tài chính doanh nghiệp thương mại chương 4

Phân loại nguồn tài trợ của DNTM * Căn cứ vào quyền sở hữu vốn  Nguồn vốn chủ sở hữu  Nợ phải trả * Căn cứ vào thời gian sử dụng vốn  Nguồn tài trợ dài hạn  Nguồn vốn tài trợ ngắn

Chương 4 Nguồn tài trợ của doanh nghiệp thương mại

4.1 Tổng quan về nguồn tài trợ của DNTM

4.2 Nguồn tài trợ ngắn hạn của DNTM

4.3 Nguồn tài trợ dài hạn của DNTM

4.4 Các mô hình nguồn tài trợ của DNTM

4.1 Tổng quan về nguồn tài trợ của DNTM

4.1.1 Khái niệm nguồn tài trợ của DNTM

4.1.2 Phân loại nguồn tài trợ của DNTM

4.1.1 Khái niệm:

Nguồn tài trợ của DN là các nguồn tài chính mà doanh nghiệp có thể khai thác, huy động để đáp ứng nhu cầu vốn tài trợ cho các hoạt động kinh doanh của DN.

4.1.2 Phân loại nguồn tài trợ của DNTM

* Căn cứ vào quyền sở hữu vốn

 Nguồn vốn chủ sở hữu

 Nợ phải trả

* Căn cứ vào thời gian sử dụng vốn

 Nguồn tài trợ dài hạn

 Nguồn vốn tài trợ ngắn hạn

* Căn cứ vào phạm vi huy động vốn

 Nguồn tài trợ bên trong

4.2 Nguồn tài trợ ngắn hạn của DNTM

4.2.1 Các loại nguồn tài trợ ngắn hạn của DNTM

4.2.2 Lợi ích và bất lợi khi sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn

4.2.1 Các loại nguồn tài trợ ngắn hạn của DNTM

 Vay ngắn hạn

 Tín dụng thương mại (mua chịu hàng hóa, dịch vụ)

 Chiết khấu giấy tờ có giá

 Tiền ứng trước của khách hàng

 Phải trả người lao động

 Phải trả nội bộ

 Phải nộp NSNN

 Các khoản phải trả, phải nộp khác: BHXH, BHYT, KPCĐ,…

4.2.2 Lợi thế và bất lợi khi sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn

* Nhữ ng điểm bất lợi:

 Qui mô của các nguồn tài trợ ngắn hạn (ngoại trừ vay ngắn hạn) thường bị giới hạn và phụ thuộc vào nhiều yếu tố (nguồn vốn chiếm dụng của nhà cung cấp, tiền ứng trước của khách hàng, các khoản phải trả người lao động, các khoản phải nộp NSNN, )

 Thời hạn hoàn trả chỉ trong vòng 1 năm nên nếu sử dụng không hiệu quả

và điều hành kế hoạch trả nợ không hợp lý có thể đưa đến những rủi ro yếu kém về khả năng thanh toán của doanh nghiệp

4.3 Nguồn tài trợ dài hạn của DNTM

4.3.1 Các loại nguồn tài trợ dài hạn của DNTM

4.3.2 Lợi ích và bất lợi khi sử dụng nguồn tài trợ dài

hạn

4.3.1 Các loại nguồn tài trợ dài hạn của DNTM:

- Vay dài hạn

- Phát hành cổ phiếu

- Phát hành trái phiếu doanh nghiệp

- Thuê tài chính (Leasing)

- Phải trả, phải nộp dài hạn

- Các nguồn tài trợ dài hạn khác

4.3.2 Lợi thế và bất lợi của nguồn tài trợ dài hạn của DNTM

* Lợi thế:

 Có thể đáp ứng cả nhu cầu vốn dài hạn và ngắn hạn của doanh nghiệp

 Thời hạn huy động hay thời hạn hoàn trả từ 1 năm trở lên nên

thường không đưa đến tình trạng thiếu khả năng thanh toán trong ngắn hạn của doanh nghiệp

