ứng dụng hợp đồng quyền chọn trong ngành công nghiệp cà phê việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ -*** - Tên đề tài: ỨNG DỤNG HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TRONG NGÀNH CÔNG NGHIỆP CÀ PHÊ VIỆT NAM Mục lục LỜI MỞ ĐẦU GVHD: Mai Thu Hiền LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Hội nhập quốc tế xu hướng chung quốc gia giới nói chung Việt Nam nói riêng Với hiệp định TPP hay FTA ký kết tới, kinh tế Việt Nam hứa hẹn phát triển vượt bậc Bên cạnh khơng thể khơng nhắc đến thị trường tài Việt Nam, dù non trẻ có bước tiến rõ rệt Đi với lợi ích từ thị trường tài mà đặc biệt thị trường ngoại hối đem lại ln có rủi ro tiềm ẩn giao dịch Chính vậy, để phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối, tổ chức, cá nhân cần có công cụ để giảm thiểu rủi ro tối đa Đây lý nhóm chúng em chọn nghiên cứu cơng cụ quyền chọn ứng dụng ngành công nghiệp cà phê, mặt hàng xuất chủ lực vủa nước ta Nội dung đề tài Nghiên cứu thị trường cà phê Việt Nam giới, sàn giao dịch tiếng giới Nghiên cứu lý thuyết hợp đồng quyền chọn, loại quyền chọn ứng dụng vào thị trường ngoại hối nói chung Ứng dụng thực tế quyền chọn ngành cà phê Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu lý thuyết quyền chọn tiền tệ ứng dụng số loại quyền chọn thị trường cà phê Việt Nam Phương pháp nghiên cứu GVHD: Mai Thu Hiền Tìm kiếm, thu thập thông tin từ nguồn đáng tin cậy Sử dụng phương pháp nghiên cứu kết hợp phân tích – tổng hợp, thống kê – mơ tả, so sánh đối chiếu Kết cấu tiểu luận Phần I: Tổng quan ngành công nghiệp cà phê Việt Nam Phần II: Giới thiệu công cụ phái sinh quyền chọn (option) Phần III: Sử dụng hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro thị trường cà phê GVHD: Mai Thu Hiền PHẦN I: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH CÔNG NGHIỆP CÀ PHÊ VIỆT NAM Cung cầu cà phê giới Tổ chức Cà phê Thế giới (ICO), ước tính sơ tiêu thụ cà phê tồn cầu, cho tiêu thụ cà phê giới năm 2014 đạt 149,27 triệu bao, tăng 2,3% so với năm 2013 Trong đó, ICO lại hạ 130.000 bao dự báo sản lượng cà phê niên vụ 20142015 xuống 141,85 triệu bao, chủ yếu giảm ước tính sản lượng cà phê robusta châu Phi Như vậy, thiếu hụt cà phê đạt khoảng 7,42 triệu bao Roberio Silva, giám đốc điều hành ICO, hồi tháng 3/2015, cho thiếu hụt cà phê niên vụ 2014-2015 đạt khoảng8 triệu bao Trong tiêu thụ cà phê nhiều nước nước sản xuất cà phê tăng mạnh, tiêu thụ nước phát triển lại có dấu hiệu chậm lại Thị trường tiêu thụ cà phê truyền thống EU, Mỹ Nhật Bản, chiếm 50% tổngtiêu thụ toàn cầu, tăng trưởng với tốc độ khiêm tốn 1,5% năm qua, theo ICO.Trong đó, tiêu thụ cà phê châu Á tăng trưởng khoảng 4,5%/năm châu Phi 5%/năm dự báo tiếp tục tăng Đáng lưu ý nhu cầu nội địa nước xuất cà phê tăng đáng kể, bình quân đạt 