Bài giảng 24. Việt Nam và những bất ổn kinh tế vĩ mô tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớ...
12/26/2013 Đỗ Thiên Anh Tuấn Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Nguồn: World Development Indicators Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 14.00 12.00 10.00 Liabilities of Central Bank: Securities Claims on Other Depository Corporations SBV net leanding to commercial banks 8.00 6.00 4.00 2.00 -2.00 -4.00 2005 Jan 2005 May 2005 Sep 2006 Jan 2006 May 2006 Sep 2007 Jan 2007 May 2007 Sep 2008 Jan 2008 May 2008 Sep 2009 Jan 2009 May 2009 Sep 2010 Jan 2010 May 2010 Sep 2011 Jan 2011 May 2011 Sep 2012 Jan 2012 May - -6.00 25% 20% 22.1% 20.9% 17.0% 15% 10% 10.2% 8.8% 8.2% 6.0% 5% 1.9% 5.32% 5.02% 0% Tăng trưởng GDP Lạm phát (GDP def) Nguồn: Tổng cục Thống kê Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 70.00% Cung tiền Tín dụng nội địa 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nguồn: IMF, IFS NHNN 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% Trung Quốc Ấn Độ Indonesia Malaysia Philippines Hàn Quốc Thái Lan Việt Nam Nguồn: EIU Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 30000 4.5 Dự trữ ngoại hối 25000 Tháng nhập 3.5 20000 15000 2.5 10000 1.5 5000 0.5 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nguồn: IMF, IFS 11 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 120000 100000 80000 60000 40000 20000 Xuất Nhập 2011 2012E 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 -20000 Cân đối Nguồn: Tổng cục Thống kê 13 50 Tỷ lệ đầu tư 40 Tỷ lệ tiết kiệm Thâm hụt thương mại 30 20 10 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 -10 -20 Nguồn: IMF, IFS 14 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 EU Hoa Kỳ 2012 Trung Quốc 2005 Nhật Bản 2000 Hàn Quốc Đài Loan Thái Lan Singapore -20000 -15000 -10000 -5000 5000 10000 15000 20000 Nguồn: Tổng cục Thống kê 15 16 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 23,000 22,500 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 Tỷ giá liên NH Floor Ceiling 19,000 Ask-OFF Bid-UNOFF Ask-UNOFF Bid-OFF 18,500 18,000 Nguồn: HSC, Reuters 17 4,000 3,000 2,000 1,000 -1,000 2005 Jan 2005 May 2005 Sep 2006 Jan 2006 May 2006 Sep 2007 Jan 2007 May 2007 Sep 2008 Jan 2008 May 2008 Sep 2009 Jan 2009 May 2009 Sep 2010 Jan 2010 May 2010 Sep 2011 Jan 2011 May 2011 Sep 2012 Jan 2012 May - -2,000 -3,000 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12/26/2013 25% Trần lãi suất cho vay (Điều 476 BLDS 2005) CHẠY ĐUA LÃI SUẤT Đợt Đợt Đợt Trần LS cho vay áp dụng cho lĩnh vực ưu tiên 20% Lãi suất cho vay Đồng thuận trần LS tiền gửi VNBA, từ 01/10/2010 thức NHNN 15% Lãi suất tiền gửi 10% 5% Lãi suất Lãi suất tái chiết khấu Lãi suất tái cấp vốn 5/4/2000 1/4/2001 1/1/2003 1/6/2003 1/3/2004 1/10/2004 1/2/2005 1/7/2005 1/12/2005 1/5/2006 1/10/2006 1/3/2007 1/8/2007 1/1/2008 16/5/2008 1/8/2008 21/11/2008 1/3/2009 1/7/2009 1/12/2009 1/5/2010 1/10/2010 8/11/2010 13/11/2010 18/11/2010 27/11/2010 8/3/2011 1/8/2011 1/12/2011 15/3/2012 20/3/2012 25/3/2012 5/4/2012 15/4/2012 24/4/2012 2/5/2012 12/5/2012 22/5/2012 1/6/2012 6/6/2012 11/6/2012 26/03/2013 0% Nguồn: Đỗ Thiên Anh Tuấn 2013 Đỗ Thiên Anh Tuấn Người gởi tiền khơng có động lực giao dịch với ngân hàng nhỏ yếu Ngân hàng yếu dựa hoàn toàn