Bài giảng phân tích dòng tiền

Trả lươngHoạt động tài trợ Bán hàng Hoạt động kinh doanhMua HTK Phải trả người bán Tiền trả cho người bán Khoản tích tụ Tiền nộp cho NSNN Tiền nhận từ khách hàng Tiền trả cho người lđSản

CHƯƠNG 10

PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

Định nghĩa Tiền - Cash

 Tiền mặt (cash on hand)

 Tiền gửi ngân hàng (cash in the bank)

 Tương đương tiền (cash equivalent)

Nhưng phải nắm giữ “Tiền”

 Giúp hoạt động kinh doanh diễn ra trôi chảy

 Phòng ngừa rủi ro

 Đầu cơ

• Chi phí tạo tiền:

 Chi phí giao dịch: nếu nắm giữ chứng khoán thị trường

 Chi phí đi vay: chi phí để vay được tiền

Tiền đi đâu?

“ Never run out of cash”

Henry Ford

Trả lương

Hoạt động tài trợ

Bán hàng

Hoạt động kinh doanhMua HTK

Phải trả người bán

Tiền trả cho người bán

Khoản tích tụ

Tiền nộp cho NSNN

Tiền nhận

từ khách hàng

Tiền trả cho người lđSản phẩm

Bán hàng

Nộp thuế

TIỀN MẶT

Mua TSDH

Hoạt động Đầu tư

Vốn cổ phần

Nợ vayTrái phiếu

Chi phí lãi vay được ghi nhận trong

BCKQKD và do vậy là một phần của CFO

Khoản phải thuTrả lương nlđ

BÁO CÁO DÒNG TIỀN

Tại sao cần Báo cáo dòng tiền?

• Bản cân đối kế toán không cung cấp đầy đủ

thông tin để giải thích TẠI SAO và NHƯ THẾ NÀO trong thay đổi về TIỀN

•Báo cáo kết quả kinh doanh chỉ ghi nhận DOANH THU

và CHI PHÍ trong kỳ theo phương pháp dồn tích – tức là

có nhiều khoản không phải thu chi bằng Tiền

Báo cáo dòng tiền

Báo cáo dòng tiền là báo cáo liên quan đến vấn

đề hoạt động kinh doanh hàng ngày của doanh nghiệp

Báo cáo dòng tiền sẽ cho biết Tiền đi đâu (outflows)

và tiền từ đâu tới (inflows) trong một khoảng thời

gian nhất định.

Nó cũng cho biết trong suốt kỳ đó, dòng tiền đi vào ròng (net – inflow) hay đi ra ròng (net –outflow) Đây là vấn đề cực kỳ quan trong đối với quản trị tài chính của một công ty.!

+ Số dư tiền mặt đầu kỳ

- Dòng tiền chi ra (Sử dụng nguồn)

+ Dòng tiền vào (Nguồn)

= Số dư tiền mặt cuối kỳ

Báo cáo dòng tiền

BÁO CÁO DÒNG TIỀN

 Báo cáo dòng tiền sẽ trả lời 3 câu hỏi lớn:

• Tiền có nguồn gốc từ đâu?

• Tiền được dùng để làm gì?

• Số dư tiền mặt thay đổi như thế nào?

Ý NGHĨA CỦA BÁO CÁO DÒNG TIỀN

 Dự báo khả năng tạo ra dòng tiền ròng trong tương lai

 Đánh giá khả năng đáp ứng các nghĩa vụ (trả lương, nợ, chi cổ tức…) bằng tiền

 Giải thích mối tương quan giữa LNST và những biến động về Tiền

Báo cáo dòng tiền thường được cấu thành 3 bộ phận:

• Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO)

Dòng tiền được tạo ra từ việc điều hành hoạt động kinh doanh hàng ngày, ví dụ như: mua và bán hàng hóa.

• Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (CFI)

Dòng tiền từ việc mua, bán tài sản dài hạn hoặc đầu tư, ví dụ như: mua bán tài sản nhà xưởng, MMTB, đầu tư vào công ty con…

• Dòng tiền từ hoạt động tài trợ (CFF)

Dòng tiền liên quan đến nguồn vốn như phát hành nợ vay, vốn

cổ phần hoặc chi trả nợ gốc…

Báo cáo dòng tiền

Báo cáo dòng tiền của VNM

LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

1 Lợi nhuận trước thuế 82,532 544,081 602,600 662,774 955,381

2 Điều chỉnh cho các khoản

- Khấu hao tài sản cố định 11,034 88,701 77,636 101,222 130,772

- Các khoản dự phòng 17,310 4,037 -1,673 14,707 42,696

- Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực

- Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư -5,668 -55,204 -51,263 -54,835 -101,361

- Chi phí lãi vay 32 8,324 10,030 43,591 11,667

3 LNTHĐKD trước thay đổi vốn lưu động 105,239 590,166 638,521 769,709

1,039,13

8

- (Tăng)/ giảm các khoản phải thu -287,992 294,533 -336,168 203,081 -216,909

- (Tăng)/ giảm hàng tồn kho -17,432 -180,571 -287,452 125,446 -725,346

- Tăng/(giảm) các khoản phải trả 62,070 -475,093 650,594 -526,918 411,751

- (Tăng)/ giảm chi phí trả trước 0 16,907 -62,451 4,019 -69,830

- Tiền lãi vay đã trả -32 -8,324 -9,999 -21,192 -50,571

- Thuế thu nhập đã nộp -51,615 -99,411

- Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 0 2,117 5,092 51,140 78,502

- Tiền chi khác từ hoạt động kinh doanh 0 -14,124 -24,482 -105,814 -153,257Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh (189,761) 126,200 573,655 499,471 313,478

Báo cáo dòng tiền của VNM

LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ

1 Tiền chi để mua, xây dựng TSCĐ và các TSDH khác -17,313 -172,545 -242,088 -609,510 -743,965

2 Tiền thu từ thanh lý, bán TSCĐ và các TSDH khác 0 24 1,798 2,305

3 Tiền chi cho vay, mua các công cụ nợ của đơn vị khác -525,154 -278,503 -487,475

4 Thu hồi tiền vay, bán lại các nợ của đơn vị khác 4,869 339,931 477,382 193,407

5 Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác -242,369 -32,028 -267,707 -85,576

6 Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 14,047 22,460

7 Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận được chia 53,918 56,905 66,475 105,326 Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư (12,443) (360,972) (386,589) (589,403) (1,015,978)LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI TRỢ

1 Tiền thu từ phát hành CP, vốn góp của CSH, CP quỹ -17,313 64,990 1,219,477

2 Tiền vay ngắn hạn, dài hạn nhận được 200,000 567,384 1,051,565 360,000

3 Tiền chi trả nợ gốc vay -32,270 -244,145 -585,954 -1,014,011 -377,883

4 Tiền chi trả nợ thuê tài chính

5 Cổ tức, lợi nhuận đã trả cho chủ sở hữu -51,140 -247,678 -290,974 -538,181

Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài trợ (49,700) (95,285) (201,258) (253,420) 663,413 LƯU CHUYỀN TIỀN THUẦN TRONG KỲ -251,904 -330,057 -14,192 -343,352 -39,087 Tiền và tương đương tiền đầu kỳ 944,497 845,888 515,695 500,312 156,895 Ảnh hưởng của thay đổi tỷ giá hối đoái quy đổi ngoại tệ -136 -1,191 -65 11 Tiền và tương đương tiền cuối kỳ 692,592 515,695 500,312 156,895 117,819

BÁO CÁO DÒNG TIỀN

Xây dựng báo cáo tiền mặt: có 2 phương pháp

 Với phương pháp gián tiếp thu nhập ròng được điều chỉnh đối với các khoản mục thu nhập (hoặc chi phí) không bằng tiền mặt và các thực thể phát sinh trong ngắn hạn để tạo ra dòng tiền từ hoạt động.

 PP gián tiếp phân tích những thay đổi trong các khoản mục của Bản cân đối kế toán.

 Một điểm thuận lợi của phương pháp này là trình bày

rõ ràng những khác biệt giữa thu nhập ròng và dòng tiền hoạt động

BÁO CÁO DÒNG TIỀN

Xây dựng báo cáo tiền mặt: có 2 phương pháp

 Phương pháp trực tiếp là phương pháp điều chỉnh mỗi khoản thu nhập với các thực thể phát sinh có liên quan Phương pháp này phân tích sự thay đổi tiền mặt bằng cách xác định dòng tiền một cách trực tiếp cho từng nguồn và sử dụng nguồn.

 Sử dụng phương pháp trực tiếp nhằm mục đích so sánh.

 Phương pháp này cung cấp khuôn khổ tốt hơn để đánh giá số lượng tiền mặt hoạt động vào và ra.

Chuẩn bị báo cáo dòng tiền: PP gián tiếp

 Báo cáo dòng tiền là sự pha trộn giữa báo cáo thu

nhập và bảng cân đối kế toán.

 Trước hết, thu nhập ròng được điều chỉnh đối với

các khoản mục thu nhập và chi phí không bằng tiền mặt thành lợi nhuận tiền mặt.

 Sau đó, tiếp tục điều chỉnh đối với tiền mặt được

tạo ra và sử dụng bởi các giao dịch trên bảng cân đối kế toán thành dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, đầu tư và tài trợ.

Chuẩn bị báo cáo dòng tiền

 Điều chỉnh trong bảng cân đối kế toán

 Ví dụ: Xem sách

Tài sản (Dòng tiền ra) Dòng tiền vào

Nợ Dòng tiền vào (Dòng tiền ra)

Chuẩn bị báo cáo dòng tiền (Phương pháp gián tiếp)

 Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh (CFO)

Thu nhập trước thuế

+ Các khoản chi phí nhưng không phát sinh bằng tiền (ví dụ: chi phí khấu hao, chi phí dự phòng,…)

± Lỗ (lãi) do tỷ giá chưa thực hiện

± Lỗ (lãi) do bán tài sản

± Tăng (giảm) tiền mặt được tạo ra (sử dụng) từ các khoản mục thuộc vốn luân chuyển ngoài khoản mục tiền mặt (ví dụ: hàng tồn kho, khoản phải thu, phải trả người bán…)

- Thuế thu nhập hiện hành

Chuẩn bị báo cáo dòng tiền (Phương pháp gián tiếp)

 Dòn tiền từ hoạt động đầu tư:

• Thay đổi trong tài sản dài hạn:

- Tăng: Sử dụng nguồn (Dòng tiền ra)

+ Giảm: Nguồn (Dòng tiền vào)

• Nếu tài sản đã được bán, thì chỉ báo cáo số tiền thu được do bán tài sản

 Dòng tiền từ hoạt động tài trợ:

• Thay đổi trong vốn cổ phần và nợ dài hạn

+ Tăng: Nguồn (Dòng tiền vào)

- Giảm: Sử dụng nguồn (Dòng tiền ra)

Phương pháp trực tiếp

Các khoản nhận được : (Cash inflows)

 Tiền mặt nhận được từ khách hàng do bán hàng và cung cấp dịch vụ

 Các khoản tiền mặt nhận được từ hoạt động kinh doanh khác như tiền hoàn thuế, tiền thu được do bồi

thường…(nếu có)

 Lãi vay và cổ tức nhận được

Phương pháp trực tiếp

Các khoản chi ra (cash outflows)

 Tiền mặt phải trả cho công nhân viên và nhà cung cấp hàng hóa và dịch vụ, gồm cả nhà cung cấp bảo hiểm và dịch vụ

 Tiền lãi phải trả

 Thuế thu nhập phải trả

 Các khoản thanh toán tiền mặt từ hoạt động khác như trả cho bảo hiểm, tiền bị phạt (nếu có)

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Công ty ABC

Cuối ngày 31 tháng 12 năm 20x1

(đơn vị tính: triệu đồng) Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh

Tiền mặt nhận được từ khách hàng a 13.580

Tiền chi mua hàng tồn kho b (7.240)

