Bài dịch chương 1 giới thiệu về định giá doanh nghiệp

Pratt một đồng tác giả của cuốn sách này trong các ấn bản khác nhau củaông 1, một hệ thống được thông qua bởi Viện Kế toán Công chứng Hoa Kỳ AICPA,Hiệp hội Quốc gia của các nhà phân tích

- -MÔN HỌC: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

NỘI DUNG BÀI DỊCH:

CHƯƠNG I GIỚI THIỆU VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

Giảng viên: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên

Nhóm thuyết trình: Nhóm 1

Lớp: Tài Chính 02

Khoá học: 26

TP.Hồ Chí Minh, năm 2017

KHOA TÀI CHÍNH

- -MÔN HỌC: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

NỘI DUNG BÀI DỊCH :

CHƯƠNG I GIỚI THIỆU VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

Giảng viên: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên

Nhóm thuyết trình: Nhóm 1

Lớp: FN02_K26

Danh sách các thành viên:

1 Trần Tuấn Anh_Nhóm trưởng

2 Thanh Trúc Khâm Uốn

3 Dương Thị An

4.Hà Thanh Trúc

5 Nguyễn Thị Phương

6 Trần Thị Thúy Vân

GIỚI THIỆU VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

Ngày càng có nhiều nhu cầu về dịch vụ định giá doanh nghiệp, liên quan đến quyền

sở hữu và tài sản của các công ty không đại chúng , các công ty có đủ tư cách pháp nhân

và các công ty con, các bộ phận hoặc một phần của các công ty đại chúng Nhiều sáchgiáo khoa thảo luận các vấn đề định giá liên quan đến các công ty đại chúng và giá chứngkhoán của các công ty này Và phần lớn kiến thức định giá cũng có thể được sử dụng đểđịnh giá các công ty không đại chúng Tuy nhiên, trong 30 năm qua, các kỹ thuật, phươngpháp, ứng dụng và mô hình cụ thể áp dụng cho các tài sản ngày càng phát triển

Định giá có liên quan đến nhiều yếu tố, điều này dẫn đến nhiều điểm khác biệt Cuốnsách này trình bày quan điểm thống nhất của 30 nhà phân tích định giá hàng đầu trongnước

Phần lớn các mục ghi chú được sử dụng trong cuốn sách này được phát biểu bởi Tiến

sĩ Shannon P Pratt (một đồng tác giả của cuốn sách này) trong các ấn bản khác nhau củaông 1, một hệ thống được thông qua bởi Viện Kế toán Công chứng Hoa Kỳ (AICPA),Hiệp hội Quốc gia của các nhà phân tích định giá có thẩm quyền (NACVA), Hiệp hộiĐịnh giá Hoa Kỳ (ASA), và Viện định giá Kinh doanh (IBA) trong các khóa học định giádoanh nghiệp của họ

"ValTips" là một hướng dẫn tham khảo nhanh cho các yếu tố và khái niệm quantrọng, rất nhiều "ValTips" được tìm thấy trong suốt quyển sách Những “Valtips” (chúgiải) này cảnh báo người đọc về các vấn đề quan trọng và thường gây tranh cãi

1 Shannon P Pratt and Roger J Grabowski, Chi phí vốn: Ước tính và Ứng dụng, Ấn bản thứ ba (New York: John Wiley & Sons, 2008), pp xxix–xxxviii.

ĐỐI TƯỢNG CỦA ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

Nhiều nhà cung cấp và, hoặc người sử dụng dịch vụ định giá kinh doanh AICPA ướctính không chính thức rằng hàng chục ngàn kế toán công chứng (CPA) làm công việcđịnh giá kinh doanh như là một công việc bán thời gian Nhưng nhiều người trong số nàycũng là những nhân viên định giá chính thức Một số công ty kế toán quốc gia cũng cócác nhóm nhân viên thực hiện định giá Ngoài ra còn có các nhà phân tích và thẩm địnhviên làm việc trong các loại hình tổ chức khác nhau, bao gồm các công ty thẩm định, cửahàng định giá và các công ty tư vấn Định giá cũng được thực hiện bởi các ngân hàng đầu

tư, thường là một phần của một giao dịch Chủ sở hữu và giám đốc điều hành tài chínhcũng tham gia vào việc định giá các công ty hoặc một phần của công ty Cuốn sách này

cố gắng cung cấp một sự hiểu biết về định giá doanh nghiệp cho tất cả người đọc và nhàcung cấp dịch vụ định giá và để đạt được sự đồng thuận về một số khía cạnh của định giá

MỤC ĐÍCH CỦA VIỆC ĐỊNH GIÁ

Các doanh nghiệp hoặc tài sản của họ được định giá vì nhiều lý do Một số lý do phổ biến để thực hiện định giá là:

 Sáp nhập và mua lại

 Kiện tụng và tranh chấp về quyền sở hữu

 Thuế bất động sản, quà tặng và thuế thu nhập

 Trường hợp quyền của những người không ủng hộ

 Các trường hợp áp bức đối với cổ đông

 Kế hoạch sở hữu cổ phần của nhân viên (ESOPs)

 Báo cáo tài chính

 Phân bổ giá mua

 Thiệt hại về lợi ích

 Thỏa thuận mua bán

 Hợp tác trong gia đình

 Tái tổ chức và phá sản

 Tái bổ sung

 Kế hoạch kinh doanh

 Kế hoạch lựa chọn cổ phiếu

 Doanh nghiệp tư nhân

 Lợi ích chưa chia

Các quyền lợi trong từng cấu trúc tổ chức có thể khác nhau Các loại quyền lợi có thể được định giá bao gồm:

 100 phần trăm kiểm soát lợi ích

 Lợi ích đa số có quyền kiểm soát

 Lợi ích không có quyền kiểm soát

 Lãi 50%

 Lợi ích của cổ đông thiểu số

 Lãi suất không liên quan

Các đặc điểm về loại hình hoạt động của bất kỳ một công ty nào có lợi ích liên quan đềucũng phải được tiến hành định giá Do đó, điều quan trọng là nhà phân tích phải xem xétcác tài liệu của công ty, bao gồm các điều khoản về hợp nhất, các quy định, thỏa thuận

mua bán, các thỏa thuận hạn chế và những điều tương tự Việc rà soát các tài liệu này,cùng với sự hiểu biết về các quy định của nhà nước, sẽ cho thấy bất kỳ quyền lợi đặc biệtnào mà công ty đó được hưởng.

CÁC TỔ CHỨC ĐỊNH GIÁ CHUYÊN NGHIỆP

Bốn tổ chức định giá chuyên nghiệp của Hoa Kỳ được liệt kê theo thứ tự bảng chữ cáisau đây cung cấp dịch vụ cho các thành viên của họ trong việc định giá doanh nghiệp,đặc biệt là các lợi ích kinh doanh được giữ chặt chẽ:

1 Học viện kế toán công chứng Hoa Kỳ (AICPA)

2 Hiệp hội Định giá Mỹ (ASA)

3 Viện Thẩm định viên Kinh doanh (IBA)

4 Hiệp hội các nhà phân tích xác định giá trị quốc gia (NACVA)

Mỗi tổ chức này được mô tả ngắn gọn trong Chương 11

Canada có một tổ chức rất hiệu quả trong việc định giá kinh doanh như: Viện Địnhgiá Doanh nghiệp Canada (CICBV), www.cicbv.ca

TIÊU CHUẨN GIÁ TRỊ

Trước khi các nhà phân tích có thể định giá thành công một doanh nghiệp, họ phải hiểuđầy đủ chuẩn mực giá trị được áp dụng (xem Chương 2)

Dựa vào tiêu chuẩn định giá sai có thể dẫn đến một giá trị rất khác, và trong một cuộc thảo luận, tiêu chuẩn định giá sai có thể loại bỏ hoàn toàn giá trị.

Có năm tiêu chuẩn giá trị chính:

1 Giá trị thị trường (FMV)

2 Giá trị đầu tư

Valtip

3 Giá trị nội tại

4 Giá trị hợp lý (state rights)

5 Giá trị hợp lý (báo cáo tài chính)

GIÁ CẢ THỊ TRƯỜNG HỢP LÝ

Quy định Kho bạc của Hoa Kỳ xác định giá thị trường là "giá mà tài sản sẽ thay đổi giữangười sẵn lòng mua và người sẵn lòng bán, không bị bắt buộc phải mua hoặc bán và cảhai đều có kiến thức hợp lý về các sự kiện có liên quan."2

