Chương 5 phân tích các hệ số tài chính

PHÂN TÍCH CÁC HỆ SỐ TÀI CHÍNH Ý nghĩa mục đích phân tích Phân tích khả sinh lời Phân tích khả toán So sánh khoản mục BCTC DN Kiểm soát cải tiến HĐ kinh doanh DN Đánh giá khả chi trả nợ rủi ro DN Đánh giá hiệu triển vọng kinh doanh DN Khả sinh lời khả DN sử dụng nguồn lực kinh tế tài để tạo lợi nhuận từ hoạt động SXKD Các hệ số khả sinh lời Tỷ suất LN DT Tỷ suất sinh lời tổng TS Tỷ suất sinh lời VCSH Tỷ lệ hoàn vốn 2.1 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Tỷ suất lợi nhuận trước thuế lãi vay doanh thu : đo lường khả tạo lợi nhận trước thuế lợi nhuận trước thuế lãi vay đồng doanh thu Tỷ suất lợi nhuận doanh thu = Tỷ suất lợi nhuận = doanh thu Lợi nhuận trước thuế Doanh thu EBIT Doanh thu Ví dụ: Nhận xét khả sinh lời qua tiêu ROS DN Vạn Thành qua bảng số liệu sau ĐVT: tr.VND Chỉ tiêu 2005 Lợi nhuận trước thuế & LV (EBIT) 1.018 Doanh thu 22.624 2006 So sánh 1.321 29,76% 24.567 8,59% Tỷ suất sinh lời doanh thu 2.2 Tỷ lệ hoàn vốn Tỷ lệ hoàn vốn : đo lường khả tạo lợi nhận đồng vốn đầu tư, không phân biệt vốn đầu tư hình thành từ nguồn Tỷ lệ hoàn vốn = = EBIT Tổng vốn bình quân EBIT x Doanh thu Tỷ lệ hoàn vốn = Tỉ suất lợi nhuận trước thuế & LV / doanh thu Doanh thu Tổng vốn bình quân Số vòng quay tổng vốn bình quân Tỷ lệ hoàn vốn cho thấy hiệu sử dụng vốn đầu tư doanh nghiệp Hiệu hoạt động doanh nghiệp đánh giá tăng tích số tiêu thức tỉ suất lợi nhuận trước thuế lãi vay doanh thu số vòng quay vốn đầu tư tăng Ví dụ: Chỉ tiêu Tổng vốn bình quân Doanh thu Lợi nhuận Số tiền (triệu đồng) 40.000 260.000 20.000 Các biện pháp tác động làm tăng tỷ lệ hoàn vốn: Cải thiện tỷ suất lợi nhuận doanh thu Cải thiện số vòng quay tổng vốn bình quân Giảm chi phí: Chi phí NVL giảm nhà cung cấp giảm giá bán làm lợi nhuận công ty tăng 20% Chỉ tiêu Tổng vốn bình quân Doanh thu Lợi nhuận Số tiền (triệu đ) 40.000 260.000 24.000 Tăng doanh thu: Doanh thu tăng 10% làm lợi nhuận tăng 20% Chỉ tiêu Tổng vốn bình quân Doanh thu Lợi nhuận Số tiền (triệu đ) 40.000 286.000 24.000 Giảm vốn: Giả sử giảm vốn 5.000 mà vấn giữ nguyên doanh thu chi phí Chỉ tiêu Tổng vốn bình quân Doanh thu Lợi nhuận Số tiền (triệu đ) 35.000 260.000 20.000 Ví dụ: Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến tiêu tỷ lệ hoang vốn DN Tân Châu qua năm (Bài tập 5): ĐVT: tr.VND Chỉ tiêu Lợi nhuận TT&LV (EBIT) 2005 3.381 2006 So sánh 2.885 - 496 Doanh thu 28.000 32.300 4.300 Tổng vốn bình quân 32.020 32.215 195 2.3 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản Tỷ suất sinh lời tổng tài sản: đo lường hiệu hoạt động công ty việc sử dụng TS để tạo lợi nhuận sau trừ thuế, không phân biệt TS hình thành từ nguồn vốn vay hay vốn CSH Tỷ suất sinh lời tổng = TS = EBIT * (1 – t) Tổng tài sản bình quân EBIT * (1-t) Doanh thu x Doanh thu Tổng TS bình quân Ví dụ: Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến tiêu tỷ suất sinh lời tổng TS DN Tân Châu qua năm (Bài tập 5): ĐVT: tr.VND So sánh Chỉ tiêu 2005 2006 EAT + I (1- t) Doanh thu Tổng TS bình quân 2.379,64 28.000 32.020 2.007,28 32.300 32.215 - 496 4.300 195 2.3 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản – ROA 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu: đo lường khả tạo lợi nhuận sau thuế DN đồng vốn chủ sở hữu Tỷ suất sinh = lời VCSH Lợi nhuận ròng Vốn chủ sở hữu bình quân = Tổng TS bình quân Doanh thu x x Vốn CSH bình quân Doanh Thu Tổng TS bình quân LN ròng Phân tích ROE qua tỷ số Dupont: giải pháp để tăng ROE Tỷ suất LNST doanh thu ROE = x Số vòng x quay TS Hệ số đòn bẩy TC Tăng tỷ suất LN DT: tiết kiệm chi phí, tăng DT để tăng tổng mức LN đạt tốc độ tăng LN tốt tốc độ tăng DT Tăng tốc độ luân chuyển tài sản: tăng doanh thu đầu tư, dự trữ TS hợp lý, huy động tối đa TS vào hoạt động kinh doanh Giảm tỷ lệ Vốn CSH: đảm bảo tốc độ tăng Vốn CSH thấp tốc độ tăng TS, sử dụng Vốn CSH hợp lý 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Phân tích tác động đòn bẩy tài đến ROE Tỷ số nợ = Tổng nợ/ Tổng vốn Đòn bẩy tài chính: cấu nguồn vốn mà DN sử dụng để tài trợ cho TS Tỷ lệ nợ VCSH = Nợ/ Vốn CSH Hệ số đòn = bẩy TC Tổng vốn Vốn chủ sở hữu 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Phân tích tác động đòn bẩy tài đến ROE Gọi: V: Tổng vốn bình quân E: Vốn CSH bình quân D: Nợ bình quân RD = I (1-t) / D: chi phí sử dụng nợ bình quân sau thuế ROE = ROA + (ROA – RD) D E 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Phân tích tác động đòn bẩy tài đến ROE TH1 ROA > RD ROE > ROA Đòn bẩy tài khuếch đại tỷ suất sinh lời Vốn CSH Doanh nghiệp sử dụng ĐBTC hiệu TH2 ROA = RD ROE = ROA Đòn bẩy tài vô hiệu, dù DN vay mượn nợ cao không làm tăng ROE ROA < RD TH3 ROE < ROA Đòn bẩy tài tác động tiêu cực, làm giảm ROE 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Phân tích tác động đòn bẩy tài đến ROE Ví dụ: Có hai Doanh nghiệp A B có quy mô giống nhau, có tỉ suất sinh lời tài sản theo Trường hợp 15%, theo Trường hợp 7% Biết rằng, - Doanh nghiệp A không sử dụng nợ vay, Doanh nghiệp B sử dụng 50% vốn vay để kinh doanh - Chi phí sử dụng nợ bình quân 10%/năm - Thuế suất thuế TNDN 28% Hãy xem xét mức độ ảnh hưởng hiệu ứng ĐBTC hai trường hợp 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Trường hợp 1: Tỷ suất sinh lời tài sản 15% (ĐVT: triệu đồng) Chỉ tiêu Nguồn vốn CSH Nợ phải trả Tổng tài sản Lợi nhuận kinh doanh Chi phí lãi vay Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế ROE A B 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Trường hợp 2: Tỷ suất sinh lời tài sản 7% (ĐVT: triệu đồng) Chỉ tiêu Nguồn vốn CSH Nợ phải trả Tổng tài sản Lợi nhuận kinh doanh Chi phí lãi vay Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế ROE A B 2.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Ví dụ: Phân tích tác động nhân tố ảnh hưởng đến tiêu ROE qua hai năm (Bài tập 5) Chỉ tiêu 2005 2006 Chênh lệch LNST (EAT) VCSH BQ (E) ROE I(1-t) 5.Tổng TS bình quân (V) ROA D RD ROA – RD 10 D/E 11 (ROA – RD) (D/E) Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần thường – ROCE Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần thường – ROCE (Return on Common Equity): đo lường hiệu sử dụng vốn cổ đông thường để tạo lợi nhuận họ ROCE = Lợi nhuận ròng - Cổ tức ưu đãi Vốn cổ phần thường bình quân Thu nhập cổ phiếu thường – EPS Thu nhập cổ phiếu thường – EPS (Earning Per Share) Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức ưu đãi EPS = Số lượng cổ phiếu thường lưu hành kỳ Tỉ số giá thị trường so với thu nhập cổ phiếu – P/E (Price – Earning Ratio) P/E = Giá thị trường mội cổ phiếu EPS Tỷ lệ hoàn vốn - ROI Phản ánh hiệu sử dụng vốn điều kiện chưa có tác động NỢ THUẾ Tỷ suất sinh lời tổng tài sản - ROA Phản ánh hiệu sử dụng vốn điều kiện chưa có tác động NỢ Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu – ROE Phản ánh hiệu sử dụng vốn điều kiện có tác động NỢ THUẾ CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Khả toán ngắn hạn: khả chuyển đổi tài sản có tính khoản thành tiền để toán khoản nợ ngắn hạn Hệ số khả toán hành Tài sản ngắn hạn = Nợ ngắn hạn Tiền mặt + Đầu tư NH + Khoản phải thu Hệ số khả = toán nhanh Nợ ngắn hạn CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Ví dụ: Các số liệu kế toán công ty Hòa Thành Chỉ tiêu Tài sản ngắn hạn Tiền mặt Đầu tư ngắn hạn Khoản phải thu Tồn kho Nợ ngắn hạn Hệ số khả TT hành Hệ số khả TT nhanh 31/12/ 2005 52.200 9.000 1.700 12.500 29.000 32.500 31/12/ TB ngành 2006 67.500 500 2.500 16.000 45.500 69.000 10 CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Hệ số vòng quay khoản phải thu Tốc độ luân chuyể chuyển vốn lưu động Hệ số vòng quay Hàng tồn kho Hệ số vòng quay khoản phải trả DN chiếm dụng vốn hay bị chiếm dụng vốn? CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Hệ số vòng quay khoản phải thu Số vòng luân chuyển = khoản phải thu KH Số ngày thu tiền bán hàng = Tổng doanh thu Bình quân khoản phải thu KH Bình quân khoản phải thu KH Doanh thu bq ngày = 360 Số vòng luân chuyển khoản phải thu CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Ví dụ: Các số liệu tốc độ quay khoản phải thu DN sản xuất Hòa Thành ĐVT: tr.VNĐ Chỉ tiêu Năm Năm So sánh 06/05 2005 2006 Tuyệt Tương đối đối Doanh thu bán chịu 51.752 75.520 23.768 45,93% Các khoản phải thu bq 9.240 15.635 6.395 69,21% Số vòng luân chuyển khoản phải thu Số ngày thu tiền bán chịu 11 CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Hệ số vòng quay hàng tồn kho Số vòng luân chuyển = hàng tồn kho Thời gian luân = chuyển hàng tồn kho Giá vốn hàng bán Tồn kho bình quân Tồn kho bình quân Giá vốn hàng bán bq ngày 365 = Số vòng luân chuyển hàng tồn kho CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Ví dụ: Các số liệu tốc độ quay hàng tồn kho DN sản xuất Hòa Thành ĐVT: tr.VNĐ Chỉ tiêu GVHB Tồn kho bình quân Số vòng luân chuyển tồn kho Thời gian luân chuyển tồn kho Năm 2005 Năm 2006 So sánh 06/05 Tuyệt đối Tương đối 38.338 63.528 25.190 65,71% 6.716 10.691 3.975 59,17% CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Hệ số vòng quay khoản phải trả Số vòng luân chuyển = khoản phải trả Thời gian trả tiền mua hàng = Trị giá hàng mua Bình quân khoản phải trả Bình quân khoản phải trả Trị giá hàng mua bq ngày = 360 Số vòng quay khoản phải trả 12 CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Ví dụ: Các số liệu số ngày trả tiền mua hàng DN sản xuất Hòa Thành ĐVT: tr.VNĐ Chỉ tiêu Doanh số mua chịu Bình quân khoản phải trả người bán Số vòng quay khoản phải trả Thời gian trả tiền mua hàng Năm 2005 Năm 2006 So sánh 06/05 4.250 4.145 Tuyệt đối Tương đối 37.820 46.625 8.805 23,28% -105 -2,48% HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN DÀI HẠN Khả toán dài hạn (Hệ số khả chi trả): khả tạo dòng ngân lưu từ hoạt động kinh doanh cao ổn định để đáp ứng nhu cầu toán chi phí lãi vay cố định, thường xuyên nợ gốc đến hạn Tỷ lệ ngân lưu ròng từ HĐKD so với nợ ngắn hạn = Tỷ lệ đảm bảo lãi vay Ngân lưu ròng từ HĐKD Nợ vay NH + Nợ dài hạn đến hạn trả đầu kỳ Lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) = Lãi vay 13 ... 31/12/ 20 05 52.200 9.000 1.700 12 .50 0 29.000 32 .50 0 31/12/ TB ngành 2006 67 .50 0 50 0 2 .50 0 16.000 45. 500 69.000 10 CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Hệ số vòng quay khoản phải thu Tốc... phải thu bq 9.240 15. 6 35 6.3 95 69,21% Số vòng luân chuyển khoản phải thu Số ngày thu tiền bán chịu 11 CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ KHẢ NĂNG THANH TOÁN NGẮN HẠN Hệ số vòng quay hàng tồn kho Số vòng luân chuyển... bình quân Số vòng luân chuyển tồn kho Thời gian luân chuyển tồn kho Năm 20 05 Năm 2006 So sánh 06/ 05 Tuyệt đối Tương đối 38.338 63 .52 8 25. 190 65, 71% 6.716 10.691 3.9 75 59,17% CÁC HỆ SỐ ĐÁNH GIÁ