 Thủ tục, qui trình và điều kiện huy động nguồn tài trợ dài hạn

thường phức tạp và khó đáp ứng hơn so với nguồn tài trợ ngắn hạn

* Phát hành cổ phiếu phổ thông

 Cổ phiếu phổ thông là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu phần vốn cổ phần trong công ty và theo đó người sở hữu cổ phiếu phổ thông được hưởng những quyền và lợi ích nảy sinh theo quy định của pháp luật

Cổ đông phổ thông - Người sở hữu cổ phiếu thường của công ty cổ phần

- được hưởng các quyền sau:

 Quyền quản lý và kiểm soát công ty

 Quyền đối với tài sản của công ty

 Quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần,…

Bên cạnh đó, các cổ đông thường cũng phải gánh chịu những rủi ro mà công ty gặp phải trong HĐKD của mình

 Các hình thức phát hành cổ phiếu thường:

 Phát hành cổ phiếu mới với việc dành quyền ưu tiên mua cho các cổ đông hiện hành

 Phát hành rộng rãi cổ phiếu mới ra công chúng

 Phát hành cổ phiếu mới bằng việc chào bán cho người thứ ba

Lợi thế và bất lợi khi phát hành cổ phiếu mới dành quyền ưu tiên mua cho cổ đông hiện hành

 Lợi thế:

 Công ty có thể mở rộng được HĐKD nhưng vẫn bảo vệ được quyền lợi cho các cổ đông hiện hành

 Việc huy động tăng vốn kinh doanh được thực hiện khá dễ dàng

 Tiết kiệm được chi phí phát hành cổ phiếu thường so với việc phát hành rộng rãi ra công chúng

 Giúp công ty tránh được áp lực của cổ đông do sự sụt giảm thị giá cổ phiếu khi phát hành thêm cổ phiếu mới

 Bất lợi:

 Việc bán cổ phần cho các cổ đông hiện hành với giá thấp hơn giá thị trường đã làm cho quy mô nguồn vốn có thể huy động được là thấp hơn so với việc chào bán công khai trên thị trường

 Ít làm tăng tính hoán tệ của cổ phiếu công ty

Lợi thế và bất lợi khi phát hành cổ phiếu ra công chúng

 Lợi thế:

 Công ty tăng được vốn đầu tư dài hạn nhưng không có nghĩa vụ bắt buộc phải trả lợi tức cố định như sử dụng vốn vay

 Tăng thêm vốn chủ sở hữu, giảm hệ số nợ và tăng mức độ vững chắc

về tài chính của công ty, tăng mức độ tín nhiệm cho công ty

 Trong một số trường hợp cổ phiếu thường được bán ra dễ dàng hơn

so với cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu dài hạn

 Bất lợi:

 Tăng thêm cổ đông mới, phải phân chia quyền biểu quyết, quyền

kiểm soát công ty, quyền phân phối thu nhập cao cho các cổ đông mới, điều này gây bất lợi cho các cổ đông hiện hành

 Chi phí phát hành cổ phiếu thường thường cao hơn so với các hình thức phát hành chứng khoán khác

 Lợi tức cổ phần không được tính trừ vào thu nhập chịu thuế như lợi tức trái phiếu hay lãi vay Do đó, chi phí sử dụng cổ phiếu thường

* Phát hành cổ phiếu ưu đãi

 Cổ phiếu ưu đãi là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu trong công ty cổ phần, đồng thời cho phép người nắm giữ loại cổ phiếu này được hưởng một số quyền lợi ưu đãi hơn so với cổ đông phổ thông

Cổ đông ưu đãi - người sở hữu cổ phiếu ưu đãi được hưởng các quyền sau:

 Quyền ưu tiên về cổ tức và thanh toán khi thanh lý công ty

 Quyền được tích lũy cổ tức

 Lợi thế và bất lợi của việc huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu ưu đãi

 Lợi thế:

 Không bắt buộc phải trả lợi tức cố định đúng hạn

 Có khả năng làm tăng lợi tức cổ phần thường

 Tránh việc chia sẻ quyền quản lý và kiểm soát cho các cổ đông mới

 Không phải cầm cố thế chấp tài sản, lập quỹ thanh toán vốn gốc

 Bất lợi

 Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao hơn lợi tức trái phiếu

* Phát hành trái phiếu doanh nghiệp

nghĩa vụ và sự cam kết của doanh nghiệp thanh toán số lợi tức và tiền vay vào

những thời hạn xác định cho người nắm giữ trái phiếu.

