Tình hình biến động tỷ giá hối đoái ở việt nam giai đoạn 2005 2016

Do đồng tiền của một nước được trao đổi với đồng tiền của nước khác trên thị trường ngoại hối nên xuất hiện cầu về ngoại tệ chính là cung về đồng nội tệ, hoặc cung về ngoại tệ chính là c

NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng trung ương SDR : Đồng tiền tập thể TGHĐ : Tỷ giá hối đoái TTTD : Thị trường tự do

VND : Đồng Việt Nam

ĐẶT VẤN ĐỀ

TGHĐ là một trong những vấn đề phức tạp, nhạy cảm và là một yếu tố vô

cùng quan trọng Không ít nền kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn do những tác

động bất lợi do TGHĐ gây ra TGHĐ đang thu hút một sự chú ý đặc biệt của các

nhà kinh tế, các nhà chính trị và nó đã trở thành một chủ đề thảo luận sôi nổi và

kéo dài không chỉ ở Việt Nam mà cả trên thế giới Trong một loạt các chính sách

tài chính - tiền tệ, thì chính sách điều chỉnh TGHĐ mà điển hình là chính sách

nâng giá tiền tệ hay phá giá tiền tệ đóng một vai trò hết sức quan trọng trong việc

điều tiết nền kinh tế cả về đối nội lẫn đối ngoại

Với chính sách TGHĐ, CP các quốc gia có thể đưa nền kinh tế thoát ra khỏi

những cuộc khủng hoảng giá dầu, cuộc khủng hoảng tài chính…và ngược lại cũng

có thể vì một chính sách TGHĐ không hợp lý mà đưa nền kinh tế rơi vào tình trạng

khủng hoảng kinh tế hay như suy thoái nghiêm trọng Thêm vào đó, tăng trưởng

kinh tế, kiềm chế lạm phát, giảm tỷ lệ thất nghiệp, cân bằng cán cân thương mại,

chính sách thu hút đầu tư nước ngoài, nhìn nhận vấn đề xuất nhập khẩu… luôn là

những mục tiêu kinh tế quan trọng của mọi quốc gia, đặc biệt là trong xu thế toàn

cầu hoá hiện nay; để thực hiện được những mục tiêu đó, tùy vào tình hình cụ thể

của từng nước mà áp dụng chính sách điều chỉnh TGHĐ cho phù hợp

Nhận thấy rõ tầm quan trọng của vấn đề TGHĐ trong xu thế phát triển của nền

kinh tế thế giới cũng như tính cấp thiết của vấn đề này đối với nền kinh tế của Việt

Nam Đặc biệt là sau khi Việt Nam tiến hàng công cuộc mở cửa cải cách nền kinh tế

vào năm 1986, việc gia nhập tổ chức thương mại thế giới WTO vào ngày 1/1/2007,

2

ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới diễn ra vào năm 2008 tới nền kinh

tế Việt Nam, điển hình là trong năm 2009 Có thể nói năm 2009 là một năm “tiền tệ”

tại Việt Nam Với sự gia tăng mạnh mẽ của TGHĐ chủ yếu là tỷ giá VND/USD, giá

trị nhập siêu tăng mạnh so với các năm trước, lạm phát có tình hình diễn biên phức

tạp trong giai đoạn năm 2010 đến 2016, giá vàng tăng lên chóng mặt liên tục phá kỷ

lục về mức độ tăng giá cũng như giá cao nhất, giới đầu cơ liên tục làm giá

Bên cạnh đó, hiện tượng đô la hóa tăng cao, hiện tượng tích trữ ngoại tệ

trong người dân còn phổ biến dẫn đến sự khan hiếm ngoại tệ cục bộ, cán cân thanh

toán bị thâm hụt nặng nề làm lãi suất ngân hàng tăng kịch trần…đã tác động tới

TGHĐ Trong những năm gần đây, cùng với sự phục hồi của nền kinh tế thế giới

nói chung và nền kinh tế trong nước nói riêng cùng với hoạt động thương mại,

giao thương quốc tế ngày càng trở nên phổ biến thì TGHĐ càng đóng vai trò quan

trọng hơn đối với nền kinh tế

Để làm rõ nhứng tác động đó tới TGHĐ cùng với hiểu rõ thực trang TGHĐ thực

tế ở Việt Nam, do đó, nhóm đã chọn đề tài: “Tình hình biến động tỷ giá hối đoái ở

Việt Nam giai đoạn 2005-2016” cho chuyên đề môn học Kinh tế học của nhóm

Mục đích nghiên cứu của đề tài là nhằm hiểu rõ hơn, nắm vững hơn về mặt

lý thuyết và cơ sở ứng dụng của TGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ Và đặc biệt

là ứng dụng thực tiễn vào thực trạng tình hình biến động TGHĐ ở Việt Nam giai

đoạn 2005-2016, trên cơ sở đó rút ra một số bài học kinh nghiệm, đưa ra một số

giải pháp giải quyết biến động TGHĐ cho Việt Nam

Đối tượng nghiên cứu của chuyên đề là chính sách TGHĐ đối với hoạt động

thương mại, phát triển kinh tế nói chung và cụ thể hơn là tập trung vào nghiên cứu

tình hình biến động của TGHĐ ở Việt Nam cùng với các chính sách điều chỉnh

TGHĐ, thực tiễn điều hành chính sách TGHĐ của Việt Nam trong giai đoạn từ

năm 2005 đến năm 2016

3

Phạm vi nghiên cứu là vấn đề TGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ ở Việt

Nam giai đoạn 2005-2016 với những ảnh hưởng của nó đến sự phát triển kinh tế

của Việt Nam

Ngoài Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo, Danh mục chữ viết

tắt, Danh mục bảng biểu, nội dung của chuyên đề được kết cấu thành 3 chương:

Chương 1: Tổng quan chung về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối

đoái Chương 2: Tình hình biến động tỷ giá hối đoái và chính sách điều chỉnh

tỷ giá hối đoái ở Việt Nam 2005-2016

Chương 3: Một số giải pháp giải quyết biến động tỷ giá hối đoái Việt Nam

2005- 2016

Do thời gian nghiên cứu chuyên đề có hạn, và với những lý do khách quan

cũng như chủ quan khác, chuyên đề không thể tránh khỏi những sai sót nhất định,

chúng em rất mong nhận được sự chỉ bảo của giáo viên hướng dẫn để chuyên đề

được hoàn thiện hơn

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

1.1 Khái niệm và vai trò của tỷ giá hối đoái

1.1.1 Sự hình thành tỷ giá hối đoái

Hiện nay trao đổi, buôn bán, đầu tư không chỉ xảy ra trong một quốc gia, mà

còn giữa các quốc gia với nhau do sự phát triển toàn cầu hóa và ngoại thương Khi

một nước nhập hay xuất khẩu hàng hóa, dịch vụ từ nước ngoài cần phải có một

lượng đồng tiền của quốc gia đó hay đồng tiền được chấp nhận thanh toán quốc tế

nhất định để thanh toán

Để biểu hiện giá trị trao đổi của đồng tiền nước ngoài so với đồng tiền trong

nước thì TGHĐ ra đời Thương mại quốc tế chính là cơ sở để hình thành TGHĐ

4

1.1.2 Ngoại tệ và ngoại hối

1.1.2.1 Ngoại tệ

Ngoại tệ là đồng tiền do quốc gia nước ngoài phát hành nhưng lại được lưu

thông trên thị trường ở một quốc gia khác Mỗi quốc gia trong nền kinh tế thế giới

đều có một đồng tiền riêng lưu hành theo luật pháp, đặc điểm riêng của mỗi quốc

gia được gọi là nội tệ Theo đó, các đồng tiền không phải do NHTW của quốc gia

đó phát hành thì được xem là ngoại tệ

Trên thị trường Việt Nam hiện nay có các ngoại tệ đang được lưu hành là

Đôla Mỹ (USD), Ơ-rô (EUR), Yên Nhật (YEN),… Tuy nhiên, trên thực tế không

phải tất cả các đồng ngoại tệ đều được các nước chấp nhận trong giao dich thanh

toán và đầu tư quốc tế, mà chỉ có một số ngoại tệ mạnh, tức là những đồng tiền dễ

chuyển đổi ra nội tệ của nước khác

Một loại ngoại tệ mạnh thường được căn cứ vào các tiêu chuẩn sau đây:

- Khả năng chấp nhận của quốc tế đối với đồng tiền đó

- Nhu cầu thương mại của quốc gia phát hành đồng tiền đó

- Tiềm năng cung ứng hàng hóa trên thị trường thế giới của quốc gia đó

Hiện nay theo đánh giá của Quỹ tiền tệ thế giới (IMF) các ngoại tệ mạnh là

USD và các đồng tiền của các nước công nghiệp phát triển OECD (Anh, Nhật,…)

1.1.2.2 Ngoại hối

Ngoại hối là một khái niệm dùng để chỉ các phương tiện có giá trị dùng để

thanh toán giữa các quốc gia Tùy theo quan niệm của luật quản lý ngoại hối của

mỗi nước và trên các góc độ khác nhau mà khái niệm ngoại hối có thể là không

giống nhau Trên góc độ hoạch định chính sách và quản lý của nhà nước, ngoại

hối được hiểu là toàn bộ các loại tiền nước ngoài, các phương tiện chi trả có giá trị

bằng tiền nước ngoài, các chứng từ, chứng khoán có giá trị, có khả năng mang lại

ngoại tệ Những người kinh doanh thường hiểu ngoại hối là những phường tiện

thanh toán thể hiện dưới dạng ngoại tệ như tiền mặt, séc, hối phiếu…

5

Ngoại hối bao hàm các công cụ tài chính quốc tế tồn tại dưới các hình thức

sau:

- Ngoại tệ tiền mặt; kim loại quý, đá quý; vàng tiêu chuẩn quốc tế

- Đồng tiền tập thể (SDR), đồng tiền chung (EUR)

- Các công cụ tín dụng có ghi bằng ngoại tệ dùng để thanh toán quốc tế, gồm thẻ

tín dụng, séc, giấy chuyển tiền, thương phiếu;

- Các công cụ tài chính ghi bằng ngoại tệ dùng để đầu tư quốc tế, gồm tín phiếu,

trái phiếu, cổ phiếu…

1.1.3 Khái niệm về tỷ giá hối đoái

Trong các giao dịch tài chính quốc tế, việc mua bán ngoại hối trên thị

trường đòi hỏi phải có sự chuyển đồng tiền nước này sang nước khác Do mỗi

đồng tiền khác nhau chịu nhiều nhân tố khác nhau nên có sức mua khác nhau, vì

thế phải có quy định tỷ lệ để làm cơ sở chuyển đổi giữa các đồng tiền với nhau

Tỷ lệ này được gọi là TGHĐ

Có nhiều định nghĩa về TGHĐ:

- TGHĐ là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước này biểu hiện bằng số lượng đơn vị

tiền tệ nước khác Hay là TGHĐ là quan hệ so sánh giá trị của các đồng tiền với

nhau

- TGHĐ là hệ số quy đổi của một đồng tiền quốc gia này sang đồng tiền quốc gia

khác Hay là TGHĐ là giá cả đơn vị tiền tệ của một nước được biểu hiện bằng

khối lượng các đơn vị tiền tệ nước ngoài

1.1.4 Phân loại tỷ giá hối đoái

Trong thực tế, tùy thuộc vào từng lúc, từng nơi khi quan tâm đến một khía

cạnh, đặc điểm của TGHĐ mà người ta có các tên loại TGHĐ khác nhau Do vậy

rất cần thiết phải phân loại TGHĐ Dựa vào những căn cứ khác nhau, người ta

chia ra nhiều loại TGHĐ khác nhau:

1.1.4.1 Căn cứ vào phương tiện di chuyển ngoại hối TGHĐ

được chia ra làm 2 loại:

- Tỷ giá điện hối là tỷ giá mua bán ngoại tệ cũng như các giấy tờ có giá bàng

ngoại tệ được chuyển bằng điện Tỷ giá này nhanh chóng và chính xác là cơ sở

để xác định các loại tỷ giá khác

- Tỷ giá thư hối là tỷ giá mua bán ngoại tệ cũng như các giấy tờ có giá bằng ngoại

tệ được chuyển bằng thư, tỷ giá thư hối thường thấp hơn tỷ giá điện hối

1.1.4.2 Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối

TGHĐ được chia ra làm 2 loại:

- Tỷ giá mua vào là tỷ giá tại đó NH niêm yết sẵn giá mua vào đồng tiền yết giá

- Tỷ giá bán ra là tỷ giá mà tại đó NH niêm yết sẵn giá bán ra đồng tiền yết giá.

Đây là những loại tỷ giá được niêm yết tại các NHTM Các loại tỷ giá này

được dùng để giao dịch mua bán ngoại tệ giữa các ngân hàng và các khách

hàng Tỷ giá mua vào bao giờ cũng thấp hơn tỷ giá bán ra, phần chênh lệch đó

chính là lợi nhuận kinh doanh ngoại hối của ngân hàng

Ví dụ: Vào 8h ngày 18/08/2016 tại NHTM cổ phần ngoại thương Việt Nam

Vietcombank tỷ giá USD được niêm yết như sau:

- Tỷ giá USD mua vào: 22,260.00 VND = 1 USD

- Tỷ giá USD bán ra: 22,330.00 VND = 1 USD

Lợi nhuận kinh doanh ngoại hối mà NHTM cổ phần ngoại thương Việt Nam

Vietcombank nhận được chính là chênh lệch giữa giá mua vào và giá bán ra

mà ở đây là 80VND/USD

7

1.1.4.3 Căn cứ vào thời điểm giao nhận ngoại hối

TGHĐ được chia thành:

- Tỷ giá giao nhận ngay là tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giá nhận chúng sẽ được

thực hiện chậm nhất sau hai ngày làm việc

- Tỷ giá giao nhận có kì hạn là tỷ giá là tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận

chúng được thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định (từ 3 ngày trở lên)

Tỷ giá giao nhận ngay và tỷ giá giao nhận có kì hạn được công bố theo hình

thức tỷ giá mua vào, bán ra căn cứ vào thời điểm giao dich ngoại hối

1.1.4.4 Căn cứ vào thời điểm giao dịch ngoại hối

Trong giao dịch ngoại hối, thông thường các ngân hàng không thông báo tất

cả các hợp đồng ký trong ngày mà chỉ công bố tỷ giá mở cửa và tỷ giá đóng cửa

- Tỷ giá mở cửa là tỷ giá áp dụng cho việc mua bán món ngoại tệ đầu tiên trong

ngày làm việc tại các trung tâm hối đoái

- Tỷ giá đóng cửa là tỷ giá áp dụng cho việc mua bán món ngoại tệ cuối cùng trong

ngày làm việc tại các trung tâm hối đoái

1.1.4.5 Căn cứ vào mối quan hệ với lạm phát

Tỷ giá hối đoái được chia ra làm 2 loại:

- Tỷ giá danh nghĩa là tỷ giá giao dịch mua bán giữa các đồng tiền trên thị trường

ngoại hối

- Tỷ giá thực tế là tỷ giá phản ánh mối tương quan sức mua của hai đồng tiền

Ta có mối quan hệ giữa TGHĐ thực tế với TGHĐ danh nghĩa như sau:

TGHĐ thực tế = TGHĐ danh nghĩa x (giá cả nước ngoài/giá cả nội địa)

= TGHĐ danh nghĩa x (tỷ lệ lạm phát nước ngoài/ tỷ lệ lạm

phát trong nước)

1.1.4.6 Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá

Ta có thể chia ra làm 2 loại TGHĐ:

8

- Tỷ giá chính thức là tỷ giá do nhà nước công bố (thường là NHTW), đây là tỷ giá

làm cơ sở để hình thành tỷ giá thị trường

- Tỷ giá thị trường là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ

giá này biến động thường xuyên tùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị

trường ngoại hối

Ngoài ra, còn có một số loại tỷ giá được phân chia theo căn cứ chế độ quản

lý TGHĐ:

- Tỷ giá cố định là tỷ giá hình thành trong chế độ tiền tệ Bretton Woods Tỷ giá cố

định chính là tỷ giá chính thức do nhà nước công bố Dưới áp lực cung cầu của thị

trường, để duy trì được tỷ giá cố định buộc nhà nước phải thường xuyên can thiệp

- Tỷ giá thả nổi là tỷ giá hình thành tự phát ngoài hệ thống ngân hàng và diễn biến

theo quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường Sau khi chế độ tiền tệ Bretton

Woods sụp đổ các nước tư bản không cam kết giữ vững tỷ giá cố định, đồng tiền

các nước tư bản tự do thả nổi nên tỷ giá thả nổi cũng chính là tỷ giá tự do

- Tỷ giá thả nổi có điều tiết là tỷ giá được hình thành do quan hệ cung cầu ngoại tệ

trên thị trường dưới sự điều tiết quản lý của nhà nước nhằm ổn định tỷ giá trên thị

trường

1.1.4.7 Căn cứ vào phương tiện thanh toán quốc tế TGHĐ

được chia làm 4 loại:

- Tỷ giá séc là tỷ giá mua bán các loại séc ghi bằng ngoại tệ

- Tỷ giá hối phiếu là tỷ giá mua bán các loại hối phiếu ghi bằng ngoại tệ Nếu hối

phiếu trả tiền ngay thì gọi là tỷ giá hối phiếu trả tiền ngay, nếu hối phiếu có kì hạn

thì gọi là tỷ giá hối phiếu có kì hạn

- Tỷ giá tiền mặt là tỷ giá áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ là tiền kim

loại, tiền giấy, séc du lịch, thẻ tín dụng

- Tỷ giá chuyển khoản là tỷ giá áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ là các

khoản tiền gửi tại ngân hàng, giao dịch thanh toán qua ngân hàng

9

- E0 : TGHĐ cân bằng

S

D

E0

E VND/USD

Thông thường tỷ giá mua tiền mặt thấp hơn tỷ giá chuyển khoản và tỷ giá

bán tiền mặt cao hơn tỷ giá chuyển khoản

Ví dụ: Ngày 18/08/2016, ngân hàng Vietcombank niêm yết tỷ giá EUR như sau:

Tỷ giá mua tiền mặt: 24,920.94 VND = 1 EUR

Tỷ giá chuyển khoản: 24,995.93 VND = 1 EUR

1.1.5 Cách xác định tỷ giá hối đoái

Ngày nay tỷ giá được hình thành dựa trên sức mua của các đồng tiền, hay

còn gọi là ngang giá sức mua Do đồng tiền của một nước được trao đổi với đồng

tiền của nước khác trên thị trường ngoại hối nên xuất hiện cầu về ngoại tệ (chính

là cung về đồng nội tệ), hoặc cung về ngoại tệ (chính là cầu về đồng nội tệ) Do đó

khi xác định tỷ giá giữa ngoại tệ và nội tệ ta có thể xem xét 4 yếu tố hoặc là cầu

và cung về đồng ngoại tệ hay là cung và cầu về đồng nội tệ Để tiện phân tích ta ví

dụ sẽ xem xét cách xác định TGHĐ của USD tính theo số VND dựa trên cầu và

cung về USD

Biểu đồ 1.1: Cách xác định tỷ giá hối đoái

Ta có đồ thị như sau:

- Trục tung là TGHĐ của USD tính theo số VND

- Trục hoành là số lượng USD

10

- Đường D là đường cầu USD trên thị trường

- Đường S là đường cung USD trên thị trường

Cung về USD bắt nguồn từ các giao dịch quốc tế trong nề kinh tế tạo ra thu

nhập về USD Nguồn cung quan trọng về USD trên thị trường ngoại hối là người

nước ngoài hiện tại không có VND nhưng muốn mua hàng hoá dịch vụ của Việt

Nam Cầu về USD trên thị trường bắt nguồn từ các giao dịch quốc tế Ngược với

cung về USD các công dân và công ty Việt Nam có nhu cầu mua hàng nước ngoài

sẽ có cung nội tệ để chuyển đổi sang USD

Khi đường cung S gặp đường cầu D cũng chính là cầu và cung ngoại tệ trên

thị trường đạt trạng thái cần bằng Khi đó sẽ ứng với một lượng ngoại tệ USD nhất

định là Q0 và xuất hiện TGHĐ cân bằng là E0 E0 chính là TGHĐ ứng với lượng

cung và cầu ngoại tệ nhất định trên thị trường Trên thực tế, E0 không phải là bao

giờ cũng cố định

Phụ thuộc vào các yếu tố khác nhau E0 có thể thay đổi

1.1.6 Các phương pháp niêm yết tỷ giá hối đoái

Vì TGHĐ thể hiện mối liên hệ giữa đồng tiền của hai quốc gia với nhau, nên

khi niêm yết tỷ giá bao giờ cũng có hai đồng tiền tham gia: một đồng tiền đóng

vai trò yết giá, đồng tiền còn lại đóng vai trò là định giá Ví dụ: 1 USD = (X)

EUR; 1 GBP = (Y) JPY; 1 CNY = (Z) VND

Ta có X,Y,Z là số dương có thể lớn hơn 1 hay nhỏ hơn 1 Nếu USD có giá trị

lớn hơn EUR thì X là lớn hơn 1 và ngược lại Ta thấy trong ví dụ trên, các đồng

tiền bên trái (USD,GBP,CNY) là đồng tiền yết giá, có đặc điểm là cố định 1 đơn

vị Các đồng tiền bên phải (EUR,JPY,VND) là các đồng tiền định giá, đặc điểm là

lượng tiền biến đổi

Theo lâu nay các nước châu Âu, Anh, Mỹ thường niêm yết tỷ giá theo cách

sau:

11

 X Y EUR JPY

Từ góc độ phạm vi quốc gia, có hai phương pháp niêm yết TGHĐ là phương

pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp:

1.1.6.1 Theo phương pháp trực tiếp

Là phương pháp yết giá đồng ngoại tệ bằng khối lượng đồng nội tệ Tức là

ngoại tệ là đồng tiền yết giá, nội tệ là đồng tiền định giá Thông qua phương pháp

này thì giá cả của một đơn vị ngoại tệ được biểu hiện trực tiếp Trên thực tế hầu

hết các nước trên thế giới đều sử dụng phương pháp này vì tỷ giá yết theo phương

pháp này dễ hiểu và thuận tiện

Kí hiệu: Enội tê/ngoại tệ

Nếu E tăng thì đồng nội tệ giảm giá so với ngoại tệ Và ngược lại, E giảm

thì đồng nội tệ tăng giá so với đồng ngoại tệ Với phương pháp niêm yết trực tiếp,

trên thị trường hối đoái của Việt Nam, tỷ giá giữa USD và VND được niêm yết

như sau:

1 USD = (X) VND

1.1.6.2 Theo phương pháp gián tiếp

Là phương pháp niêm yết đồng nội tệ bằng khối lượng đồng ngoại tệ Tức là

nội tệ là đồng tiền yết giá, ngoại tệ là đồng tiền định giá Thông qua phương pháp

này thì giá cả của một đơn vị ngoại tệ chưa được biểu hiện trực tiếp Để biết giá cả

đó là bao nhiêu thì chúng ta cần tiến hành thực hiện phép tính chuyển đổi Trên

thực tế phương pháp yết tỷ giá gián tiếp không được sử dụng nhiều, chỉ có một vài

nước sử dụng như nước Anh,

Australia, New Zealand, Ireland…

12

Kí hiệu: engoại tệ/nội tệ

Nếu e tăng thì đồng nội tệ tăng giá so với ngoại tệ Và ngược lại, e giảm thì

đồng nội tệ giảm giá so với đồng ngoại tệ Với phương pháp gián tiếp, giả sử trên

thị trường hối đoái Việt Nam, tỷ giá giữa USD và VND được niêm yết như sau: 1

VND = (Y) USD

Do giá trị của VND thấp hơn USD nhiều lần nên Y là nhỏ hơn 1 gây khó

khăn khi biểu hiện giá cả Ta có thể tiến hành chuyển đổi như sau:

1 USD = (1/Y) USD = (X) USD

1

Mối quan hệ giữa 2 phương pháp niêm yết này là E=

e

Ngày nay trên thị trường ngoại hối do vai trò nổi bật của USD và một số

đồng tiền khác trong quá khứ nên USD và GBP đều được sử dụng là đồng tiền yết

giá trong các giao dịch ngoại tệ Bên cạnh đó đồng SDR cùng với đồng tiền các

quốc gia có nền kinh tế

lớn như Nhật Bản và Liên minh Châu Âu… nên JPY, EUR… cũng trở thành

đồng tiền yết giá trực tiếp trê các thị trường tài chính quốc tế

Trong chuyên đề môn học này nhóm xin trình bày TGHĐ được niêm yết

theo phương pháp trực tiếp

1.1.7 Vai trò của tỷ giá hối đoái

Trong nền kinh tế mở hiện nay, hầu hết các nước điều quan tâm đến việc

điều hành TGHĐ một cách linh hoạt vì TGHĐ có một vai trò rất quan trọng trong

nền kinh tế như là đối với hoạt động thương mại quốc tế, trạng thái cân bằng thanh

toán, tốc độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát, việc làm… Tỷ giá giữ vai trò quan

trọng đối với mọi nền kinh tế Sự vận động của TGHĐ có tác động sâu sắc, mạnh

mẽ đối với mục tiêu, chính sách kinh tế vĩ mô của quốc giá Sau đây là những vai

trò quan trọng của TGHĐ:

13

1.1.7.1 Tỷ giá hối đoái và hoạt động thương mại quốc tế

TGHĐ liên quan đến mối quan hệ so sánh giá trị, tính toán giữa hai đồng

tiền của hai quốc gia với nhau, cho nên sự biến động của TGHĐ sẽ làm thay đổi,

ảnh hưởng đến sức mua của hai đồng tiền và do vậy là cho giá cả hàng hóa xuất

nhập khẩu của hai quốc gia trên thị trường thương mại quốc tế cũng thay đổi, từ

đó ảnh hưởng đến quy mô thương mại giữa các nước với nhau

- Đối với hoạt động xuất khẩu khi đồng nội tệ lên giá tức là TGHĐ tăng làm cho giá

trị của hàng hóa trong nước tăng lên so với hàng hóa nước ngoài Điều này làm

cho hàng hóa nước ngoài rẻ hơn hàng hóa trong nước, khiến cho hoạt động nhập

khẩu tăng lên, hoạt động xuất khẩu giảm xuống Cán cân thanh toán của quốc gia

sẽ bị xấu đi Gây khó khăn cho nền kinh tế

- Khi TGHĐ giảm xuống tức là đồng nội tệ giảm giá điều này làm cho giá cả của

hàng hóa trong nước rẻ hơn so với hàng hóa nước ngoài do giá trị của hàng hóa

trong nước giảm xuống so với hàng nước ngoài Điều này se làm cho hoạt động

xuất khẩu được đẩy mạnh, hoạt động nhập khẩu giảm xuống làm cho cán cân

thanh toán được cải thiện hơn Một khi hàng hóa trong nước trở nên rẻ hơn thì sức

canh tranh của hàng hóa sẽ được nâng cao, nhu cầu tăng lên và khối lượng hàng

hóa xuất khẩu sẽ gia tăng Hoạt động thương mại quốc tế sẽ được mở rộng

Ví dụ: Một lô hàng hóa Việt Nam xuất khẩu có giá là 20.000 triệu VND

- Vào thời điểm (y) TGHĐ trên thị trường Việt Nam là 1USD = 20000 VND, thì lô

hàng hóa này bán trên thị trường quốc tế là 1 triệu USD

- Nếu như vào thời điểm (y+1) thì tỷ gái hối đoái là 1 USD = 21000 VND, thì lô

hàng này sẽ có giá là khoảng 0,952 triệu USD

1.1.7.2 Tỷ giá hối đoái và lạm phát, tăng trưởng kinh tế và việc làm Ngoài

việc tác động đến hoạt động thương mại thi TGHĐ tác động rất lớn đến trạng thái của

nền kinh tế trong nước đó là lạm phát, tăng trưởng kinh tế và việc làm Ảnh hưởng

nhiều mặt đến nền kinh tế Khi đồng nội tệ mất giá thì hàng nội địa sẽ rẻ hơn hàng

xuất khẩu sẽ kích thích tăng trưởng xuất khẩu Khi xuất khẩu gia tăng sẽ làm cho sản

14

xuất trong nền kinh tế tăng trưởng theo tạo nhiều công ăn việc làm cho nền kinh tế, từ

đó nền kinh tế cũng tăng trưởng

Tuy nhiên bên cạnh đó do đồng nội tệ mất giá làm cho hàng hóa nhập về giá cả

sẽ cao hơn như nguyên liêu vật liệu, điều này cũng làm cho giá thành sản xuất cũng

tăng theo Tác động này gây sức ép lên lạm phát làm cho lạm phát trong nước tăng

lên Khi đồng nội tệ lên giá làm cho hàng hóa nhập về từ nước ngoài trở nên rẻ hơn,

