Sử dụng công cụ chứng khoán phái sinh trên thị trường cafe thế giới và phòng vệ biến động giá cho café việt nam

ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Đề tài : Sử dụng cơng cụ chứng khốn phái sinh thị trường cafe giới phòng vệ biến động giá cho café Việt Nam MỤC LỤC ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG .1 .1 Đề tài : Sử dụng cơng cụ chứng khốn phái sinh thị trường cafe giới phòng vệ biến động giá cho café Việt Nam MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .3 I/ Tổng quan chứng khoán phái sinh 1/ Khái niệm 2/ Phân loại 3/ Ứng dụng công cụ phái sinh .5 4/ Vai trị chứng khốn phái sinh 5/ Hậu không mong muốn sử dụng chứng khoán phái sinh 1/ Thế giới 3/ Phân tích hạn chế sử dụng ckps VN 21 III / Kiến nghị giải pháp tăng cường hiệu ứng dung chúng khoán phái sinh 24 KẾT LUẬN .27 LỜI MỞ ĐẦU Thương mại Việt Nam với giới ngày tăng cao nhờ mở rộng nhiều thị trường Xuất ngày đóng vai trị quan trọng nên kinh tế.Việt Nam với mạnh nơng sản việc xuất nơng sản có nhiều lợi thương mại Trong nơng sản Việt Nam cafe có tỷ trọng lớn Trong năm gần dây “ngành cà phê góp phần quan trọng vào kinh tế Việt Nam, chiếm khoảng 3% GDP, cung cấp sinh kế cho hai triệu rưỡi người” Trên đồ xuất cà phê giới sau thời gian đứng thứ giới Việt Nam vượt qua Brasil trở thành nước xuất cà phê lớn giới Cho đến nay, cà phê ln giữ vài trị ngành hàng xuất chủ lực nước ta chọn mặt hàng trọng điểm cần phát huy Tuy nhiên, năm qua, việc phát triển ngành cà phê bấp bênh Tính chất giá cà phê nước ta phụ thuộc vào giá thị trường giới, vụ rớt giá mạnh khiến cho người trồng cà phê nhà kinh doanh cà phê gánh chịu rủi ro lớn, có dẫn đến phá sản Do vấn đề lớn cần quan tâm để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê Trên giới, để hạn chế rủi ro giá cho nhà sản xuất xuất nông sản có cà phê, nước thường sử dụng thành công biện pháp xây dựng thị trường giao dịch chứng khoán phái sinh để chủ thể nhà sản xuất, xuất nơng sản tham gia giao dịch để san sẻ rủi ro giá hàng hóa cho đối tác khác thị trường cho thị trường quốc tế Vì khơng lý Việt Nam khơng áp dụng hình thức mà phát triển sản phẩm giao dịch cho hàng hoá Việt Nam điều tất y ếu cần thiết tương ứng với giai đoạn phát triển kinh tế hội nhập Theo đây, bọn em xin trình bày đề tài tiểu luận “sử dụng cơng cụ chứng khốn phái sinh thị trường cafe giới phòng vệ biến động giá cho café Việt Nam” Bài tiểu luận nhiều thiếu xót, chúng em mong góp ý để viết thêm hoàn thiện Chúng em xin cảm ơn cơ! I/ Tổng quan chứng khốn phái sinh 1/ Khái niệm - Khái niệm: Chứng khoán phái sinh loại cơng cụ tài mà giá trị chúng tùy thuộc vào giá trị tài sản sở Tài sản sở giá hàng hóa, tiền tệ, chứng khốn đó… 2/ Phân loại Có loại chứng khoán phái sinh bản: a/ Hợp đồng kì hạn (Forwards) - Là hợp đồng hai bên, người mua người bán, để mua bán tài sản sở vào ngày tương lai với giá thỏa thuận vào ngày hôm Nếu vào ngày đáo hạn,giá thực tế cao giá hợp đồng người sở hữu hợp đồng thu lợi nhuận, ngược lại, giá thực tế thấp hơn, người sở hữu hợp đồng bị lỗ VD: ngày 5/8 A kí hợp đồng kì hạn mua 10 café B với giá kì hạn 925USD/tấn giao tháng tới ngày 5/10,giá café 900 USD/tấn A bị lỗ 25 USD/ - Hợp đồng kì hạn giao dịch thị trường OTC toán vào ngày đáo hạn tiềm ẩn nhiểu rủi ro : rủi ro khơng có khả thực hợp đồng, tính khoản không cao,… b/ Hợp đồng tương lai (Futures) - Là hợp đồng hai bên mua bán để mua bán tài sản sở vào ngày tương lai với giá thỏa thuận ngày hôm mà không phụ thuộc vào giá thời điểm thực hợp đồng  Phân biệt Futures vs Forward FORWARDS Thỏa thuận cá nhân hai bên Không chuẩn hóa Thường có ngày giao hành định Được toán lãi lỗ hợp đồng hết hạn Có thể giao hàng tốn bù trừ tiền mặt Rủi ro tín dụng c/ Hợp đồng quyền chọn (Options) FUTURES Được giao dịch sở giao dịch Được chuẩn hóa Quy định nhiều ngày giao hàng Được tính lãi lỗ hàng ngày Hợp đồng thường kết thúc trước đáo hạn Hầu khơng có rủi ro tín dụng - - Là hợp đồng thỏa thuận hai bên, theo bên cho bên quyền mua bán số lượng xác định tài sản s, hay trước thời điểm tương lai với mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng Có loại quyền chọn: + quyền chọn mua (call option) cho phép người mua quyền mua tài sản sở hay trước thời điểm tương lai với mức giá xác định + quyền chọn bán (put option) cho phép người bán quyền bán tài sản sở hay trước thời điểm tương lai với mức giá xác định - Có kiểu quyền chọn: + quyền chọn Mĩ ( American-style option): loại quyền chọn thực vào thời điểm trước đáo hạn + quyền chọn Âu (European-style Option) : loại quyền chọn thực vào ngày đáo hạn không thực trước ngày d/ Hợp đồng hốn đổi( Swaps) - Là hợp đồng thỏa thuận trao đổi luồng tiền tài tương lai theo số nguyên tắc xác định thời điểm Có loại swaps: hốn đổi tiền tệ, hoán đổi lãi suất, hoán đổi chứng khoán hốn đổi hàng hóa 3/ Ứng dụng cơng cụ phái sinh a/ Phịng vệ - Chứng khốn phái sinh công cụ chuyển giao rủi ro từ bên sang bên bên sử dụng hợp đồng phái sinh để giảm thiểu rui ro gạp phái cho Ví dụ, nông dân trồng café chủ nhà máy sản xuất café ký hợp đồng tương lai để trao đổi số tiền mặt xác định cho số café xác định tương lai Cả hai bên làm giảm nguy tương lai: người nông dân không chắn giá cả, chủ nhà máy khơng sẵn có café b/ Đầu - số cá nhân tổ chức tham gia vào hợp đồng phái sinh để đầu giá trị tài sản sở, đánh cược bên tìm kiếm bảo hiểm sai lầm giá trị tương lai tài sản sở Các nhà đầu tìm mua tài sản tương lai mức giá thấp theo hợp đồng phái sinh giá thị