Bài giảng phân tích triển vọng

PHÂN TÍCH TRIỂN VỌNG QUY TRÌNH DỰ PHĨNG LOGO Dự phóng báo cáo tài Ứng dụng phân tích triển vọng mơ hình định giá Các xu hướng nhân tố thúc đẩy giá trị Dự phóng báo cáo tài Dự phóng bảng báo cáo thu nhập Dự báo doanh thu cần: Phân tích xu hướng khứ Mức độ kỳ vọng hoạt động kinh tế vĩ mô Bối cảnh cạnh tranh Sự hỗn hợp cửa hàng cũ www.themegallery.com Company Logo Dự phóng báo cáo tài Dự phóng bảng báo cáo thu nhập Các bước thực Dự báo doanh thu Dự báo giá vốn hàng bán lãi gộp cách sử dụng mức trung bình khứ tỷ lệ phần trăm doanh số Dự phóng chi phí bán hàng, quản lý, chi phí chung www.themegallery.com Company Logo Dự phóng báo cáo tài Dự phóng bảng báo cáo thu nhập Các bước thực Ước tính chi phí khấu hao tỷ lệ phần trăm khứ Ước tính chi phí lãi vay Ước tính chi phí thuế thu nhập chịu thuế www.themegallery.com Company Logo Dự phóng báo cáo tài Dự phóng bảng báo cáo thu nhập Ví dụ Doanh thu tăng 8,09% Lãi gộp: 31,69% doanh thu SG&A: 22,27% doanh thu Khấu hao: 6,85% tài sản đầu năm Lãi vay: 7,15% nợ vay đầu năm Thuế suất 38% www.themegallery.com Company Logo Bảng báo cáo thu nhập cơng ty 2008 2007 2006 Doanh thu ròng 1.037.088 959.478 876.252 Giá vốn hàng bán (708.396) (65.767) (598.754) 328.692 301.808 277.498 (230.958) (21.294) (19.474) Chi phí khấu hao (tài sản hữu hình tài sản vơ hình) (28.054) (2.444) (22.204) Chi tiêu lãi vay (12.064) (11.050) (10.218) 57.616 53.378 50.336 (14.404) (13.574) (12.982) (156) - (1.066) 43.056 39.804 36.288 Lợi nhuận gộp Chi phí bán hàng, chi phí chung chi phí quản lý Thu nhập trước thuế Chi tiêu thuế thu nhập Lỗ khoản chi tiêu bất thường gián đoạn sản xuất Lợi nhuận ròng Một vài tỷ số Tăng trưởng doanh thu 2007 2006 2005 8,09% 9,50% 9,91% Tỷ suất lợi nhuận gộp 31,69% 31,46% 31,67% Tỷ lệ chi phí bán hàng, chi phí chung chi phí quản lý/doanh thu 22,27% 22,19% 22,22% Chi phí khấu hao/(Nhà xưởng thiết bị - PP&E) gộp năm trước 6,85 6,8 6,7 Chi tiêu lãi vay/Nợ dài hạn năm trước 7,15 8,47 8,35 Chi tiêu thuế thu nhập/Thu nhập trước thuế 25,00% 25,43% 25,79% Bước dự báo Ước tính năm 200x Báo cáo thu nhập Doanh thu ròng Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Chi phí bán hàng, chi phí chung chi phí quản lý Chi phí khấu hao (tài sản hữu hình tài sản vơ hình) Chi tiêu lãi vay Thu nhập trước thuế Chi tiêu thuế thu nhập Lỗ khoản chi tiêu bất thường gián đoạn SX Lợi nhuận ròng 10 1.120.988 765.747 355.241 249.644 32.845 15.036 57.716 14.429 43.287 Doanh thu = 1.037.088 x 1,0809 Giá vốn hàng bán = 1.120.988 – 355.241 Lợi nhuận gộp =1.037.088 x 31,69% Chi phí bán hàng, chi phí chung chi phí quản lý = 1.120.988 x 22,27% Chi phí khấu hao =479.492 x 6,85% Chi phí lãi vay = 210.288 x 7,15% Lợi nhuận trước thuế =355.241 – 249.644 – 32.845-15.036 Thuế thu nhập =57.716 x 25% Lãi (Lỗ) khoản bất thường =0 Lợi nhuận sau thuế = 57.716 – 14.429 DỰ BÁO NGẮN HẠN LOGO Mẫu hình dòng tiền Việc cơng ty khơng có khả thay khoản tiền mặt nguồn khác vốn cổ phần, tiền vay khoản phải trả làm cản trở hoạt động sản xuất gây sụt giảm doanh thu tương lai DỰ BÁO NGẮN HẠN LOGO Mẫu hình dòng tiền Ngược lại, việc hạn chế chi tiêu cho khoản quảng cáo tiếp thị làm chậm trình chuyển hàng thành phẩm thành khoản phải thu tiền mặt Việc hạn chế dòng tiền vào dòng tiền dài hạn đưa cơng ty đến tình trạng khơng thể trả nợ DỰ BÁO NGẮN HẠN LOGO Mẫu hình dòng tiền Phân tích phải ý thức mối tương quan dòng tiền, khoản phát sinh lợi nhuận Doanh thu nguồn thúc đẩy luồng tiền từ hoạt động Khi thành phẩm, biểu trưng tập hợp chi phí chi tiêu, bán đi, lợi nhuận công ty mang lại luồng tiền vào thông qua khoản phải thu tiền mặt DỰ BÁO NGẮN HẠN LOGO Mẫu hình dòng tiền Lợi nhuận cao, gia tăng luồng tiền lớn Lợi nhuận khoản chênh lệch doanh thu giá vốn hàng bán (lợi nhuận gộp), có tầm quan trọng lớn lao luồng tiền mặt Nhiều loại chi phí chi phí xuất phát từ việc sử dụng nhà xưởng thiết bị chi phí trả chậm khơng đòi hỏi tiêu tiền mặt DỰ BÁO NGẮN HẠN LOGO Mẫu hình dòng tiền Khi có luồng tiền vào cơng ty, ban lãnh đạo phải suy tính việc chi tiêu luồng tiền Sự suy tính phụ thuộc vào quy định chi tiêu cổ tức, tính lũy hàng tồn kho, chi tiêu vốn, trả nợ Dòng tiền phụ thuộc vào khả thu hút nguồn vốn cổ phần nợ DỰ BÁO NGẮN HẠN LOGO Tầm quan trọng dự báo doanh thu Độ tin cậy dự báo tiền mặt phụ thuộc vào chất lượng dự báo doanh thu Dự báo doanh thu bao gồm:  Phương hướng xu hướng doanh thu  Thị phần  Khả tài khả sản xuất  Các nhân tố cạnh tranh  Các điều kiện kinh tế ngành DỰ BÁO NGẮN HẠN LOGO Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến Tính hợp lý tính khả thi dự báo tiền mặt ngắn hạn thể báo cáo tài dự kiến Các số tài mối liên hệ khác rút từ từ báo cáo tài Tính khả thi cần so sánh dựa mối quan hệ lịch sử Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Giám đốc tài dự báo doanh thu tháng tới sau: Ước tính khoản thu tiền mặt Từ tháng đến tháng năm Doanh thu Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 200.000 250.000 300.000 350.000 400.000 500.000 80.000 100.000 120.000 140.000 160.000 200.000 60.000 75.000 90.000 105.000 120.000 40.000 50.000 60.000 70.000 10.000 12.500 15.000 290.000 337.500 405.000 10.000 12.500 15.000 Các khoản thu so với doanh thu* Tháng thứ - 40% Tháng thứ - 30% Tháng thứ - 20% Tháng thứ -5% Tổng số tiền mặt thu Xóa nợ (Write-off) - 5% 80.000 160.000 235.000 * Để đơn giản, khoản thu tiền mặt bán hàng trước tháng bỏ qua www.themegallery.com Company Logo Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Giả sử số dư tiền mặt đầu tháng 30.000$ bảng ước tính chi phí sau: Ước tính chi phí Từ tháng đến tháng 6, Năm Nguyên vật liệu 30% doanh thu Lao động 25% doanh thu Chi phí quản lý Chi phí biến đổi 10% doanh thu Chi phí cố định $16.000 tháng (kể chi phí khấu hao 2.000$/tháng) Chi phí bán hàng 10% doanh thu Chi phí hành quản lý chung Chi phí biến đổi 8% doanh thu Chi phí cố định 14.000$ tháng www.themegallery.com Company Logo Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Chiết tính tiền mua nguyên vật liệu Ước tính chi tiền mặt mua nguyên vật liệu tháng Từ tháng đến tháng 6, năm Tháng Mua nguyên vật liệu* Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 80.000 76.000 86.000 102.000 106.000 158.000 40.000 38.000 43.000 56.000 58.000 79.000 40.000 38.000 43.000 56.000 58.000 78.000 81.000 99.000 104.000 137.000 Số tiền: Tháng thứ nhất—50% Tháng thứ 2—50% Tổng khoản chi 40.000 * Mua nguyên vật liệu phải tương thích với chi phí nguyên vật liệu thay đổi hàng tồn kho www.themegallery.com Company Logo Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Dự báo tiền mặt Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tổng cộng tháng 30.000 40.000 51.500 54.500 61.160 61.790 30.000 80.000 160.000 235.000 290.000 337.500 405.000 1.507.500 Bán bất động sản* - - - - 16.000 100.000 116.000 Bán trái phiếu* - - - 95.000 120.000 - 215.000 Bán thiết bị* - - - - - 50.000 50.000 110.000 200.000 286.500 439.500 518.676 616.790 1.918.500 40.000 78.000 81.000 99.000 114.000 137.000 549.000 Số dư tiền mặt - Đầu kỳ Tháng Cộng với khoản thu tiền mặt do: Thu tiền mặt Tổng tiền mặt sẵn có Trừ khoản chi tiền mặt do: Mua nguyên vật liệu www.themegallery.com Company Logo Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Dự báo tiền mặt Lao động1 50.000 62.500 75.000 87.500 100.000 125.000 500.000 Chi phí quản lý cố định1 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 14.000 84.000 Chi phí quản lý biến đổi1 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 50.000 200.000 Chi phí bán hàng1 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 50.000 200.000 Chi phí hành quàn lý chung1 30.000 34.000 38.000 42.000 46.000 54.000 244.000 Thuế** - - - - - 38.000 38.000 Mua tài sản cố định* - 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 10.000 174.000 240.500 270.000 314.500 356.000 470.000 1.825.000 Tổng chi tiêu tiền mặt www.themegallery.com Company Logo Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Dự báo tiền mặt Số dư tiền mặt dự kiến (thâm hụt) -64.000 -40.500 16.500 125.000 162.676 146.790 93.500 40.000 50.000 54.000 60.000 60.000 60.000 - 104.000 92.000 38.000 - - - 234.000 Trả tiền vay - - - 60.000 116.000 58.000 -234.000 Lãi trả số dư§ - - - 3.840 870 290 5.000 40.000 51.500 54.500 61.160 61.790 88.500 88.500 104.000 196.000 234.000 174.000 58.000 - - Tiền mặt tối thiểu cần có* Nhu cầu vay mượn Số dư tiền mặt cuối kỳ Số dư khoản vay www.themegallery.com Company Logo Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Như vậy, phân tích triển vọng cần kiểm tra kỹ lưỡng báo cáo họach định đưa chúng đến tính khả thi  Chúng ta đánh giá lại số tài mối tương quan bảng cân đối kế toán dự kiến www.themegallery.com Company Logo Dự báo dòng tiền với phân tích bảng báo cáo tài dự kiến  Báo cáo thu nhập hoạch định vào 30/06 năm Nguồn ước tính Doanh thu Giá vốn hàng bán: Nguyên vật liệu Lao động Chi phí quản lý chung Tổng giá vốn hàng bán 2.000.000 Doanh thu dự báo 600.000 500.000 296.000 Bảng 13.9 Bảng 13.9 Bảng 13.9 1.396.000 Lợi nhuận gộp 604.000 Chi phí bán hàng Chi phí nợ xấu Chi phí hành quản lý chung 200.000 37500 244.000 Chi phí hoạt động 481500 Thu nhập từ hoạt động 122500 Tiền lời bán thiết bị Chi phí lãi vay 50.000 (5.000) Giám đốc vốn Ghi bảng 13.11 Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập (thuế suất 40%) 167.500 67.000 Ghi bảng 13.11 Lợi nhuận ròng 100.500 www.themegallery.com Bảng 13.9 Bảng 13.8 Bảng 13.9 Company Logo ... dụng phân tích triển vọng mơ hình định giá Các xu hướng nhân tố thúc đẩy giá trị Dự phóng báo cáo tài Dự phóng bảng báo cáo thu nhập Dự báo doanh thu cần: Phân tích xu hướng khứ Mức độ kỳ vọng. .. Earnt – (r x Bt-1) www.themegallery.com Company Logo Ứng dụng phân tích triển vọng mơ hình định giá thu nhập lại LOGO Thực ứng dụng phân tích dự báo để định giá công ty Các xu hướng nhân tố thúc... www.themegallery.com REt+2 + (1+r)2 RE thu nhập lại kỳ vọng REt+3 + (1+r)3 +… REt+n (1+r)n +… r lãi suất chiết khấu Company Logo Ứng dụng phân tích triển vọng mơ hình định giá thu nhập lại Mơ hình định