, công khai hóa thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam ngày thu hút nhiều nguồn vốn, từ đầu tư phát triển đưa đất nước phát triển bền vững 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO Đề cương giảng thị trường chứng khoán TS Đồng Văn Phường (2013) NXB: Học viện Báo chí Tuyên truyền Thị trường chứng khoán GS.TS.Lê Văn Tư (2006) Thị trường chứng khoán GS.TS.Nguyễn Thanh Tuyền (chủ biên), TS.Nguyễn Đăng Dờn, Th.S.Bùi Kim Yến, Th.S.Thân Thị Thu Thủy, TS.Vũ Thị Minh Hằng (2005) Chứng khoán tìm hiểu thị trường chứng khoán Phạm Văn Quan (2001) 5.Giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững - PGS TS Nguyễn Thị Mùi – Trường Đào tạo & PTNNL VietinBank Đăng website http://thongtinphapluatdansu.wordpress.com/2009/12/13/4201 Tìm giải pháp phát triển thị trường chứng khoán - Việt Anh Đăng website http://www.tinmoi.vn/Tim-giai-phap-phat-trien-thi-truong- chung-khoan-01112586.html Nâng cấp, hoàn thiện thị trường chứng khoán Việt Nam - Bùi Nguyên Hoàn (Cơ quan đại diện SSC TPHCM Đăng website http://www.sggp.org.vn/taichinhnganhangchungkhoan/2010/7/231603/ Thị trường chứng khóan Việt Nam: 10 năm hình thành phát triển PGS-TS Vũ Thị Minh Hằng - Ths Nguyễn Anh Tuấn.Trường đại học Kinh tế TP.HCM Website Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước www.ssc.gov.vn 10.Website Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh www.hsx.vn 11.Website Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội www.hnx.vn 12.Tập thể tác giả - Giáo trình Luật Chứng Khoán –Trường Đại học Luật Hà Nội – Nhà xuất Công An Nhân Dân 51 MỤC LỤC Chức thị trường chứng khoán: Thị trường công cụ chứng khoán phái sinh: Thị trường chứng khoán phái sinh, bao gồm thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn,… Đây thị trường cấp cao mua bán chuyển giao công cụ tài cấp cao; Do thị trường xuất nước có thị trường chứng khoán phát triển trình độ cao .12 6.3 Căn vào lưu chuyển vốn: 12 Thị trường chứng khoán sơ cấp: Là thị trường mua bán chứng khoán phát hành lần đầu Việc phát hành phải thông qua bảo lãnh Giá tổ chức phát hành quy định Thị trường chứng khoán sơ cấp trực tiếp mang lại vốn cho công ty Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành 12 Thị trường chứng khoán thứ cấp: Là nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Vốn thị trường chứng khoán thứ cấp không vào công ty phát hành Giá phụ thuộc vào cung cầu (thông qua đấu giá, đấu lệnh…) Thị trường thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành 12 Thị trường thứ cấp nơi trao đổi, mua bán chứng khoán phát hành Nhà đầu tư mua bán lại chứng khoán nhằm vào mục đích: cất giữ tài sản tài chính, nhận khoản thu nhập cố định hàng năm, hưởng chênh lệch giá 12 [...]... Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán, các thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức; 22 • Tổ chức, quản lý Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán và các thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức, các trung tâm lưu ký, đăng ký, thanh toán bù trừ chứng khoán; • Quản lý các hoạt động liên quan đến thị trường chứng khoán của tổ chức phát hành chứng khoán, tổ chức. .. khoa học về chứng khoán và thị trường chứng khoán; đào tạo chuyên môn, nghiệp vụ cho cán bộ, công chức, viên chức của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước và các đơn vị trực thuộc, nhân viên kinh doanh chứng khoán và các đối tượng tham gia thị trường chứng