trường tương lai cao, bán tài sản tương lai mức giá cao theo hợp đồng phái sinh giá thị trường tương lai thấp c/ đầu chênh lệch giá ( arbitrage) - đồng thhời tiến hành mua bán dựa chênh lệch giá lãi suất thu lợi nhuận với rủi ro thấp , cách mua rẻ nơi bán giá cao nơi khác 4/ Vai trị chứng khốn phái sinh a/ Xác định biến động giá - - Forward Future góp phần hình thành giá giao : thời hạn hợp đồng, giá tương lai ln có xu hướng tiến giá giao cảu tài sản sở Tại thời điểm giao hàng, giá tương lai gần giá giao ngay,do giá giao tài sản sở tương lai xác định Option giúp xác định xu giá: ví dụ, giá quyền chọn mua thời điểm cao, ta ngầm hiểu tài sản sở có xu hướng tang giá tương lai, người mua quyền chọn mua chịu rủi ro người bán quyền chọn mua Khoản chi phí bỏ để mua quyền chọn lúc coi chi phí bảo hiểm người bán b/ Phân tán rủi ro nhà đầu tư - Chứng khoán phái sinh cho phép người muốn giảm rủi ro chuyển giao rủi ro cho người chấp nhận Thị trường có hiệu việc phân phối lại rủi ro nhà đầu tư Thực tế thị trường sản phẩm phái sinh làm bên lợi tất yếu bên không tránh khỏi thiệt hại giao dịch phát triển “ vị rủi ro” nhà đầu tư khác mong muốn rủi ro mức chấp nhận nên tiến hành chuyển giao rủi ro cho nhà đầu tư khác c/ Thúc đẩy phát triển thị trường tài - - Các nhà đầu tư ln sẵn sang cung cấp nhiều vốn cho thị trường tài thong qua cơng cụ phái sinh để giảm thiểu rủi ro mình, tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, phát huy khả huy động vốn giảm chi phí sử dụng vốn Bên cạnh thị trường phái sinh khơng dẫn vốn kinh tế vào âm mưu đầu khủng khiếp, việc phòng ngừa rủi ro hiệu hơn, tốn kem 5/ Hậu khơng mong muốn sử dụng chứng khốn phái sinh - Khi điều kiện thị trường có chuyển biến theo chiều hướng thuận lợi, doanh nghiệp thực việc phịng ngừa bỏ qua hội thực ưu mà thị trường có Trên thực tế, thực phịng ngừa rủi ro, doanh nghiệp giảm khoản lỗ đồng thời làm giảm khoản lãi tiềm - Rào cản tham gia thị trường phái sinh thấp, tỉ lệ sinh lời cao khiến mục đích phịng vệ chuyển thành mục địch đầu mà nhà đầu tư khơng biết, chiến lược sai lệch dễ gây nhiều hậu khó lường trước II/ Thực tế sử dụng CKPS thị trường café Việt Nam giới 1/ Thế giới a/tình hình biến động giá café giới Tình hình sản xuất cà phê biến động qua năm tùy theo điều kiện thời tiết, bệnh dịch yếu tố khác Điều khiến thị trường cà phê mang tính chất cố hữu khơng ổn định có đặc trưng giá dao động lớn Sự dao động giá để lại hậu lớn cho người mà cuốc sống họ phụ thuộc vào mặt hàng Khi giá thấp, người trồng khơng có đủ nghị lực để đầu tư vào sản xuất với chí phí phân bón, thuốc trừ sâu hay chi phí thay cũ khơng có đủ điều kiện tài để chi trả cho sống mình, để gửi em học, trả tiền thuốc men… Những năm gần đây, giá cà phê Arabica tăng từ 45cent/pound năm 2001 lên mức cao 34 năm đạt gần 309cent/pound Giá cà phê Robusta tăng từ 17cent lên 120 cent/pound năm 2011 Sau khủng hoảng thừa năm 1999-2004, giá cà phê phục hồi vào năm 2007 dao động mức 120cent/pound Khi khủng hoảng nổ vào năm 2008, giá cà phê Arabica Robusta giảm nhẹ xuống mức quanh 110cent/pound Năm 2011, giám đốc điều hành Illycaffe SpA, ông Andrea Illy, nhận định cà phê New York bị định giá cao tới 50% so với thực tế nhà đầu thổi phồng giá kỳ hạn lên, góp phần gây “bong bóng” thị trường hàng hố tồn cầu Arabica kỳ hạn tăng giá gấp lần năm vừa qua Ông Illy cho biết giá cà phê “hợp lý hơn” mức khoảng 1,80 – 2,20 USD/lb Theo ông, giá giảm xuống 1,50 USD/lb sản lượng tăng kéo dự trữ tăng toàn cầu Giá cà phê kỳ hạn New York tăng lên mức 2,9665 USD/lb vào ngày 9/3/2011, mức cao chưa có kể từ tháng 5/1997, tăng gấp lần năm vừa qua lo ngại nhu cầu vượt cung thị trường giới, mà thời tiết Mỹ Latinh có nhiều bất ổn Nơng dân Brazil nhiều nước sản xuất khác nỗ lực đẩy tăng sản lượng để tranh thủ lúc giá cao Ông Illy cho “chúng ta giai đoạn “bong bóng” với tất hàng hố, mà bong bóng tất yếu vỡ” Ơng dự báo sản lượng cà phê tồn cầu tăng 10% niên vụ tới, khích lệ giá cao vụ Trong đó, nhu cầu tiêu dùng giảm khoảng 1% năm sau giảm 1,5% năm 2010 giá cao Ông cho biết thêm Illycaffe chuyển phần chi phí tăng sang người tiêu dùng năm nay, sau tăng giá 10% năm vừa qua Việc tăng giá tháng 6, tháng tháng 8, công ty mua cà phê từ người sản xuất Cà phê Brazil chiếm nửa tổng lượng pha trộn công ty Giá cà phê arabica kỳ hạn tháng tăng 5,05 US cent hay 1,9% vào lúc đóng cửa phiên giao dịch cuối tuần qua, chốt mức 2,7205 USD/lb New York, robusta kỳ hạn tăng 117 USD hay 4,7% lên 2.604 USD/tấn London, sua đạt mức cao kỷ lục từ 13/3/2008 2.615 USD/tấn Biểu đồ giá cà phê New York Biểu đồ giá cà phê Robusta b/ Các sàn giao dịch CKPS café giới Ngày hợp đồng phái sinh kênh quản trị rủi ro đầu ưa chuộng giới Hợp đồng phái sinh phát triển cho nhiều sản phẩm khác Nơng sản có cà phê sản phẩm lâu đời đóng vai trị to lớn quy mơ hợp đồng nhiều sàn giao dịch lớn giới Có nhiều sàn Liffe, NYBOT, CBOT, BM&FF Brazil, TGE Nhật, SICOM Singapore,… Sàn giao dịch Liffe Liffe chữ viết tắt London International Financial & Futures Exchange Được thành lập vào năm 1984 cung cấp hợp đồng tương lai quyền chọn kết hợp với lãi suất ngắn hạn Đến cuối năm 1996, Liffe sàn giao dịch lớn London Liffe sàn giao dịch cà phê Robusta thuộc mảng giao dịch phái sinh Euronext, đơn vị thành viên Liffe London Euronext cịn có sàn giao dịch Amsterdam, Brussels, Lisbon Paris Từ năm 2000, sau phát triển mạng giao dịch điện tử Liffe Connect, khối lượng giao dịch Liffe tăng gấp đôi Tạo hội cho thành phần tiếp