QUẢN TRỊ CÔNG TY SAU SỰ KIỆN ENRON

QUẢN TRỊ CÔNG TY SAU SỰ KIỆN ENRON * Tác giả: TAN Cheng Han, Phó Giáo sư, Trưởng Khoa Luật, Đại học Quốc gia Singapore Cảm nhận gần nguy khủng hoảng công ty cổ phần phát hành chứng khoán công chúng (public listed corporations) đặt nhiều câu hỏi thực chất chế quản trị công ty không Hoa Kỳ mà nhiều nước giới Trước xuất khó khăn nhận chìm Enron nhiều công ty cổ phần khác, ví dụ Worldcom, Tyco, v.v , việc quản trị công ty cổ phần nhiều quốc gia, đặc biệt Hoa Kỳ, dựa ba nguyên tắc sau: Thứ nhất, sử dụng thành viên Hội đồng Quản trị (HĐQT) độc lập (independent directors) để kiềm chế quyền lực ban giám đốc, đồng thời bảo vệ quyền lợi cổ đông Thứ hai, sử dụng tín nhiệm giới kế toán để trình báo cáo tài có tính xác thực nhằm giúp cổ đông có thông tin đầy đủ đầu tư vào công ty Thứ ba, sử dụng tín nhiệm nhà phân tích tài để xem xét phân tích triển vọng kinh doanh mức độ lành mạnh tài công ty dự kiến phát hành phát hành chứng khoán công chúng, nhằm cung cấp đầy đủ thông tin cho công chúng muốn đầu tư Dịch vụ chuyên môn cần thiết cho nhà đầu tư riêng lẻ không đủ sành tài chính, để đánh giá thông tin mà công ty cổ phần bắt buộc phải công bố công chúng Khi công ty cổ phần hoạt động mức ngành hay thị trường, thiếu chế quản trị thích đáng, nhà đầu tư phản ứng cách bán cổ phần họ, hình thức áp đặt kỷ luật thị trường lên ban giám đốc công ty Nguyên tắc thứ hai thứ ba nằm triết lý (kinh doanh) bao quát dựa việc cáo bạch thỏa đáng (adequate disclosure) Chính công chúng đầu tư (chứ người có nhiệm vụ điều tiết, kiểm soát) có khả tốt để tự định lấy việc đầu tư có họ biết rõ hoàn cảnh mức độ sẵn sàng chịu rủi ro Tuy nhiên, họ có định xác đáng có tất thông tin cần thiết Triết lý kinh doanh dựa việc cáo bạch đòi hỏi công ty dự kiến hay phát hành chứng khoán, phải thực việc công bố thông tin đầy đủ xác thực cho nhà đầu tư tương lai cổ đông hữu Khủng hoảng xung quanh công ty cổ phần Mỹ dẫn đến đánh giá lại ba nguyên tắc nói Từ cảnh quan quản trị công ty có nhiều thay đổi 2 CÁC THÀNH VIÊN HĐQT ĐỘC LẬP Yêu cầu phải có thành viên HĐQT độc lập nảy sinh khả xung đột lợi ích người cung cấp vốn, tức cổ đông, ban giám đốc Do người quản lý công ty thường không nắm giữ vốn góp đáng kể công ty, có nguy họ dành ưu tiên cho quyền lợi riêng họ quyền lợi cổ đông Vì thế, vai trò thành viên HĐQT độc lập giám sát ban giám đốc; nói hơn, có lẽ vai trò họ Về lý thuyết sáng kiến hay Thành viên HĐQT độc lập thành viên không liên quan đến thành viên HĐQT giữ chức vụ điều hành hay có chân công ty Hơn nữa, họ thường phải người quan hệ kinh doanh hay quan hệ khác với công ty hay với quan chức công ty Có thành viên HĐQT độc lập, lý thuyết, để giảm nguy ban giám đốc lạm dụng quyền hạn Vì thành viên HĐQT độc lập không tham gia trực tiếp vào việc quản lý nên hội ban giám đốc để lạm dụng chức vụ lợi ích riêng thay bảo vệ lợi ích công ty cổ đông Do vai trò thành viên HĐQT độc lập giám sát hoạt động ban giám đốc, để làm điều này, thân họ phải độc lập với ban giám đốc Ở Hoa Kỳ, nhiều công ty phát hành chứng khoán công chúng có đa số thành viên HĐQT thành viên độc lập Hiện tượng thật Châu Á