Bình luận các biện pháp bình ổn tỷ giá (liên hệ Việt Nam)

Bình luận biện pháp bình ổn tỷ giá (liên hệ Việt Nam) I Các định nghĩa Khái niệm: Chính sách tỷ giá hoạt động phủ( mà đại diện thường NHTW) thơng qua chế độ tỷ giá định hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống công cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia Mục tiêu: - ổn định tỷ giá phạm vi biên độ dao động định nhằm góp phần ổn định thương mại, ổn định đầu tư cán cân tóan quốc tế - góp phần thực chuyển dịch cấu kinh tế mục tiêu sách vĩ mơ khác - đảm bảo ổn định dự trữ quốc gia để thực nghĩa vụ TCQT - ổn định phát triển thị trường ngoại hối - giữ vững chủ quyền quốc gia, nâng cao vị đồng nội tệ II nội dung: nội dung sách tỷ giá(cơng cụ sách tỷ gía) a công cụ trực tiếp a.1 hoạt động ngân hàng trung ương thị trường ngoại hối nhằm can thiệp trực tiếp vào cung- cầu ngoại tệ khái niệm: Chính sách hối đối: biện pháp trực tiếp mà NHTW tác động tới tỷ giá hối đối Thơng qua tổ chức kinh doanh ngoại hối, nhà nước chủ động tác động vào cung cầu ngoại tệ băng việc trực tiếp mua bán vàng ngoại tệ điều chỉnh tỷ gía Khi tỷ gía mức cao( tức đồng nội tệ giảm giá ) tới mức làm ảnh hưởng tới hoạt động kinh tế nước hoạt động kinh tế đối ngoại, NHTW bán ngoại tệ để thu nội tệ cung ngoại tệ tăng tác động làm giảm tỉ giá, kéo tỷ giá xuống ngược lại tỷ giá hối đoái giảm xuống, NHTW 1|Page mua ngoại tệ vào, kích thích cầu ngoại hối cung chưa kịp biến động để nâng tỷ giá lên tới mức hợp lý ảnh hưởng việc áp dụng sách hối đoái thường ảnh hưởng trái ngược với doanh nghiệp nước bắt nguồn chủ yếu từ lợi ích trái ngược Những mâu thuẫn thường xảy nhà xuất nhập nhà nhập muốn hạ thấp tỷ giá xuống nhà xuất khâủ muốn nâng tỷ giá lên, nhà xuất vốn muốn hạ thấp tỷ giá xuống nhà nhập vốn muốn nâng cao tỷ giá hối đoái Và mâu thuẫn diễn nước với tỷ giá nước nâng cao hạn chế xk nước khác làm cho cán cân thương mại, cán cân tốn nước ngồi nước thực sách bị thiệt hại • Ưu điểm: NHTW linh hoạt việc điều tiết lượng tiền cung ứng để điều chỉnh tỷ giá • Nhược điểm: - cần dự trữ ngoại tệ lớn - Tính chủ động NHTW khơng cao NHTM khơng sãn sàng mua( VN bắt buộc) - Thường phải kèm với sách thị trường mở để hấp thụ lượng dư hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ lưu thông có hạn chế định nên ngân hàng trung ương dần chuyển sang công cụ gián tiếp mà chủ yếu thông qua công cụ lãi suất tái chiết khấu - Để thực đòi hỏi phải có phát triển tương xứng hệ thống tài Sự can thiệp Nhà nước vào thị trường ngoại hối hạn chế  Biên độ dao động tỷ giá bình quân liên ngân hàng hạn hẹp tạo nhiều khó khăn nguồn cung ngoại tệ NHTM  Các sách chủ yếu nhằm điều tiết tỷ giá USD/VND - Chi phí hội cho việc mua bán ngoại tệ- người định giá có lúc NHNN phải mua giá cao bán giá thấp - loại chi phí buộc phải trả.Bởi vì:, nhiều tình bắt buộc, NHNN phải sử dụng chế giá để điều tiết cách đặt giá cao lên để mua cho - muốn phát hành tiền vào lưu thông ngược lại, 2|Page định giá thấp xuống để bán cho - muốn hút tiền từ lưu thông VD: Trong năm 2007, mục tiêu trì mức giảm giá đồng tiền vài phần trăm, tạo điều kiện thuận lợi cho xuất trở nên khó khăn mà lượng ngoại tệ chảy vào Việt Nam gia tăng mạnh mẽ bùng nổ thị trường chứng khoán dòng vốn khác khai thơng tốt Đồng Việt Nam khơng khơng giảm mà có dấu hiệu tăng giá so với đồng Đôla, gây bất lợi cho xuất Thêm vào đó, nhập q lại tăng đột biến (cho dù chủ yếu nhập máy móc thiết bị nguyên vật liệu cho sản xuất) làm cho thâm hụt cán cân ngoại thương trở nên trầm trọng Đứng trước áp lực nêu trên, cộng với việc mong muốn gia tăng số lượng ngoại tệ dự trữ phòng bất trắc xảy ra, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tung tiền đồng để mua vào lượng lớn ngoại tệ mà theo ước tính Ngân hàng Thế giới, quí 1, dự trữ ngoại hối Việt Nam tăng khoảng tỉ Đôla, tương đương với gần 50.000 tỉ đồng đưa vào lưu thơng Có lẽ nhờ việc mua vào ngoại tệ mà ngày đầu tháng 6/2007, tỷ giá đồng Việt Nam so với đồng Đôla tăng trở lại lên mức 16.100, thay quanh số 16.000 thời gian trước Việc gia tăng ngoại tệ cho dự trữ quốc gia điều cần thiết, việc bơm thêm lượng lớn tiền đồng vào kinh tế làm áp lực lạm phát gia tăng, mà năm tháng đầu năm số giá tiêu dùng nước tăng 7,3% so với kỳ năm ngoái (WB 2007) Điều làm cho mục tiêu khống chế mức tăng giá năm 2007 số 6,5% trở nên khó khăn Một nhiệm vụ quan trọng Ngân hàng Nhà nước gặp thử thách Để giảm bớt áp lực gia tăng số giá thời gian lại năm 2007, có cách rút bớt tiền khỏi kinh tế Tăng dự trữ bắt buộc giải pháp lựa chọn Với việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi đồng Việt Nam từ 5% lên 10% theo ước tính có khoảng 40.000-50.000 tỉ đồng, tương đương với số tiền bỏ để mua tỉ Đôla nêu trên, quay trở lại kho Ngân hàng Nhà nước Như vậy, với hai biện pháp can thiệp đưa ra, ba mục tiêu đạt gồm: đảm