Kiểm định các nhân tố tác động đến giá vàng việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp HCM TRƯƠNG THỊ THANH HOA KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp HCM TRƯƠNG THỊ THANH HOA KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế với đề tài: “Kiểm định nhân tố tác động đến giá vàng Việt Nam” công trình nghiên cứu cá nhân tôi, hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các số liệu, kết nêu luận văn hoàn toàn trung thực, trích dẫn, kế thừa phát triển từ tài liệu, công trình nghiên cứu, tạp chí, trang web có nguồn gốc rõ ràng đáng tin cậy, trình bày đầy đủ danh mục tài liệu tham khảo Tác giả luận văn Trương Thị Thanh Hoa LỜI CẢM ƠN Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, nhiệt tình hướng dẫn, bảo, giúp đỡ hoàn thành luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn quý thầy cô khoa Tài Chính Doanh Nghiệp – Trường Đại học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh tận tâm giảng dạy, truyền đạt kiến thức hữu ích phương pháp nghiên cứu khoa học đắn cho trình làm luận văn Đồng thời, xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành đến ban lãnh đạo quan công tác, gia đình, bạn bè đồng nghiệp tạo điều kiện thuận lợi đóng góp ý kiến giúp đỡ suốt thời gian qua Trân trọng biết ơn Học viên thực Trương Thị Thanh Hoa MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng, biểu, hình vẽ, đồ thị Tóm tắt Phần mở đầu Tính cấp thiết đề tài 2 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 2.1 Đối tượng nghiên cứu 2.2 Phạm vi nghiên cứu 3 Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Những kết đạt luận văn Nội dung kết cấu luận văn Chương 1: Tổng quan nghiên cứu trước 1.1 Các nhân tố tác động đến giá vàng 1.2 Các mô hình nghiên cứu 11 1.2.1 Các nghiên cứu nước 11 1.2.2 Các nghiên cứu quốc tế 12 Chương 2: Phương pháp liệu nghiên cứu 17 2.1 Xây dựng mô hình VAR kiểm định yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam 17 2.2 Ứng dụng mô hình VAR kiểm định yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam 17 2.2.1 Cơ sở liệu 17 2.2.2 Mô tả biến cho mô hình 18 2.2.2.1 Giá vàng nước – SJC 18 2.2.2.2 Giá vàng giới – GOLD 19 2.2.2.3 Chỉ số giá tiêu dùng – CPI 22 2.2.2.4 Chỉ số USDX 22 2.2.2.5 Chỉ số VNINDEX 24 2.2.2.6 Lãi suất huy động 24 2.2.2.7 Chênh lệch lợi tức trái phiếu phủ Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ 24 2.2.3 Mô hình Var phù hợp với Việt Nam 27 2.2.4 Các kiểm định 28 2.2.4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 28 2.2.4.2 Xác định độ trễ cho mô hình 28 2.2.4.3 Kết sử dụng mô hình Var 30 2.2.4.5 Kiểm định phần dư mô hình 32 2.3 Kết sử dụng mô hình EGARCH (Nelson 1991) 33 Chương III: Kết nghiên cứu số gợi ý sách 34 3.1 Kết nghiên cứu 34 3.2 Ứng dụng kết nghiên cứu 34 3.3 Khuyến nghị 36 3.3.1 Đối với nhà đầu tư 36 3.3.2 Đối với nhà nước 37 Phần kết luận Tài liệu tham khảo Phụ lục 39 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPI : Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Indexes) USDX : Chỉ số Dollar Mỹ (USD index) VNINDEX : Chỉ số giá chứng khoán LSHĐ : Lãi suất huy động NO : Chênh lệch lợi tức trái phiếu Việt Nam so với trái phiếu kho bạc Mỹ (Sovereign bond interest rate spreads basic points over US treasury) VAR : Mô hình tự hồi quy Vecto Var (Vector AutoRegression Models) CDS : Hợp đồng hoán đổi rủi ro (Credit Default Swap) DANH MỤC CÁC BẢNG - BIỂU Bảng 2.1 Cơ sở liệu Bảng 2.2 Kiểm định ADF sai phân bậc biến Bảng 2.3 Độ trễ thích hợp cho mô hình Bảng 2.4 Phân tích tác động cú Shock tới giá vàng nước Bảng 2.5 Phân tích nhân tố tác động tới giá vàng nước Bảng 2.6 Đồ thị phần dư mô hình Bảng 2.7 Kết mô hình Egarch (Nelson 1991) DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ – ĐỒ THỊ Đồ thị 2.1 Quan hệ giá vàng nước giới trước khủng hoảng Đồ thị 2.2 Quan hệ giá vàng nước giới khủng hoảng Đồ thị 2.3 Quan hệ giá vàng nước giới sau khủng hoảng Đồ thị 2.4 Quan hệ giá vàng số USDX trước khủng hoảng Đồ thị 2.5 Quan hệ giá vàng số USDX khủng hoảng Đồ thị 2.6 Quan hệ giá vàng giới US Treasuries CDS khủng hoảng Đồ thị 2.7 Quan hệ giá vàng chênh lệch lợi tức trái phiếu phủ Việt Nam khủng hoảng Đồ thị 2.8 Quan hệ giá vàng chênh lệch lợi tức trái phiếu phủ Việt Nam sau khủng hoảng 22 Quỹ tiền tệ giới Dữ liệu tài Việt Nam http://elibrarydata.imf.org/DataReport.aspx?c=1449311&d=33060&e=162050 23 Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh, 2012 Tra cứu số liệu VNINDEX http://www.hsx.vn/hsx/Modules/Statistic/VnindexStatistic.aspx 24 Tổng cục thống kê, 2012 Chỉ số giá tiêu dùng tháng năm http:// www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=393&idmid=3&ItemID=13156 II Tiếng Anh Cengiz Toraman,Çağatay Başarır and Mehmet Fatih Bayramoğluc (2011), “Determination of Factors Affecting the Price of Gold: A Study of MGARCH Model” Business and Economics Research Journal D Andrew Austin and Rena S Miller (August 15, 2011 ), Treasury Securities and the U.S Sovereign Credit Default Swap Market Congressional Research Service Eric J Levin & Robert E Wright (T6/2006), Short-run and Long-run Determinants of the Price of Gold Research Study No 32 Vorld Gold Council Fabio Comelli tháng (08/2012), Emerging Market Sovereign Bond Spreads: Estimation and Back-testing IMF vorking paper Jonathan A Batten, Cetin Ciner, Brian Lucey (2007) Structure in Gold and Silver Spread Fluctuantions HKUST Business School Research Paper No 07-28 This paper can be downloaded without charge from the Social Science Research Network electronic library at: http://ssrn.com/abstract= 1015418 6.Ganesh Mani Srivyal Vuyyuri (05/2005), Gold Pricing in India An Econometric Analysis Management consultants in Hyderabad, India Pavan Gadiraju (2011), Credit Crisis and the Price of Gold: Evidence from a Forecast Based Modified Granger Causality Model http://ssrn.com/abstract=1798777 Sihai FANG Wei FAN, Tao LU (05/2012), Gold pricing model during the Financial crisis, School of Economics and Management, University of Electronic Science and Technology of China, Chengdu 610054 China and School of Engineering, Hong Kong University of Science and Technology, HK SAR China, 999077 PHỤ LỤC Hệ phương trình mô hình Var kiểm định yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam giai đoạn từ tháng 01/2004 đến tháng 06/2012 SJC t = α1 + β1jSJCt-j + x1jGOLDt-j + ∞1jVNINDEXt-j + + GOLD t = α2 + + CPI t = α3 + + β4jSJCt-j + ∞4jVNINDEXt-j+ VNINDEXt = α5 + β5jSJCt-j + ∞5jVNINDEXt-j + (1) 1t Ω2jUSDXt-j z2jCPIt-j + µ2jLSHDt-j+ x3jGOLDt-j + ∞3jVNINDEXt-j+ USDX t = α4 + + x2jGOLDt-j + ∞2jVNINDEXt-j+ β3jSJCt-j + £1jNOt-j + ɛ µ1jLSHDt-j + β2jSJCt-j + Ω1jUSDXt-j z1jCPIt-j + £2jNOt-j+ɛ Ω3jUSDXt-j z3jCPIt-j + µ3jLSHDt-j+ x4jGOLDt-j + µ4jLSHDt-j+ x5jGOLDt-j + µ5jLSHDt-j + £3jNOt-j+ɛ z4jCPIt-j (2) 2t (3) 3t Ω4jUSDXt-j + £4jNOt-j+ ɛ (4) 4t Ω5jUSDXt-j + z5jCPIt-j + £5jNOt-j + ɛ 5t ( 5) LSHD t = α6 + + NO t = α7 + + β6jSJCt-j + x6jGOLDt-j + ∞6jVNINDEXt-j + β7jSJCt-j + µ6jLSHDt-j + x7jGOLDt-j + ∞7jVNINDEXt-j + z6jCPIt-j z7jCPIt-j µ7jLSHDt-j + Ω6jUSDXt-j + £6jNOt-j + ɛ + 6t (6) Ω7jUSDXt-j £7jNOt-j + ɛ 7t (7) PHỤ LỤC Kiểm định ADF sai phân bậc biến PHỤ LỤC Kết kiểm định độ trễ mô hình VAR PHỤ LỤC Kết mô hình Tự Hồi Quy Vector Var kiểm định yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam giai đoạn từ tháng 01/2004 đến tháng 06/2012 Phân tích tác động cú Shock tới giá vàng nước Response of SJC to SJC Response of GOLD to SJC Response of USDX to SJC Response of NO to SJC Response of SJC to GOLD Response of GOLD to GOLD Response of SJC to USDX Response of GOLD to USDX Response of USDX to GOLD Response of USDX to USDX Response of NO to GOLD Response of NO to USDX PHỤ LỤC Kiểm định ADF phần dư mô hình PHỤ LỤC Kết mô hình Egarch (Nelson 1991) ... nhân tố tác động không nhỏ đến giá vàng, nhiên, chưa có mô hình tổng hợp tác động tất yếu tố lên giá vàng Việt Nam Nguyên nhân phần yếu tố tác động đến giá vàng có tác động lẫn giá vàng tác động. .. Việt Nam hiểu tác động giá vàng Việt Nam có yếu tố khác Vậy nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng Việt Nam? mức độ ảnh hưởng nhân tố nào? Điều dẫn dắt tác giả nghiên cứu đề tài Kiểm định nhân tố tác động. .. VAR kiểm định yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam 17 2.2 Ứng dụng mô hình VAR kiểm định yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam 17 2.2.1 Cơ sở liệu 17 2.2.2 Mô tả biến cho mô hình 18 2.2.2.1 Giá