cận thị trường vào lúc với tốc độ nhanh Sau vào tháng 04/2007, Euronext lại NYSE-New York Stock Exchange – Sở giao dịch chứng khoán New York mua lại gần vào tháng 11/2003 vừa qua, NYSE Euronext lại ICEIntercontinentalExchange Hoa Kỳ mua lại Khối lượng giao dịch trung bình cà phê sàn Liffe khoảng 12-13 ngàn lot/ngày Lượng hợp đồng mở giao dịch đạt mức 140-180 ngàn lot tương đương khoảng 700900 ngàn cà phê Các quy định giao dịch sàn Liffe: Đơn vị giao dịch Lot (5 tấn) Giá USD/tấn Giới hạn biến động giá tối thiểu 1USD/tấn Giới hạn biến động giá tối đa Khơng có Tháng giao dịch HĐPS 11 Ký hiệu F H K N U X Giờ giao dịch 9:00 – 17:30 (tại London) Ngày thông báo Ngày tháng giao dịch gần Ngày thông báo cuối Ngày cuối tháng giao dịch gần Thời gian giao dịch cuối 12:30 ngày giao dịch cuối tháng giao hàng Địa điểm toán bù trừ ICEU Điều khoản chất lượng Cà phê Robusta loại bán theo giá hợp đồng Các loại có chất lượng khác bán với giá cao giảm giá so với giá hợp đồng Sàn giao dịch NYBOT Customer Market services Bclear Sale account/ Manager Ms service desk, Technology Partnership, Customer Technical Support Group, Marker Operation, LCH Cleanet, Membership, Product Management, Statistics Biểu đồ: Customer Services – Contact Details sàn giao dịch NYBOT Sàn giao dịch NYBOT sàn giao dịch lớn lâu đời giới Tiền thân NYBOT đời NYCE (The NewYork Cotton Exchange) vào năm 1870 Các hợp đồng Bông lần giao dịch Năm 1882, hợp đồng tương lai cà phê thức vào hoạt động sàn Đến năm 1977, sàn giao dịch Cà phê Đường đổi tên thành sàn giao dịch Cà phê, Đường Cocoa – CSCE (Coffee Sugar and Cocoa Exchange, Inc) Từ năm 1982 đến 1986, sản phẩm quyền chọn mặt hàng đưa vào sàn giao dịch Năm 1998, hai sàn CSCE NYCE gộp thành sàn giao dịch NewYork Năm 2004, CSCE NYCE thức hợp thành sàn giao dịch NewYork (NYBOT) Đến nay, NYBOT trì phương thức giao dịch truyền thống thơng qua tín hiệu cử nhà môi giới sàn Giao dịch bên tham gia xác nhận văn thơng Việt Nam tăng diện tích sản lượng cà phê bền vững công ty rang xay lớn giới Nestlé, Starbucks, D.E Master Blenders 1753, Kraft Food Group, Tchibo đồng thời lên tiếng việc tăng tỉ lệ cà phê bền vững nguyên liệu sản xuất họ (theo Coffee in the United States: Sustainability Trends) Về cà phê hòa tan rang xay: Thị trường cà phê hòa tan rang xay Việt Nam hấp dẫn doanh nghiệp thể chỗ nhà máy Nestlé, Vinacafé Biên Hòa, Trung Nguyên hoạt động hết công suất họ mở rộng qui mô sản xuất lên việc ngày 28/4 công ty cà phê Ngon Ấn Độ vừa khánh thành nhà máy chuyên sản xuất cà phê hòa tan lớn Châu Á cụm Công Nghiệp huyện Cư Kuin, Đắk Lắk với cơng suất 10.000 tấn/năm Tuy Việt Nam có nhiều loại cà phê hòa tan chủ yếu cà phê truyền thống Trong tương lai với tham gia nhiều thương hiệu cà phê đặc biệt (Starbucks mở cửa hàng cà phê Việt Nam) thị trường phân chia lại định hình rõ ràng loại cà phê đại trà cà phê đặc biệt Vinacafé Biên Hịa dự đốn có hành động để tăng thị phần cà phê rang xay cho với doanh thu cà phê rang xay công ty khoảng 10-12 tỷ đồng chiếm chưa tới 1% doanh thu Về cà phê Ready-To-Drink: Nếu Illy đưa dòng sản phẩm Illy Issimo Starbucks đưa dòng sản phẩm Capuccino RTD, Frappuccino RTD Việt Nam có lẽ Trung Ngun Vinacafé Biên Hòa phải nghiên cứu hợp tác với công ty sản xuất nước giải khát “Tân Hiệp Phát” để mắt dịng sản phẩm RTD cho b/Thực tế ứng dụng CKPS Việt Nam • Cơ sở pháp lý: - Nhu cầu thực tiễn: Tại Việt Nam, công cụ phái sinh có nguồn gốc từ tiền tệ, hàng hóa sử dụng từ nhiều năm Về phái sinh hàng hóa, trung tâm giao dịch cà phê Bn Mê Thuột thành lập năm 2006 với chức tổ chức việc mua bán loại cà phê sản xuất Việt Nam theo phương thức giao giao sau (giao dịch kỳ hạn) Đến việc sử dụng công cụ phái sinh tiền tệ mở rộng cho nhiều ngân hàng thương mại nước nước ngồi, với đa dạng cơng cụ như: hoán đổi, quyền chọn, sản phẩm kỳ hạn… Thực tiễn chứng minh điều nhu cầu giao dịch chứng khốn phái sinh có thực Sau trình 12 năm hình thành phát triển, bên cạnh “sản phẩm truyền thống” cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ… đến lúc thị trường cần mở rộng thêm sản phẩm mới, đa dạng hơn, hấp dẫn chứng khoán phái sinh - Khung pháp lý thị trường chứng khoán phái sinh: Khung pháp lý cho TTCK phái sinh hoạt động, vừa thức định hình Chính phủ ban hành Nghị định 42/2015/NĐ-CP có hiệu lực từ ngày 01/7/2015 heo đó, triển khai TTCK phái sinh, trước mắt đưa vào giao dịch chứng khoán phái sinh chuẩn hóa để niêm yết, sản phẩm đơn giản, dễ sử dụng với mục đích phịng ngừa rủi ro như: hợp đồng tương lai số, dùng để phòng ngừa rủi ro cho danh mục cổ phiếu; hợp đồng tương lai trái phiếu, dùng để phòng ngừa rủi ro cho danh mục trái phiếu Việc triển khai chứng khoán phái sinh niêm yết khác dựa chứng khốn, Bộ Tài hướng dẫn theo lộ trình Đề án phát triển TTCK phái sinh Thủ tướng Chính phủ phê duyệt kèm theo Quyết định 366/2014/QĐ-TTg ngày 11/3/2014 Để tạo linh hoạt phát triển sản phẩm cho TTCK phái sinh theo nguyên tắc thận trọng, Nghị định TTCK phái sinh xác định rõ nguyên tắc: Tùy thuộc vào trình độ phát triển TTCK, nhu cầu kinh tế, Thủ tướng Chính phủ định việc triển khai sản phẩm mới, dựa tài sản sở khác phù hợp với thông lệ quốc tế Theo thông lệ quốc tế, TTCK phái sinh tập trung Sở Giao dịch chứng khốn đứng tổ chức có loại sản phẩm phái sinh chủ yếu giao dịch gồm: hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn số hợp đồng kỳ hạn trái phiếu phủ tín phiếu kho bạc nhà nước Trên TTCK phái sinh phi tập trung (thị trường OTC) có loại phái sinh chủ yếu là: hợp đồng quyền chọn không niêm yết, hợp đồng kỳ hạn hợp đồng hoán đổi Nếu TTCK sở (thị trường tại) giúp nhà đầu tư kiếm lợi nhuận, với chức phịng ngừa rủi ro, TTCK phái sinh chủ yếu hỗ trợ nhà đầu tư bảo vệ lợi nhuận kiếm Các chứng khoán phái sinh, sử dụng để phòng ngừa rủi ro, thân chúng lại tiềm ẩn rủi ro nhà đầu tư không quản lý tốt hoạt động đầu tư Do đó, để giảm thiểu rủi ro, thành viên tham gia thị trường, đơn vị trung gian cung cấp sản phẩm, dịch vụ cho thị trường cơng ty chứng khốn, phải đáp ứng chuẩn cao vốn, công nghệ, quản trị rủi ro, đội ngũ nhân sự… Theo Quyết định 366/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ hết năm 2015 tập trung xây dựng khung pháp lý, hoàn thiện hạ tầng cơng nghệ giao dịch, tốn bù trừ chứng khoán phái sinh… để giai đoạn 2016-2020 đưa TTCK phái sinh vào vận hành Để đưa TTCK phái sinh vào vận hành, khối lượng công việc lớn đặt ra: xây dựng hệ thống công nghệ giao dịch, toán, bù trừ, đến đào tạo nhân sự, xây dựng hệ thống quy trình, quy chế, đảm bảo vận hành TTCK phái sinh hiệu thời gian tới Là thị trường sau, yêu cầu quan trọng đặt tổ chức vận hành TTCK phái sinh Việt Nam không lặp lại học thất bại quản lý TTCK phái sinh xảy quốc gia • Thực trạng cung cấp sản phẩm phái sinh Việt Nam Ở Việt nam, nghiệp vụ phái sinh bắt đầu sử dùng từ đầu năm 2000 Tuy nhiên, nghiệp vụ phái sinh cịn mang tính thí điểm đơn lẻ Số lượng giao dịch cơng cụ cịn khiêm tốn Một số tổ chức tín dụng Ngân hàng Nhà nước cho phép thực giao dịch công cụ phái sinh như: Cơng cụ tài phái sinh Quyền chọn lãi suất khoản cho vay vay trung hạn USD EUR Thực nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ Hoán đổi tiền tệ chéo Ngân hàng thực Thời gian thực BIDV NH thực BIDV BIDV Hoán đổi lãi suất kèm theo Vietcombank điều kiện quyền chọn Quyền chọn ngoại tệ(ngoại VIB, Viecombank, tệ/VNĐ) ACB, BIDV, Techcombank, MB, Agribank Hợp đồng tương lai Techcombank 9/2004 thị trường hàng hóa Quyền chọn mua bán vàng ACB, Agribank, Saigon 10/12/2004 Bank Nhưng doanh số hoạt động không đáng kể so với doanh số hoạt động truyền thống Như vậy, thị trường cơng cụ tài phái sinh hình thành Việt Nam, nhỏ bé chưa phổ biến Trên công cụ phái sinh thị trường ngoại hối, cịn gần cơng cụ phái sinh dần bắt đầu sử dụng thị trường hàng hóa (cà phê, cao su, đậu nành Techcombank, cà phê BIDV, ACB Các công cụ phái sinh để quản trị rủi ro hàng hóa chủ yếu hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn hợp đồng giao sau hợp đồng hốn đổi chưa thực • Cơng cụ phái sinh doanh nghiệp Xuất cà phê Việt Nam áp dụng +Phương thức hợp đồng tương lai ( FUTURES CONTRACT) Từ năm 1997 đến nay, có phương thức bán hàng nước nhiều doanh nghiệp sử dụng đồng thời Đó bán theo phương thức Outright (giá cố định, thời gian giao hàng cố định) bán theo phương thức Differentials hay Price To Be Fixed (bán trừ lùi, chốt giá sau) Bán hàng giao (Outright) truyền thống giao thương cà phê giới có nghĩa người mua người bán chốt giá thời điểm ký hợp đồng mua bán mà không cần biết giá cà phê thời điểm giao hàng diễn biến Phương thức doanh nghiệp cà phê Việt Nam áp dụng phổ biến vào đầu năm 1990, hai bên thoả thuận giá việc họ gặp rủi ro giá hồn tồn xảy nên sau phương thức thay phương pháp ký hợp đồng không chốt giao hàng chốt giá bán dựa vào giá cà phê giao dịch thị trường London (Anh) trừ lùi khoảng chênh lệch so với giá thị trường Luân Đôn vào thời điểm giao hàng, gọi phương thức bán trừ lùi Differentials) Phương thức bán trừ lùi phổ biến chục năm qua thường áp dụng cho hợp đồng giao xa mà nhà nhập thường ứng trước 70% số tiền hợp đồng cho nhà xuất khẩu, phần lại tính tốn giao hàng chốt giá dựa vào giá cà phê giao dịch thị trường kỳ hạn London Các năm trước, phương thức bán cà phê tiến so với giao gắn giá cà phê Việt Nam với giá giới, hạn chế thiệt hại so với phương thức giao giá cà phê giới tăng Với cách thức doanh nghiệp trúng lớn lỗ nặng, tuỳ theo giá thị trường giới lên hay xuống thời điểm giao hàng Để bảo đảm kinh doanh cà phê thị trường nước không bị lỗ tình hình giá lên xuống chập chờn, nhà buôn cà phê mua bán lượng cà phê mạng, đặt lệnh bán thấy giá có lời, hình thức giao dịch hợp đồng tương lai, giá cà phê "chốt" thời điểm đặt lệnh (là thời điểm mà giá cà phê thị trường quốc tế Doanh nghiệp "ưng ý" nhất), cịn hàng giao sau với thời điểm hai bên thỏa thuận Điều quan trọng là, thời điểm giao cà phê, giá lên hay xuống giao theo giá "chốt" lệnh từ trước Giả sử mua cà phê vào giá 13.000đ/kg, xuất giá rớt 12.000đ/kg, bị lỗ 1.000 đồng Thế thời điểm đó, cơng ty mua vào bán thị trường kỳ hạn lượng cà phê tương ứng với giá bán 15.000đ/kg, lời 2.000đ/kg Nhờ cân đối mua bán thị trường nước thị trường kỳ hạn, cơng ty bảo đảm có lãi tính tốn giá mua cà phê người nơng dân mức hợp lý Và nhờ vào khoản lãi thị trường kỳ hạn, nhà xuất cà phê sẵn sàng mua cà phê nông dân với giá cao giá thị trường Thực t ế, có thời điểm giá mua vào thị trường nước 14.300đ/kg, Công ty Inexim Đắc Lắc mua cà phê nơng dân giá 15.000đ/kg tính tốn bán thị trường kỳ hạn giá 18.000đ/kg Điểm đặc biệt phương thức giao dịch hợp đồng bên mua bán ký mạng qua điện thoại sở lịng tin Thơng tin giá cà phê giới vừa gửi về, định mua bán bắt đầu đưa Hàng trăm, chí hàng ngàn cú điện thoại gọi tới cácdoanh nghiệp thông báo định bán người ta thấy giá hợp lý Một sàn giao dịch điện tử thiết lập để người bán người mua thỏa thuận giá ký hợp đồng Cà phê chuyển giao thời điểm mà hai bên thống tương lai Vào thời điểm đó, giá cà phê có cao hay thấp giá thỏa thuận hợp đồng giữ nguyên giá trị Cho nên, bên mua bên bán tính tốn lỗ lãi vừa định Trong mua bán vậy, cà phê ảo lợi nhuận lại thực Hình thức mua bán mẻ thực chất là: ký hợp đồng mạng bán cà phê qua điện thoại Thông thường, phiên giao dịch kết thúc vào nửa đêm Sau ngày làm việc vậy, bảng, biểu đồ giá cà phê xây dựng để nhà sản xuất cà phê dự đoán giá tương lai Ưu lớn giao dịch người ta tương lai theo mức giá – mức doanh nghiệp biết hợp lý, nhờ hạn chế rủi ro, điều không phương thức kinh doanh truyền thống đạt Ngồi bảo hiểm rủi ro giá, hình thức cịn cơng ty tham gia kênh đầu tư (mua bán hợp đồng tương lai nhằm kiếm lợi từ chênh lệch giá) sử dụng hợp đồng tương lai công cụ xác định giá thị trường hàng thật Từ giá bán cà phê futures sàn LIFFE tính tốn giá thu mua cà phê thị trường thị trường nội địa cho có lãi Tuy nhiên, bn bán thị trường kỳ hạn lãi nhiều mà lỗ Do người kinh doanh phải có điểm dừng lỗ Ngồi doanh nghiệp, nơng dân lợi: Trước đây, giá xuất lên cao doanh nghiệp mua cà phê nơng dân giá cao Cịn giá xuất rớt thấp ép giá người trồng cà phê Với hợp đồng tương lai, doanh nghiệp sẵn sàng mua cà phê nông dân với giá cao giá thị trường nước tính tốn bán thị trường kỳ hạn có lời Ví dụ: Giá ký hợp đồng xuất cà phê giao 915 đô la M ỹ/tấn, tương đương mua vào nông dân 14.000 đồng/kg có lãi Cùng thời điểm đó, giá London lên 1.095 đô la Mỹ /tấn, giá FOB 1.005 đô la Mỹ/tấn (trừ lùi 90 đô la M ỹ/tấn so với giá London ) đẩy giá mua cà phê nơng dân lên 15.400 đồng/kg Rõ ràng, doanh nghiệp đưa định mua bán LIFFE thời điểm giá lên mua giá cao cho nơng dân M ua bán cà phê thị trường tương lai thật phương thức hỗ trợ tích cực hoạt động xuất cà phê thị trường nước giúp nhà xuất cà phê hạn chế rủi ro giá biến động, kiểm soát giá tương lai cịn kiếm lời +Hình thành sàn giao dịch giao sau cà phê phục vụ cho hình thức hợp đồng tương lai Trong số nước sản xuất cà phê lớn, Brazil, sàn giao dịch cà phê đại đa số nông dân trồng cà phê khai thác phương thức bảo hiểm giá bán, Việt Nam hoạt động mua bán cà phê qua sàn giao dịch xa lạ với người trồng cà phê Vị ngày vững cà phê Việt Nam sở quan trọng để Hiệp hội Cà phê Ca cao (Vicofa) triển khai ý tưởng đưa cà phê Việt Nam lên sàn giao dịch quốc tế Việc tổ chức thị trường giao sau Đắc Lắc thực tế có mầm mống từ năm 1995 Đắc Lắc tỉnh đầu nước việc tổ chức thị trường giao sau cà phê Các công ty xuất cà phê trung tâm thị trường tỉnh tổ chức mua thông tin giá cà phê thị trường giới hãng Reuters Các thông tin công bố rộng rãi phương tiện thông tin đại chúng tỉnh, để làm sở cho việc định giá mua bán cà phê thành phố Buôn Ma Thuột Việc làm giúp cho người nông dân tiểu thương tỉnh phần tránh tình trạng ép giá Ngay từ tháng 11/2004, Vicofa tiến hành xây dựng Trung tâm Giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột BCEC (Buon Ma Thuot Coffee Exchange Center), với kỳ vọng nơi đấu giá tập trung, công khai DN, tổ chức, cá nhân kinh doanh cà phê Hình thức mua bán cà phê qua sàn giao dịch theo loại hợp đồng lựa chọn, kỳ hạn, tương lai, chốt giá sau bước đầu giúp DN kinh doanh, xuất cà phê Việt Nam có công cụ bảo hiểm rủi ro giá hữu hiệu tránh khỏi tình trạng cà phê mùa lại rớt giá Vì vậy, đề án phát triển sàn giao dịch cà phê bước nhằm nâng cao giá trị cà phê Việt Nam không chất lượng mà tránh bị đối tác nước ngồi ép giá, hay thua thiệt khơng nắm bắt thơng tin Chính phủ chấp thuận để Bộ Nông nghiệp Phát triển nông thôn, Bộ Ngoại giao, Bộ Công thương Vicofa xúc tiến triển khai xây dựng Đề án hợp t ác chủ động làm việc với Sàn Giao dịch Hàng hoá Chicago khả đưa sản phẩm cà phê Việt Nam giao dịch CME phát triển sàn giao dịch cà phê Việt Nam, sở tiến tới mở rộng khả hợp tác hàng hoá nơng sản khác Ngồi ra, việc xây dựng phần mềm giao dịch cho sàn cà phê Buôn Mê Thuột triển khai song song để thay cho phương thức đặt lệnh thủ công sàn Trong dự thảo quy chế giao dịch mà BCEC đưa gần khơng khác so với cung cách giao dịch chứng khoán sàn chứng khoán TPHCM Đó thuật ngữ giá tham chiếu, giá mở cửa, giá đóng cửa, biên độ dao động giá, lệnh giới hạn, lệnh thị trường, lệnh hủy, ngày giao dịch cuối cùng, ký quỹ thành viên, ký quỹ giao dịch, giao dịch khớp lệnh, giao dịch thỏa thuận, phí giao dịch đóng cho BCEC nhiều thuật ngữ khác chẳng khác chơi chứng khốn Tuy nhiên, đặc thù giao dịch hàng hóa nên đơn vị giao dịch cà phê theo lô, lô cà phê Loại cà phê giao dịch cà phê vối (Robusta) quy định cho hạng (R2) tiêu chuẩn TCVN 4193-2005, phẩm cấp khác cộng thêm hay trừ tùy theo thời điểm Mức ký quỹ giao dịch 10% giá trị khối lượng hàng hóa Đ ể tránh trường hợp thao túng thị trường hay thỏa thuận để làm giá mở cửa, giá đóng cửa, thời gian khớp lệnh định kỳ, thành viên không đặt lệnh giao dịch 100 lô (500 tấn) Biên độ dao động giá không vượt 8% so với giá tham chiếu Để tránh lũng đoạn thị trường, tổng hạn mức giao dịch cà phê toàn hợp đồng thời hạn giao dịch không vượt 50% tổng khối lượng cà phê sản xuất Việt Nam năm trước dựa t heo số liệu Tổng cục Thống kê Bộ Nông nghiệp Phát triển nông thôn Hạn mức giao dịch thành viên không vượt 10% tổng hạn mức phép giao dịch tồn thị trường Khác với mua bán chứng khốn, giao dịch cà phê vừa có y ếu tố hợp đồng giao việc chuy ển giao sản phẩm phải hoàn tất năm ngày kể từ ngày giao dịch có kết Cịn hợp đồng kỳ hạn phải hoàn tất vào ngày cuối tháng cuối kỳ hạn hợp đồng, tính từ thời điểm “ngày giao dịch cuối cùng” Một điểm đáng ý hợp đồng kỳ hạn chưa đến hạn thực việc toán vốn thực sau giao dịch khớp lệnh cách toán bù trừ qua ngân hàng ủy thác Nhiều DN hội viên Vicofa nhận xét cách thức giao dịch BCEC, theo dự thảo, giống với thị trường kỳ hạn London (LIFFE) Anh New York (NYBOT) Mỹ Tuy nhiên có điểm khác BCEC khống chế biên độ giá giao dịch hai sàn LIFFE N YBOT khơng Như vậy, thành viên tham gia giao dịch với BCEC “lướt sóng” giống chơi chứng khốn, dùng giao dịch kỳ hạn (có tốn bù trừ) để phòng chống rủi ro cho giao dịch cà phê giao BCEC có ba loại thành viên, bao gồm thành viên kinh doanh, thành viên môi giới thành viên quan sát Thành viên kinh doanh bao gồm DN ngồi nước có hoạt động kinh doanh lĩnh vực cà phê, nông trường, trang trại, hợp tác xã, hộ gia đình cá nhân với điều kiện có héc ta cà phê trở lên Thành viên môi giới tổ chức môi giới tài chính, thương mại mức phí mơi giới quy định khơng q 20% mức phí giao dịch mà BCEC thu thành viên Các thành viên kinh doanh cử người đại diện giao dịch sàn Thành viên quan sát người chưa đủ điều kiện làm thành viên thức BCEC Tuy nhiên, thực tế, ý tưởng sàn giao dịch dừng lại mơ hình chợ đầu mối, nơi DN đấu giá, mua bán trực tiếp, chọn lựa chủng loại hàng hóa cách thoải mái Song hầu hết chợ đầu mối này, khả cung cấp biện pháp bảo hiểm rủi ro giá cho DN thơng qua hình thức hợp đồng giao dịch kỳ hạn lại hạn chế Vì vậy, đến thời điểm nay, Việt Nam có Trung tâm Giao dịch Cà phê Bn Ma Thuột (BCEC) xem sàn giao dịch nông sản giao sau, với mặt hàng giao dịch cà phê N goài việc đấu giá giao ngay, BCEC cịn cung cấp cơng cụ hạn chế rủi ro Trung tâm giao dịch Cà phê Buôn Ma Thuột (BCEC) - sàn giao dịch cà phê VN - vào hoạt động từ tháng 2/2008 mang lại vũ khí cho người dân Tây Nguy ên Sàn giao dịch cà phê Buôn M a Thuột phép phối hợp với tổ chức môi giới (được Ngân hàng Nhà nước cho phép) tổ chức giao dịch cà phê với sàn giao dịch giới (LIFFE - t hị trường London, NYBOT - New York ) theo phương thức đấu giá tập trung, công khai gồm giao dịch mua bán giao giao sau Hai bên mua - bán chốt giá theo giá thị trường quốc tế thời điểm giao hàng, bên bán không đủ số lượng bị phạt theo thơng lệ kinh doanh Sàn có hai tổ chức ủy thác Ngân hàng Thương mại CP Kỹ thương VN (Techcombank) để toán cho hoạt động giao dịch Trung tâm; Chi nhánh Cty Giám định hàng hóa nơng sản xuất Đăk Lăk (Cà phêControl) có nhiệm vụ kiểm định chất lượng, phẩm cấp, chủng loại cà phê Hiệp hội Cà phê VN xây dựng chế phối hợp với Trung tâm giao dịch Cà phê Buôn Ma Thuột, tạo điều kiện cho hộ sản xuất, nhà xuất có nhiều hội mua bán hàng cà phê theo giá thị trường chung giới Tình đến thời điểm bước phát triền hòan thiện thị trường giao sau, thực hợp đồng tương lai cà phê Theo quy định tổ chức kinh doanh nước muốn trở thành thành viên BCEC phải có vốn tự có tỷ đồng, có năm liên tục gần có số lượng cà phê xuất khẩu, chế biến tiêu thụ 5.000 tấn/niên vụ Đối với tổ chức mơi giới phải có giấy phép hoạt động mơi giới tài chính, thương mại có vốn điều lệ tối thiểu tỷ đồng, cịn tổ chức mơi giới nước triệu USD Các tổ chức, đơn vị không hội đủ điều kiện để trở thành thành viên muốn tham gia giao dịch Trung tâm phải môi giới thông qua tổ chức thành viên Trung tâm có sàn giao dịch nên tổ chức thành viên giao dịch trực tiếp sàn giao dịch qua mạng Internet Thời gian giao dịch trung tâm phiên/tuần 19h30 đến 21h00 theo giao dịch thị trường Luân Đôn Sản phẩm cà phê đăng ký tham gia giao dịch trung tâm gồm loại cà phê cà phê Arabica ký hiệu giao dịch A cà phê Robusta ký hiệu R M ỗi loại cà phê phân thành thứ hạng từ hạng đặc biệt đến hạng loại cà phê nhân xô (hỗn hợp) Sản phẩm cà phê đăng ký giao dịch t ại trung tâm phải đáp ứng yêu cầu phẩm cấp theo Quy định Chính phủ Lâu nay, hầu hết DN xuất cà phê VN ngày nhận thông tin qua mạng Reuters, sau tính tốn quy tiền Việt Nam chốt giá Với phương thức kinh doanh đơn điệu này, DN VN bán cà phê “cổng chợ” cà phê quốc tế chưa vào chợ Nay với phương thức mua bán qua sàn giao dịch, đột phá vào chợ cà phê quốc tế Công ty Đầu tư Xuất nhập Đắk Lắk (Inexim Daklak) DN tham gia giao dịch mua bán cà phê thị trường kỳ hạn(26/11/2004), để đột phá vào chợ cà phê quốc tế, lĩnh vực hoàn toàn mẻ với DN VN Qua đó, cơng ty nắm giá quy luật lên xuống cà phê, linh hoạt đặt giá nên hạn chế nhiều rủi ro giá cà phê biến động mạnh, đồng thời chủ động nguồn hàng trường hợp khan “Việc theo dõi hiệu nhờ tiếp cận nhanh với giá t hị trường bên ngoài, DN người trồng cà phê có lợi Khi giá lên giá nay, DN thấy có lời, họ định bán thấy giá thấp họ mua vào Nếu DN đưa định mua bán thời điểm, có lời, nơng dân hưởng lợi nhờ DN thu mua cà phê giá cao” Mặc dù với hợp đồng tương lai, DN bảo đảm khoản lợi nhuận dự t ính ban đầu loại bỏ biến động giá thị trường trường hợp giá tăng cao DN khơng hưởng mức giá tăng dự kiến Điều tất nhiên kinh doanh, việc sử dụng sản phẩm phái sinh để hạn chế rủi ro việc làm cần thiết DN, phó mặc tồn rủi ro cho thị trường để thu lãi lớn thua lỗ lớn Việc tạo lập thị trường hàng hóa tập trung phương thức giao dịch gắn liền với phát triển lâu thị trường cà phê quốc tế 3/ Phân tích hạn chế sử dụng ckps VN Ở Việt nam, nghiệp vụ phái sinh bắt đầu sử dùng từ đầu năm 2000 Tuy nhiên, nghiệp vụ phái sinh cịn mang tính thí điểm đơn lẻ Số lượng giao dịch công cụ cịn khiêm tốn Một số tổ chức tín dụng Ngân hàng Nhà nước cho phép thực giao dịch cơng cụ phái sinh như: Hốn đổi lãi suất hai đồng tiền Chi nhánh ngân hàng Citibak Hoán đổi lãi suất chéo hai đồng tiền chéo Chi nhánh ngân hàng Standard Chartered Thực hoán đổi tiền tệ chéo Ngân hàng Vietcombank Quyền chọn lãi suất khoản cho vay vay trung hạn USD EUR Ngân hàng BIDV Thực nghiệp vụ tiền gửi kết hợp quyền chọn tiền tệ Ngân hàng BIDV Hoán đổi tiền tệ chéo Ngân hàng BIDV Hoán đổi lãi suất kèm theo điều kiện quyền chọn Ngân hàng Vietcombank Hoán đổi lãi suất cộng dồn Ngân hàng HSBC Quyền chọn ngoại tệ Ngân hàng VIB Ngân hàng Vietcombank Ngân hàng ACB Ngân hàng BIDV Ngân hàng Techcombank Ngân hàng Mbbank Ngân hàng Eximbank Ngân hàng Agribank Hoán đổi lãi suất bắt đầu thực tương lai Chi nhánh ngân hàng Calyon Hợp đồng tương lai thị trường hàng hóa Ngân hàng Techcombank Thực giao dịch hoán đổi ngoại tệ Vinasin Quyền chọn mua bán vàng Ngân hàng ACB Chi nhánh ngân hàng Citiank Ngân hàng Sacombank Ngân hàng Agribank Như vậy, thị trường cơng cụ tài phái sinh hình thành Việt Nam, cịn nhỏ bé chưa phổ biến Nguyên nhân việc hạn chế áp dụng công cụ phái sinh Việt nam nay: Về phía doanh nghiệp: - Mức độ tham gia thị trường vốn doanh nghiệp chưa lớn, nhà quản trị doanh nghiệp chưa có nhu cầu chưa có hiểu biết nhiều chất loại cơng cụ tài phái sinh - Các tổ chức tài chính, đặc biệt ngân hàng thương mại: nguồn nhân lực hạn chế, hệ thống thông tin quản lý chưa phát triển; đối tác mua, bán cơng cụ tài phái sinh với NHTM doanh nghiệp lại hạn chế Do đó, tổ chức tài chưa có nhu cầu, chưa chủ động phát triển cung ứng sản phẩm, dịch vụ cơng cụ tài phái sinh -Tư kinh doanh truyền thống phổ biến, thực tế, biến động tỷ giá, lãi suất dự báo “chắc chắn” giống “nhà” có mặt thị thường tài “sai lệch” dễ dự báo bên “cân đối” vào giá sản phẩm lãi suất, tỷ giá, chứng khoán -Thiếu đào tạo thực tế sản phẩm phái sinh Đây thực trạng Việt Nam Các chuyên gia đào tạo sản phẩm phái sinh cịn q ít, số đơn vị cung cấp tham gia giao dịch khơng Chính vậy, số chun gia có hội tiếp cận với thực tiễn ứng dụng sản phẩm phái sinh Việt Nam hạn chế - Còn nhập nhằng phòng ngừa rủi ro đầu Doanh nghiệp không nghĩ sử dụng sản phẩm phái sinh trả khoản tiền để mua giấc ngủ ngon cho mình, đồng thời chủ động kế hoạch kinh doanh kiểm soát chi phí tương lai Thay vào đó, họ mong muốn kiếm đuợc lợi nhuận không muốn lỗ (?) Khi mục tiêu nhằm vào đánh với biến động giá, biến động giá không kỳ vọng, doanh nghiệp không sử dụng tiếp sản phẩm phái sinh (như trường hợp hợp đồng giao sau cà phê quyền chọn vàng, ngoại tệ) Có trường hợp doanh nghiệp ký hợp đồng mua kỳ hạn xong, thấy biến động bất lợi địi hủy hợp đồng Như doanh nghiệp nhìn vào lợi nhuận sản phẩm phái sinh, không thấy lợi ích phịng ngừa rủi ro mang lại - Tâm lý ỷ lại Chính sách bảo hộ ngầm Nhà nước việc tỷ giá đô la Mỹ/ đồng Việt Nam lãi suất tiền đồng Việt Nam liên tục ổn định nhiều năm khiến cho doanh nghiệp hồn tồn khơng ý đến phòng ngừa rủi ro giá lãi suất Về phía nhà nước: - Khn khổ pháp lý: luật lệ, sách quản lý nhà nước cịn thiếu; chế nghiệp vụ chưa có Hiện tại, quan quản lý nhà nước Việt Nam cấp giấy phép hạn chế cho số TCTD, số doanh nghiệp mua/ bán số công cụ tài phái sinh mà thơi - Văn pháp quy điều chỉnh áp dụng cơng cụ tài phái sinh: - Điều chỉnh giao dịch kỳ hạn:Quyết định số 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999 - Điều chỉnh giao dịch hoán đổi ngoại tệ: + Quyết định số 430/QĐ-NHNN13 ngày 24/12/1997 + Quyết định số 893/2001/QĐ-NHNN ngày 17/7/01 Thống đốc NHNN - Điều chỉnh giao dịch ngoại hối kỳ hạn hoán đổi: Quyết định số 648/2004: qui định kỳ hạn hợp đồng forward swap - Điều chỉnh giao dịch quyền chọn ngoại tệ: 1452/2004/QĐ-NHNN Thống đốc ngân hàng - Điều chỉnh giao dịch hoán đổi lãi suất: Quyết định số 1133/2003/QĐ-NHNN ngày 30/9/2003 (ban hành kèm theo qui chế) - Điều chỉnh hoán đổi rủi ro tín dụng: Cơng văn 3324/NHNN-CSTT, tháng 4/ 2006 - Chi phí giao dịch có liên quan để mua/ bán/ giao dịch cơng cụ tài phái sinh cịn cao Chi phí giao dịch bao gồm: + Chi phí tìm kiếm thơng tin; + Chi phí thương lượng với đối tác + Chi phí để điều chỉnh trạng thái nhằm thích nghi với điều kiện thị trường tài thương lượng; + Chi phí phát sinh từ yếu tố bất định rủi ro thông tin, thể chế (uncertaily cost - chi phí rủi ro khơng dự đốn được); + Chi phí ủy quyền tác nghiệp; + Chi phí thực giám sát III / Kiến nghị giải pháp tăng cường hiệu ứng dung chúng khoán phái sinh 1) Qui định giới hạn giá mua Qui định nhằm khống chế nhà đầu tư đưa mức giá cao hay thấp làm cho thị trường bị xáo trộn hay bị bóp méo Nói cách khác, qui định nhằm kiểm soát nhà đầu tác động lên giá Việc kết hợp chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn tiền tệ phong phú, cho phép doanh nghiệp Việt Nam kết hợp vừa phòng ngừa tỉ giá vừa tiến cơng có hội Dĩ nhiên mặt trái quyền chọn đầu cao Các nhà đầu đầu giá lên đầu giá xuống quyền chọn mua bán 2) Yêu cầu vốn chấp giao dịch cơng cụ tài phái sinh Khi cơng ty có khó khan mặt tài chí cịn hoạt động tốt phải đưa khoản chấp hay mức trì đặt cọc cao để chắn cơng ty tn thủ hợp đồng có biến động cao giá Mức trì khoản tối thiểu mà tài khoản lý quỹ giảm xuống mức cách tham gia hợp đồng bổ sung vào Trong điều kiện Việt Nam, mức tài khoản ký quỹ mức trì phải cao, lên tới 30% hợp đồng ( so với mức 5% thị trường giới) Đối với nhà môi giới hợp đồng phái sinh yêu cầu phải đủ vốn, họ ngân hang công ty không trực tiếp tham gia vào giao dịch phái sinh Yêu cầu vốn quan trọng, chúng giúp cho hệ thống ngân hang Việt Nam giảm bớt nguy động sẵn sang chấp nhận rủi ro để tránh tình trạng khả tốn nhà mơi giới 3) Yêu cầu mở cửa