Một phần nhiều công ty phát hành chứng khoán công chúng Châu Á có cổ đông chi phối (ưu thế); thực chất họ kiểm soát công ty, họ chẳng có động bổ nhiệm nhiều thành viên độc lập HĐQT để không phấn quyền kiểm soát Hơn nữa, Châu Á áp lực thị trường để thúc đẩy công ty cải tiến (hay vẻ cải tiến) cung cách quản trị, ví dụ, cách bổ nhiệm đa số độc lập HĐQT Tuy vậy, chừng mực thành viên HĐQT độc lập tiếp cận thông tin ban giám đốc, tham dự buổi họp nói chuyện HĐQT, họ có khả thi hành chức giám sát dù không tạo thành đa số Hội đồng Quản trị Đó lý thuyết; thực tế lại khác Có nhiều lý để giải thích không tương quan tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập thành tích hoạt động công ty Thứ nhất, thành viên HĐQT độc lập bổ nhiệm để bảo vệ quyền lợi cổ đông thông qua chức giám sát, họ phải chịu ơn ban giám đốc việc bổ nhiệm hay lý khác Đây thực tế thường thấy công ty mà Tổng Giám đốc (CEO) cổ đông kiểm soát Nếu vậy, quan chức cao cấp công ty thường hỏi ý kiến việc bổ nhiệm thành viên HĐQT, Tổng giám đốc chủ động đề nghị người mà ông ta cho phù hợp Đến ta đặt câu hỏi bản, câu hỏi mức độ độc lập thành viên HĐQT Trong chừng mực ban giám đốc có ảnh hưởng việc bổ nhiệm thành viên HĐQT, họ thường khuyến khích việc bổ nhiệm thành viên mà họ cảm thấy không can thiệp nhiều vào định ban giám đốc Thứ hai, nhiều thành viên độc lập bổ nhiệm chủ yếu để làm vẻ vang tăng thêm uy tín cho HĐQT Họ thường cá nhân thành đạt, bận rộn nắm giữ số vị trí tương tự nhiều nơi khác Thời gian họ giành cho công ty hạn chế Lại thêm vấn đề, công ty hoạt động ngành kỹ thuật mà thành viên HĐQT độc lập không am hiểu nhiều Trong tình đó, khó khăn cho thành viên độc lập đóng vai trò hữu ích bàn tính HĐQT Thường thì, thành viên độc lập lựa chọn khác việc dựa vào phán đoán ban giám đốc Thật ra, số liệu thống kê thông tin giúp HĐQT đến mức thôi, tất nhiên, chúng cáo bạch đầy đủ Cuối thì, phải đưa định có tính chiến lược, cách phải dựa lên phán đoán Do thành viên độc lập trình đào tạo hay kinh nghiệm hoạt động lĩnh vực hay ngành công ty, tối đa mà họ làm trình HĐQT định ngăn chặn ý kiến Lý thứ ba nêu là, thiếu kiến thức chuyên môn thành viên độc lập hoạt động công ty trao lợi đáng kể cho ban giám đốc Ngoài ra, ban giám đốc có tay máy điều hành công ty Vì thế, thành viên độc lập tránh khỏi tình trạng phải phụ thuộc vào ban giám đốc Các thành viên độc lập, nói chung, chẳng có chọn lựa khác việc phải tin vào thiện chí ban giám đốc hoạt động sở thông tin mà ban giám đốc cung cấp cho họ Và tất nhiên, ban giám đốc thiện chí thành viên HĐQT độc lập bị bất lợi hoàn thành chức giám sát họ cách hiệu Sau kiện Enron, tình hình khó khăn công ty Hoa Kỳ, vấn đề quản trị công ty tốt lần đưa lên hàng đầu Trong đó, vai trò thành viên HĐQT độc lập đặc biệt soi mói Ở Hoa Kỳ, Ủy ban Tiêu chuẩn Đưa vào Danh sách Giao dịch Trách nhiệm Giải trình Công ty thuộc Trung tâm Giao dịch Chứng khoán New York (the New York Stock Exchange -NYSE- Corporate Accountability and Listing Standards Committee) ngày tháng năm 2002 khuyến nghị lên Hội đồng Quản trị NYSE việc nên sửa đổi tiêu chuẩn để đưa vào danh sách giao dịch nhằm nâng cao trách nhiệm giải trình trực minh bạch công ty NYSE Hội đồng Quản trị NYSE chấp thuận khuến nghị ngày tháng năm 2002 Ở Anh, Ông Derek Higgs yêu cầu đạo mộtocong trình nghiên cứu độc lập xem xét lại vai trò tính hiệu thành viên HĐQT không giữ chức vụ điều hành Trong báo cáo có tính tư vấn ngày hôm sau (7 tháng năm 2002) , ông Higgs góp ý rằng, nên lấy phương thức hoạt động tốt làm tiêu chuẩn xem xét thay duqja vào qui định hay luật lệ Về phần mình, Singapore sửa đổi Đạo luật Công ty nhằm thiết lập Hội đồng Cáo bạch Quản trị Công ty, đơn vị độc lập giám sát qui tắc quản trị công ty tiêu chuẩn kế toán Những khuyến nghị trình lên NYSE ngày tháng năm 2002 bao gồm việc: (1) Yêu cầu công ty danh sách phải có đa số thành viên HĐQT độc lập (2) Định nghĩa rõ thành viên HĐQT “độc lập” Ví dụ, thành viên độc lập quan hệ vật chất với công ty nhân viên cũ năm năm sau việc 4 (3) Trao thêm quyền cho thành viên HĐQT chân ban giám đốc để họ thực nhiệm vụ kiềm chế ban giám đốc cách hiệu hơn; yêu cầu họ có phiên họp thường kỳ cấp điều hành ban giám đốc diện; đồng thời, yêu cầu thành viên HĐQT độc lập định tiết lộ công khai danh tánh thành viên HĐQT chủ tọa phiên họp này, nhằm tạo điều kiện cho thành viên HĐQT lãnh đạo số lại làm đối trọng với quan chức điều hành cao (CEO) công ty (4) Yêu cầu công ty danh sách phải có ủy ban tiến cử/quản trị công ty gồm toàn thành viên HĐQT độc lập để xem xét việc bổ nhiệm người vào HĐQT định hình chế quản trị công ty Tương tự, ủy ban phụ trách thù lao phải gồm toàn thành viên HĐQT độc lập (5) Gia tăng quyền lực trách nhiệm ủy ban kiểm toán, kể giao cho họ quyền định thuê mướn hay sa thải kiểm toán viên độc lập, phê duyệt quan hệ phi kiểm toán đáng kể với kiểm toán viên độc lập (6) Các công ty danh sách phải cáo bạch nguyên tắc quản trị công ty mình, bao gồm tiêu chuẩn lực, trách nhiệm, mức thù lao thành viên HĐQT, v.v (7) Yêu cầu công ty danh sách chấp nhận thực cáo bạch qui tắc hành vi đạo đức kinh doanh áp dụng cho thành viên HĐQT, quan chức nhân viên công ty, nhanh chóng cáo bạch trường hợp khước từ qui tắc thành viên HĐQT hay quan chức điều hành Còn sớm để nói, liệu sáng kiến có giúp tăng cường vai trò thành viên HĐQT độc lập hay không Một vấn đề là, không tránh việc ban giám đốc tiếp tục đóng vai trò đáng kể việc bổ nhiệm thành viên HĐQT độc lập, cho dù vai trò ủy ban tiến cử củng cố Mặt khác, hy vọng thời kỳ hậu-Enron, thành viên HĐQT độc lập cương không tin tưởng ban giám đốc cách mù quáng trước Đồng thời, để ngăn ngừa lòng tham ban giám đốc, tượng chối cãi qua kiện gần đây, kế hoạch trả thù lao cho ban giám đốc gắn khoản thưởng chặt chẻ với thành tích hoạt động lâu dài công ty; ví dụ, kế hoạch quyền chọn mua cổ phiếu (share option schemes) – lọai tiền thưởng – đòi hỏi nhiều thời gian trước thực hiện, thế, liên quan trực tiếp với thành tích hoạt động dài hạn công ty VAI TRÒ CỦA KIỂM TOÁN VIÊN Các kiểm toán viên độc lập đóng vai trò định việc quản trị công ty Nếu báo cáo kết toán thông tin tài chính xác, người có thiện chí thành viên HĐQT độc lập thi hành nhiệm vụ Về khía cạnh này, hoạt động giới kiểm toán thời gian qua thật đáng thất vọng Khó khăn chính, trường hợp thành viên HĐQT độc lập, việc bổ nhiệm kiểm toán viên độc lập tay ban giám đốc Trên lý thuyết kiểm toán viên độc lập, tương tự thành viên HĐQT độc lập, cổ đông bổ nhiệm đại hội cổ đông Trong thực tế, thường kiểm toán viên tiến cử người bổ nhiệm, mà việc tiến cử lại ban giám đốc phụ trách Công nhận điểm yếu này, NYSE khuyến nghị tăng cường quyền lực trách nhiệm ủy ban kiểm toán, kể việc độc quyền định thuê mướn hay sa thải kiểm toán viên độc lập Ủy ban kiểm toán phải có số nhiệm vụ tối thiểu định, có việc, hàng năm, tiếp nhận xem xét báo cáo kiểm toán viên độc lập về: quy trình kiểm tra chất lượng nội công ty; vấn đề quan trọng nêu lên báo cáo kiểm tra chất lượng nội nhất, hay khảo cứu đồng đẳng (peer review) công ty; (với mục đích đánh giá độc lập kiểm toán viên) tất quan hệ kiểm toán viên độc lập công ty Ủy ban kiểm toán phải có quyền: cố vấn hỗ trợ nhà cố vấn pháp lý, kế toán nhà cố vấn khác không làm cho công ty; tiếp xúc riêng với ban giám đốc, kiểm toán viên nội bộ, với kiểm toán viên độc lập; với kiểm toán viên độc lập rà soát vấn đề hay gút mắc kiểm toán Ngoài ra, Quốc hội Hoa Kỳ tiến hành bước nhằm tăng cường độc lập kiểm toán viên Phần 201(a) Đạo luật Sarbanes-Oxley năm 2000 thông qua gần đây, sửa đổi phần 10A Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 ngăn cấm hãng kế toán công cộng có đăng ký cung cấp lúc dịch vụ kiểm toán lẫn phi kiểm toán cho nhà phát hành (cổ phần) mà hãng phục vụ Các dịch vụ phi kiểm toán bao gồm việc: (1) giữ sổ sách kế toán hay dịch vụ khác liên quan đến hồ sơ kế toán hay báo cáo tài khách hàng kiểm toán; (2) thiết kế thực hệ thống thông tin tài chính; (3) thẩm định hay đánh giá, ý kiến khách quan, hay báo cáo khoản đóng góp vật (4) kiểm kê hay tính toán bảo hiểm (actuarial services) (5) tìm nguồn bên để kiểm toán nội (6) quản lý công ty hay quản lý nhân lực; (7) môi giới hay tự doanh, cố vấn đầu tư, hay làm dịch vụ ngân hàng đầu tư; (8) cung cấp dịch vụ pháp lý dịch vụ chuyên môn không liên quan đến việc kiểm toán; (9) cung cấp dịch vụ khác mà Hội đồng Giám sát Kế toán Công ty Công cộng qui định không phép Đối với dịch vụ phi kiểm toán khác, dịch vụ thuế, phải chấp thuận trước ủy ban kiểm toán nhà phát hành ccổ phiếu Việc cấm đoán hãng kiểm toán cung cấp dịch vụ tư vấn hay dịch vụ khác cho khách hàng họ kiểm toán có tác dụng phần việc phục hồi độc lập kiểm toán viên, tự hoàn toàn giải vấn đề Thực ra, làm tăng phụ thuộc họ vào công việc kiểm toán, thế, phải tăng cường độc lập họ ban giám đốc Ta chờ xem ủy ban kiểm toán kiểm toán viên độc lập đối phó với thách thức Với số hãng kế toán bị cáo buộc cẩu thả việc kiểm toán, có lẽ kiểm toán viên ý nhiều đến việc kiểm toán cho khách hàng họ, tương lai gần Những cấm đoán khó khăn liên quan đến công việc phi kiểm toán góp phần giúp kiểm toán viên tập trung vào công việc VIỆC PHÂN TÍCH VÀ THEO DÕI TÀI CHÍNH DO CÁC TỔ CHỨC CHUYÊN MÔN THỰC HIỆN Một chế điều tiết dựa chủ yếu vào việc cáo bạch thông tin, thay thành tích đơn thuần, lý giải việc, có cá nhân định chế tài chuyên môn theo dõi hoạt động công ty cổ phần, phân tích họ thành tích hoạt động, vị tài chính, triển vọng