bảo mục tiêu ổn định tỷ giá, tăng lượng dự trữ ngoại 3|Page hối quốc gia lại khơng gây áp lực lạm phát tiền chảy vào đem cất “két” nên chẳng có điều xảy cả! Bất kì sách tiền tệ ngân hàng trung ương dẫn đến hậu định để giải hậu NHTW thường chọn gói sách gồm nhiều công cụ dĩ nhiên công cụ có mối liên hệ với a.2 cơng cụ hành chính:  Bp kết hối: Là việc phủ quy định thể nhân pháp nhân có nguồn thu ngoại têh phải bán tỷ lệ định cho tổ chức đựơc phép kinh doanhơp ngoại hối Biện pháp áp dụng thời kỳ khan ngoại tệ thị trường ngoại hối Việt Nam tác động khủng hoảng tài tiền tệ năm 1997, nên hầu hết doanh nghiệp găm giữ ngoại tệ tài khoản làm cho cung cầu cân đối nghiêm trọng đứng trước tình hình đó, ngày 12/09/1998, phủ ban hành định số 173/QĐ-TTg nghĩa vụ bán quyền mua ngoại tệ người cư trú tổ chức với tỷ lệ kết hối bắt buộc 80% Khi thị trường ngoại tệ trở nên ổn định hơn, ngày 30/8/1999, phủ có định số 180/1999/QĐ-TTg điều chỉnh tỷ lệ kết hối từ 80% > 50% sau xuống 40%,30% theo định 46/2003/QĐ-TTg, ngày 02/4/2003 giảm xuống 0% a.3 quy định biên độ dao động tỷ giá( biên độ rộng cung ngoại tệ từ NHTM tăng, biên độ hẹp giảm cung)  Thực chế độ tỷ giá thả có điều tiết (Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN)  NHNN khơng ấn định tỷ giá thức mà thơng báo tỷ giá giao dịch BQLNH TG kinh doanh= TGBQLNH(± biên độ tỷ giá) Biên độ tỷ giá liên tục nới rộng Năm 1999 2002 2006 2007 2008 2009 Biên độ ±0.1% ±0.25% ±0.5% ±0.75% ±1% ±5% ±2% ±3% 4|Page ±3% Biên độ tỷ giá liên tục nới rộng  giao dịch ngoại tệ tạo điều kiện phát triển tạo tỷ giá gần với cung cầu ngoại tệ thị trường Vd Ngân hàng Nhà nước công bố mức tỉ giá bình quân liên ngân hàng áp dụng cho (26-11) 17.961 VND/USD, tăng thêm 5,44% so với ngày trước Đồng thời, biên độ tỉ giá cho giao dịch mua bán giao USD VND ±3%, thay mức ±5% Nghĩa khống chế tỉ giá kinh doanh ngân hàng không cao thấp 3% so với tỉ giá liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công bố ngày Với điều chỉnh này, mức tỉ giá sàn giao dịch 17.422 VND/USD tỉ giá trần giao dịch 18.500 VND/USD Theo ghi nhận, đầu phiên giao dịch hôm trước, tỉ giá USD thị trường tự Hà Nội đạt mức cao, đến sát 19.900 VND/USD Ngay sau có thơng tin giảm biên độ tỉ Ngân hàng Nhà nước công bố, giá đồng USD giảm mạnh Đến 12 trưa, thị trường tự do, USD 19.600 đồng bán 19.400 đồng mua vào  Quy định hạn chế đối tượng mua ngoại tệ: nhằm mục đích giảm cầu ngoại tệ, hạn chế đầu tác động giữ cho tỷ giá ổn định Tất biện pháp nhằm mục đích giảm cầu ngoại tệ, quy định hạn chế thời điểm mua ngoại tệ 2007 Ngân hàng Nhà nước mua lượng ngoại tệ cho dự trữ ngoại hối để vừa đảm bảo khả can thiệp tương lai vừa để trì khả cạnh tranh hàng xuất khẩu, tránh lên giá đồng Việt nam 2008: từ 26/03 – 16/07/2008:tỷ giá usd/vnd Tăng với tốc độ chóng mặt tạo sốt USD thị trường liên ngân hàng lẫn thị trường tự Cung ngoại tệ thấp NHNN không cho phép cho vay ngoại tệ doanh nghiệp xuất (theo định số 09/2008/QĐ, NHNN không cho phép vay 5|Page để chiết khấu chứng từ xuất khẩu, vay thực dự án sản xuất xuất khẩu) giảm tượng doanh nghiệp xuất vay ngoại tế bán lại thị trường Nhận thấy tình trạng sốt USD mức báo động, lần lịch sử, NHNN công khai công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD thông tin thị trường cho USD trở nên khan Biện pháp;Nhờ có can thiệp kịp thời NHNN, sốt USD chặn đứng từ 17/07 – 15/10/2008: Giảm mạnhvà dần vào bình ổn đồng thời lúc này, NHNN ban hành loạt sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ thị trường tự không đăng ký với NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập vàng cho phép xuất vàng; bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn (từ 16/10 đến hết năm 2008): tỷ giá USD tăng trở lại Trong khoảng thời gian từ tháng 10 - tháng 11, nhà đầu tư nước đẩy mạnh việc bán chứng khốn bán trái phiếu (700 triệu USD), cổ phiếu (100 triệu USD) Nhu cầu mua ngoại tệ khối nhà đầu tư nước tăng cao muốn đảm bảo khoản tổ chức quốc Nhu cầu mua USD ngân hàng nước tăng mạnh (khoảng 40 triệu USD/ngày) Cầu USD thị trường tự tăng cao NHNN khơng cho phép nhập vàng tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập (do USD đồng tiền toán chính) Ngồi số biện pháp khác thực hiện: NHNN bán tỷ USD cho NHTM đáp ứng nhu cầu nhập số mặt hàng thiết yếu NHNN phải ngừng chiến dịch buộc ngân hàng mua tín phiếu bắt buộc thời gian NHNN phải xác lập trần huy động lãi suất tiền đồng ngoại tệ trần qui mơ tín dụng cho NHTM 2009:ngun nhân:+ Hiện tượng găm giữ ngoại tệ chờ giá lên người dân +Có tượng DN vay USD chưa đến kỳ trả nợ mua sẵn USD để giữ sợ tỷ giá tăng Chính lượng đặt mua nhiều DN khiến cầu ngoại tệ 6|Page tăng Ngoài ra, tâm lý bất ổn DN người dân tỷ giá tăng nhanh dẫn tới tượng găm giữ ngoại tệ +Do tác động sách hỗ trợ lãi suất cho DN tiền đồng, lãi suất vay tiền đồng thấp, phạm vi thời gian vay mở rộng theo chủ trương phủ nên số DN có ngoại tệ có xu hướng không muốn bán ngoại tệ muốn vay tiền đồng Đây tác động thiếu tích cực khơng mong muốn triển khai gói kích cầu Tuy khan ngoại tệ NHTW không thực sách kết hối mà kêu gọi khuyến khích tổ chức nắm giữ nhiều ngoại tệ bán ngoại tệ NHNN bán ngoại tệ cho ngân hàng có trạng thái ngoại hối âm 2010 NHNN tạo đồng thuận NHTM, yêu cầu thống hạ mặt lãi suất cho vay ngoại tệ xuống từ 3-3,5%/năm, mặt lãi suất huy động ngoại tệ mức từ 1-1,5%/năm Chủ trương giúp cho việc nắm giữ VND có lợi giảm áp lực tăng dư nợ VND thị trường.