Giá trị thị trường hợp lý cho các mục đích thuế cũng giả định một người sẵn lòng mua

và giả định về một người sẵn lòng bán Điều này trái với giá trị đầu tư, xác định mộtngười mua hoặc người bán cụ thể và các giá trị mà người mua hoặc người bán mang đếncho một giao dịch Giá trị thị trường hợp lý cũng giả định về một hợp đồng dài hạn giữamột bên có thể sẵn lòng mua và một bên có thể sẵn lòng bán Điều này không giống nhưđịnh nghĩa về giá trị thị trường, một thuật ngữ bất động sản thường được sử dụng Ví dụ,Tiêu chuẩn Thống nhất về Thực tiễn Thẩm định chuyên nghiệp (USPAP) xác định giá trịthị trường là "một loại giá trị, được tuyên bố như một ý kiến, giả định việc chuyển giaotài sản (nghĩa là quyền sở hữu hoặc một số các quyền đó) Tính đến một ngày nhất định,theo các điều kiện cụ thể được đưa ra trong định nghĩa của thuật ngữ được xác định bởingười thẩm định khi áp dụng trong thẩm định” 3

Điều khoản quy định về doanh thu nội vụ 59-60 (xem Phụ lục số 1 của chương này để

có bản tóm lược danh sách kiểm kê cho Quy định về chỉ dẫn thu nhập 59 - 60) định nghĩagiá thị trường là "giá của tài sản sẽ thay đổi giữa người sẵn lòng mua và người bán sẵnlòng bán khi Trước đây không phải là bắt buộc để mua và sau này không phải là dưới épbuộc để bán, cả hai bên có kiến thức hợp lý của các sự kiện có liên quan Các quyết địnhcủa Tòa án thường nói rằng bên mua và người bán giả định có thể, cũng như sẵn sàng,buôn bán và được thông tin đầy đủ về tài sản và liên quan đến thị trường của tài sản đó” 4

Mặc dù nhiều quốc gia sử dụng thuật ngữ " giá trị thị trường hợp lý" trong các trường hợp giải thể hôn nhân, nhưng định nghĩa về giá trị thị trường hợp lý có thể khác nhau giữa các tiểu bang và không nhất thiết phải giống như trong khu vực thuế.

Bảng thuật ngữ quốc tế về các Định giá Kinh doanh (Thuật ngữ Quốc tế) Đại diện cho

sự khôn ngoan tập thể của Viện Kế toán Công chứng Hoa Kỳ, Hiệp hội Định giá Hoa Kỳ,Viện định giá Doanh nghiệp Canada, Hiệp hội các Nhà phân tích Định giá Chứng chỉQuốc gia Hoa Kỳ và Viện Thẩm định viên knh doanh Xem Phụ lục số 2 của chương này

để lấy toàn bộ bảng chú giải quốc tế Định nghĩa của Định giá Kinh doanh về giá trị thịtrường là: "Giá, được thể hiện bằng tiền mặt, tại đó bất động sản sẽ thay đổi tay giữa mộtngười mua có khả năng và có khả năng giả định giả thuyết với một người bán giả địnhsẵn sàng và có thể là giả định, hoạt động ở độ cao của mặt bằng một cách mở và khônghạn chế Thị trường, nơi không phải là bắt buộc để mua hoặc bán và khi cả hai đều có kiếnthức hợp lý về các sự kiện có liên quan

Điều này rõ ràng là rất giống với định nghĩa về giá trị thị trường hợp lý trong khu vựcthuế Giá trị thị trường hợp lý được sử dụng nhiều nhất trong các tình huống thuế Trừ khi

có ghi chú khác, tiêu chuẩn giá trị thảo luận trong toàn bộ văn bản này là giá trị thị trườnghợp lý

GIÁ TRỊ ĐẦU TƯ

Thuật ngữ quốc tế định nghĩa giá trị đầu tư là "giá trị cho một nhà đầu tư cụ thể dựa trêncác yêu cầu đầu tư cá nhân và mong đợi." Giá trị đầu tư là giá trị cho một nhà đầu tư cụthể, phản ánh các thuộc tính cụ thể và cụ thể của nhà đầu tư đó Ví dụ tốt nhất sẽ là mộtthiết lập đấu giá cho một công ty trong đó có năm nhà thầu khác nhau cố gắng mua công

ty Nhiều hơn khả năng mỗi nhà thầu sẽ cung cấp một mức giá khác nhau vì giá cả dựatrên triển vọng cá nhân và sự hiệp lực mà mỗi nhà thầu mang đến cho giao dịch Giá trị

Valtip

đầu tư cũng có thể phản ánh nhiều hơn về rủi ro của một nhà đầu tư cụ thể hơn so với thịtrường đồng thuận về rủi ro của đầu tư

2 Quy chế Kho bạc 20.2031-1

3 USPAP tái bản 2010–2011, P.U-3, Nền tảng định giá

4 Rev Rul 59-60,159-1 CB 237

GIÁ TRỊ NỘI TẠI

Giá trị nội tại được dựa trên các phân tích cơ bản của các công ty, đặc biệt là các công tygiao dịch công khai Giá trị nội tại thường là những gì được giảng dạy trong các khóa họctài chính của trường đại học và được trình bày trong sách giáo khoa tài chính Jeffrey C.Hooke, trong bản phân tích an ninh của ông về Phố Wall: Hướng dẫn toàn diện cho cácphương pháp định giá ngày nay, tuyên bố rằng "theo phương pháp giá trị nội tại, cổ tứctrong tương lai xuất phát từ dự báo thu nhập và sau đó được chiết khấu cho đến nay của

cổ phiếu Nếu cổ phiếu giao dịch ở mức giá thấp hơn tính toán này, giá trị nội tại là giaodịch 'mua' cổ phiếu, nếu giá thị trường cao hơn giá trị nội tại, giao dịch cổ phiếu là giaodịch 'bán’5

Những người khác xác định giá trị nội tại là giá trị "thực sự" hoặc "thực" của một mụcdựa trên định giá các sự kiện có sẵn Giá trị nội tại đôi khi được gọi là giá trị cơ bản Đây

là một định giá phân tích về giá trị dựa trên các đặc điểm cảm nhận vốn có của đầu tư(không đặc trưng cho bất kỳ nhà đầu tư nào) Giá trị nội tại không được áp dụng thườngxuyên trong định giá của các công ty ngoài công lập

GIÁ TRỊ HỢP LÝ (QUY ĐỊNH CỦA NHÀ NƯỚC)

Định nghĩa chung của giá trị hợp lý là từ Đạo luật về Tổng công ty Kinh doanh Thốngnhất, định nghĩa là "giá trị của cổ phần ngay trước khi thực hiện gioa dịch của công ty màngười bất đồng chính kiến phản đối, không bao gồm bất kỳ sự định giá hoặc khấu haonào trước sự phản đối của giao dịch của công ty" 6 Giá trị hợp lý là tiêu chuẩn giá trị chocác hoạt động của công ty, bao gồm các trường hợp bất đồng và trường hợp bị ép buộc

bởi các cổ đông Định nghĩa và áp dụng của giá trị hợp lý có thể khác nhau giữa các tiểubang Như vậy, định nghĩa giá trị hợp lý ở một quốc gia này có thể khác với định nghĩagiá trị hợp lý ở một quốc gia khác Các nhà phân tích phải hiểu cả định nghĩa và việc ápdụng giá trị hợp lý trong một cuộc giao dịch cụ thể đang diễn ra Một cuộc thảo luận vớimột luật sư quen thuộc với luật lệ và quy định của tiểu bang là rất hữu ích

GIÁ TRỊ HỢP LÝ (BÁO CÁO TÀI CHÍNH)

Giá trị hợp lý là giá trị của báo cáo tài chính trong nhiều năm Đây là tiêu chuẩn của giátrị trong nhiều Báo cáo về Các chuẩn mực Kế toán Tài chính (SFAS) (bây giờ là chuẩnhóa chuẩn mực Kế toán [ASC] do Ban Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) ban hành Định nghĩa về giá trị hợp lý cũ hơn là từ SFAS 141 và 142: "Số tiền mà tài sản (hoặckhoản nợ) có thể được mua (hoặc đã phát sinh) hoặc bán (hoặc đã thanh toán) trong giaodịch hiện tại giữa các bên có thiện chí, nghĩa là không phải là bán hàng bắt buộc hoặc bánthanh lý” 7

Sau định nghĩa từ SFAS 157 (nay là ASC 820) là: "Giá trị hợp lý là giá sẽ được nhận

để bán một tài sản hoặc được thanh toán để chuyển nợ trong giao dịch có trật tự giữa cácbên tham gia thị trường tại ngày đo lường” 8

Giá trị hợp lý cho các mục đích báo cáo tài chính thường được định giá bằnggiá trị thị trường hợp lý Tuy nhiên, trong những trường hợp nhất định, ví dụ nhưviệc mua doanh nghiệp, giá trị hợp lý cho một công ty hoặc phân đoạn của mộtcông ty sẽ bao gồm các hoạt động phối hợp trong một giao dịch, nếu có Như vậy,trong những trường hợp đó, giá mua có thể có nhiều khía cạnh hơn giá trị đầu tưhơn giá trị thị trường hợp lý hoặc giá trị hợp lý Trong các tình huống khác, chẳnghạn như giá trị của một số tài sản riêng lẻ, sự hiệp lực có thể không được bao gồm,

và giá trị hợp lý sẽ tương tự như giá thị trường hợp lý

5 Jeffrey C Hooke, Phân tích An ninh trên phố Wall: Hướng dẫn toàn diện cho các phương pháp định giá ngày nay

6 Georgia Dissenters Right Statute.

Điều quan trọng là nhà phân tích phải tìm hướng dẫn từ FASB và Ủy banchứng khoán và chứng khoán (SEC) theo quan điểm của họ về giá trị hợp lý vàcác ứng dụng đó.

GIÁ TRỊ PHÂN TÍCH

Có hai mặt bằng chính về giá trị trong định giá kinh doanh, giá trị hoạt động và giá trịthanh lý Các yếu tố vô hình của giá trị liên quan đến cuộc sống là kết quả của các yếu tốnhư có một lực lượng lao động được đào tạo, một nhà máy hoạt động và các giấy phép,

hệ thống và thủ tục cần thiết tại chỗ

Một số công ty khi ngưng hoạt động lại có giá trị cao hơn so với lúc còn hoạt động Điều quan trọng là nhà phân tích, đặc biệt khi định giá toàn bộ công ty, để xác định xem giá trị hoạt động có vượt quá giá trị thanh lý hay không Đối với lợi ích thiểu số,

có những tình huống mà giá trị thực hiện còn thấp hơn giá trị thanh lý Tuy nhiên, cổ đông thiểu số không thể bắt buộc thanh lý nếu cổ đông có quyền kiểm soát muốn tiếp tục hoạt động kinh doanh như một hoạt động liên tục.

Có hai loại giá trị thanh lý, thanh lý có trật tự và thanh lý bắt buộc Thuật ngữ quốc tếđịnh nghĩa giá trị thanh lý có trật tự là "giá trị thanh lý mà tại đó tài sản hoặc tài sản đượcbán trong một khoảng thời gian hợp lý để tối đa hóa lợi nhuận nhận được." Và định nghĩagiá trị thanh lý bị cưỡng bức là "giá trị thanh lý mà tại đó tài sản hoặc tài sản được bánnhanh càng tốt, chẳng hạn như tại một cuộc bán đấu giá " Và cũng định nghĩa giá trịthanh lý là" số tiền ròng có thể được nhận ra nếu doanh nghiệp bị chấm dứt và tài sảnđược bán từng phần Thanh lý có thể là 'trật tự' hoặc 'bắt buộc

7 Báo cáo Các Chuẩn mực Kế toán Tài chính số 142, "Lợi thế thương mại và Tài sản vô hình khác", Ban Chuẩn mực

Kế toán Tài chính Quỹ Kế toán Tài chính, Tháng 6 năm 2001, tr 117

8 Báo cáo Các Chuẩn mực Kế toán Tài chính số 157, "Đo lường giá trị hợp lý", Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính của Quỹ Kế toán Tài chính, Tháng 9 năm 2006, tr 2, bây giờ ASC 820, "Đo lường giá trị hợp lý và tiết lộ.

Valtip

NGUYÊN TẮC THẨM ĐỊNH THỰC TIỄN

Các cơ quan định giá tài chính hiện đại về kiến thức đều dựa trên một số phạm vi về sựphát triển của các thực tiễn thẩm định Văn bản gốc, Nguyên tắc Thẩm định và Các Thủtục của ASA thảo luận về các đặc tính chung của giá trị

Giá trị được thể hiện bằng một khoản tiền duy nhất được coi là phải trả hoặcchi tiêu vào một thời điểm cụ thể trong thời gian để đổi lấy tài sản, Quyền nhậncác quyền lợi tương lai tại thời điểm đó Số tiền của một khoản tiền, trong bất kỳtrường hợp cụ thể, là chính xác, tương đương với quyền nhận được những lợi ích

cụ thể trong tương lai bao gồm từ tài sản đang được xem xét Trong đó, giá trịkhác với giá hoặc chi phí Giá cả và chi phí liên quan đến số tiền yêu cầu hoặcthực sự trả cho bất động sản, và điều này có thể nhiều hoặc ít hơn giá trị của giaodịch.9

Giá cả và chi phí có thể bằng giá trị giao dịch nhưng không nhất thiết phải có giá trị như nhau Hơn nữa, đây là giá trị giao dịch của tương lai Mặc dù có thể sử dụng thông tin lịch sử để đặt ra một giá trị, nhưng kỳ vọng về những lợi ích kinh tế trong tương lai là động lực chính Các nhà đầu tư mua dòng tiền của ngày mai chứ không phải ngày hôm qua hoặc thậm chí ngày hôm nay.

CÁC NGÀY ĐỊNH GIÁ

Tất cả các giá trị giao dịch được thực hiện như của một ngày duy nhất Điều quan trọng làngười sử dụng định giá hiểu được thực tế này Bảng thuật ngữ quốc tế định nghĩa ngàyđịnh giá như là "thời điểm cụ thể trong thời gian mà ý kiến về giá trị của người định giáđược áp dụng (còn gọi là 'Ngày hiệu lực' hoặc 'Ngày Thẩm định')

9 Henry A Babcock, Các nguyên tắc và thủ tục thẩm định (Washington, DC: Hội thẩm định viên của Mỹ, 1994), tr 95

Valtip

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ

Chỉ có ba cách tiếp cận để định giá bất kỳ khoản lợi tức, tài sản, kinh doanh nào:

1 Cách tiếp cận trên cơ sở thu nhập.

2 Cách tiếp cận trên cơ sở thị trường.

3 Cách tiếp cận trên cơ sở tài sản.

Không có cách tiếp cận nào khác để có thể xác định giá trị Tuy nhiên, có rất nhiềuphương pháp trong mỗi một trong những cách tiếp cận mà nhà phân tích có thể xem xéttrong việc thực hiện định giá Ví dụ, theo cách tiếp cận trên cơ sở thu nhập, nhà phân tích

có thể sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền hoặc phương pháp vốn hoá dòng tiền.Mỗi phương pháp này cũng có thể được chuẩn bị theo phương pháp vốn chủ sở hữu trựctiếp hoặc phương pháp vốn đầu tư Trong cách tiếp cận thị trường, nhà phân tích có thể

áp dụng các phướng pháp trên cho các công ty đại chúng hoặc bội số thu được từ các giaodịch cả công và tư Trong phương pháp tiếp cận tài sản, nhà phân tích thường phải lựachọn giữa việc định giá chỉ các tài sản hữu hình, các tài sản vô hình riêng lẻ hoặc tất cảcác tài sản vô hình như là một tập thể Có nhiều phương pháp luận cho mỗi một trongnhững lựa chọn này

Tất cả ba cách tiếp cận cần được xem xét trong định giá Tuy nhiên, không thườngxuyên sử dụng tất cả ba cách tiếp cận trong mỗi định giá Ví dụ, phương pháp tiếp cận tàisản được sử dụng ít thường xuyên hơn trong việc định giá các công ty hoạt động, vì thờigian và chi phí liên quan đến việc định giá các tài sản vô hình không đảm bảo mức độchính xác cao hơn, nếu có, được cung cấp bởi cách tiếp cận chi phí Giá trị tài sản vô hình

cụ thể thường bị loại trừ do giá trị tài sản vô hình được ghi nhận trong việc áp dụng đúngcách tiếp cận thu nhập và thị trường, trong hầu hết các trường hợp, các giá trị tài sản vôhình

PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ

Có nhiều phương pháp định giá và có nhiều yếu tố cần phải được xem xét trong việc thựchiện định giá kinh doanh Tuy nhiên, chúng thường có thể được phân thành các khu vựcsau:

• Hiểu mục đích của cam kết

• Hiểu được khách hàng là ai

• Hiểu được việc khách hàng sử dụng định giá

• Xác định tiêu chuẩn giá trị và định nghĩa của phương pháp

• Xác định tiền đề của giá trị

• Xác định người sử dụng giá trị

• Xác định lãi suất hoặc tài sản cần định giá

• Đảm bảo giảm giá và / hoặc phí bảo hiểm sẽ được xem xét

• Phân tích thông tin tài chính của công ty

• Thu thập thông tin về công ty hoặc tài sản

• Thu thập thông tin về ngành công nghiệp và nền kinh tế

• Xem xét tất cả các phương pháp tiếp cận có giá trị và lựa chọn các phươngpháp thích hợp nhất