công ty có tác dụng kiềm chế ban giám đôc cung cấp đầy đủ thông tin cho nhà đầu tư Sự theo dõi tài mà định chế thực có tác dụng áp đặt kỷ luật thị trường lên công ty cách "trừng phạt' công ty không minh bạch cứng rắn việc quản trị có hoạt động so với thị trường lớn Trong thời kỳ hậu-Enron, có hoài nghi đáng kể vô tư nhà phân tích nghiên cứu, đặc biệt người gắn kết với ngân hàng đầu tư hay định chế cung cấp dịch vụ cho công ty danh sách hay muốn vào danh sách niêm yết Như thường lệ, thủ phạm xung đột lợi ích; xung đột phát sinh định chế vừa muốn cung cấp thông tin "khách quan"cho công chúng đồng thời lại cung cấp số dịch vụ cho công ty họ xem xét sinh lợi lớn cho họ Trường hợp gây ác cảm có lẽ trường hợp Henry Blodget, nhà phân tích tài Merrill Lynch trước đây, người khuyên khách hàng đầu tư mua cổ phiếu mà nội ông mô tả "rủi ro cao" "rác rưởi" Do tình trạng nói trên, báo cáo nhà phân tích kiểu bị hoài nghi, điều xấu Nhiều tổ chúc dựng lên hay củng cố "Vạn lý trường thành" phận nghiên cứu phận giao dịch vói khách hàng Tuy nhiên, tác giả quan niệm rằng, tường dễ bị xâm phạm để khách hàng thực an tâm, biện pháp chủ yếu để lấy lòng công chúng Một số tổ chức khác tách phận nghiên cứu thành đơn vị riêng biệt, độc lập đáng kể Ví dụ, Citigroup tuyên bố chia tách hoạt động nghiên cứu hoạt động môi giới bán lẻ thành đơn vị riêng biệt Thậm chí, luật hình sử dụng rộng rãi thích hợp, Bộ trưởng Tư pháp bang New York làm khởi tố nhiều ngân hàng đầu tư; đến nay, có số ngân hàng đồng ý dàn xếp qua thương lượng, ví dụ, Merril Lynch đồng ý trả khoản phạt 100 triệu USD để dàn xếp vụ kiện nói KẾT LUẬN Tình hình hậu-Enron làm thay đổi quan niệm có phần thổi phồng trước rằng, quốc gia phát triển việc quản trị công ty tốt, vấn đề để nói Thật ra, thực tế cho thấy rằng, phần lớn gia tăng lợi nhuận công ty giá trị cổ phần cuối thập niên 1990 Hoa Kỳ xây cát tảng vững khả sinh lời việc quản trị công ty tốt Các biện pháp chấn chỉnh tiến hành Tuy thế, phải nhớ hai điều Thứ nhất, tự điều tiết phải bổ sung điều tiết từ bên ngoài, cân thật tinh tế Điều mà Nhà nước cần phải quan tâm không nên can thiệp mức kẻo sáng kiến tư nhân bị bóp nghẹt Thứ hai, quản trị tốt môi trường thị trường xuống giá nhiều nhà đầu tư bị tác hại chuyện; quản trị tốt môi trường thị trường lên giá bị lũng đọan hám lợi hai chuyện hoàn toàn khác Chính môi trường thứ hai, việc quản trị công ty tốt quan trọng Rút kinh nghiệm từ lịch sử, ta đánh cựơc với khả thắng bại ngang rằng, sóng đầu làm cho học rút từ kiện Enron chóng chìm vào quên lãng  ... đồng Cáo bạch Quản trị Công ty, đơn vị độc lập giám sát qui tắc quản trị công ty tiêu chuẩn kế toán Những khuyến nghị trình lên NYSE ngày tháng năm 2002 bao gồm việc: (1) Yêu cầu công ty danh sách... HĐQT độc lập bị bất lợi hoàn thành chức giám sát họ cách hiệu Sau kiện Enron, tình hình khó khăn công ty Hoa Kỳ, vấn đề quản trị công ty tốt lần đưa lên hàng đầu Trong đó, vai trò thành viên HĐQT... ty danh sách phải có ủy ban tiến cử /quản trị công ty gồm toàn thành viên HĐQT độc lập để xem xét việc bổ nhiệm người vào HĐQT định hình chế quản trị công ty Tương tự, ủy ban phụ trách thù lao