(2010 Thủ tướng yêu cầu số tập đoàn thuộc Chính phủ nắm giữ ngoại tệ phải bán cho hệ thống ngân hàng Kết luận:  Xu mở cửa nên kinh tế, tự hóa thương mại tự hóa tài chính, biện pháp can thiệp hành ngày trở nên khơng phù hợpthiên sử dụng công cụ thị trường  công cụ trực tiếp sử dụng nhiều Tuy nhiên:các hoạt động can thiệp ngân hàng TƯ tạo hiệu ứng thay đổi thay đổi cung ứng tiền lưu thơng , tạo áp lực lạm phát hay thiểu phát kinh tế, kèm theo hoạt động can thiệp trực tiếp, NHTW thường cần phải sử dụng thêm nghiệp vụ thị trường mở để hấp thu lượng dư cung hay bổ sung phần thiếu hụt tiền tệ lưu thơng.do có hạn chế định, nên NHTW nước phát triển dần chuyển từ can thiệp trực tiếp sang can thiệp gián tiếp mà chủ yếu thông qua công cụ lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu b Công cụ gián tiếp lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu: 7|Page Lãi suất Công cụ điều chỉnh tỷ giá khái niệm: Lãi suất công cụ ngân hàng trung ương sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường, điều chỉnh giá trị đối ngoại nơi tệ Chính sách lãi suất cao: có xu hướng hỗ trợ lên giá nội tệ, hấp dẫn luồng vốn nước ngồi chảy vào nước,( lãi suất nước cao so với lãi suất nước hay lãi suất ngoại tệ dẫn đến dòng vốn chảy vào hay làm chuyển lượng hóa ngoại tệ kinh tế sang đồng nội tệ để hưởng lãi suất cao hơn) Điều làm cho tăng cung ngoại tệ thị trường (cũng có nghĩa làm tăng cầu đồng nội tệ), từ đồng ngoại tệ có xu hướng giảm giá thị trường, hay đồng nội tệ tăng giá \ Trong trường hợp ngược lại, lãi suất nước thấp so với lãi suất nươc hay lãi suất ngoại tệ, đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá thị trường hay đồng nội tệ giảm giá Phương pháp dùng lãi suất tái chiết khấu để điều chỉnh tỷ giá hối đối phương pháp thường sử dụng với mong muốn có thay đổi cấp thời tỷ giá Cơ chế tác động công cụ đến tỷ giá hối đoái sau: Trong cân ban đầu cung cầu ngoại tệ thị trường, lãi suất tái chiết khấu thay đổi, kéo theo thay đổi chiều lãi suất thị trường Từ đó, tác động đến xu hướng dịch chuyển dòng vốn quốc tế làm thay đổi tài khoản vốn (trong cán cân tốn quốc tế) làm người sở hữu vốn nước chuyển đổi đồng vốn sang đồng tiền có lãi suất cao để thu lợi làm thay đổi tỷ giá hối đoái Cụ thể, lãi suất tăng dẫn đến xu hướng đồng vốn vay ngắn hạn thị trường giới đổ vào nước người sở hữu vốn ngoại tệ nước có khuynh hướng chuyển đổi đồng ngoại tệ sang nội tệ để thu lãi cao Kết tỷ giá giảm (đồng nội tệ tăng) Trong trường hợp ngược lại, muốn tỷ giá tăng giảm lãi suất tái chiết khấu Xét trường hợp đồng VND USD (các yếu tố khác không đổi) 8|Page Khi Lãi suất VND cao lãi suất USD (lãi suất thực), người ta có xu hướng chuyển từ nắm giữ USD sang nắm giữ VND Điều làm cho nhu cầu VND tăng lên, cầu USD giảm đi, từ giá USD giảm so với VND, hay tỷ giá giảm tới mức tỷ giá mà cung cầu USD-VND trở nên cân Khi đó, lãi suất thực tế VND USD tương đương ( điều kiện ngang lãi suất khơng tính tới lạm phát) Khi có ảnh hưởng lạm phát, lãi suất danh nghĩa tăng, lãi suất thực tế giảm, lúc ngược lai- VND giảm giá so với USD, dẫn tới tỷ giá tăng Ngược lại, đồng USD tăng giá, để tạo cân thị trường ngoại hối, NHTW chủ động tăng lãi suất đồng nội tệ(VND) thông qua đẩy mạnh lượng cung ngoại tệ kinh tế đồng thời hút bớt đồng nội tệ Điều làm cho cung cầu ngoại hối trở nên cân Những hạn chế Tuy nhiên, cách làm có hạn chế định, lẽ lãi suất tỷ giá có mối quan hệ tác động qua lại lẫn cách gián tiếp, mối quan hệ trực tiếp nhân Các yếu tố để hình thành lãi suất tỷ giá không giống Lãi suất biến động tác động quan hệ cung cầu vốn cho vay Lãi suất biến động phạm vi tỷ suất lợi nhuận bình quân tình hình đặc biệt, vượt q tỷ suất lợi nhận bình qn Còn tỷ giá hối đối quan hệ cung cầu ngoại hối định, mà quan hệ lại tình hình cán cân toán dư thừa hay thiếu hụt định Như nhân tố hình thành lãi suất tỷ giá khơng giống nhau, biến động lãi suất (lên cao chẳng hạn) không thiết đưa đến tỷ giá hối đoái biến động theo ( hạ xuống chẳng hạn) Lãi suất lên cao thu hút vốn ngắn hạn nước chạy vào, tình hình trị, kinh tế tiền tệ nước khơng ổn định, khơng thiết thực được, với vốn nước ngồi, vấn đề lúc lại đặt trước tiên đảm bảo an tồn cho số vốn khơng phải vấn đề thu hút lãi nhiều Để