Bài tập về tài chính doanh nghiệp (23)

BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔN: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Họ tên: Trần Thúy Nguyệt Lớp GeMBA01.02 ĐỀ BÀI: Tính toán dòng tiền liên quan đến dự án đầu tư Công ty Caledonia Product Số liệu tóm tắt sau: Máy cũ: Giá trị Máy cũ: 20.000 USD Vòng đời dự tính: 10 năm Chi phí khấu hao: 2.000 USD/năm Tuổi máy: năm Giá trị lý tại: 12.000 USD Giá trị lý sau 10 năm: Chi phí nhân công vận hành: 15.000 USD/năm Phụ cấp lương: 2.000 USD/năm Chi phí bảo dưỡng: 7.000 USD/năm Chi phí sản phẩm lỗi: 3.000 USD/năm Máy Tổng giá trị đầu tư máy mới: 55.000 USD Giá máy mới: 50.000 USD Chi phí vận chuyển: 3.000 USD Chi phí lắp đặt: 2.000 USD Vòng đời dự tính: 05 năm Chi phí khấu hao: 11.000 USD/năm Tuổi : năm Giá trị lý sau 05 năm: 10.000 USD/năm Chi phí bảo dưỡng: 2.000 USD/năm Chi phí sản phẩm lỗi: 4.000 USD/năm Máy đòi hỏi Thợ bảo dưỡng phải đào tạo cách đặc biệt: thật may máy tương tự mua cách tháng thời điểm người thợ bảo dưỡng trải qua khoá huấn luyện trị giá 5.000 USD để làm quen với thiết bị Công ty Caledonia nên trọng đến dòng tiền hay lợi nhuận kế toán định đầu tư? Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận? Công ty Caledonia Products cần quan tâm tới dòng tiền lợi nhuận kế toán Trong phân tích tài dòng tiền lợi nhuận kế toán phản ánh thông tin khác nhau, hai cần thiết ta nhìn toàn cảnh "sức khoẻ tài chính" doanh nghiệp Phân tích lợi nhuận kế toán giúp dự đoán khả sinh lời tương lai doanh nghiệp Tuy nhiên, phân tích dòng tiền giúp đánh giá khả tạo tiền, qua hiểu khả toán khoản nợ doanh nghiệp Chúng ta quan tâm đến dòng tiền chênh lệch để đánh không sử dụng lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền hay tổng lợi nhuận Dòng tiền chênh lệch dòng tiền tạo trường hợp có tiến hành dự án so với không tiến hành dự án, tức bao gồm thay đổi dòng tiền doanh nghiệp tương lai gây việc chấp nhận dự án Khấu hao ảnh hưởng đến dòng tiền? Khấu hao đóng vai trò quan trọng trình tính toán dòng tiền Mặc dù khấu hao phận dòng tiền làm giảm lợi nhuận làm giảm số thuế phải đóng Chi phí chìm ảnh hưởng đến việc xác định dòng tiền? Chi phí chìm (sunk cost) chi phí bỏ trước có định thực dự án hay không Thí dụ chi phí đào tạo thợ bảo dưỡng cho máy tương tự mua trước cách tháng chi phí chìm Dù Công ty có định thực dự án hay không bỏ chi phí rồi, không tính vào dòng tiền Một quy tắc rút dòng tiền không bị ảnh hưởng định chấp thuận - từ chối không tính đến phân tích trình lập ngân sách vốn Số tiền đầu tư ban đầu dự án bao nhiêu? Ta có công thức: Số tiền đầu tư ban đầu dự án = CS + ΔNWC = (Chi phí đầu tư TSCĐ+ chi phí vận chuyển lắp đặt -thanh lý tài sản cũ sau thuế + tăng thay đổi vốn lưu động ròng) Vì máy cũ khấu hao năm giá trị lại sổ sách = 20.000 – 10.000 = 10.000 USD Thay vào công thức ta