BÀI TÓM TẮT CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH HOA KỲ

BÀI TÓM TẮT CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH HOA KỲ Nhóm thực hiện: Nhóm – Lớp NH Đêm – CH K19 - Hoàng Ngọc Thùy Liên - Lã Thị Hương Loan - Nguyễn Thị Thanh Thảo - Đỗ Nguyễn Xuân Thảo - Nguyễn Diệu Thư Sử dụng đòn bẩy Đòn bẩy tỷ số nợ L(t) với giá trị ròng X(t), hay gọi tỷ lệ nợ, ký hiệu f(t) = L(t)/X(t) Mặc dù đòn bẩy công cụ tài có giá trị, việc tận dụng "quá mức" đặt nguy đáng kể cho hệ thống tài Đối với tổ chức mà sử dụng đòn bẩy cao, thay đổi giá trị tài sản dẫn đến thay đổi giá trị ròng Để trì tỷ lệ nợ tương tự giá trị tài sản giảm tổ chức phải tăng vốn phải lý tài sản Các mối quan hệ thấy thông qua phương trình (i) – (iii) (i) X(t) = A(t) – L(t) (ii) L(t)/X(t) = f(t) = 1/[(A(t)/(L(t)) - 1] (iii) A(t)/X(t) = + f(t) (iv) dX(t)/X(t) = (1 + f(t)) dA(t)/A(t) Tổ chức GJ nắm giữ tài sản thấy giá trị danh mục đầu tư họ bị giảm, giá trị thực giảm tương ứng Trong số trường hợp, gây nên hiệu ứng dây chuyền Khi giá trị quỹ GJ giảm xuống mức định ("phá vỡ buck") quỹ phải giải chấp bán tài sản Đây bao gồm tài sản xếp hạng AAA Lần lượt bán tài sản AAA ảnh hưởng đến nhóm G k Các nhà đầu tư nhóm nghĩ họ nắm giữ tài sản an toàn, họ bị lỗ vốn Kết luận hệ thống có mối quan hệ chặt chẽ, "việc sử dụng đòn bẩy cao" nguy hiểm Tỷ lệ đòn bẩy tối ưu hậu đòn bẩy tài khác tỷ lệ nợ tối ưu a Tỷ lệ đòn bẩy tối ưu (f*(t)) - Là tỷ lệ nợ/giá trị tài sản ròng (L(t)/X(t)) mà tối đa hóa giá trị tăng trưởng kỳ vọng giá trị ròng (W(f*(t)) tài sản - Các công thức liên quan: (1) Sự tăng trưởng kỳ vọng giá trị ròng: Trang W(f (t)) = E[d ln(X(t)] = [(1+f(t))(ρ + (1/2)σ2 - αy(t)] + (β(t) - i(t)) f(t) - (1/2)(1 + f(t))2 σ2 (2) Khống chế lãi suất thực: r(t) = i(t) - ρ> (3) Rủi ro: var d[ln X(t)] = (1 + f(t))2σ2dt (4) Đòn bẩy tài chính tối ưu f(t) = L(t) / X(t) f*(t) = {[β(t) - (i(t) - ρ) - (1/2)σ2] - αy(t)}/σ2 = {[β(t) - r(t)] - (1/2)σ2] - αy(t)}/σ2 Với ρ: xu hướng thay đổi giá nhà (tỷ lệ tăng giá trị đồng vốn tăng thêm) y(t): độ lệch từ xu hướng Độ lệch từ xu hướng hội tụ theo phân phối xác suât với giá trị trung bình phương sai σ2 /2α (lim y(t) ~ N(0, σ2 /2α)) β(t): hiệu suất sử dụng vốn i(t) : lãi suất cho vay b Hậu (1) Nếu để giảm thiểu rủi ro nên đặt tỷ lệ đòn bầy f2 (tỷ lệ nợ thực tế lớn tỷ lệ nợ tối ưu) - Tỷ lệ nợ thực tế sử dụng gánh nặng nợ i(t)*L(t)/Y(t) chuẩn hóa Giá trị tiêu chuẩn hóa dịch vụ nợ N(f) gánh nặng nợ (f) gọi DEBTSERVICE N(f) = DEBTSERVICE = [i(t)L(t)/Y(t) – giá trị trung bình] /độ lệch chuẩn - Tỷ lệ nợ tối ưu dựa vào thu nhập từ việc cho thuê nhà chuẩn hóa Giá trị tiêu chuẩn hóa N(f*) gọi RENTRATIO N(f*(t)) = RENTRATIO = [β(t) - β] / σ(β)> [[(β(t) - β)] - αy(t)] / σ(β) = (thu nhập cho thuê / thu nhập cá nhân khả dụng – giá trị trung bình) / độ lệch chuẩn - Nợ vượt mức Nợ vượt mức = Ψ(t) ~ N[f(t)] - N[f*(t)] = DEBTSERVICE - RENTRATIO Trang Khi nợ vượt mức gia tăng, tăng trưởng kỳ vọng giảm rủi ro gia tăng thông qua phương trình sau : Pr (d ln X (t)