Định giá cổ phiếu ngân hàng thương mại sau sát nhập

Header Page of 237 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LÊ NGUYÊN CÔNG ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI SAU SÁP NHẬP LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU Hà Nội – 2016 Footer Page of 237 Header Page of 237 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LÊ NGUYÊN CÔNG ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI SAU SÁP NHẬP Chuyên ngành: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Mã số: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN PHÚ HÀ XÁC NHẬN CỦA XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CHẤM LUẬN VĂN TS Nguyễn Phú Hà PGS TS Trịnh Hoa Mai Hà Nội – 2016 Footer Page of 237 Header Page of 237 MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮT Error! Bookmark not defined DANH MỤC BIỂU ĐỒ Error! Bookmark not defined DANH MỤC BẢNG Error! Bookmark not defined LỜI NÓI ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƢƠNG TỔNG QUAN TÀI LIỆU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 1.1.Tổng quan tài liệu 1.2.Cơ sở lý luận định giá cổ phiếu E rror! Bookmark not defined 1.2.1.Các khái niệm chung Error! Bookmark not defined 1.2.2.Định giá cổ phiếu Error! Bookmark not defined 1.2.3.Vai trò ý nghĩa việc định giá cổ phiếu Error! Bookmark not defined 1.2.4.Các nguyên tắc việc định giá cổ phiếuError! Bookmark not defined 1.3.Mua bán sáp nhập Định giá cổ phiếu ngân hàng thương mại sau sáp nhập Er ror! Bookmark not defined 1.3.1.Mua bán sáp nhập lĩnh vực ngân hàngError! defined Footer Page of 237 Bookmark not Header Page of 237 1.3.2.Định giá cổ phiếu ngân hàng Error! Bookmark not defined 1.4.Các phương pháp định giá Er ror! Bookmark not defined 1.4.1.Phương pháp tính dựa giá trị tài sản rịng có điều chỉnh Error! Bookmark not defined 1.4.2.Phương pháp chiết khấu luồng tiền thu nhập DCFError! Bookmark not defined 1.4.3.Phương pháp hệ số so sánh Error! Bookmark not defined 1.4.4.Phương pháp giá trị kinh tế gia tăng (EVA)Error! Bookmark not defined 1.5.Một số yếu tố cần xem xét đến định giá cổ phiếu Er ror! Bookmark not defined 1.5.1.Thuế Error! Bookmark not defined 1.5.2.Lạm phát Error! Bookmark not defined 1.5.3.Can thiệp Chính phủ Error! Bookmark not defined 1.5.4.Sự khác biệt chuẩn mực kế toán Error! Bookmark not defined 1.5.5.Một số yếu tố đặc thù khác Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN .Error! Bookmark not defined 2.1 Phương pháp luận cách tiếp cận Er ror! Bookmark not defined 2.2 Phương pháp phân tích Er ror! Bookmark not defined Footer Page of 237 Header Page of 237 2.2.1 Phương pháp nghiên cứu tài liệu Error! Bookmark not defined 2.2.2 Phương pháp tổng hợp – phân tích Error! Bookmark not defined 2.2.3 Phương pháp Case Study Error! Bookmark not defined 2.3 Giả định nghiên cứu Er ror! Bookmark not defined CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI SAU SÁP NHẬP Ở VIỆT NAM HIỆN NAYError! Bookmark not defined 3.1 Thực trạng hoạt động định giá Doanh nghiệp Việt Nam Er ror! Bookmark not defined 3.1.1 Các phương pháp định giá phổ biến