minh hoạ vấn đề này, sử dụng hai ví dụ điển hình lịch sử Một là, trước chiến 2, Anh nước điển hình việc sử 9|Page dụng lãi suất chiết khấu để can thiệp vào thị trường hối đoái thu nhiều kết đáng kể, kinh tế tiền tệ nước Anh lúc ổn định Hai là, lấy khủng hoảng USD thời kỳ 1971-1973 làm ví dụ Tổng thống Mỹ Nixon, phải áp dụng biện pháp khẩn cấp để cứu nguy cho USD cách tăng lãi suất chiết khấu lên cao để thu hút vốn ngắn hạn thị trường tiền tệ quốc tế Vào lúc này, lãi suất thị trường New York cao gấp rưỡi thị trường London, gấp lần thị trường Frankfurk, vốn ngắn hạn không chuyển vào Mỹ mà lại đưa đến Tây Đức Nhật Bản, nước thực sách lãi suất thấp, lúc USD đứng bên bờ nguy giá Như vậy, sách lãi suất chiết khấu có ảnh hưởng định có giới hạn tỷ giá hối đối, tỷ giá lãi suất có quan hệ lôgic quan hệ nhân quả, lãi suất nhân tố định vận động vốn nước Tuy nhiên, không nên hồn tồn coi thường sách chiết khấu Nếu tình hình tiền tệ nước đại thể nhau, phương hướng đầu tư ngắn hạn hướng vào nước có lãi suất cao Do vậy, sách lãi suất chiết khấu có ý nghĩa Đồng thời, can thiệp vào tỷ giá phải có thị trường vốn (nhất thị trường vốn ngắn hạn) đủ mạnh, tự linh hoạt: tài khoản vốn mở cửa Liên hệ Việt Nam Trong quý 1/2008, có lúc tỷ giá USD liên ngân hàng xuống 16.000 tỷ giá thị trường tự chí thấp ngân hàng Trong khoảng thời gian này, Chính phủ NHNN đẩy mạnh việc kiềm chế lạm phát, sử dụng biện pháp tiền tệ thắt chặt, tăng lãi suất từ 8,25%/năm (tháng 12/2007) lên 8,75%/năm (tháng 2/2008) NHNN không thực mua ngoại tệ USD nhằm hạn chế việc bơm tiền lưu thông, tăng biên độ tỷ giá USD/VND từ 0,75%/năm lên 1%/năm ngày 10/03/2008 Nhưng qua đầu quý 2, tỷ giá lại tăng đến chóng mặt, có lúc lên tới 19.500 NHNN định nới biên độ dao động từ +1% lên +2% (từ ngày 26/06/08) đồng thời triển khai hàng loạt biện pháp khác: kiểm soát chặt đại lý thu đổi ngoại tệ, tăng cường truyền thông, công bố dự trữ ngoại hối Việt Nam (điều chưa có tiền lệ Việt Nam) tăng mức lãi suất 10 | P a g e tháng Các DN mua USD với giá NHTM niêm yết, mà thường phải trả thêm phí, phải mua giá cao TT tự Vì thế, yếu tố tăng tỷ giá phản ánh qua giá lạm phát tháng 8, đó, tháng kế tiếp, tác động khơng q lớn Các khoản vay nợ nước gia tăng Tuy nhiên, tính đến cuối năm 2009, nợ nước ngồi Việt Nam chiếm 39% GDP, đó, vay nợ đồng USD chiếm 16.61%, lại đồng Yên (chiếm 41.96%) đồng tiền khác Vì tỷ giá tăng 2% khơng có tác động nhiều đến khoản nợ vay nước ngồi Chính cấu đồng tiền vay đa dạng khiến nợ quốc gia Việt Nam giảm thiểu nhiều rủi ro tỷ giá Bên cạnh tác động tiêu cực không lớn nêu trên, việc giảm giá nhẹ VND thực lại bước phản ánh giá trị thực tiền đồng, làm cho thị trường ngoại tệ thông suốt hơn, chênh lệch tỷ giá tự tỷ giá NHTM rút ngắn trở lại, gây tâm lý hoang mang cho người dân Tăng tỷ giá khiến cho dư địa sách tiền tệ rảnh rang hơn, hỗ trợ thêm cho NHNN tăng cường tác động đến thị trường để hỗ trợ giảm lãi suất Đồng Việt Nam giảm giá kích thích nhà đầu tư nước ngồi tiếp tục tăng cường đầu tư giải ngân, đóng góp thêm vào cán cân toán, tài trợ bổ sung cho thâm hụt thương mại Sức ép tỷ giá tiếp tục cuối năm Sức ép tỷ giá có lẽ tốn chưa có lời giải trọn vẹn Việc phá giá tiền đồng 2% thời điểm làm nhẹ tạm thời căng thẳng thị trường ngoại hối, rủi ro tỷ giá tồn tăng cao vào cuối năm 17 | P a g e Bản chất vấn đề tiền đồng bị định giá cao, ln ln có sức ép giảm giá Từ năm 2004, tỷ giá danh nghĩa ln có xu hướng tăng, mức độ giá thấp so với tỷ lệ lạm phát cao, tỷ giá thực tế (REER) VND lại có xu hướng giảm, tiền đồng thực tế lên giá cao Tính đến cuối năm 2009, VND lên giá thực tế 12% so với đồng tiền đối tác thương mại chính, so sánh với năm gốc 2000 Từ đầu năm 2010 nay, tiền đồng thức giảm giá 5.3%, lạm phát mức cao tương đối so với giới, đồng VND tiếp tục bị định giá cao khiến cạnh tranh thương mại Việt Nam bị suy giảm, nhập siêu tăng mạnh, đặc biệt năm trở lại đây, theo đó, gây sức ép giảm giá tiền đồng Bên cạnh vấn đề nhập siêu chưa thể giải triệt để, áp lực đến giá trị VND tồn tại, đợt thay đổi tỷ giá lần không làm thay đổi chất cung cầu dòng ngoại tệ nội kinh tế diện từ quý 3, hệ việc tăng trưởng tín dụng ngoại tệ q nóng thời điểm quý đầu năm Và chắn, vấn đề tỷ giá từ cuối năm trở thành trung tâm ý thị trường, thay cho lạm phát tháng đầu năm d quỹ bình ổn tỷ giá: Dự trữ ngoại hối * Dự trữ ngoại hối nhà nước tài sản thuộc sở hữu Nhà nước thể bảng cân đối tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Nhà nước quan quản lý dự trữ ngoại hối nhà nước nhằm thực sách 18 | P a g e tiền tệ quốc gia, bảo đảm khả tốn quốc tế, bảo tồn dự trữ ngoại hối Nhà nước * Dự trữ ngoại hối nhà nước bao gồm : - Ngoại tệ tiền mặt, số dư ngoại tệ tài khoản tiền gửi nước ngoài; - Hối phiếu giấy nhận nợ nước ngoại tệ; - Các chứng khốn nợ Chính phủ, ngân hàng nước ngoài, tổ chức tiền