TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 - 2010.

TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005 - 2010.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

Giáo viên hướng dẫn: Ts.Võ Thị Thúy Anh

Sinh viên thực hiện: Đoàn Khánh Hưng Lớp: 35K07.1

Đà Nẵng, tháng 12 – 2010

MỤC LỤC

MỤC LỤC 1

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT 3

DANH MỤC BẢNG BIỂU 4

LỜI MỞ ĐẦU 5

CHƯƠNG 1: 7

TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 7

1 KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 7

1.1 Sự hình thành tỷ giá hối đoái 7

1.2 Ngoại tệ và ngoại hối 7

1.2.1 Ngoại tệ 7

1.2.2 Ngoại hối 7

1.3 Khái niệm về tỷ giá hối đoái 8

1.4 Phân loại tỷ giá hối đoái 8

1.4.1 Căn cứ vào phương tiện di chuyển ngoại hối 8

1.4.2 Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 9

1.4.3 Căn cứ vào thời điểm giao nhận ngoại hối 9

1.4.4 Căn cứ vào thời điểm giao dịch ngoại hối 9

1.4.5 Căn cứ vào mối quan hệ với lạm phát 10

1.4.6 Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá 10

1.4.7 Căn cứ vào phương tiện thanh toán quốc tế 10

1.5 Cách xác định tỷ giá hối đoái 11

1.6 Các phương pháp niêm yết tỷ giá hối đoái 12

1.6.1 Theo phương pháp trực tiếp 12

1.6.2 Theo phương pháp gián tiếp 13

1.7 Vai trò của tỷ giá hối đoái 13

1.7.1 Tỷ giá hối đoái và hoạt động thương mại quốc tế 13

1.7.2 Tỷ giá hối đoái và lạm phát, tăng trưởng kinh tế và việc làm 14

1.7.3 Một số vai trò khác 14

1.7.3.1 Đối với đầu tư nước ngoài 14

1.7.3.2 Với nợ nước ngoài 15

1.8 Tầm quan trọng của tỷ giá hối đoái 15

2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 15

2.1 Quan hệ cung cầu 15

2.2 Cán cân thanh toán quốc tế 16

2.3 Lạm phát giữa các quốc gia 16

2.4 Lãi suất tín dụng giữa các quốc gia 17

2.5 Các nhân tố khác 17

2.5.1 Chính sách kinh tế vĩ mô của CP 17

2.5.2 Hàng rào thương mại 17

2.5.3 Sở thích hàng nội so với hàng ngoại 18

2.5.4 Năng suất lao động 18

2.5.5 Yếu tố tâm lý, kỳ vọng 18

2.6 Nhận định chung về các nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái 19

3 CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 20

3.1 Khái niệm về chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 20

3.2 Phân loại chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái: 20

3.3 Mục tiêu của chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 20

3.4 Một số công cụ trong chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 21

3.4.1 Công cụ lãi suất chiêt khấu 21

3.4.2 Công cụ ngoại hối 22

3.4.3 Chính sách tài khóa của CP 23

3.4.4 Phá giá tiền tệ 24

3.4.5 Nâng giá tiền tệ 25

3.5 Tác động của chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 25

3.5.1 Tác động tới hoạt động ngoại thương 25

3.5.2 Tác động tới hoạt động thương mại trong nước 27

3.5.3 Tác động tới phát triển kinh tế 28

3.6 Căn cứ khi lựa chọn chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái 28

4 CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA 29

CHƯƠNG 2: 31

TÌNH HÌNH BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005-2010 31

1 GIAI ĐOẠN 2005-2007 31

2 GIAI ĐOẠN 2008-2009 34

2.1 Năm 2008 34

2.2 Năm 2009 37

3 GIAI ĐOẠN 2010 40

4 MỘT SỐ ĐÁNH GIÁ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005-2010 42

CHƯƠNG 3: 46

MỘT SỐ GIẢI PHÁP GIẢI QUYẾT BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2005-2010 46

1 MỘT SỐ NHẬN ĐỊNH CHUNG 46

2 CÁC GIẢI PHÁP 46

2.1 Chính sách ngoại hối 46

2.2 Chính sách đối với ngoại tệ 47

2.3 Chính sách đối với xuất nhập khẩu 48

2.4 Các chính sách điều chỉnh kinh tế vĩ mô 49

2.5 Một số giải pháp khác 50

3 MỘT SỐ ĐỊNH HƯỚNG VÀ MỤC TIÊU CHO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỚI 51

KẾT LUẬN 52

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 53

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Trang

* Chương 1:

Bảng 1.1: Tóm tắt một số nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 19

Đồ thị 1.2: Ảnh hưởng ngoại hối đến tỷ giá hối đoái 22

Đồ thị 1.3: Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ mở rộng của NHTW đến lãi suất 23

Đồ thị 1.4: Chính sách tài khóa mở rộng của CP đến I 24

Đồ thị 1.5: Chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến 24

lãi suất

* Chương 2:

Bảng 2.1: Biên độ giao động tỷ giá trong thời gian 2005-2008 32

Bảng 2.3: Tài khoản vãng lai và tài khoản vốn ở Việt Nam năm 2006-2010 43

Biểu đồ 2.1: Biến động tỷ giá đồng nội tệ/USD từ 1/2005 đến 4/2008 32

Biểu đồ 2.2: Mức tăng cung tiền ở Việt Nam so với các nước trong khu vực 33

Biểu đồ 2.3 Sự tăng giá của các ngoại tệ mạnh so với USD từ cuối năm 2006 33

đến 2007

Biểu đồ 2.4: Biến động tỷ giá VND/USD từ thắng 1/2008 đến 1/2010 35

Biểu đồ 2.5: Tỷ giá hối đoái Việt Nam từ 1/1/2008 đến 1/7/2009 36

Biểu đồ 2.6: Tăng trưởng kinh tế các quý năm 2008 so với năm trước 37

Biểu đồ 2.8: Biến động tỷ giá VND/USD 8 tháng đầu năm 2010 40

Biểu đồ 2.9: Chỉ số CPI 6 tháng đầu năm 2010 so với 2009 41

Biểu đò 2.10: Mất giá VND so với một số đồng tiền đầu năm đến 04/11/2010 42

Biểu đồ 2.11: Tăng trưởng kinh tế Việt Nam 1996-2009 43

Biểu đồ 2.12: XNK và thâm hụt thương mại của Việt Nam năm 2008 và 2009 44

Biểu đồ 2.13: Diễn biến chỉ số giá tiêu dùng từ 2005 đến nay 44

LỜI MỞ ĐẦU

TGHĐ là một trong những vấn đề phức tạp, nhạy cảm và là một yếu tố vô cùng quantrọng Không ít nền kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn do TGHĐ gây ra TGHĐ đang thuhút một sự chú ý đặc biệt của các nhà kinh tế, các nhà chính trị và nó đã trở thành một chủ đềthảo luận sôi nổi và kéo dài không chỉ ở Việt Nam mà cả trên thế giới Trong một loạt cácchính sách tài chính - tiền tệ, thì chính sách điều chỉnh TGHĐ mà điển hình là chính sáchnâng giá tiền tệ hay phá giá tiền tệ đóng một vai trò hết sức quan trọng trong việc điều tiếtnền kinh tế cả về đối nội lẫn đối ngoại Với chính sách TGHĐ, CP các quốc gia có thể đưanền kinh tế thoát ra khỏi những cuộc khủng hoảng giá dầu, cuộc khủng hoảng tài chính…vàngược lại cũng có thể vì một chính sách TGHĐ không hợp lý mà đưa nền kinh tế rơi vào tìnhtrạng suy thoái nghiêm trọng Thêm vào đó, tăng trưởng kinh tế, kiềm chế lạm phát, giảm tỷ

lệ thất nghiệp, cân bằng cán cân thương mại, chính sách thu hút đầu tư nước ngoài, nhìnnhận vấn đề xuất nhập khẩu… luôn là những mục tiêu kinh tế quan trọng của mọi quốc gia,đặc biệt là trong xu thế toàn cầu hoá hiện nay; để thực hiện được những mục tiêu đó, tùy vàotình hình cụ thể của từng nước mà áp dụng chính sách điều chỉnh TGHĐ cho phù hợp

Nhận thấy rõ tầm quan trọng của vấn đề TGHĐ trong xu thế phát triển của nền kinh

tế thế giới cũng như tính cấp thiết của vấn đề này đối với nền kinh tế của Việt Nam Đặc biệt

là sau khi Việt Nam tiến hàng công cuộc mở cửa cải cách nền kinh tế vào năm 1986, việc gianhập tổ chức thương mại thế giới WTO vào ngày 1/1/2007, ảnh hưởng của cuộc khủnghoảng kinh tế thế giới diễn ra vào năm 2008 tới nền kinh tế Việt Nam, điển hình là trong năm

2009 Có thể nói năm 2009 là một năm “tiền tệ” tại Việt Nam Với sự gia tăng mạnh mẽ củaTGHĐ chủ yếu là tỷ giá VND/USD, giá trị nhập siêu tăng mạnh so với các năm trước, lạmphát có tình hình diễn biên phức tạp trong năm 2010, giá vàng tăng lên chóng mặt liên tụcphá kỷ lục về mức độ tăng giá cũng như giá cao nhất, giới đầu cơ liên tục làm giá Bên cạnh

đó, hiện tượng đô la hóa tăng cao, hiện tượng tích trữ ngoại tệ trong người dân còn phổ biếndẫn đến sự khan hiếm ngoại tệ cục bộ, cán cân thanh toán bị thâm hụt nặng nề làm lãi suấtngân hàng tăng kịch trần…đã tác động tới TGHĐ Để làm rõ nhứng tác động đó tới TGHĐ

cùng với hiểu rõ thực trang TGHĐ thực tế ở Việt Nam, do đó, em đã chọn đề tài: “Tình hình biến động tỷ giá hối đoái ở Việt Nam giai đoạn 2005-2010” cho đề án của mình.