2,6% Nhu cầu nội địa Brazil năm 2014 đạt 20,8 triệu bao, tiếp đến Indonesia 4,2 triệu bao, Ethiopia 3,7 triệu bao Mexico 2,4 triệu bao Theo báo cáo thị trường cà phê tháng ICO, xuất cà phê toàn cầu tháng 2/2015 đạt 8,6 triệu tấn, giảm 10,2% so với tháng 2/2014 Xuất cà phê toàn cầu tháng đầu năm cà phê 2014-2015 (tháng10/2014đến tháng 2/2015) đạt 43,4 triệu bao, giảm 1,2 triệu bao so với kỳ năm 20132014 Xuất cà phê Brazil giảm lần 15 tháng qua, xuất cà phê Việt Nam ước tính giảm Biến động giá cà phê thi trường GVHD: Mai Thu Hiền Nguồn: giacaphe.com Thị trường London: Trên sàn kỳ hạn ICE Europe, giá cà phê Robusta đảo chiều giảm trở lại Kỳ hạn giao tháng 11 giảm 19 USD, tương đương giảm 1,22 %, xuống 1.557 USD/tấn, kỳ hạn giao tháng 1/2016 giảm 19 USD, tương đương giảm 1,21 %, 1.564 USD/tấn, kỳ hạn giao tháng 3/2016 giảm 18 USD, tương đương giảm 1,14 %, 1.578 USD/tấn, mức giảm đáng kể Khối lượng giao dịch mức trung bình Thị trường New York: Trái lại, sàn kỳ hạn ICE US, giá cà phê Arabica có phiên điều chỉnh theo xu hướng tăng Kỳ hạn giao tháng 12 tăng thêm 0,5 cent, tức tăng 0,41 %, lên 121,35 cent/lb, kỳ hạn giao tháng 3/2016 tăng thêm 0,45 cent, tức tăng 0,36 %, lên 124,4 cent/lb kỳ hạn giao tháng 5/2016 tăng thêm 0,4 cent, tức tăng 0,32 %, lên 126,5 cent/lb, mức tăng nhẹ Khối lượng giao dịch mức trung bình Phiên giao dịch cuối niên vụ cà phê 2014/2015 thể rõ xu hướng đầu lẫn tiêu dùng thị trường nay: Rót vốn vào sàn Arabica GVHD: Mai Thu Hiền giá loại cà phê chế biến ướt đắt đỏ so với Robusta chắn kiếm lợi nhuận nhiều Sản lượng cà phê Robusta tăng nhanh toàn cầu, quốc gia châu Phi, nhờ suất cao, dễ trồng giá rẻ, hãng rang xay sử dụng ngày nhiều, bên cạnh cà phê Arabica natural Brasil lựa chọn để thay Arabica “dịu sạch” Colombia nước khu vực Mỹ Latin giá đắt Nhu cầu cà phê ngày tăng mức tiêu thụ bình quân đầu người dân số giới gia tăng Tuy nhiên, biến đổi khí hậu toàn cầu khiến số nước hoàn toàn khơng thích hợp để trồng cà phê, ơng A Illy Chủ tịch Ủy ban phát triển thị trường ICO cho biết Mặc dù sản lượng, sức bán ra, thay đổi tỷ giá đồng Reais quốc gia sản xuất xuất hàng đầu giới tác động mạnh lên thị trường cà phê, New York, theo dõi số báo cáo định kỳ ICE cho thấy cà phê xuất xứ từ Brasil nhiều chiếm chưa tới 1% tổng tồn kho Trong đồng Reais lẫn USD có tín hiệu giảm giá, chỗ dựa để giới thương nhân quốc tế lôi kéo hàng tồn kho chưa bán vụ trước lẫn hàng vụ Việt Nam sớm thị trường Thị trường xuất cà phê Việt Nam Cà phê Việt Nam tháng đầu năm 2015 xuất chủ yếu sang EU với 251 nghìn tấn, giảm 24,2% chiếm 53% tổng lượng xuất cà phê nước Theo số liệu thống kê, tháng đầu năm 2015, xuất cà phê Việt Nam đạt 476.879 tấn, trị giá 988.529.780 USD, giảm 40,73% lượng giảm 38,61% trị giá so với kỳ năm trước Xuất cà