• Áp dụng phương pháp tiếp cận giá trị thông qua các phương pháp khác nhau

• Hài hoà các giá trị

• Áp dụng mức chiết khấu và phí bảo hiểm nếu có

• Viết báo cáo nếu thích hợp

• Đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn nghề nghiệp, nếu có

 Tất cả các bước này được thảo luận trong suốt cuốn sách

TÓM LƯỢC

Theo bản chất của định giá, có nhiều vấn đề gây tranh cãi Chúng tôi giải quyết nhiều vấn

đề này trong suốt cuốn sách này, làm nổi bật chúng qua ValTips Những vấn đề này được

đề cập tới trong Chương 27, trong đó trình bày các vấn đề này dưới dạng "Chế độ Địnhgiá" (VV) theo thứ tự của một báo cáo viết tắt thực sự.

Việc định giá doanh nghiệp và tài sản kinh doanh được xác định rõ ràng trong các ấnphẩm và nghiên cứu thực nghiệm Việc sử dụng thông tin công ty công khai đã cung cấpnền tảng cho việc phân tích việc định giá kinh doanh Sự khác biệt lớn nhất giữa việcđịnh giá đầu tư vào các công ty đại chúng và các doanh nghiệp ngoài công lập là mức độcung cấp thông tin Việc áp dụng phương pháp luận định giá được công nhận kết hợp vớiphân tích nghiêm ngặt của cá nhân tư nhân cung cấp nền tảng cho việc định giá kinhdoanh Cuốn sách này trình bày các phương pháp tối tân cho việc định giá các doanhnghiệp được tổ chức chặt chẽ, các đơn vị ngoài công lập và các tài sản khác khi chúng đãphát triển

PHỤ LỤC 1: DANH MỤC ĐỊNH GIÁ CHI TIẾT TÀI LIỆU THAM KHẢO (QUY ĐỊNH VỀ CHỈ DẪN THU NHẬP 59 - 60)

-GIỚI THIỆU

Quy định về doanh thu cung cấp hướgng dẫn hữu ích trong các tình huống định giá khácnhau Quy định về chỉ dẫn thu nhập 59 - 60 được áp dụng cho nhiều loại cam kết địnhgiá Quy định về doanh thu 77-287 áp dụng đối với chứng khoán bị hạn chế, chẳng hạnnhư vị trí riêng, cổ phiếu đầu tư chứng khoán, cổ phiếu kiểm soát, hoặc chứng khoánchưa đăng ký Quy định về doanh thu 93-12 áp dụng cho việc định giá lợi ích thiểu sốtrong các công ty được nắm giữ chặt chẽ để chuyển giao nội gián Xem chương 13 chocác bảng kiểm mục cho các Quy định Thu nhập 77-287 và 93-12

Danh mục kiểm tra định giá/tài liệu tham khảo sẵn sàng đã được tạo cho mỗi quy định

về doanh thu để giúp nhanh chóng định giá những điểm chính của họ cũng như áp dụngthực tế các phán quyết này vào giá thực tế

Mặc dù quy định về chỉ dẫn thu nhập 59 - 60 và một số khác cung cấp hướng dẫn xuấtsắc, nhưng thường thì họ vẫn phải áp dụng Danh mục kiểm tra được thiết kế để làm choquyết định dễ dàng hơn để áp dụng những phán quyết này.

Xin lưu ý rằng nhiều nhà phân tích định giá không đồng ý với các thành phần khác nhaucủa quy định về doanh thu Tuy nhiên, sự hiểu biết thấu đáo về các quy định về doanh thunày là cần thiết để chuẩn bị các bản định giá về thuế và các mục đích khác Xem chương

13 để thảo luận chi tiết về các quyết định về doanh thu này

QUY ĐỊNH VỀ CHỈ DẪN THU NHẬP 59 - 60

Quy định về chỉ dẫn thu nhập 59 - 60 chứa đựng rất nhiều thông tin Và cũng đã được thửthách về thời gian và thường được trích dẫn trong các tình huống định giá khác nhau Tuynhiên, nhiều nhà phân tích cảm thấy rằng quy định về doanh thu là kém hiệu quả và khó

có thể làm theo Danh sách kiểm tra này trình bày phán quyết trong một định dạng dễthực hiện

Thông tin chính liên quan đến chiết khấu và phí bảo hiểm được đánh dấu bởi một dấu hoa thị (*).