Mục đích nghiên cứu của đề tài là nhằm hiểu rõ hơn, nắm vững hơn về mặt lý thuyết

và cơ sở ứng dụng của TGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ Và đặc biệt là ứng dụng thựctiễn vào thực trạng tình hình biến động TGHĐ ở Việt Nam giai đoạn 2005-2010, trên cơ sở

đó rút ra một số bài học kinh nghiệm, đưa ra một số giải pháp giải quyết biến động TGHĐcho Việt Nam

Đối tượng nghiên cứu của đề án là chính sách TGHĐ đối với hoạt động thương mại,phát triển kinh tế nói chung và cụ thể hơn là tập trung vào nghiên cứu chính sách điều chỉnhTGHĐ, thực tiễn điều hành chính sách TGHĐ của Việt Nam Phạm vi nghiên cứu là vấn đềTGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ ở Việt Nam giai đoạn 2005-2010 với những ảnh hưởngcủa nó đến sự phát triển kinh tế của Việt Nam

Ngoài Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo, Danh mục chữ viết tắt,Danh mục bảng biểu, nội dung của đề án được kết cấu thành 3 chương:

Chương 1: Tổng quan chung về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái

Chương 2: Tình hình biến động tỷ giá hối đoái và chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái ở Việt Nam 2005-2010

Chương 3: Một số giải pháp giải quyết biến động tỷ giá hối đoái Việt Nam 2010

2005-Do thời gian nghiên cứu đề án có hạn, và với những lý do khách quan cũng như chủquan khác, đề án không thể tránh khỏi những sai sót nhất định, em rất mong nhận được sựchỉ bảo của các thầy cô giáo để đề án được hoàn thiện hơn Em xin chân thành cảm ơn sự tậntình quan tâm, giúp đỡ của cô Ts.Võ Thị Thúy Anh đã hướng dẫn em hoàn thành đề án này

Đà Nẵng, tháng 12 năm 2010

CHƯƠNG 1:

TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CHÍNH SÁCH

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

1 KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

1.1.Sự hình thành tỷ giá hối đoái

Hiện nay trao đổi, buôn bán, đầu tư không chỉ xảy ra trong một quốc gia, mà còngiữa các quốc gia với nhau do sự phát triển toàn cầu hóa và ngoại thương Khi một nướcnhập hay xuất khẩu hàng hóa, dịch vụ từ nước ngoài cần phải có một lượng đồng tiền củaquốc gia đó hay đồng tiền được chấp nhận thanh toán quốc tế nhất định để thanh toán Đểbiểu hiện giá trị trao đổi của đồng tiền nước ngoài so với đồng tiền trong nước thì TGHĐ

ra đời Thương mại quốc tế chính là cơ sở để hình thành TGHĐ

1.2.Ngoại tệ và ngoại hối

1.2.1 Ngoại tệ

Ngoại tệ là đồng tiền do quốc gia nước ngoài phát hành nhưng lại được lưuthông trên thị trường ở một quốc gia khác Mỗi quốc gia trong nền kinh tế thế giớiđều có một đồng tiền riêng lưu hành theo luật pháp, đặc điểm riêng của mỗi quốc giađược gọi là nội tệ Theo đó, các đồng tiền không phải do NHTW của quốc gia đó pháthành thì được xem là ngoại tệ Trên thị trường Việt Nam hiện nay có các ngoại tệđang được lưu hành là Đôla Mỹ (USD), Ơ-rô (EUR), Yên Nhật (YEN),…

Tuy nhiên, trên thực tế không phải tất cả các đồng ngoại tệ đều được các nước chấpnhận trong giao dich thanh toán và đầu tư quốc tế, mà chỉ có một số loại ngoại tệmạnh, tức là những đồng tiền dễ chuyển đổi ra nội tệ của nước khác Một loại ngoại

tệ mạnh thường được căn cứ vào các tiêu chuẩn sau đây:

o Khả năng chấp nhận của quốc tế đối với đồng tiền đó

o Nhu cầu thương mại của quốc gia phát hành đồng tiền đó

o Tiềm năng cung ứng hàng hóa trên thị trường thế giới của quốc gia đó

Hiện nay theo đánh giá của Quỹ tiền tệ thế giới (IMF) các ngoại tệ mạnh là USD

và các đồng tiền của các nước công nghiệp phát triển OECD (Anh, Canada,…)

Trên góc độ hoạch định chính sách và quản lý của nhà nước, ngoại hối được hiểu làtoàn bộ các loại tiền nước ngoài, các phương tiện chi trả có giá trị bằng tiền nướcngoài, các chứng từ, chứng khoán có giá trị, có khả năng mang lại ngoại tệ Nhữngngười kinh doanh thường hiểu ngoại hối là những phường tiện thanh toán thể hiệndưới dạng ngoại tệ như tiền mặt, séc, hối phiếu… Ngoại hối bao hàm các công cụ tàichính quốc tế tồn tại dưới các hình thức sau:

- Ngoại tệ tiền mặt; kim loại quý, đá quý; vàng tiêu chuẩn quốc tế

- Đồng tiền tập thể (SDR), đồng tiền chung (EUR)

- Các công cụ tín dụng có ghi bằng ngoại tệ dùng để thanh toán quốc tế, gồm thẻ tíndụng, séc, giấy chuyển tiền, thương phiếu;

- Các công cụ tài chính ghi bằng ngoại tệ dùng để đầu tư quốc tế, gồm tín phiếu, tráiphiếu, cổ phiếu…

1.3.Khái niệm về tỷ giá hối đoái

Trong các giao dịch tài chính quốc tế, việc mua bán ngoại hối trên thị trường đòihỏi phải có sự chuyển đồng tiền nước này sang nước khác Do mỗi đồng tiền khác nhauchịu nhiều nhân tố khác nhau nên có sức mua khác nhau, vì thế phải có quy định tỷ lệ đểlàm cơ sở chuyển đổi giữa các đồng tiền với nhau Tỷ lệ này được gọi là TGHĐ

Có nhiều định nghĩa về TGHĐ:

- TGHĐ là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước này biểu hiện bằng số lượng đơn vịtiền tệ nước khác Nói cách khác, TGHĐ là quan hệ so sánh giá trị của các đồngtiền với nhau

- TGHĐ là hệ số quy đổi của một đồng tiền quốc gia này sang đồng tiền quốc giakhác Hay là TGHĐ là giá cả đơn vị tiền tệ của một nước được biểu hiện bằngkhối lượng các đơn vị tiền tệ nước ngoài

Ví dụ: X

VND

USD

 hay 1 USD = (X) VND

1.4.Phân loại tỷ giá hối đoái

Trong thực tế, tùy thuộc vào từng lúc, từng nơi khi quan tâm đến một khía cạnh,đặc điểm của TGHĐ mà người ta có các tên loại TGHĐ khác nhau Do vậy rất cần thiếtphải phân loại TGHĐ Dựa vào những căn cứ khác nhau, người ta chia ra nhiều loạiTGHĐ khác nhau:

1.4.1 Căn cứ vào phương tiện di chuyển ngoại hối

TGHĐ được chia ra làm 2 loại:

- Tỷ giá điện hối là tỷ giá mua bán ngoại tệ cũng như các giấy tờ có giá bàng ngoại

tệ được chuyển bằng điện Tỷ giá này nhanh chóng và chính xác là cơ sở để xácđịnh các loại tỷ giá khác

- Tỷ giá thư hối là tỷ giá mua bán ngoại tệ cũng như các giấy tờ có giá bằng ngoại

tệ được chuyển bằng thư, tỷ giá thư hối thường thấp hơn tỷ giá điện hối

1.4.2 Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối

TGHĐ được chia ra làm 2 loại:

- Tỷ giá giao nhận ngay là tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giá nhận chúng sẽ được

thực hiện chậm nhất sau hai ngày làm việc

- Tỷ giá giao nhận có kì hạn là tỷ giá là tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận

chúng được thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định

Tỷ giá giao nhận ngay và tỷ giá giao nhận có kì hạn được công bố theo hìnhthức mua vào, bán ra như sau:

- Tỷ giá mua vào là tỷ giá tại đó ngân hàng niêm yết sẵn giá mua vào đồng tiền yết

Ví dụ: Vào ngày 29-11-2010 tại NHTM cổ phần ngoại thương Việt Nam –Vietcombank tỷ giá USD được niêm yết như sau:

- Tý giá USD mua vào:19.450 VND = 1 USD

- Tỷ giá USD bán ra: 19.500 VND = 1 USD

1.4.3 Căn cứ vào thời điểm giao nhận ngoại hối

TGHĐ được chia thành:

- Tỷ giá giao nhận ngay là tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giá nhận chúng sẽ được

thực hiện chậm nhất sau hai ngày làm việc

- Tỷ giá giao nhận có kì hạn là tỷ giá là tỷ giá mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận

chúng được thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định (từ 3 ngày trở lên)

Tỷ giá giao nhận ngay và tỷ giá giao nhận có kì hạn được công bố theo hìnhthức tỷ giá mua vào, bán ra căn cứ vào thời điểm giao dich ngoại hối

1.4.4 Căn cứ vào thời điểm giao dịch ngoại hối

Trong giao dịch ngoại hối, thông thường các ngân hàng không thông báo tất cảcác hợp đồng ký trong ngày mà chỉ công bố tỷ giá mở cửa và tỷ giá đóng cửa

- Tỷ giá mở cửa là tỷ giá áp dụng cho việc mua bán món ngoại tệ đầu tiên trong

ngày làm việc tại các trung tâm hối đoái

- Tỷ giá đóng cửa là tỷ giá áp dụng cho việc mua bán món ngoại tệ cuối cùng trong

ngày làm việc tại các trung tâm hối đoái

1.4.5 Căn cứ vào mối quan hệ với lạm phát

Tỷ giá được chia ra làm 2 loại:

- Tỷ giá danh nghĩa là tỷ giá giao dịch mua bán giữa các đồng tiền trên thị trường

ngoại hối

- Tỷ giá thực tế là tỷ giá phản ánh mối tương quan sức mua của hai đồng tiền.

Ta có mối quan hệ giữa TGHĐ thực tế với TGHĐ danh nghĩa như sau:

TGHĐ thực tế = TGHĐ danh nghĩa x (giá cả nước ngoài/giá cả nội địa)

= TGHĐ danh nghĩa x (tỷ lệ lạm phát nước ngoài/ tỷ lệ lam phát trong nước)

1.4.6 Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá

Ta có thể chia ra làm 2 loại TGHĐ:

- Tỷ giá chính thức là tỷ giá do nhà nước công bố (thường là NHTW), đây là tỷ giá

làm cơ sở để hình thành tỷ giá thị trường

- Tỷ giá thị trường là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ

giá này biến động thường xuyên tùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ trên thịtrường ngoại hối

Ngoài ra ta còn có một số loại tỷ giá khác được phân chia theo căn cứ chế độquản lý TGHĐ:

- Tỷ giá cố định là tỷ giá hình thành trong chế độ tiền tệ Bretton Woods Tỷ giá cố

định chính là tỷ giá chính thức do nhà nước công bố Dưới áp lực cung cầu của thịtrường, để duy trì được tỷ giá cố định buộc nhà nước phải thường xuyên can thiệp

- Tỷ giá thả nổi là tỷ giá hình thành tự phát ngoài hệ thống ngân hàng và diễn biến

theo quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường Sau khi chế độ tiền tệ BrettonWoods sụp đổ các nước tư bản không cam kết giữ vững tỷ giá cố định, đồng tiềncác nước tư bản tự do thả nổi nên tỷ giá thả nổi cũng chính là tỷ giá tự do

- Tỷ giá thả nổi có điều tiết là tỷ giá được hình thành do quan hệ cung cầu ngoại tệ

trên thị trường dưới sự điều tiết quản lý của nhà nước nhằm ổn định tỷ giá trên thịtrường

1.4.7 Căn cứ vào phương tiện thanh toán quốc tế

TGHĐ được chia làm 4 loại:

- Tỷ giá séc là tỷ giá mua bán các loại séc ghi bằng ngoại tệ.

- Tỷ giá hối phiếu là tỷ giá mua bán các loại hối phiếu ghi bằng ngoại tệ Nếu hối

phiếu trả tiền ngay thì gọi là tỷ giá hối phiếu trả tiền ngay, nếu hối phiếu có kì hạnthì gọi là tỷ giá hối phiếu có kì hạn

- Tỷ giá tiền mặt là tỷ giá áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ là tiền kim

loại, tiền giấy, séc du lịch, thẻ tín dụng

- Tỷ giá chuyển khoản là tỷ giá áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ là các

khoản tiền gửi tại ngân hàng, giao dịch thanh toán qua ngân hàng

Thông thường tỷ giá mua tiền mặt thấp hơn tỷ giá chuyển khoản và tỷ giá bántiền mặt cao hơn tỷ giá chuyển khoản

Ví dụ: Ngày 29-11-2010, ngân hàng Vietcombank niêm yết tỷ giá EUR như sau:

Tỷ giá mua tiền mặt: 27.880,83 VND = 1 EUR

Tỷ giá chuyển khoản: 27.964,71 VND = 1 EUR

1.5.Cách xác định tỷ giá hối đoái

Ngày nay tỷ giá được hình thành dựa trên sức mua của các đồng tiền, hay còn gọi làngang giá sức mua Do đồng tiền của một nước được trao đổi với đồng tiền của nướckhác trên thị trường ngoại hối nên xuất hiện cầu về ngoại tệ chính hay là cung về đồngnội tệ, hoặc cung về ngoại tệ hay cầu nội tệ Do đó khi xác định tỷ giá giữa ngoại tệ vànội tệ ta có thể xem xét hoặc là cầu và cung về ngoại tệ hoặc là cung và cầu về nội tệ Đểtiện phân tích ta sẽ xem xét cách xác định TGHĐ của USD tính theo số VND dựa trêncầu và cung về USD

Ta có đồ thị như sau:

- Trục tung là TGHĐ của USD tính theo số VND

- Trục hoành là số lượng USD

- Đường D là đường cầu USD trên thị trường

- Đường S là đường cung USD trên thị trường

- E0: TGHĐ cân bằng

- EVND/USD: TGHĐ của USD tính theo VND

- QUSD: Lượng USD

- Q0: Lượng USD lúc cân bằngS

D

E0

EVND/USD

Đồ thị 1.1: Cách xác định TGHĐ

Cung về USD bắt nguồn từ các giao dịch quốc tế trong nề kinh tế tạo ra thu nhập

về USD Nguồn cung quan trọng về USD trên thị trường ngoại hối là người nước ngoàihiện tại không có VND nhưng muốn mua hàng hoá dịch vụ của Việt Nam Cầu về USDtrên thị trường bắt nguồn từ các giao dịch quốc tế Ngược với cung về USD các công dân

và công ty Việt Nam có nhu cầu mua hàng nước ngoài sẽ có cung nội tệ để chuyển đổisang USD

Khi đường cung S gặp đường cầu D cũng chính là cầu và cung ngoại tệ trên thịtrường đạt trạng thái cần bằng Khi đó sẽ ứng với một lượng ngoại tệ USD nhất định là

Q0 và xuất hiện TGHĐ cân bằng là E0 E0 chính là TGHĐ ứng với lượng cung và cầungoại tệ nhất định trên thị trường Trên thực tế, E0 không phải là bao giờ cũng cố định.Phụ thuộc vào các yếu tố khác nhau E0 có thể thay đổi

1.6.Các phương pháp niêm yết tỷ giá hối đoái

Vì TGHĐ thể hiện mối liên hệ giữa đồng tiền của hai quốc gia với nhau, nên khiniêm yết tỷ giá bao giờ cũng có hai đồng tiền tham gia: một đồng tiền đóng vai trò yếtgiá, đồng tiền còn lại đóng vai trò là định giá

Ví dụ: 1USD = (X) EUR; 1GBP = (Y) JPY; 1CNY = (Z) VND

Ta có X,Y,Z là số dương có thể lớn hơn 1 hay nhỏ hơn 1 Nếu USD có giá trịlớn hơn EUR thì X là lớn hơn 1 và ngược lại Ta thấy trong ví dụ trên, các đồng tiền bêntrái (USD,GBP,CNY) là đồng tiền yết giá, có đặc điểm là cố định 1 đơn vị Các đồng tiềnbên phải (EUR,JPY,VND) là các đồng tiền định giá, đặc điểm là lượng tiền biến đổi.Theo lâu nay các nước châu Âu, Anh, Mỹ thường niêm yết tỷ giá theo cách sau:

X EUR

1.6.1 Theo phương pháp trực tiếp

Là phương pháp yết giá đồng ngoại tệ bằng khối lượng đồng nội tệ Tức là ngoại

tệ là đồng tiền yết giá, nội tệ là đồng tiền định giá Thông qua phương pháp này thìgiá cả của một đơn vị ngoại tệ được biểu hiện trực tiếp Trên thực tế hầu hết các nướctrên thế giới đều sử dụng phương pháp này vì tỷ giá yết theo phương pháp này dễhiểu và thuận tiện Kí hiệu: Enội tê/ngoại tệ

Nếu E tăng thì đồng nội tệ giảm giá so với ngoại tệ Và ngược lại, E giảm thìđồng nội tệ tăng giá so với đồng ngoại tệ Với phương pháp niêm yết trực tiếp, trênthị trường hối đoái của Việt Nam, tỷ giá giữa USD và VND được niêm yết như sau:

1 USD = (X) VND

1.6.2 Theo phương pháp gián tiếp

Là phương pháp niêm yết đồng nội tệ bằng khối lượng đồng ngoại tệ Tức là nội

tệ là đồng tiền yết giá, ngoại tệ là đồng tiền định giá Thông qua phương pháp này thìgiá cả của một đơn vị ngoại tệ chưa được biểu hiện trực tiếp Để biết giá cả đó là baonhiêu thì chúng ta cần tiến hành thực hiện phép tính chuyển đổi Trên thực tế phươngpháp yết tỷ giá gián tiếp không được sử dụng nhiều, chỉ có một vài nước sử dụng nhưnước Anh, Australia, New Zealand, Ireland… Kí hiệu: engoại tệ/nội tệ

Nếu e tăng thì đồng nội tệ tăng giá so với ngoại tệ Và ngược lại, e giảm thìđồng nội tệ giảm giá so với đồng ngoại tệ Với phương pháp gián tiếp, giả sử trên thịtrường hối đoái Việt Nam, tỷ giá giữa USD và VND được niêm yết như sau:

1 VND = (Y) USD

Do giá trị của VND thấp hơn USD nhiều lần nên Y là nhỏ hơn 1 gây khó khănkhi biểu hiện giá cả Ta có thể tiến hành chuyển đổi như sau:

1 USD = (1/Y) USD = (X) USD

Mối quan hệ giữa 2 phương pháp niêm yết này là E=

e

1

Ngày nay trên thị trường ngoại hối do vai trò nổi bật của USD và một số đồngtiền khác trong quá khứ nên USD và GBP đều được sử dụng là đồng tiền yết giá trongcác giao dịch ngoại tệ Bên cạnh đó đồng SDR cùng với đồng tiền các quốc gia có nềnkinh tế lớn như Nhật Bản và Liên minh Châu Âu… nên JPY, EUR… cũng trở thànhđồng tiền yết giá trực tiếp trê các thị trường tài chính quốc tế

Trong đề án môn học này em xin trình bày TGHĐ được niêm yết theo phương pháp trực tiếp.

1.7.Vai trò của tỷ giá hối đoái

Trong nền kinh tế mở hiện nay, hầu hết các nước điều quan tâm đến việc điềuhành TGHĐ một cách linh hoạt vì TGHĐ có một vai trò rất quan trọng trong nền kinh

tế như là đối với hoạt động thương mại quốc tế, trạng thái cân bằng thanh toán, tốc độtăng trưởng kinh tế, lạm phát, việc làm… Tỷ giá giữ vai trò quan trọng đối với mọinền kinh tế Sự vận động của TGHĐ có tác động sâu sắc, mạnh mẽ đối với mục tiêu,chính sách kinh tế vĩ mô của quốc giá Sau đây là những vai trò quan trọng củaTGHĐ:

1.7.1 Tỷ giá hối đoái và hoạt động thương mại quốc tế

TGHĐ liên quan đến mối quan hệ so sánh giá trị, tính toán giữa hai đồng tiềncủa hai quốc gia với nhau, cho nên sự biến động của TGHĐ sẽ làm thay đổi, ảnhhưởng đến sức mua của hai đồng tiền và do vậy là cho giá cả hàng hóa xuất nhậpkhẩu của hai quốc gia trên thị trường thương mại quốc tế cũng thay đổi, từ đó ảnhhưởng đến quy mô thương mại giữa các nước với nhau

- Đối với hoạt động xuất khẩu khi đồng nội tệ lên giá tức là TGHĐ tăng làm cho giátrị của hàng hóa trong nước tăng lên so với hàng hóa nước ngoài Điều này làmcho hàng hóa nước ngoài rẻ hơn hàng hóa trong nước, khiến cho hoạt động nhậpkhẩu tăng lên, hoạt động xuất khẩu giảm xuống Cán cân thanh toán của quốc gia

sẽ bị xấu đi Gây khó khăn cho nền kinh tế

- Khi TGHĐ giảm xuống tức là đồng nội tệ giảm giá điều này làm cho giá cả củahàng hóa trong nước rẻ hơn so với hàng hóa nước ngoài do giá trị của hàng hóatrong nước giảm xuống so với hàng nước ngoài Điều này se làm cho hoạt độngxuất khẩu được đẩy mạnh, hoạt động nhập khẩu giảm xuống làm cho cán cânthanh toán được cải thiện hơn Một khi hàng hóa trong nước trở nên rẻ hơn thì sứccanh tranh của hàng hóa sẽ được nâng cao, nhu cầu tăng lên và khối lượng hànghóa xuất khẩu sẽ gia tăng Hoạt động thương mại quốc tế sẽ được mở rộng

Ví dụ: Một lô hàng hóa Việt Nam xuất khẩu có giá là 20.000 triệu VND Vàothời điểm (y) TGHĐ trên thị trường Việt Nam là 1USD = 20000VND, thì lô hàng hóanày bán trên thị trường quốc tế là 1 triệu USD Nếu như vào thời điểm (y+1) thì tỷ gáihối đoái là 1USD = 21000, thì lô hàng này sẽ có giá là khoảng 0,952 triệu USD

1.7.2 Tỷ giá hối đoái và lạm phát, tăng trưởng kinh tế và việc làm

Ngoài việc tác động đến hoạt động thương mại thi TGHĐ tác động rất lớn đếntrạng thái của nền kinh tế trong nước đó là lạm phát, tăng trưởng kinh tế và việc làm.Ảnh hưởng nhiều mặt đến nền kinh tế Khi đồng nội tệ mất giá thì hàng nội địa sẽ rẻhơn hàng xuất khẩu sẽ kích thích tăng trưởng xuất khẩu Khi xuất khẩu gia tăng sẽlàm cho sản xuất trong nền kinh tế tăng trưởng theo tạo nhiều công ăn việc làm chonền kinh tế, từ đó nền kinh tế cũng tăng trưởng Tuy nhiên bên cạnh đó do đồng nội tệmất giá làm cho hàng hóa nhập về giá cả sẽ cao hơn như nguyên liêu vật liệu, điềunày cũng làm cho giá thành sản xuất cũng tăng theo Tác động này gây sức ép lên lạmphát làm cho lạm phát trong nước tăng lên Khi đồng nội tệ lên giá làm cho hàng hóanhập về từ nước ngoài trở nên rẻ hơn, từ đó lạm phát trong nước sẽ giảm Nhưng bêncạnh đó khi dồng nội tệ giảm giá sẽ làm cho hoạt động xuất khẩu sẽ gặp khó khăn, từ

đó thu hẹp sản xuất, thất nghiệp tăng lên Tác động xấu đối với nền kinh tế

1.7.3 Một số vai trò khác

1.7.3.1 Đối với đầu tư nước ngoài

TGHĐ tác động tới giá trị phần vốn mà nhà đầu tư nước ngoài đầu tư hoặc gópvốn liên doanh Vốn ngoại tệ hoặc tư liệu sản xuất được đưa vào nước sở tạithường được chuyển đổi ra đồng nội tệ theo tỷ giá chính thức Bên cạnh đó tỷ giácòn có tác động tới chi phí sản xuất và hiệu quả các hoạt động đầu tư nước ngoài

Do đó sự thay đổi TGHĐ có ảnh hưởng nhất định tới hành vi của các nhà đầu tưnước ngoài trong việc quyết định có đầu tư vào nước sở tại hay không