vào thị trường liên ngân hàng tích tụ nhiều khoản nợ lớn Ngân hàng mạnh có nhiều tiền mặt khơng cho ngân hàng khơng có quản vay NHNN đứng bên đóng vai trò kiến tạo thị trường 10 12/26/2013 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Khu vực nhà nước Khu vực dân doanh Khu vực nước Nguồn: Tổng cục Thống kê 21 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Nông nghiệp Công nghiệp Dịch vụ Nguồn: Tổng cục Thống kê 22 Đỗ Thiên Anh Tuấn 11 12/26/2013 50000 40000 30000 20000 10000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Kinh tế Nhà nước Kinh tế dân doanh Kinh tế nước Nguồn: Tổng cục Thống kê 23 Khu vực Nhà nước KV Nhà nước Khu vực FDI Chỉ tiêu so sánh 2000 2005 2012 2000 2005 2012 2000 2005 2012 Vốn đầu tư 59,1 47,1 37,8 22,9 38,0 38,9 18,0 14,9 23,3 GDP 38,5 38,4 32,6 48,2 45,6 49,3 13,3 16,0 18,1 Ngân sách (ngoài dầu thô) 65,1 52,0 43,5 15,7 25,4 27,0 19,2 22,6 29,6 Việc làm 59,1 32,7 14,7 29,4 47,8 61,8 11,5 19,6 23,6 GTSX công nghiệp 34,2 25,1 18,4 24,6 31,2 38,4 41,3 43,7 43,3 Ghi chú: Số liệu năm 2012 ước tính Số liệu việc làm năm 2000, 2005, 2011 Nguồn: FETP, Tính tốn từ số liệu Tổng cục Thống kê, Bộ Tài chính, Quỹ Tiền tệ Quốc tế 24 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12 12/26/2013 80000.0 1800 70000.0 60000.0 Vốn đăng ký 1600 Vốn thực 1400 Số dự án (RHS) 1200 50000.0 1000 40000.0 800 30000.0 600 20000.0 400 10000.0 200 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1988-1990 0.0 Nguồn: Tổng cục Thống kê 25 14 12 10 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 26 Đỗ Thiên Anh Tuấn 13 12/26/2013 12.0 2000-2005 9.7 10.0 2006-2010 8.0 7.4 6.9 6.0 4.9 4.0 4.0 2.9 2.0 0.0 Nhà nước Nguồn: Bùi Trinh Đỗ Thiên Anh Tuấn Dân doanh Tổng 28 14 12/26/2013 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* Fiscal deficit GDP growth 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Thâm hụt ngân sách Thu ngân sách Chi ngân sách Nguồn: IMF, International Financial Statistics 30 Đỗ Thiên Anh Tuấn 15 12/26/2013 60.00% 1000 900 50.00% 800 700 40.00% 600 30.00% 500 400 20.00% 300 200 10.00% 100 0.00% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Nợ công đầu người (USD) 2009 2010 2011 So với GDP 2012 2013 Tốc độ tăng Nguồn: EIU 31 25% Barclays, 20% Our estimate, 17.77% 20% Fitch Ratings, 15.65% VEPRmax, 14.01% 15% Fitch Ratings, 13% 15.61% 14.28% SBV Governor, 10% SBV Supervision, 8.60% 10% 17.26% 14.49% SBV Supervision, 7.80% 8,82% 6% VEPRmin, 8.25% 5% SBV Governor, 3.20% Banks' official data 4.46% 0% Nguồn: Tổng hợp tính tốn FETP 32 Đỗ Thiên Anh Tuấn 16 12/26/2013 Tăng số lượng ngân hàng thương mại cổ phần từ năm 2000 Nghị định 141 2006 ấn định vốn tối thiểu ngàn tỉ đồng, cao mức 70 tỉ trước (hạn tuân thủ nới đa số ngân hàng khơng thể đáp ứng) Khuyến khích chủ ngân hàng góp vốn vào ngân hàng khác tham gia cho vay liên kết, xem khoản nợ vốn DNNN tham gia góp vốn thơng qua cơng ty tài để tiếp cận vốn vay cho công ty 34 Đỗ Thiên Anh Tuấn 17 20000728 20010321 20011105 20020515 20020930 20030225 20030714 20031127 20040421 20040908 20050121 20050616 20051102 20060328 20060814 20061227 20070525 20071009 20080303 20080725 20081210 20090506 20090918 20100202 20100628 20101111 20110405 20110823 20120106 20120531 20121015 20130307 20130725 12/26/2013 1400 Đỗ Thiên