MPP8 532 r1 2v manual on cost benefit analysis of investment decisions ch 1 3 HIID 2016 06 21 11212373

Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… Chương VAI TRỊ CỦA THẨM ĐỊNH DỰ ÁN 1.1 DẪN NHẬP Ở nhiều nơi giới, khái niệm đằng sau việc phân tích chi phí lợi ích kinh tế tài dần chấp nhận Nhiều diễn biến độc lập hay có liên quan góp phần tạo nên tình hình Thứ nhất, tài liệu chun mơn thẩm định dự án tăng cường năm gần Thứ hai, lãnh đạo nhà nước, nỗ lực thúc đẩy chương trình đầy tham vọng phát triển kinh tế xã hội, cảm thấy nhu cầu phải thực chọn lựa khó khăn chiến lược chi tiêu khác nhằm đạt mục tiêu họ Thứ ba, nước ngày có khả việc thỏa mãn u cầu cần có qui trình thẩm định dự án tốt nhờ khóa học chương trình đào tạo trường đại học, quan quốc tế quan nhà nước tổ chức Một số nước đào tạo đủ lực lượng cán để khởi nỗ lực cấp quốc gia nhằm phân tích cách có hệ thống chi phí lợi ích hoạt động chi tiêu đầu tư đến 1.2 MÔI TRƯỜNG LỰA CHỌN DỰ ÁN Một dự án xác định theo nhiều cách Các dự án bộ, ngành hữu quan đề xuất, chúng bắt nguồn từ trình xây dựng kế hoạch kinh tế quốc gia, đề xướng động lực trị Bên cạnh đó, doanh nghiệp nhà nước tư nhân có dự án địi hỏi phủ phải trợ giúp phê chuẩn trước thực Bất kể dự án đầu tư cụ thể khu vực công xác định nào, có mâu thuẫn tiềm ẩn lợi ích người đề xuất dự án hay chương trình tồn xã hội Sự mâu thuẫn khơng phải chuyện lạ: lợi ích dự án chương trình cơng cộng thường tập trung cho phận dân chúng tương đối hạn hẹp Ví dụ, đập thủy lợi giúp ích cho hộ nông dân sinh sống vùng tưới tiêu đập Những đối tượng này, nhận biết lợi ích mà dự án đem lại cho mình, có xu hướng ủng hộ mạnh mẽ Đồng thời, chi phí dự án cung cấp phần lớn tiền từ ngân sách chung phủ, kinh phí đóng góp rộng rãi tồn xã hội, khơng có nhóm người thấy phải chịu phần lớn gánh nặng chi phí dự án Kết đốn trước người hưởng lợi từ dự án có xu hướng tạo thành nhóm lên tiếng ủng hộ dự án Trong có nhóm người có khả bị thiệt hại (là người phải gánh chịu chi phí dự án) lại phân tán mát cá nhân số họ lại nhỏ, nên họ trở thành đối trọng hiệu chống lại nhóm hưởng lợi có tính tập trung cao Theo cách đó, cán cân trị thường nghiêng phía chấp thuận dự án này, khác dự án gây thiệt hại cho phát triển chung quốc gia Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… Nói cách cụ thể hơn, dự án có chi phí cao tới 100, lợi ích mang lại 50 xét chung cho xã hội; Tuy nhiên nhóm hưởng lợi phải chịu 5% mức tổng chi phí dự án, họ thấy dự án vô tốt gây áp lực mạnh mẽ để dự án thực - ủng hộ họ không tổng chi phí xã hội dự án 25 họ phải chịu 20% tổng chi phí Chỉ thực tế đối tượng hưởng lợi tiềm tạo sức vận động tích cực cho dự án khơng thể lý biện hộ cho việc thực dự án Lý lại vơ lý dự án mà phần lớn chi phí tồn xã hội gánh chịu Chính trường hợp mà cần phải sớm có hệ thống thẩm định dự án nhằm bảo vệ lợi ích tập thể quốc gia Tuy nhiên, câu chuyện khơng dừng lại thực tế có áp lực ủng hộ dự án chương trình phát sinh từ thân máy quyền Nhiều dự án quan chức từ bộ, ngành chức đề xuất Họ thường coi trọng công việc họ coi dự án mà họ đề xuất phục vụ cho lợi ích chung Tuy nhiên, hăng hái quan chức hồn tồn khơng đủ để đảm bảo dự án mà họ đề xuất thực có hiệu mặt kinh tế xã hội, khơng phải cần đến qui trình thẩm định thức hóa Chúng ta cần có qui trình thẩm định chúng giúp tránh lựa chọn đầu tư sai lầm Chỉ có suy nghĩ ảo tưởng khiến cho ta tin nguồn gốc sai lầm nhiệt tình quan quyền, quan chức dự án mà họ xây dựng đề xuất 1.3 THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Việc nhận thức chất bối cảnh lựa chọn dự án cho thấy nhu cầu cần phải thực chức kiểm tra kiểm toán suốt giai đoạn thẩm định dự án Ngay phương pháp phân tích tinh vi lợi ích chi phí dự án dẫn tới sai lầm sử dụng ước tính sai lầm chi phí lợi ích dự án Vì vậy, phải lưu ý để đảm bảo số liệu ban đầu phải cân nhắc thỏa đáng Những nghi ngờ tầm quan trọng vấn đề cần nhìn lại lịch sử thực dự án thực tế Trong hầu hết trường hợp, kinh nghiệm cho thấy chi phí dự án cao số dự liệu ban đầu cách đáng kể, nhiều trường hợp việc tính tốn chi phí mức q thấp lại thường đơi với việc tính tốn lợi ích mức q cao Thông tin tốt không thiên lệch có quan thẩm định dự án chịu tốn thời gian tiền Những chi phí bù đắp lại nguồn lực tiết kiệm có thơng tin tốt nhờ tránh việc thực dự án tồi dự án mà việc thiết kế hoạt động nhằm để đáp ứng mục tiêu quốc gia Xét khía cạnh sử dụng tài nguyên khan quốc gia, dự án có tầm quan trọng nhau; đó, phí tổn thời gian dùng cho việc thẩm định dự án khác phải khác Cũng giống hoạt động kỹ thuật khác, chun gia phân tích dự án tăng nhanh hiệu làm việc kết q trình tích lũy kinh nghiệm Sau làm việc số dự án lớn xây dựng khối Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… lượng thông tin chi phí kinh tế tài nguồn lực kinh tế, nhà phân tích dự án có khả xác định cách tương đối dễ dàng yếu tố định thành bại dự án cỡ nhỏ Hơn nữa, phần đáng kể dự án quyền xem xét khơng địi hỏi phân tích tinh vi cần điều tra sơ khả thành công cao hay xu hướng thất bại rõ ràng Để tiết kiệm tài nguyên hoi nhân lực tài có cơng tác thẩm định dự án, áp dụng loạt giai đoạn khác qui trình thẩm định Mỗi giai đoạn thực với sở liệu mang độ xác cao Vào cuối giai đoạn, tới định chấp thuận hay bác bỏ dự án mà khơng cần phân tích thêm Chỉ trường hợp triển vọng thành công dự án biến thiên lớn theo mức độ xác liệu sử dụng dành thêm công sức cho việc cải thiện độ tin cậy chung công việc thẩm định dự án Một thẩm định có ý nghĩa giai đoạn đòi hỏi phải đánh giá khía cạnh tài chính, kinh tế xã hội dự án Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Q Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… Chương CHIẾN LƯỢC THẨM ĐỊNH CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ CÔNG CỘNG 2.1 DẪN NHẬP Giai đoạn thẩm định vịng đời dự án phải cung cấp thơng tin phân tích loạt vấn đề có liên quan đến dự án thực Thứ nhất, phải đánh giá đầy đủ tính khả thi mặt quản lý việc triển khai dự án, tiến hành thẩm định khía cạnh thị trường kỹ thuật dự án để xác định tính khả thi Thứ hai, phải thẩm định khả đứng vững mặt tài suốt vịng đời dự án dự kiến Thứ ba, cần tính tốn đầy đủ đóng góp kỳ vọng mặt kinh tế dự án vào tăng trưởng kinh tế kèm theo tài liệu thông tin bối cảnh giả định sử dụng việc thẩm định Cuối cùng, cần đánh giá để xác định xem dự án có giúp đạt mục tiêu xã hội đề cho đất nước hay khơng, có cách nào, phải phân tích xem dự án có đạt hiệu chi phí việc đáp ứng mục tiêu hay không Để thực nhiệm vụ trên, đồng thời tránh số thiên kiến vốn có thẩm định dự án, cán thẩm định cần phải có trình độ chun mơn cao việc khó, chí bất khả cơng tác thẩm định tiến hành hồn tồn sở đối phó Một đội ngũ chuyên viên đánh giá dự án phải thiết lập nội phủ để thực tốt chức thẩm định, từ cải thiện đáng kể qui trình chọn lựa lên kế hoạch dự án Các chuyên viên thẩm định không cần hiểu biết môi trường trị đất nước