1.7.3.2 Với nợ nước ngoài

Các khoản vay nợ nước ngoài thường được tính theo đơn vị tiền tệ nước đóhoặc những đồng tiền mạnh nên khi TGHĐ tăng lên cũng đồng nghĩa với sự tănglên của gánh nặng nợ nước ngoài Ngày nay khi sự luân chuyển vốn quốc tế ngàycàng tự do thì các nước đặc biệt các nước đang phát triển, các nước vay nợ nhiềucàng cần phải thận trọng hơn trong chính sách tỷ giá để đảm bảo được tăng trưởng

và khả năng trả nợ nước ngoài của quốc gia mình

1.8.Tầm quan trọng của tỷ giá hối đoái

Với những vai trò của TGHĐ đã được thể hiện ở trên thì TGHĐ có một tầmquan trọng đặc biệt đối với nền kinh tế Bất kỳ một quốc gia nào cũng luôn tìm cách đạtđược mục tiêu là cân bằng cán cân thanh toán, tăng trưởng kinh tế, kiềm chế lạm phát,giảm thiểu thất nghiệp TGHĐ là một công cụ, là một nhân tố quan trọng của quốc gia đểgiúp cho nhà nước đạt được những mục tiêu kinh tế vĩ mô Kiểm soát được TGHĐ giúpcho CP có thể đạt được những mục tiêu nhất định mà khó có một công cụ khác ngoàiTGHĐ có thể làm được Do vậy, TGHĐ quả thật có một tầm quan trọng đặc biệt trongquản lý nền kinh tế một cách hợp lý và có hiệu quả

2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

2.1.Quan hệ cung cầu

Tỷ giá thể hiện giá trị của đồng tiền các nước, mà tiền tệ cũng là một loại hànghóa đặc biệt cho nên TGHĐ cũng bị ảnh hưởng bởi quan hệ cung cầu trên thị trường Đốivới cung của một loại hàng hoá bất kỳ nào thì sự thay đổi cung của hàng hoá đó luôn chịugiới hạn nhất định nhưng cung của tiền có thể tăng đến vô hạn do NHTW có thể pháthành tiền với một số lượng rất lớn Ngược lại cầu hàng hoá phụ thuộc vào nhu cầu sửdụng, tích trữ, đầu cơ nên chúng ta có thể lượng ước được và tính toán được lượng cầuhàng hoá nhưng đối với tiền thì không, cầu tiền là vô hạn do nhu cầu về tiền của người

dân luôn lớn Do vậy, cung và cầu của tiền luôn thay đổi ảnh hưởng, tác động tới sự thayđổi của TGHĐ:

- Khi cung ngoại tệ nhỏ hơn cầu ngoại tệ thì sẽ dẫn tới giá ngoại tệ tăng  TGHĐtăng

- Khi cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ thì sẽ dẫn tới giá ngoại tệ giảm  TGHĐgiảm

Mọi sự thay đổi về cung và cầu ngoại tệ trên thị trường đều dẫn đến sự thay dổinhanh chóng và tác động mạnh TGHĐ Cung ngoại tệ trên thị trường được cung cấp bởinhiều cách thức như: nguồn vốn ODA, FDI, dự trữ ngoại hối của NHTW, kiều hối,…Cầu trên thị trường là nhu cầu ngoại tệ sử dụng cho các hoạt động xuất khẩu, du lịch,…Bên cạnh đó sự tác động của các hàng hóa thay thế trên thị trường như vàng với dầu mỏcũng ảnh hưởng tới cung, cầu của ngoại tệ do yếu tố đầu tư Quan hệ cung cầu là mộtnhân tố chính và quan trọng nhất tác động mạnh mẽ tới TGHĐ Thông qua cung cầuTGHĐ có thể được xác định một cách rõ ràng và nhanh chóng Vì vậy, NHTW cần cónhững quyết định phù hợp tác động tới cung cầu ngoại tệ trên thị trường để đảm bảochính sách duy trì được một TGHĐ hợp lý để nền kinh tế phát triển được ổn định

2.2.Cán cân thanh toán quốc tế

Cán cân thanh toán quốc tế là một trong những chỉ tiêu quan trọng để đánh giánền kinh tế của một quốc gia Bên cạnh đó cán cân thanh toán quốc tế cũng ảnh hưởng,tác động mạnh mẽ tới TGHĐ

- Nếu cán cân thanh toán bội chi (thiếu hụt)  dẫn tới nhu cầu về ngoại hối tăng cung ngoại hối nhỏ hơn câu  TGHĐ tăng lên

- Nếu cán cân thanh toán bội thu (dư thừa)  dẫn tới nhu cầu về ngoại hối giảm cung ngoại hối lớn hơn câu  TGHĐ giảm xuống

Cán cân thanh toán quốc tế cũng tác động tới cung cầu ngoại tệ thông qua hìnhthức là cán cân thanh toán bội thu hay bội chi từ đó tác động tới TGHĐ Thông qua cáncân thanh toán quốc tế chúng ta có thể biết được tình trạng “sức khỏe” của nền kinh tế và

có thể dự báo trước được sự thay đổi của TGHĐ

2.3.Lạm phát giữa các quốc gia

Lạm phát là sự suy giảm sức mua của tiền tệ và là một chỉ tiêu đo lường sự thayđổi giá cả của một quốc gia bằng chỉ số giá cả chung ngày càng tăng lên Nếu lạm phátcàng cao thì giá cả càng tăng lên Thông qua lạm phát khác nhau giữa các quốc gia,TGHĐ sẽ thay đổi theo tình hình lạm phát Trong các điều kiện khác không đổi, khi lạmphát của nước này lớn hơn nước kia thì giá cả hàng hóa nước này tăng lên nhanh hơn sovới nước kia Cùng một lượng tiền như nhau với một mức tỷ giá nhất định sẽ xảy ra sự

thay đổi lượng hàng hóa mua được Điều này dẫn đến sự thay đổi giá trị đồng tiền giữacác nước khác nhau làm cho TGHĐ thay đổi

Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, khi lạm phát của một quốc gia xảy

ra cao hơn quốc gia khác thi đồng nội tệ bị mất giá, ngoại tệ tăng giá làm cho TGHĐ tănglên Và ngược lại sẽ làm cho TGHĐ giảm xuống Vì vậy kiểm soát tốt lạm phát cũng làmột trong những biện pháp giúp bình ổn TGHĐ

Trong dài hạn, một sự tăng lên mức giá của một quốc gia (so với mức giá nước ngoài) dẫn đến đồng tiền của quốc gia đó giảm giá, và một sự giảm đi mức giá của quốc gia đó dẫn đến đồng tiền của quốc gia đó lên giá.

2.4.Lãi suất tín dụng giữa các quốc gia

Lãi suất tín dụng giữa các quốc gia cũng là một nhân tố quan trọng tác động tớiTGHĐ Lãi suất là giá cả vay vốn trên thị trường Lãi suất tín dụng tác động lên việc luânchuyển nguồn vốn giữa các nước từ đó ảnh hưởng tới cung ngoại tệ và thông qua đó giántiếp tác động tới TGHĐ

- Nếu lãi suất tín dụng trong nước cao hơn lãi suất ngoại tệ hay lãi suất trên thịtrường quốc tế, thì sẽ thu hút những dòng vốn từ thị trường nước ngoài do lãi suấthấp dẫn hơn, điều này làm cho cung ngoại tệ tăng lên sẽ dẫn đến TGHĐ giảmxuống (đồng nội tệ lên giá so với đồng ngoại tệ)

- Nếu lãi suất tín dụng trong nước thấp hơn lãi suất ngoại tệ hay lãi suất trên thịtrường quốc tế, thì sẽ thu hút những dòng vốn đi ra thị trường nước ngoài do lãisuất hấp dẫn hơn, điều này làm cho cung ngoại tệ giảm xuống sẽ dẫn đến TGHĐtăng lên (đồng nội tệ giảm giá so với đồng ngoại tệ)

Lãi suất tín dụng giữa các quốc gia cũng là một nhân tố tác động gián tiếp tớiTGHĐ thông qua việc tác động tới cung ngoại tệ trên thị trường

2.5.Các nhân tố khác

2.5.1 Chính sách kinh tế vĩ mô của CP

Khi CP thực hiện các thay đổi về chính sách kinh tế vĩ mô như chính sách tàikhóa hoặc chính sách tiền tệ điều làm ảnh hưởng đến các chỉ số về tốc độ tăng trưởngkinh tế, lạm phát, bội chi ngân sách, lãi suất tín dụng… và thông qua sự thay đổi cácchỉ số đó ảnh hưởng, thay đổi đến TGHĐ nhất định Ví dụ: NHTW thực hiện chínhsách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát thông qua các biện pháp hút tiền từ ngoài thịtrường lưu thông bằng cách phát hành trái phiếu, tăng lãi suất cơ bản… từ đó lạmphát sẽ giảm xuống, lên giá của hàng hóa sẽ chậm lại Thông qua lạm phát thì TGHĐcũng biến động theo như đã trình bày ở mục 2.3

2.5.2 Hàng rào thương mại

Hàng rào thương mại như thuế quan và hạn ngạch có thể tác động đến tỷ giá Thôngqua thuế quan và hạn ngạch có thể tác động tới mức giá cả của hàng hóa nhập khẩu vàhàng hóa trong nước, tác động tới hoạt động xuất nhập khẩu Từ đó tác động tới cung

và cầu ngoại tệ cần cho hoạt động xuất nhập khẩu và làm thay đổi tỳ giá hối đoái

Một sự gia tăng hàng rào thương mại sẽ dẫn đến đồng tiền của một quốc gia lên giá trong dài hạn.

