Bài tập về tài chính doanh nghiệp (10)

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH BÀI TẬP CÁ NHÂN Giảng viên: PGS.TS Nguyễn Văn Định Học viên : Nguyễn Thị Thu Hằng Lớp : GEMBA01.02 Hà nội, tháng 03 năm 2009 Bài làm: Căn vào liệu yêu cầu đầu cho xin trả lời sau: 1.Công ty Caledonia nên trọng tới dòng tiền hay lợi nhuận kế toán định đầu tư? Khi quyêt định đầu tư, sử dụng dòng tiền lợi nhuận kế toán làm công cụ đo lường Công ty nhận tái đầu tư dòng tiền lợi nhuận kế toán tính phát sinh tiền thật công ty.Tiền đề thứ ba Mười tiền đề tạo nên sở quản trị tài Tiền mặt lợi nhuận vua có nêu rõ: để đánh giá tài sản hay giá trị, sử dụng dòng tiền mặt, không dùng lợi nhuận kế toán, công cụ đánh giá Vì vậy, định đầu tư, công ty Caledonia cần quan tâm tới vấn đề tiền vào tay Công ty, Công ty đầu tư bắt đầu thu lợi nhuận từ nó, Công ty trả lại cho cổ đông hình thức cổ tức Thực chất dòng tiền, lợi nhuận khoản Công ty thu tái đầu tư Mặt khác, lợi nhuận kế toán xuất Công ty thực nắm khoản lợi nhuận dòng tiền mặt thực tế mà Công ty có Do vậy, dòng tiền mặt Công ty lợi nhuận kế toán Ví dụ, chi phí vốn mua thiết bị hay xây tòa nhà, khấu hao vài năm với khoản khấu hao trừ từ lợi nhuận Tuy nhiên, dòng tiền mặt, hay số tiền thực tế, thường kết hợp với chi phí Bởi vậy, dòng tiền mặt vào liên quan tới khoản thu - chi thực tế tiền vào khỏi túi Dòng tiền mặt phản ánh xác thời điểm phát sinh chi phí lợi ích - nghĩa Công ty nhận tiền, tiền tái đầu tư Công ty trả tiền bên Công ty Caledonia nên trọng tới dòng tiền lợi nhuận kế toán định đầu tư Chúng ta nên quan tâm đến dòng tiền chênh lệch, quan tâm đến lợi nhuận chênh lệch, tổng dòng tiền tổng lợi nhuận Để tính tác động thực định mình, phải phân tích lợi ích chi phí dự án theo hướng tăng thêm, điều liên quan trực tiếp đến châm ngôn 4: Dòng tiền chênh lệch tăng thêm - thay đổi có ý nghĩa Trên thực tế, nhà quản lý phải tự đạt câu hỏi dòng tiền trường hợp dự án thực trường hợp dự án không thực Khi định kinh doanh, nhà quản lý quan tâm tới kết định này: so sánh điều xảy đồng ý, điều xảy không đồng ý? Tiền đề thứ ba nêu rõ phải sử dụng dòng tiền mặt để đánh giá lợi nhuận phát sinh từ dự án Hiện điều chỉnh trình đánh giá xem xét dòng tiền mặt gia tăng (incrementally cash flows) Dòng tiền mặt gia tăng chênh lệch dòng tiền mặt dự án thực so với xuất dự án không thực Khấu hao ảnh hưởng tới dòng tiền? Khấu hao đóng vai trò quan trọng tính toán dòng tiền Mặc dù khấu hao phận dòng tiền lại tác động đến dòng tiền làm giảm lợi nhuận làm giảm số thuế phải đóng qua gián tiếp làm dòng tiền nộp thuế giảm làm dòng tiền Công ty tăng thêm Chi phí chìm ảnh hưởng tới việc xác định dòng tiền? Chi phí chìm dòng tiền tăng thêm Những dòng tiền chi thường bị coi khoản chi phí chìm chúng tiêu vào dự án rút lại Chỉ có dòng tiền chịu tác động định vào thời điểm định coi dòng tiền liên quan việc xác định dòng tiền Các nhà quản lý thường đặt hai câu hỏi: (1) liệu dòng tiền có phát sinh không dự án chấp nhận? (2) liệu dòng tiền có xuất không dự án bị từ chối? Nếu câu câu trả lời có câu hỏi (1) không câu hỏi (2) điều đồng nghĩa với dòng tiền tăng thêm Như vậy, chi phí chìm không ảnh hưởng tới việc xác định dòng tiền Nó ảnh hưởng đến việc xác định dòng tiền bị ảnh hưởng định chấp nhận p từ chối dự án tính đến phân tích trình