từ đó lạm phát trong nước sẽ giảm Nhưng bên cạnh đó khi dồng nội tệ giảm giá sẽ

làm cho hoạt động xuất khẩu sẽ gặp khó khăn, từ đó thu hẹp sản xuất, thất nghiệp

tăng lên Tác động xấu đối với nền kinh tế

1.1.7.3 Một số vai trò khác

a) Đối với đầu tư nước ngoài

TGHĐ tác động tới giá trị phần vốn mà nhà đầu tư nước ngoài đầu tư hoặc

góp vốn liên doanh Vốn ngoại tệ hoặc tư liệu sản xuất được đưa vào nước sở tại

thường được chuyển đổi ra đồng nội tệ theo tỷ giá chính thức

Bên cạnh đó tỷ giá còn có tác động tới chi phí sản xuất và hiệu quả các hoạt

động đầu tư nước ngoài Do đó sự thay đổi TGHĐ có ảnh hưởng nhất định tới

hành vi của các nhà đầu tư nước ngoài trong việc quyết định có đầu tư vào nước

sở tại hay không

b) Với nợ nước ngoài

Các khoản vay nợ nước ngoài thường được tính theo đơn vị tiền tệ nước đó

hoặc những đồng tiền mạnh nên khi TGHĐ tăng lên cũng đồng nghĩa với sự tăng

lên của gánh nặng nợ nước ngoài Ngày nay khi sự luân chuyển vốn quốc tế ngày

càng tự do thì các nước đặc biệt các nước đang phát triển, các nước vay nợ nhiều

càng cần phải thận trọng hơn trong chính sách tỷ giá để đảm bảo được tăng trưởng

và khả năng trả nợ nước ngoài của quốc gia mình

15

1.1.8 Tầm quan trọng của tỷ giá hối đoái

Với những vai trò của TGHĐ đã được thể hiện ở trên thì TGHĐ có một tầm

quan trọng đặc biệt đối với nền kinh tế Bất kỳ một quốc gia nào cũng luôn tìm

cách đạt được mục tiêu là cân bằng cán cân thanh toán, tăng trưởng kinh tế, kiềm

chế lạm phát, giảm thiểu thất nghiệp

TGHĐ là một công cụ, là một nhân tố quan trọng của quốc gia để giúp cho

nhà nước đạt được những mục tiêu kinh tế vĩ mô Kiểm soát được TGHĐ giúp cho

CP có thể đạt được những mục tiêu nhất định mà khó có một công cụ khác ngoài

TGHĐ có thể làm được Do vậy, TGHĐ quả thật có một tầm quan trọng đặc biệt

trong quản lý nền kinh tế một cách hợp lý và có hiệu quả

1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

1.2.1 Quan hệ cung cầu

Tỷ giá thể hiện giá trị của đồng tiền các nước, mà tiền tệ cũng là một loại

hàng hóa đặc biệt cho nên TGHĐ cũng bị ảnh hưởng bởi quan hệ cung cầu trên thị

trường Đối với cung của một loại hàng hoá bất kỳ nào thì sự thay đổi cung của

hàng hoá đó luôn chịu giới hạn nhất định nhưng cung của tiền có thể tăng đến vô

hạn do NHTW có thể phát hành tiền với một số lượng rất lớn

Ngược lại cầu hàng hoá phụ thuộc vào nhu cầu sử dụng, tích trữ, đầu cơ

nên chúng ta có thể lượng ước được và tính toán được lượng cầu hàng hoá nhưng

đối với tiền thì không, cầu tiền là vô hạn do nhu cầu về tiền của người dân luôn

lớn Do vậy, cung và cầu của tiền luôn thay đổi ảnh hưởng, tác động tới sự thay

Mọi sự thay đổi về cung và cầu ngoại tệ trên thị trường đều dẫn đến sự thay

dổi nhanh chóng và tác động mạnh TGHĐ Cung ngoại tệ trên thị trường được

cung cấp bởi nhiều cách thức như: nguồn vốn ODA, FDI, dự trữ ngoại hối của

NHTW, kiều hối,… Cầu trên thị trường là nhu cầu ngoại tệ sử dụng cho các hoạt

động xuất khẩu, du lịch,… Bên cạnh đó sự tác động của các hàng hóa thay thế trên

thị trường như vàng với dầu mỏ cũng ảnh hưởng tới cung, cầu của ngoại tệ do yếu

tố đầu tư

Quan hệ cung cầu là một nhân tố chính và quan trọng nhất tác động mạnh

mẽ tới TGHĐ Thông qua cung cầu TGHĐ có thể được xác định một cách rõ

ràng và nhanh chóng Vì vậy, NHTW cần có những quyết định phù hợp tác động

tới cung cầu ngoại tệ trên thị trường để đảm bảo chính sách duy trì được một

TGHĐ hợp lý để nền kinh tế phát triển được ổn định

1.2.2 Cán cân thanh toán quốc tế

Cán cân thanh toán quốc tế là một trong những chỉ tiêu quan trọng để đánh

giá nền kinh tế của một quốc gia Bên cạnh đó cán cân thanh toán quốc tế cũng

ảnh hưởng, tác động mạnh mẽ tới TGHĐ

- Nếu cán cân thanh toán bội chi (thiếu hụt)  dẫn tới nhu cầu về ngoại hối tăng 

cung ngoại hối nhỏ hơn câu  TGHĐ tăng lên

- Nếu cán cân thanh toán bội thu (dư thừa)  dẫn tới nhu cầu về ngoại hối giảm 

cung ngoại hối lớn hơn câu  TGHĐ giảm xuống

Cán cân thanh toán quốc tế cũng tác động tới cung cầu ngoại tệ thông qua

hình thức là cán cân thanh toán bội thu hay bội chi từ đó tác động tới TGHĐ

Thông qua cán cân thanh toán quốc tế chúng ta có thể biết được tình trạng “sức

khỏe” của nền kinh tế và có thể dự báo trước được sự thay đổi của TGHĐ

17

1.2.3 Lạm phát giữa các quốc gia

Lạm phát là sự suy giảm sức mua của tiền tệ và là một chỉ tiêu đo lường sự

thay đổi giá cả của một quốc gia bằng chỉ số giá cả chung ngày càng tăng lên

Nếu lạm phát càng cao thì giá cả càng tăng lên Thông qua lạm phát khác nhau

giữa các quốc gia, TGHĐ sẽ thay đổi theo tình hình lạm phát Trong các điều

kiện khác không đổi, khi lạm phát của nước này lớn hơn nước kia thì giá cả hàng

hóa nước này tăng lên nhanh hơn so với nước kia Cùng một lượng tiền như

nhau với một mức tỷ giá nhất định sẽ xảy ra sự thay đổi lượng hàng hóa mua

được Điều này dẫn đến sự thay đổi giá trị đồng tiền giữa các nước khác nhau

làm cho TGHĐ thay đổi Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi lạm

phát của một quốc gia xảy ra cao hơn quốc gia khác thi đồng nội tệ bị mất giá,

ngoại tệ tăng giá làm cho TGHĐ tăng lên Và ngược lại sẽ làm cho TGHĐ giảm

xuống Vì vậy kiểm soát tốt lạm phát cũng là một trong những biện pháp giúp

bình ổn TGHĐ

Trong dài hạn, một sự tăng lên mức giá của một quốc gia (so với mức giá

nước ngoài) dẫn đến đồng tiền của quốc gia đó giảm giá, và một sự giảm đi

mức giá của quốc gia đó dẫn đến đồng tiền của quốc gia đó lên giá

1.2.4 Lãi suất tín dụng giữa các quốc gia

Lãi suất tín dụng giữa các quốc gia cũng là một nhân tố quan trọng tác

động tới TGHĐ Lãi suất là giá cả vay vốn trên thị trường Lãi suất tín dụng tác

động lên việc luân chuyển nguồn vốn giữa các nước từ đó ảnh hưởng tới cung

ngoại tệ và thông qua đó gián tiếp tác động tới TGHĐ

- Nếu lãi suất tín dụng trong nước cao hơn lãi suất ngoại tệ hay lãi suất trên thị

trường quốc tế, thì sẽ thu hút những dòng vốn từ thị trường nước ngoài do lãi

suất hấp dẫn hơn, điều này làm cho cung ngoại tệ tăng lên sẽ dẫn đến TGHĐ

giảm xuống (đồng nội tệ lên giá so với đồng ngoại tệ)

18

- Nếu lãi suất tín dụng trong nước thấp hơn lãi suất ngoại tệ hay lãi suất trên thị

trường quốc tế, thì sẽ thu hút những dòng vốn đi ra thị trường nước ngoài do lãi

suất hấp dẫn hơn, điều này làm cho cung ngoại tệ giảm xuống sẽ dẫn đến TGHĐ

tăng lên (đồng nội tệ giảm giá so với đồng ngoại tệ)

Lãi suất tín dụng giữa các quốc gia cũng là một nhân tố tác động gián tiếp

tới TGHĐ thông qua việc tác động tới cung ngoại tệ trên thị trường

1.2.5 Các nhân tố khác

1.2.5.1 Chính sách kinh tế vĩ mô của chính phủ

Khi CP thực hiện các thay đổi về chính sách kinh tế vĩ mô như chính sách

tài khóa hoặc chính sách tiền tệ điều làm ảnh hưởng đến các chỉ số về tốc độ

tăng trưởng kinh tế, lạm phát, bội chi ngân sách, lãi suất tín dụng… và thông qua

sự thay đổi các chỉ số đó ảnh hưởng, thay đổi đến TGHĐ nhất định

Ví dụ: NHTW thực hiện chính sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát thông

qua các biện pháp hút tiền từ ngoài thị trường lưu thông bằng cách phát hành trái

phiếu, tăng lãi suất cơ bản… từ đó lạm phát sẽ giảm xuống, lên giá của hàng hóa

sẽ chậm lại Thông qua lạm phát thì TGHĐ cũng biến động theo như đã trình

bày ở mục 2.3

1.2.5.2 Hàng rào thương mại

Hàng rào thương mại như thuế quan và hạn ngạch có thể tác động đến tỷ

giá Thông qua thuế quan và hạn ngạch có thể tác động tới mức giá cả của hàng

hóa nhập khẩu và hàng hóa trong nước, tác động tới hoạt động xuất nhập khẩu

Từ đó tác động tới cung và cầu ngoại tệ cần cho hoạt động xuất nhập khẩu và

làm thay đổi tỳ giá hối đoái Một sự gia tăng hàng rào thương mại sẽ dẫn đến

đồng tiền của một quốc gia lên giá trong dài hạn

Ví dụ: Nếu Việt Nam gia tăng hàng rào thương mại như tăng thuế quan,

giảm hạn ngạch nhập khẩu đối với sản phẩm thép Nhật Bản Sự gia tăng hàng

19

rào thương mại đối với sản phẩm thép của Nhật sẽ làm gia tăng nhu cầu sản xuất

thép san xuất của Việt Nam trên trường quốc tế và đồng tiền Việt Nam có

khuynh hướng lên giá, bởi vì sản phẩm thép của Việt Nam bán chạy, thậm chí

với giá trị của VND cao hơn

1.2.5.3 Sở thích hàng nội so với hàng ngoại

Nhu cầu xuất khẩu của một quốc gia gia tăng dẫn đến đồng tiền của quốc

gia đó lên giá trong dài hạn; ngược lại, nhu cầu nhập khẩu hàng hóa của một

quốc gia gia tăng dẫn đến đồng nội tệ mất giá

Thực chất sở thích hàng nội so với hàng ngoại cũng là một nhân tố ảnh

hưởng, tác động tới TGHĐ thông qua cung cầu trên thị trường

Ví dụ: Nếu như người Việt Nam thích hàng nhập khẩu của Nhật, thì nhu

cầu nhập khẩu hàng hóa của Nhật trên thị trường Việt Nam tăng lên, dẫn đến

Yên Nhật lên giá và VND mất giá Nếu như người Nhật có nhu cầu về hàng

nông sản Việt Nam, thì dẫn đến giảm giá Yên Nhật và tăng giá VND

1.2.5.4 Năng suất lao động

Do TGHĐ phản ánh mối tương quan đồng giá sức mua của các đồng tiền,

nên dễ dàng so sánh giá cả của thị trường nội địa và thị trường thế giới Từ đó sẽ

có thể thấy được tình trạng năng suất lao động của mỗi quốc gia hay nói cách

khác tỷ giá và năng suất lao động có mối liên hệ với nhau

Nếu như năng suất lao động của một quốc gia này cao hơn quốc gia khác,

làm cho giá cả hàng hóa nội địa của quốc gia này thấp hơn hàng hóa nước ngoài

Kết quả là nhu cầu hàng hóa nội địa tăng cao, dẫn đến đồng nội tệ lên giá

Trong dài hạn, khi năng suất của một quốc gia cao hơn quốc gia khác, thì

đồng tiền của quốc gia đó sẽ được định giá cao hơn và tỷ giá sẽ ngày càng tăng

khi năng suất lao động ngày càng tăng

Ví dụ: Trung Quốc có năng suất lao động cao hơn Việt Nam vì vậy hàng

hoá Trung Quốc rẻ dẫn đến cầu nhập hàng hoá Trung Quốc của Việt Nam tăng

20

mạnh khiến cho cầu về Nhân Dân tệ cũng tăng theo Lúc này giá trị của CNY

tăng và được định giá cao hơn so với VND

1.2.5.5 Yếu tố tâm lý, kỳ vọng

Yếu tố tâm lý, kỳ vọng được thể hiện bằng sự phán đoán của thị trường về

các sự kiện kinh tế, chính trị, tâm lý số đông, lợi tức kỳ vọng … từ những sự

kiện này, người ta dự đoán chiều hướng thay đổi của TGHĐ Thông qua đó tiến

hành thực hiện những hành động đầu tư, đầu cơ, tích trữ về ngoại hối Điều này

làm cho tỷ giá có thể thay đổi tăng hoặc giảm trên thị trường thông qua tác động

đến cung và cầu ngoại tệ

Ví dụ: Nếu như kỳ vọng của nhiều người là tỷ giá sẽ tăng cao trong tương

lai thì sẽ xuất hiện hiện tượng một số lượng lớn người dân tiến hành mua ngoại

tệ để đầu cơ, tích trữ trong ngắn hạn Điều này làm cho cầu ngoại tệ trên thị

trường tăng lên một cách nhanh chóng Nếu cung ngoại tệ không đáp ứng kịp thì

sẽ khiến cho TGHĐ tăng lên Và ngược lại sẽ làm cho TGHĐ giảm xuống

1.2.6 Nhận định chung về các nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá hối

đoái

Nói tóm lại, tỷ giá ở tại một thời điểm là sự tồng hợp sự tác động của nhiều

yếu tố như là sức mua của các đồng tiền và tốc độ lạm phát ở các nước có liên

quan; trạng thái cung cầu ngoại tệ ; chênh lệch mức lãi suất giữa các nước có

liên quan; thực trạng của hoạt động thị trường tài chính; chính sách kinh tế vĩ

mô của CP… Các nhân tố này vừa phụ thuộc lẫn nhau, vừa là kết quả của nhiều

tác động khác nhau

Từ các nhân tố tác động đến tỷ giá ở trên ta có thể thấy rằng có rất nhiều

nhân tố tác động, ảnh hưởng đến TGHĐ trong ngắn hạn cũng như trong dài hạn

Mỗi nhân tố đóng một vai trò quan trọng nhất định trong việc xác định TGHĐ

trên thị trường Có nhân tố đóng vai trò chính yếu quyết định mạnh mẽ đến

TGHĐ trong dài hạn, có nhân tố tác động tới tỷ giá trong ngắn hạn

21

Bảng 1.1: Tóm tắt một số nhân tố ảnh hưởng đến TGHĐ Các yếu tố Thay đổi các yếu tố Phản ứng của tỷ giá (E)

Ghi chú: Phản ứng của tỷ giá:  đồng nội tệ giảm giá;  đồng nội tệ tăng giá

Các cơ quan nhà nước phải có những chính sách điều hành phù hợp để kiểm

soát tỷ gia hối đoái một cách tốt nhất để nền kinh tế đạt hiệu quả cao nhất, và có

những biện pháp giảm tác động của các nhân tố làm ảnh hưởng không tốt đến sự

thay đổi của tỷ giá hối đoái

1.3 Chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

1.3.1 Khái niệm về chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

Chính sách tỷ giá là tổng thể các nguyên tắc công cụ biện pháp được nhà

nước điều chỉnh tỷ giá của một quốc gia trong một thời kỳ nhất định nhằm đạt

mục tiêu cần thiết đã định trong chiến lược phát triển của quốc gia đó

Về cơ bản chính sách điều chỉnh TGHĐ tập trung chú trọng vào hai vấn đề

lớn là: vấn đề lựa chọn hệ thống TGHĐ và vấn đề điều chỉnh TGHĐ Nhưng vấn

đề quan tâm hàng đầu của chính sách điều chỉnh TGHĐ như tên gọi chính là vấn

đề điều chỉnh TGHĐ

1.3.2 Phân loại chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

- Chính sách tỷ giá cố định: Là chính sách tỷ giá mà NHTW buộc phải can thiệp

trên thị trường ngoại hối để duy trì tỷ giá biến động xung quanh một mức tỷ giá cố

định (gọi là tỷ giá trung tâm) trong một biên độ hẹp đã được định trước

22

→ Chính sách tỷ giá này giảm bớt rủi ro trong việc chuyển đổi từ đồng tiền

này sang đồng tiền khác

- Chính sách tỷ giá thả nổi an toàn: Là chế độ tỷ giá được xác định hoàn toàn tự

do theo quy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có sự can thiệp của

NHTW

→ Chính sách tỷ giá này giúp cho chính sách tiền tệ quốc gia được độc lập

- Chính sách tỷ giá thả nổi có điều tiết: Là chế độ tỷ giá mà NHTW tiến hành can

thiệp trên thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng đến tỷ giá nhưng không cam kết

duy trì một tỷ giá cố định hay biên độ dao động nào xung quanh tỷ giá trung

tâm

1.3.3 Mục tiêu của chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

Trong nền kinh tế mở động cơ hoạch định chính sách là những mục tiêu

cân đối bên trong và bên ngoài Trong khi đó TGHĐ lại là một yếu tó có khả

năng ảnh hưởng trực tiếp đến mục tiêu cân đối bên trong và bên ngoài của nền

kinh tê nên việc hoạch định chính sách TGHĐ phải hướng tới mục tiêu ổn định

được hai mục tiêu bên trong và bên ngoài của nền kinh tế

Tuy nhiên trong mỗi giai đoạn nhất định không phải lúc nào cũng cố định

cứng nhắc hai mục tiêu này mà tùy vào thời điểm chính sách tỷ giá cũng có thêm

một số mục tiêu cụ thể khác như là thưởng xuyên xác lập và duy trì mức tỷ giá

cân bằng, duy trì và bảo vệ đồng nội tệ, gia tăng dự trữ ngoại tệ của quốc gia…

* Hai mục tiêu chính của chính sách điều chỉnh tỷ giá:

- Mục tiêu cân bằng nội (ổn định nền kinh tế trong nước): là trạng thái cân bằng

mà ở đó các nguồn lực của một quốc gia được sử dụng đầy đủ, thể hiện ở sự toàn

dụng lao động, tỷ lệ thất nghiệp giảm, mức giá cả ổn định Sự thay đổi giá cả có

thể tác động xấu đến các khoản tín dụng và đầu tư trong nền kinh tế Cần hạn

chế sự tăng giá, dự kiến được các đợt thay đổi giá để tránh ảnh hưởng xấu đến

nền kinh tế làm giảm hiệu quả của nền kinh tế, tăng tính rủi ro của các món nợ

23

Vì vậy, TGHĐ được xem như là một công cụ đắc lực, hỗ trợ hiệu quả trong việc

điều chỉnh giá cả, đăc biệt là trong nền kinh tế mở, hội nhâp như hiện nay thông

qua việc giúp cho nền kinh tế tránh rơi vào tình trạng lạm phát hoặc giảm phát

kéo dài và đảm bảo cho việc cung ứng tiền không quá nhanh cũng không quá

chậm

- Mục tiêu cân bằng ngoại: là trạng thái cân bằng cán cân thanh toán quốc tế mà

trong đó cân bằng tài khoản vãng lai là một yếu tố quan trọng trong nền kinh tế

Không nên có một sự thâm hụt hay thặng dư quá lớn trong tài khoản vãng lai:

một sự thâm hụt tài khoản vãng lai cho thấy răng nước đó đang vay nợ nước

ngoài Khoản nợ này, sẽ không đáng lo ngại khi nó được sử dụng để đầu tư có

hiệu quả bảo đảm trả nợ rong tương lai và có hiệu quả, nhưng nếu khoản thâm

hụt này kéo dài và không tạo ra được cơ hội đầu tư hiệu quả thì nó tạo ra nguy

hiểm cho nền kinh tế Ngược lại khi tài khoản vãng lai thặng dư cho thấy rằng

nước đó đang tích tụ tài sản của mình ở nước ngoài Sự dư thừa này kéo dài dẫn

đến mất cân đối nghiêm trọng bên trong nền kinh tế, có nhiều nguồn lực bị lãng

phí không được sử dụng, sản xuất một sô ngành đình trệ, tăng trưởng kinh tế

giảm và thất nghiệp gia tăng Tùy thuộc và điều kiện nền kinh tế mà cần có

chính sách điều chỉnh tỷ giá cho phù hợp, hiệu quả để ổn định cán cân thanh

toán quốc tế, tác động tích cực vào hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư xuyên

quốc gia

1.3.4 Một số công cụ trong chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

1.3.4.1 Công cụ lãi suất chiêt khấu

Đây là công cụ gián tiếp thường sử dụng để điều chỉnh TGHĐ trên thị

trường Lãi suất chiết khấu được đánh giá là công cụ hiệu quả nhất trong chính

sách điều chỉnh TGHĐ

Cơ chế tác động đến TGHĐ của lãi suất chiết khấu: khi TGHĐ đạt đến

mức báo động cần phải can thiệp thì NHTW tiến hành điều chỉnh lãi suất chiết

24

khấu Khi lãi suất chiết khấu thay đổi kéo theo sự thay đổi cùng chiều của lãi

suất trên thị trường Từ đó làm dịch chuyển các dòng vốn quốc tế làm thay đổi

cán cân thanh toán quốc tế (tài khoản vốn, tài khoản vãng lai …) hoặc ít nhất

làm cho người sở hữu vốn trong nước chuyển đổi đồng vốn của mình sang đồng

tiền có lãi suất cao hơn để thu lợi và làm thay đổi vốn của mình sang đồng tiền

có lãi suất cao hơn để thu lợi và làm thay đổi TGHĐ

Cụ thể lãi suất tăng dẫn đến xu hướng là một dòng vốn vay ngắn hạn trên

thị trường thế giới sẽ đổ vào trong nước và người sở hữu vốn ngoại tệ trong

nước sẽ có xu hướng chuyển đồng ngoại tệ của mình sang nội tệ để thu lãi suất

cao hơn do tác động đó ảnh hưởng đến cung cầu nội – ngoại tệ làm cho tỷ giá sẽ

giảm (nội tệ tăng) và ngược lại muốn tăng tỷ giá, giảm giá trị đồng nội tệ sẽ tiến

hành giảm lãi suất tái chiết khấu

Tuy nhiên, lãi suất do cung cầu của vốn vay quyết định Còn tỷ giá thì do

quan hệ cung cầu về ngoại tệ quyết định Điều này có nghĩa là những yếu tố để

hình thành tỷ giá và lãi suất là không giồng nhau, do vậy biến động của lãi suất

không nhất thiết kéo theo biến động của tỷ giá Công cụ lãi suất chiết khấu được

sử dụng để điều chỉnh TGHĐ trong ngắn hạn

1.3.4.2 Công cụ ngoại hối

Đây là chính sách mà NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách

mua bán ngoại hối trên thị trường mở, đây là một công cụ có tác động mạnh và

trực tiếp đến TGHĐ nhằm đạt được những mục tiêu cụ thể đã đề ra.Cụ thể:

- Khi tỷ giá lên cao, NHTW tăng cường bán ngoại hối ra thị trường làm cung

ngoại hối trên thị trường tăng lên do đó làm giảm bớt căng thẳng về cung cầu

ngoại hối trên thị trường và kéo tỷ giá giảm xuống

- Khi tỷ giá giảm xuống, NHTW sẽ mua vào ngoại hối, tăng nhu cầu ngoại hối

trên thị trường và làm giảm bớt căng thẳng trong quan hệ cung cầu ngoại hối

trên thị trường dẫn tới TGHĐ sẽ tăng lên

25

Can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách mua bán trên thị trường

ngoại hối còn có tác động trực tiếp tới các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô khác (lãi suất,

giá cả, lạm phát…) Công cụ này được dùng để phối hợp chính sách tiền tệ của

NHTW để giảm thiểu sự tác động không tốt của công cụ này tác động tới nền

kinh tế

Một hình thức khác của chính sách công cụ ngoại hối đó là việc thành lập

quỹ bình ổn hối đoái Nhà nước sẽ thành lập quỹ này dưới hình thức bằng ngoại

tệ, vàng hoặc phát hành các loại trái phiếu ngắn hạn, chủ động mua vào bán ra

ngoại tệ để kịp thời can thiệp làm thay đổi quan hệ cung cầu về ngoại hối trên thị

trường, nhằm mục đích điều chỉnh tỷ giá

Biểu đồ 1.2: Ảnh hưởng ngoại hối đến TGHĐ

Khi ngoại tệ vào nhiều, thì sử dụng quỹ này để mua ngoại tệ nhằm hạn chế

mức độ mất giá của đồng ngoại tệ Ngược lại, trong trường hợp ngoại tệ đi ra nước

ngoài, quỹ bình ổn tỷ giá tung ngoại tệ ra bán để ngăn chặn giá ngoại tệ tăng Tuy

nhiên để thực hiện tốt công cụ này thì vấn đề quan trọng ở đây là NHTW phải có

dự trữ ngoại hối lớn, nếu cán cân thanh toán của một nước bị thiếu hụt thường

xuyên thì khó có đủ số ngoại hối để thực hiện phương pháp này

26

1.3.4.3 Chính sách tài khóa của Chính phủ

Các chính sách tài chính của CP cũng là một trong những công cụ trong

chính sách điều chỉnh TGHĐ Tùy thuộc điều kiện nền kinh tế cụ thể mà chỉnh

phủ có sự điều chỉnh TGHĐ phù hợp, tập trung vào sự phối hợp của chính sách

tài chính và chính sách tiền tệ:

- Trong trường hợp TGHĐ cố định và có sự di chuyển vốn hoàn hảo:

Biểu đồ 3.1: Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ mở rộng của

NHTW đến lãi suất

Nếu như CP muốn duy trì TGHĐ cố định thì cần phải có một quỹ dự trữ

ngoại hối đủ mạnh để can thiệp mạnh mẽ vào cung cầu thị trường ngoại hối Nếu

có sự gia tăng về cầu ngoại tệ thì NHTW tiến hành bán ngoại tệ, làm giảm quỹ

dự trữ ngoại tệ để ổn định tỷ giá và ngược lại cầu nội tệ tăng sẽ làm gia tăng quỹ

dự trữ ngoại tệ

Tuy nhiên với chính sách TGHĐ cố định thì chính sách tiền tệ của ngân

hàng trug ương tỏ ra kém hiệu quả, nếu như thực hiện chính sách tiền tệ mở

rộng, làm cho cung tiền tăng (S0S1) khiến cho lãi suất trên thị trường giảm (i0

i1) Mà lãi suất giảm kéo theo hiệu ứng là các nhà đầu tư nước ngoài lấy ngoại tệ

27

trên thị trường đầu tư ra nước ngoài, do vậy mức cung tiền có xu hường trở lại

nhưng thị trường cung mất một lượng lớn ngoại tệ

Nếu như chính sách tiền tệ không có hiệu quả thì chính sách tài khóa lại tỏ

ra có hiệu quả cao Nếu CP thực hiện chính sách tài khoán mở rộng làm cho cầu

tiền (D0D1) trong nền kinh tế tăng lên kéo theo lãi suất tăng (i0i1) có tác dụng

thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào, tăng dự trữ ngoại hối, làm tăng mức cung

tiền Mức cung tiền tăng (S0S1) lên kéo mức lãi suất về cân bằng (i1i0) Như

vậy chính sách tài chính tỏ ra hiệu quả trong duy trì tỷ giá ổn định

Biểu đồ 1.4: Chính sách tài khóa mở rộng chính phủ đến lạm phát

- Trong trường hợp TGHĐ linh hoạt và sự di chuyển vốn hoàn hảo:

Trong chính sách TGHĐ linh hoạt, cung cầu ngoại tê trên thị trường ngoại

hối sẽ định đoạt giá trị của đồng nội tệ; cầu ngoaị tệ tăng, thì đồng nội tệ mất giá,

ngược lại cung ngoại tệ tăng (S0S1) thì đồng nội tệ lên giá Nếu NHTW thực hiện

chính sách tiền tệ mở rộng thì cung tiền tăng lên làm cho lãi suất giảm xuống (i1

i0), cầu ngoại tệ tăng lên do có xu hướng chuyển dịch vốn ra nước ngoài Thay vì

bán dự trữ ngoại tệ thì NHTW để nội tệ giảm giá Điều này khiến xuất khẩu tăng

lên làm cầu ngoại tệ tăng, đường D tăng lên (D0D1) làm lãi suất đạt mức lãi suất

ban đầu Do vậy làm giảm áp lực phá giá tiền tệ Nếu CP thực hiện chính sách tài

khóa mở rộng thi lãi suất trên thị trường có xu hướng tăng lên (i0i1) và thu hút

28

vốn đầu tư từ nước ngoài Kết quả là tiền nội tệ lên giá, nhập khẩu tăng, xuất khẩu,

đường cầu tiền có xu hướng giảm xuống do CP phải cắt giảm chi tiêu để giảm bớt

sự gia tăng nhập khẩu

Biểu đồ 1.5: Chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ

ảnh hưởng đến lãi suất

1.3.4.4 Phá giá tiền tệ

Phá giá tiền tệ là một biện pháp mang tính tình thế của NHTW nhằm giảm

giá trị của đồng nội tệ (chính thức hạ thấp giá trị của đồng tiền trong nước so với

ngoại tệ), làm cho TGHĐ tăng lên Ví dụ: tháng 12 năm 1971, CP Mỹ chính

thức phá giá USD với mức 7,89%, tức là giá của 1 GBP tăng từ 2,40 USD( trước

khi phá giá ) lên 2,605 USD, hay sức mua của một USD giảm từ 0,416 GBP

xuống 0,383 GBP

Phá giá tiền tệ có tác dụng đẩy mạnh xuất khẩu hàng hoá và hạn chế nhập

khẩu hàng hoá, do vậy nó đã góp phần cải thiện cán cân thương mại, làm cho

TGHĐ bớt căng thẳng Tuy nhiên, phá giá tiên tệ thường gây tác động tiêu cực

đối với thị trường ngoại hối

Kinh nghiệm của các nước cho thấy, biện pháp này chỉ thành công khi mà

nền kinh tế có tiềm năng kinh tế vững chắc

29

1.3.4.5 Nâng giá tiền tệ

Nâng giá tiền tệ là một công cụ ngược lại so với công cụ phá giá tiền tệ

Đây là Đây là việc NHTW chính thức nâng giá đơn vị tiền tệ nước mình so với

ngoại tệ, làm cho TGHĐ giảm xuống

Nâng giá tiền tệ chỉ thực hiện khi giá hàng hóa và dịch vụ xuất khẩu được

đánh giá là có giá thấp hơn giá của thị trường thế giới; hạn chế xuất khẩu nhằm

cân bằng cán cân thương mại quốc tế tránh được sức ép của các nước khác trong

thương mại mậu dịch quốc tế hoặc tăng khả năng nhập khẩu, hạn chế xuất khẩu,

kiềm chế lạm phát

Những quốc gia có nền kinh tế phát triển quá “nóng” muốn làm giảm bớt

sự phát triển “nóng” của nền kinh tế thì thường dùng biện pháp nâng giá tiền tệ

để giảm đầu tư trong nước và tăng cường chuyển nguồn vốn ra nước ngoài

Biểu đồ 1.6: Đồ thị Swan Diagram

Qua biểu đồ Swan Diagram ta có thấy rõ được mối quan hệ giữa phá giá,

nâng giá TGHĐ và các chỉ tiêu khác của CP cũng như NHTW là lạm phát, thất

nghiệp thông qua chỉ tiêu REER Từ đó thấy rõ ảnh hưởng của phá giá nâng giá

đến lạm phát và thất nghiệp như thế nào

30

1.3.5 Tác động của chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

1.3.5.1 Tác động tới hoạt động ngoại thương

Mỗi quốc gia khi tham gia vào thương mại quốc tế đều có thể thu được lợi,

những lợi ích cụ thể này lại phụ thuộc vào điều kiện và trình độ phát triển của từng

quốc gia Với bất kỳ quốc gia nào thì không thể phủ nhận lợi ích thu được từ hoạt

động ngoại thương Và việc sử dụng TGHĐ vừa là chính sách, vừa là công cụ có

tác động lớn tới quy mô và mức độ của những lợi ích này

Chính sách điều chỉnh TGHĐ có tác dụng thúc đẩy, tăng cường những lợi ích

này Hoạt động ngoại thương của một quốc gia có thể phát triển chính là nhờ lợi

thế so sánh và lợi thế nhờ quy mô

Sử dụng chính sách điều chỉnh TGHĐ để tác động lên tỷ giá thông qua đó

xác định lại lợi thế so sánh và lợi thế về quy mô của quốc gia

- Sự khác biệt về tài nguyên thiên nhiên, trình độ sản xuất và điều kiện sản

xuất dẫn tới sự khác biệt về chi phí sản xuất và giá cả sản phẩm giữa các nước

Nếu TGHĐ của một nước xác định mức giá cả hàng hóa thấp hơn so với quốc tế

thì thông qua trao đổi quốc tế, các nước có thể cung cấp cho nền kinh tế thế giới

những loại hàng mà họ sản xuất tương đối rẻ hơn và mua của nền kinh tế thế giới

những loại hàng tương đối rẻ hơn từ các nước khác Những lợi ích thương mại này

càng lớn khi kết hợp với lợi thế kinh tế nhờ quy mô Thông qua tỷ giá, một số

ngành, một số mặt hàng để đạt lợi thế so sánh do TGHĐ chính là thể hiện mức giá

cả giữa các quốc gia Dựa vào lợi thế so sánh của mình các nước sẽ xuất khẩu

những sản phẩm mà mình sản xuất tương đối có hiệu quả đó là những hàng hoá

cần nhiều nguồn lực mà họ dồi dào và nhập khẩu những sản phẩm mà họ sản xuất

tương đối kém hiệu quả hay đó là những hàng hoá cần nhiều nguồn lực mà họ

không có nhiều Do các nước có nguồn lực khác nhau, nên một nước có thể có

nhiều lao động, tài nguyên phong phú nhưng thiếu vốn và trình độ công nghệ

trong khi nước khác có ít lao động nhưng trình độ công nghệ cao nên khi tham gia

31

vào thương mại quốc tế các nước có thể phát huy được lợi thế của mình Bên cạnh

đó, khi tham gia thương mại quốc tế khả năng tiêu dùng ở mỗi nước được mở

rộng, mỗi người dân được cung cấp nhiều loại hàng hoá hàng với chất lượng được

cải thiện hơn, phong phú hơn và thoả mãn được những nhu cầu cao hơn

- Chính sách điều chỉnh TGHĐ cũng tác động tới tính kinh tế dựa vào quy

mô Dựa vào lợi thế kinh tế nhờ qui mô khi tham gia quan hệ thương mại quốc tế

cũng thu được lợi ích, ngoài những lợi ích thu được từ lợi thế so sánh TGHĐ bên

cạnh xác định giá cả của hàng hóa các nước cũng thể hiện quy mô của nền kinh tế

các nước được so sánh từ đó biểu hiện lợi thế quy mô Lợi thế quy mô giải thích

tại sao các nước lại tiến hành thương mại trong ngành đó là việc một nước vừa

xuất khẩu và nhập khẩu cùng một loại hàng hoá nào đó

Do ngày nay sự phát triển của các nước công nghiệp ngày càng trở nên giống

nhau về trình độ công nghệ và các nguồn lực, lợi thế so sánh ở nhiều ngành không

bộc lộ rõ nữa, cho nên để tiếp tục duy trì thương mại quốc tế lợi thế về qui mô

thực hiện được coi là biện pháp chiếm lược

Một nước cùng một lúc có thể giảm bớt số loại sản phẩm tự mình sản xuất và

tăng thêm sự đa dạng của hàng hoá cho người tiêu dùng trong nước Do sản xuất ít

chủng loại hơn, nước đó có thể sản xuất mỗi loại hàng hoá ở qui mô lớn hơn, với

năng xuất lao động cao hơn và chi phí thấp hơn Vì vậy, người sản xuất sẽ có lợi

nhuận cao hơn và người tiêu dùng cũng được lợi hơn bởi chi phí rẻ hơn và có

phạm vi lựa chọn rộng hơn

Dựa vào lợi thế so sánh và lợi thế quy mô mà chính sách điều chỉnh TGHĐ

thông qua điều chỉnh tỷ giá có tác dụng thúc đẩy hoạt động ngoại thương mà biểu

hiện chính là hoạt động xuất khẩu và hoạt động nhập khẩu hàng hóa giữa các quốc

gia được đẩy mạnh hơn Các quốc gia có thể xuất khẩu những mặt hàng mà mình

có lợi thế và nhập khẩu những mặt hàng mà lợi thế của quốc gia ít hơn so với quốc

gia khác Từ đó hoạt động thương mại quốc tế được mở rộng và đẩy mạnh hơn

32

1.3.5.2 Tác động tới hoạt động thương mại trong nước

TGHĐ và chính sách TGHĐ là những công cụ kinh tế vĩ mô chủ yếu không

chỉ để điều tiết hoạt động thương mại quốc tế mà còn điều chỉnh hoạt động thương

mại trong nước theo mục tiêu định trước.Trước hết, chính sách điều chỉnh tỷ giá

tạo nên những thay đổi của TGHĐ ảnh hưởng trực tiếp đến mức giá cả hàng hoá

dịch vụ xuất nhập khẩu của một nước

Khi tỷ giá thay đổi theo hướng làm giảm sức mua đồng nội tệ, thì giá cả hàng

hoá dịch vụ của nước đó sẽ tương đối rẻ hơn so với hàng hoá dịch vụ nước khác ở

cả thị trường trong nước và thị trường quốc tế Dẫn đến cầu về xuất khẩu hàng hoá

dịch vụ của nước đó sẽ tăng, cầu về hàng hoá dịch vụ nước ngoài của nước đó sẽ

giảm tạo ra sự thặng dư của cán cân thương mại Do cầu hàng hóa trong nước tăng

lên giúp thúc đẩy hoạt động sản xuất, trao đổi, buôn bán trong nước, thương mại

trong nước dễ dàng phát triển

Ví dụ: Trước đây 1USD = 14000VN, một chiếc máy tính giá 750USD được

nhập khẩu và tính ra đồng nội tệ của Việt Nam là 10.500.000VND

- Đến nay, giả sử giá chiếc máy tính không đổi, trong khi tỷ giá thay đổi 1USD =

15000VND thì cũng chiếc máy tính đó được nhập khẩu và bán với giá

11.250.000VND Giá đắt hơn, nhu cầu nhập máy tính sẽ giảm

- Nhưng đối với xuất khẩu thì ngược lại khi tỷ giá 1USD = l4000VND, giá xuất

khẩu 1 tấn gạo với chi phí sản xuất là 3,5 triệu VND là 250USD, nhưng với chi phí

sản xuất không đổi thì giá bán chỉ khoảng 233USD Giá giảm nhu cầu xuất khẩu sẽ

tăng Trong trường hợp ngược lại, khi tỷ giá biến đổi theo hướng làm tăng giá

đồng nội tệ Sự tăng giá của đồng nội tệ có tác động hạn chế xuất khẩu vì cùng

một lượng ngoại tệ thu được do xuất khẩu sẽ đổi được ít hơn đồng nội tệ Tuy

nhiên, đây là cơ hội tốt cho các nhà nhập khẩu, nhất là nhập khẩu nguyên liệu, máy

móc giá rẻ, chất lượng hơn để phục vụ tốt hơn cho nhu cầu sản xuất trong nước

33

1.3.5.3 Tác động tới phát triển kinh tế

Chính sách điều chỉnh TGHĐ thông qua tác động tới hoạt động ngoại thương

và hoạt động thương mại trong nước gián tiếp tác động tới sự phát triển của nền

kinh tế

Trước hết là hoạt động xuất khẩu, có tác động rất lớn đến phát triển kinh tế

của đất nước Hoạt động xuất khẩu kích thích các ngành kinh tế phát triển, góp

phần tăng tích luỹ vốn, mở rộng sản xuất trong nước, nâng cao trình độ tay nghề

và thói quen làm việc của những lao động trong sản xuất hàng xuất khẩu, tăng thu

nhập, cải thiện mức sống của nhân dân

Bên cạnh đó, ngoại tệ thu được sẽ làm tăng nguồn dự trữ ngoại tệ giúp cho

quá trình ổn định đồng nội tệ và chống lạm phát dẫn đến ổn định nền kinh tế Vai

trò của xuất khẩu còn thể hiện ở việc tác động đến việc chuyển dịch cơ cấu kinh tế

góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển Điều đó tạo ra những lợi thế so sánh mới

của một nước và thúc đẩy ngoại thương của nước đó phát triển Khi mà xuất khẩu

càng phát triển, càng có điều kiện mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm và tăng

khả năng cung cấp những nguồn lực khan hiếm cho quá trình sản xuất và nâng cao

năng lực sản xuất trong nước

Đối với các nước đang phát triển thì xuất khẩu có thể nâng cao năng lực sản

xuất trong nước, còn đối với các nước phát triển xuất khẩu có thể giải quyết được

mâu thuẫn giữa sản xuất và thị trường tiêu thụ Với vai trò to lớn đối với nền kinh

tế như vậy, các nước cần khai thác hợp lý những lợi ích thu được từ hoạt động xuất

khẩu, nhất là trong giai đoạn đầu khi mới tham gia vào thương mại quốc tế để phát

triển kinh tế một cách vững chắc

Bên cạnh hoạt động xuất khẩu là hoạt động nhập khẩu Nếu như xuất khẩu

được coi là nhân tố quan trọng để phát triển kinh tế xã hội thì nhập khẩu lại được

coi là nền tảng để thực hiện vai trò đó Thực tế đã cho thấy, nhập khẩu có thể tác

động trực tiến đến sản xuất, kinh doanh và thương mại thông qua việc đổi mới

trang thiết bị, công nghệ sản xuất, cung cấp các nguồn lực khan hiếm Đồng thời

34

nhập khẩu còn giúp cho việc cải thiện và nâng cao đời sống dân cư của một nước

bằng việc cung cấp nhiều hàng hoá hơn, chất lượng hơn và rẻ hơn

Tuy nhiên, hoạt động nhập khẩu còn mang lại nhiều tác hại, nếu không quản

lý tốt thí sẽ có thể biến quốc gia thành nơi nhập khẩu công nghệ lạc hậu, không

thúc đẩy sản xuất trong nước, gây ô nhiễm môi trường, tạo tâm lý tiêu dùng trong

nước không tốt ảnh hưởng tới phát triển kinh tế của đất nước

1.3.6 Căn cứ khi lựa chọn chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

Việc lựa chọn chính sách điều chỉnh TGHĐ xoay quanh hai vấn đề chính:

mối quan hệ giữa nền kinh tế trong nước với các nước khác và với toàn cầu và

mức độ linh hoạt của các chính sách kinh tế trong nước

- Vấn đề mối quan hệ giữa các nền kinh tế chính là lựa chọn hệ thống mở cửa hay

đóng cửa Các phương án đặt ra cho việc lựa chọn hệ thống tỷ giá hướng về tỷ giá

cố định hoặc tỷ giá linh hoạt hoặc kết hợp cả hai Nếu quốc gia lựa chọn hệ thống

tỷ giá cố định, là tương đương với việc chọn hệ thống mở cửa, trong đó luôn có sự

tương tác giữa các nhân tố trong nước và cả với các nước khác, với toàn cầu Bởi

vì việc hoạch định chính sách đối nội trở thành ngoại sinh và tuân thủ theo thoả

ước tỷ giá khi quốc gia đó lựa chọn chế độ này Ngược lại, phương án tỷ giá linh

hoạt, về nguyên tắc, không chấp nhận một ràng buộc nào vào các chính sách kinh

tế đối nội Các chính sách có tác động gì đi nữa thì sự giao động tỷ giá sẽ giữ

chúng chỉ gây ảnh hưởng trong phạm vi quốc gia và phụ thuộc vào cung cầu trên

thị trường trong nước Và tương ứng với điều đó, kết quả của các chính sách kinh

tế nước ngoài dù thế nào đi chăng thì điều chỉnh tỷ giá sẽ giữ ảnh hưởng của chúng

nằm ngoài phạm vi quốc gia Vậy việc lựa chọn cơ chế hối đoái linh hoạt đồng

nhất với lựa chọn hệ thống đóng cửa, trong đó tỷ giá linh hoạt sẽ tách rời nền kinh

tế quốc gia khỏi môi trường quốc tế

- Vấn đề mức độ linh hoạt của các chính sách kinh tế trong nước, rõ ràng có các

mức độ khác nhau và mỗi mức độ có tác động nhất định tới nền kinh tế Vì tỷ giá

35

cố định thể hiện sự cam kết áp đặt các điều kiện nhất định đối với chính sách kinh

tế quốc gia, không thể theo đuổi chính sách đối nội một cách độc lập Ngược lại,

tỷ giá linh hoạt là một công cụ chính sách có thể sử dụng để giữ cho các hoạt động

kinh tế của hệ thống quốc tế, có thể thực hiện các chính sách quốc gia mà không

cần quan tâm đến môi trường bên ngoài

Ngoài ra còn có các tiêu chuẩn khác để xem xét lựa chọn chính sách tỷ giá

như các hình thức rối loạn kinh tế, đặc thù cơ cấu kinh tế và tính chất rủi ro, các

mục tiêu theo đuổi của nền kinh tế, lượng cung ứng tiền trên thị trường, tình trạng

cán cân thanh toán, dự trữ ngoại hối của quốc gia, sự cân đối thị trường hàng hóa

Dựa vào các tiêu chí, các mục tiêu cụ thể, nhất định của nền kinh tế trong

từng thời kì mà mỗi quốc gia lựa chọn một chính sách điều chỉnh TGHĐ nhất định

để đảm bảo ổn định TGHĐ, sự phát triển vững chắc của nền kinh tế

1.4 Chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái của một số quốc gia

Mỗi quốc gia tùy vào điều kiện kinh tế, dân số, trình độ phát triển khoa học

kỹ thuật, công nghệ sản xuất, văn hóa, thời kỳ phát triển kinh tế… mà có những

chính sách điều chỉnh tỳ giá hối đoái khác nhau để đạt được những mục tiêu về

kinh tế nhất định

- Đối với Trung Quốc thì quốc gia này nhằm đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế,

thúc đẩy xuất khẩu, thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài và giảm những ảnh

hưởng của các cú sốc bên ngoài đã áp dụng chính sách tỷ giá duy trì ổn định đồng

CNY yếu từ năm 1997 tới nay Do tác động của khủng hoảng kinh tế tài chính

châu Á đã làm cho tốc độn tăng trưởng kinh tế Trung Quốc chậm lại, xuất khẩu và

đầu tư nước ngoài giảm mạnh, giá cả liên tục giảm xuống, tăng thặng dư thương

mại, bắt đầu xuất hiện tình trạng lạm phát cao Trước tình hình đó, CP Trung Quốc

tiên hành phá giá đồng CNY, tỷ giá giữ ở mức 8,3 CNY/USD, với biên độ dao

động nhỏ Nhờ chính sách duy trì đồng CNY yếu mà trong những năm gần đây

36

Trung Quốc nhiều năm là nước có tốc độ phát triển nhất thế giới, nền kinh tế phát

triển mạnh mẽ vươn lên đứng thứ 2 trên thế giới

- Trước khủng hoảng kinh tế thế giới 2008 đối với Mỹ thực hiện chính sách tỷ giá

thả nổi, tỷ giá được hình thành dựa trên cung và cầu trong nền kinh tế, không có

sự can thiệp của CP, hoặc CP can thiệp hạn chế vào thị trường Chính sách tỷ giá

này có tác dụng là tạo nên sự ổn định trong thị trường tiền tệ, thúc đẩy phát triển

kinh tế, giúp gia tăng sự linh hoạt của tỷ giá và giảm bớt sự can thiệp trực tiếp vào

thị trường ngoại tệ của NHTW Tỷ giá USD được hình thành trên thị trường thông

qua chỉ số USD Index được giao dịch trên thị trường toàn thế giới

- Hồng Kông (Trung Quốc) đã thực hiện chính sách TGHĐ gắn HKD vào USD

trong hơn 25 năm nay Tỷ giá đồng HKD được giữ ổn định so với USD ở mức 7,8

từ năm 1983 đến nay và được cho phép biến động trong +/-5% Việc thực hiện

chính sách gắn HKD với USD giúp cho TGHĐ luôn được bình ổn, thúc đẩy xuất

khẩu, hạn chế những tác động tiêu cực của thị trường nước ngoài Nhưng để duy

trì tỷ giá cố định này thì Hồng Kông đã “bơm” hằng trăm tỷ USD vào thị trường

mới có thể bình ổn được tỷ giá, làm giảm quỹ dự trữ ngoại hối

37

CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT

NAM GIAI ĐOẠN 2005-2015

Bắt đầu từ đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI (năm 1986) trở đi, cùng với chính

sách mở cửa nền kinh tế của Việt Nam thì TGHĐ và chính sách TGHĐ ở Việt Nam

mới thực sự có những chuyển biến lớn, có những bước tiến mạnh mẽ giúp cho nền

kinh tế Việt Nam thoát khỏi tình trạng trì trệ kinh tế trong một thời gian dài

Tuy nhiên, nền kinh tế Việt Nam luôn phải đối mặt với những thách thức vô

cùng khó khăn như cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-1998, tác động của

khủng bố 11/9/2001 tới nền kinh tế thế giới, các tác động trong nước cũng như quốc

tế khác ảnh hưởng không nhỏ tới kinh tế Việt Nam nói chung và TGHĐ nói riêng

Bên cạnh những thách thức đó thì cũng có những cơ hội, nhờ có những

chính sách quản lý ngoại hối, ngoại tệ, TGHĐ của CP một cách hợp lý và kịp thời

trong những hoàn cảnh, diễn biến phức tạp của TGHĐ đã giúp cho thị trường hối

đoái có những hướng đi cụ thể hơn, cùng với sự gia nhập hiệp hội các quốc gia

Đông Nam Á (ASEAN), tổ chức thương mại quốc tế (WTO), cùng những tổ chức

hợp tác về kinh tế, chính trị khác cũng là những cơ hội to lớn đến với Việt nam

TGHĐ và chính sách điều chỉnh TGHĐ ở Việt Nam qua các giai đoạn từ

trước đến 2010 còn có nhiều vấn đề, bên cạnh ưu điểm cũng có những nhược

điểm nhất định Để thấy rõ sự thay đổi của tý giá hối đoái cũng như chính sách

điều chỉnh tỷ gia hối đoái trong những năm gần đây, sau đây chúng ta hãy cùng

tìm hiểu tình hình biến động TGHĐ ở Việt Nam gần đây là giai đoạn 2005-2015:

38

2.1 Giai đoạn 2005-2010

2.1.1 Giai đoạn 2005-2007

Giai đoạn 2005-2007 tình hình TGHĐ ở Việt Nam tỷ giá VND/USD thường

khá ổn định, biến động thấp Nếu so tháng 12 năm nay với tháng 12 năm trước thì

TGHĐ năm 2005 tăng 0,9%, năm 2006 tăng 1%, năm 2007 giảm 0,03% - bình

quân thời kỳ 2004 - 2007 tăng 0,57%

Nếu tính bình quân năm so với năm trước thì năm 2005 tăng 0,56%, năm

2006 tăng 0,95%, năm 2007 tăng 0, 62% TGHĐ thực sự có những chuyển biến

tốt, khi mà TGHĐ tuy có tăng nhưng với mức tăng không lớn

Cụ thể là, tỷ giá cuối năm 2005 là 15.905VND/USD so với 15.778VND/USD

vào đầu năm (vào ngày 13/10/2005 tỷ giá TTTD lên mức kỷ lục là 16.000VND/USD),

tỷ giá chính thức vào tháng 12/2006 là 15.965VND/USD và có lúc là tỷ giá TTTD

tăng lên 17.000 VND/USD tháng 6 năm 2007 tỷ giá là 16.101VND/USD, 6 tháng

cuối năm 2007 là 16.132VND/USD, Tỷ giá VND/USD 6 tháng cuối năm 2007 đã

diễn biến như sau: tháng 7 tăng 0,22%, tháng 8 tăng 0,16%, tháng 9 tăng 0,57%,

tháng 10 giảm 0,6%, tháng 11 giảm 0,28%, tháng 12 giảm 0,19% NHNN đã có

những can thiệp đáng kể để bình ổn, duy trì TGHĐ NHNN đã thay đổi biên độ

dao động tỷ giá từ ±0,25% năm 2005 lên ±0,5% năm 2006 và ±0,75% năm 2007,

đây là một trong những chính sách can thiệp kịp thời của NHNN tới TGHĐ

Bảng 2.1: Biên độ dao động tỷ giá trong thời gian 2005-2007

(Nguồn: Tổng hợp của nhóm tác giả)

Năm Mở rộng biên độ Biên độ mới

39

VND đã được neo vào USD từ lâu Trong biểu đồ chúng ta lấy tỷ giá

đồng nội tệ/USD của các nước Việt Nam, Philippines, Trung Quốc, Thái Lan và

Malaysia ở mỗi thời điểm chia cho tỷ giá tương ứng ở tháng 1 năm 2005 Biến

động tỷ giá như vậy trong khoảng thời gian từ năm 2005 đến 4/2008 được thể

hiện như sau:

Biểu đồ 2.1: Biến động tỷ giá đồng nội tệ/USD từ 1/2005 đến 4/2008

(Nguồn: Vietnamnet.vn, 2009)

Từ biểu đồ chúng ta có thể thấy được VND đã được neo giá vào USD trong

khoảng thời gian khá dài VND luôn được định giá yếu so với USD Song cũng

trong thời gian này, USD lại mất giá đáng kể so với các đồng tiền khác, ngược lại

đồng VN vẫn bị neo vào đồng USD (thậm chí còn mất giá so với USD), qua biểu

đồ ta có thể thấy TGHĐ của Việt Nam luôn ổn định quanh USD

* Nguyên nhân biến động TGHĐ giai đoạn 2005-2007:

Năm 2007, kim ngạch xuất khẩu đạt 48 tỷ USD, tăng 20,5% so với năm 2006,

vượt 3,1% so với kế hoạch CP đặt ra là 17,4% Trong đó kim ngạch xuất khẩu của

khu vực có vốn đầu tư nước ngoài là 56,9%, đạt 27,3 tỷ USD Về giá trị kim ngạch

xuất khẩu năm 2007 tăng 8,2 tỷ USD, các nhóm hàng then chốt đều có sự gia tăng

đáng kể Trong tháng 5/2008, kim ngạch xuất khẩu của cả nước đạt 5,15 tỷ USD,

40