tệ ngân hàng quốc tế phát hành, bảo lãnh; - Vàng tiêu chuẩn quốc tế; - Các loại ngoại hối khác * Nguồn hình thành: - Ngoại hối có thuộc sở hữu Nhà nước Ngân hàng Nhà nước quản lý; - Ngoại hối mua từ ngân sách nhà nước mua từ thị trường ngoại tệ thị trường vàng nước; - Ngoại hối từ khoản vay ngân hàng tổ chức tài quốc tế; - Ngoại hối từ nguồn khác * Quản lý dự trữ ngoại hối: Dự trữ ngoại hối nhà nước lập thành hai quỹ : - Quỹ dự trữ ngoại hối: nhiệm vụ đảm bảo diều hồ nguồn ngoại hối phát triển quy mô quỹ dự trữ - Quỹ bình ổn tỷ giá giá vàng: sử dụng công cụ NHNN để can thiệp vào thị trường ngoại tệ thị trường nước Hoạt động Quỹ bình ổn tỷ giá giá vàng: NHNN sử dụng nguồn ngoại hối dự trữ để phục vụ cho việc điều hành tỷ giá thông qua nghiệp vụ thị trường mở Cơ chế quản lý, điều hành tỷ giá xuất phát từ thị trường, tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu, để giữ tỷ giá ổn định điều chỉnh tỷ giá theo mục tiêu đó, NHNN điều chỉnh cung cầu cách bán ngoại tệ mua ngoại tệ vào; can thiệp cần phải có xác thời điểm can thiệp, loại ngoại tệ can thiệp, tỷ giá can thiệp, số lượng ngoại tệ can thiệp, hình thức can thiệp 19 | P a g e * Ưu điểm: Rõ ràng NHNN điều chỉnh tỷ giá cách tích cực, linh hoạt, tự nhiên * Nhược điểm: - Một nhược điểm dễ thấy nghiệp vụ đòi hỏi ngoại hối phải quản lý tập trung từ nguồn khác vào đầu mối NHNN, hiệu công cụ phụ thuộc vào khả quỹ dự trữ ngoại hối - Việc điều hành tỷ thời kỳ thường kết hợp hi sinh mục tiêu kinh tế vĩ mô chẳng hạn lạm phát, kinh tế hướng nội hay hướng ngoại việc xác định xác mức độ can thiệp để thực có hiệu vấn đề khó Liên hệ Việt Nam: bình ổn tỷ giá: Về khả nguồn dự trữ ngoại hối khả Giai đoạn trước 1990: Cơ chế kế hoạch hóa tập trung, tỷ giá cố định bất hợp lý, chế độ đa tỷ giá * Trước 1986: Chúng ta chủ yếu xác lập tỷ giá VNĐ với Rúp Nga với đồng Rúp chuyển nhượng (là đồng tiền ghi sổ dùng toán mậu dịch nước khối SEV) * 1986 – 1990: Bắt đầu có chủ trương thu hút vốn đầu tư nước ngồi xuất luồng ngoại tệ Đô la Mỹ (USD) vào Việt Nam Cũng từ đó, thị trường ngoại tệ chợ đen mà chủ yếu thị trường USD bắt đầu bộc phát cách mạnh mẽ từ dòng kiều hối kiều bào nước, lượng lớn USD cất trữ từ giải phóng Miền Nam, dòng chảy hàng bn lậu qua biên giới Mức tỷ giá hối đoái hình thành vận động theo tín hiệu quy luật thị trường có chênh lệch lớn so với tỷ giá thức, đặc biệt vào năm 1988 ( tỷ giá thức thấp thị trường 400%) => Điều dẫn đến việc tổ chức kinh tế cá nhân có ngoại tệ lại tìm cách khơng bán cho Ngân hàng, tổ chức đại diện nước cá nhân nước hạn chế việc chuyển tiền vào tài khoản Ngân hàng để chi tiêu mà thường đưa hàng từ nước vào sử dụng hay sử dụng trực tiếp tiền mặt thị trường 20 | P a g e Do đó, chế tỷ giá thời kỳ trở thành yếu tố tạo cho ngoại tệ bị thả nổi, mua bán thị trường tự Giai đoạn 1990 – nay: Chúng ta thiết lập hệ thống tỷ giá điều chỉnh theo tín hiệu thị trường * 1990 -1992: Sự “thả nổi” tương đối mạnh vận động tỷ giá - Trong thời kỳ này, tỷ giá thị trường biến động mạnh, đặc biệt cú sốc năm1991 (1USD=13000VNĐ) cải thiện đáng kể tình hình cán cân thương mại - Hệ thống tổ chức tín dụng bất ổn, nữa, giai đoạn nguồn thu ngoại tệ không quản lý chặt chẽ làm cho dự trữ ngoại tệ quốc gia tăng chậm không tăng * 1992 – 1997: Xu hướng cố định tỷ giá (tỷ giá thức với biên độ giao động) - Mục tiêu thiên “hướng nội”, bật khuyến khích tích lũy giá trị dạng nội tệ ngoại tệ, thu hút vốn đầu tư nước ngồi, tạo điều kiện NK máy móc thiết bị kỹ thuật => Cải thiện mạnh mẽ nguồn dự trữ ngoại tệ (1992) - Tuy nhiên, vào cuối giai đoạn VNĐ bị đánh giá cao cách giả tạo so với USD Tình trạng gây thâm hụt lớn cán cân vãng lai ( khoảng 13 -16% GDP năm 1995, 1996), nợ nước gia tăng, dự trữ ngoại tệ tăng chậm so với tốc độ tăng trưởng xuất khẩu… dẫn đến việc thực mục tiêu cân ngoại tệ - Từ năm 1994, thay đổi chế điều hành tỷ giá với đời thị trường ngoại tệ liên ngân hàng khuyến khích NHTM tích cực tham gia vào thị trường ngoại tệ (Quyết định số 245/QĐ-NH7 03/10/1994) Bên cạnh đó, Chính phủ cho thấy trọng tăng cường thực lực kinh tế cho hoạt động can thiệp vào tỷ giá cách tăng mạnh quỹ dự trữ ngoại tệ, lập quỹ bình ổn giá Những đổi phần xóa tâm lý găm giữ ngoại tệ, góp phần tạo điều kiện thuận lợi việc quản lý ngoại tệ từ ổn định tỷ giá * Giai đoạn sau khủng hoảng (1999) - nay: tỷ giá linh hoạt có điều tiết Trong năm gần đây, thâm hụt cán cân vãng lai thu hẹp đáng kể có gia tăng hạng mục chuyển giao đơn phương mà chủ 21 | P a g e yếu lượng kiều hối chuyển nước ngày tăng Mặt khác dòng vốn đầu tư chảy vào VN ngày tăng từ nhiều kênh khác phần tài trợ cho thâm hụt cán cân thương mại dự trữ ngoại hối tăng lên (Có thời điểm dự trữ lên đến 12 tuần nhập khẩu) - Cùng với chế điều hành tỷ giá mới, hoạt động quỹ bình ổn giá góp phần vào việc ổn định tỷ giá, kéo sát tỷ giá quy