có: Số tiền đầu tư ban đầu (Dòng năm 0) = 50.000 + 3000 + 2000 – [12.000(12.000-10.000)*34%] +5000 = 48.680 USD Dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án bao nhiêu? Ta có công thức tính dòng tiền chênh lệch sau: CFFA=OCF- CS-ΔNWC Trong đó: CFFA: Dòng tiền chênh lệch OCF: Dòng tiền hoạt động CS: Chi phí đầu tư TSCĐ ΔNWC: Thay đổi vốn lưu động ròng (tăng: +, giảm: -) Ta có công thức tính OCF theo phương pháp lợi thuế sau: OCF=(S-C)* (1-Tc)+D*Tc Trong đó: S: Doanh thu C: Chi phí D: Khấu hao Tc: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp Giả định doanh thu không thay đổi sử dụng máy cũ máy mới, doanh nghiệp có lợi nhuận phải nộp thuế thu nhập, ta có dòng tiền chênh lệch sử đầu tư dự án mua thiết bị sau: OCF = (S-C1)* (1-Tc)+D1*Tc - (S-C2)* (1-Tc)-D2*Tc = (C2-C1)* (1-Tc)+(D1-D2)*Tc Trong đó: C1, C2: Lần lượt tổng chi phí phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ D1, D2: Lần lượt khấu hao phương án mua mới, phương án sử dụng máy cũ.Từ số liệu đầu vào, ta tính bảng sau: Năm OCF ΔNWC 5.000 CS 43.680 16.920 16.920 16.920 16.920 Tổng dòng tiền -48.680 16.920 16.920 16.920 16.920 Ghi Ghi chú: Bán tài sản lý phải nộp thuế 34%*10.000$ 16.920 -5000 -6.600 28.520 giá trị sổ sách=0) Vậy dòng tiền chênh lệch phát sinh thời gian tồn dự án 16.920 USD Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt bao nhiêu? Khi dự án chấm dứt, Công ty thu hồi từ lý hàng tồn kho khoản bỏ ban đầu 5.000 USD Khoản tiền thu hồi lý máy cũ vào cuối năm thứ 5: = 10.000-34%*10.000=6.600 USD Ta có dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt: = 16.920 + 5.000 + 6.600 = 28.520 USD Tính giá trị ròng dự án NPV = Co + PV Theo đầu bài, Tỷ suất hoàn vốn yêu cầu dự án 20% Ta tính NPV dự án theo bảng sau: Năm Tổng dòng tiền Tra bảng A2 (20%) -48,680 16,920 16,920 16,920 16,920 28,520 IRR 0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019 PV NPV -48,680 14,100 11,749 9,792 8,161 11,462 6,584 25.58% Tính tỷ lệ hoàn vốn nội dự án Chúng ta sử dụng hàm IRR Exel với dòng tiền dự án tính được, ta có IRR=25.58% Dự án có chấp thuận hay không? có không? Ta có NPV = 6,583 >0 IRR = 25.68% > Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu dự án (20%) Do Dự án có chấp thuận ... OCF=(S-C)* (1-Tc)+D*Tc Trong đó: S: Doanh thu C: Chi phí D: Khấu hao Tc: Thuế suất thu nhập doanh nghiệp Giả định doanh thu không thay đổi sử dụng máy cũ máy mới, doanh nghiệp có lợi nhuận phải nộp... tiền lợi nhuận kế toán Trong phân tích tài dòng tiền lợi nhuận kế toán phản ánh thông tin khác nhau, hai cần thiết ta nhìn toàn cảnh "sức khoẻ tài chính" doanh nghiệp Phân tích lợi nhuận kế toán... kế toán giúp dự đoán khả sinh lời tương lai doanh nghiệp Tuy nhiên, phân tích dòng tiền giúp đánh giá khả tạo tiền, qua hiểu khả toán khoản nợ doanh nghiệp Chúng ta quan tâm đến dòng tiền chênh