Thuyết trình môn thị trường tài chính quốc tế chương 5 chính sách tiền tệ

MƠN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Chương 5: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GVHD: TS Đinh Thị Thu Hồng Nhóm thực hiện: Nhóm Phạm Thanh Nhất Trần Thị Thanh Thủy LOGO NỘI DUNG CHÍNH 1 CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ SỰ ĐÁNH ĐỔI TRONG VIỆC SỬ DỤNG CSTT 22 33 44 55 THEO DÕI TÁC ĐỘNG CỦA CSTT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TỒN CẦU PAPER I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Cơng Cụ CSTT Theo dõi số liên quan đến tăng trưởng, lạm phát Đưa CSTT hợp lý Thực Thi CSTT hợp lý MỤC TIÊU: Lạm Phát Tăng Trưởng Thất Nghiệp I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Theo dõi số kinh tế Chỉ số liên quan đến tăng trưởng kinh tế Tổng sản phẩm nước (GDP): Đo lường tổng giá trị hàng hóa dịch vụ sản xuất thời gian cụ thể (tháng, quý, năm)  GDP thể mức độ điều chỉnh sản xuất để đáp ứng thay đổi nhu cầu người tiêu dùng hàng hóa dịch vụ  Một mức độ sản xuất cao thể tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ dẫn đến tăng nhu cầu lao động (tỷ lệ thất nghiệp thấp) I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Theo dõi số kinh tế Chỉ số liên quan đến tăng trưởng kinh tế Thu Nhập Quốc Gia (GNP):Đo lường tổng thu nhập cá doanh nghiệp người lao động khoảng thời gian cụ thể:  Nếu có nhu cầu mạnh mẽ hàng hóa dịch vụ Mỹ cơng ty th thêm nhân công tăng làm => Tổng thu nhập người lao động tăng lên I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Theo dõi số kinh tế Chỉ số liên quan đến tăng trưởng kinh tế Tỷ lệ thất nghiệp: Đo lường tỷ lệ người độ tuổi lao động có khả lao động, mong muốn làm việc lại khơng tìm việc làm tổng lưc lượng lao động kinh tế  Fed muốn trì tỉ lệ thất nghiệp thấp  Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp không hẳn lúc mức độ tăng trưởng kinh tế, phản ánh số lượng khơng phải tính chất việc làm bị I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Theo dõi số kinh tế Chỉ số liên quan đến tăng trưởng kinh tế Các số khác phản ánh tăng trưởng kinh tế: Chỉ số tăng trưởng lĩnh vực cụ thể: Chỉ số sản xuất công nghiệp, số bán lẻ, số doanh số bán nhà… Chỉ số niềm tin tiêu dùng: để dự báo tăng trưởng kinh tế tương lai I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Theo dõi số kinh tế Chỉ số liên quan đến tăng trưởng kinh tế Ba nhóm số liên quan đến tăng trưởng kinh tế công bố định kỳ Ủy ban hội nghị (Conference Board): Chỉ số trễ Chỉ số trùng khớp Chỉ số dự báo I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Theo dõi số kinh tế Chỉ số liên quan đến tăng trưởng kinh tế CHỈ SỐ DỰ BÁO Thời gian sản xuất trung bình hàng tuần Khoản bồi thường cho bảo hiểm thất nghiệp trung bình hàng tuần Lượng đơn đặt hàng, hàng hóa tiêu dùng vật liệu Hiệu suất bán hàng, số đo lường chậm trễ việc giao hàng Lượng đơn đặt hàng hàng hóa khơng phải nguyên vật liệu sản xuất dự trữ Giấy phép xây dựng, lượng nhà xây Giá cổ phiếu, 500 cổ phần thường Cung tiền, M2 Chênh