mà phải có nhiệm vụ tiến hành đánh giá xác tính khả thi dự án dựa sở tiêu chuẩn xác định cách chuyên nghiệp Thông thường, công tác thẩm định dự án chương trình đầu tư cơng cộng thường có xu hướng xem xét ảnh hưởng dự án tài (ngân sách), kinh tế phân phối thu nhập ba kết độc lập Tuy nhiên, ba khía cạnh hoạt động tổng quát dự án đầu tư công lại thường liên quan chặt chẽ với phải xem xét ba phần qui trình thẩm định tổng thể Ví dụ, điều kiện cần thiết để dự án có tác dụng phân phối thu nhập cách đáng kể lâu dài khả dự án tự đứng vững mặt tài chính, phải có chế phân bố ngân sách định kỳ cho dự án để đảm bảo khả hoạt động hiệu Tương tự vậy, tính hấp dẫn mặt kinh tế dự án lại phụ thuộc nhiều vào khả tạo sản lượng hiệu để có giá trị thặng dư Phần giá trị thặng dư phân phối theo lựa chọn hay luật lệ xã hội Việc phân tích khía cạnh tài chính, kinh tế xã hội dự án cần phải liên kết chặt chẽ với sở thơng tin thu sau giai đoạn thẩm định cần thiết cho việc hồn tất khía cạnh khác q trình thẩm định Ví dụ, muốn biết lợi ích mà dự án mang lại cho lao động phổ thông bao nhiêu, trước hết cần phải biết mức lương công nhân số lượng công nhân nhận vào dự án Những thông tin thường báo cáo bảng chấm công cần cho việc chuẩn bị phân tích tài dự án Nếu muốn xác định ảnh hưởng sách giá dự án phúc lợi nhóm người đó, phần phân tích thị trường cho đầy đủ Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… thông tin đối tượng khách hàng mức tiêu thụ tương đối họ sản phẩm dự án Đây thơng tin cần thiết phân tích tài dự án Phân tích sơ dự án đầu tư công cộng sở xem xét biến số tài khơng có ý nghĩa lắm, phân tích thực xác tới đâu Việc thẩm định có giá trị người định đầu tư cơng nỗ lực phân tích trải khía cạnh quan trọng dự án Giai đoạn xác định, thẩm định thiết kế dự án bao hàm loạt khâu thẩm định điểm định, đưa tới kết chấp thuận hay bác bỏ dự án Tồn qui trình phân chia cách hợp lý làm bốn giai đoạn thẩm định bốn điểm định trước dự án chấp thuận sau Những giai đoạn thể qua sơ đồ Hình 21 2.2 KHÁI NIỆM VÀ XÁC ĐỊNH DỰ ÁN Đa số trường hợp, nhà quản lý hành hay nhà định sách khu vực công yêu cầu thực nghiên cứu tiền khả thi khả thi dự án thường khơng có khái niệm rõ ràng chất sản phẩm lợi ích kinh tế xã hội mong đợi từ dự án Trong trường hợp vậy, điều khoản tham khảo cung cấp cho chuyên gia tư vấn đơn vị thẩm định dự án thường mơ hồ Do họ phải dị dẫm ý định phủ mục tiêu dự án kế hoạch chi ngân sách cho dự án Mặc dù dự án nên thẩm định theo thành tố nhằm xác định đóng góp chúng vào hấp dẫn dự án, ta cần phải đề tập hợp hướng dẫn để quy định rõ hoạt động sở cho việc thiết kế dự án Những hướng dẫn nên bao gồm thông tin liên quan tới nhu cầu dự kiến hàng hóa dịch vụ mà dự án tạo Nếu có chứng cần thiết dự án, khơng đảm bảo khoản chi tiêu cần cho việc thực phân tích nghiên cứu tiền khả thi Lập luận tương tự áp dụng dự án có sản phẩm nặng tính xã hội Trong trường hợp đó, cần đưa chứng hữu để nêu rõ nhu cầu tương đối loại dịch vụ xã hội so với loại dịch vụ xã hội khác cạnh tranh sử dụng nguồn vốn đầu tư Nếu chứng cho thấy người sử dụng dịch vụ dự án không xếp dự án vào danh sách ưu tiên họ, có lẽ nên từ bỏ ý định dự án trước tốn thêm chi phí thẩm định Sau dự án xác định tiến hành đánh giá sơ nhu cầu, cần phải cân nhắc xem quan hữu quan nhà nước “bảo trợ” dự án có phải đơn vị thích hợp để tiếp tục triển khai cơng việc hay khơng Vì quan nhà nước có xu hướng dàn trải chức nhằm tăng cường quyền lực tầm quan trọng đơn vị, phải kiểm tra để đảm bảo dự án thực vận hành quan có đầy đủ lực Giai đoạn xác định dự án, thực đầy đủ cẩn thận, tảng cho khâu nghiên cứu tiền khả thi, với điều kiện dự án có triển vọng sau qua khâu đánh giá ban đầu Dĩ nhiên, đơn vị nhà nước liên quan trực tiếp tới dự án không tự tiến hành nghiên cứu tiền khả thi cơng tác xác định dự án ban đầu cần thiết để chuẩn bị thông tin tham khảo cho đơn vị khác tổ chức tư vấn bên tiến hành phần phẩm định sau Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… Hình 2-1 Các giai đoạn Thẩm định chấp thuận dự án Ý tưởng định dạng N/cứu tiền khả thi Nghiên cứu khả thi Thiết kế chi tiết Khởi công dự án mốc định 2.3 NGHIÊN CỨU TIỀN KHẢ THI Nghiên cứu tiền khả thi nỗ lực nhằm đánh giá triển vọng chung dự án Để thực khâu thẩm định, điều quan trọng phải trì mức độ xác ngang tất khâu phân tích khác Đồng thời phải nhận thức mục đích nghiên cứu tiền khả thi để có ước tính phản ánh “mức độ quan trọng” biến số, biến số cho thấy dự án có đủ hấp dẫn để tiếp tục chuyển sang thiết kế chi tiết hay không Trong suốt trình thẩm định, đặc biệt giai đoạn nghiên cứu tiền khả thi, ước lượng biến số dù thiên lệch hướng có giá trị giá trị ước tính trung bình biến số biết với mức độ chắn thấp Vì vậy, phân tích tiền khả thi, để tránh việc chấp thuận dự án dựa ước tính lạc quan chi phí lợi ích, nên sử dụng ước tính có xu hướng giảm bớt lợi ích dự án làm tăng mức ước tính chi phí Nếu dự án hấp dẫn sau tiến hành thẩm định vậy, có nhiều khả dự án qua khâu thẩm định xác Nghiên cứu tiền khả thi dự án đầu tư công thường bao gồm sáu lãnh vực tóm tắt sau: (a) Phân tích thị trường hay sức cầu Nhằm ước tính, định lượng hóa lý giải chứng minh sức cầu hàng hóa dịch vụ, giá hay nhu cầu tương đối dịch vụ xã hội Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… Phân tích kỹ thuật Xác định cách chi tiết thông số đầu vào dự án xây dựng ước tính chi phí (c) Phân tích nhân lực quản lý Định rõ chi tiết nhu cầu nhân lực cần thiết cho việc thực vận hành dự án, xác định định lượng cụ thể nguồn nhân lực (d) Phân tích tài hay ngân sách Phân tích chi thu tài với việc đánh giá phương án tài trợ khác (e) Phân tích hiệu kinh tế Điều chỉnh liệu tài theo ý nghĩa kinh tế, thẩm định chi phí lợi ích dự án quan điểm kinh tế (f) Phân tích hiệu xã hội Thẩm định dự án theo quan điểm đối tượng hưởng lợi từ dự án đối tượng phải chịu chi phí cho dự án Khi được, cần lượng hóa lợi ích thụ hưởng chi phí phải chịu nhóm Trong tiến hành nghiên cứu tiền khả thi, ta nên tận dụng nghiên cứu thứ cấp lúc Nghiên cứu thứ cấp bao gồm việc phân tích tài liệu nghiên cứu có trước vấn đề xét điểm lại tạp chí chuyên ngành chuyên sâu thương mại nhằm thu thập thơng tin có liên quan đến thẩm định dự án Cần phải tận dụng nghiên cứu loại hàng hố khía cạnh kỹ thuật dự án từ nguồn Ngân Hàng Thế Giới, Viện Sắt Thép, Hiệp hội Các nhà Sản xuất Giấy Bột giấy tổ chức hiệp hội khác cung cấp thông tin liên quan Phần lớn vấn đề kỹ thuật thị trường xảy với chủ đầu tư khác giải quyết, thu thập nhiều loại thơng tin cách nhanh chóng tốn nguồn thơng tin có sử dụng cách hiệu Nghiên cứu thứ cấp thường hữu ích phân tích kỹ thuật hữu ích phân tích thị trường, nhân lực quản lý (b) (a) Phân tích thị trường Phần phân tích thị trường hay sức cầu khởi đầu đánh giá xem sản phẩm dự án có sử dụng để đáp ứng nhu cầu nước hay để bán thị trường quốc tế Đối với phần lớn sản phẩm bán thị trường