Các định nghĩa về giá Các giá trị được điều chỉnh theo lạm phát Phơn tích tác động có lạm phát đến ngân lưu dự án thông qua các hạng mục khác nhau Hiểu được lý do phải phân tích rủi ro dự án Thảo luận các phương pháp phân tích rủi ro cơ bản Mô tả quy trình phân tích rủi ro tài chính
Ch ng PHÂN TÍCH TÁC Đ NG C A L M PHÁT Đ N NGÂN L U D ÁN N I DUNG TH O LU N Các định nghĩa giá Các giá trị đ ợc điều chỉnh theo l m phát Phơn tích tác đ ng c a l m phát đ n ngơn l u d án thông qua h ng m c khác Các định nghĩa giá Giá danh nghĩa (nominal price) * Giá danh nghĩa, đ ợc g i giá hành hàng hoá dịch vụ, mức giá giao dịch thị trường thời điểm * Giá danh nghĩa thay đổi theo thời gian hai y u t tác đ ng: - Một là, lạm phát - Hai là, thay đổi cung cầu hàng hoá, dịch vụ Các định nghĩa giá Mặt giá s giá (price level and price index) Mặt giá c a m t kinh t (ptl) năm t trung bình có tr ng s c a m t t p hợp có ch n l c mức giá danh nghĩa c a hàng hóa rổ hàng hóa tiêu biểu năm t c a kinh t pt1 , pt2 , pt3 , ptn Các định nghĩa giá Mặt giá s giá •Chỉ số giá chuẩn hoá mặt giá để thời kỳ gốc số •Chỉ số giá hàng năm so sánh mặt giá hai thời kỳ liền I = Pind = PtL / Pt-1L PtL : mặt giá thời kỳ (t) Pt-1L: mặt giá thời kỳ (t-1) • Chỉ số giá năm t so với năm gốc so sánh mặt giá năm t năm gốc It = Ptind = PtL/PBL (PBLMặt giá năm gốc) • Chỉ số giá đ ợc dùng để đo l ờng tỷ lệ lạm phát kinh tế Các định nghĩa giá Giá th c (real price) Giá th c c a m t hƠng hoá dịch v lƠ giá danh nghĩa đư khử v i s l m phát (chỉ s giá) Ptx,R = Ptx,N / Ptind Ptx,R : giá th c c a hƠng hoá x t i thời điểm t Ptx,N : giá danh nghĩa c a hƠng x thời kỳ (t) Ptind: s giá thời kỳ (t) so v i thời kỳ g c Các định nghĩa giá Thay đổi giá th c • Giá thực hàng hóa thay đổi thay đổi cung – cầu hàng hóa thị tr ờng • Phần trăm thay đổi giá thực hàng hoá hay dịch vụ X đ ợc thể hiện: P t X ,R t X ,R P t 1 X ,R P t 1 X ,R P *100 Các định nghĩa giá Thay đổi giá th c D đoán s thay đổi giá th c c a hƠng hoá dịch v lƠ quan tr ng công tác thẩm định giúp d trù xác ngơn l u vƠo vƠ ngơn l u c a d án Các định nghĩa giá Thay đổi mặt giá (l m phát) • L m phát đ ợc đo % thay đổi mặt giá c a kinh t thời kỳ t so v i thời kỳ t-1 • L m phát c a m t thời kỳ t (gt) biểu diễn: t t 1 gt PL PL PLt 1 *100 t / t 1 g t ( Pind 1) * 100 t / t 1 Pind (1 g t ) Các giá trị đ ợc điều chỉnh theo lạm phát a Giá hàng hóa thị tr ờng b Lưi su t – giá c a vốn c Tỷ giá hối đoái – giá c a ngoại tệ 10 Các ph ro ng pháp phơn tích r i Phân tích độ nhạy Phân tích tình Phân tích mô Monte Carlo 46 Các ph r i ro ng pháp phơn tích Phơn tích đ nh y Phân tích ảnh hưởng hai biến đầu vào (giá, lãi suất, chi phí nguyên liệu, …) giá trị đầu (Doanh thu, lợi nhuận, NPV,…) Nhận dạng biến đầu vào nhạy giá trị đầu Khi biến số thay đổi mà kết không hay thay đổi: dự án rủi ro Khi biến số thay đổi làm thay đổi rõ rệt kết quả: phải có giải pháp dự phòng biến nhạy cảm Lập kế hoạch giảm không chắn biến Th c hành: - Sử dụng chức Table Excel để phân tích độ nhạy đặc biệt - Goal seek để trả lời what-if analysis cho số trường hợp 47 Các ph ơng pháp phân tích r i ro Phân tích độ nhạy: Các hạn chế Kiểm định lần biến không thực tế có tương quan biến Nếu số lượng hàng bán Q tăng lên chi phí tăng lên, giá bán phải giảm xuống Nếu tỷ lệ lạm phát thay đổi tất yếu tố thay đổi Số lượng biến quan trọng dự án nhiều Các ph ơng pháp phân tích r i ro Phân tích độ nhạy: Các hạn chế Kết dẫn đến ước lượng điểm đơn - giá trị đơn lẻ, không cho biết khả đạt kết cụ thể % Chưa mô hình hoá dạng thức thay đổi biến miền giá trị, xem khả biến nhận giá trị miền giá trị Một phương pháp xử lý tác động kết hợp có tương quan phân tích tình Các ph ơng pháp phân tích r i ro Phân tích tình Xem xét đồng thời ảnh hưởng c a số biến đ u vào đến giá trị đầu Một số tình phân tích Tình tốt Trường hợp kỳ vọng Tình xấu Lập kế hoạch để đối phó Th c hành: Sử dụng chức Scenario Manager Excel 50 để phân tích tình Triết lý kỹ thuật phân tích dựa kết tính toán tình bản, kết hai thái cực tình xấu tốt làm củng cố thêm “bằng chứng” để đưa định đánh giá dự án có sở vững Các ph ơng pháp phân tích r i ro Phân tích tình Giải thích dễ dàng kết vững chắc: Chấp thuận dự án NPV>0 trường hợp xấu nhất. điều có nghĩa dự án đáng giá Bác bỏ dự án NPV