Thông tin tài liệu
CHƯƠNG I GIỚI THIỆU VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP Giới thiệu định giá doanh nghiệp Nội dung Tổng quan hoạt động định giá Một số yếu tố ảnh hưởng đến định giá Vai trò định giá Giới thiệu phương pháp định giá phổ biến Bài tập thảo luận Hướng dẫn chuẩn bị cho giảng Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.1 Tổng quan hoạt động định giá Định giá gì? Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.1 Tổng quan hoạt động định giá Một số nhận định hữu ích định giá Định giá khơng hồn tồn tồn mang tính khách quan Định giá phụ thuộc vào thời gian Định giá tốt chưa hẳn cho giá trị ước tính xác Mơ hình mang tính định lượng chưa khẳng định kết định giá xác Giả định thị trường không hiệu không điều kiện để thu lợi nhuận từ định giá Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.2 Vai trò định giá doanh nghiệp Định giá quản lý danh mục đầu tư: Giúp nhà quản lý đưa định đầu tư hợp lý, đặc biệt phù hợp với nhà phân tích Định giá phân tích mua lại: Giúp người mua có nhìn ước lượng giá trị cơng ty đích để đưa giá phù hợp Định giá tài doanh nghiệp: Giúp nhà quản trị đưa sách tài hợp lý nhằm gia tăng giá trị cho doanh nghiệp Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết khấu 1.3.2 Định giá tương đối 1.3.3 Định giá dựa tài sản Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết khấu Cơ sở: Nguyên tắc giá trị tại, theo giá trị tài sản giá trị dịng tiền mà tài sản kỳ vọng tạo tương lai Giá trị Trong đó: n = r = tuổi thọ tài sản = Dòng tiền thời kỳ t = Tỷ suất chiết khấu t =n CFt ∑ t t =1 (1 + r ) CFt Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết khấu Định giá vốn cổ phần (FCFE): Giá trị vốn cổ phần giá trị có việc chiết khấu dòng tiền kỳ vọng vốn cổ phần (Các dòng tiền lại sau trừ tất chi phí, khoản tái đầu tư, thuế phải nộp, trả nợ gốc lãi vay) mức chi phí vốn cổ phần Giá trị vốn cổ phần Trong đó: = n = tuổi thọ tài sản = Dòng tiền kỳ vọng vốn cổ phần thời kỳ t Ke = Chi phí vốn cổ phần t =n CFt _ cp ∑ (1 + K ) t =1 t e CFt _ cp Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết khấu Mơ hình chiết khấu dịng cổ tức trường hợp cá biệt hóa phương pháp định giá vốn cổ phần, giá trị vốn cổ phần giá trị dòng cổ tức kỳ vọng tương lai Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết khấu Định giá công ty (FCFF): Giá trị công ty giá trị có việc chiết khấu dịng tiền kỳ vọng cơng ty (Các dịng tiền lại sau trừ tất chi phí, khoản tái đầu tư, thuế phải nộp trước trả nợ vay cổ tức) mức chi phí vốn bình qn gia quyền WACC Giá trị cơng ty Trong đó: = n = tuổi thọ tài sản = Dịng tiền kỳ vọng cơng ty thời kỳ t WACC = Chi phí vốn bình quân gia quyền t =n CFt _ ct ∑ (1 + WACC ) t =1 t CFt _ ct Giới thiệu định giá doanh nghiệp 10 1.3.1 Định giá dịng tiền chiết khấu Ví dụ minh họa 2.1 Giới thiệu định giá doanh nghiệp 11 1.3.1 Định giá dịng tiền chiết khấu Ưu điểm: • • Dựa yếu tố bản, ảnh hưởng biến động thị trường Hiệu việc định giá mua doanh nghiệp, trình định giá giúp nhà đầu tư hiểu sâu doanh nghiệp đích, tạo giá trị cộng