giới, khối lượng thông tin sẵn có liên quan đến xu hướng thị trường, cơng nghệ mới, mức chi phí gần đối thủ cạnh tranh lớn Câu hỏi cần đặt dự án có ưu bất lợi so với đối thủ cạnh tranh hoạt động thị trường, lẫn nước? Đối với số loại sản phẩm, ví dụ sản phẩm tương đối đồng bán thị trường cạnh tranh có tổ chức, cần nghiên cứu chi phí dự án so với chi phí nhà sản xuất hữu Đối với loại sản phẩm khác, chi phí tương đối cần nghiên cứu thêm xu hướng giá cả; số loại sản phẩm khác nữa, cần nghiên cứu mức cầu tương lai sản phẩm dự án xem xét Khi phân tích thị trường sản phẩm tiêu thụ nước, điều quan trọng phải tiến hành nghiên cứu sơ cấp giai đoạn nghiên cứu tiền khả thi Thông thường, phải khảo sát đối tượng khách hàng tiềm sản phẩm từ dự án xác định xác qui mô thị trường tiềm sản phẩm Nếu sản phẩm dự án bán môi trường cạnh tranh, cần đánh giá xem đối thủ cạnh tranh phản ứng Thông tin xây dựng sở xem xét hoạt động thị trường từ trước đến đánh giá điểm mạnh yếu đối thủ cạnh tranh Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… Trong trường hợp nhà cung cấp độc quyền khu vực cơng, ví dụ tiện ích cơng cộng, thân sách phủ biến số quan trọng việc xác định mức cầu sản phẩm dự án Việc mở rộng mạng lưới điện tới vùng nông thôn việc phát triển khu phức hợp công nghiệp có tác động quan trọng đến cầu sản phẩm tương lai Chúng ta dự báo xác tốc độ tăng trưởng cầu sản phẩm tiện ích cơng cộng cách nghiên cứu mối quan hệ theo thời gian cầu với biến số khác thu nhập, sản lượng cơng nghiệp, hình thành hộ gia đình giá tương đối Việc nghiên cứu tốc độ tăng trưởng mức cầu mà dịch vụ tiện ích nước có điều kiện tương tự trải qua giúp thấy kỳ vọng điều tương lai Kết phần phân tích thị trường, dự án thương mại, tập hợp dự báo biến số sau cho suốt thời gian hoạt động dự án (1) Số lượng hàng bán dự kiến giá hàng bán có cạnh tranh với hàng ngoại thương từ nước khác, bán cho khách nước hay quốc tế (2) Số lượng hàng bán dự kiến giá hàng bán nước, khơng có cạnh tranh với hàng ngoại thương nước (3) Thuế doanh thu (áp dụng khâu tiêu dùng cuối - NHD) thuế xuất mà người tiêu dùng mặt hàng ngoại thương phải trả (4) Thuế doanh thu mặt hàng không mua bán thị trường quốc tế (5) Trợ giá sản xuất, tiêu thụ xuất khẩu, v.v (6) Các qui định nhà nước (như mức giá trần, giá sàn, hay hạn ngạch) có ảnh hưởng tới doanh thu giá hàng hóa (7) Xu hướng sản phẩm xét theo trình độ phát triển công nghệ chu kỳ dự kiến sản phẩm (8) Mọi hạn chế mậu dịch không qui định quyền gây phải xác định rõ ảnh hưởng chúng phải định lượng cụ thể (b) Phân tích kỹ thuật Trong phần phân tích này, phần nghiên cứu thứ cấp sử dụng hữu hiệu Các công ty chuyên gia kỹ thuật lĩnh vực thường có nhiều kinh nghiệm từ dự án sử dụng công nghệ kỹ thuật tương tự Thơng thường có số cơng ty tư vấn hay quan nhà nước có chuyên môn cao lĩnh vực kỹ thuật cụ thể Nguyên tắc quan trọng mà cần phải tuân thủ sử dụng chuyên môn bên vào việc nghiên cứu khả thi là: nhóm tư vấn sử dụng để cung cấp thơng tin phải thông báo trước họ không lựa chọn để thiết kế quản lý dự án giai đoạn thiết kế thi công sau Điều quan trọng cần phải tránh khơng bố trí chun gia tư vấn lo việc thẩm định dự án vào vị trí mà họ có mâu thuẫn quyền lợi Cần phải thuê chuyên gia tư vấn cho giai đoạn thẩm định dự án sở kinh nghiệm trước họ để cung cấp thông tin trung thực Chính quyền cho chun gia thấy rõ tính tốn họ dự án chứng minh xác tương lai họ lưu ý có hợp đồng thiết kế dự án khác Cũng cần giữ lại chuyên gia tư vấn sử dụng cho khâu chuẩn bị trình thẩm định để kiểm tra, phê chuẩn thiết kế tính tốn chi phí nhóm lên kế hoạch chi tiết cuối đưa Nếu thủ tục không áp dụng có khả chun gia tư vấn kỹ thuật cố tình hạ thấp mức dự tính chi phí dự án chấp thuận Một dự án chấp thuận, họ có hội giao trách nhiệm có lợi hơn, thiết kế chi tiết dự án Dĩ nhiên, Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… cách làm tệ hại việc quyền mời chuyên gia tư vấn từ bên tham gia thẩm định không lấy thù lao, đổi lại sau dự án hấp dẫn họ thuê để thực công việc Đáng tiếc hai cách mà nhiều quyền địa phương thường xuyên sử dụng hoạt động Kết phân tích kỹ thuật giai đoạn nghiên cứu tiền khả thi cho thông tin sau đây: (1) Số lượng theo chủng loại nhập lượng cần thiết để xây dựng dự án (2) Giá nhập lượng nguồn cung ứng dự kiến (3) Nhu cầu lao động phân theo kỹ thời điểm xây dựng dự án (4) Nhu cầu nguyên vật liệu cần thiết cho vận hành dự án theo năm theo số lượng sản phẩm bán (5) Nguồn cung ứng nhập lượng giả thiết giá sử dụng để tính tốn chi phí hoạt động tương lai (6) Thơng tin vịng đời cơng nghệ dự án (7) Nhu cầu lao động phân theo kỹ cần thiết để vận hành dự án (8) Bản chất tác động sản phẩm dự án tạo môi trường xung quanh việc lượng hóa tác động (c) Phân tích nhân lực quản lý hành chánh Để hiệu quả, thẩm định dự án giới hạn phâm vi xem xét đánh giá chi phí lợi ích tài kinh tế với giả thiết dự án xây dựng hoạt động kỳ hạn Điều cho phải có hỗ trợ hành định để thực dự án, mà nhiều nước hồn tồn khơng có Rất nhiều dự án thất bại chúng thực điều kiện khơng có chun môn quản lý cần thiết để triển khai theo yêu cầu Triển vọng lợi ích kinh tế tài có đạt hay khơng tùy thuộc vào lực quản lý hành quan có trách nhiệm thi hành dự án Khâu phân tích phải dung hòa yêu cầu kỹ thuật quản lý hành dự án với khả cung cấp nhân lực hạn chế cho dự án Nếu hai vấn đề khơng dung hịa với không nên thực dự án Cần nghiên cứu kỹ thị trường lao động để đảm bảo tính tốn mức tiền lương phải trả xác, nguồn cung cấp nhân lực dự trù hợp lý điều kiện thị trường lao động Một cách tổng quát, yêu cầu nhân lực phải phân loại theo ngành nghề kỹ năng, yêu cầu cần đánh giá theo nguồn cung cấp có khả đáp ứng Trong trường hợp dự trù hai nhu cầu cần đưa thơng tin vào phần phân tích kỹ thuật phép khả xem xét lại thời điểm thực dự án (d) Phân tích tài hay ngân sách Phân tích tài hay ngân sách khâu tổng hợp biến số tài kỹ thuật tính tốn phần phân tích trước Biên dạng ngân lưu dự án xây dựng, xác định tất khoản thu chi dự kiến cho toàn thời gian hữu dụng dự án Ngay giai đoạn nghiên cứu tiền khả thi phải cố gắng đưa bảng mô tả ngân lưu tài dự án để xác định biến số chủ yếu dùng làm liệu đầu vào cho khâu thẩm định kinh tế xã hội Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… Do nhu cầu phải tính tốn số biến số đặc biệt (ví dụ yêu cầu ngoại hối) để phục vụ cho mục đích thẩm định dự án mặt kinh tế xã hội, nên mức độ chi tiết tài cao nhiều so với việc đánh giá tài dự án đầu tư tư nhân Phần phân tích tài cần trả lời loạt câu hỏi có liên quan tới triển vọng tài khả thành cơng dự án Bốn câu hỏi quan trọng tóm tắt sau: (1) Mức độ chắn tương đối hạng mục thu chi phần phân tích tài gì? Những yếu tố dự kiến ảnh hưởng trực tiếp tới biến số cách nào? (2) Nguồn tài trợ cho chi phí dự án gì? Phương án tài trợ có đặc điểm riêng biệt không, chẳng hạn lãi suất ưu đãi, tài trợ khơng hồn lại, vốn cổ phần vốn vay