lệch lãi suất trái phiếu phủ kỳ hạn 10 năm 10 Chỉ số niềm tin người dân I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Theo dõi số kinh tế Chỉ số liên quan đến tăng trưởng kinh tế CHỈ SỐ TRÙNG Số việc làm khu vực phi nông nghiệp Các khoản thu nhập cá nhân trừ khoản tốn Sản xuất cơng nghiệp Sản xuất bán hàng thương mại Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Ngân hàng Nhà nước bắt đầu đưa cơng cụ sách tiền tệ gián tiếp vào năm 90 phần cải cách khu vực tài Ngồi u cầu dự trữ, chế cho vay tái cấp vốn chiết khấu, NHNN sử dụng hoạt động thị trường mở hoạt động ngoại hối, công cụ hành để kiểm sốt giá NHNN sử dụng dự trữ bắt buộc nhiều hình thức từ năm 90, thay đổi yêu cầu dự trữ tiền gửi coi cơng cụ quan trọng sách tiền tệ khứ Các yêu cầu dự trữ tiền gửi năm cao khoản tiền gửi có kỳ hạn năm, thấp cho ngân hàng hoạt động lĩnh vực nông nghiệp cho Quỹ tín dụng nhân dân Ngân hàng Nhà nước trả lãi 1,2% cho dự trữ bắt buộc đồng 0% dự trữ dư thừa trả lãi dự trữ bắt buộc đô la Mỹ phải trả 1% dự trữ dư thừa đô la Mỹ Mô tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Lần cuối thay đổi yêu cầu dự trữ bắt đầu vào tháng năm 2004, chúng đưa để thắt chặt sách tiền tệ Yêu cầu dự trữ tiền gửi đồng chưa đầy năm tăng từ đến 5% tiền gửi ngoại tệ từ đến 8% Các yêu cầu dự trữ tiền gửi đồng Việt Nam tiền gửi ngoại tệ thời gian từ đến năm tăng từ 1% lên 2% Các mức thuế suất khác áp dụng cho ngân hàng nơng nghiệp Quỹ tín dụng nhân dân Tác động việc thay đổi yêu cầu dự trữ tỷ lệ lạm phát không thực mong đợi NHNN, gần có động thái sử dụng tỷ lệ chiết khấu tái cấp vốn cách tích cực Ngân hàng Nhà nước có hai chế cho vay, chế tái cấp vốn cho vay chiết khấu Cả hai chấp thứ hai cho phép ngân hàng thương mại tiếp cận quỹ Hoạt động chiết khấu hình thức mua bán chứng khốn hồn toàn thỏa thuận mua lại Thời gian đáo hạn tối đa hợp đồng mua lại 91 ngày Lãi suất tái cấp vốn lãi suất cao lãi suất chiết khấu thấp lãi suất cho vay NHNN Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam NHNN tích cực sử dụng tỷ lệ tái cấp vốn chiết khấu trình thắt chặt sách tiền tệ Trong tháng tháng năm 2005, chúng tăng điểm phần trăm để 1/4/2005 tỷ lệ tái cấp vốn chiết khấu 6% 4% năm Nhiệp vụ thị trường mở trở nên quan trọng trở thành công cụ tiền tệ quan trọng để kiểm sốt tính khoản Trong tổng khoản NHNN bơm, việc mua bán thị trường mở cung cấp gần 80% năm 2003, so với khoảng 39% vào năm 2002 Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 -Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Hoạt động thị trường mở có hình thức bán mua chứng khốn hợp đồng mua lại hồn tồn Việc mua, bán chứng khốn diễn hình thức đấu giá theo khối lượng đấu giá lãi suất Chứng khoán đủ điều kiện giao dịch thị trường mở chủ yếu chứng khốn phủ, hóa đơn Ngân hàng Nhà nước chứng khoán NHNN lựa chọn Ban đầu có chứng khốn ngắn hạn sử dụng cho giao dịch thị trường mở, kể từ sửa đổi Luật NHNN năm 2003, chứng khoán có thời gian đáo hạn năm sử dụng Hiện tại, đấu giá diễn ba lần tuần, năm 2004 Ngân hàng Nhà nước đưa hệ thống đấu giá dựa web Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Ngân hàng Nhà nước áp dụng biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối thông qua việc mua bán ngoại tệ hốn đổi ngoại tệ Mục đích can thiệp ngoại hối để đạt mục tiêu ngoại hối NHNN ban hành Hệ thống sở cho vay hoạt động thị trường mở NHNN sử dụng so sánh với cơng cụ sách tiền tệ sử dụng, ví dụ kinh tế chuyển đổi Trung Âu nhiều ngân hàng trung ương khác Trong NHNN tích cực sử dụng sách tiền tệ gián tiếp, việc sử dụng chúng bị hạn chế thiếu chứng khoán mỏng manh phân khúc thị trường tài Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Ngồi cơng cụ sách tiền tệ gián tiếp, NHNN tiếp tục sử dụng biện pháp để trực tiếp tác động đến tiền gửi lãi suất cho vay Chẳng hạn, NHNN tiếp tục công bố lãi suất lãi suất lãi suất ngân hàng Ban đầu, lãi suất sử dụng để xác định trần lãi suất cho vay Mục đích lãi suất cung cấp "cơ sở để tổ chức tín dụng xác định mức lãi suất cho vay đồng Việt Nam" Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam Tuy nhiên, khoảng cách sở lãi suất cho vay tăng lên từ năm 2004, cho thấy lãi suất bị chức tỷ lệ tham khảo (Hình 8) Những người tham gia thị trường dường coi việc tăng lãi suất tín hiệu để tăng lãi suất cho vay ngân hàng thương mại sử dụng Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Cơng cụ sách tiền tệ Việt Nam NHNN tiếp tục đề mức trần lãi suất mà ngân hàng phải trả tiền gửi đồng đô la khách hàng doanh nghiệp Mơ tả sách tiền tệ sử dụng thực tế Việt Nam giai đoạn 1990-2005 Trong sách tiền tệ gián tiếp đưa ra, Chính phủ Ngân hàng Nhà nước tin tưởng công cụ sách tiền tệ gián tiếp khơng đủ để kiểm soát lạm phát cần phải sử dụng biện pháp khác ngồi sách tiền tệ gián tiếp Niềm tin dựa giả định tỷ lệ lạm phát chủ yếu cú sốc cung Thống đốc Ngân hàng Nhà nước cho biết, đồng tiền có tác động nhỏ đến số giá tiêu dùng so với yếu tố khác thời tiết xấu, dịch cúm gia cầm giá nguyên liệu nhập tăng mạnh Theo quan điểm này, phủ cố gắng kiểm sốt giá mặt hành Ví dụ, vào tháng năm 2005, phủ thị cho ngành cơng nghiệp áp dụng biện pháp kiểm sốt giá Ngồi ra, giá quan trọng vào CPI giá dầu tiếp tục quản lý Các biện pháp sách khác sử dụng để trực tiếp ảnh hưởng đến giá bao gồm biện pháp tài thuế Ví dụ, thuế quan sản phẩm dầu mỏ thép gần cắt giảm để chống lại gia tăng giá thị trường giới Các yếu tố đinh đến lạm phát Theo kết phân tích trên: - NHNN thực sách tiền tệ dựa giả định lạm phát Việt Nam tượng tiền tệ mà chủ yếu hậu cú sốc cung - Các kết trình bày phần tín dụng cho kinh tế ngồi giá hàng hóa tỷ giá đóng vai trò quan trọng việc xác định tỷ lệ lạm phát - Một mơ hình tự mơ tả vector (VAR) sử dụng để thực phân tích thăm dò vai trò biến số bên ngồi cung tiền USD giá hàng hóa yếu tố nước để xác định tỷ lệ lạm phát Việt Nam Nó giải câu hỏi liệu tập đồn tiền tệ, tín dụng cho kinh tế lãi suất nước có đóng vai trò việc xác định lạm phát ngồi tỷ giá VND / USD - Hệ thống VAR ước tính với liệu hàng tháng cho giai đoạn tháng năm 1996 tháng năm 2005 chọn giai đoạn phụ để kiểm tra ổn định phát Mỗi phương trình bao gồm 13 lags biến Các yếu tố đinh đến lạm phát Kết luận phân tích thực nghiệm - Tín dụng kinh tế yếu tố việc giải thích số CPI Tín dụng chiếm khoảng phần tư biến động số CPI hai ba thời kỳ lấy mẫu (24 tháng) vượt phần dự báo sai lệch dự báo tính số giá hàng hóa tỷ giá hối đối - Trong tín dụng cho kinh tế giải thích 18% dự báo sai lệch sai lệch tỷ lệ lạm phát, lãi suất cho vay khơng góp phần giải thích tỷ lệ lạm phát Kết hợp kết với quan điểm cho cho vay ngân hàng kênh quan trọng chế truyền dẫn tiền tệ Việt Nam Các yếu tố đinh đến lạm phát Kết luận phân tích thực nghiệm - Những phát quan trọng khác số giá xăng, dầu với tỷ giá VND / USD quan trọng để giải thích biến động CPI Phát ủng hộ quan điểm cho giá hàng hóa tỷ giá hối đối yếu tố định quan trọng cho tỷ lệ lạm phát Việt Nam Giá xăng gạo giải thích 21% 11% sau 12 tháng, tỷ giá dự báo 19% chênh lệch tỷ lệ lạm phát (Bảng 1) Chỉ số giá gạo biến số, với 16%, giải thích phần lớn CPI sáu tháng đầu Kết luận - Theo đánh giá này, nhà chức trách Việt Nam có tiến đáng kể việc thực cải cách ngành tài áp dụng cơng cụ sách tiền tệ gián tiếp 10 năm qua Tuy nhiên, với quan điểm quốc tế hoá ngành tài Việt Nam, cần phải có cải cách thêm lĩnh vực tài cải cách sách tiền tệ, quyền Việt Nam nhận tầm quan trọng việc tiếp tục trình cải cách - Các thành phần quan trọng cải cách ngành tài việc cổ phần hố NHTMQD phát triển thị trường tài Những cải cách giải tỏa trở ngại quan trọng hệ thống tài cho sách tiền tệ tạo thành điều kiện quan trọng cho tiến việc thực cơng cụ tiền tệ gián tiếp Cụ thể, họ giúp tăng cường lãi suất kênh tín dụng ngân hàng chế chuyển tiền Kết luận Đối với sách tiền tệ, cần phải xem xét bước cải cách sau đây: • Chuyển giao trách nhiệm thực sách tiền tệ cho NHNN • Thiết lập hệ thống phân cấp mục tiêu sách tiền tệ ổn định mục tiêu • Làm rõ chiến lược sách tiền tệ tăng tính linh hoạt tỷ giá hối đoái Việc lựa chọn mục tiêu trung gian mới, thay nhắm vào tỷ giá hối đối, nên dựa phân tích tồn diện bao gồm kinh nghiệm gần quốc gia chuyển đổi với mục tiêu lạm phát Tính khả thi việc sử dụng lạm phát mục tiêu phần lớn phụ thuộc vào việc thực số bước cải cách THANK YOU! Add your company slogan LOGO ... tăng tưởng kinh tế chi tiêu mức I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Thực Thi Chính Sách Tiền Tệ hợp lý Tóm tắt tác động CSTT I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Thực Thi Chính Sách Tiền Tệ hợp lý Tóm tắt... CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Hạn chế Chính sách tiền tệ CSTT mở rộng gây nên lạm phát: Khi sử dụng CSTT mở rộng, cung tiền tăng gây nên lạm phát sau I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Hạn chế Chính sách tiền. ..NỘI DUNG CHÍNH 1 CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ SỰ ĐÁNH ĐỔI TRONG VIỆC SỬ DỤNG CSTT 22 33 44 55 THEO DÕI TÁC ĐỘNG CỦA CSTT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TỒN CẦU PAPER I CƠ CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Cơng