1 Mục đích

Thuế bất động sản

Thuế quà tặng

Thuế thu nhập (được tăng cường bởi Luật Doanh thu 65-192)

* Giá trị của các tập đoàn nắm giữ chặt chẽ

* Giá trị cổ phiếu có khối lượng giao dịch nhỏ

Giá trị của các chủ thể kinh doanh khác như công ty hợp danh, công ty cổ phần,v.v (được tăng cường bởi Luật doanh thu 65-192)

2 Định nghĩa nền

Ngày định giá

Ngày kết thúc

Ngày chuyển đổi (6 tháng sau khi kết thúc)

Định nghĩa giá trị thị trường hợp lý

"Giá mà tài sản sẽ thay đổi giữa người sẵn sàng mua và người sẵn sàng bán khingười thứ ba không bị bắt buộc phải mua, và người thứ hai không bị bán bắt buộc, cả haibên đều có kiến thức hợp lý về các giao dịch có liên quan."

"Giả sử người mua và người bán có thể, cũng như sẵn sàng, buôn bán và đượcthông tin đầy đủ về tài sản và liên quan đến thị trường của tài sản đó."

3 Cách tiếp cận để định giá

Các sự kiện và hoàn cảnh

Không áp dụng công thức chung

Ý kiến rộng rãi về giá trị thị trường

Định giá không phải là khoa học chính xác

Định giá âm thanh:

Các sự kiện liên quan

Giá trị thay đổi theo điều kiện kinh tế nói chung thay đổi

Chủ nghĩa lạc quan so với bi quan

Sự không chắc chắn về tính ổn định hoặc sự liên tục của thu nhập trongtương lai

Nguy cơ mất thu nhập và giá trị

Giá trị đầu cơ cao cho triển vọng tương lai rất không chắc chắn

Định giá là một lời tiên tri về tương lai

Sử dụng các công ty đại chúng hướng dẫn

4 Các yếu tố cần xem xét

Bản chất của Doanh nghiệp và Lịch sử Doanh nghiệp từ lúc khởi sự

Sự ổn định hoặc bất ổn trong quá khứ

Tăng trưởng hoặc thiếu tăng trưởng

* Đa dạng hoặc thiếu sự đa dạng trong hoạt động của doanh nghiệp

* Mức độ rủi ro trong kinh doanh

Nghiên cứu thu nhập ròng và thu nhập ròng

Nhà máy

Hồ sơ kinh doanh

*Sự quản lý

Xem xét những thay đổi đáng kể gần đây

Sự kiện chiết khấu trong quá khứ không có khả năng tái diễn trong tương lai Giá trị có quan hệ mật thiết với kỳ vọng tương lai

Các sự kiện gần đây là sự trợ giúp lớn nhất để dự đoán tương lai

Triển vọng kinh tế nói chung và điều kiện và triển vọng

của ngành công nghiệp cụ thể

Điều kiện kinh tế hiện tại và tương lai

Kinh tế quốc dân

Công nghiệp hoặc ngành công nghiệp

Thành công nhiều hơn hoặc ít hơn đối thủ cạnh tranh; Ổn định với đối thủ cạnhtranh

Khả năng của ngành công nghiệp để cạnh tranh với các ngành công nghiệp khác Cạnh tranh tiềm năng

Xu hướng giá cả trên thị trường hàng hóa và chứng khoán

* Tác động có thể xảy ra của một người chủ chốt hoặc quản lý mỏng / không kếthừa

Ảnh hưởng của sự mất mát của người quản lý đối với kỳ vọng tương lai củadoanh nghiệp

* Bảo hiểm nhân thọ chính có thể được bù đắp một phần

Giá trị sổ sách của cổ phiếu và tình hình tài chính của doanh nghiệp

Hai bảng cân đối kế toán năm kết thúc năm tài chính

Bảng cân đối kế toán vào cuối tháng trước ngày định giá

* Tình trạng lỏng (tỷ lệ tài sản lưu động với nợ ngắn hạn)

Giá trị tống tiền và tài sản cố định của các loại tài sản cố định

Nói chung, tài sản không hoạt động có tỷ lệ lợi tức thấp hơn

Mua lại cơ sở sản xuất hoặc công ty con

Cải thiện tình hình tài chính