Tiểu luận môn đầu tư tài chính monetary police theory

The economics of Money, Banking and Financial Markets Chapter 24: Moneytary Policy Theory Học viên: Trần Thị Thanh Thủy Võ Thị Trúc Xuân Lớp: TC03 GV hướng dẫn: TS Trần Ngọc Thơ University LOGO of Economics Ho Chi Minh City Structure - Preview Response of Monetary Policy to Shocks Application: Quantitative (Credit) Easing in Response to the Global Finamcial Crisis How Actively Should Policymakers Try To Stabilze Economic Activity? Inflation: Always and Everywhere – A Monetary Phenomenon Causes Of Inflationary Monetary Policy Application: The Great Inflation Summary Expansion Preview Inflation has become a major concern of politicians and the public, and how to control it frequently dominates the discussion of economic policy In this chapter, we use the aggregate demand–aggregate supply (AD/AS) framework developed in Chapter 22 to develop a theory of monetary policy Specifically, we will examine the role of monetary policy in creating inflation and stabilizing the economy We apply the theory to three big questions: - What are the roots of inflation? Does stabilizing inflation stabilize output? Should policy be activist—by responding aggressively to fluctuations in economic activity—or passive and nonactivist? Response of Monetary Policy to Shocks e central goal of central banks is price stability: that is, they try to maintain inflation,, •close  Th to a target level (), referred to as an inflation target, that is slightly above zero Most central banks set between 1% and 3% An alternative way to think about how the central bank pursues price stability is that monetary policy should try to minimize the difference between inflation and the inflation target ( - ), which we refer to as the inflation gap Response of Monetary Policy to Shocks Central banks also care about stabilizing economic activity Because economic activity can be sustained only at potential output, this objective of monetary policy can be described as saying that monetary policymakers want to have aggregate output close to its potential level, YP Another way of saying this is that central banks want to minimize the difference between aggregate output and potential output (Y − YP), i.e., the output gap Response of Monetary Policy to Shocks we examined three categories of economic shocks—demand shocks, temporary supply shocks, and permanent supply shocks—and the consequences of each on inflation and output In this section, we describe a central bank’s policy responses, given its objectives, to each of these shocks In the case of both demand shocks and permanent supply shocks, policymakers can simultaneously pursue price stability and stability in economic activity Following a temporary supply shock, however, policymakers can achieve either price ability or economic activity stability, but not both This tradeoff poses a thorny dilemma for central banks with dual andates Response to an Aggregate Demand Shocks •W   e begin by considering the effects of an aggregate demand shock, such as the disruption to financial markets starting in August 2007 that increased financial frictions and caused both consumer and business spending to fall The economy is initially at point 1, where output is at YP and inflation is at The negative demand shock decreases aggregate demand, shifting AD1 in Figure to the left to AD2 Policymakers can respond to this shock in two possible ways Response to an Aggregate Demand Shocks •   No Policy Response Because the central bank does not respond by changing the autonomous component of monetary policy, the aggregate demand curve remains at AD2 and so the economy goes to the intersection of AS1 and AD2 Here, aggregate output falls to Y2 below potential output YP, and inflation falls to 2, below the inflation target of T Response to an Aggregate Demand Shocks LRAS                   Response to an Aggregate Demand Shocks No Policy Response With output below potential, slack begins to develop in the labor and product markets, lowering inflation The short-run aggregate supply curve will shift down and to the right to AS3, and the economy will move to point Output will again be back at its potential level, while inflation will fall to a lower level of π At first glance, this outcome looks favorable—inflation is lower and output is back at its potential But aggregate output will remain below potential for some time, and if inflation was initially at its target level, the fall in inflation is undesirable Expansion Vấn đề kiến thức Fed Vấn đề lựa chọn công cụ, Các công cụ sách sử dụng bởi FED mở rộng theo thời gian đến bao gồm hoạt động truyền thống thị trường mở, lãi suất dự trữ… Không công cụ lựa chọn, mà nơi mà công cụ định hướng hoạt động nó, ảnh hưởng đến sách tiền tệ tác động đến kinh tế nào.  Ví dụ, tiền bơm vào kinh tế dự trữ ngân hàng, có hiệu kinh tế khác với sử dụng để tài trợ cho việc chi tiêu thâm hụt ngân sách Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Sự thay đổi vận tốc Những rào cản mặt kiến thức cần thiết để trì trạng thái cân tiền tệ trong vắng mặt tiêu quen thuộc giá cả, lợi nhuận, thua lỗ Số tiền tối ưu đồng tiền lưu thông thay đổi theo thay đổi vận tốc, kiện thực tế cú sốc cung cấp thay đổi suất tạo khó khăn để phân loại rõ ràng thay đổi biến số quan sát thay đổi vận tốc hay phức tạp Các yếu tố (Selgin 1997, 10).  Chẳng hạn, vào tháng năm 1976 Fed phân biệt gia tăng vận tốc thay đổi thực nhu cầu tiền quy định làm tăng khả tiếp cận tài khoản tiết kiệm lãi suất cao thúc đẩy đổi tài để giảm nhu cầu cân tiền mặt (Meltzer 2009, 983-4).  Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Như đề cập trên, bất cân tiền tệ xảy có khác biệt số tiền yêu cầu, hình thức, số tiền cung cấp Vì tiền sử dụng giao dịch, chênh lệch biểu giá toàn kinh tế, gây gián đoạn có hệ thống.  Việc cung cấp tiền tệ mức so với nhu cầu dẫn đến việc cố gắng trao đổi khoản tiền mặt không mong muốn để mua tài sản phi tiền tệ. Điều ảnh hưởng đến giá tương đối cuối ảnh hưởng đến sản lượng, lao động vốn.  => Trong trường hợp nhu cầu tiền tệ ổn định, cung tiền danh nghĩa phải tăng giảm với thay đổi nhu cầu tiền để tránh rối loạn tiền tệ Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Trong kinh tế động, kiến thức cần thiết để dự đoán nhu cầu tiền đủ cho tương lai để ban hành xác công cụ tiền tệ mức thời gian vấn đề kiến thức mà ngân hàng trung ương vượt qua Cuối cùng, nỗ lực để xác định nhu cầu tiền thông qua lãi suất thị trường khái niệm sai lầm, vận hành sách, có khả nguy hiểm Nếu lãi suất thị trường không phù hợp với lãi suất tự nhiên, tạo phối hợp kỳ hạn làm cân cấu vốn kinh tế Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Gây khó khăn cho quan tiền tệ thực tế kinh tế động, tỷ lệ tự nhiên quan tâm, mà quan sát trực tiếp, Mặc dù có nỗ lực thực nghiệm để phân biệt lãi suất tự nhiên, kết nhạy cảm với giả định mô hình sử dụng. Do đó, nhạy cảm nhu cầu tiền tệ lãi suất vấn đề tri thức đáng kể (Laidler 1993) Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Cú sốc cung Các cú sốc cung tăng giá đột ngột đầu vào toàn kinh tế dầu mỏ, dẫn đến cân tiền tệ giá hàng hóa, dịch vụ lao động thị trường trở nên Sticky Những cú sốc trình bày thách thức ngân hàng trung ương giá linh hoạt giảm thiểu ảnh hưởng thay đổi cung tiền thu nhập thực tế việc làm, giá dính khuếch đại thay đổi cung tiền (Laidler 1993, 8) Như vậy, hiệu mà sách tiền tệ có kinh tế phụ thuộc vào việc có hiểu biết vững mức độ giá dính ngành công nghiệp nói riêng khả dự đoán giá trở nên nhiều dính Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Cú sốc cung Các cú sốc cung tăng giá đột ngột đầu vào toàn kinh tế dầu mỏ, dẫn đến cân tiền tệ giá hàng hóa, dịch vụ lao động thị trường trở nên Sticky Những cú sốc trình bày thách thức ngân hàng trung ương giá linh hoạt giảm thiểu ảnh hưởng thay đổi cung tiền thu nhập thực tế việc làm, giá dính khuếch đại thay đổi cung tiền (Laidler 1993, 8) Như vậy, hiệu mà sách tiền tệ có kinh tế phụ thuộc vào việc có hiểu biết vững mức độ giá dính ngành công nghiệp nói riêng khả dự đoán giá trở nên nhiều dính=> Nhiệm vụ NHTW khó đạt mô hình Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Năng suất Vấn đề ngân hàng trung ương sau nằm việc phân biệt thay đổi thực tế nhu cầu tiền bạc ảnh hưởng thay đổi công nghệ suất, thị hiếu, nguồn lực sẵn có.  Trong kinh tế động, việc biến động khó lường nhu cầu tiền bạc, có khả biến động biến cao thay đổi công nghệ nhiều lĩnh vực kinh tế. Một lần nữa, vấn đề kiến thức vượt qua đối diện ngân hàng trung ương Expansion Vấn đề kiến thức Fed tiền tệ Thay đổi kỹ thuật dẫn đến biến động khó lường khác kinh tế. Điều bao gồm thay đổi tiềm năng suất, thị hiếu, nguồn lực sẵn có Selgin (1997) lập luận tiến kỹ thuật làm giảm giá đáp ứng gia tăng nhu cầu số dư tiền thật để mua suất tăng thêm, cung tiền tăng Thực tế tăng nhu cầu sử dụng tiền bù đắp gia tăng sức mua tiền cho suy giảm giá => gia tăng việc cung cấp tiền để đáp ứng với thay đổi công nghệ làm méo mó giá thị trường Expansion Ngân hàng tự giải pháp cho vấn đề kiến thức Cơ chế ngân hàng tự công nhận học giả Dowd 2015; Selgin 1988; Selgin trắng 1994; Trắng năm 1995, 1999 Hệ thống ngân hàng tự quy định lĩnh vực ngân hàng tài trừ pháp luật chung tài sản, hợp đồng Sự khác biệt tiền hàng hóa khác có phương tiện mua bán “Nợ” Các ngân hàng có động lợi nhuận tối đa => trì trạng thái cân tiền tệ Ngân hàng tự chế độ tiền sở Expansion Ngân hàng tự giải pháp cho vấn đề kiến thức Tỷ lệ dự trữ xác định lực lượng cạnh tranh thị trường Các ngân hàng muốn giữ đủ dự trữ để đáp ứng nhu cầu cứu chuộc thường xuyên, không nhiều Cơ chế quan trọng mối quan hệ dự trữ nợ phải trả Nếu ngân hàng phát hành nợ nhiều số nợ công chúng muốn giữ, ngân hàng phải ký hợp đồng trách nhiệm nợ phải trả để giữ tỷ lệ dự trữ mong muốn, người gửi tiền yêu cầu lái suất cao => ngân hàng có động giảm lợi nhuận ước tính Expansion Ngân hàng tự giải pháp cho vấn đề kiến thức Hệ thống ngân hàng tự hoạt động đường cung co giãn hoàn toàn (nằm ngang), cung tiền lưu thông định cầu nắm giữ chúng (Dowd 2015, 217) Quá trình cho phép kinh tế để điều chỉnh thay đổi cầu tiền với thay đổi cung, thay điều chỉnh tốn qua thay đổi mức giá Các ngân hàng cạnh tranh dựa vào định tiền tệ thông tin phi tập trung, quan sát dựa điều kiện thị trường, tổng hợp số liệu kinh tế vĩ mô Expansion Ngân hàng tự giải pháp cho vấn đề kiến thức Ngân hàng tự gải vấn đề kiến thức NHTW đóng vai trò trung gian tài có lợi nhuận, họ cung cấp phương tiện trao đối tương ứng với nhu cầu năm giữ công chúng Các ngân hàng ý định để ổn định tổng cầu cách thay đổi bù đắp nhu cầu tiền với thay đổi thích hợp cung tiền Ngân hàng tự cung cấp hệ thống kiến thức thông qua kinh doanh điều giá thị trường mà đối mặt với vấn đề kỹ thuật ngân hàng trung ương Expansion Một số xem xét lịch sử   Trong lịch sử, hệ thống ngân hàng tự dothành công có lẽ Scotland kỷ 18, Thụy Điển   thời gian kỷ 19, Canada lên Chiến tranh giới thứ Mặc dù hạn chế pháp lý hạn chế hoạt động đầy đủ ngân hàng miễn phí vắng mặt người cho vay cứu cánh cuối cùng, hệ thống hoạt động tốt việc cung cấp ổn định kinh tế vĩ mô (Calomiris Haber năm 2015; Dowd 2015; Goodspeed 2016) Mặc dù hoàn toàn hệ thống ngân hàng tự do, Hồng Kông, Scotland Bắc Ireland ví dụ đại quốc gia với tính ngân hàng miễn phí định Thank you! LOGO ... Chapter 22 to develop a theory of monetary policy Specifically, we will examine the role of monetary policy in creating inflation and stabilizing the economy We apply the theory to three big questions:... Policymakers Try To Stabilze Economic Activity? Inflation: Always and Everywhere – A Monetary Phenomenon Causes Of Inflationary Monetary Policy Application: The Great Inflation Summary Expansion Preview... stability is that monetary policy should try to minimize the difference between inflation and the inflation target ( - ), which we refer to as the inflation gap Response of Monetary Policy to