ra quyết định dài hạn

CHƯƠNG RA QUYẾT ĐỊNH DÀI HẠN MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Tìm hiểu vốn đầu tư dài hạn đặc điểm Sử dụng phương pháp giá (NPV) cho việc lựa chọn định ĐTDH Sử dụng phương pháp tỷ suất sinh lời nội (IRR) cho việc lựa chọn định ĐTDH Sử dụng số phương pháp khác cho việc lựa chọn định ĐTDH như: pp kỳ hoàn vốn pp tỷ suất sinh lời giản đơn QUYẾT ĐỊNH DÀI HẠN Quyết định dài hạn định liên quan đến việc sử dụng vốn đầu tư dài hạn: Những định đòi hỏi lượng vốn lớn, thời gian đầu tư lâu dài Đặc điểm: Không thể dễ dàng thay đổi hành động quản trị -> Q trình lựa chọn thơng tin định phức tạp Mục tiêu: Với nguồn vốn đầu tư hữu hạn, lựa chọn dự án đầu tư có mức rủi ro thấp với khả sinh lời cao QUYẾT ĐỊNH DÀI HẠN Trong trình định dài hạn doanh nghiệp thường gặp dạng định là: - Quyết định sàng lọc: Dự án độc lập - Quyết định ưu tiên: Dự án xung khắc Tầm quan trọng định dài hạn: Rất quan trọng VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN Đầu tư dài hạn đầu tư vốn cho việc tạo tài sản dài hạn nhằm mục đích thu tư liệu sản xuất, điều kiện thuận lợi cho việc phát triển sản xuất kinh doanh, mở rộng nguồn lực kinh tế cho doanh nghiệp tương lai Vốn đầu tư dài hạn vốn dùng cho việc đầu tư dài hạn doanh nghiệp VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN Đặc điểm vốn đầu tư dài hạn: - Vốn ĐTDH thường gắn liền với tài sản dài hạn có tính hao mòn máy móc thiết bị, nhà xưởng, Hoặc tài sản ko có tính hao mòn đất đai, lợi kinh doanh, sáng chế - Thời gian hoàn vốn đầu tư dài (>1 năm) gắn với nhiều rủi ro GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN Giá trị theo thời gian tiền tức thời giá tiền: đồng hôm ≠ đồng vào năm sau VD: đồng hôm = 1.1 đồng vào năm sau (với mức lãi suất chiết khấu 10%/năm) Giá trị theo thời gian tiền khái niệm quan trọng phân tích đầu tư dài hạn Trong phân tích định đầu tư, cần phải xem xét “giá trị theo thời gian” dòng tiền LÃI ĐƠN, LÃI KÉP Lãi đơn: Lãi tức tính theo số vốn gốc mà khơng tính thêm lãi tức tích lũy phát sinh từ tiền lãi thời đoạn trước Lãi kép: Lãi tức thời đoạn tính theo “số vốn gốc tổng số tiền lãi tích lũy thời đoạn trước đó” DỊNG TIỀN ĐƠN, DỊNG TIỀN KÉP Dòng tiền phát sinh gồm có: dòng tiền đơn dòng tiền kép - Dòng tiền đơn: Dòng tiền phát sinh kỳ - Dòng tiền kép: Dòng tiền phát sinh đặn nhiều kỳ khác DỊNG TIỀN ĐƠN, DỊNG TIỀN KÉP Một dòng tiền phát sinh tồn thời giá: Giá trị giá trị tương lai - Giá trị tại: số tiền thực mà nhà đầu tư phải trả hôm nhằm thu lượng giá trị tương lai - Giá trị tương lai giá trị gia tăng tiền tệ sau khoảng thời gian đem đầu tư hơm với lãi suất định PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Ví dụ 2: Cơng ty Hải Châu có dự án đầu tư, vốn đầu tư ban đầu 520tr, thời gian sử dụng dự kiến năm, dòng thu tiền hàng năm 120tr Ban giám đốc công ty đầu tư dự án mức sinh lợi hàng năm 15%, cơng ty có nên đầu tư dự án ko? PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Xác định hệ số sinh lợi: 520 Tra bảng giá trị H dòng=kép, kỳ hạn thứ 8, hệ số sinh lợi 4,3333 tương ứng với i =4 ,3333 nằm khoảng từ 16% đến 18% 120 (Vì tra bảng với i0=16%, H0 = 4,3436; Với i1=18%, H1 = 4,0776) => Áp dụng phương pháp nội suy ta có: 4,3436 − 4,3333 IRR = 16% + (18% − 16%) = 16,1% 4,0776 − 4,3436 PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Kết luận: Dự án lựa chọn có IRR = 16,1% > tỷ lệ sinh lợi mong đợi PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Ví dụ 3: Cơng ty Hồng Hà có dự án đầu tư thiết bị sau: - Dự án 1: Mua thiết bị giá 700trđ, thời gian sử dụng dự kiến năm, , giá trị lý dự kiến 60trđ, chi phí sửa chữa lớn dự kiến cuối năm thứ 80trđ Thiết bị dự kiến đem lại khoản lợi nhuận hàng năm 60trđ - Dự án 2: Mua thiết bị giá 1.200trđ, thời gian sử dụng dự kiến 10 năm, , giá trị lý dự kiến 120trđ, chi phí sửa chữa lớn dự kiến cuối năm thứ 150trđ Thiết bị dự kiến đem lại khoản lợi nhuận hàng năm 130trđ PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Công ty nên lựa chọn dự án nào? Biết tỷ suất lợi nhuận mong muốn công ty 12%/năm, thiết bị khấu hao theo phương pháp đường thẳng PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Phân tích dòng tiền: Dự án 1:       Dòng thu + Dòng thu tiền hàng năm = 60 +(700/7) = 160tr + Giá trị lý: 60tr Dòng chi + Vốn đầu tư ban đầu: 700tr + Chi phí sửa chữa : 80tr PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Phân tích dòng tiền: Dự án 2:        Dòng thu + Dòng thu tiền hàng năm = 130 +(1.200/10) = 250tr + Giá trị lý: 120tr Dòng chi + Vốn đầu tư ban đầu: 1.200tr + Chi phí sửa chữa : 150tr Lựa chọn tỷ lệ chiết khấu i0 =12%, i1 =16% cho dự án Bảng tính NPV dự án Dòng tiền Năm Lượng Hệ số Hệ số Giá trị Giá trị phát sinh phát tiền (tr) chiết khấu chiết khấu tại (12%) (16%) (theo tlck (theo tlck 12%) 16%) sinh I Dự án 1 Dòng thu - Thu tiền hàng năm - Giá trị lý 1-7 160 60 4,5638 0,4523 - Chi phí SC NPV 700 80 0,5674 667,4 730,2 646,2 27,1 21,2 745,4 738,1 700 700 45,4 38,1 11,9 (70.7) 4,0386 0,3538 Dòng chi - Giá mua thiết bị 757,3 0,4761 phát sinh phát tiền (tr) sinh chiết khấu chiết khấu tại (12%) (16%) (theo tlck (theo tlck 12%) 16%) I Dự án Dòng thu - Thu tiền hàng năm - Giá trị lý 1-10 10 250 120 5,6502 0,3220 1.451,2 1.235,5 1.412,6 1.208,3 38,6 27,2 1.276,0 1.261,6 4,8332 0,2267 Dòng chi - Giá mua thiết bị - Chi phí SC 1.200 150 0,5066 1.200 1.200 76,0 61,6 0,4104 NPV 175,2 (26,1) PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Áp dụng cơng thức nội suy tính IRR: 11,9 IRR1 = 12% + (16% − 12%) = 12,58% 11,9 + − 70,7) 175,2 IRR2 = 12% + (16% − 12%) = 15,48% 175,2 + − 26,1) PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Như ta có: IRR2 > IRR1 > 12% , => Lựa chọn dự án với IRR2 = 15,48% PHƯƠNG PHÁP TỶ LỆ SINH LỢI NỘI BỘ (IRR) Ưu nhược điểm phương pháp IRR  Ưu điểm:    - Có tính đến thời giá tiền tệ - Cho biết tỷ lệ sinh lợi dự án Nhược điểm:   - Giả định dòng tiền thu tái đầu tư theo IRR-> Ko thực tế - Kết IRR tương đối (vì phần lớn sử dụng kỹ thuật nội suy) PHƯƠNG PHÁP KỲ HOÀN VỐN PHƯƠNG PHÁP KỲ HOÀN VỐN Kỳ hoàn vốn: thời gian cần thiết để dự án đầu tư hồn vốn đầu tư ban đầu từ nguồn thu mà sinh Phương pháp kỳ hoàn vốn phương pháp lựa chọn dự án đầu tư dài hạn dựa tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn đầu tư Tiêu chuẩn định: Thời gian hoàn vốn (kỳ hoàn vốn) PHƯƠNG PHÁP KỲ HỒN VỐN Bước 1: Xác định thời gian hồn vốn - Trường hợp 1: Đối với dự án có vốn đầu tư lần ban đầu dòng thu tiền qua năm Trong đó: V V- Vốn đầu tư ban đầu K = T- Dòng thu tiền hàng năm củaT dự án K- Kỳ hoàn vốn ... cao QUYẾT ĐỊNH DÀI HẠN Trong trình định dài hạn doanh nghiệp thường gặp dạng định là: - Quyết định sàng lọc: Dự án độc lập - Quyết định ưu tiên: Dự án xung khắc Tầm quan trọng định dài hạn: ... cho việc lựa chọn định ĐTDH như: pp kỳ hoàn vốn pp tỷ suất sinh lời giản đơn QUYẾT ĐỊNH DÀI HẠN Quyết định dài hạn định liên quan đến việc sử dụng vốn đầu tư dài hạn: Những định đòi hỏi lượng... tương lai Vốn đầu tư dài hạn vốn dùng cho việc đầu tư dài hạn doanh nghiệp VỐN ĐẦU TƯ DÀI HẠN Đặc điểm vốn đầu tư dài hạn: - Vốn ĐTDH thường gắn liền với tài sản dài hạn có tính hao mòn máy