Error! Bookmark not defined 3.1.2 Những kết đạt Error! Bookmark not defined 3.1.3 Các vấn đề đặt hoạt động định giá Doanh nghiệp Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.2 Thực trạng hoạt động M&A định giá Ngân hàng Thương Mại Việt Nam Er ror! Bookmark not defined 3.2.1 Hoạt động M&A lĩnh vực ngân hàng Việt NamError! Bookmark not defined 3.2.2 Diễn biến trình sáp nhập trường hợp điển hìnhError! Bookmark not defined 3.2.3 Những hạn chế ảnh hưởng hoạt động M&A lĩnh vực tài ngân hàng thời gian qua Error! Bookmark not defined Footer Page of 237 Header Page of 237 3.3 Định giá ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam sau sáp nhập Er ror! Bookmark not defined 3.3.1 Xây dựng số liệu chuẩn Error! Bookmark not defined 3.3.2 Tiến hành trình định giá cổ phiếu Error! Bookmark not defined 3.3 Đánh giá phương pháp định giá cổ phiếu: áp dụng cho trường hợp M&A HBB SHB, MHB BIDV Er ror! Bookmark not defined 3.3.1 So sánh kết phương pháp Error! Bookmark not defined 3.3.2 Một số kết luận rút từ việc tiến hành định giá cổ phiếu phương pháp Er ror! Bookmark not defined Kết luận chương Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 4: ĐỀ XUẤT VÀ KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG SAU SÁP NHẬPError! Bookmark not defined 4.1 Triển vọng phát triển thị trường mua bán sáp nhập Ngân hàng việc định giá cổ phiếu Ngân hàng Thương mại Er ror! Bookmark not defined 4.1.1 Định hướng phát triển quan quản lý Error! Bookmark not defined 4.1.2 Mục tiêu phát triển thị trường Error! Bookmark not defined 4.1.3 Kỳ vọng nhà đầu tư Error! Bookmark not defined Footer Page of 237 Header Page of 237 4.2 Kết nghiên cứu rút Er ror! Bookmark not defined 4.3 Kiến nghị đề xuất Er ror! Bookmark not defined 4.3.1 Kiến nghị với quan quản lý Error! Bookmark not defined 4.3.2 Kiến nghị với nhà quản trị điều hành Error! Bookmark not defined 4.3.3 Kiến nghị đề xuất với nhà đầu tư Error! Bookmark not defined 4.3.4 Kiến nghị mơ hình nghiên cứu định giá cổ phiếuError! Bookmark not defined Kết luận chương Error! Bookmark not defined KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Footer Page of 237 Header Page of 237 LỜI NĨI ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Đối với Việt Nam, tái cấu trúc kinh tế để hướng tới hội nhập phát triển kinh tế bền vững xu hướng tất yếu khách quan giai đoạn nay.Trong đó, tái cấu trúc Ngân hàng thương mại tổ chức tài xem lĩnh vực chủ đạo, then chốt, liệt Quyết liệt không từ đạo quan quản lý, thị trường, mà từ nội Ngân hàng thương mại.Là biện pháp khuyến khích từ phía quan quản lý, Mua bán sáp nhập(M&A) xem biện pháp hữu hiệu hàng đầu việc đảm bảo quyền lợi bên liên quan Trên thực tế, thời gian qua, có 10 vụ M&A diễn lĩnh vực tài Ngân hàng Các hình thức, cách thức tiến hành, đối tượng tham gia đa dạng, với giá trị thương vụ ngày lớn.Vấn đề quan tâm để đánh giá thương vụ M&A có thành cơng hay khơng, thành cơng mức độ nào?Trong nhiều tiêu thức để đánh giá hiệu M&A giá cổ phiếu ngân hàng sau sáp nhập tiêu thức đánh giá vô quan trọng Trước sau tiến hành M&A, cần phải định giá xác giá