phê tháng 4/2015 đạt 104 nghìn tấn, giảm 20% so với tháng trước, nâng tổng lượng xuất mặt hàng tháng/2015 đạt gần 477 nghìn tấn, trị giá đạt 989 triệu USD, giảm 40,7% lượng giảm 38,6% trị giá so với tháng năm 2014 Cà phê Việt Nam tháng đầu năm 2015 xuất chủ yếu sang EU với 251 nghìn tấn, giảm 24,2% chiếm 53% tổng lượng xuất cà phê nước GVHD: Mai Thu Hiền Giá cà phê xuất bình quân tháng đầu năm 2015 đạt khoảng 2.090 USD/tấn, tăng 6,5 % so với năm 2014 Đức Hoa Kỳ tiếp tục hai thị trường tiêu thụ cà phê lớn Việt Nam tháng đầu năm 2015 với thị phần 16,5% 12,1% Nhìn chung tháng đầu năm 2015, hầu hết thị trường xuất cà phê Việt Nam giảm so với kỳ năm trước Chỉ có thị trường có mức tăng trưởng xuất khẩu: Xuất sang Anh tăng 406,49% lượng tăng 61,39% trị giá; xuất sang Thái Lan tăng 232,57% lượng tăng 232,52% trị giá; xuất sang Ôxtraylia tăng nhẹ, tăng 2,75% lượng tăng 18,11% trị giá; xuất sang Bồ ĐàoNha tăng 7,43% lượng tăng 11,83% trị giá Bảng 1.1: Số liệu sơ từ Tổng cục hải quan xuất cà phê tháng đầu năm 2015 GVHD: Mai Thu Hiền Thị trường 4Tháng/2015 4Tháng/2014 Lượng (tấn) Trị giá (USD) Lượng (tấn) Trị giá (USD) +/- (%) Lượng Trị giá Tổng 476.879 988.529.780 804.598 1.610.212.533 -40,73 -38,61 Đức 83.944 163.303.227 111.176 220.818.266 -24,49 -26,05 Hoa Kỳ 56.951 120.478.917 74.096 152.032.501 -23,14 -20,75 Italia 47.696 93.468.759 52.007 98.983.866 -8,29 -5,57 Tây Ban Nha 41.951 85.185.755 45.956 89.522.106 -8,71 -4,84 Nhật Bản 25.968 55.518.182 31.796 67.200.939 -18,33 -17,38 Bỉ 22.526 48.614.221 54.010 106.707.785 -58,29 -54,44 Anh 15.129 30.952.384 2.987 Nga 13.147 30.135.324 18.821 42.565.429 -30,15 -29,2 Pháp 14.683 28.797.292 20.714 40.622.365 -29,12 -29,11 Angiêri 12.531 24.070.726 21.246 40.248.119 -41,02 -40,19 Philippin 8.144 21.871.531 13.125 40.525.048 -37,95 -46,03 Trung Quốc 7.183 20.479.157 15.277 34.535.275 -52,98 -40,7 10.757 19.590.250 13.889 26.202.480 -22,55 -25,24 Hàn Quốc 9.385 19.163.014 12.437 25.659.306 -24,54 -25,32 Thái Lan 5.554 13.574.053 1.670 Malaysia 5.915 13.057.215 8.625 17.817.869 -31,42 -26,72 Ba Lan 4.173 10.604.063 5.788 12.655.800 -16,21 Ôxtrâylia 4.593 10.322.760 4.470 8.740.309 Hà Lan 4.280 8.960.836 5.116 Bồ Đào Nha 4.408 8.912.872 4.103 Mêhicô 4.185 8.017.060 8.261 Ấn Độ GVHD: Mai Thu Hiền 19.179.154 +406,49 +61,39 4.082.233 +232,57 +232,52 -27,9 +2,75 +18,11 10.210.583 -16,34 7.969.696 -12,24 +7,43 +11,83 16.644.874 -49,34 -51,83 Indonêsia 2.499 7.321.293 9.983 20.781.444 -74,97 -64,77 Israen 2.331 5.242.626 3.311 7.618.273 -29,6 Rumani 1.908 5.213.278 2.067 4.414.565 -7,69 +18,09 Hy Lạp 2.384 4.677.505 2.282 4.623.113 +4,47 +1,18 Canađa 2.057 4.441.951 3.222 6.489.790 -36,16 -31,55 Nam Phi 2.076 3.999.901 4.990 9.568.195 -58,4 Singapore 1.071 3.728.084 1.138 