thị trường tự cho tất định chế triển khai hợp đồng phái sinh Mở cửa thị trường công cụ tài phái sinh, để tránh tình trạng phủ cho phép số ngân hang làm thí điểm Có nói “ thí điểm” bệnh quan hoạch định sách Trong trường hợp thế, giá trị hợp lý số hợp đồng phái sinh độc quyền số ngân hang, chắn cao thị trường giới Tất nhũng bóp méo giá trị hợp đồng phái sinh đẩy sang phía người mua gánh chịu Tác dụng ngược độc quyền không tồn cơng cụ phịng ngừa rủi ro thực tế, giá phí q cao làm nản lịng nhà đầu tư , nhà đầu tư chấp nhận mạo hiểm tham gia canh bạc với giá phải trả cao với hy vọng gỡ gạc lại cách đầu thị trường bất đầu khơng khí bât ổn giá thị trường Chính cần xem xét để tạo thị trường tự để định chế tài có đủ điều kiện cung cấp sản phẩm phái sinh Bên cạnh thiết lập khung quản lý chung cho định chế 4) Yêu cầu đăng kí lập báo cáo tài Đây chuẩn mực bắt buộc nhằm làm tăng tính minh bạch cho tất thành viên tham gia thị trường Tất thành viên tham gia thị trường phái sinh phải hiểu biết trước tiến hành giao dịch với Chẳng hạn ngân hàng Việt Nam đồng ý thực hợp đồng tương lai 1000 lượng vàng với người mua tương lai Trong trường hợp người mua tương lai cần phải có thơng tin ngân hàng Việt Nam ký quỹ ngân hàng nước để mua vàng giới bán lại cho người từ nước Nói cách khác, chơi phải có thơng tin lẫn nhau, để chơi tăng them phần minh bạch có lơi cho thị trường giao dịch 5) Hoàn thiện qui định tài kế tốn lien quan, nâng cao tính khoản sản phẩm phái sinh Hiện nay, công cụ phái sinh chưa có thị trường giao dịch Các hợp đồng kỳ hạn tương lai phải giao dịch có sàn nước ngồi London hay NewYork Còn lại giao dịch qua quầy, nhiều bất lợi đói với tính khoản loại rủi ro tín dụng Tuy nhiên, đơi với việc phát triển thị trường việc nâng cao chất lượng hàng hóa cho thị trường Hàng hóa cơng cụ tài phái sinh, từ cơng cụ đến công cụ lai tạp.Chất lượng tính hợp pháp, tính khoản, khả thích ứng với loại rủi ro công cụ chứng khoán phái sinh Đối với quyền chọn, ngân hàng thương mại nên xác lập nội dung hợp đồng quyền chọn quyền mua ngoại tệ doanh nghiệp không thực quyền lựa chọn, doanh nghiệp nhập Việt Nam thực hợp đồng quyền chọn ngồi ý nghĩa phịng ngừa rủi ro tỷ giá hối đối cịn có nhu cầu đảm bảo có đủ số lượng ngoại tệ để toán hợp đồng nhập đến hạn 6) Cải tiến phương pháp quảng bá thông tin giao dịch chứng khoán phái sinh đến khách hàng -Các định chế tài chuyên nghiệp triển khai giao dịch phái sinh : ngân hàng thương mại, công ty chứng khốn, triển khai quảng bá cơng cụ phái sinh, nhằm tạo nhận thức hiểu biết cho khách hàng, nhà phát hành nhà hoạch định sách cơng dụng cách thức sử dụng cơng cụ tài phái sinh - Đầu tư xây dựng tảng công nghệ đại cơng nghệ ảnh hưởng trực tiếp tới q trình cung cấp, xử lý thong tin để đến định giao dịch, ảnh hưởng đến kết tính tốn q trình tốn q trình kiểm sốt rủi ro 7) Tăng cường cơng tác đào tạo nghiên cứu, thông tin tuyên truyền hợp tác quốc tế Nhân tố người đóng vai trị then chốt hoạt động Do đó, việc đào tạo phải đặt lên hàng đầu thực thường xun Thị trường chứng khốn nói chung thị trường giao dịch chứng khốn phái sinh nói riêng lĩnh vực kinh doanh địi hỏi phải có kiến thức, trình độ chuyên môn cao lại mẻ Việt Nam Cho nên, việc đào tạo phải găn kết với hoạt động mở rộng quan hệ giao lưu hợp tác quốc tế đào tạo nguồn nhân lực, tư vấn, xây dựng sách phát triển quản lý thị trường KẾT LUẬN Nền kinh tế Việt Nam đà phát triển, với việc gia nhập WTO tháng 11 năm 2006 đánh dấu bước đổi giai đoạn phát triển kinh tế Việt Nam Trong giai đọa hội nhập này, doanh nghiệp Việt Nam phải đứng trước nguy tiềm ẩn rủi ro, cạnh tranh gay gắt, biến động khôn lường thị trường quốc tế Cùng với đà phát triển kinh tế bước tiến thị trường chứng khốn, cơng ty đua niêm yết lên sàn, nhà đầu tư nước nước ngồi tích cực tham gia vào việc mua bán chứng khốn Chính nhà đầu tư mong muốn có cơng cụ bảo hiểm rủi ro cho ngân hàng, cơng ty chứng khốn ln cố gắng hồn thiện, đa dạng hóa sản phẩm phái sinh, đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư.Tuy xuất thị trường Việt Nam năm cơng cụ tài phái sinh chưa nhiều doanh nghiệp đón nhận có ứng dụng chưa hiệu Điển hình việc ứng dụng chứng khốn phái sinh phịng vệ biến động giá café doanh nghiệp café Việt Nam Mặc dù công cụ phái sinh giúp doanh nghiệp cà phê Việt Nam đột phá vào thị trường cà phê quốc tế giảm thiểu rủi ro, tồn nhiều hạn chế nhiều yếu tố chưa có chun mơn vững cơng cụ phái sinh , cịn phân vân phịng ngừa rủi ro đầu cơ, mang tâm lý ỷ lại sách bảo hộ ngầm nhà nước, chưa thực dám mạo hiểm chấp nhận rủi ro… Tóm lại chứng khốn phái sinh cơng cụ bảo hiểm rủi ro an toàn cho nhà đầu tư, để khai thác hiệu tiềm vốn có kinh tế, giúp thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam thực phát huy vai trị cần có nỗ lực từ phía quan nhà nước doanh nghiệp, quỹ đầu tư chứng khoán, ngân hàng thương mại, nhà đầu tư… ... tài : Sử dụng công cụ chứng khoán phái sinh thị trường cafe giới phòng vệ biến động giá cho café Việt Nam MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .3 I/ Tổng quan chứng khoán phái sinh. .. xuất thị trường Việt Nam năm công cụ tài phái sinh chưa nhiều doanh nghiệp đón nhận có ứng dụng chưa hiệu Điển hình việc ứng dụng chứng khốn phái sinh phòng vệ biến động giá café doanh nghiệp café. .. thị trường công cụ tài phái sinh hình thành Việt Nam, nhỏ bé chưa phổ biến Trên công cụ phái sinh thị trường ngoại hối, cịn gần cơng cụ phái sinh dần bắt đầu sử dụng thị trường hàng hóa (cà phê,