Bài tập về tài chính doanh nghiệp (24)

BÀI TẬP CÁ NHÂN Môn học: Tài doanh nghiệp Họ tên : Nguyễn Huy Nam Phong Lớp GEMBA 01.02 Tóm tắt đề Công ty Caledonia Products cân nhắc phương án thay thiết bị cũ thủ công thiết bị tự động hoàn toàn, với thông số sau: Máy cũ Giá trị máy cũ Vòng đời dự tính Chi phí khấu hao Tuổi Giá trị lý Giá trị lý sau 10 năm Chi phí nhân công vận hành Phụ cấp lương Chi phí bảo dưỡng Chi phí sản phẩm lỗi Giá trị Đơn vị 20,000 $ 10 năm 2,000 $/năm 12,000 Giả định 15,000 2,000 7,000 3,000 $/năm $/năm $/năm $/năm Máy Tổng giá trị đầu tư máy Giá máy Chi phí vận chuyển Chi phí lắp đặt Vòng đời dự tính Chi phí khấu hao Tuổi Giá trị lý Giá trị lý sau năm Chi phí nhân công vận hành Phụ cấp lương Chi phí bảo dưỡng Chi phí sản phẩm lỗi Giá trị 55,000 50,000 3,000 2,000 11,000 Đơn vị $ $ $ $ Năm $/năm 10,000 0 2,000 4,000 $/năm $/năm $/năm $/năm Bài làm Công ty Caledonia nên trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận? Trong thực tế xem xét sổ sách công ty hay dự án trọng đến lợi nhuận kế toán Nhưng định đầu tư công ty Cadedoina phải coi trọng đến dòng tiền, dòng tiền nuôi sống dự án Vì lợi nhuận kế toán tính phát sinh doanh thu, chi phí tiền thật sự, lợi nhuận kế toán dòng tiền không xảy đồng thời Lợi nhuận kế toán vãn sỏ sách, công nợ không đòi dẫn đến dự án bị phá sản Dòng tiền phản ánh xác thời điểm phát sinh chi phí lợi ích, nghĩa công ty nhận đựoc tiền tiền tái đầu tư công ty trả tiền cho bên Chúng ta quan tâm đến dòng tiền chênh lệch để đánh không sử dụng lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận Dòng tiền chênh lệch dòng tiền tạo trường hợp có tiến hành dự án so với không tiến hành dự án, tức bao gồm thay đổi dòng tiền doanh nghiệp tương lai gây việc chấp nhận dự án Khấu hao ảnh hưởng đến dòng tiền Khấu hao lớn thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp cho nhà nước giảm đi, coi khấu dong tiền đầu tư vào dự án (khoản lợi thếu có được) Chi phí chìm ảnh hưởng đến dòng tiền Trong ngôn ngữ tài chính, chi phí chìm (sunk cost) khoản đầu tư thời gian tiền bạc lấy lại định sai lầm khứ Loại chi phí không đưa vào tính toán dự án Mặc dù chi phí chìm thể khứ, người để chi phí chìm ảnh hưởng đến định tương lai Số tiền đầu tư ban đầu dự án Số tiền đầu tư ban đầu dự án hiểu chênh lệch dòng tiền vào (năm 0) chấp nhận dự án đầu tư thiết bị = CS+ΔNWC (Chi phí đầu tư TSCĐ+ chi phí vận chuyển lắp đặt -thanh lý tài sản cũ sau thuế + tăng thay đổi vốn lưu động ròng) Theo đầu ta tính được: Số tiền đầu tư ban đầu (dòng năm 0) = 50000+3000+2000- (12000-(1200010000)*34%)+5000= 48680 $ (Vì máy cũ khấu hao năm giá trị lại sổ sách 20000-1000= 10000$, ta phải nộp thuế thu nhập phần lại) Dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án Từ công thức: CFFA=OCF- CS-ΔNWC Ta có công thức tính OCF theo phương pháp lợi thuế sau: OCF=(S-C)* (1-Tc)+D*Tc Giả định doanh thu không thay đổi sử dụng máy cũ máy mới, doanh nghiệp có lợi nhuận phải nộp thuế thu nhập, ta có dòng tiền chênh lệch sử đầu tư dự án mua thiết bị sau: OCF=(S-C1)* (1-Tc)+D1*Tc - (S-C2)* (1-Tc)-D2*Tc=(C2-C1)* (1-Tc)+(D1D2)*Tc Theo đề áp dụng công thức, ta có: Năm OCF ΔNWC 5000 CS 43680 16920 16920 16920 16920 16920 -5000 -6600 Tổng dòng tiền -48680 16920 16920 16920 16920 Ghi Ghi chú: Bán tài sản lý phải nộp thuế 34%*10000$ 28520 giá trị sổ sách=0) Như dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án 16920$ Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt Giả thiết dự án chấm dứt, thu hồi từ lý hàng tồn kho khoản bỏ ban đầu 5000$ Khoản tiền thu hồi lý máy cũ vào cuối năm thứ 5: 1000034%*10000=6600$ Ta có dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt: 16920+5000+6600=28520$ Tính giá trị ròng dự án Từ số liệu dòng tiền chênh lệch tính toán trên, với tỷ lệ thu nhập yêu cầu 20% Ta tính NPV dự án theo bảng sau: Năm Tổng dòng tiền -48,680 16,920 16,920 16,920 16,920 28,520 IRR Tra bảng A2 (20%) 0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019 PV -48,680 14,100 11,749 9,792 8,161 11,462 NPV 6,584 25.58% Tính tỷ lệ hoàn vốn nội dự án Sử dụng hàm IRR Exel với dòng tiền dự án tính được, ta có IRR=25.58% Dự án có chấp thuận hay không? Tại sao? Dự án chấp thuận NPV>0 IRR=25.68%> Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu= 20% ... dự án, tức bao gồm thay đổi dòng tiền doanh nghiệp tương lai gây việc chấp nhận dự án Khấu hao ảnh hưởng đến dòng tiền Khấu hao lớn thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp cho nhà nước giảm đi, coi... tính OCF theo phương pháp lợi thuế sau: OCF=(S-C)* (1-Tc)+D*Tc Giả định doanh thu không thay đổi sử dụng máy cũ máy mới, doanh nghiệp có lợi nhuận phải nộp thuế thu nhập, ta có dòng tiền chênh lệch... đầu tư vào dự án (khoản lợi thếu có được) Chi phí chìm ảnh hưởng đến dòng tiền Trong ngôn ngữ tài chính, chi phí chìm (sunk cost) khoản đầu tư thời gian tiền bạc lấy lại định sai lầm khứ Loại