nước ngồi (bị ràng buộc hay thơng thường)? (3) Ngân lưu rịng tối thiểu cần có để dự án trì hoạt động mà khơng cần đến u cầu ngồi kế hoạch xin thêm ngân sách tài trợ bổ sung phủ? (4) Dự án có đạt ngân lưu rịng đủ lớn hay tỉ suất lợi nhuận tài đủ cao để làm cho dự án khả thi mặt tài khơng? Nếu khơng, nguồn vốn bổ sung dùng cam kết tài trợ thêm cho dự án dự án đạt hiệu kinh tế xã hội? Nếu vấn đề nêu cho thấy khó khăn tương lai, phải có điều chỉnh cần thiết thiết kế hay nguồn tài trợ dự án để tránh thất bại tương lai (e) Phân tích kinh tế Mục đích khâu thẩm định kinh tế nhằm đánh giá dự án quan điểm toàn kinh tế xác định xem việc thực dự án có cải thiện phúc lợi kinh tế quốc gia hay không Thực chất, thẩm định kinh tế có chất phân tích tài chính, ngoại trừ thẩm định kinh tế, chi phí lợi ích dự án tính theo quan điểm tồn quốc gia phân tích tài tính tới chi phí lợi ích liên quan tới nhà đầu tư chủ dự án Thay dựa hồn tồn vào kỹ thuật kế tốn để tính chi phí lợi ích phân tích tài chính, phân tích kinh tế cịn địi hỏi phải sử dụng kỹ thuật tính tốn kinh tế để bổ sung vào khung kế tốn Để phát triển phân tích tài thành phân tích kinh tế, cần trả lời thêm loạt câu hỏi câu hỏi nêu phần Những câu hỏi liên quan tới việc thẩm định kinh tế dự án đầu tư trình bày sau: (1) Mức độ khác giá trị kinh tế tài biến số bị ảnh hưởng qui định kiểm soát quyền bị ảnh hưởng loại thuế, thuế nhập trợ giá gì? (2) Mức độ khác giá trị kinh tế tài biến số bị ảnh hưởng khiếm khuyết thị trường yếu tố sản xuất sản phẩm (ví dụ phía cơng đồn biện pháp hạn chế thương mại)? (3) Mức độ chắn tương đối phép tính tác động kinh tế từ bên so với ước tính thu chi tài gì? (4) Khi tính toán với suất chiết khấu phản ánh chi phí vốn đầu tư theo quan điểm tồn kinh tế, dự án có tạo giá trị rịng dương khơng? Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 10 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc 3.2 XÂY DỰNG BÁO CÁO NGÂN LƯU HOẠCH ĐỊNH 3.2A Kế hoạch đầu tư Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… Bước xây dựng ngân lưu tài lập kế hoạch đầu tư cho dự án dựa vào thơng tin tìm phần phân tích kỹ thuật, sức cầu, nhân lực tài Kế hoạch đầu tư gồm hai phần: (a) phần thứ xem xét chi tiêu cho tài sản thiết bị mới, chi phí hội tài sản hữu, (b) phần thứ hai cân nhắc khía cạnh tài trợ cho khoản đầu tư đề xuất Nếu phải xét đến qui mô và/hoặc địa điểm khác nhau, cần phải lên kế hoạch đầu tư tương ứng cho qui mơ và/hoặc địa điểm Điều quan trọng kế hoạch đầu tư phải phù hợp với thời gian biểu thực tế điều kiện có hạn chế lao động, tài nguồn cung ứng kinh tế, khía cạnh kỹ thuật dự án (a) Kế hoạch đầu tư bao gồm danh mục tất khoản chi phí cần thực cơng trình bắt đầu vào hoạt động bình thường Từng khoản chi phí cần xác định theo năm dự kiến xảy Ngoài ra, khoản chi phải tách riêng thành hai phần: chi phí để trả cho hàng hóa dịch vụ bn bán quốc tế phần chi phí cho hàng hóa dịch vụ bn bán nước Những loại chi phí lại chia thành khoản chi trả cho nhà cung ứng cho loại hàng hóa, khoản nộp cho quyền (thuế doanh thu, thuế nhập v.v.), khoản trợ giá từ quyền trợ cấp để mua thiết bị đầu tư Các khoản chi phí lao động khâu xây dựng dự án phải xác định theo năm theo kỹ (b) Kế hoạch đầu tư phát thảo cách thức huy động chi phí Nguồn huy động vốn cổ phần hay tài trợ khơng hồn lại, vốn vay nước ngắn hạn dài hạn, vốn vay nước ngoài, viện trợ nước Khoản hình thức nêu coi ngân lưu vào (nguồn thu) cho dự án tùy thuộc vào quan điểm phân tích dự án Ví dụ, theo quan điểm chủ đầu tư, vốn cổ phần khơng phải ngân lưu vào số vốn mà phải tự bỏ Phân tích ngân lưu tài theo quan điểm khác thảo luận chi tiết sau Bảng 3-1 ví dụ kế hoạch đầu tư dự án khai thác mỏ qui mơ trung bình Tiền lãi thời kỳ xây dựng hạng mục thường coi chi phí kế tốn thời gian thi cơng dự án Nó phản ảnh khoản lãi bị đồng vốn bị chơn vào việc xây dựng dự án, mà dự án chưa vào hoạt động Hạng mục khơng phải cách đo lường tiền lãi thực tế chi trả mà cơng cụ kế tốn để tính chi phí hội vốn sử dụng dự án Nếu tiền lãi không thực chi cho tổ chức bên cho dự án vay vốn, tiền lãi thời gian thi cơng khơng phải khoản chi tiền mặt không xem chi phí để đưa vào kế hoạch đầu tư hay biên dạng ngân lưu dự án Nếu thực tế có chi trả lãi vay thời gian xây dựng khoản ngân lưu xét dự án theo quan điểm cổ đông hay người chủ đầu tư Đối với hầu hết dự án đầu tư công, mối quan tâm không vốn cổ phần mà hiệu tài tồn vốn đầu tư Thơng thường vốn vay vốn cổ phần có nguồn gốc vốn vay thường quyền bảo đảm cách cơng khai hay ngầm định Do đó, bắt đầu xây dựng ngân lưu tài dự án cách khơng phân biệt lợi tức mà chủ nợ thu với lợi tức cổ đông Trong trường hợp này, tiền mặt có vay mượn khơng coi ngân lưu vào khoản trả lãi vay hay vốn gốc nợ khơng coi ngân lưu dự án Trong ví dụ nêu Bảng 3-1, tổng chi Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 17 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… phí vào năm 2100 năm 3689, tương đương với ngân lưu tài rịng chi năm Bảng 3-1: Kế hoạch đầu tư cho dự án khai thác khống sản khu vực cơng qui mơ vừa Hạng mục Năm (A) CHI TIÊU (ngàn đô-la) Chuẩn bị địa điểm, khai thác phát triển (A) Nguyên vật liệu (I) Giá ngoại thương nhập chưa thuế Thuế nhập (15%) Thuế doanh thu (5%) (II) Giá phi ngoại thương Thuế doanh thu (5%) (B) Lao động kỹ (bản địa) (C) Lao động phổ thông Trang thiết bị Giá ngoại thương, chưa thuế Thuế nhập (10%) Thuế doanh thu (10%) Tổng chi tiêu (B) HUY ĐỘNG VỐN Vốn cổ phần nhà nước 2000 Vốn vay nhà nước (ngắn hạn) Nợ nước (được nhà nước đảm bảo) Tổng vốn huy động 500 75 29 400 20 150 200 500 75 29 300 15 100 250 600 60 66 2100 2000 200 220 3689 2000 100 2100 1189 500 2000 3689 2…………………….7 3.2.B Xử lý chi phí khấu hao Chi phí khấu hao hay chi phí hao mịn vốn cơng cụ kế tốn nhằm dàn trải chi phí hạng mục đầu tư hết chiều dài hoạt động khoản đầu tư này, mục tiêu nhằm phản ánh tất chi phí vào thu nhập rịng năm bất kỳ, kể chi phí đầu tư cần thiết để tạo sản lượng dự án Tuy nhiên, chi phí khấu hao khơng phải ngân lưu xuất khơng nên đưa vào biên dạng ngân lưu tài dự án Đồng thời, tồn chí phí vốn đầu tư tính biên dạng ngân lưu tài kể từ tồn khoản chi tiêu đầu tư khấu trừ năm phát sinh Nếu có thêm khoản chi phí vốn khác bị khấu trừ khỏi biên dạng ngân lưu, chẳng hạn chi phí khấu hao, có nghĩa chi phí bị hạch tốn hai lần Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 18 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… 3.2.C Xử lý kế hoạch hoạt động Thành dự kiến tương lai dự án đầu tư thương mại tóm tắt tập hợp báo cáo tài hoạch định hay triển vọng, bao gồm bảng cân đối kế toán, báo cáo lỗ lãi báo cáo ngân lưu cho năm toàn thời gian hữu dự án Dựa theo mục đích thẩm định đầu tư báo cáo ngân lưu liên quan trực tiếp; nhiên, báo cáo ngân lưu xây dựng từ thơng tin có bảng cân đối kế tốn báo cáo thu nhập nhiều năm.1 Bảng cân đối kế tốn liệt kê tất tài sản có giá trị khoản