Anh Tuấn 160000 1200 Khối lượng (nghìn CP) VN-Index 1000 400 200 140000 120000 800 100000 600 80000 60000 40000 20000 Nguồn: HOSE 35 Các trục trặc Kinh tế Việt Nam 36 18 12/26/2013 Tăng trưởng mức tiềm năng: chưa khai thác hết nguồn lực kinh tế số nguồn lực khác lại bị khai thác mức, sử dụng nguồn lực lãng phí, phân bổ nguồn lực khơng hiệu Tăng trưởng dựa nhiều vào đầu tư vốn: đóng góp TFP thấp, hiệu đầu tư thấp (ICOR cao) Khu vực kinh tế Nhà nước: chiếm giữ phần lớn nguồn lực kinh tế (vốn, đất đai, tài nguyên) hưởng nhiều đặc quyền kinh tế (cơ chế sách, ưu đãi) hiệu thấp, lại chọn đóng vai trò chủ đạo kinh tế Tiềm ẩn lạm phát cao quay trở lại: mục tiêu trì ổn định vĩ mơ có ổn định lạm phát cần thiết gây trở ngại cho tăng trưởng kinh tế việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội khác Lựa chọn chế tỷ giá: khó khăn tình tiến thối lưỡng nan sách tỷ giá, cố gắng đạt đồng thừa ba mục tiêu: tỷ giá cố định, sách tiền tệ độc lập, dòng vốn lưu chuyển tự (trilemma) Lãi suất cao: doanh nghiệp khó tiếp cận vốn, tăng chi phí vốn, làm giảm sức cạnh tranh kinh tế Tăng trưởng mức tiềm Tăng trưởng dựa vào vốn khai thác tài nguyên 37 Mất cân đối ngân sách nghiêm trọng Gánh nặng nợ công lớn Cán cân ngân sách thâm hụt: Ngân sách thâm hụt mức cao 5% GDP, kỷ luật tài khóa lỏng lẻo, ràng buộc ngân sách mềm Gánh nặng nợ công lớn: Nợ công lớn bắt đầu vượt 55% GDP, làm giảm không gian tài khóa, trực tiếp gây tác động chèn lấn trục trặc lên kinh tế Cán cân thương mại không bền vững: Thâm hụt nhiều năm, có cải thiện gần chưa tích cực, phần sức cầu kinh tế yếu, cấu hàng hóa xuất – nhập không thay đổi Thất nghiệp: Tỷ lệ thất nghiệp kỳ vọng mức cao nhiều doanh nghiệp phá sản số liệu thức lại cho thấy điều ngược lại Chính sách kinh tế vĩ mơ: Chính sách cần qn với mục tiêu ổn định vĩ mô chưa đủ để tạo bệ đỡ cho kinh tế Niềm tin sách bị thách thức nghiêm trọng Đề án tái cấu trúc kinh tế: chậm so với yêu cầu, có nguy bị trì hỗn biến dạng sách kinh tế ngắn hạn gây 38 Đỗ Thiên Anh Tuấn 19 12/26/2013 Sức cạnh tranh doanh nghiệp yếu, nhiều doanh nghiệp phải đóng cửa phá sản Tiếp cận vốn doanh nghiệp gặp khó khăn khơng rào cản vay vốn từ ngân hàng mà môi trường vĩ mô thiếu thuận lợi, hội kinh doanh khơng rõ ràng, khơng khuyến khích tinh thần doanh nhân Giá yếu tố đầu vào xăng, dầu, điện, lượng bị lệ thuộc vào giới số doanh nghiệp độc quyền nước Ngành công nghiệp tạo giá trị gia tăng thấp, chủ yếu tham gia vào khâu gia công chuỗi giá trị sản xuất tồn cầu Chưa có ngành cơng nghiệp Việt Nam thực cạnh tranh với nước khu vực giới Nền kinh tế gia công Sức cạnh tranh kinh tế yếu 39 Công nghiệp phụ trợ non yếu Liên kết sản xuất Ngành công nghiệp phụ trợ non yếu, sách bảo hộ khơng hiệu quả; sách tỷ giá bảo hộ cho ngành nhập lại bóp chết ngành sản xuất có tính chất nội sinh kinh tế Các liên kết sản xuất, chuỗi giá trị cụm ngành manh mún tự phát Nông nghiệp chuyển dịch chậm, suất bắt đầu tiệm cận giới hạn, phân phối thu nhập khơng cơng bằng, nan đề sách nơng nghiệp chưa có lời giải Thiên tai đe dọa đến tính bền vững ổn định sản xuất nông nghiệp Các doanh nghiệp Nhà nước dành nhiều đặc quyền doanh nghiệp dân doanh phải bơi mớ chế sách hỗn độn Các sách hỗ trợ cho doanh nghiệp thị trường chưa đạt hiệu bị dàn trãi, phần thiết kế sách hỗ trợ, quan trọng bị chi phối nhóm đặc quyền 40 Đỗ Thiên Anh Tuấn 20 12/26/2013 Hệ thống tài dựa nhiều vào ngân hàng TTCK non trẻ lại bị suy giảm tác động bất ổn kinh tế Các NH có lực quản trị kém, chưa đáp ứng chuẩn mực an toàn theo tiêu chuẩn QT Hệ thống NH chứa đựng nhiều rủi ro tín dụng, khoản, tác nghiệp, lãi suất Nợ xấu NH cao tốc độ xử lý chưa đạt hiệu kỳ vọng Phân bổ vốn chưa hợp lý: tập trung vào số DNNN, số tập đồn KT tư nhân có quan hệ SH với NH, số ngành tập trung tín dụng mức, tín dụng dành cho NNo khơng tương xứng với đòi hỏi phát triển ngành Tiến trình tái cấu trúc NHTM diễn chậm so với yêu cầu, cách thức tái cấu trúc khơng tạo hệ thống NH khỏe mạnh, có khả cạnh tranh quốc tế 41 Nút thắt thể chế xem nguyên nhân làm cho tình trạng KT bị suy yếu Nhờ “bỏ qua” phần lớn nút thắt thể chế, khu vực FDI phát triển tốt KV lại kinh tế tăng trưởng Nội hàm thể chế KT quyền SH việc bảo hộ quyền SH tài sản Các thảo luận quyền SH đất đai TS chủ yếu khác (Điều 17 Hiến pháp 1992) để ngỏ Thể chế KT thị trường chưa tạo dựng cách đầy đủ bị ràng buộc yêu cầu phải giữ vai trò chủ đạo khu vực KT Nhà nước Chính vậy, mơi trường cạnh tranh bình đẳng thực tế khó đảm bảo, khơng khuyến khích tinh thần doanh nhân, mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận siêu ngạch nhờ dựa vào đặc quyền đặc lợi (rent seeking) đặt lên mục tiêu lợi nhuận túy KT thị trường 42 Đỗ Thiên Anh Tuấn 21 12/26/2013 Triển vọng thách thức Kinh tế Việt Nam 2014 43 10.00% Thực tế 9.00% Mục tiêu 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 44 Đỗ Thiên Anh Tuấn 22 12/26/2013 Ngắn hạn: Tiếp tục giữ ổn định vĩ mô phải trì tăng trưởng kinh tế Thực sách an sinh xã hội Nợ xấu khoản ngân hàng Tài trợ thâm hụt ngân sách Ổn định tỷ giá thị trường vàng Dài hạn: Tái cấu trúc lại kinh tế: Đầu tư cơng DNNN tập đồn kinh tế Nhà nước Hệ thống ngân hàng thị trường tài Các vấn đề thể chế rộng lớn 45 Tổng sản phẩm nước (GDP) tăng khoảng 5,8% Kim ngạch XK tăng khoảng 10% Tỷ lệ nhập siêu khoảng 6% kim ngạch XK Tốc độ tăng giá tiêu dùng (CPI) khoảng 7% Tổng vốn đầu tư phát triển toàn xã hội khoảng 30% GDP Tỷ lệ hộ nghèo giảm 1,7%-2%, riêng huyện nghèo giảm 4% Tạo việc làm cho khoảng 1,6 triệu lao động Tỷ lệ thất nghiệp khu vực thành thị 4% Tỷ lệ lao động qua đào tạo đạt 52% Tỷ lệ trẻ em tuổi bị suy dinh dưỡng giảm xuống 15,5% Số giường bệnh vạn dân (khơng tính giường trạm y tế xã) đạt 22,5 giường Tỷ lệ sở gây ô nhiễm môi trường nghiêm trọng xử lý đạt 85% Tỷ lệ Khu CN, khu CX hoạt động có hệ thống xử lý nước thải tập trung đạt tiêu chuẩn môi trường đạt 80% Tỷ lệ che phủ rừng đạt 41,5% 46 Đỗ Thiên Anh Tuấn 23 12/26/2013 Good luck! 47 Đỗ Thiên Anh Tuấn 24 ... ngược lại Chính sách kinh tế vĩ mơ: Chính sách cần qn với mục tiêu ổn định vĩ mô chưa đủ để tạo bệ đỡ cho kinh tế Niềm tin sách bị thách thức nghiêm trọng Đề án tái cấu trúc kinh tế: chậm so với yêu... vai trò chủ đạo kinh tế Tiềm ẩn lạm phát cao quay trở lại: mục tiêu trì ổn định vĩ mơ có ổn định lạm phát cần thiết gây trở ngại cho tăng trưởng kinh tế việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội khác... giữ ổn định vĩ mơ phải trì tăng trưởng kinh tế Thực sách an sinh xã hội Nợ xấu khoản ngân hàng Tài trợ thâm hụt ngân sách Ổn định tỷ giá thị trường vàng Dài hạn: Tái cấu trúc lại kinh tế: