Chính sách tỷ giá hối đoái

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Chính sách tỷ giá hối đối Tài Chính Quốc Tế (International Finance) Nội ộ dung g Các hệ thống Cá thố tỷ giá iá hối đoái đ th theo phân loại truyền thống Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại IMF Can thiệp NHTW sách tỷ giá Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g 1.Hệ thống ố tỷ giá hối ố đoái cố ố định (Fixed exchange rate system) 2.Hệ thống tỷ giá hối đoái thả hoàn toàn/tự ((Completely/Freely p y y floating g exchange g rate system) y ) 3.Hệ thống tỷ giá hối đoái hỗn hợp, pha trộn cố đị h định thả ổi (Mixed (Mi d exchange h rate t system) t ) Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Trong hệ thống ố tỷ giá hối ố đoái cố ố định, tỷ giá hối ố đối giữ khơng đổi cho phép d động dao độ t ột phạm h vii ất hẹp h Nếu tỷ giá hối đoái bắt đầu dao động q nhiều, phủ can thiệp để trì tỷ giá hối đối vòng giới hạn phạm vi cho phép Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Từ 1944 đến 1971, 1971 tỷ giá hối đoái cố định theo hệ thống hoạch định hội nghị Bretton Woods Mỗi đồng đồ tiề tiền đ đị h giá định iá theo th vàng Vì tất ả đồng tiền định giá theo vàng, giá trị chúng cố định định Các phủ can thiệp vào thị trường ngoại hối để đảm đả bảo bả tỷ giá iá hối đoái đ không khô dao d động độ 1% cao hay thấp tỷ giá định ban đầu Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Mỹỹ có thâm hụt ụ cán cân mậu ậ dịch, ị , điều nàyy cho thấyy g giá trịị đồng đô la cao, giá trị vài đồng tiền cần điều chỉnh để tái lập dòng tốn cân nước Tháng g 12/1971,, hiệp ệp định ị Smithsonian ợ thiết lập ập yêu cầu đồng đô la Mỹ giảm giá khoảng 8% so với đồng tiền khác Biên độ dao động giá trị đồng tiền nới rộng đến ± 2,25% tỷ giá ấn định Tháng năm 1973, hiệp định Smithsonian chấm dứt, kết thúc kỷ nguyên Bretton Woods Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Trong hệ thống ố tỷỷ giá thả ả ổ tự do, tỷ ỷ giá lực thị trường ấn định mà khơng có can thiệp phủ phủ Ưu điểm hệ thống tỷ giá thả tự so với cố định: •Ngăn cản lây lan bệnh kinh tế, ế giúp trì ổn định chung thị trường giới •Giảm bớt áp lực can thiệp cho NHTW g cao hiệu ệ q hoạt động ộ g thịị trường g tài •Nâng Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Hệ thống tỷ giá hối đoái hỗn hợp hợp, pha trộn cố định thả nổi:  Hệ thống dải băng tỷ giá  Hệ thống tỷ giá rắn tiền tệ  Hệ thống tỷ giá hối đối thả có quản lý  Chế độ tỷ giá chuẩn tiền tệ Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Hệ thống dải băng tỷ giá Biên độ 19 800 19.800 Vùng tỷ giá mục tiêu 18.000 16.200 Biên độ Câu chuyện yệ đồng g Bảng g Anh Che độ ty Chế tỷ gia giá chau châu Au Âu (European Exchange Rate Mechanism – ERM) hệ thống Cộng Đồng Kinh Tế châu Âu đưa vào tháng năm 1979; phần Hệ thống tiền tệ châu Âu (European Monetary System – EMS) để cắt giảm biến động tỷ giá hối đoái nhằm đạt đ c bề đượ b àn vữõng vềà tiề i àn tệä ởû châ h âu Au  mộät nỗ lực để đạt đến đồng tiền chung, đồng Euro se Euro, thự thưc c vao vào thang tháng 01 nam năm 1999 1999 Câu chuyện đồng Bảng Anh  Ngay Ngà y “thứ thư tư đen toi tối” (16/09/1992), Soros đa trơ trở nen nên tiếng ông tin đồng bảng Anh bò đònh giá cao đầu mạnh vào đồng tiền  Ngân hàng TW Anh Quốc buộc phải rút đồng tiền khỏi Hệ thống tỷ giá Châu Âu (ERM) Soros kiếm lời khoảng 1,1 tỷ đô la suốt trình  Ông gán cho tên gọi “Người hạ gục NHTW Anh Quốc” Câu chuyện đồng Bảng Anh Anh g gia nhậäp ERM vào tháng 10/1990,, theo phủ Anh theo đuổi sách kinh tế tiền tệ nhằm trì tỷ giá đồng bảng đồng tiền nước thành viên biên độ dao động không lớn 6% Đồng bảng bước vào hệ thống mức 2,95 mark Đức ăn bảng Do đó, tỷ giá đồng bảng tiến đến mưc ứ san ø cua û bien bi â độ đ ä cho h phep, h ù 2,778 778 mark, k hí h phủ phải có nghóa vụ can thiệp Câu chuyện đồng Bảng Anh Đầu thập niên 90, lãi suất Đức tăng cao Bundesbank (NHTW Đức) nhằm tránh tác động lạm phát liên quan đến việc tái thống nước Đức đa Đưc, tạ tao o nen nên sư cang căng thang thẳng tren toan toàn ERM ERM Nhằm gìn giữ uy tín quốc gia cam kết mộät họ h c thuyet th át ty t û gia i ù hoi h ñoai đ ùi cố đònh đò h t ERM tien ERM, ti đến đồng tiền chung châu u, dẫn can thiệp tỷ y g giá a mộät cac cách gư gương ï g gạ gao Nhữ ng đ đồng tiề e n cua cac nước thành viên ERM giao dòch mức sàn biên độ cho phép công nhà đầu tiềàn tệ thò trườøng ngoại hốái Câu chuyện đồng Bảng Anh Sự công tập trung vào đồng lira Ý đồng bảng Anh nửa đầu tháng Ngày 16 tháng 9, phủ Anh thông báo tăng lãi suất từ 10 lên 12% nhằm thú h ùc đẩ đ åy cáùc nhà h ø đầ đ àu mua đồ đ àng bả b ûng Mặ M ëc dù d ø vậäy vàø sau ngày, lãi suất lại tăng lần lên 15% cac 15%, nha nhà đau đầu van tiep tiếp tụ tuc c ban bán đong đồng bang bảng Vào tối, Anh tuyên bố rút khỏi ERM lãi suất trở laii mưc lạ mức 10% 10% Cac Các quoc quốc gia ERM khac, khác chang chẳng hạ han n Y, Ý có đồng tiền vượt biên độ cho phép suốt ngày y trì g hệä thống g với mộät biên độä rộäng điều chỉnh mức ngang giá trung tâm Câu chuyện đồng Bảng Anh Trong nhiều năm sau ngày thứ tư đen tối, đồng bảng đ c giao đượ i dò h vớùi giá dòch i ù ởû dướ d ùi mứùc củûa biê bi ân độ đ ä dướ d ùi ERM Vào mùa xuân năm 1995 đồng bảng ngụp sâu sau mưc mức 2,20 20 mark Đưc Đức Tư Từ mưc mức trơ trở đi, đong đồng bảng bắt đầu phục hồi có thời điểm đạt mức 3,20 mark Đức Các nhà phân tích cho kiện “ngày thứ tư đen tối” chứng tỏ mộät điều tốt cho kinh tế Anh xét dài hạn lãi suất tạo điều kiện để tiến đến giá trò tự nhiên Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Hệ thống tỷ giá rắn tiền tệ S($/£) B 2,0 A C D F G 98 1,98 Thaùng Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g Hệ thống tỷ giá thả có quản lý Hệ thống nằm cố định thả tự do Giống hệ thống thả tự điểm tỷ giá cho phép dao động hàng ngày khơng có biên độ thức Giống ố hệ thống ố cố ố định điểm ể phủ ể đơi can thiệp để tránh đồng tiền nước họ không xa theo th ột hướng h đó Hệ ệ thống g TGHĐ theo phân p loại IMF 1.Neo cố định (hard peg) 2.Neo linh hoạt (soft peg) 3.Thả ổ (floating) Hệ ệ thống g TGHĐ theo phân p loại IMF Cơ chế tỷ giá neo cố định điển hình giới “chuẩn tiền tệ” (currency board) Các quốc gia áp dụng chế Achentina,, Estonia,, Lithuania Hệ ệ thống g TGHĐ theo phân p loại IMF Cơ chế tỷ giá neo linh hoạt, chia thành neo tỷ giá cố định truyền thống, chế tỷ giá d động dao độ t ột biên biê độ hẹp, h kh ả 1% khoảng 1% Theo kiểu rắn tiền tệ, chế tỷ giá dao động biên độ rộng Hệ ệ thống g TGHĐ theo phân p loại IMF Nhó chế Nhóm hế tỷỷ giá iá thả ổi chia hi thành hà h lloại: i ((1)) Thả ả ổ có đ điều ều tiết ế khơng ô g cô công g bố trước ước (managed floating with no preannounced path for the exchange rate) (2) Thả hoàn toàn (independent floating) Can thiệp ệp tỷ ỷ giá g NHTW Hành động ộ g can thiệp ệp NHTW ợ thực ự ệ xuất biến động tỷ giá hối đoái mang tính đột biến tức thời nhằm ổn định thị trường ngoại hối Đôi can thiệp cần thiết để trì tỷ giá hối đối vùng biên độ ẩn theo mục tiêu sách Chính phủ Một cách tổng qt can thiệp NHTW chia làm hai nhóm: can thiệp trực tiếp can thiệp gián tiếp tiếp Can thiệp ệp tỷ ỷ giá g trực ự tiếp p  Can thiệp không đạt mục tiêu  Can thiệp ệp đạt mục ụ tiêu  Can thiệp không vô hiệu hóa  Can thiệp vơ hiệu hóa Can thiệp ệp tỷ ỷ giá g trực ự tiếp p  Can thiệp vơ hiệu hóa NHTW thực can thiệp lên tỷ giá hối đối khơng làm thay g cung g tiền g lưu thông g g cách sử đổi lượng dụng lúc hai nghiệp vụ, nghiệp vụ mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối, nghiệp vụ dùng để bù trừ lại lượng cung cầu tiền bị thay đổi nghiệp vụ can thiệp tỷ giá  Can thiệp khơng vơ hiệu hóa đơn nghiệp vụ can thiệp tỷ giá trực tiếp có làm thay đổi lượng cung tiền lưu thông Can thiệp ệp tỷ ỷ giá g g gián tiếp p  Can thiệp gián tiếp thơng qua sách phủ  Can thiệp gián tiếp qua hàng rào phủ ... tỷ giá iá hối đoái đ th theo phân loại truyền thống Các hệ thống tỷ giá hối đoái theo phân loại IMF Can thiệp NHTW sách tỷ giá Hệ ệ thống g TGHĐ truyền y thống g 1.Hệ thống ố tỷ giá hối ố đoái. .. thống ố tỷ giá hối ố đoái cố ố định, tỷ giá hối ố đoái giữ không đổi cho phép d động dao độ t ột phạm h vii ất hẹp h Nếu tỷ giá hối đoái bắt đầu dao động q nhiều, phủ can thiệp để trì tỷ giá hối. .. thống g Hệ thống tỷ giá hối đoái hỗn hợp hợp, pha trộn cố định thả nổi:  Hệ thống dải băng tỷ giá  Hệ thống tỷ giá rắn tiền tệ  Hệ thống tỷ giá hối đối thả có quản lý  Chế độ tỷ giá chuẩn tiền