hưởng Nhược điểm • • Yêu cầu nhiều thông tin đầu vào so với phương pháp khác, đơi gặp khó khăn việc chắt lọc thông tin hợp lý Không khó để thay đổi kết định giá theo ý muốn người phân tích cách khéo léo thay đổi giả định dự báo chủ quan Giới thiệu định giá doanh nghiệp 12 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết khấu Khả ứng dụng: Phù hợp với công ty lâu đời, hoạt động ổn định có tính chu kỳ độ xác định giá tương đối cao Gặp khó khăn công ty giai đoạn đầu, cơng ty gặp khó khăn, cơng ty q trình tái cấu trúc, cơng ty có nhiều tài sản chưa khai thác Giới thiệu định giá doanh nghiệp 13 1.3.2 Định giá tương đối Cơ sở: Giá trị tài sản xác định vào giá tài sản làm tham chiếu cho cách dùng biến số chung lợi nhuận, dòng tiền, giá trị sổ sách doanh thu để chuẩn hóa Ví dụ: Hệ số P/E, P/B, P/D… So sánh chéo: so sánh bội số với công ty khác ngành thời điểm So sánh chuỗi thời gian: so sánh bội số công ty thời điểm với bội số q khứ Giới thiệu định giá doanh nghiệp 14 1.3.2 Định giá tương đối Ví dụ minh họa 2.2 Giới thiệu định giá doanh nghiệp 15 1.3.2 Định giá tương đối Ưu điểm Đơn giản dễ hiểu u cầu thơng tin chi tiết hơn, thời gian định giá nhanh Nhược điểm Không quan tâm nhiều đến giá trị nội công ty, mức độ am hiểu thấp Bị ảnh hưởng biến động thị trường Khơng có cơng ty hoàn toàn tương đồng nên định nghĩa cơng ty so sánh mang tính chủ quan => kết định giá bị bóp méo theo ý muốn chủ quan Giới thiệu định giá doanh nghiệp 16 1.3.2 Định giá tương đối Khả ứng dụng: Hữu dụng cơng ty có nhiều cơng ty tương đồng ngành công ty hoạt động lâu đời, ổn định Gặp khó khăn với cơng ty đặc biệt, ngành nghề đặc biệt, khơng có điểm dễ so sánh Giới thiệu định giá doanh nghiệp 17 1.3.3 Định giá dựa tài sản Cơ sở: dựa quan điểm cho cơng ty có giá trị không tổng giá trị loại tài sản riêng trừ khoản nợ Giá trị cơng ty = Giá trị thị trường toàn tài sản – tổng số nợ công ty Tuy nhiên, tài sản thường có tính tăng trưởng, tức tạo giá trị thặng dư tùy thuộc vào hiệu sử dụng tài sản phương pháp thường dùng chủ yếu để kiểm tra chéo phương pháp khác Giới thiệu định giá doanh nghiệp 18 Bài tập thảo luận Chương I: 1,2,3 Chương II: 1,2,3,4 Giới thiệu định giá doanh nghiệp 19 Chuẩn bị cho buổi sau Xem lại chi phí vốn tài doanh nghiệp Phân biệt ý nghĩa độ lệch chuẩn với hệ số Beta Lựa chọn công ty sàn, tìm hệ số beta cơng ty Giới thiệu định giá doanh nghiệp 20 ... động định giá Định giá gì? Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.1 Tổng quan hoạt động định giá Một số nhận định hữu ích định giá Định giá khơng hồn tồn tồn mang tính khách quan Định giá. .. Các phương pháp định giá doanh nghiệp 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết khấu 1.3.2 Định giá tương đối 1.3.3 Định giá dựa tài sản Giới thiệu định giá doanh nghiệp 1.3.1 Định giá dòng tiền chiết... động định giá Một số yếu tố ảnh hưởng đến định giá Vai trò định giá Giới thiệu phương pháp định giá phổ biến Bài tập thảo luận Hướng dẫn chuẩn bị cho giảng Giới thiệu định giá doanh nghiệp
Ngày đăng: 04/04/2021, 10:59
Xem thêm:
