Tiểu luận môn vĩ mô ứng dụng biến động chu kỳ của cung tiền, tín dụng , lãi suất và thị trường chứng khoán ở việt nam

Đề tài: BIẾN ĐỘNG CHU KỲ CỦA CUNG TIỀN/TÍN DỤNG, LÃI SUẤT VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Họ tên Mã học viên Chik chok Thongpadid Công việc Ý thức 1.1: Thuyết trình 1.1 Inthong Boualaphanh CH260712 1.2: Tìm hiểu thuyết trình 1.2 Tốt Namfonh Chittaphone CH260714 2.1: Tìm hiểu thuyết trình 2.1 Tốt Nguyễn Khánh Vân CH260229 2.2.1: Tìm hiểu thuyết trình 2.2.1 Tốt Tổng hợp Kết luận 3; Lead tổ chức; Hỗ trợ phần 2.1 Nguyễn Mạnh Tùng CH260226 2.2.2: Tìm hiểu thuyết trình 2.2.2 Tốt Làm slides Trương Mạnh Tùng CH260005 2.2.3: Tìm hiểu thuyết trình 2.2.3 Tốt Lead nội dung; Hỗ trợ nội dung bạn Lào & Slides Lê Thanh Vân CH260227 2.2.4: Tìm hiểu thuyết trình 2.2.4 Tốt Hồng Tú Un CH260178 2.2.5: Tìm hiểu thuyết trình 2.2.5 Tốt Nguyễn Duy Tùng CH260170 2.2.6: Tìm hiểu thuyết trình 2.2.6 Tốt Hỗ trợ nội dung 1.1 MỤC LỤC CƠ SỞ LÝ THUYẾT CÁC CHU KỲ KINH DOANH 1.1 Lý thuyết chu kỳ kinh tế Keynes Theo Keynes, với câu hỏi kinh tế có giai đoạn tăng trưởng nhanh suy thoái, xuất phát từ tồn bất trắc suy giảm (irreducible uncertainties) kinh tế sử dụng tiền tệ Các doanh nghiệp khơng thể biết điều xảy tương lai Họ dự đốn khả lợi nhuận dự án đầu tư, đầu tư lời hay lỗ Họ chấp nhận rủi ro Tuy nhiên, sẵn lịng chấp nhận rủi ro họ, mà Keynes gọi “tinh thần bầy đàn”, không cố định theo thời gian Trong giai đoạn tăng trưởng chậm, họ thường tỏ bi quan, thời kỳ bùng nổ, họ lại lạc quan Khi họ không tin hoạt động đầu tư có lợi họ giữ tiền mặt trả bớt nợ (chứ không tăng đầu tư dài hạn giúp kinh tế tự điều chỉnh quan điểm cổ điển) Do tổng cầu đánh đu đỉnh đáy chủ yếu tùy vào tính bầy đàn nhà đầu tư Một cầu bắt đầu xa khỏi quỹ đạo tồn dụng kinh tế thể lao xuống dốc theo hình trơn ốc, khó để đưa kinh tế trở hướng tồn dụng khơng có hỗ trợ nhà nước Một hàm ý quan điểm kinh tế khơng tự điều tiết, phủ phải hành động để kích cầu kinh tế suy yếu, làm nguội kinh tế nóng Hơn nữa, theo quan điểm Keynes khơng có mối liên kết định lý cá nhân cân kinh tế vĩ mơ Các định lý cá nhân, ví dụ tiết kiệm tiền giai đoạn suy thối, đẩy kinh tế xa mục tiêu toàn dụng (theo hướng thuận chu kỳ) Điều “hợp lý” theo suy nghĩ thông thường chúng ta, lại chấp nhận nhà kinh tế cho kinh tế cần phải tự điều tiết, hay có khuynh hướng tới cân toàn dụng Trong gần hai thập kỷ, GDP thực Việt Nam tăng trưởng với tốc độ trung bình 7% năm Nhưng tăng trưởng khơng diễn đặn, mà có giai đoạn cao 8% năm 2007, giai đoạn chậm lại 6% năm 2009 Tất kinh tế trải qua giai đoạn tăng trưởng nhanh xen kẽ với giai đoạn tăng trưởng chậm, hay cịn gọi suy thối Các nhà kinh tế gọi thay đổi ngắn hạn sản lượng chu kỳ kinh tế Mặc dù gọi “chu kỳ” khiến ta có cảm giác thăng trầm diễn đặn dự báo được, thực tế, chu kỳ kinh tế diễn khơng đặn, khó dự báo 1.2 Lý thuyết chu kỳ kinh tế thực 1.2.1 Khái niệm: Khái niệm chung: Chu kỳ kinh tế, gọi chu kỳ kinh doanh, biến động GDP thực tế theo trình tự ba pha suy thoái, phục hồi hưng thịnh (bùng nổ) Cũng có quan điểm coi pha phục hồi thứ yếu nên chu kỳ kinh doanh gồm hai pha suy thối hưng thịnh (hay mở rộng) Trước đây, chu kỳ kinh doanh thường cho có bốn pha suy thoái, khủng hoảng, phục hồi hưng thịnh Tuy nhiên, kinh tế đại, khủng hoảng theo nghĩa kinh tế tiêu điều, thất nghiệp tràn lan, nhà máy đóng cửa hàng loạt, v.v… khơng xảy Vì thế, tồn giai đoạn GDP giảm đi, tức giai đoạn kinh tế thu hẹp lại, gọi suy thoái Chu kỳ kinh tế biến động khơng mang tính quy luật Khơng có hai chu kỳ kinh tế hồn tồn giống chưa có cơng thức hay phương pháp dự báo xác thời gian, thời điểm chu kỳ kinh tế Chính chu kỳ kinh tế, đặc biệt pha suy thoái khiến cho khu vực công cộng lẫn khu vực tư nhân gặp nhiều khó khăn Khi có suy thối, sản lượng giảm sút, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, thị trường từ hàng hóa dịch vụ thị trường vốn thu hẹp dẫn đến hậu tiêu cực kinh tế, xã hội Ở Việt Nam đầu thập niên 1990, số sách kinh tế nước tư chủ nghĩa, nói chu kỳ kinh tế thường gọi tên bốn pha là: khủng hoảng, tiêu điều, phục hồi hưng thịnh khơng cịn thấy cách gọi Lý thuyết chu kỳ kinh doanh thực (RBC theory) nhóm lý thuyết kinh tế giải thích tính chu kỳ (tăng giảm tăng theo chu kỳ) kinh tế quốc gia Lý thuyết cho chu kỳ kinh tế phản ứng để tối ưu hóa kinh tế trước shock Thuật ngữ "thực" để nói shock shock thực (ví dụ: shock cơng nghệ, shock thiên tai), đối lập với shock ảo (ví dụ: shock tăng cung tiền).Lý thuyết chu kỳ kinh tế thực, khởi nguồn hai nhà kinh tế học người Mỹ Finn E Kydland Edward C Prescott, hai ông giới thiệu báo Time to Build And Aggregate Fluctuations năm 1982 giải Nobel Kinh tế năm 2004 a Vài đặc điểm chung - - Chu kỳ kinh doanh xảy hàng loạt tiêu kinh tế vĩ mô đơn Chu kỳ kinh doanh bao gồm giai đoạn như: Bùng nổ, suy thoái, đáy sau lại phục hồi bùng nổ (hưng thịnh) Như vậy, chu kỳ kinh doanh ảnh hưởng tới tăng trưởng dài hạn Chu kỳ kinh doanh lắp lắp lại khơng có tính chất định kỳ mức độ dài dặn, khơng thể dự đốn xác khó xác định điều lượng sách Pha suy thối: pha GDP thực tế giảm Ở Mỹ Nhật Bản, người ta quy định rằng, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế mang giá trị âm suốt hai quý liên tiếp gọi suy thoái Pha phục hồi: pha GDP thực tế tăng trở lại mức trước suy thoái Điểm ngoặt hai pha đáy chu kỳ kinh tế Pha hưng thịnh (bùng nổ): GDP thực tế tiếp tục tăng bắt đầu lớn mức trước lúc suy thoái Đỉnh chu kỳ kinh tế: kết thúc pha hưng thịnh lại bắt đầu pha suy thoái Điểm ngoặt từ pha hưng thịnh sang pha suy thoái gọi đỉnh chu kỳ kinh tế Nguyên nhân chu kỳ kinh doanh thực: Gồm có nguyên nhân sau: • Sốc suất • Sốc sách tài khóa (mơ hình thay cung lao động thời kỳ) • Sốc tiền tệ Do trường phái kinh doanh thực nghiên cứu vào Cung sản xuất đầu vào Như vậy, nhìn sở nguyên nhân chu kỳ nói lý thuyết khó giải thích yếu tố đầu vào biến tự nhiên b Một số đặc điểm suy thối: Thơng thường, người ta nhận hai điểm đáy đỉnh chu kỳ kinh tế kinh tế sang pha tiếp sau điểm ngoặt với dấu hiệu tốc độ tăng trưởng GDP thực tế đổi chiều mức âm mức dương Trong thực tế, nhà kinh tế học cố tìm cách nhận biết dấu hiệu suy thối tác động tiêu cực đến mặt kinh tế, xã hội Một số đặc điểm thường gặp suy thối là: • Tiêu dùng giảm mạnh, hàng tồn kho loại hàng hóa lâu bền doanh nghiệp tăng lên dự kiến Việc dẫn đến nhà sản xuất cắt giảm sản lượng kéo theo đầu tư vào trang thiết bị, nhà xưởng giảm kết GDP thực tế giảm sút • Cầu lao động giảm, số ngày làm việc người lao động giảm xuống • tượng cắt giảm nhân công tỷ lệ thất nghiệp tăng cao Khi sản lượng giảm lạm phát chậm lại giá đầu vào sản xuất giảm nguyên nhân cầu sút Giá dịch vụ khó giảm tăng không nhanh giai đoạn kinh tế suy thối • Lợi nhuận doanh nghiệp giảm mạnh giá chứng khoán thường giảm theo nhà đầu tư cảm nhận pha xuống chu kỳ kinh doanh Cầu vốn giảm làm cho lãi suất giảm xuống thời kỳ suy thoái c Đặc điểm hưng thịnh: Khi kinh tế hưng thịnh dấu hiệu biến thiên theo chiều ngược lại 1.2.2 Một số biến sử dụng dự báo kinh doanh: • Doanh số bán lẻ thiết bị gia đình • Doanh số bán lẻ hang hóa lâu bền • Chỉ số chi tiêu cho nhà • Tỷ lệ giao hàng lượng hàng tồn kho sản phẩm cơng nghiệp hồn chỉnh • Số lượng đơn đặt hàng cho sản phẩm lâu bền • Số tuần làm việc bình qn khu vực sản xuất • Số việc làm doanh nghiệp dịch vụ cá nhân • Chỉ số chứng khốn • Cung tiền (M1) • Chỉ số dẫn dắt tổng hợp BIẾN ĐỘNG CUNG TIỀN, LÃI SUẤT VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 2.1 Sự hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Do phát triển kinh tế, nhu cầu tích vốn xã hội tăng lên trở nên đa dạng, phong phú; người cần vốn cho mục đích tiêu dùng đầu tư, người có vốn nhàn rỗi muốn cho vay để sinh lời Đầu tiên, họ tìm gặp trực tiếp sở quen biết Tuy nhiên sau đó, cung cầu vốn khơng ngừng tăng lên hình thức vay, cho vay trực tiếp dựa cở sở quen biết khơng đáp ứng được; vậy, cần phải có thị trường cho cung cầu gặp nhau, đáp ứng nhu cầu tài – thị trường tài Thơng qua thị trường tài chính, nhiều khoản vốn nhàn rỗi huy động vào tiêu dùng, đầu tư, tạo đòn bẩy cho việc phát triển kinh tế Căn vào thời gian luân chuyển vốn, thị trường tài bao gồm: - Thị trường tiền tệ: mua bán, trao đổi công cụ tài ngắn hạn năm - Thị trường vốn: mua bán, trao đổi cơng cụ tài trung dài hạn Ban đầu nhu cầu vốn tiết kiệm dân chưa cao nhu cầu vốn chủ yếu vốn ngắn hạn Theo thời gian, phát triển kinh tế, nhu cầu vốn dài hạn cho đầu tư phát triển ngày cao; vậy, thị trường vốn đời để đáp ứng nhu cầu Để huy động vốn dài hạn, bên cạnh việc vay ngân hàng thông qua hình thức tài gián tiếp, Chính phủ doanh nghiệp cịn huy động vốn thơng qua hình thức phát hành chứng khoán Khi phận chứng khoán có giá trị định phát hành xuất nhu cầu mua, bán chứng khoán; đời Thị trường chứng khốn với tư cách phận thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua, bán trao đổi chứng khoán loại Thị trường chứng khoán điều kiện kinh tế đại quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khốn phát hành thị trường sơ cấp Như vậy, xét mặt hình thức nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khốn, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán a Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam Sự đời TTCK VN đánh dấu vào vận hành trung tâm giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh – Sàn HOSE ngày 20/07/2000 thực phiên giao dịch ngày 28/07/2000 Ở thời điểm lúc giờ, có doanh nghiệp niêm yết loại cổ phiếu (REE SAM) với số vốn 270 tỳ đồng số trái phiếu phủ niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội – Sàn HNX Sàn UPCOM thức chào đời vào ngày 08/03/2005 Ngày 24/06/2009, sở GDCK HN thức mắt, hoạt động với mơ hình cơng ty TNHH thành viên Nhà nước làm chủ sở hữu, khác với TTGDCK Tp HCM vốn nơi niêm yết giao dịch chứng khốn cơng ty lớn, TTGDCK Hà Nội “Sân chơi” cho doanh nghiệp vừa nhỏ với vốn điều lệ từ đến 30 tỷ đồng b Chức thị trường chứng khoán - Huy động vốn dầu tư cho kinh tế - Cung cấp môi trường đầu tư cho công chứng - Tạo tính khoản cho chứng khốn - Đánh giá hoạt động doanh nghiệp - Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách vĩ mô c Các chủ thể tham gia TTCK Tổ chức phát hành Nhà đầu tư Các tổ chức kinh doanh TTCK Có quan có liên quan đến TTCK 2.2 Thực tế biến động thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000-nay 2.2.1 Giai đoạn 2000-2005 a Lãi suất Biến động lãi suất thị trường tiền tệ có tác động gián tiếp nhạy cảm đến thị trường chứng khoán Lãi suất tăng thu hút nhu cầu gửi tiền vào hệ 10 - niêm yết Trong giai đoạn có khoảng 3.058.308.677 cổ phiếu đưa vào giao dịch chiếm khoảng 43% tổng số cổ phiếu niêm yết bổ sung niêm yết năm 2010 Vào cuối tháng 7, VN-Index tiếp tục bị giáng địn mạnh từ thơng tin phủ định tái cấu tập đồn công nghiệp tàu thủy Vinashin Với khoản nợ 4,5 tỷ USD Việc rơi tự VN-Index, củng cố thêm việc bán giải chấp hầu hết mã chứng khốn dùng địn bẩy tài Cuối tháng 8, VN-Index tạo đáy vùng 420-424 Giai đoạn 3: tăng nhẹ ngang giảm nhẹ Sau trình tăng mạnh ngắn ngủi, VN-Index có khoảng ngang dài khơng có tin tức vĩ mơ đột biến hỗ trợ Đồng thời, với lực cung cổ phiếu mạnh thời điểm từ đầu tháng đến đầu tháng 11 (chỉ vịng tháng có khoảng 1.830.529.826 cổ phiếu, chiếm khoảng 25% tổng số lượng cổ phiếu niêm yết niêm yết bổ xung năm 2010) yếu tố ngăn cản tăng giá VN-Index Giữa tháng 11, VN-Index giảm nhẹ dòng tiền khỏi thị trường, để tìm kiếm lợi nhuận kênh đầu tư khác vàng, USD Đây thời điểm vàng USD tăng mạnh - Giai đoạn 4: tăng trưởng bắt đầu cuối tháng 11 đến gần cuối năm Sau thời gian dài ngang giảm vào cuối tháng 11, mà tất các tin tức vĩ mô ảnh hưởng xấu đến thị trường đạt đến đỉnh điểm, lãi suất tăng từ 8% lên 9%, vàng USD có giai đoạn tăng nóng Dịng tiền bắt đầu chảy vào chứng khoán nhận thấy kênh đem lại lợi nhuận cao Các cổ phiếu chứng khốn, tài chính, bất động sản điểm sáng kéo thị trường tăng mạnh từ 421 đến 495 vào thời điểm gần cuối năm Tại thời điểm khoản thị trường tăng mạnh, bình quân khoảng 100 triệu cổ phiếu chuyển nhượng phiên cho hai sàn Tóm lại xu chủ đạo năm 2010 ngang giảm mạnh Thị trường đón nhận khối lượng niêm yết niêm yết bổ sung cổ phiếu kỷ lục c Diễn biến thị trường chứng khoán năm 2011 Năm 2011 năm khó khăn kinh tế Việt Nam giới, tác động tiêu cực đến TTCK Việt Nam theo Trong năm, thị trường có hoi hai đợt phục hồi ngắn vào cuối tháng khoảng tháng 8, tồn khoảng thời gian cịn lại thị trường chủ yếu xuống chán nản mệt mỏi nhà đầu tư Chốt phiên ngày 30/12/2011, VN Index HNX Index đóng cửa 351,55 58,74 điểm, so với đầu năm 2011 sàn Hồ Chí Minh giảm mạnh 27,46% cịn sàn Hà Nội lao dốc đến 48,6% Thanh khoản TTCK 21 giảm mạnh, so với số năm 2010 giá trị trung bình phiên giao dịch sàn sụt giảm mạnh đến xấp xỉ 60 (Nguồn:VCBS tổng hợp) HÌNH 2.2.4.(B) DIỄN BIẾN CỦA VN–INDEX TRONG NĂM 2011 Phần đông cơng ty chứng khốn (CTCK) gặp khó khăn chịu thua lỗ năm 2011: với sụt giảm điểm số lẫn giá trị giao dịch TTCK Việt Nam thì, theo thống kê chưa đầy đủ, năm 2011, số lượng cơng ty chứng khốn chịu thua lỗ chiếm ưu áp đảo Trong số hoi cơng ty có lợi nhuận khoản chủ yếu đến từ mảng kinh doanh khác ngồi dịch vụ mơi giới tự doanh Tính đến thời điểm có khoảng 105 CTCK hoạt động 80% số phải đối diện với Báo cáo tài lợi nhuận âm doanh thu sụt giảm chi phí lại đội lên cao 1.400 tỷ đồng số tiền mà 18/27 CTCK niêm yết ghi lỗ 09 tháng đầu năm 2011 Để tiếp tục tồn tại, số công ty phải cắt giảm nhân chí loại bỏ số nghiệp vụ, có mơi giới cụ thể trường hợp CTCK SME, chứng khoán Gia Anh, chứng khốn Đơng Dương, chứng khốn Hà Nội… lấn sân sang lĩnh vực bất động sản, CTCK Kim Long (KLS), CTCK Sài Gòn (SSI)… chuyển tiền gửi tiết kiệm ngân hàng Các CTCK không kiểm sốt chặt chẽ quy trình nội quản lý rủi ro, dẫn đến 22 thời điểm tốn khơng chuyển đủ tiền tốn vào tài khoản Điển hình cho tượng thời gian qua vụ việc CTCK SME, TAS Bên cạnh tượng cắt giảm nhân diễn diện rộng Với 100 CTCK hoạt động thị trường diễn biến ảm đảm, thị phần công ty bị thu hẹp lại, hoạt động môi giới, tư vấn trở nên khó khăn nhiều Nhiều CTCK phải cắt giảm từ 15% - 20% nhân Các doanh nghiệp niêm yết: năm 2011 vừa qua năm đầy khó khăn thử thách với doanh nghiệp, phải đối mặt với lạm phát cao khiến chi phí đầu vào tăng mạnh việc tiếp cận vốn vay không dễ dàng mặt lãi suất liên tục mức cao Sự suy giảm TTCK kéo theo 50% số cổ phiếu niêm yết có thị giá rơi xuống mệnh giá (10.000 đồng) thấp nhiều so với giá trị ghi sổ doanh nghiệp Kết thúc quý III/2011, theo báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết, có tới 14 doanh nghiệp có Tổng nợ/Tổng tài sản lớn 90%, 50 doanh nghiệp có hệ số nợ từ 80%-90%, 80 doanh nghiệp từ 70%-80% Đòn bẩy vốn doanh nghiệp lên tới lần Mức đòn bẩy tài kéo theo khơng rủi ro bối cảnh kinh tế khó khăn nguồn lợi tạo từ vay nợ khơng đủ bù đắp chi phí vốn phải trả Số dư hàng tồn kho cuối quý III/2011 doanh nghiệp niêm yết tăng 30% so với kỳ 2.2.5 Giai đoạn 2012-2014 Thị trường kết thúc năm 2011 với nhiều lo lắng thông tin xấu tràn ngập, giá chứng khoán liện tục sụt giảm mạnh, tâm lý giới đầu tư chán nản đầy hoài nghi Đây lý khiến đà giảm tiếp tục kéo dài tuần đầu tháng 1/2012 23 (Nguồn: VietstockFianace) HÌNH 2.2.5.(A) BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2012 Năm 2012 thị trường chứng khốn trải qua cung bậc rõ nét: thời kì hy vọng đầu năm đến đầu tháng thời kỳ suy giảm kéo dài tháng đến gần cuối năm Tuy nhiên đợt tăng điểm trọn vẹn tháng 12 giúp cho VN-Index kết thúc năm 2012 mức 413.73 điểm, tăng 17.7% so với cuối năm 2011 Ngược lại, HNX-Index chốt năm 2012 giảm nhẹ 2.8% so với cuối năm 2011, 57.09 điểm a Giai đoạn (01/01/12 – 10/05/12): Tăng trưởng mạnh Trong giai đoạn này, VN-Index bật tăng mạnh 38.7% từ 351.55 điểm vào ngày 30/12/2011 lên mức 487.6 điểm vào ngày 9/05/2012 HNX-Index có mức tăng hấp dẫn tăng đến 42.6% từ 58.74 điểm lên 83.76 điểm Đà tăng thị trường củng cố thêm nhờ diễn biến vĩ mô “bớt xấu đi”, chẳng hạn như: - Lạm phát kiềm chế, tạo điều kiện cho ngân hàng kéo giảm lãi suất (NHNH ban hành Thông tư 14 áp trần lãi vay 15%/năm với lĩnh vực ưu tiên), tỷ giá cam kết giữ ổn định - Chính phủ đẩy mạnh q trình tái cấu trúc kinh tế - Gỡ khó cho ngành bất động sản cách loại mảng tín dụng bất động sản quan trọng khỏi “khơng khuyến khích”, cho phép tái cấu khoản nợ vay 24 Điểm đáng ý giai đoạn hào hứng dòng tiền khối ngoại mạnh dạn tham gia thu gom cổ phiếu, xuất phát từ thông tin tỷ giá Chính phủ cam kết giữ ổn định năm 2012 b Giai đoạn (10/05 - 28/11): Điều chỉnh sâu Đây giai đoạn thị trường lao dốc mạnh Theo đó, VN-Index sụt giảm 22.3% 375.79 điểm HNX-Index giảm 38.1% 51 điểm so với mức đỉnh thiết lập vào ngày 09/05/2012 Thị trường thiếu vắng thông tin hỗ trợ kế hoạch nhằm cải thiện kinh tế tung giai đoạn trước chưa đem lại hiệu rõ rệt Tâm lý giới đầu tư thận trọng trở lại khiến áp lực chốt lời tăng cao số VNIndex HNX-Index tiến sát đỉnh cũ Kinh tế vĩ mô giai đoạn khơng thực có nhiều chuyển biến đáng kể, chí cịn bộc lộ nhiều điểm đáng lo ngại hơn, cụ thể như: - Lãi suất giảm tăng trưởng tín dụng lại diễn chậm Trong đó, tỷ lệ nợ xấu ngân hàng ngày gia tăng - Thị trường bất động sản tiếp tục đóng băng doanh nghiệp thi giảm giá sốc - CPI theo chiều hướng tích cực giảm tốc khơng đem lại hứng thú cho giới đầu tư sức cầu kinh tế cịn ì ạch Trong giai đoạn này, thị trường đón nhận đợt sóng tăng nhẹ từ ngày 10/7 -20/08/2012 Đợt hồi phục nhẹ bắt nguồn chủ yếu từ kỳ vọng dòng vốn giá rẻ chảy mạnh giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn, sau nhiều ngân hàng đồng loạt hạ lãi suất cho vay 15% Bên cạnh việc NHNN cho phép nới rộng tăng trưởng tín dụng số ngân hàng, việc tiếp cận nguồn vốn lãi suất thấp trở nên dễ dàng trước Tuy nhiên, nói trên, kỳ vọng không thành thực Trong giai đoạn này, thị trường bị rúng động đón nhận thơng tin hình liên quan đến việc Bầu Kiên bị bắt Đây nguyên nhân khiến thị trường giảm sâu năm qua, đặc biệt HNX-Index tạo đáy 50.66 điểm vào phiên giao dịch ngày 06/11/2012 Sau địa chấn mang tên Bầu Kiên, diễn biến thị trường không sôi đông tâm lý thận tăng cao phần niềm tin giới đầu tư bị sứt mẻ đáng kể c Giai đoạn (29/11 31/12): Hào hứng với kế hoạch ”giải cứu” bất động sản nợ xấu ngân hàng Việc thị trường trụ vững ngưỡng hỗ trợ 380 điểm HOSE 50 điểm HNX sau hai địa chấn khiến giới đầu tư tỏ mạnh dạn hoạt động bắt 25 đáy thị trường chạm ngưỡng Đây yếu tố khởi đầu cho việc tăng trưởng trở lại thị trường tháng cuối năm 2012 Mặc dù vậy, thị trường thực bùng nổ nhờ hỗ trợ tích cực từ thơng tin vĩ mơ Theo đó, NHNN tiếp tục giảm trần lãi suất tiền gửi bật kế hoạch “phá băng” bất động sản, “giải cứu” nợ xấu ngân hàng truyền tải rầm rộ Hàng loạt biện pháp nhằm giải cứu thị trường bất động sản, đặc biệt TPHCM Hà Nội, giảm thuế, giảm lãi suất, giãn nợ, cung tiền…được đề xuất Nhờ đó, thị trường kết thúc năm 2012 với tháng 12 tăng điểm khả quan giúp tạo động lực mạnh mẽ bước vào năm 2013 (Nguồn:Vietstock Finance) HÌNH 2.2.5.(B) DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NĂM 2013 Điểm nhấn TTCK năm 2013 đợt sóng tăng mạnh Đợt sóng tăng mạnh thị trường kéo dài từ đầu năm đến ngày 07/06/2013, với VN-Index tăng mạnh đến 27.6% Tuy nhiên vào ngày 27/06/2013, NHNN lần điều chỉnh tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng tăng thêm 1% mà theo NHNN để “nhằm phản ánh xác cung cầu ngoại tệ thị trường, tạo ổn định vững cho thị 26 trường ngoại tệ” Phiên giao dịch sau đó, tức ngày 28/06, VN-Index giảm 3,7 điểm nhanh chóng lấy lại phong độ lên Tiếp đợt sóng thứ hai tăng trưởng mức 9.3% diễn từ ngày 30/08 đến 10/12/2013, sau quãng thời gian điều chỉnh dài kể từ sóng tăng thứ kết thúc Với đợt sóng tăng 1, yếu tố ảnh hưởng đến thị trường như: Dòng tiền khối ngoại đổ mạnh vào thị trường: Động lực quan trọng đợt sóng tăng năm 2013 dịng tiền từ nhà đầu tư nước ngồi Cụ thể, khối ngoại liên tục mua ròng tháng đầu năm với tổng giá trị lên tới 6,048 tỷ đồng, họ mua rịng 5,403 tỷ đồng HOSE 645 tỷ đồng HNX Nới rộng biên độ giao dịch: UBCKNN nới rộng biên độ giao dịch HOSE lên +/-7% HNX +/-10% Việc nới rộng biên độ khơng có tác động đáng kể lên thị trường, mà thị trường chủ yếu vận động theo xu hướng Tuy vậy, điều tăng thêm tính hấp dẫn TTCK giúp thu hút dòng tiền chảy vào, so với kênh thay gửi tiết kiệm, đầu tư bất động sản hay vàng Hạ mạnh lãi suất sách gói 30,000 tỷ đồng giải cứu thị trường bất động sản: Lạm phát kiềm chế tạo điều kiện cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hạ mạnh lãi suất sách Cụ thể, NHNN giảm lãi suất điều hành chủ chốt lãi suất tái cấp vốn xuống 7%/năm, lãi suất tái chiết khấu xuống 5%/năm, lãi suất cho vay qua đêm xuống 8%/năm Ngoài ra, trần lãi suất cho vay ngắn hạn lĩnh vực ưu tiên giảm từ 11% xuống 10%/năm, kêu gọi ngân hàng giảm lãi suất cho khoản vay cũ 13% Điều giúp ngân hàng thương mại điều chỉnh giảm lãi suất huy động tạo điều kiện cho việc giảm lãi suất cho vay Việc lãi vay điều chỉnh giảm khiến giới đầu tư kỳ vọng giúp giảm bớt áp lực chi phí tài chính, gia tăng lợi nhuận, doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận với vốn vay trước Đây sở quan trọng để dòng tiền đầu chảy mạnh vào TTCK Sau giai đoạn tăng trưởng nóng kéo dài suốt tháng đầu năm, thị trường sụt giảm trở lại Nguyên nhân xuất phát từ việc thiếu vắng động lực tăng trưởng bền vững, yếu tố giới đầu tư kỳ vọng tháng đầu năm không trở thành thực Cụ thể là: Tuy hạ lãi suất cho vay tăng trưởng tín dụng đứng mức thấp, Gói giải cứu bất động sản không phát huy hiệu nhà đầu tư, 27 doanh nghiệp tiếp cận được, Yếu tố quan trọng dòng tiền nước rút khỏi thị trường, nhiều khả xuất phát từ lo ngại liên quan đến việc FED thu hồi gói nới lỏng định lượng (QE3) Đợt sóng tăng yếu tố ảnh hưởng đến thị trường: Sau chuỗi ngày giảm điểm mạnh, TTCK khởi sắc trở lại từ đầu tháng tới Đà tăng thị trường xuất phát từ: Sự trở lại dòng tiền khối ngoại: việc FED định hỗn thu hồi gói QE3 đến đầu năm 2014 giúp cho dòng tiền khối ngoại bớt e ngại trở lại mua ròng từ đầu tháng đến Đích nhắm khối ngoại tập trung vào cổ phiếu bluechip, lực mua có yếu bệ đỡ quan trọng việc lơi kéo dịng tiền đầu trở lại thị trường Công ty quản lý khai thác tài sản VAMC thức hoạt động, liên tục cập số liệu mua nợ xấu: việc VAMC mua nợ xấu kỳ vọng sẽ: Giúp ngân hàng giải “khối u nhọt”, Giảm áp lực trích lập dự phịng hàng năm, Tạo nguồn vốn hoạt động cần thiết, đặc biệt lãi suất tái cấp vốn trái phiếu đặc biệt thấp 2% so với mức thơng thường, Giúp tháo gỡ khó khăn (bằng việc cấu lại nợ, miễn giảm lãi vay…) tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp tục phát triển Do đó, việc VAMC đẩy nhanh mua nợ xấu tổ chức tín dụng thời gian qua mang đến tích cực mặt tâm lý cho giới đầu tư Kiềm chế lạm phát thành công: Việc CPI tăng thấp giúp giới đầu tư kỳ vọng việc kiềm chế lạm phát mục tiêu mức 7% thành thực Đây yếu tố quan trọng giúp sách nới lỏng tiền tệ NHNN tiếp tục áp dụng Điều phần giúp gia tăng hưng phấn thị trường Dòng tiền đầu nhắm vào “mùa vụ cuối năm”: Dòng tiền đầu chảy mạnh vào thị trường với kỳ vọng yếu tố mùa vụ cuối năm mang lại cải thiện lợi nhuận Bên cạnh đó, hoạt động tín dụng ngân hàng tăng trưởng trở lại thời qian qua phần tạo niềm tin cho giới đầu tư, thời điểm doanh nghiệp cần vốn để tích trữ nguyên vật liệu cho mùa vụ cuối năm Kỳ vọng nâng tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư nước ngồi 28 Nhìn chung năm 2013, TTCK bắt đầu với nhiều khởi sắc có đà phục hồi mạnh mẽ Nhờ tình hình kinh tế vĩ mơ dần ổn định lạm phát kiềm chế, lãi suất điều chỉnh giảm nhằm tạo điều kiện cho việc giảm mặt lãi suất cho vay doanh nghiệp, tháo gỡ khó khăn khoản cho ngân hàng, dự trữ ngoại tệ tăng với giải pháp giảm thuế chuyển nhượng chứng khoán, kéo dài thời gian giao dịch … nên số VN-Index tăng gần 23% HNX–Index tăng 13% so với cuối năm 2012 2.2.6 Giai đoạn 2014-nay a Giai đoạn 2014-2015: • Nội dung sách tiền tệ Trong giai đoạn 2014-2015, để đảm bảo mục tiêu kiềm chế lạm phát, bên cạnh sách lãi suất, NHNN tiếp tục áp dụng biện pháp thị trường mở cách linh hoạt để kiểm soát tốt lượng tiền cung ứng Điều hành chủ động, linh hoạt mức lãi suất để kiểm soát điều tiết lãi suất thị trường phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ, đặc biệt diễn biến lạm phát, góp phần ổn định thị trường tiền tệ Năm 2014, kinh tế bắt đầu lấy lại đà tăng trưởng sau khủng hoảng, thị trường mở đóng vai trị quan trọng hiệu việc giúp NHNN kiểm soát lạm phát việc mua lượng lớn ngoại tệ, sau sử dụng biện pháp để hút tiền về, nhằm ổn định tốc độ tăng trưởng cung tiền, nguyên nhân dẫn đến lạm tăng cao Đến năm 2015, kết thúc giai đoạn tái cấu trúc hệ thống TCTD, khoản toàn hệ thống đảm bảo, nhu cầu vay vốn thấp từ ngân hàng mức thấp, NHNN phát hành lượng lớn tín phiếu giúp điều tiết lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng điều tiết lượng tiền sở, bám sát mục tiêu kiềm chế ổn định lạm phát Việc dễ sử dụng phối hợp hài hịa với cơng cụ khác CSTT, nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ linh hoạt CSTT - Trong việc quản lý hạn mức tính dụng tổng toán mức thấp gắn với hiệu kiềm chế lạm phát so với giai đoạn trước: Tổng mức tốn M2 giai đoạn 2011– 2015 trì mức bình quân 17% bình quân giai đoạn trước (2004– 2010) mức 33%, tín dụng mức thấp 6.07% (2012) cao 19.32% năm 2013 cịn nhỏ so với bình qn mức 36% giai đoạn 2004–2010 29 Năm 2014, tổng tốn giảm 7.35% tín dụng giảm 3.75% so với năm 2013, GDP tăng từ 5.42% lên 5.98% lạm phát giảm gần 2% 4.09% Điều cho thấy vốn tín dụng sử dụng hiệu Năm 2015, đề án tái cấu trúc hệ thống tín dụng toàn ngành ngân hàng hoàn thành đạt mục tiêu đề Theo thống kê NHNN, có khoảng 99.6% nợ xấu TCTD xử lý, nợ xấu toàn hệ thống đưa mức 2.72% mức thấp an toàn so với trước đây, năm 2010, hệ thống ngân hàng gặp khó khăn khoản mức nợ xấu lên tới 10% Những nỗ lực sách tiền tệ giúp tăng trưởng tín dụng cao mức 20% mặt lãi suất cho vay giảm khoảng 0.3% – 0.5% so với năm 2014 Tỷ lệ lạm phát năm 2015 số thấp 1% Bên cạnh đó, việc điều hành sách tiền tệ có đổi mạnh mẽ theo hướng chủ động, dẫn dắt thị trường, bước chuyển từ chế điều tiết khối lượng cung tiền sang theo điều hành lãi suất Việc điều chỉnh giảm ổn định dần lãi suất sở để hệ thống TCTD vốn dần ổn định, giảm lãi suất cho vay cá nhân doanh nghiệp Để tăng sức cầu, hỗ trợ kinh tế dần phục hồi lấy lại đà phát triển bối cảnh lạm phát kiểm soát mức thấp ổn định Điều thể NHNN sử dụng CSTT cách chủ động linh hoạt để thúc dẫn dắt thị trường, thúc đẩy kinh tế phát triển sau giai đoạn khủng hoảng thận trọng lãi suất đưa mức phù hợp với kinh tế, tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất, kinh doanh • Biến động thị trường chứng khoán Năm 2014: Thị trường chứng khoán năm 2014 biến động mạnh chia làm giai đoạn từ đầu năm đến tháng 05/2014 phần cịn lại năm Nhìn vào đồ thị bên thấy TTCK năm qua tăng mạnh giảm điểm mạnh không hai giai đoạn Và áp dụng chiến lược mua nắm giữ chứng khoán từ thời điểm cuối năm 2013 mức lợi nhuận khơng đáng kể 30 (Nguồn: VietstockUpdater) DIỄN BIẾN VN-INDEX TRONG NĂM 2014 Giai đoạn 1: Đầu năm 2014 - Nửa đầu tháng 5/2014 Đà tăng thị trường tháng đầu năm đến chủ yếu từ nhóm cổ phiếu bluechip với dẫn dắt GAS, VCB, MSN, VIC, PVD HOSE PVS, VND, SHB HNX Đà tăng mạnh cổ phiếu bluechip đến từ: (i) Dòng tiền khối ngoại đẩy mạnh gom rịng nhóm cổ phiếu Lực mua lớn tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt giúp thúc đẩy đà tăng mạnh số thị trường (ii) Bên cạnh dòng tiền khối ngoại với triển vọng kinh tế hồi phục (lãi suất giảm, sách tiền tệ nới lỏng, CPI thấp) thúc đẩy dòng tiền đổ mạnh vào để đón đầu kết kinh doanh quý 1/2014 Sau giai đoạn tăng điểm mạnh thị trường có giai đoạn giảm điểm trở lại gần trở vạch xuất phát đầu năm, chủ yếu do: (i) Hoạt động chốt lời tăng mạnh nhóm cổ phiếu bluechip, đặc biệt thông tin liên quan đến kết kinh doanh xuất (ii) Khối ngoại đẩy mạnh bán giai đoạn (iii) Giai đoạn nửa đầu tháng 5, thị trường tiếp nhận nhiều thông tin liên quan đến việc xét xử vụ đại án, căng thẳng gia tăng biển Đông Trung Quốc gây hấn đặt giàn khoan vùng đặc quyền kinh tế Việt Nam Những thông tin khiến giới đầu tư lo lắng đẩy mạnh tháo hàng diện rộng Hoạt động call margin diễn giai đoạn khiến thị trường lùi sâu 31 Giai đoạn 2: Nửa cuối tháng – Cuối năm 2014 Dòng tiền đầu đẩy mạnh bắt đáy sau chuổi giảm điểm mạnh liên tục coi động lực giúp sắc xanh trở lại thị trường Bên cạnh đó, trở lại dịng tiền khối ngoại hỗ trợ tích cực cho xu hướng hồi phục – điều lần chứng tỏ ảnh hưởng lớn khối ngoại, dù lượng giao dịch không chiếm tỷ trọng lớn thị trường Đích nhắm dịng tiền giai đoạn tăng điểm chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu đầu