3 cac chi tieu tham dinh

Bài CÁC TIÊU CHÍ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Phan Thị Thu Hương huongptt@ueh.edu.vn Phan Thi Thu Huong Tổng quát ° Phương pháp qui đổi giá trị đồng tiền theo thời gian ° Tiêu chuẩn thẩm định: NPV, IRR, B/C, PP ° Ưu nhược điểm tiêu chuẩn ° Ý nghĩa Phan Thi Thu Huong CHIẾT KHẤU – TÍCH LŨY  Tiền có giá trị theo thời gian 1$ > 1$ tương lai  Hai phương pháp qui đổi giá trị tiền tệ theo thời gian Phương pháp chiết khấu – Quy đổi giá trị đồng tiền tương lai Phương pháp tích lũy – Quy đổi giá trị thời điểm tương lai Phan Thi Thu Huong Các thành phần quan trọng quy đổi giá trị tiền tệ theo thời gian  Dòng tiền theo thời gian  Suất chiết khấu  Thời điểm gốc Phan Thi Thu Huong Suất chiết khấu dự án  Được hiểu suất sinh lợi yêu cầu số vốn đầu tư vào dự án (MARR)  Ngân lưu tài sử dụng suất chiết khấu tài  Ngân lưu kinh tế sử dung suất chiết khấu kinh tế  Căn để xác định:  Chi phí hội đồng vốn  Tỷ lệ lạm phát dự kiến  Mức độ rủi ro dự án  Suất chiết khấu biến đổi Phan Thi Thu Huong HiỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN (NPV - Net Present Value) ° Tính toán giá cho tất dòng tiền tương lai với hệ số chiết khấu thích hợp ° NPV hiệu số tổng giá thực thu tiền tổng giá thực chi tiền ° NPV theo quan điểm đầu tư: NPV tổng đầu tư, NPV chủ đầu tư, NPV kinh tế ° Thẩm định theo NPV ° Dự án đáng giá NPV > ° Lựa chọn dự án loại trừ nhau: chọn dự án có NPV dương lớn NPV  n  t 0 CFt  t (1  i ) CIFt  COFt  (1  i ) t t 0 n Phan Thi Thu Huong PHÖÔNG PHAÙP NPV : ÑAÙNH GIAÙ Ưu điểm ° Giới thiệu giá trị tiền tệ theo thời gian ° Tập trung vào số lượng tiền tệ đóng góp từ dự án, thấy toàn cảnh dự án từ bắt đầu đến kết thúc ° Trình bày tất dong tiền tương lai theo giá trị để so sánh trực tiếp ° Có thể ước lượng mức độ tác động lạm phát đến kết dự án ° Cho dự báo lãi lỗ xác việc tính toán dòng tiền không chiết khấu Nhược điểm ° Khó giải thích, khó hiểu ° Phụ thuộc vào việc ước lượng suất chiết khấu (MARR) ° Lờ qua qui mô đầu tư Phan Thi Thu Huong TỶ SUẤT THU HỒI VỐN NỘI BỘ (IRR - Internal Rate of Return) ° IRR giá trị suất chiết khấu làm cho giá dòng tiền dự án không: NPV* = ° IRR tổng đầu tư, IRR chủ sở hữu, IRR kinh tế ° Giá trị IRR lớn, dự án hấp dẫn ° Dự án đáng giá IRR > MARR Phan Thi Thu Huong PHƯƠNG PHÁP IRR: ĐÁNH GIÁ Ưu điểm ° Việc tính toán dựa giá trị tiền tệ theo thời gian mà không cần biết suất chiết khấu dự án Khắc phục hạn chế tiêu NPV ° Dễ hiểu Nhược điểm ° Không đánh giá hiệu trường hợp dự án có IRR đa trị ° Không có giả thiết tỷ lệ tái đầu tư thực tế Phan Thi Thu Huong NPV IRR • Sự tương thích NPV IRR: Hai tiêu chí cho kết để định thẩm định NPV   IRR  MARR • NPV tính theo giá trị tuyệt đối không mang tính trực quan so với IRR tính theo tỷ lệ % • Trong thực tiễn, báo cáo thẩm định cần trình bày NPV IRR Phan Thi Thu Huong 10 Tỷ số lợi ích- chi phí (B/C) • Tỷ số B/C • Tỷ số B/C hiệu chỉnh Tiêu chí thẩm định: B/C ≥ Phan Thi Thu Huong 11 Thời gian hoàn vốn - PP (payback periods) • Thời gian hoàn vốn (Thv) thời gian cần thiết để ngân lưu vào giai đoạn dự án vào hoạt động vừa đủ bù đắp cho ngân lưu giai đoạn đầu tư ban đầu • Tiêu chí thẩm định: – Thời gian hoàn vốn thấp số năm định theo yêu cầu chủ đầu tư (và nhà tài trợ khác) Thv < [Thv] • Trục trặc tiêu chí thời gian hoàn vốn: – Bỏ qua dòng tiền vào sau thời kỳ thu hồi vốn: thiên lệch cho dự án ngắn hạn, dự án có dòng tiền dương vào năm dài hạn bị loại bỏ – Tính thời gian hoàn vốn với dòng tiền không chiết khấu: bỏ qua giá trị dòng tiền yếu tố rủi ro Phan Thi Thu Huong 12 ... thời gian  Suất chi t khấu  Thời điểm gốc Phan Thi Thu Huong Suất chi t khấu dự án  Được hiểu suất sinh lợi yêu cầu số vốn đầu tư vào dự án (MARR)  Ngân lưu tài sử dụng suất chi t khấu tài... khấu tài  Ngân lưu kinh tế sử dung suất chi t khấu kinh tế  Căn để xác định:  Chi phí hội đồng vốn  Tỷ lệ lạm phát dự kiến  Mức độ rủi ro dự án  Suất chi t khấu biến đổi Phan Thi Thu Huong... nghĩa Phan Thi Thu Huong CHI T KHẤU – TÍCH LŨY  Tiền có giá trị theo thời gian 1$ > 1$ tương lai  Hai phương pháp qui đổi giá trị tiền tệ theo thời gian Phương pháp chi t khấu – Quy đổi giá