khoán; • Tổ chức thông tin, tuyên truyền, phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các tổ chức và cho công chúng; • Thực hiện hợp tác... niêm yết chứng khoán, tổ chức kinh doanh chứng khoán và tổ chức phụ trợ theo quy định của pháp luật; • Thanh tra, kiểm tra và giám sát các đối tượng tham gia hoạt động trên thị trường chứng khoán và xử lý các vi phạm về chứng khoán và thị trường chứng khoán theo quy định của pháp luật; • Quản lý các dự án đầu tư và xây dựng thuộc thẩm quyền theo quy định của pháp luật; tham gia thẩm định các đề án,... chứng khoán, theo đó các bên tham gia giao dịch sẽ thực hiện nghĩa vụ của mình: bên phải trả chứng khoán thực hiện giao chứng khoán, bên phải trả tiền thực hiện việc chuyển tiền, lần lượt trên cơ sở kết quả bù trừ chứng khoán và tiền được đưa ra ở trên Để giảm rủi ro cho các đối tác tham gia giao dịch, việc thanh toán chứng khoán và tiền luôn phải đảm bảo nguyên tắc giao chứng khoán đồng thời với việc... tối đa các tiêu cực trên thị trường nhằm đảm bảo cho tính hiệu quả của thị trường, đồng thời bảo vệ quyền lợi cho các nhà đầu tư Như vậy ta thấy vai trò của TTCK đã được thể hiện dưới nhiều góc độ khác nhau Vai trò này có thực sự được phát huy hay không nó phụ thuộc vào sự quản lý của Nhà nước và các chủ thể tham gia thị trường 14 PHẦN B: THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I.TÌNH HÌNH HOẠT... lưu ký chứng khoán của các nhà đầu tư chỉ được thực hiện tại các thành viên lưu ký của Trung tâm giao dịch chứng khoán nên chứng khoán của các nhà đầu tư sẽ được tập trung tại Trung tâm giao dịch chứng khoán và Trung tâm lưu ký chứng khoán qua các thành viên lưu ký Sau đó các thành viên lưu ký sẽ lưu ký chứng khoán khách hàng của mình tại Trung tâm giao dịch và Trung tâm giao dịch, nơi mà họ đã mở tài... hành chứng khoán: tham mưu giúp Chủ tịch về quản lý phát hành và niêm yết chứng khoán; o Vụ Quản lý kinh doanh chứng khoán: tham mưu giúp Chủ tịch quản lý về tổ chức và hoạt động của các tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán; o Vụ Pháp chế: tham mưu giúp Chủ tịch trong việc thực hiện quản lý nhà nước bằng pháp luật về chứng khoán và TTCK; o Thanh tra: tham mưu giúp Chủ tịch và thực hiện công tác thanh... thị trường phát triển và tăng quy mô của thị trường lên, đáp ứng đúng mục tiêu huy động vốn của thị trường chứng khoán Việt Nam 3 Tình hình biến động chỉ số VN-Index: Theo đà thăng trầm của tình hình niêm yết và tình hình giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam, (thì chỉ số VN-Index, chỉ số giao dịch chứng khoán Việt Nam HOSE-index tại sàn TP Hồ Chí Minh và chỉ số HNX-Index, chỉ số tại sàn giao... mua các chứng khoán mới phát hành Thị trường chứng khoán thứ cấp: Là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp Vốn trên thị trường chứng khoán thứ cấp không vào công ty phát hành Giá phụ thuộc vào cung cầu (thông qua đấu giá, đấu lệnh…) Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành Thị trường thứ cấp là nơi trao đổi, mua bán các chứng khoán. .. và không mang tính chuyên nghiệp mất nhiều thời gian để chuyên gia Thái Lan sửa lỗi Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến nhiều lần “sập sàn” do quy mô giao dịch tăng đột biến những năm 2007 Tính chuyên nghiệp của thị trường chưa cao Điều này thể hiện ở thị trường chưa minh bạch, kiến thức chứng khoán và thị trường chứng khoán đối với nhà đầu tư còn hạn chế, pháp luật trong lĩnh vực chứng khoán