Chứng khoán, Bất động sản, Xây dựng Khai khoáng Cùng cần ý rằng, đà tăng mạnh nhóm cổ phiếu Khai khống đến chủ yếu từ nhóm cổ phiếu Dầu khí Đây nhóm cổ phiếu dẫn dắt đà tăng giúp VN-Index tăng vọt chạm ngưỡng 644 điểm vào đầu tháng 9, với cổ phiếu bật GAS, PVD, PVS, PXS, PVC, PGS, PET… Trong đó, giao dịch cổ phiếu bluechip khác có phần trầm lắng đà tăng thị trường giai đoạn Sau VN-Index tạo đỉnh 644 điểm, thị trường bước vào chu kỳ giảm điểm Thị trường giảm điểm mạnh trở lại giai đoạn cuối năm 2014 nhiều khả do: (i) Thị trường thiếu thông tin hỗ trợ đủ mạnh để trì đà tăng điểm (ii) Khối ngoại đẩy mạnh bán liên tục kể từ tháng Việc bán mạnh khối ngoại nguyên nhân Fed chấm dứt gói QE3 khả nâng lãi suất tác động lên dòng tiền khối ngoại; đồng thời thời điểm cuối năm thường quãng thời gian mà quỹ đầu tư đẩy mạnh chốt NAV (iii) Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành Thông tư 36/2014/TT-NHNN ngày 20/11/2014 để g quản lý rủi ro tổ chức tín dụng Trong đó, quan thể quan điểm thắt chặt dòng vốn cho vay việc đầu tư cổ phiếu Thông tin phần khiến giới đầu tư lo lắng dòng tiền margin (iv) Giá dầu giới giảm mạnh tác động tiêu cực đến nhóm cổ phiếu Dầu khí ảnh hưởng mạnh mẽ lên giao dịch thị trường giai đoàn tháng 11 đến cuối năm Năm 2015 Từ tháng 1/2015 đến 05/03: Vnindex tăng mạnh từ 526 điểm đạt đỉnh 602 điểm Kì vọng lạc quan tình hình kinh tế vĩ mơ kích thích tăng trưởng kinh tế hiệp định TPP, FTA, Nới room cho Nhà đầu tư nước Từ 05/03 đến 18/05: Vnindex điều chỉnh bước vào xu hướng Downtrend, giảm từ 602 điểm mức đáy 529 điểm ngày 18/05 Giai đoạn khiến nhà đầu tư nhớ kiện Biển Đông năm 2014 Hàng loạt cổ phiếu giảm sâu đầu tháng GAS, PVD 32 Từ 18/05 đến 15/07: Vnindex bước vào xu hướng Uptrend tăng từ 529 lên tới đỉnh 641, giai đoạn tăng mạnh sóng lớn năm Giai đoạn Chính thức ký kết FTA Việt Nam Liên minh kinh tế Á Âu (29/05), nhóm cổ phiếu dệt may (TCM, TNG, GMC ), Thủy sản (VHC, HVG )… tăng giá mạnh Bên cạnh đó, giai đoạn nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khốn bảo hiểm tăng giá mạnh đóng vai trị “dẫn sóng” Trong thời gian này, HCM tăng 62%, VCB tăng 48%, BID tăng 56%, BVH tăng 109% Từ 15/07 đến 25/08: Vnindex quay đầu giảm điểm từ 641 đáy 511, giai đoạn dòng ngân hàng bảo hiểm đạt đỉnh chấm dứt xu hướng tăng giá Bên cạnh đó, ngày 11/8, Trung Quốc thức tuyên bố phá giá nhân dân tệ 1,9%, vòng ngày, đồng NDT giảm 4,6 % so với đồng USD, buộc Việt Nam phải điều chỉnh tỷ giá mạnh, nới tỷ giá tăng lần nới rộng biên độ, đưa mức tăng tối đa VND lên +5% ảnh hưởng lớn đến tâm lý thị trường Từ 25/08 đến 4/11: Vnindex trở lại xu hướng tăng điểm từ đáy 511 lên đỉnh 617 Thông tin Nghị định 60 không giới hạn tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước đầu tháng việc Việt Nam 11 đối tác kết thúc đàm phán Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) vào ngày 5/10/2015 ảnh hưởng tích cực đến thị trường TPP giúp GDP Việt Nam tăng thêm 23,5 tỷ USD vào năm 2020 33,5 tỷ USD vào năm 2025 Bên cạnh đó, kiện SCIC định thối vốn khỏi 10 "ơng lớn" công bố vào ngày 14/10 khiến cổ phiếu VNM, FPT, NTP, BMP…tăng giá tích cực Từ 4/11- Cuối Năm: Vnindex bước vào xu hướng điều chỉnh giảm từ đỉnh 617 với khoản ảm đảm Việc FED trí nâng lãi suất lần gần thập kỷ, từ mức – 0,25% lên 0,25 – 0,5% cú trượt dốc giá dầu thơ giới chưa có dấu hiệu dừng lại, xuống gần mức thấp kỷ lục năm 2008, giao dịch quanh mốc 40 USD/thùng làm dấy lên lo ngại rơi mức 20USD/thùng ảnh hưởng lớn đến tâm lý chung thị trường, đặc biệt nhóm cổ phiếu dầu khí b Giai đoạn 2016 - 2017 • Nội dung sách tiền tệ Thực Chỉ thị số 01/CT-NHNN tổ chức thực sách tiền tệ (CSTT) đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu năm 2016 năm 2017, CSTT tiếp tục điều hành theo hướng chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với 33 sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, trì ổn định thị trường tiền tệ Theo đó, NHNN trì ổn định mức lãi suất điều hành, thông qua điều hành cung tiền hợp lý, linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở, tái cấp vốn với thời hạn khối lượng hợp lý để hỗ trợ khoản cho tổ chức tín dụng, thực mua ngoại tệ thuận lợi, qua trì dư thừa khoản hệ thống, đưa mặt lãi suất liên ngân hàng mức thấp, tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng giữ ổn định lãi suất huy động giảm lãi suất cho vay có điều kiện Về lãi suất, lãi suất điều hành (lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu) trì mức ổn định để hỗ trợ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp góp phần ổn định thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng Thông qua điều hành cung tiền hợp lý, linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở, tái cấp vốn với thời hạn khối lượng hợp lý để hỗ trợ khoản cho tổ chức tín dụng, thực mua ngoại tệ thuận lợi, NHNN đảm bảo khoản hệ thống, đưa mặt lãi suất liên ngân hàng mức thấp, tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng giữ ổn định lãi suất huy động giảm lãi suất cho vay có điều kiện Lãi suất liên ngân hàng năm 2016, nhìn chung, thấp nhiều so với năm 2015, nhu cầu sử dụng vốn hệ thống chưa cao Mặt lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh kể từ tháng 4/2016 (từ mức 4,13%) đến tháng 11 có xu hướng tăng trở lại, từ mức 1,18% lên mức 3,42% tháng 12, nhu cầu vay vốn kinh tế thường tăng cao vào dịp cuối năm Lãi suất huy động trải qua đợt tăng lãi suất nhẹ tháng từ ngân hàng nhỏ, đợt giảm lãi suất nhẹ từ ngân hàng lớn tháng 10, có tăng nhẹ trở lại tháng 12 tập trung kỳ hạn 12 tháng, nhìn chung, mặt lãi suất huy động giữ ổn định mức 6,5% cho kỳ hạn năm 7,2% cho kỳ hạn năm Từ cuối tháng 4/2016, thực chủ trương Chính phủ NHNN tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, ngân hàng thương mại nhà nước số ngân hàng thương mại cổ phần điều chỉnh giảm 0,5%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn đưa lãi suất cho vay trung dài hạn tối đa 10%/năm khách hàng vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh, đồng thời tích cực triển khai chương trình cho vay với lãi suất ưu đãi Ngồi ra, Thơng tư 06/2016/TT-NHNN3 điều chỉnh tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn vay trung dài hạn giảm dần theo lộ trình nhằm hạn chế rủi ro khoản, hệ thống ngân hàng doanh nghiệp bất động sản có gần năm để điều chỉnh, góp phần hỗ trợ giảm áp lực lãi suất cho tổ chức tín dụng Nhìn chung, mặt lãi suất cho vay giảm từ 8,15% (tháng 5/2016) xuống 8,02%/năm 34 khoản vay ngắn hạn, giảm từ 10,2% xuống 10,1% bình quân khoản vay trung dài hạn, sau tiếp tục trì ổn định đến cuối năm 2016 Bước sang năm 2017, tháng đầu năm, mặt lãi suất huy động tương đối ổn định Lãi suất huy động đồng Việt Nam phổ biến mức 0,8%-1%/năm tiền gửi không kỳ hạn kỳ hạn tháng; 4,5%-5,4%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng; 5,4%-6,5%/năm tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến 12 tháng; kỳ hạn 12 tháng mức 6,4%-7,2%/năm Mặt lãi suất cho vay phổ biến mức 6%-9%/năm ngắn hạn; 9%-11%/năm trung dài hạn - Về tín dụng, sách tín dụng điều hành theo hướng mở rộng nhằm tăng nguồn cung ứng vốn kinh tế, hỗ trợ sản xuất kinh doanh thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tập trung vào triển khai có hiệu chương trình tín dụng ngành, lĩnh vực, tín dụng sách theo chủ trương Chính phủ Trong năm 2016, sách tín dụng điều hành theo Nghị số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011: (i) Khống chế trần lãi suất cho vay với nông nghiệp nông thôn; xuất khẩu; công nghiệp hỗ trợ; DNNVV; công nghệ cao (hiện mức 7%/năm); (ii) Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc cơng cụ tái cấp vốn để hướng dịng vốn tín dụng vào nơng nghiệp (TT20/TT-NHNN, ngày 29/9/2010); (iii) Kết hợp sách tín dụng ngân hàng với sách tài khóa hỗ trợ lãi suất giảm tổn thất sau thu hoạch, với mức hỗ trợ 100% 50% theo thời gian vay phù hợp Kết quả, năm 2016, tăng trưởng tín dụng mức hợp lý, đạt 16,46% (tính đến ngày 20/12/2016) so với cuối năm 20155 Để đạt kết trên, nhiều giải pháp tín dụng triển khai nhằm hỗ trợ thị trường như: Một là, trần tăng trưởng tín dụng kiểm sốt có điều chỉnh linh hoạt theo TCTD Năm 2016, trần tăng trưởng tín dụng 18 - 20% (có phân bổ theo nhóm TCTD) thực tế, tăng trưởng tín dụng điều chỉnh linh hoạt cho TCTD có điều kiện mở rộng tín dụng đảm bảo hoạt động an tồn Hai là, nhằm chống la hóa kinh tế, quan hệ mua - bán ngoại tệ tiếp tục thực thay cho quan hệ huy động - cho vay ngoại tệ có điều chỉnh linh hoạt theo thời điểm Trong đó, trước bối cảnh hoạt động sản xuất, kinh doanh gặp khó khăn chi phí đầu vào cao, sức cạnh tranh hoạt động xuất hạn chế, ngày 27/5/2016, NHNN ban hành Thông tư số 07/2016/TT-NHNN sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 24/2015/TT-NHNN quy định hoạt động cho vay ngoại tệ Theo đó, nhóm đối tượng doanh nghiệp xuất lại vay vốn ngắn hạn ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu vốn nước nhằm 35 ... mặt lãi suất Các mức lãi suất NHNN công bố năm 2005: Lãi suất tái cấpvốn 6,5 %/năm, lãi suất tái chiết khấu 4,5 %/năm, lãi suất 8,2 5%/năm b Thị trường chứng khoán Chỉ số VNINDEX thị trường chứng khoán. .. Chỉ số chứng khốn • Cung tiền (M1) • Chỉ số dẫn dắt tổng hợp BIẾN ĐỘNG CUNG TIỀN, LÃI SUẤT VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM 2.1 Sự hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Do... tế biến động thị trường chứng khoán Việt Nam từ năm 2000-nay 2.2.1 Giai đoạn 2000-2005 a Lãi suất Biến động lãi suất thị trường tiền tệ có tác động gián tiếp nhạy cảm đến thị trường chứng khoán