định với tỷ giá thị trường với biên độ giao động 2%, bên cạnh đó, với sách thắt chặt tiền tệ nay, tỷ giá điều hành theo xu hướng giảm nhằm mục tiêu kiểm soát nhập siêu, kiềm chế lạm phát, tạo điều kiện ổn định phát triển kinh tế - Bên cạnh đó, điều hành tỷ giá việc can thiệp vào thị trường ngoại tệ VN chưa thực công cụ sử dụng hữu hiệu, vì: Quản lý ngoại hối nhiều vấn đề: + Sự tồn thị trường chợ đen có tác động tiêu cực tới cung cầu ngoại tệ kinh tế + Diễn biến phần cho thấy có khả lượng cung lớn cầu ngoại tệ Đáng lý cung lớn cầu ngoại tệ, tỷ giá VND/USD có xu hướng giảm xuống, nghĩa VND tăng giá Tuy nhiên thực tế, liên tục nhiều thời điểm, VND phải chịu áp lực giảm giá Nghịch lý phản ảnh tình trạng “dư cầu” kinh tế Nguyên nhân quản lý phân bổ ngoại tệ khu vực kinh tế: Về phương diện pháp lý, tất nguồn thu chi ngoại tệ khu vực kinh tế phải bắt buộc luân chuyển thông qua hệ thống ngân hàng, cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ khu vực kinh tế lượng ngoại tệ ngân hàng tăng lên Những diễn biến cho thấy, hệ thống ngân hàng nắm giữ số lượng khoảng tỷ USD ngoại tệ, kiện Chính phủ lại phát hành 750 triệu USD trái phiếu quốc tế với lãi suất cao lại đặt nhiều câu hỏi câu trả lời, phủ có giải thích việc phát hành trái phiếu quốc tế lần bước thăm dò hội nhập VN vào thị trường vốn quốc tế Điều cho thấy chế quản lý dự trữ ngoại hối quốc gia nói riêng điều hành kinh tế vĩ mơ nhiều bất cập 22 | P a g e - Cung từ NHTM: Trong số thời điểm, hệ thống NHTM gửi lượng lớn ngoại tệ nước ngồi mà khơng bán ngoại tệ cho NHNN để tăng dự trữ ngoại hối quốc gia Việc hệ thống NHTM nắm giữ lượng lớn ngoại tệ nước ngồi mà khơng bán cho NHNN suy cho sách tiền tệ chưa hoạt động hữu hiệu - Cung từ DN XK: DN gửi ngoại tệ vào NHTM hạn chế, diễn biến gần Chính phủ phải yêu cầu DN bán ngoại tệ cho NH thấy rõ điều (26/2009-NHNN quy định việc mua-bán ngoại tệ số Tập đồn, Tổng cơng ty nhà nước) - Cung từ khu vực dân cư: người dân gửi tiền vào ngân hàng dạng tiết kiệm ngoại tệ hạn chế khả NHTM việc bán chúng thị trường ngoại hối bán cho NHNN Thêm vào nữa, quy định hạn chế sử dụng ngoại hối giao dịch rõ ràng việc toán ngoại tệ diễn ngày phổ biến, tất nhiên tượng mang tính cục tức xảy số lĩnh vực mặt hàng số khu vực dân cư gây khó khăn việc quản lý ngoại hối III liên hệ với VN: sách qua giai đoạn Giai đoạn 1955- 1989  Nhà nước độc quyền ngoại thương, ngoại hối  Nhà nước độc quyền ban hành ấn định TG  Chế độ tỷ giá cố định, đa tỷ giá với tính chất phi thị trường sâu sắc • Hậu quả: - VNĐ định giá cao so với đồng tiền tự chuyển đổi - TG thức chênh lệch xa TG thị trường  XK khó khăn, CCTM thâm hụt nặng Giai đoạn 1989-1991 NĐ 161/HĐBT “Điều lệ quản lý ngoại hối”  Chế độ TG cố định: đơn TG  Thế độc quyền kinh doanh ngoại hối bị dỡ bỏ  TG điều chỉnh mạnh theo tín hiệu thị trường nhằm đưa VNĐ với giá trị cân sát với TG thị trường tự 23 | P a g e  TG thị trường biến động mạnh, USD lên giá  Nỗ lực quản lý ngoại tệ Chính phủ hiệu Những thay đổi sách chế quan nhà nước Thay biệ pháp hành chính, bắt buộc đơn vị kinh tế quốc doanh có ngoại tệ phải bán cho ngân hàng theo tỷ giá ấn định, biệ pháp kinh tế: mở trung tâm giao dịch ngoại tệ DN ngân hàng trao đổi, mua bán ngoại tệ với theo giá thỏa thuận trung tâm giao dịch tp.hcm đc mở thừ tháng 8/1991  Với can thiệp NHNN thông qua mua bán ngoại tệ phiên giao dịch giải tỏa tâm lý đầu ngoại tệ, ngăn chặn xu hướng tăng giá $mức tt Từ tháng 3/1992 giá USD bắt đầu giảm tỷ giá VND/USD thời điểm cuối năm 1991 tt tư nhân HN có lúc lên đến 14500, cuối t3/1992 11550 tiếp tục giảm cuối năm 1992 Giai đoạn 1992-2/1999  Tỷ giá thức ấn định sở  10/1991-31/12/1994: đấu thầu Trung tâm giao dịch ngoại tệ  1/1995-2/1999: TG giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ liên NH  Nội dung TG hàm chứa yếu tố cung cầu ngoại tệ toàn diện khách quan so với trước nhiên tồn hạn chế vốn có chế độ TG cố định  Đứng trước khó khăn cung cầu ngoại tệ cho tốn quốc tế,các sách lớn hành động ngân hàng nhà nước: Chẳng hạn thời kỳ khủng hoảng tiền tệ khu vực, Ngân hàng Nhà nước trình phải phép Bộ Chính trị điều chỉnh tỷ giá phải đến lần điều chỉnh để đưa tỷ giá từ khoảng 10.500 đồng/USD vào trước khủng hoảng lên xấp xỉ 15.000 đồng/USD kết thúc khủng hoảng Suốt thời kỳ ấy, điều chỉnh tỷ giá đường để giữ cân thị trường trước kỳ vọng phá giá mà anh khơng có dự trữ để can thiệp văn liên quan: 24 | P a g e  Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN việc cơng bố tỷ giá hối đối đồng Việt Nam ngoại tệ  Quyết định 679/2002/QĐ-NHNN số quy định liên quan đến giao dịch ngoại tệ TCTD phép kinh doanh ngoại tệ  Quyết định 1452 /2004/QĐ-NHNN quy chế giao dịch hối đoái TCTD phép hoạt động ngoại hối  Quyết định 1081/2004/QĐ-NHNN Về trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng phép hoạt động ngoại hối  Pháp lệnh