3.380.112 -5,89 +10,29 Ai Cập 1.417 2.860.514 1.236 2.526.231 +14,64 +13,23 Newzilân 628 1.188.351 837 1.879.270 -24,97 -36,77 Thụy Sỹ 519 1.090.677 1140 2.510.175 -54,47 -56,55 Đan Mạch 503 914.951 546 1.089.023 -7,88 -15,98 Campuchia 95 399.647 118 519.071 -19,49 -23,01 -31,18 -58,2 Nguồn: VINANET PHẦN II: GIỚI THIỆU CÔNG CỤ PHÁI SINH QUYỀN CHỌN (OPTION) Hợp đồng quyền chọn công nhận công cụ đắc lực việc quản trị rủi ro tỷ giá hối đoái Hợp đồng quyền chọn sử dụng rộng rãi mang đến nhiều lựa chọn cho việc quản trị rủi ro tính chất đặc biệt Rõ ràng hợp đồng quyền chọn khác hẳn với hợp đồng kỳ hạn mà người mua phải cam kết thực hay có nghĩa vụ thực giao dịch tương lai người mua hay nắm giữ hợp đồng quyền chọn có quyền khơng phải nghĩa vụ thực giao dịch tương lai Hợp đồng quyền chọn công cụ phái sinh linh hoạt, hấp dẫn với nhà quản lý quỹ, nhà đầu tư với công ty xuất nhập vai trò cơng cụ tài phòng vệ rủi ro GVHD: Mai Thu Hiền 10 Một số khái niệm 1.1.Hợp đồng quyền chọn tiền tệ Hợp đồng quyền chọn tiền tệ cơng cụ tài chính, cho phép người mua hợp đồng có quyền (chứ khơng phải nghĩa vụ), mua bán đồng tiền với đồng tiền khác tỷ giá cố định thỏa thuận trước thời gian định tương lai Người mua quyền chọn (option buyer) phải trả phí (up-front) cho quyền chọn chọn quyền mua quyền bán Người mua quyền chọn lựa chọn tiến hành giao dịch theo mức giá thỏa thuận cố định từ trước thấy có lợi cho hợp đồng tự động hết hạn mà không tiến hành giao dịch thấy làm tốn Người bán quyền chọn (grantor/writer) phải sẵn sàng tiến hành giao dịch người mua yêu cầu Quyền chọn xem loại bảo hiểm thị trường biến động bất lợi với người nắm giữ, họ bảo vệ họ thu lợi từ mức giá tốt thị trường thay đổi tốt cho họ 1.2.Quyền chọn mua Quyền chọn mua (call option) quyền ghi hợp đồng cho phép người mua lựa chọn quyền mua ngoại tệ định tương lai với giá cố định thỏa thuận trước 1.3.Quyền chọn bán Quyền chọn bán (put option) quyền ghi ghi hợp đồng cho phép người mua lựa chọn quyền bán ngoại tệ định tương lai với giá cố định thỏa thuận trước Thời gian có hiệu lực hợp đồng quyền chọn xác định đến ngày đáo hạn Giá thực thi quyền chọn gọi giá thực Phân loại hợp đồng quyền chọn 2.1.Theo quyền người mua _Quyền chọn mua tiền tệ GVHD: Mai Thu Hiền 11 _Quyền chọn bán tiền tệ 2.2.Theo thời gian thực hợp đồng Quyền chọn kiểu Mỹ (American style option): quyền chọn cho phép người nắm giữ thực quyền mua bán vào thời điểm thời gian hiệu lực hợp đồng Việc toán thực xảy ngày làm việc sau việc thực quyền chọn người nắm giữ xác nhận Quyền chọn kiểu châu Âu (European style option) quyền chọn cho phép người nắm giữ thực quyền mua quyền bán vào ngày đáo hạn hợp đồng Việc toán thực xảy ngày làm việc sau việc thực quyền chọn người nắm giữ xác nhận vào ngày đáo hạn 2.3.Theo thị trường giao dịch Hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường tập trung: quyền chọn tiêu chuẩn hóa quy mơ, số lượng, giá thực ngày đáo hạn, giao dịch thị trường tập trung Thị trường tập trung có tính minh bạch cao Các hợp đồng quyền chọn thị trường tập trung có tính khoản cao Hợp đồng quyền chọn giao dịch thị trường phi tập trung: Là thỏa thuận mua bán hai bên, theo quyền chọn người đưa theo thỏa thuận với người mua nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể người mua, không giao dịch thị trường tập trung Hợp đồng thường giao dịch đối tác liên ngân hàng ngân hàng với khách hàng Các hợp đồng khơng chuẩn hóa linh hoạt Trạng thái quyền chọn tiền tệ 3.1.Được giá quyền chọn (In-the-money): bỏ qua phí quyền chọn, người nắm giữ hợp đồng thực quyền chọn mà có lãi gọi giá quyền chọn 3.2.Ngang giá quyền chọn (At-the-money): bỏ qua phí quyền chọn, người nắm giữ hợp đồng thực quyền chọn mà không phát sinh khoản lãi hay lỗ gọi ngang giá quyền chọn 3.3.Mất giá quyền chọn (Out-of-the-money): bỏ qua phí quyền chọn, người nắm giữ hợp đồng thực quyền chọn mà chịu lỗ gọi giảm giá quyền chọn Ta có: GVHD: Mai Thu Hiền 12 Loại quyền chọn Tỷ giá thị trường > Tỷ giá giao dịch Tỷ giá thị trường = Tỷ giá giao dịch Tỷ giá thị trường < Tỷ giá giao dịch Mua ITM ATM OTM Bán OTM ATM ITM Phòng vệ rủi ro chiến lược quyền chọn 4.1.Giao dịch quyền chọn mua Mua quyền chọn mua: chiến lược tăng giá có mức lỗ có giới hạn (phí quyền chọn) có mức lợi nhuận tiềm khơng giới hạn.Mua quyền chọn mua với giá thực thấp có mức lỗ tối đa cao lợi nhuận giá tăng cao Bán quyền chọn mua: chiến lược kinh doanh giá xuống mang lại lợi nhuận có giới hạn phí quyền chọn, mức lỗ vơ hạn Bán quyền chọn mua với giá thực thấp có mức lợi nhuận tối đa cao mức lỗ giá tăng cao 4.2.Giao dịch quyền chọn bán Mua quyền chọn bán: chiến lược giảm giá có mức lỗ có giới hạn (phí quyền chọn bán) có mức lợi nhuận tiềm có giới hạn Mua quyền chọn bán với giá thực cao có mức lỗ tối đa lớn lợi nhuận giá giam cao Bán quyền chọn bán: chiến lược kinh doanh giá lên mang lại lợi nhuận có giới hạn phí quyền chọn mức lỗ tiềm lớn có giới hạn Bán quyền chọn bán cới giá thực cao có mức lợi nhuận tối đa cao mức lỗ giá giảm cao 4.3.Phòng vệ rủi ro hợp đồng quyền chọn tài sản sở 4.3.1 Quyền chọn mua phòng ngừa Quyền chọn mua phòng ngừa (covered call) vị mà nhà đầu tư sở hữu tài sản sở bán quyền chọn mua Nhà đầu tư phòng vệ trước xuống giá tài sản sở bù đắp phí quyền chọn (chiến lược mua tài sản sở - long the underlying – bán quyền chọn tương ứng – short the call) 4.3.2 Quyền chọn bán phòng vệ GVHD: Mai Thu Hiền 13 Quyền chọn bán phòng vệ (protective put) vị nhà đầu tư nắm giữ tài sản sở mua quyền chọn bán Nhà đầu tư phòng vệ trước xuống giá tài sản sở có lợi nhuận tiềm tang giá lên (chiến lược mua tài sản sở - buy the asset – mua quyền chọn bán tương ứng – buy the put) 4.4.Phòng vệ rủi ro hai hợp đồng quyền chọn (spread) Phòng vệ rủi ro hai hợp đồng quyền chọn mua bán nhiều loại quyền chọn, tức mua quyền chọn A bán quyền chọn B giống quyền chọn A ngoại trừ giá thời gian đáo hạn 4.4.1 Chiến lược bull-spread Là chiến lược đầu thị trường lên Bull-spread mua quyền chọn mua theo kiểu châu Âu loại chứng khoán với giá thực X bán quyền chọn mua kiểu châu Âu chứng khoáng đóvới giá thực cao X2 (X2 > X1) Nhà đầu mua quyền chọn mua tài sản mức giá thấp bán quyền chọn mua mức giá cao 4.4.2 Chiến lược bear-spread Là chiến lược đầu thị trường xuống Bear-spread mua quyền chọn bán kiểu châu Âu loại chứng khoán với giá thực X bán quyền chọn bán kiểu châu Âu chứng khốn với giá thự X (X2 > X1) Nhà đầu mua bán quyền chọn bán để mua chứng khoán mua quyền chọn bán để bán chứng khốn 4.4.3 Chiến lược buttefly-spread Là kết hợp chiến lược bull bear spread với mức giá thực khác nhiều mức giá thực 4.5.Phối hợp nhiều quyền chọn mua bán 4.5.1 Straddle Long straddle kết hợp bullish bearish Mua với số lượng call option put option có giá thực ngày đáo hạn loại chứng khốn Giá thực gần với giá thị trường hành chứng khốn Như nhà đầu tư cần chi phí ban đầu để xây dựng chiến lược GVHD: Mai Thu Hiền 14 Ngược lại với long straddle, short straddle tạo nên cách bán call option put option với giá thực ngày đáo hạn Nhà đầu tư thu khoản phí tiền mặt ban đầu xem ưu điểm chiến lược Nếu giá chứng khoán vào ngày đáo hạn gần với giá thự có lợi nhuận tốt, nhiên lỗ phát sinh lớn giá dao động nhiều 4.5.2 Chiến lược strangle Long strangle: tạo cách nhà đầu tư mua call option put option ngày chứng khoán sở, ngày đáo hạn giá thực put option X1 thấp hơn giá trị thực call option X2 Short strangle: ngược lại với long strangle, short strangle tạo cách nhà đầu tư bán call option put option ngày chứng khoán sở, ngày đáo hạn giá thực put option thấp giá thực call option GVHD: Mai Thu Hiền 15 PHẦN III: SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀ QUYỀN CHỌN ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO TRÊN THỊ TRƯỜNG CÀ PHÊ Sử dụng hợp đồng tương lai quyền chọn để phòng ngửa rủi ro biến động giá ngun liệu cà phê Ví dụ: Cơng ty A xuất cà phê kí hợp đồng trị giá USD200000 vào ngày 23/03/2015 giao hàng ngày 23/07/2015 Giá cà phê nhân vào ngày 23/3/2015 1600USD/tấn Tuy nhiên giá cà phê vào ngày giao hàng tăng 10% thành 1760USD/tấn Ta có bảng số liệu sau: Đơn vị tính: USD Giá trị hợp đồng 2200000 Ngày kí 23/03/1995 Ngày giao dịch 23/07/1995 Giá cà phê ngày kí 1600 Giá cà phê lúc giao hàng 1760 1.Chi phí nguyên liệu trực tiếp 1847 Cà phê nhân 1600000 Nguyên liệu phụ 115000 Bao bì 132000 Khác 30000 2.Chi phí nhân cơng 95000 3.Chi phí sản xuất chung 74000 GVHD: Mai Thu Hiền 16 Giá vốn hàng bán (1+2+3) 2046000 Lãi gộp 154000 Khi giá cà phê tăng 10%, thời điểm giao hàng,công ty A phải mua cà phê với giá 1760USD/tấn giá trị hợp đồng không đổi USD200000 Giả sử yếu tố khác giữ nguyên, ta có bảng lãi gộp công ty A: Giá nhân cà phê Lãi gộp 1600 1760 154000 (6) Với mức giá ngun liệu thơ 1600USD/tấn lợi nhuận cơng ty A đạt 15000USD.Nhưng giá tăng 10% thành 1760USD/tấn, công ty bị lỗ 3000USD trị gí hợp đồng 220000USD Như vậy,nếu khơng phòng ngừa rủi ro với giá nguyên vật liệu đầu vào tăng,công ty A lỗ so với dự kiến: 154000 – (6000) = 160000USD (Các liệu giả định) Công ty định phòng vệ rủi ro giá cà phê tăng hợp đồng Bull Spread với liệu: Khối lượng 1000 Kì hạn 26/3/2015 - 26/9/2015 Giá tài sản cở ban đầu 1600USD/tấn Giá thực X1=1650USD/tấn X2=1700USD/tấn Phí C1=60USD C2=C40USD Giá thị trường thời điểm 1760USD/tấn đáo hạn Lợi nhuận từ hợp đồng quyền chọn = (X2-X1-C1+C2)*1000= 30000USD Ta có sơ đồ sau GVHD: Mai Thu Hiền 17 Profit 30 1670 1700 1650 ST (20) Kết luận: Như vậy, cơng ty A phòng vệ giá tăng Bull Spread giá cà phê tăng 10% sau tháng công ty A lỗ 130000USD so với dự kiến thay 160000USD Sử dụng hợp đồng quyền chọn để phòng vệ tỉ giá Ví dụ: Cơng ty B cơng ty xuất khẩu, vừa kí hợp đồng trị giá USD1000000, công ty nhận tiền tốn tháng Cơng ty dự đoán tỉ giá USD/VND giảm định mua hợp đồng quyền chọn bán (Sử dụng quyền chọn mua phòng ngừa) với số liệu: Giá thực X= VND20500 Phí c=500VND Giá tài sản sở VND20000 Giả sử sau tháng, tỉ giá USD/VND 19000 Khối lượng; USD1000000 Lợi nhuận đạt được: II= (19000-20000+500)*1000000= 500000000VND Nếu cơng ty khơng phòng vệ số tiền cơng ty là: (21000-20000)*1000000= 1000000000VND Do cơng ty phòng vệ số tiền: 1000000000-500000000=500000000VND GVHD: Mai Thu Hiền 18 Suy ra: Cơng ty B phòng vệ trước xuống giá USD có bù đắp phí quyền chọn GVHD: Mai Thu Hiền 19 Danh mục tham khảo Slide giảng Tiến sĩ Mai Thu Hiền Hull, John C (2009), "Options, Futures and other Derivatives", 7th edition, Pearson Prentice Hall Giáo trình kinh doanh ngoại hối GS TS Nguyễn Văn Tiến GVHD: Mai Thu Hiền 20 ... Sử dụng hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro thị trường cà phê GVHD: Mai Thu Hiền PHẦN I: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH CÔNG NGHIỆP CÀ PHÊ VIỆT NAM Cung cầu cà phê giới Tổ chức Cà phê. .. trường cà phê Việt Nam giới, sàn giao dịch tiếng giới Nghiên cứu lý thuyết hợp đồng quyền chọn, loại quyền chọn ứng dụng vào thị trường ngoại hối nói chung Ứng dụng thực tế quyền chọn ngành cà phê. .. 4.4.Phòng vệ rủi ro hai hợp đồng quyền chọn (spread) Phòng vệ rủi ro hai hợp đồng quyền chọn mua bán nhiều loại quyền chọn, tức mua quyền chọn A bán quyền chọn B giống quyền chọn A ngoại trừ giá