Tiền mặt chi trả cho các chi phí hoạt động c (4.080)

Dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh 2.260

Tính toán

a Doanh số 13.760 trừ đi gia tăng trong tài khoản phải thu 180

b Giá vốn hàng bán 7.260 trừ sụt giảm trong hàng tồn kho 120 cộng sụt giảm trong khoản phải trả 100.

c Chi phí quản lý và chi phí bán hàng 3.660,cộng thuế thu nhập hiện hành

560, trừ sụt giảm trong chi phí trả trước 60 trừ gia tăng trong chi phí tích tụ

80 ,.

Lập báo cáo dòng tiền từ hoạt động

Chuyển từ PP gián tiếp sang PP trực tiếp

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG

CỦA DÒNG TIỀN

• Lãi vay phải trả (lãi vay và cổ tức nhận được

?) được xếp vào dòng tiền hoạt động, nhiều người xem đó là dòng tiền tài trợ.

lỗ giảm nghĩa vụ thuế từ dòng tiền hoạt động.

• Việc dịch chuyển các khoản lãi (lỗ) trước thuế (hơn là sau thuế) ra khỏi hoạt động kinh doanh (bán tài sản, đầu tư) sẽ làm biến dạng phân tích do không tính đến khoản

thuế phát sinh tương ứng.

• Dòng tiền là công cụ kiểm soát thu nhập

Giúp đánh giá và dự báo tính thanh khoản.

• Báo cáo dòng tiền cho thấy nhu cầu tiền mặt của các hoạt động (phải thu, tồn kho, tài trợ

từ nhà cung cấp).

PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN

Điều kiện của các công ty khác nhau nên không có tiêu chuẩn mẫu cho phân tích dòng tiền.

Tuy nhiên, nó vẫn có một số tiêu chuẩn phổ biến:

nó được xây dựng trên cơ sở báo cáo nguồn và sử dụng tiền.

dụng tiền hữu ích trong dài hạn.

Phân tích dòng tiền

Các bước phân tích dòng tiền:

 Xác định giai đoạn tăng trưởng của DN.

 Đánh giá tổng quan về báo cáo dòng tiền của công ty.

 Phân tích báo cáo dòng tiền để xác định đâu là nguồn gốc thực sự của lợi nhuận.

Phân tích dòng tiền

Xác định giai đoạn tăng trưởng của DN:

 Tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế

 Xu thế sản phẩm của công ty

 Thị trường

 Thị phần

 Ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh…

Phân tích dòng tiền

Phân tích báo cáo dòng tiền:

 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh:

• Tùy thuộc vào thời điểm và giai đoạn phát triển của DN

 Dòng tiền từ hoạt động đầu tư:

• Đầu tư vào tài sản cố định

• Đầu tư tài chính

 Dòng tiền từ hoạt động tài trợ:

• Nợ vay

• Phát hành vốn cổ phần

Kết luận từ phân tích dòng tiền

 Cho biết nhà quản trị sử dụng những nguồn lực từ đâu, có thể cắt giảm không,

 Tiền mặt nhận được từ nguồn nào, các yêu cầu của công ty được đáp ứng đến đâu.

 Cũng cho biết yếu tố duy trì sự bền vững của dòng tiền hoạt động.

 Phân tích dòng tiền cũng cho thấy sự chuyển hướng ngân quỹ từ những dự án không sinh lời sang những cơ hội tiềm ẩn cao.

Phân tích dòng tiền

 Dòng tiền hoạt động kinh doanh (CFO)

Nguồn tạo ra CFO chủ yếu?

Phân tích dòng tiền

 Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (CFI)

• Các kỳ vọng của ban quản lý

 Tăng đầu tư nếu dự báo có tốc độ tăng trưởng cao

• Ảnh hưởng của đặc điểm kinh doanh

Phân tích dòng tiền

 Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (CFI)

• Nguồn tiền vào lớn nhất?