Ví dụ: Nếu Việt Nam gia tăng hàng rào thương mại như tăng thuế quan, giảmhạn ngạch nhập khẩu đối với sản phẩm thép Nhật Bản Sự gia tăng hàng rào thươngmại đối với sản phẩm thép của Nhật sẽ làm gia tăng nhu cầu sản xuất thép san xuấtcủa Việt Nam trên trường quốc tế và đồng tiền Việt Nam có khuynh hướng lên giá,bởi vì sản phẩm thép của Việt Nam bán chạy, thậm chí với giá trị của VND cao hơn

2.5.3 Sở thích hàng nội so với hàng ngoại

Thực chất sở thích hàng nội so với hàng ngoại cũng là một nhân tố ảnh hưởng,

tác động tới TGHĐ thông qua cung cầu trên thị trường Nhu cầu xuất khẩu của một

quốc gia gia tăng dẫn đến đồng tiền của quốc gia đó lên giá trong dài hạn; ngược lại, nhu cầu nhập khẩu hàng hóa của một quốc gia gia tăng dẫn đến đồng nội tệ mất giá.

Ví dụ: Nếu như người Việt Nam thích hàng nhập khẩu của Nhật, thì nhu cầunhập khẩu hàng hóa của Nhật trên thị trường Việt Nam tăng lên, dẫn đến Yên Nhậtlên giá và VND mất giá Nếu như người Nhật có nhu cầu về hàng nông sản Việt Nam,thì dẫn đến giảm giá Yên Nhật và tăng giá VND

2.5.4 Năng suất lao động

Do TGHĐ phản ánh mối tương quan đồng giá sức mua của các đồng tiền, nên

dễ dàng so sánh giá cả của thị trường nội địa và thị trường thế giới Từ đó sẽ có thểthấy được tình trạng năng suất lao động của mỗi quốc gia hay nói cách khác tỷ giá vànăng suất lao động có mối liên hệ với nhau Nếu như năng suất lao động của mộtquốc gia này cao hơn quốc gia khác, làm cho giá cả hàng hóa nội địa của quốc gia nàythấp hơn hàng hóa nước ngoài Kết quả là nhu cầu hàng hóa nội địa tăng cao, dẫn đến

đồng nội tệ lên giá Trong dài hạn, khi năng suất của một quốc gia cao hơn quốc gia

khác, thì đồng tiền của quốc gia đó sẽ được định giá cao hơn và tỷ giá sẽ ngày càng tăng khi năng suất lao động ngày càng tăng Ví dụ: Trung Quốc có năng suất lao

động cao hơn Việt Nam vì vậy hàng hoá Trung Quốc rẻ dẫn đến cầu nhập hàng hoáTrung Quốc của Việt Nam tăng mạnh khiến cho cầu về Nhân Dân tệ cũng tăng theo.Lúc này giá trị của CNY tăng và được định giá cao hơn so với VND

2.5.5 Yếu tố tâm lý, kỳ vọng

Yếu tố tâm lý, kỳ vọng được thể hiện bằng sự phán đoán của thị trường về các

sự kiện kinh tế, chính trị, tâm lý số đông, lợi tức kỳ vọng … từ những sự kiện này,người ta dự đoán chiều hướng thay đổi của TGHĐ Thông qua đó tiến hành thực hiệnnhững hành động đầu tư, đầu cơ, tích trữ về ngoại hối Điều này làm cho tỷ giá có thểthay đổi tăng hoặc giảm trên thị trường thông qua tác động đến cung và cầu ngoại tệ

Ví dụ: Nếu như kỳ vọng của nhiều người là tỷ giá sẽ tăng cao trong tương lai thì

sẽ xuất hiện hiện tượng một số lượng lớn người dân tiến hành mua ngoại tệ để đầu cơ,tích trữ trong ngắn hạn Điều này làm cho cầu ngoại tệ trên thị trường tăng lên mộtcách nhanh chóng Nếu cung ngoại tệ không đáp ứng kịp thì sẽ khiến cho TGHĐ tănglên Và ngược lại sẽ làm cho TGHĐ giảm xuống

2.6.Nhận định chung về các nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái

Nói tóm lại, tỷ giá ở tại một thời điểm là sự tồng hợp sự tác động của nhiều yếu

tố như là sức mua của các đồng tiền và tốc độ lạm phát ở các nước có liên quan; trạngthái cung cầu ngoại tệ ; chênh lệch mức lãi suất giữa các nước có liên quan; thực trạngcủa hoạt động thị trường tài chính; chính sách kinh tế vĩ mô của CP… Các nhân tố nàyvừa phụ thuộc lẫn nhau, vừa là kết quả của nhiều tác động khác nhau Từ các nhân tố tácđộng đến tỷ giá ở trên ta có thể thấy rằng có rất nhiều nhân tố tác động, ảnh hưởng đếnTGHĐ trong ngắn hạn cũng như trong dài hạn Mỗi nhân tố đóng một vai trò quan trọngnhất định trong việc xác định TGHĐ trên thị trường Có nhân tố đóng vai trò chính yếuquyết định mạnh mẽ đến TGHĐ trong dài hạn, có nhân tố tác động tới tỷ giá trong ngắnhạn

Bảng1.1: Tóm tắt một số nhân tố ảnh hưởng đến TGHĐ

Các yếu tố Thay đổi các yếu tố Phản ứng của tỷ giá (E)

Ghi chú: Phản ứng của tỷ giá:  đồng nội tệ giảm giá;  đồng nội tệ tăng giá

Các cơ quan nhà nước phải có những chính sách điều hành phù hợp để kiểmsoát tỷ gia hối đoái một cách tốt nhất để nền kinh tế đạt hiệu quả cao nhất, và có nhữngbiện pháp giảm tác động của các nhân tố làm ảnh hưởng không tốt đến sự thay đổi củaTGHĐ

3 CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

3.1.Khái niệm về chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

Chính sách tỷ giá là tổng thể các nguyên tắc công cụ biện pháp được nhà nướcđiều chỉnh tỷ giá của một quốc gia trong một thời kỳ nhất định nhằm đạt mục tiêu cầnthiết đã định trong chiến lược phát triển của quốc gia đó Về cơ bản chính sách điều chỉnhTGHĐ tập trung chú trọng vào hai vấn đề lớn là: vấn đề lựa chọn hệ thống TGHĐ và vấn

đề điều chỉnh TGHĐ Nhưng vấn đề quan tâm hàng đầu của chính sách điều chỉnhTGHĐ như tên gọi chính là vấn đề điều chỉnh TGHĐ

3.2.Phân loại chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái:

- Chính sách tỷ giá cố định: Là chính sách tỷ giá mà NHTW buộc phải can thiệp trênthị trường ngoại hối để duy trì tỷ giá biến động xung quanh một mức tỷ giá cố định(gọi là tỷ giá trung tâm) trong một biên độ hẹp đã được định trước

→ Chính sách tỷ giá này giảm bớt rủi ro trong việc chuyển đổi từ đồng tiền này sang đồngtiền khác

- Chính sách tỷ giá thả nổi an toàn: Là chế độ tỷ giá được xác định hoàn toàn tự do theoquy luật cung cầu trên thị trường ngoại hối mà không có sự can thiệp của NHTW → Chính sách tỷ giá này giúp cho chính sách tiền tệ quốc gia được độc lập

- Chính sách tỷ giá thả nổi có điều tiết: Là chế độ tỷ giá mà NHTW tiến hành can thiệptrên thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng đến tỷ giá nhưng không cam kết duy trìmột tỷ giá cố định hay biên độ dao động nào xung quanh tỷ giá trung tâm

3.3.Mục tiêu của chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

Trong nền kinh tế mở động cơ hoạch định chính sách là những mục tiêu cân đốibên trong và bên ngoài Trong khi đó TGHĐ lại là một yếu tó có khả năng ảnh hưởngtrực tiếp đến mục tiêu cân đối bên trong và bên ngoài của nền kinh tê nên việc hoạch địnhchính sách TGHĐ phải hướng tới mục tiêu ổn định được hai mục tiêu bên trong và bênngoài của nền kinh tế

Tuy nhiên trong mỗi giai đoạn nhất định không phải lúc nào cũng cố định cứngnhắc hai mục tiêu này mà tùy vào thời điểm chính sách tỷ giá cũng có thêm một số mụctiêu cụ thể khác như là thưởng xuyên xác lập và duy trì mức tỷ giá cân bằng, duy trì vàbảo vệ đồng nội tệ, gia tăng dự trữ ngoại tệ của quốc gia…

* Hai mục tiêu chính của chính sách điều chỉnh tỷ giá:

- Mục tiêu cân bằng nội (ổn định nền kinh tế trong nước): là trạng thái cân bằng mà

ở đó các nguồn lực của một quốc gia được sử dụng đầy đủ, thể hiện ở sự toàndụng lao động, tỷ lệ thất nghiệp giảm, mức giá cả ổn định Sự thay đổi giá cả có

thể tác động xấu đến các khoản tín dụng và đầu tư trong nền kinh tế Cần hạn chế

sự tăng giá, dự kiến được các đợt thay đổi giá để tránh ảnh hưởng xấu đến nềnkinh tế làm giảm hiệu quả của nền kinh tế, tăng tính rủi ro của các món nợ Vìvậy, TGHĐ được xem như là một công cụ đắc lực, hỗ trợ hiệu quả trong việc điềuchỉnh giá cả, đăc biệt là trong nền kinh tế mở, hội nhâp như hiện nay thông quaviệc giúp cho nền kinh tế tránh rơi vào tình trạng lạm phát hoặc giảm phát kéo dài

và đảm bảo cho việc cung ứng tiền không quá nhanh cũng không quá chậm

- Mục tiêu cân bằng ngoại: là trạng thái cân bằng cán cân thanh toán quốc tế mà

trong đó cân bằng tài khoản vãng lai là một yếu tố quan trọng trong nền kinh tế.Không nên có một sự thâm hụt hay thặng dư quá lớn trong tài khoản vãng lai: một

sự thâm hụt tài khoản vãng lai cho thấy răng nước đó đang vay nợ nước ngoài.Khoản nợ này, sẽ không đáng lo ngại khi nó được sử dụng để đầu tư có hiệu quảbảo đảm trả nợ rong tương lai và có hiệu quả, nhưng nếu khoản thâm hụt này kéodài và không tạo ra được cơ hội đầu tư hiệu quả thì nó tạo ra nguy hiểm cho nềnkinh tế Ngược lại khi tài khoản vãng lai thặng dư cho thấy rằng nước đó đang tích

tụ tài sản của mình ở nước ngoài Sự dư thừa này kéo dài dẫn đến mất cân đốinghiêm trọng bên trong nền kinh tế, có nhiều nguồn lực bị lãng phí không được sửdụng, sản xuất một sô ngành đình trệ, tăng trưởng kinh tế giảm và thất nghiệp giatăng Tùy thuộc và điều kiện nền kinh tế mà cần có chính sách điều chỉnh tỷ giácho phù hợp, hiệu quả để ổn định cán cân thanh toán quốc tế, tác động tích cựcvào hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư xuyên quốc gia

3.4.Một số công cụ trong chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

3.4.1 Công cụ lãi suất chiêt khấu

Đây là công cụ gián tiếp thường sử dụng để điều chỉnh TGHĐ trên thị trường.Lãi suất chiết khấu được đánh giá là công cụ hiệu quả nhất trong chính sách điềuchỉnh TGHĐ Cơ chế tác động đến TGHĐ của lãi suất chiết khấu: khi TGHĐ đạt đếnmức báo động cần phải can thiệp thì NHTW tiến hành điều chỉnh lãi suất chiết khấu.Khi lãi suất chiết khấu thay đổi kéo theo sự thay đổi cùng chiều của lãi suất trên thịtrường Từ đó làm dịch chuyển các dòng vốn quốc tế làm thay đổi cán cân thanh toánquốc tế (tài khoản vốn, tài khoản vãng lai …) hoặc ít nhất làm cho người sở hữu vốntrong nước chuyển đổi đồng vốn của mình sang đồng tiền có lãi suất cao hơn để thulợi và làm thay đổi vốn của mình sang đồng tiền có lãi suất cao hơn để thu lợi và làmthay đổi TGHĐ Cụ thể lãi suất tăng dẫn đến xu hướng là một dòng vốn vay ngắn hạntrên thị trường thế giới sẽ đổ vào trong nước và người sở hữu vốn ngoại tệ trong nước

sẽ có xu hướng chuyển đồng ngoại tệ của mình sang nội tệ để thu lãi suất cao hơn do

tác động đó ảnh hưởng đến cung cầu nội – ngoại tệ làm cho tỷ giá sẽ giảm (nội tệtăng) và ngược lại muốn tăng tỷ giá, giảm giá trị đồng nội tệ sẽ tiến hành giảm lãi suấttái chiết khấu

Tuy nhiên, lãi suất do cung cầu của vốn vay quyết định Còn tỷ giá thì do quan

hệ cung cầu về ngoại tệ quyết định Điều này có nghĩa là những yếu tố để hình thành

tỷ giá và lãi suất là không giồng nhau, do vậy biến động của lãi suất không nhất thiếtkéo theo biến động của tỷ giá Công cụ lãi suất chiết khấu được sử dụng để điều chỉnhTGHĐ trong ngắn hạn

3.4.2 Công cụ ngoại hối

Đây là chính sách mà NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách muabán ngoại hối trên thị trường mở, đây là một công cụ có tác động mạnh và trực tiếpđến TGHĐ nhằm đạt được những mục tiêu cụ thể đã đề ra.Cụ thể:

- Khi tỷ giá lên cao, NHTW tăng cường bán ngoại hối ra thị trường làm cung ngoạihối trên thị trường tăng lên do đó làm giảm bớt căng thẳng về cung cầu ngoại hốitrên thị trường và kéo tỷ giá giảm xuống

- Khi tỷ giá giảm xuống , NHTW sẽ mua vào ngoại hối, tăng nhu cầu ngoại hối trênthị trường và làm giảm bớt căng thẳng trong quan hệ cung cầu ngoại hối trên thịtrường dẫn tới TGHĐ sẽ tăng lên

Can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách mua bán trên thị trường ngoại hốicòn có tác động trực tiếp tới các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô khác (lãi suất, giá cả, lạmphát…) Công cụ này được dùng để phối hợp chính sách tiền tệ của NHTW để giảmthiểu sự tác động không tốt của công cụ này tác động tới nền kinh tế Một hình thứckhác của chính sách công cụ ngoại hối đó là việc thành lập quỹ bình ổn hối đoái Nhànước sẽ thành lập quỹ này dưới hình thức bằng ngoại tệ, vàng hoặc phát hành các loạitrái phiếu ngắn hạn, chủ động mua vào bán ra ngoại tệ để kịp thời can thiệp làm thayđổi quan hệ cung cầu về ngoại hối trên thị trường, nhằm mục đích điều chỉnh tỷ giá

Khi ngoại tệ vào nhiều, thì sử dụng quỹ này để mua ngoại tệ nhằm hạn chế mức độmất giá của đồng ngoại tệ Ngược lại, trong trường hợp ngoại tệ đi ra nước ngoài, quỹbình ổn tỷ giá tung ngoại tệ ra bán để ngăn chặn giá ngoại tệ tăng Tuy nhiên để thựchiện tốt công cụ này thì vấn đề quan trọng ở đây là NHTW phải có dự trữ ngoại hốilớn, nếu cán cân thanh toán của một nước bị thiếu hụt thường xuyên thì khó có đủ sốngoại hối để thực hiện phương pháp này.

3.4.3 Chính sách tài khóa của CP

Các chính sách tài chính của CP cũng là một trong những công cụ trong chínhsách điều chỉnh TGHĐ Tùy thuộc điều kiện nền kinh tế cụ thể mà chỉnh phủ có sựđiều chỉnh TGHĐ phù hợp, tập trung vào sự phối hợp của chính sách tài chính vàchính sách tiền tệ:

- Trong trường hợp TGHĐ cố định và có sự di chuyển vốn hoàn hảo:

Nếu như CP muốn duy trì TGHĐ cố định thì cần phải có một quỹ dự trữ ngoạihối đủ mạnh để can thiệp mạnh mẽ vào cung cầu thị trường ngoại hối Nếu có sự giatăng về cầu ngoại tệ thì NHTW tiến hành bán ngoại tệ, làm giảm quỹ dự trữ ngoại tệ

để ổn định tỷ giá và ngược lại cầu nội tệ tăng sẽ làm gia tăng quỹ dự trữ ngoại tệ Tuynhiên với chính sách TGHĐ cố định thì chính sách tiền tệ của ngân hàng trug ương tỏ

ra kém hiệu quả, nếu như thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng, làm cho cung tiềntăng (S0S1) khiến cho lãi suất trên thị trường giảm (i0i1) Mà lãi suất giảm kéo theohiệu ứng là các nhà đầu tư nước ngoài lấy ngoại tệ trên thị trường đầu tư ra nướcngoài, do vậy mức cung tiền có xu hường trở lại nhưng thị trường cung mất mộtlượng lớn ngoại tệ Nếu như chính sách tiền tệ không có hiệu quả thì chính sách tàikhóa lại tỏ ra có hiệu quả cao Nếu CP thực hiện chính sách tài khoán mở rộng làmcho cầu tiền (D0D1) trong nền kinh tế tăng lên kéo theo lãi suất tăng (i0i1) có tácdụng thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào, tăng dự trữ ngoại hối, làm tăng mức cungtiền Mức cung tiền tăng (S0S1) lên kéo mức lãi suất về cân bằng (i1i0) Như vậychính sách tài chính tỏ ra hiệu quả trong duy trì tỷ giá ổn định

- Trong trường hợp TGHĐ linh hoạt và sự di chuyển vốn hoàn hảo:

Trong chính sách TGHĐ linh hoạt, cung cầu ngoại tê trên thị trường ngoại hối

sẽ định đoạt giá trị của đồng nội tệ; cầu ngoaị tệ tăng, thì đồng nội tệ mất giá, ngượclại cung ngoại tệ tăng (S0S1) thì đồng nội tệ lên giá Nếu NHTW thực hiện chính sáchtiền tệ mở rộng thì cung tiền tăng lên làm cho lãi suất giảm xuống (i1i0), cầu ngoại tệtăng lên do có xu hướng chuyển dịch vốn ra nước ngoài Thay vì bán dự trữ ngoại tệthì NHTW để nội tệ giảm giá Điều này khiến xuất khẩu tăng lên làm cầu ngoại tệtăng, đường D tăng lên (D0D1) làm lãi suất đạt mức lãi suất ban đầu Do vậy làmgiảm áp lực phá giá tiền tệ Nếu CP thực hiện chính sách tài khóa mở rộng thi lãi suấttrên thị trường có xu hướng tăng lên (i0i1) và thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài Kếtquả là tiền nội tệ lên giá, nhập khẩu tăng, xuất khẩu, đường cầu tiền có xu hướnggiảm xuống do CP phải cắt giảm chi tiêu để giảm bớt sự gia tăng nhập khẩu

3.4.4 Phá giá tiền tệ

Phá giá tiền tệ là một biện pháp mang tính tình thế của NHTW nhằm giảm giátrị của đồng nội tệ (chính thức hạ thấp giá trị của đồng tiền trong nước so với ngoạitệ), làm cho TGHĐ tăng lên Ví dụ: tháng 12 năm 1971, CP Mỹ chính thức phá giáUSD với mức 7,89%, tức là giá của 1 GBP tăng từ 2,40 USD( trước khi phá giá ) lên2,605 USD, hay sức mua của một USD giảm từ 0,416 GBP xuống 0,383 GBP

Đồ thị 1.5: Chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ ảnh

hưởng đến lãi suất.

Phá giá tiền tệ có tác dụng đẩy mạnh xuất khẩu hàng hoá và hạn chế nhập khẩuhàng hoá, do vậy nó đã góp phần cải thiện cán cân thương mại, làm cho TGHĐ bớtcăng thẳng Tuy nhiên, phá giá tiên tệ thường gây tác động tiêu cực đối với thị trườngngoại hối Kinh nghiệm của các nước cho thấy, biện pháp này chỉ thành công khi mànền kinh tế có tiềm năng kinh tế vững chắc.

3.4.5 Nâng giá tiền tệ

Nâng giá tiền tệ là một công cụ ngược lại so với công cụ phá giá tiền tệ Đây làĐây là việc NHTW chính thức nâng giá đơn vị tiền tệ nước mình so với ngoại tệ, làmcho TGHĐ giảm xuống Nâng giá tiền tệ chỉ thực hiện khi giá hàng hóa và dịch vụxuất khẩu được đánh giá là có giá thấp hơn giá của thị trường thế giới; hạn chế xuấtkhẩu nhằm cân bằng cán cân thương mại quốc tế tránh được sức ép của các nướckhác trong thương mại mậu dịch quốc tế hoặc tăng khả năng nhập khẩu, hạn chế xuấtkhẩu, kiềm chế lạm phát Những quốc gia có nền kinh tế phát triển quá “nóng” muốnlàm giảm bớt sự phát triển “nóng” của nền kinh tế thì thường dùng biện pháp nâng giátiền tệ để giảm đầu tư trong nước và tăng cường chuyển nguồn vốn ra nước ngoài

Đồ thị 1.6: Swan Diagram

Qua biểu đồ Swan Diagram ta có thấy rõ được mối quan hệ giữa phá giá, nânggiá TGHĐ và các chỉ tiêu khác của CP cũng như NHTW là lạm phát, thấtnghiệp thông qua chỉ tiêu REER Từ đó thấy rõ ảnh hưởng của phá giá nâng giáđến lạm phát và thất nghiệp như thế nào

3.5.Tác động của chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái

3.5.1 Tác động tới hoạt động ngoại thương

Mỗi quốc gia khi tham gia vào thương mại quốc tế đều có thể thu được lợi,những lợi ích cụ thể này lại phụ thuộc vào điều kiện và trình độ phát triển của từngquốc gia Với bất kỳ quốc gia nào thì không thể phủ nhận lợi ích thu được từ hoạt

động ngoại thương Và việc sử dụng TGHĐ vừa là chính sách, vừa là công cụ có tácđộng lớn tới quy mô và mức độ của những lợi ích này Chính sách điều chỉnh TGHĐ

có tác dụng thúc đẩy, tăng cường những lợi ích này Hoạt động ngoại thương của mộtquốc gia có thể phát triển chính là nhờ lợi thế so sánh và lợi thế nhờ quy mô Sử dụngchính sách điều chỉnh TGHĐ để tác động lên tỷ giá thông qua đó xác định lại lợi thế

so sánh và lợi thế về quy mô của quốc gia

- Sự khác biệt về tài nguyên thiên nhiên, trình độ sản xuất và điều kiện sản xuất dẫntới sự khác biệt về chi phí sản xuất và giá cả sản phẩm giữa các nước Nếu TGHĐ củamột nước xác định mức giá cả hàng hóa thấp hơn so với quốc tế thì thông qua trao đổiquốc tế, các nước có thể cung cấp cho nền kinh tế thế giới những loại hàng mà họ sảnxuất tương đối rẻ hơn và mua của nền kinh tế thế giới những loại hàng tương đối rẻhơn từ các nước khác Những lợi ích thương mại này càng lớn khi kết hợp với lợi thếkinh tế nhờ quy mô Thông qua tỷ giá, một số ngành, một số mặt hàng để đạt lợi thế

so sánh do TGHĐ chính là thể hiện mức giá cả giữa các quốc gia Dựa vào lợi thế sosánh của mình các nước sẽ xuất khẩu những sản phẩm mà mình sản xuất tương đối cóhiệu quả đó là những hàng hoá cần nhiều nguồn lực mà họ dồi dào và nhập khẩunhững sản phẩm mà họ sản xuất tương đối kém hiệu quả hay đó là những hàng hoácần nhiều nguồn lực mà họ không có nhiều Do các nước có nguồn lực khác nhau,nên một nước có thể có nhiều lao động, tài nguyên phong phú nhưng thiếu vốn vàtrình độ công nghệ trong khi nước khác có ít lao động nhưng trình độ công nghệ caonên khi tham gia vào thương mại quốc tế các nước có thể phát huy được lợi thế củamình Bên cạnh đó, khi tham gia thương mại quốc tế khả năng tiêu dùng ở mỗi nướcđược mở rộng, mỗi người dân được cung cấp nhiều loại hàng hoá hàng với chất lượngđược cải thiện hơn, phong phú hơn và thoả mãn được những nhu cầu cao hơn

- Chính sách điều chỉnh TGHĐ cũng tác động tới tính kinh tế dựa vào quy mô Dựavào lợi thế kinh tế nhờ qui mô khi tham gia quan hệ thương mại quốc tế cũng thuđược lợi ích, ngoài những lợi ích thu được từ lợi thế so sánh TGHĐ bên cạnh xácđịnh giá cả của hàng hóa các nước cũng thể hiện quy mô của nền kinh tế các nướcđược so sánh từ đó biểu hiện lợi thế quy mô Lợi thế quy mô giải thích tại sao cácnước lại tiến hành thương mại trong ngành đó là việc một nước vừa xuất khẩu vànhập khẩu cùng một loại hàng hoá nào đó Do ngày nay sự phát triển của các nướccông nghiệp ngày càng trở nên giống nhau về trình độ công nghệ và các nguồn lực,lợi thế so sánh ở nhiều ngành không bộc lộ rõ nữa, cho nên để tiếp tục duy trì thươngmại quốc tế lợi thế về qui mô thực hiện được coi là biện pháp chiếm lược Một nướccùng một lúc có thể giảm bớt số loại sản phẩm tự mình sản xuất và tăng thêm sự đadạng của hàng hoá cho người tiêu dùng trong nước Do sản xuất ít chủng loại hơn,