ngoại hối 28/2005/PL-UBTVQH11  Quyết định số 07/2007/QĐ-NHNN lãi suất tiền gửi đô la Mỹ pháp nhân tổ chức tín dụng  QĐ 46/2003/QĐ-TTg tỷ lệ kết hối  Giảm tỷ lệ kết hối bắt buộc nguồn thu ngoại tệ xuống 0% (QĐ 46)  Nâng mức trạng thái ngoại tệ cuối ngày NHTM từ 15% lên 30% vốn tự có (QĐ 1081)  Bỏ mức lãi suất trần tiền gửi USD (QĐ 07)  Thực chế độ tỷ giá thả có điều tiết (Quyết định 64/1999/QĐ-NHNN)  NHNN khơng ấn định tỷ giá thức mà thơng báo tỷ giá giao dịch BQLNH TG kinh doanh= TGBQLNH(± biên độ tỷ giá) Biên độ tỷ giá liên tục nới rộng  TG biến động giới hạn  TG cố định suốt ngày giao dịch  TGBQ NHNN tính tốn nên chưa hồn tồn khỏi ý chí chủ quan điều hành sách tỷ giá NHNN  25/12/08: NHNN tăng mạnh TGBQLNH thêm 3% so với mức 16.494 VND/ USD ngày 24/12 lên 16.988 VND/ USD  18/3/09: Chấn chỉnh hoạt động mua bán ngoại tệ (Công văn 1819/NHNN-QLNH)  23/3/09: Tăng biên độ tỷ giá lên ±5% (QĐ 622/2009/QĐ-NHNN) 25 | P a g e Một số định gần 25/12/08: NHNN tăng mạnh TGBQLNH thêm 3% so với mức 16.494 VND/ USD ngày 24/12 lên 16.988 VND/ USD 18/3/09: Chấn chỉnh hoạt động mua bán ngoại tệ (Công văn 1819/NHNN-QLNH) 23/3/09: Tăng biên độ tỷ giá lên ±5% (QĐ 622/2009/QĐ-NHNN) IV: Kết luận: Quá trình mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế đòi hỏi sách TGHĐ phải liên tục hồn thiện điều chỉnh thích ứng với mơi trường nước quốc tế thường xuyên thay đổi Để góp phần khai thác tối đa lợi ích giảm thiểu tổn thất từ hội nhập kinh tế quốc tế, sách TGHĐ Việt Nam thời gian tới cần hoàn thiện theo định hướng sau: Thứ nhất: Tiếp tục trì chế tỷ giá thả có quản lý Nhà nước Trong xu tồn cầu hóa Việt Nam cần lựa chọn sách tỷ giá thả có quản lý để thích ứng tạo động lực phát triển kinh tế nước ta tiến trình hội nhập chế độ tỷ giá thả có ưu điểm tỷ giá gắn liền với quan hệ cung cầu tỷ giá thích ứng với điều kiện tồn cầu hóa thị trường tài quốc tế Bên cạnh Nhà nước quản lý mức độ biến động tỷ giá Thứ hai: Chính sách TGHĐ phải đóng vai trò tích cực việc bảo hộ cách hợp lý doanh nghiệp nước Thứ ba: Kết hợp hài hòa lợi ích hoạt động xuất nhập theo hướng đẩy mạnh hoạt động xuất sản phẩm mà có lợi so sánh, mặt khác cần gia tăng nhập sản phẩm khơng có lợi so sánh để thỏa mãn tốt nhu cầu ngày tăng sản xuất tiêu dùng nội địa Giải pháp Trên sở khoa học xin đề xuất số giải pháp nhằm hồn thiện sách TGHĐ Việt Nam Một là: Thường xun phân tích tình hình kinh tế giới, khu vực nước để đề sách TGHĐ phù hợp cho giai đoạn 26 | P a g e Hai là: Hồn thiện cơng tác quản lý ngoại hối Việt Nam - Quản lý tốt dự trữ ngoại hối, tăng tích lũy ngoại tệ: xây dựng sách phát triển xuất hạn chế nhập Tiết kiệm chi ngoại tệ, nhập hàng hóa cần thiết cho nhu cầu sản xuất mặt hàng thiết yếu nước chưa sản xuất Ngoại tệ dự trữ đưa vào can thiệp thị trường phải có hiệu qủa Lựa chọn phương án phù hợp cho việc dự trữ cấu ngoại tệ Trong thời gian trước mắt xem đồng USD có vị trí quan trọng dự trữ ngoại tệ cần đa dạng hóa ngoại tệ dự trữ để phòng tránh rủi ro USD bị giá - Nới lỏng tiến tới tự hóa quản lý ngoại hối, hoạt động bao gồm việc giảm dần , tiến đến loại bỏ can thiệp trực tiếp Ngân hàng Nhà nước việc xác định tỷ giá, xóa bỏ qui định mang tính hành kiểm sốt ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam, sử dụng linh hoạt hiệu cơng cụ quản lý tỷ giá, nâng cao tính chủ động kinh doanh tiền tệ ngân hàng thương mại … Ba là: Hoàn thiện thị trường ngoại hối Việt Nam để tạo điều kiện cho việc thực sách ngoại hối có hiệu qủa cách mở rộng thị trường ngoại hối để doanh nghiệp, định chế tài phi ngân hàng tham gia thị trường ngày nhiều, tạo thị trường hoàn hảo hơn, thị trường kỳ hạn thị trường hốn chuyển để đối tượng kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ tự bảo vệ Bốn là: Hoàn chỉnh thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, điều kiện cần thiết để qua nhà nước nắm mối quan hệ cung cầu ngoại tệ, đồng thời qua thực biện pháp can thiệp nhà nước cần thiết Trước mắt cần có biện pháp thúc đẩy ngân hàng có kinh doanh ngoại tệ tham gia vào thị trường ngoại tệ liên ngân hàng , song song phải củng cố phát triển thị trường nội tệ liên ngân hàng với đầy đủ nghiệp vụ hoạt động nó, tạo điều kiện cho NHNN phối hợp, điều hòa hai khu vực thị trường ngoại tệ thị trường nội tệ cách thơng thống Năm là: Hồn thiện chế điều chỉnh TGHĐ Việt Nam Để đảm bảo cho tỷ giá phản ánh quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường nên bước loại bỏ dần việc qui định khung tỷ giá với biên độ chặt Ngân hàng nhà nước giao dịch NHTM giao 27 | P a g e dịch quốc tế (Hiện biên độ +/- 0.25%) Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá phiên giao dịch ngoại tệ liên ngân hàng theo hướng có tăng có giảm để kích thích thị trường ln sơi động tránh tượng găm giữ đô la Sáu là: Thực sách đa ngoại tệ Hiện thị trường ngoại tệ, USD có vị mạnh hẳn ngoại tệ khác, song quan hệ tỷ giá áp dụng loại ngoại tệ nước làm cho tỷ giá ràng buộc vào ngoại tệ đó, cụ thể USD Khi có biến động giá USD giới, ảnh hưởng đến quan hệ tỷ giá USD đến VND mà thông thường ảnh hưởng bất lợi Chúng ta nên lựa chọn ngoại tệ mạnh để toán dự trữ, bao gồm số đồng tiền nước mà có quan hệ tốn, thương mại có quan hệ đối ngoại chặt chẽ để làm sở cho việc điều chỉnh tỷ giá VND ví dụ đồng EURO, yên Nhật EU, Nhật thị trường xuất lớn Việt Nam Chế độ tỷ giá gắn với rổ ngoại tệ làm tăng tính ổn định TGHĐ danh nghĩa Bảy là: Nâng cao vị đồng tiền Việt Nam Nâng cao sức mạnh cho đồng tiền Việt Nam giải pháp kích thích kinh tế như: đại hoá sản xuất nước, đẩy mạnh tốc độ cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh làm ăn thua lỗ, tăng cường thu hút vốn đầu tư ngồi nước, xây dựng sách thích hợp để phát triển nơng nghiệp, khuyến khích xuất khẩu, trừ tham nhũng … Tạo khả chuyển đổi phần cho đồng tiền Việt Nam: đồng tiền chuyển đổi tác động tích cực đến hoạt động thu hút vốn đầu tư , hạn chế tình trạng lưu thơng nhiều đồng tiền quốc gia Hiện tượng la hóa kinh tế hạn chế Việc huy động nguồn lực kinh tế trở nên thuận lợi hơn, hoạt động xuất nhập quốc gia động Đồng tiền tự chuyển đổi làm giảm can thiệp trực tiếp Chính phủ vào sách quản lý ngoại hối chế điều hành tỷ giá, giúp cho tốc độ chu chuyển vốn đẩy mạnh, góp phần đẩy nhanh tiến độ hội nhập kinh tế giới 28 | P a g e Tuy nhiên, muốn tạo khả chuyển đổi cho VND phải có đủ lượng ngoại tệ dự trữ kinh tế vững mạnh Khả cạnh tranh hàng xuất doanh nghiệp Việt Nam phải nhanh chóng cải thiện Tám là: Sử dụng có hiệu cơng cụ lãi suất để tác động đến tỷ giá, phủ phải tiến hành bước tự hóa lãi suất, làm cho lãi suất thực loại giá định cân cung cầu đồng tiền thị trường định can thiệp hành Chính phủ Chín là: Phối hợp sách kinh tế vĩ mơ để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu cao Chú trọng hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở nội tệ Chính sách tiền tệ thực qua công cụ: lãi suất tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc nghiệp vụ thị trường mở nội tệ Tuy nhiên, NVTTM nội tệ công cụ quan trọng tác động trực tiếp đến lượng tiền cung ứng, định đến thành bại sách tiền tệ quốc gia, bên cạnh tham gia tích cực vào việc hỗ trợ sách tỷ giá cần thiết Chẳng hạn phá giá tăng cung nội tệ, dẫn đến nguy tạo lạm phát Để giảm lạm phát người ta tiến hành bán hàng hóa giao dịch thị trường mở nội tệ, từ làm giảm cung nội tệ lạm phát giảm theo Đối với sách tài tiền tệ, tăng cường sử dụng nguồn vốn nước để bù đắp thiếu hụt ngân sách, phương án tốt để thực bù đắp thâm hụt ngân sách nhà nước vốn vay nước, hạn chế tối đa việc vay nợ nước Mười là: Xem phá giá nhỏ biện pháp kích thích xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân thương mại Trong điều kiện nay, sách giảm giá nhẹ đồng Việt Nam tác động tích cực việc cải thiện đồng thời cân bên cân bên ngồi: khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, sử dụng đầy đủ nguồn lực có, làm tăng việc làm, sản lượng thu nhập kinh tế, kềm chế lạm phát mức thấp Mười một: Vận dụng dự báo tỷ giá để phòng ngừa hạn chế rủi ro Hoạt động dự báo có tầm quan trọng lớn việc phòng ngừa rủi ro đầu NHTW sử dụng nhân tố thuyết PPP, hiệu ứng 29 | P a g e Fisher quốc tế để dự báo Ngoài ra, NHTW cần theo dõi, phân tích diễn biến thị trường tài quốc tế cách có hệ thống để có sở vững cho đánh giá, dự báo vận động đồng tiền chủ chốt Mười hai: Nhanh chóng thực cơng cụ phòng ngừa rủi ro Trong điều kiện tỷ giá tiềm tàng nhiều nhân tố bất ổn cần phải gấp rút triển khai cơng cụ phòng ngừa rủi ro Chính phủ cho phép NHTM thực cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn tiền tệ Vấn đề NHTM doanh nghiệp doanh nghiệp xuất nhập doanh nghiệp có thu, chi ngoại tệ phải nhanh chóng sử dụng cơng cụ để phòng ngừa rủi ro tỷ giá Chúng tơi cho sách TGHĐ Việt Nam thời gian tới phải phối hợp đồng với sách quản lý vĩ mơ khác đem lại hiệu cao cho kinh tế Để đạt mục tiêu sách Đảng, Chính phủ Việt Nam cần phải có bước phù hợp Chúng hy vọng thời gian tới việc quản lý ngoại hối Việt Nam có bước cải tiến đáng kể đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế giới 30 | P a g e 31 | P a g e ... hành tỷ giá mới, hoạt động quỹ bình ổn giá góp phần vào việc ổn định tỷ giá, kéo sát tỷ giá quy định với tỷ giá thị trường với biên độ giao động 2%, bên cạnh đó, với sách thắt chặt tiền tệ nay, tỷ. .. điều hành tỷ giá thông qua nghiệp vụ thị trường mở Cơ chế quản lý, điều hành tỷ giá xuất phát từ thị trường, tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu, để giữ tỷ giá ổn định điều chỉnh tỷ giá theo... phát triển quy mô quỹ dự trữ - Quỹ bình ổn tỷ giá giá vàng: sử dụng công cụ NHNN để can thiệp vào thị trường ngoại tệ thị trường nước Hoạt động Quỹ bình ổn tỷ giá giá vàng: NHNN sử dụng nguồn ngoại