Mục tiêu Hiểu được ý nghĩa các chỉ tiêu đánh giá và lựa chọn dự án cũng như ưu nhược điểm của chúng Ứng dụng các chỉ tiêu được thảo luận vào việc đánh giá các dự ánNội dung Phương pháp qui đổi giá trị đồng tiền theothời gian Các chỉ tiêu định lượng thẩm định dự án Ưu nhược điểm của từng chỉ tiêu Ý nghĩa của từng chỉ tiêu
Chương CÁC CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN Mục tiêu Hiểu ý nghĩa tiêu đánh giá lựa chọn dự án ưu nhược điểm chúng Ứng dụng tiêu thảo luận vào việc đánh giá dự án Nội dung Phương pháp qui đổi giá trị đồng tiền theo thời gian Các tiêu định lượng thẩm định dự án Ưu nhược điểm tiêu Ý nghĩa tiêu CHIẾT KHẤU – TÍCH LŨY Tiền có giá trị theo thời gian 1$ > 1$ tương lai « đồng cầm tay hai đồng hứa hẹn » Hai phương pháp qui đổi giá trị tiền tệ theo thời gian Phương pháp chiết khấu – Quy đổi giá trị đồng tiền tương lai Giá trị khoản tiền nhận tương lai (t=n) giá trị tương đương khoản tiền vào thời điểm (t=0) Phương pháp tích lũy – Quy đổi giá trị thời điểm tương lai Các thành phần quan trọng quy đổi giá trị tiền tệ theo thời gian Dòng tiền theo thời gian Suất chiết khấu Thời điểm gốc Suất chiết khấu dự án Được hiểu suất sinh lợi yêu cầu số vốn đầu tư vào dự án (MARR) Căn để xác định Chi phí hội đồng vốn Tỷ lệ lạm phát dự kiến Mức độ rủi ro dự án Suất chiết khấu biến đổi? Nếu có lý để tin suất chiết khấu thay đổi cách dự đoán trước được, giá ngân lưu ròng dự án nên tính sau: NCFn NCF1 NCF2 NPV NCF0 (1 r1 ) (1 r1 )(1 r2 ) (1 r1 ) (1 rn ) Các tiêu đánh giá dự án Là sở cho việc định đầu tư, tiêu đánh giá dự án phải giải vấn đề sau: Xác định tính doanh lợi dự án Đánh giá, xếp hạng dự án độc lập Lựa chọn dự án loại trừ Các tiêu đánh giá dự án IRR NPV DSCR PP B/C Các tiêu thẩm định định lượng IRR > r BCR > 10 HIỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN (NPV - Net Present Value) ° ° ° Tính toán giá cho tất dòng tiền tương lai với hệ số chiết khấu thích hợp NPV hiệu số tổng giá thực thu tiền tổng giá thực chi tiền Dự án đáng giá NPV >= n CFt CIFt COFt NPV t t ( i ) ( i ) t 0 t 0 NCF1 NCF2 NCFn NPV NCF0 (1 r ) (1 r ) (1 r ) n n 11 HIỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN Ưu điểm ° ° ° ° Giới thiệu giá trị tiền tệ theo thời gian Trình bày tất dòng tiền tương lai theo giá trị để so sánh trực tiếp Có thể ước lượng mức độ tác động lạm phát đến kết dự án Phù hợp với mục tiêu tối đa hóa giá trị chủ sở hữu Nhược điểm# ° ° Phụ thuộc vào việc ước lượng suất chiết khấu (MARR) Lờ qua qui mô đầu tư 12 HIỆN GIÁ THU NHẬP THUẦN Không chấp nhận dự án trừ dự án có giá ròng >=0 Trong phạm vi giới hạn ngân sách, phải chọn số dự án có nhóm dự án tối đa hóa giá ròng Trong tình giới hạn ngân sách, phải chọn số dự án thay nhau, ta phải chọn dự án tạo giá ròng lớn TỶ SUẤT THU HỒI VỐN NỘI BỘ (IRR - Internal Rate of Return) • IRR giá trị suất chiết khấu làm cho giá dòng tiền ròng dự án không: NPV* = • Giá trị IRR lớn, dự án hấp dẫn • Dự án đáng giá IRR > MARR CFt CIFt COFt NPV * 0 t t (1 IRR ) t (1 IRR ) t 0 n n 14 TỶ SUẤT THU HỒI VỐN NỘI BỘ Ưu điểm • Việc tính toán dựa giá trị tiền tệ theo thời gian Dễ hiểu Nhược điểm • • Có thể IRR đa trị# 15 SUẤT SINH LỜI NỘI BỘ Trong trường hợp có hay nhiều dự án độc lập với suất sinh lợi nội (IRR) dự án lớn suất chiết khấu dự án dự án chọn Trong trường hợp có nhiều dự án loại trừ lẫn dự án có suất sinh lợi nội lớn lớn suất chiết khấu dự án chọn Thời gian hoàn vốn (PP) Là khoảng thời gian cần thiết để số tiền tạo dự án bù đắp đủ số vốn đầu tư ban đầu T T: thời gian hoàn vốn => - Io + ∑NCFt(1 + r)-t = t=1 T Hay ∑NCFt(1 + r)-t = t=0 Thời gian hoàn vốn (PP) • Đánh giá: PP = Trong trường hợp phải lựa chọn hai hay nhiều dự án loại trừ lẫn nhau, ta phải chọn dự án có giá B/C >=1 cao Tỷ lệ an toàn trả nợ (Debt Service Coverage Ratio - DSCR) DSCR = Ngân lưu tự / Trả nợ hàng năm DSCR >=1, dự án có khả trả nợ ... theo thời gian Dòng tiền theo thời gian Suất chi t khấu Thời điểm gốc Suất chi t khấu dự án Được hiểu suất sinh lợi yêu cầu số vốn đầu tư vào dự án (MARR) Căn để xác định Chi phí... chọn 14% Tính thời gian hoàn vốn dự án Thời gian hoàn vốn (PP) Nhận xét Lờ qua ngân lưu sau thời gian hoàn vốn Chỉ số lợi ích – chi phí (B/C) Là tỷ lệ giá trị lợi ích giá trị chi phí B (1 ... sinh lợi nội lớn lớn suất chi t khấu dự án chọn Thời gian hoàn vốn (PP) Là khoảng thời gian cần thiết để số tiền tạo dự án bù đắp đủ số vốn đầu tư ban đầu T T: thời gian hoàn vốn => - Io + ∑NCFt(1