trị thực tổ chức đó, từ tận dụng nguồn lực, đánh giá xác vị giá trị tổ chức, giúp vững tin cho nhà đầu tư tham gia Việc định giá phải tiến hành tổ chức tư vấn độc lập, uy tín, phải nghiên cứu kỹ lưỡng tất bên tham gia Nghiên cứu Bain & Company (2013) thực khảo sát với 352 nhà điều hành giới doanh nghiệp Ngân hàng, doanh nghiệp sản xuất doanh nhiệp lĩnh vực chăm sóc sức khỏe 70% doanh nghiệp đánh giá cao lợi ích cộng hưởng từ thương vụ sáp nhập Footer Page of 237 Header Page of 237 Như vậy, vấn đề đặt việc định giá sau sáp nhập xác với giá trị thực tổ chức hình thành chưa? Cụ thể lĩnh vực tài ngân hàng Việt Nam, định giá Ngân hàng thương mại sau sáp nhập tính tốn làm cách để đánh giá giá có xác hay khơng, rộng góp phần đánh giá hiệu hoạt động M&A Nhận thấy vấn đề chưa đề cập nhiều nghiên cứu,trong lại có tính thực tiễn cao, tác giả mạnh dạn lựa chọn đề tài :” Định giá cổ phiếu Ngân hàng Thƣơng mại sau sáp nhập” cho luận văn Thạc sĩ Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài là: - Hệ thống hóa lại sở lý luận M&A, nhấn mạnh giai đoạn tiến hành hoạt động M&A Việt Nam đặc biệt lĩnh vực Ngân hàng - Nghiên cứu vấn đề lý thuyết việc định giá cổ phiếu, áp dụng lý thuyết vào việc định giá cổ phiếu ngân hàng thời gian qua Trong đó, nghiên cứu mối quan hệ tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu với giá trị sổ sách, thị giá cổ phiếu ngân hàng trước sau sáp nhập - Nghiên cứu phương pháp định giá, tìm kiếm mơ hình định giá, phương pháp định giá tốt cho cổ phiếu Ngân hàng thương mại niêm yết Từ áp dụng định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại sau thời điểm sáp nhập - Đề tài nghiên cứu đề xuất kiến nghị việc áp dụng phương pháp định giá phù hợp cho cổ phiếu ngân hàng hình thành sau sáp nhập Câu hỏi nghiên cứu: Từ mục tiêu nghiên cứu trên, luận văn vào giải câu hỏi Footer Page of 237 Header Page 10 of 237 nghiên cứu sau: - Một là, sở, định giá cổ phiếu áp dụng , Phương pháp định giá cổ phiếu áp dụng nào? - Hai là, nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu việc định giá cổ phiếu bối cảnh thực tiễn Việt Nam nay? - Ba là, đặc thù mua bán sáp nhập lĩnh vực Ngân hàng ? - Bốn là, phương pháp phù hợp cho việc định giá cổ phiếu Ngân hàng Việt Nam, áp dụng cho trường hợp sáp nhập hợp ? Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận văn : Cổ phiếu Ngân hàng thương mại sau sáp nhập, hoạt động định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại cổ phần sau sáp nhập Phạm vi nghiên cứu: Đề tài đề cập nghiên cứu việc định giá cổ phiếu phổ thông(cổ phiếu thường) Ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sàn chứng khốn Các loại hình cổ phiếu khác cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần chưa niêm yết,v.v… nằm phạm vi nghiên cứu đề tài - Về không gian: Hoạt động Ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết sau sáp nhập - Về thời gian: Giai đoạn nghiên cứu 2012 – 2015, có tham vấn vài kiện diễn trước giới Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu - Đề tài hệ thống hóa vấn đề lý luận thực tiễn việc định giá cổ phiếu bối cảnh sau doanh nghiệp tổ chức tín dụng thực hoạt động mua bán sáp nhập Footer Page 10 of 237 Header Page 11 of 237 - Nghiên cứu phương pháp định giá cổ phiếu ngân hàng sau sáp nhập, điểm cần ý nhằm khắc phục sai sót đề xuất kiến nghị với chủ thể tham gia M&A, với quan quản lý giải pháp hồn chỉnh cơng tác định giá cổ phiếu - Giúp cho nhà đầu tư cách thức định giá xác giá trị Ngân hàng Thương mại sau M&A Kết cấu luận văn Ngồi phần tóm tắt, tài liệu tham khảo, lời nói đầu phụ lục đính kèm, luận văn bao gồm chương sau: Chương 1: Tổng quan tài liệu sở lý luận định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại Chương 2: Phương pháp nghiên cứu luận văn Chương 3: Thực trạng định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại sau sáp nhập Việt Nam Chương 4: Kiến nghị đề xuất hoàn thiện việc Định giá cổ phiếu Ngân hàng Thương mại sau sáp nhập Footer Page 11 of 237 Header Page 12 of 237 CHƢƠNG TỔNG QUAN TÀI LIỆU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 1.1 Tổng quan tài liệu Sau giai đoạn khủng hoảng, kinh tế Việt Nam bắt đầu hồi phục dần lấy lại đà tăng trưởng mạnh mẽ Theo số liệu Tổng cục thống kê, tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2015 đạt 6,68%, cao năm Trên thị trường, xuất nhu cầu giải tồn đọng khủng hoảng, xử lý doanh nghiệp yếu kém, đồng thời củng cố vị thâu tóm thị trường từ doanh nghiệp đà phát triển Mua bán sáp nhập lên giải pháp hữu hiệu nhất, nhanh gọn để giải vấn đề Đây đề tài tập trung nghiên cứu từ lâu, với nhiều đề tài cơng trình nghiên cứu lớn, nhiên diễn biến nhanh chóng từ thị trường gần cho thấy nhà nghiên cứu nhà thực tiễn cần thiết phải bổ sung nghiên cứu mới, đặc biệt lĩnh vực định giá cổ phiếu Ngay từ đầu năm 2000, chương trình giảng dạy kinh tế Fullbirght có hàng loạt viết truyền tải kiến thức định giá cổ phiếu thường cách thức tiến hành M&A Các phương pháp định giá cổ phiếu ưu nhược điểm phương pháp trình bày rõ ràng đầy đủ tài liệu chương trình Mặc dù chúng hữu ích chưa rõ sử dụng phương pháp điều kiện Việt Nam hiệu Trong hệ thống cơng trình nghiên cứu liên quan đến luận án Tiến sĩ: “Luận khoa học phương pháp định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam” bảo vệ thành công năm 2003, tác giả Vũ Thị Kim Liên đề cập phân tích lý luận phương pháp luận nghiên cứu phương pháp Footer Page 12 of 237 Header Page 13 of 237 định giá cổ phiếu, xếp, phân loại nhóm phương pháp phương pháp phổ biến áp dụng giới Luận án nêu bật ưu, nhược điểm phương pháp, đồng thời điểm quan trọng cần ý áp dụng phương pháp Tác giả điểm mấu chốt cách định giá cổ phiếu Việt Nam việc chưa tính tốn hết yếu tố tạo nên giá trị doanh nghiệp, việc sử dụng phương pháp cứng nhắc không phù hợp với loại hình doanh nghiệp Tuy nhiên, luận án chưa giải thích rõ nhân tố ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu, giá thị trường, chưa phân biệt rõ định giá thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ Trong viết “Nhân tố ảnh hưởng tới giá chứng khoán Việt Nam – Một số điểm cần lưu ý” đăng mục nghiên cứu trao đổi, tạp chí Phát triển Hội nhập số tháng năm 2013, tác giả Nguyễn Thị Mỹ Dung có phân loại nhân tố tác động tới giá chứng khốn theo nguồn gốc hình thành, nhân tố nội sinh, nhân tố ngoại sinh, nhân tố ảnh hưởng khác Tác giả đưa luận điểm cần ý tiến hành phân tích giá cổ phiếu, qua làm rõ nhân tố vơ hình, lợi thương mại công ty, đồng thời đề cập đến tác động yếu tố đặc biệt Tuy nhiên, tác giả chưa làm rõ tác động mối liên hệ nhân tố với nhau, chưa rõ ảnh hưởng lan tỏa dây chuyền nhân tố Các điểm cần ý mà viết đưa chưa thực cách giải vấn đề đề cập Bản thân cách phân chia nhân tố theo tác giả chưa thật hợp lý Dựa kinh nghiệm làm việc lâu năm nước ngoài, tác giả Mạc Quang Huy “cẩm nang ngân hàng đầu tư” xuất năm 2009 hệ thống hóa lại phương pháp định giá chứng khoán thành loại: Phương pháp định giá dựa theo thu nhập (bao gồm GGM, DCF, EVA), phương pháp dựa hệ số Footer Page 13 of 237 Header Page 14 of 237 so sánh (PER, PEB, EBITDA) phương pháp hỗn hợp (sử dụng đồng thời kết hợp hai phương pháp) Cuốn sách đánh giá cao đề cập đến phương pháp hay giới, đồng thời cách thức vận hành kết hợp nhiều phương pháp định giá tăng hiệu định giá giảm thiểu sai lệch Tác giả có ý kiến quan trọng việc định giá cổ phiếu tiến hành sáp nhập Trong luận án tiến sĩ đề tài:”Cơ chế xác định giá trị doanh nghiệp tổ chức định giá Việt Nam năm 2010” tác giả Phạm Tiến Đạt làm bật vấn đề thực trạng chế xác định giá trị, tồn hạn chế chế xác định giá điều kiện kinh tế Việt Nam Nhìn thẳng vào thực tế hoạt động định giá tổ chức định giá, tác giả rõ bất cập, hạn chế, điểm cần ý cần hoàn thiện nguyên nhân Điểm thiếu sót luận án chưa đề cập đến rủi ro hoạt động định giá, phải để hạn chế rủi ro sai số phép đo, cách thưc khắc phục sai số, rủi ro hoạt động định giá Về lĩnh vực M&A, đầu năm 2000 có vài cơng trình nghiên cứu sâu M&A triển vọng M&A thị trường Việt Nam Khi đó, thị trường xuất nhiều thương vụ mua bán sáp nhập gây chấn động, vụ mua lại kem đánh Dạ Lan, vụ sáp nhập Ngân hàng nông thôn Đồng Tháp,v.v… Liên tục báo cáo thường niên M&A từ năm 2007 đến 2012, STOXPLUS đánh giá cao thị trường Việt Nam, tăng trưởng nóng thị trường đặc biệt năm 2012, năm vàng hoạt động M&A Báo cáo M&A 2013-2014 diễn đàn M&A Việt Nam cho thấy, năm 2014 năm bắt đầu song thứ hai sau sóng 2003-2013 Ngồi báo cáo đề cập, tương lai M&A lĩnh vực Tài phát triển mạnh, tiệm cận với tỷ trọng giá trị thương vụ tổng giá trị M&A giới Footer Page 14 of 237 Header Page 15 of 237 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Thái Bảo Anh, 2006 Tham luận khung pháp lý liên quan đến vấn đề mua bán sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam Trình bày website: Baolawfirm.com.vn Chính phủ, 2012 Quyết định 254 phê duyệt đề án “Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 – 2015” Hà Nội, ngày 01/03/2012 Nguyễn Đình Cung – Nguyễn Minh Đức, 2007 Thâu tóm hợp khía cạnh quản trị công ty: Lý luận kinh nghiệm quốc tế Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương Cục quản lý cạnh tranh, 2014 Báo cáo tập trung kinh tế Việt Nam Tháng 1/2014 Nguyễn Thị Mỹ Dung ,2013 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam – Một số điểm cần lưu ý Tạp chí Phát triển hội nhập, số – tháng 1/2013, tr 42-45 Phạm Tiến Đạt, 2010 Cơ chế xác định giá trị doanh nghiệp tổ chức định giá Việt Nam Luận án Tiến Sĩ kinh tế Học viện Tài Chính Lương Minh Hà, 2009 Hoạt động mua bán sáp nhập lĩnh vực Tài Chính Ngân hàng Việt Nam Tạp chí Ngân hàng, Số 08 – tháng 9/2009, tr -9 Mạc Quang Huy, 2009 Cẩm nang Ngân hàng đầu tư Hà Nội: Nxb Thống kê Nguyễn Thị Ngọc Khuyên, 2009 Định giá hoạt động mua lại sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam luận văn thạc sĩ ĐH Kinh tế Tp Hồ Chí Minh 10 Vũ Thị Bích Liên, 2003 Luận khoa học phương pháp định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Luận án Tiến Sĩ kinh tế Học viện Ngân hàng 11 Lê Thị Ái Linh, 2008 Giải pháp cho Ngân hàng Thương mại Việt Nam trước xu sáp nhập mua lại Luận văn thạc sĩ ĐH Ngân hàng Tp Hồ Chí Minh Footer Page 15 of 237 Header Page 16 of 237 12 Nguyễn Sơn Nam, 2006 Mua bán sáp nhập doanh nghiệp Những bước đường thành công Hà Nội: Nhà xuất Công An nhân dân 13 Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam Thông tư 36/2010/TT – NHNN việc sáp nhập hợp nhất, mua lại tổ chức tín dụng, ngày 11/02/2010 14 Quốc hội, 2010 Luật tổ chức tín dụng Việt Nam Ban hành 26/10/2010 15 Quốc hội, 2004 Luật cạnh tranh Ban hành ngày 03/12/2004 16 Quốc hội, 2013 Luật Chứng Khoán Ban hành ngày 18/12/2013 17 Quốc hội, 2014 Luật Doanh nghiệp Ban hành ngày 26/11/2014 18 STOXPLUS Báo cáo M&A Việt Nam, năm từ 2011 đến 2015 Tài liệu tiếng Anh Gary A.Dymski, 2002 The Global Bank merger wave: Implication for developing country April 8th Markowitz, H.M (1959) Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments New York: John Wiley & Sons (reprinted by Yale University Press, 1970, ISBN 978-0-300-01372-6; 2nd ed Basil Blackwell, 1991, ISBN 978-1-55786-108-5) Rym Ayadi and Georges Pujals, 2005 Bank merger and Acquisitions in the EU: Overview, assessment an Prospects The European Money and Finance Forum Vienna Yener Altunbas – David Marques Ibanez, 2004 Merger and acquisitions and bank performance in Europe – the role of strategic Bank Các website tham khảo www.sbv.gov.vn : website Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam www.cafef.vn : Trang thông tin kinh tế, tài chính, chứng khốn www.maf.vn Diễn đàn mua bán sáp nhập doanh nghiệp Việt Nam www.gso.gov.vn : website Tổng cục thống kê Footer Page 16 of 237 Header Page 17 of 237 www.saga.vn : Chuyên trang tài chính, quản trị doanh nghiệp 10 Footer Page 17 of 237  ... luận văn : Cổ phiếu Ngân hàng thương mại sau sáp nhập, hoạt động định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại cổ phần sau sáp nhập Phạm vi nghiên cứu: Đề tài đề cập nghiên cứu việc định giá cổ phiếu phổ... phiếu với giá trị sổ sách, thị giá cổ phiếu ngân hàng trước sau sáp nhập - Nghiên cứu phương pháp định giá, tìm kiếm mơ hình định giá, phương pháp định giá tốt cho cổ phiếu Ngân hàng thương mại niêm... dụng định giá cổ phiếu Ngân hàng thương mại sau thời điểm sáp nhập - Đề tài nghiên cứu đề xuất kiến nghị việc áp dụng phương pháp định giá phù hợp cho cổ phiếu ngân hàng hình thành sau sáp nhập