vay nợ công ty Phần khác biệt giá trị tổng tài sản thuộc sở hữu công ty giá trị tổng số nợ công ty với giá trị vốn cổ phần hay giá trị ròng chủ đầu tư Trong bảng cân đối kế toán cho thấy tình trạng tài cơng ty vào cuối giai đoạn, báo cáo thu nhập cho thấy hoạt động cơng ty giai đoạn làm tăng hay giảm giá trị rịng cơng ty Giá trị rịng tăng cơng ty báo cáo khoản thu nhập ròng dương Báo cáo thu nhập đo lường thu nhập có doanh thu tính tốn chi phí mua hàng Chênh lệch tổng thu tổng chi cho thấy mức lãi hay lỗ cơng ty trước đóng thuế thu nhập Thuế thu nhập đánh vào khoản này, thu nhập ròng cơng ty phần cịn lại sau nộp thuế Mặc dù báo cáo ngân lưu chứa đựng thông tin khác với báo cáo thu nhập, xây dựng từ tập hợp báo cáo thu nhập bảng cân đối kế tốn Trong báo cáo thu nhập tính tốn lợi nhuận công ty hiệu số tổng thu nhập (từ doanh thu) tổng chi phí, ngân lưu rịng tính chênh lệch tổng thu (total receipts) tổng chi (total expenditures) Do đó, có số biến số phải định nghĩa rõ ràng quan hệ chúng phải hiểu rõ trước ta xây dựng bảng báo cáo ngân lưu từ tập hợp báo cáo thu nhập bảng cân đối kế toán Hai biến số cần phải phân biệt doanh thu sales khoản thu receipts Khi việc bán hàng thực hiện, hàng chuyển giao người mua chưa chuyển tiền cho người bán Trong trường hợp vậy, kế toán viên ghi nhận người bán có tài sản gọi tài khoản thu accounts receivable) có giá trị giá trị hàng hóa bán, người mua có khoản nợ gọi tài khoản phải trả accounts payable Nói cách khác người mua nợ người bán mua hàng Điều dẫn ta đến biến số thứ hai cần phải phân biệt rõ ràng Đó khác khoản muahàng (purchases) khoản chi (expenditures) Khi người mua mua hàng chưa trả tiền, kế toán viên ghi nhận tài khoản phải trả người mua tăng lên chưa có khoản chi thực tế ghi nhận Vào thời điểm này, giao dịch ảnh hưởng đến báo cáo ngân lưu người bán người mua chưa có chuyển tiền từ tay người sang tay người khác Khi người mua trả tiền cho mặt hàng này, kế toán viên người mua ghi giảm tài khoản phải trả tăng khoản chi tiền mặt (cash expenditures) Đó hạng mục Đối với dự án phi thương mại dự án xây dựng đường sá, hay cấp nước, báo cáo ngân lưu cho phân tích tài chủ yếu bao gồm chi phí trừ có khoản thu lệ phí từ dự án Mặc khác, biên dạng ngân lưu phục vụ việc phân tích kinh tế dự án bao gồm chi phí kinh tế giá trị lợi ích mà dự án mang lại đối tượng hưởng lợi Trong trường hợp đường, lợi ích thường không xuất cụ thể quan thẩm quyền giao thông mà phản ảnh sụt giảm chi phí lại người sử dụng Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 19 Biên dịch: Q Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… mang dấu âm báo cáo ngân lưu người mua thời điểm việc chi trả thực Mặt khác, kế toán viên người bán ghi tăng khoản thu tiền mặt (cash receipts) ghi giảm tài khoản phải thu thực nhận số tiền trả cho hàng bán trước Khoản thu tiền mặt đưa vào báo cáo ngân lưu người bán ngân lưu vào thật nhận Tuy nhiên, cách xử lý khoản doanh thu báo cáo thu nhập khác với báo cáo ngân lưu Khi hàng bán ra, kế toán viên người bán ghi nhận việc khoản gia tăng thu nhập chưa nhận tiền chi trả Đồng thời, kế toán viên người mua ghi sổ việc mua hàng hóa dịch vụ khoản chi tiêu hay giảm thu nhập ròng, chưa trả tiền cho hàng Do đó, ta thấy bảng báo cáo ngân lưu cá nhân hay cơng ty có khoản ngân lưu rịng âm (-) đồng thời báo cáo thu nhập kỳ họ lại cho thấy thu nhập rịng dương Vì khoản phải thu có giá trị dương (+) người bán hàng, chúng báo cáo tài sản có bảng cân đối kế tốn cuối kỳ người bán, tài khoản phải trả phần nợ công ty nên ghi bảng cân đối kế toán công ty tài sản nợ Nếu biết giá trị hàng hóa bán giai đoạn, biết giá trị khoản phải thu vào đầu kỳ cuối kỳ, ta tính khoản thu tiền mặt sau: Khoản thu kỳ (ngân lưu vào) = Doanh thu + Tài khoản phải thu - Tài khoản phải thu kỳ đầu kỳ cuối kỳ Tương tự, ta tính khoản chi tiền mặt từ giá trị khoản mua hàng (purchase) ghi báo cáo thu nhập với giá trị tài khoản phải trả đầu kỳ cuối kỳ sau: Chi tiêu tiền mặt kỳ (ngân lưu ra) = Khoản mua + Tài khoản phải trả - Tài khoản phải trả kỳ đầu kỳ cuối kỳ Để minh họa tính tốn này, giả sử khoản phải thu ghi bảng cân đối kế toán vào đầu kỳ 2000 vào cuối kỳ 2600 Doanh thu kỳ ghi nhận báo cáo thu nhập 4000 Tổng thu hay ngân lưu vào kỳ tính sau: Ngân lưu vào = 4000 + 2000 - 2600 = 3400 Giả sử tổng tài khoản phải trả vào đầu kỳ 3500 cuối kỳ 2800, với giá trị khoản mua ghi báo cáo thu nhập 3800 Do đó, tổng chi tiêu tiền mặt hay ngân lưu tính sau: Ngân lưu = 3800 + 3500 - 2800 = 4500 Bây trở lại với hai hạng mục khác thường gây nhiều khó khăn việc tính tốn biên dạng ngân lưu tài dự án 3.2.D Tính tốn vốn lưu động Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 20 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… Để thực hoạt động kinh tế, cần phải có đầu tư định vào số hạng mục để tạo thuận lợi cho công việc kinh doanh Những hạng mục bao gồm: tiền mặt, khoản phải thu trừ khoản phải trả, hàng tồn kho Chúng ta thấy cách thức mà thay đổi khoản phải thu khoản phải trả làm thay đổi ngân lưu dự án Điều quan trọng cần lưu ý thay đổi hàng tồn kho tự động đưa vào ngân lưu sử dụng hai cơng thức Ví dụ, tồn kho nhập lượng tăng lên, phần tăng lên ghi khoản mua vào Nếu khoản mua vào trả tiền, phần tăng hàng tồn kho hình thành ngân lưu Ngược lại chưa trả tiền, khơng có ngân lưu Tác động thay đổi giá trị hàng tồn kho ngân lưu cơng ty tính tốn xác theo phương trình ước tính khoản tốn tiền mặt nêu Bất gia tăng khoản mua để tăng hàng tồn kho mà chưa trả tiền bù lại gia tăng tài khoản phải trả 3.2.E Tiền mặt dành riêng để thực giao dịch Điều quan trọng phải nhận cân đối tiền mặt tăng lên hay giảm xuống khơng có thay đổi hạng mục doanh thu, khoản mua, khoản phải thu hay phải trả Việc xảy ra, chẳng hạn, công ty huy động thêm vốn cổ phần hay vốn vay công ty phải trả lãi suất chi cổ tức Khi lượng tiền mặt dành riêng để tạo thuận lợi cho giao dịch, có nghĩa sử dụng tiền mặt nên ngân lưu Tương tự, lượng tiền mặt dành riêng cho giao dịch giảm nguồn cung cấp tiền mặt cho mục đích sử dụng khác dự án nên ngân lưu vào Do đó, lượng tiền mặt dành riêng cho công việc giao dịch thời kỳ tăng lên, phần tăng ngân lưu ra; lượng tiền mặt giảm đi, phần giảm ngân lưu vào 3.2.F Chi phí hội Một khái niệm quan trọng có ích cho việc hình thành ngân lưu chi phí hội Chi phí hội việc sử dụng nguồn lực dự án lợi ích bị bỏ qua không sử dụng nguồn lực vào hoạt động khác Ví dụ, chi phí hội ngư dân nghèo tham gia dự án tăng trọng gia súc phủ tài trợ khoản thu nhập từ nghề cá Tương tự, trang trại trước sử dụng để trồng thuốc để trồng đậu phộng chi phí hội thu nhập từ thuốc Những chi phí hội phải đưa vào hình thành ngân lưu dự án tăng trọng gia súc trồng đậu phộng 3.2.G Chi phí chìm chi phí tăng thêm Nhiều dự án đầu tư phần mở rộng thêm từ hoạt động hữu diễn ra, lợi ích chi phí liên quan đến dự án phần tăng thêm ngồi diễn khơng có thêm dự án Những chi