lập ngân sách vốn Số tiền ban đầu dự án bao nhiêu? Cụ thể: 4.1 Các dòng tiền ra: 60.680 USD Giá mua Phí vận chuyển Phí lắp đặt 50.000 USD 3.000 USD 2.000 USD Chi phí lắp mua lắp đặt máy Số thuế phát sinh từ việc lý máy cũ (12.000 USD - 10.000 USD)x(34%) Chi phí NVL tồn kho dở dang Tổng dòng tiền 55.000 USD 4.2 Các dòng tiền vào 12.000 USD 680 USD 5.000 USD 60.680 USD Giá trị lý máy cũ Tổng dòng tiền vào 12.000 USD 12.000 USD 4.3 Số tiền đầu tư ban đầu (4.1-4.2) 48.680 USD Dòng tiền chênh lệch thời gian phát sinh dự án bao nhiêu? Căn liệu đầu bài, tính toán sau: 5.1 Tính khấu hao Công ty Caledonia theo phương pháp đường thẳng: Máy Máy cũ 50.000 usd 3.000 USD 2.000 USD 55.000 USD 20.000 USD năm 10 năm 11.000USD/năm 2.000 USD/năm Giá mua Phí vận chuyển Phí lắp đặt Tổng giá trị để tính khấu hao: Thời gian khấu hao: Giá trị khấu hao năm: 5.2 Tính dòng tiền chênh lệch hàng năm Công ty Caledonia thời gian phát sinh dự án a.Các khoản tiết kiệm: Tiền lương giảm Phụ cấp lương giảm Giảm chi phí bảo dưỡng (7.000 usd - 2.000 usd) Cộng: b.Các khoản chi phí: Tăng chi phí lỗi sản phẩm (3.000 usd - 4.000 usd) Lợi nhuận sổ sách 22.000 USD 15.000 usd 2.000 usd 5.000 usd 22.000 usd 10.000 USD 1.000 usd Dòng tiền 22.000 USD 15.000 usd 2.000 usd 5.000 usd 22.000 usd 1.000 USD 1.000 usd Chi phí khấu hao tăng (2.000 usd - 11.000 usd) Cộng: 9.000 usd c.Các khoản tiêt kiệm trước thuế: (a - b) d Thuế : (34%) 10.000 usd 1.000 usd 12.000 USD 21.000 USD 4.080 USD 4.080 USD e Dòng tiền sau thuế (c - e ) 16.920 USD Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt là: 11.600 USD Tính toán sau: Tiền lý bán máy Thuế (34%) Tiền lý hàng tồn kho Tổng dòng tiền chấm dứt dự án 10.000 usd (3.400) usd 5.000 usd 11.600 USD Tính giá trị ròng dự án (NPV) 7.1 Sơ đồ dòng tiền dự án: 16.920 16.920 16.920 16.920 28.520 năm 48.680 7.2 Tính giá trị ròng dự án (NPV): Từ liệu đầu tính toán phần trên; ta có: - Đầu tư ban đầu là: 48.680 usd - Dòng tiền chênh lệch hàng năm Công ty Caledonia thời gian phát sinh dự án (5 năm) là: 16.920 usd - Dòng tiền phát sinh dự án chấm dứt là: 11.600 USD Từ ta tính giá trị ròng dự án sau: Ci ∑ + t NPV = - 48.680 + Ct -5 i=1 Ci t (1+r)t Ct hay NPV = ∑ + i=1 (1+r) t - 48.680 (1+r) 16.920 t t 11.600 =∑ + (1+20%) i=1 (1+r)t - 48.680 (1+ 20%) = 16.920 * 2,9906 + 11.600 * 0,4019 - 48.680 = 50.601 + 4.662 - 48.680 NPV = 6.583 Tính IRR (Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ) dự án: Tìm IRR hệ số chiết khấu làm cho NPV dự án = Ta có: 16.920 = -48.680 + (1+IRR)1 16.920 16.920 16.920 28.520 + + + (1+IRR)2 (1+IRR)3 (1+IRR)4 + (1+IRR)5 Thử sai số, ta có kết sau: Tỷ lệ chiết khấu NPV (usd) 20% 6.583 25% 624 26% -442  IRR > 20% (Tỷ suất hoàn vốn yêu cầu dự án) IRR nằm khoảng 25% Dự án có tỷ lệ hoàn vốn nội lớn tỷ suất hoàn vốn theo yêu cầu dự án ... sinh tiền thật công ty.Tiền đề thứ ba Mười tiền đề tạo nên sở quản trị tài Tiền mặt lợi nhuận vua có nêu rõ: để đánh giá tài sản hay giá trị, sử dụng dòng tiền mặt, không dùng lợi nhuận kế toán,.. .Bài làm: Căn vào liệu yêu cầu đầu cho xin trả lời sau: 1.Công ty Caledonia nên trọng tới dòng tiền... lý phải tự đạt câu hỏi dòng tiền trường hợp dự án thực trường hợp dự án không thực Khi định kinh doanh, nhà quản lý quan tâm tới kết định này: so sánh điều xảy đồng ý, điều xảy không đồng ý? Tiền