 Nguồn tiền này có mang lại thông tin hữu ích về đầu tư

“hoạt động” không?

Phân tích dòng tiền

 Dòng tiền từ hoạt động tài trợ (CFF)

• Ảnh hưởng của đặc điểm kinh doanh

 DN loại nào sẽ tài trợ bằng nợ vay?

– Các lựa chọn tăng trưởng thay vì tài sản

• Khả năng vay nợ

 Tài sản hữu hình, tạo ra dòng tiền ổn định

 Đầu tư không phải là duy nhất đối với doanh nghiệp

 Lới thế về thuế của nợ

– Liên quan đến hiệu quả hoạt động hiện hành

• Tăng trưởng cùng với đầu tư và tài trợ

Phân tích dòng tiền

 Đánh giá hiệu quả hoạt động : Chuẩn mực nào?

• DN đang ở giai đoạn nào trong vòng đời của

mình: doanh nghiệp non trẻ, đang tăng trưởng hay trưởng thành

• Ngành:

 thâm dụng vốn hay thâm dụng lao động

 Độ dài của chu kỳ hoạt động (operating cycle)

 Tài sản so với lựa chọn tăng trưởng

• So sánh với doanh nghiệp tương đương

Các thước đo dòng tiền

Dòng tiền được

xem là chỉ báo

có giá trị

Dòng tiền rất có ích trong việc dự đoán kết

quả hoạt động kinh doanh trên cơ sở khả năng sản xuất đã hoạch định

Chúng cũng hữu ích khi đánh giá công ty về khả năng mở rộng tương lai, yêu cầu vốn của công ty, và dòng tiền vào

Dòng tiền được xem là các chỉ báo có giá trị

 Tính khả thi của vấn đề tài trợ cho chi tiêu vốn.

 Nguồn tiền mặt để mở rộng tài trợ.

 Tính phụ thuộc vào tài trợ bên ngoài (nợ so với vốn cổ phần).

 Chính sách cổ tức tương lai.

 Khả năng thỏa mãn các yêu cầu dịch vụ nợ

 Linh hoạt tài chính để thực hiện các nhu cầu và cơ hội không dự kiến trước.

 Quản trị thực hành tài chính.

 Chất lượng thu nhập.

Cảnh báo

Một sự thay đổi trong tiền mặt, dù dương hay âm, không thể được phán đoán chỉ dựa trên mỗi báo cáo dòng tiền

Phải được phân tích trong mối tương quan với các biến số khác trong cấu trúc tài

chính và kết quả hoạt động của công ty.

CÁC CHỈ SỐ DÒNG TIỀN

Chỉ số đảm bảo dòng tiền Chỉ số tái đầu tư tiền mặt

Tỷ số đảm bảo dòng tiền

Tổng tiền mặt từ hoạt động trong ba năm Tổng chi tiêu vốn, hàng tồn kho và cổ tức tiền mặt trong ba năm

Là thước đo khả năng tạo ra một lượng tiền mặt đủ

để thỏa mãn nhu cầu chi tiêu vốn, hàng tồn kho, và chia cổ tức tiền mặt.

 Để loại trừ tính ngẫu nhiên và chu kỳ, tỷ số này được tính theo tổng 3 năm.

được xem bằng không.

 Nếu tỷ số lớn hơn hoặc bằng 1 thể hiện khả năng trang trải tiền mặt mà không cần tài trợ bên ngoài.

 Và ngược lại, nhỏ hơn 1 cho thấy nguồn nội bộ

không đủ để duy trì cổ tức và tăng trưởng hiện nay

Tỷ số tái đầu tư tiền mặt

Là một thước đo tỷ lệ phần trăm đầu tư vào tài sản đại diện cho tiền mặt hoạt động được giữ lại và tái

đầu tư (cả thay thế và mở rộng)

 Tỷ số tái đầu tư nằm trong khoản 7% - 11% nói

chung được đánh giá tốt.

Dòng tiền hoạt động – Cổ tức Tổng tài sản + Đầu tư + Tài sản khác + Vốn luân chuyển