tiêu trước tạo trách nhiệm tài tương lai khơng đưa vào khâu thẩm định dự án mới, trách nhiệm tài tương lai khoản chi tiêu trước (hay khoản toán tương lai sở chi tiêu này) không tính đến lập kế hoạch tốn tài dự án Những chi tiêu thực trước gọi “chi phí lịch sử” hay “chi phí chìm” khơng tính tới thẩm định khoản đầu tư tăng thêm Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 21 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… Trường hợp mà tài sản từ khoản chi tiêu trước cân nhắc lúc thẩm định dự án tài sản lẽ đem bán dự án không thực hiện, có dự án nên chúng ghép vào cơng trình dự án triển khai Khi đó, thơng số thích hợp khơng phí lịch sử khoản chi tiêu khứ, mà giá trị lý tài sản hữu Nên nhớ giá trị lý tài sản thường thể phần đáng kể chi phí lịch sử ban đầu cơng trình cũ, khơng thể bỏ qua Vì vậy, tài sản giữ lại, giá trị lý chúng phải tính vào chi phí dự án Nếu khơng, tổng chi phí đầu tư cần thiết cho dự án bị ước tính thấp cách đáng kể Tuy nhiên, tài sản hữu đem bán với tư cách đơn vị hoạt động khơng phải thuộc diện lý, phần chi phí nguồn lực cơng trình hữu dự kiến đưa vào chi phí dự án phần giá trị sử dụng tài sản Một vấn đề tương tự phát sinh vào cuối thời gian hữu dự án, số tài sản dự án chưa hoàn toàn bị hao mịn Do đó, lợi ích cuối tính cho dự án từ việc lý tài sản Hoặc theo cách khác, việc tục trì dự án phận hoạt động chung có nhiều thuận lợi hơn, tài sản có giá trị sử dụng cao giá trị lý Một lần nữa, lợi ích cuối dự án giá trị cao có từ lý hay tiếp tục sử dụng Cách xác để tính giá trị lý tài sản dựa vào thẩm định chuyên gia có nhiều kinh nghiệm thị trường thiết bị cũ, nhà xưởng, đất đai Tương tự, có tính tốn tương đối xác giá trị sử dụng tài sản Một phương pháp xác hơn, thường tiện lợi hơn, để tính tốn giá trị lý tài sản hữu lấy giá trị kế toán tài sản trừ giá trị kế toán chi phí lắp đặt bố trí Khi tính giá trị kế toán, phải trừ phần chi phí tư liệu liên quan đến việc lắp đặt thiết bị chi phí khơng có giá trị lý nhà máy bị tháo dỡ Ngược lại, giá trị sử dụng tài sản ước tính giá trị kế tốn tài sản kể chi phí lắp đặt Trong trường hợp, giá trị kế toán tài sản phải điều chỉnh theo lạm phát, hay được, theo giá thay tài sản, kể từ mua tài sản Trong chu kỳ hoạt động dự án, điều quan trọng phải tính tốn tất chi phí lợi ích khác biệt giá trị biến số trường hợp dự án không thực giá trị chúng trường hợp dự án thực Một sai lầm thường hay mắc phải giả thiết cho tất chi phí lợi ích tăng thêm theo dự án mới, thực tế khơng phải Do đó, phải thận trọng xác định “phương án gốc” qua định biên dạng thực tế chi phí lợi ích kỳ vọng dự án không thực 3.2.H Đất đai Giống tài sản khác, đất đai có chi phí hội kinh tế sử dụng cho dự án Ngay trường hợp quyền cấp đất miễn phí cho dự án, phải tính vào tổng chi phí đầu tư dự án theo giá thị trường đất đai khu vực Đất đai Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 22 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… loại tài sản đặc biệt chỗ hầu hết trường hợp, đất đai khấu hao Ngược lại, cải thiện hệ thống sở hạ tầng, giá trị đất đai cịn tăng nhanh mức tăng lạm phát suốt vòng đời dự án Khi đó, điều quan trọng khơng đưa phần giá trị đất gia tăng vượt mức tăng chung lạm phát vào giá trị lý dự án Trong đa số trường hợp, mức tăng giá trị lý đất đai (đặc biệt đất đô thị) liên quan tới loại hình dự án sử dụng mảnh đất Thơng thường, giá đất thật tăng lên nhờ có đầu tư vào sở hạ tầng công cộng mà kết đầu tư công cộng lại không chào bán cách cạnh tranh Do đó, điều quan trọng khơng quy gia tăng giá trị thực đất đai cho dự án nhằm tránh xu hướng thiên lệch chọn dự án sử dụng nhiều đất Trường hợp ngoại lệ nguyên tắc dự án sử dụng (hay sử dụng) đất cải thiện hay gây phương hại chất lượng đất Trong trường hợp vậy, giá trị cải thiện ròng đất phải cộng vào giá trị thực mảnh đất xác định vào lúc bắt đầu dự án, từ tính giá trị lý đất nhằm phục vụ cho mục tiêu phân tích dự án kết thúc Hoặc theo cách khác, chi phí hội đất phản ảnh biên dạng ngân lưu dự án theo mức giá th đất năm Giá th tính tốn phí th đơla giá trị đất nhân cho giá trị thực đất vào giai đoạn vòng đời dự án Nếu giá thuê hàng năm sử dụng, chi phí ban đầu đất giá trị thị trường cuối đất khơng tính vào biên dạng ngân lưu dự án 3.2.I Công thức báo cáo ngân lưu hoạch định Trong khơng có cơng thức trình bày tiêu chuẩn cho báo cáo ngân lưu hoạch định dự án đầu tư, điều quan trọng liệu đưa tiết hóa đầy đủ, tạo điều kiện dễ dàng để phần thẩm định kinh tế phân phối thu nhập đưa điều chỉnh cần thiết ngân lưu tài Các khoản thu chi phải phân loại phác họa phần thảo luận kế hoạch đầu tư vận hành dự án Các khoản thu phải xác định tùy theo chúng doanh thu từ hàng ngoại thương hay phi ngoại thương Những khoản chi toán phải trình bày theo cách thức tương tự phân định riêng biệt tất loại thuế, thuế quan trợ giá Chi phí lao động phải phân loại theo kỹ sử dụng Cuối cùng, chi phí tài chính, ví dụ tiền lãi, phải tách thành hạng mục riêng mà khơng tính chung vào chi phí nhập lượng Để minh họa việc xây dựng báo cáo ngân lưu tài chính, tiếp tục với ví dụ mỏ khống sản Kế hoạch đầu tư dự án phác họa Bảng 3-1 Giả thiết có thời gian hoạt động năm mỏ đóng cửa, máy móc trang thiết bị lý sắt vụn Việc thực năm sau mỏ đóng cửa giá trị đồ phế thải dự kiến US$1.000.000 Sau khai thác hết, đất đai khu mỏ giả định có giá trị Bảng 3-2 gồm có thơng tin hoạt động cần thiết để xây dựng báo cáo ngân lưu hoạch định cho dự án Bảng 3-3 minh họa rõ chất thơng tin cần có trình bày báo cáo ngân lưu phục vụ cho thẩm định tài Trong xây dựng báo cáo ngân lưu hoạch định, số vấn đề tài chưa đề cập tới người đọc nên tìm hiểu thêm cách tham khảo tài liệu kế tốn chuẩn tài doanh nghiệp liên quan tới lãnh vực Một số vấn đề xác định mức dự trù khoản phải trả, khoản phải thu nhu cầu tiền mặt vốn lưu động Nếu dự án chủ Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 23 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… yếu dự án thương mại, phát sinh vấn đề liên quan tới hỗn hợp tài trợ/huy động vốn tối ưu vốn cổ phần vốn vay.2 Bảng 3-2: Thông tin hoạt động cho dự án khai thác khoáng sản Hạng mục Năm Doanh thu: Ngoại thương Khoản mua hàng Nguyên liệu đầu vào Ngoại thương Phi ngoại thương Thuế quan hàng ngoại thương Thuế quan hàng phi ngoại thương Lao động Có tay nghề (nội địa) Phổ thơng Các chi phí khác Khấu hao Vốn lưu động (giá trị cuối kỳ) Khoản phải thu Khoản phải trả Tồn kho Tiền mặt dạng vốn lưu động 0 20 2000 3000 3500 3000 2000 600 200 60 75 750 250 75 25 800 320 80 32 700 200 70 20 600 200 60 20 100 50 150 70 200 90 150 80 125 60 789 1000 1000 1000 1000 500 160 200 30 750 200 250 45 1000 300 300 50 750 200 200 45 500 150 20 0 0 Với số liệu trình bày bảng 3-1 3-2, báo cáo ngân lưu hoạch định xây dựng bảng 3-3 Báo cáo ngân lưu làm sở cho phân tích tài kinh tế dự án theo sau Chính ngân lưu rịng từ báo cáo cho biết danh mục dự án nêu hình 3-1 3.3 PHÂN TÍCH CÁC QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ THEO NHỮNG QUAN ĐIỂM KHÁC NHAU Như thảo luận phần 2.3 Chương 2, dự án đầu tư thẩm định theo phân tích tài chính, kinh tế, phân phối thu nhập, hay xã hội Trong phân tích tài chính, dự án thẩm định sở sử dụng giá tài chúng thực xuất thị trường Trong phân tích kinh tế, nhà phân tích thẩm định định đầu tư sở sử dụng giá điều chỉnh ứng với biến dạng thị trường để chúng phản ảnh chi phí nguồn lực hay lợi ích kinh tế thực xã hội Trong phân tích phân phối thu nhập, lợi ích kinh tế rịng phân chia cho đối tượng chịu ảnh hưởng trực tiếp hay gián tiếp dự án Những vấn đề tài liên quan đến cơng ty xí nghiệp quốc doanh trình bày sâu Malcom Gillis, Glenn P Jenkins, and Donald R Lessard, “Public Enterprise Finance: Towards a Synthesis”, Development Discussion Paper Number 101, Harvard Institute for International Development, August 1980 Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 24 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… Bảng 3-3: Báo cáo ngân lưu tài hoạch định cho đầu tư khai thác khốn sản Hạng mục Năm CÁC KHOẢN THU: Doanh thu: Ngoại thương Thay đổi khoản phải thu Giá trị lý (tài sản phế thải) NGÂN LƯU VÀO (+) CÁC KHOẢN CHI: a) Chuẩn bị, khai thác phát triển địa điểm: Nguyên liệu: Nguyên liệu ngoại thương Thuế nhập (ngoại thương) Thuế doanh thu (ngoại thương) Nguyên liệu phi ngoại thương Thuế doanh thu Thiết bị: Ngoại thương ròng Thuế doanh thu Thuế nhập b) Mua nguyên liệu Ngoại thương Phi ngoại thương Thuế nhập Thuế c) Chi phí nhân cơng vận hành Có tay nghề (bản địa) Phổ thơng d) Chi phí nhân cơng xây dựng Có tay nghề (nội địa) Phổ thơng e) Thay đổi khoản phải trả f) Thay đổi tiền mặt làm vốn lưu động NGÂN LƯU RA (-) NGÂN LƯU RÒNG 2000 -500 3000 -250 3500 -250 3000 +250 2000 +250 1500 2750 3250 3250 2250 +500 1000 1500 600 200 60 20 750 250 75 25 800 320 80 32 700 200 70 20 600 200 60 20 100 50 150 70 200 90 150 80 125 60 100 250 20 -160 10 -40 15 -100 +100 -5 +50 -25 +150 -20 3709 -3709 880 -620 1295 + 1455 1427 +1823 1315 +1935 1090 +1160 130 +1370 500 75 29 400 20 500 75 29 300 15 600 66 60 2000 220 200 150 200 2100 -2100 Cuối cùng, phân tích nhu cầu bản, hình thức thưởng/phạt ngoại tác mà dự án tạo làm thay đổi mức tiêu dùng số hàng hóa hay dịch vụ định mà xã hội coi nhu cầu hay có tác dụng tiêu cực Các nhà phân tích quy mức thưởng/phạt để phản ảnh giá trị ngoại tác cộng đồng gán ghép với việc tiêu thụ loại hàng hóa hay dịch vụ mà xét theo quan điểm xã hội đáng khen (như giáo dục) hay đáng trách (như nghiện ma túy) Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 25 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… Ngồi việc phải tn theo cách thức phân tích khác nhau, dự án đầu tư thẩm định theo quan điểm cá nhân hay tổ chức khác Ví dụ, chun gia phân tích đánh giá dự án qua lăng kính chủ đầu tư hay cổ đơng, nhà cung ứng nguyên liệu cho dự án, dân chúng sống vùng hạ lưu khu vực dự án, ngân hàng hay tổ chức tài khác, quan quản lý ngân sách nhà nước hay quốc gia Trong Hình 3.2 chúng tơi phác họa số thay đổi vị trí xảy thẩm định dự án từ quan điểm cá nhân hay tổ chức khác Người đọc cần lưu ý số lượng quan điểm nêu Hình 3.2 bị hạn chế cách cố ý đơn giản rõ ràng Ta nghĩ dự án tập hợp quan hệ giao dịch, qua cá nhân hay tổ chức phải chịu chi phí khác nhận lợi ích khác Việc thẩm định dự án từ số quan điểm khác quan trọng chúng cho phép nhà phân tích xác định xem bên liên quan có nhìn nhận dự án đáng tài trợ, đáng tham gia triển khai hay không Nếu kết dự án hấp dẫn chủ dự án không hấp dẫn tổ chức tài hay quan quản lý ngân sách quyền, dự án gặp khó khăn khâu xin phép phê chuẩn tìm nguồn tài trợ Hay ngược lại, dự án có lợi theo quan điểm ngân hàng hay quan quản lý ngân sách khơng có lợi cho chủ đầu tư, dự án gặp nhiều khó khăn thực Nói tóm lại, để đảm bảo phê chuẩn thực thành công, dự án phải hấp dẫn tất nhà đầu tư người thực có liên quan Hình 3.2: Phân tích định đầu tư theo nhiều quan điểm khác Quan điểm Ngân hàng Chủ đầu tư Ngân sách quyền Quốc gia Tài (I) A B C Loại hình phân tích Kinh tế (II) Khơng áp dụng Không áp dụng Không áp dụng Phân phối thu nhập (III) E E E Nhu cầu (IV) Không áp dụng Không áp dụng Không áp dụng Khơng áp dụng D E F Vì phân tích kinh tế, phân phối thu nhập hay theo nhu cầu xét theo quan điểm toàn quốc gia, chúng mối quan tâm hàng đầu định chủ đầu tư hay ngân hàng Trong chủ đầu tư hay ngân hàng đánh giá dự án theo quan điểm tài chính, quan điểm quốc gia lại xem xét định đầu tư theo quan điểm kinh tế, phân phối thu nhập hay nhu cầu Những tình diễn tả chữ từ A đến F Hình 3-2 thảo luận cụ thể phần 3.3.1 Quan điểm Tài (A) Ngân hàng Mối quan tâm trước tiên ngân hàng xác định sức mạnh tổng thể dự án nhằm đánh giá an tồn số vốn vay mà dự án cần Các ngân hàng coi dự án hoạt động có khả tạo lợi ích tài rõ ràng sử dụng nguồn tài rõ Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 26 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… ràng Quan điểm cịn biết quan điểm tổng đầu tư, theo ngân hàng xem xét dịng tài rót vào dự án (gồm trợ giá) lợi ích (gồm chi trả thuế), với lợi ích chi phí xác định theo giá tài chúng Qua phân tích dịng tài tiềm này, ngân hàng xác định tính khả thi mặt tài chính, nhu cầu cần vay vốn khả trả nợ vay dự án Phải tính gộp vào tổng vốn đầu tư dự án chi phí hội tài cơng trình hữu ghép vào dự án Các ngân hàng khơng quan tâm tới chi phí gốc tài sản có Quan điểm ngân hàng hay quan điểm tổng đầu tư diễn tả ô “A”, tảng mà thành viên liên quan dựa vào để đánh giá khả thu lợi họ Một cách thức hơn, quan điểm ngân hàng diễn tả sau: A = Quan điểm Ngân hàng = Quan điểm tổng mức đầu tư = Lợi ích tài - Chi phí tài - Chi phí hội tài sản có trực tiếp trực tiếp (B) Chủ đầu tư Giống ngân hàng, chủ đầu tư xem xét mức thu nhập ròng tăng thêm dự án so với họ kiếm trường hợp khơng có dự án; vậy, chủ đầu tư xem mà họ bị thực dự án chi phí Khác với ngân hàng, chủ đầu tư cộng vốn vay ngân hàng khoản thu tiền mặt, trừ tiền trả lãi vay nợ gốc khoản chi tiền mặt Như vậy, chủ đầu tư dự án, ngân lưu ròng tương ứng diễn tả sau: B = A + Vốn vay - Trả lãi nợ vay (C) Cơ quan ngân sách quyền Ơ “C” tính đến tác động dự án đầu tư theo quan điểm quan quản lý ngân sách quyền Một dự án cần chi ngân sách dạng trợ giá hay hình thức chi chuyển giao khác tạo nguồn thu từ phí sử dụng thuế trực thu hay gián thu Do đó, quan quản lý ngân sách quyền, thu nhập tài rịng dự án tạo diễn tả sau: C = Thuế phí sử dụng trực tiếp gián tiếp - Trợ giá trợ cấp trực tiếp gián tiếp 3.3.2 Quan điểm kinh tế (D) Quốc gia Khi sử dụng phân tích kinh tế để tính tốn tỉ suất lợi nhuận dự án theo quan điểm quốc gia, nhà phân tích phải sử dụng giá kinh tế để định giá nhập lượng xuất lượng dự án thực điều chỉnh cần thiết khác, trình bày phần 2.3(e) Chương Các mức giá kinh tế bao hàm thuế trợ giá Ngồi ra, nhà phân tích phải bổ sung thêm ngoại tác hay lợi ích/chi phí mà dự án tạo cho người hay cảnh vật bên vùng dự án Theo quan điểm quốc gia, hoạt động phải hy sinh để thực dự án phải xem chi phí Cuối cùng, phần thẩm định kinh tế dự án điều chỉnh theo thuế trợ giá, khơng tính tới vốn vay chúng thể luồng vốn khơng phải tài Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 27 Biên dịch: Q Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… nguyên thực Vì vậy, tỉ suất lợi nhuận hay suất sinh lợi kinh tế dự án, theo quan điểm quốc gia, diễn tả sau: D = Tổng lợi ích - Chi phí (cả chi phí đầu tư lẫn hoạt động) tính theo giá kinh tế 3.3.3 Quan điểm phân phối thu nhập Đối với phân phối thu nhập, nhà phân tích tính tốn lợi ích tài rịng mà dự án mang lại cho nhóm đối tượng chịu ảnh hưởng trực tiếp hay gián tiếp dự án, sau trừ chi phí hội họ Phân tích phân phối thu nhập xây dựng sở phân tích kinh tế tài với điều kiện chúng thực theo quan điểm tất bên liên quan tới dự án Trong Hình 3.2 phân tích phân phối thu nhập ký hiệu chữ E xây dựng tất ngoại tác dự án tạo ra, dẫn đến thay đổi thu nhập nhóm khác xã hội 3.3.4 Quan điểm nhu cầu Ở đây, nhà phân tích quy ngoại tác tích cực thành viên dự án tiêu thụ dịch vụ đáng khuyến khích giáo dục, y tế, hay dinh dưỡng Theo trực giác mức sẳn lòng chi trả cá nhân cho dịch vụ chẳng hạn giáo dục thấp giá trị thực giáo dục mà tất thành viên xã hội sẵn lòng bỏ tiền trả cho cá nhân đào tạo Do đó, nhà phân tích cộng thêm khoản tiền cho đơ-la giá trị số lượng hàng hóa tăng thêm, mà hàng hóa xã hội tiêu thụ nhờ kết hoạt động dự án Phân tích theo nhu cầu ký hiệu chữ F Hình 3.2 Để minh họa khía cạnh phân tích khác sử dụng thẩm định dự án, sử dụng ví dụ dự án đánh giá theo cách nhìn cá nhân tổ chức khác sở thơng lệ kế tốn khác Phân tích phân phối thu nhập hay nhu cầu khơng trình bày ví dụ thảo luận phần sau Ta xem xét kiện ước lệ dự án sau: a Dự án kéo dài hai năm, ký hiệu năm năm Khởi công năm 0, bắt đầu hoạt động vào đầu năm kết thúc vào cuối năm b Trong năm 0, nghìn đơ-la (US$1.000) chi để mua thiết bị máy móc c Để tài trợ cho dự án, chủ dự án phải vay ngân hàng tư nhân khoản vay tương đương 50% tổng chi phí đầu tư ban đầu Lãi suất vốn gốc đến hạn toán năm Khoản vay chịu lãi suất 10% d Trong năm 1, dự án tạo US$300 doanh thu nhận trợ giá tương đương với 50% trị giá doanh thu Chi phí hoạt động năm US$140 Thuế US$100 e Cuối năm 1, thiết bị máy móc dự án bán với giá US$950 f Dự án gây nhiễm nước Chi phí cho việc làm nước dự tính US$50 cho năm hoạt động Chính quyền khơng u cầu nhà đầu tư dọn trường sau kết thúc dự án Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 28 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư cơng… g Diện tích đất dự án thuộc quyền sở hữu chủ dự án, chi phí hội phần đất tương đương với khoản tiền cho thuê US$30/năm Bảng 3-4: Luồng tài nguyên ròng xét từ quan điểm khác Kinh tế Phân tích: Tài Các quan điểm Chủ đầu tư Ngân hàng Ngân sách Quốc gia (Ơ hình 3.2) (B) (A) (C) (D) Năm: Doanh thu Chi phí hoạt động Trang thiết bị -1000 Trợ giá Thuế Vốn vay 500 Lãi vay 1 1 300 300 300 -140 -140 -140 950 -1000 950 -1000 150 150 -150 -100 -100 100 950 -500 -50 Ngoại tác Chi phí hội đất đai Luồng tài nguyên ròng -50 -30 -30 -30 -30 -530 580 -1030 1130 -50 -30 -30 -1030 1030 Bảng tổng kết cho thấy suất sinh lợi dự án theo quan điểm chủ dự án, ngân hàng, quan quản lý ngân sách quyền, quốc gia Các chữ viết hoa cột tương ứng với nội dung Hình 3-2 Phân tích dự án theo quan điểm tài chính, kinh tế, chủ đầu tư quyền dẫn tới bốn kết quả, nêu Hình 3-3 Hình 3.3: Tính tốn khả sinh lợi theo quan điểm chủ đầu tư toàn kinh tế Tài chính: (chủ đầu tư Kinh tế (quốc gia ) + (a) (c) + (-) (-) (b) (d) Trong trường hợp ô (a), dự án nên thực tạo lợi ích rịng cho chủ dự án kinh tế Trong trường hợp (d), dự án gây lỗ cho hai bên vậy, khơng nên thực Giữa hai trường hợp này, thấy có tình khơng rõ ràng Như (b), dự án có lợi cho chủ đầu tư gây lỗ cho xã hội Chẳng hạn dự án canh tác loại trồng sử dụng nhiều thuốc trừ sâu, có khả phương hại đến người dân sống khu vực hạ lưu dự án Hay dự án quyền trợ cấp nhiều chi phí hoạt động Nếu Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 29 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xn Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… quyền định tăng thuế hoạt động loại này, chủ dựa án thấy việc đầu tư khơng cịn có lợi Nếu quyền áp thuế, kết dự án chuyển từ (b) sang (d)) Trong trường hợp nào, dự án không sinh lợi cho tồn xã hội khơng nên thực Trong trường hợp (c), dự án tạo lợi ích kinh tế ròng cho xã hội gây lỗ cho chủ đầu tư Kết cổ đơng góp vốn vào dự án không chấp thuận việc thực dự án Những dự án loại dự án trồng cây, giúp cải thiện lưu vực sông, đa dạng sinh thái chống xói mịn Mặc dù dịch vụ có lợi cho xã hội chúng không mang lại đủ thu nhập cho chủ dự án tư nhân Nếu quyền định trợ cấp cho dự án để khuyến khích nhà đầu tư triển khai, kết chuyển từ trường hợp (c) sang trường hợp (a) Khi đó, dự án vừa có lợi cho xã hội vừa có lợi cho chủ đầu tư họ thực dự án Từ phân tích này, thấy tầm quan trọng việc có dự án vừa hấp dẫn mặt tài lại vừa có lợi kinh tế cho tồn xã hội Để dự án có ích cho xã hội thực hiện, chúng phải thiết kế để đảm bảo tính khả thi tài Mặt khác, dự án hấp dẫn mặt tài có hiệu kinh tế âm gây thiệt hại cho toàn kinh tế khơng triển khai tốt Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 30 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định đầu tư phát triển Bài đọc Hướng dẫn phân tích chi phí – lợi ích cho định đầu tư Ch.1: Vai trò thẩm định dự án Ch.2: Chiến lược thẩm định dự án… Ch.3: Thẩm định đầu tư công… TÀI LIỆU THAM KHẢO James W Henderson and Terry S Maness, The Financial Analyst’s Deskbook: A Cash Flow Approach to Liquidity New York, Van Nostrand Reinhold, 1989 Malcolm Gillis, Glenn P Jenkins, and Donald R Lessard, “Public Enterprise Finance: Towards a Synthesis”, Development Discussion Paper, Number 101, Harvard Institute for International Development, August 1980 A.J Merrett and Allen Sykes, The Finance and Analysis of Capital Projects, London, Longman, Second Edition, 1973, Chapter 1, 15 Glenn P Jenkins; Arnold C Harberger 31 Biên dịch: Quý Tâm Hiệu đính: Nguyễn Xuân Thành ... -16 0 10 -40 15 -10 0 +10 0 -5 +50 -25 +15 0 -20 37 09 -37 09 880 -620 12 95 + 14 55 14 27 +18 23 13 15 +19 35 10 90 +11 60 13 0 + 13 70 500 75 29 400 20 500 75 29 30 0 15 600 66 60 2000 220 200 15 0 200 210 0 - 210 0... 30 0 -14 0 -14 0 -14 0 950 -10 00 950 -10 00 15 0 15 0 -15 0 -10 0 -10 0 10 0 950 -500 -50 Ngoại tác Chi phí hội đất đai Luồng tài ngun rịng -50 -30 -30 -30 -30 - 530 580 -10 30 11 30 -50 -30 -30 -10 30 10 30 Bảng... 600 200 60 20 10 0 50 15 0 70 200 90 15 0 80 12 5 60 789 10 00 10 00 10 00 10 00 500 16 0 200 30 750 200 250 45 10 00 30 0 30 0 50 750 200 200 45 500 15 0 20 0 0 Với số liệu trình bày bảng 3 -1 3- 2, báo cáo