* Lợi thế và bất lợi của việc phát hành trái phiếu để huy đông vốn:

 Lợi ích:

 Lợi tức trái phiếu được trừ vào thu nhập chịu thuế khi tính thuế TNDN

 Lợi tức trái phiếu được giới hạn ở mức độ nhất định

 Chi phí phát hành trái phiếu thấp hơn so với cổ phiếu thường và cổ phiếu

 Buộc phải trả lợi tức cố định đúng hạn

 Làm tăng hệ số nợ của doanh nghiệp

 Phải trả nợ gốc đúng thời hạn

 Sử dụng trái phiếu dài hạn là việc sử dụng nợ trong thời gian dài

Sự khác nhau giữa vay thông thường và

vay bằng phát hành trái phiếu

Vay thông thường

- Liên quan đến hai đối tượng:

người vay và người cho vay

- Vay của một hay một vài tổ

- Chi phí vay thường thấp hơn

so với vay bằng phát hành trái

phiếu

Phát hành trái phiếu

- Liên quan đến ba đối tượng: người vay, người cho vay và tổ chức tài chính trung gian

- Vay của nhiều người và tổ chức tín dụng

- Người cho vay có thể thu hồi vốn trước hạn

- Người vay và người cho vay không có thỏa thuận và ký kết hợp đồng

- Chi phí vay thường cao hơn so với vay thông thường (lãi suất chi trên trái phiếu, chi phí phát hành,…)

* Vay dài hạn

vay và ng ời cho vay (th ờng là các NHTM, công ty tài chính ) theo

đó ng ời vay có nghĩa vụ hoàn trả khoản tiền vay theo lịch trình đã

định

* ặc điểm:Đặc điểm:

* ặc điểm:Đặc điểm:

+ Vay dài hạn th ờng đ ợc hoàn trả vào những thời hạn định kỳ với

những khoản tiền bằng nhau

+ Lãi suất của các khoản vay dài hạn có thể là lãi suất cố định hoặc lãi suất thả nổi tùy theo sự th ơng l ợng của hai bên

* Ưu điểm: chi phí tài trợ thấp, tính linh hoạt cao; khi vay tiền ng ời vay

th ờng th ơng l ợng trực tiếp với nhà tài trợ, do đó chỉ phải chịu một khoản chi phí nhỏ cho các thủ tục tài trợ

* Nh ợc điểm: Bị hạn chế về đk tín dụng, sự kiểm soát của NH đối với việc hđ và sd tiền vay và CP sd vốn; các NHTM th ờng tập trung cho vay ngắn hạn nên việc hđ vốn dài hạn của các DN từ NH chỉ có giới

* Thuê tài chính

trung và dài hạn không thể hủy ngang Theo đó, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị theo yêu cầu của của người thuê và nắm giữ quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê.

- Thời hạn thuê dài.

- Người thuê chịu trách nhiệm bảo dưỡng, sửa chữa, bảo hành tài sản thuê trong thời gian thuê.

- Người thuê không được hủy bỏ hợp đồng trước thời hạn.

- Khi kết thúc thời hạn thuê, bên thuê được chuyển giao quyền sở hữu, mua lại, hoặc tiếp tục thuê tài sản đó theo các thỏa thuận trong hợp đồng thuê.

- Tổng số tiền thuê mà người thuê phải trả cho người cho thuê thường

đủ bù đắp giá gốc của tài sản.

* Lợi thế và bất lợi của việc sử dụng hình thức thuê tài chính

 Lợi ích:

 Giúp DN tăng thêm vốn trung hạn và dài hạn để mở rộng HĐKD

 Giúp DN (đặc biệt là các DN vừa và nhỏ) có thể dễ dàng trong việc huy động và sử dụng vốn vay

 Giúp DN thực hiện dự án đầu tư, nắm bắt các thời cơ trong kinh doanh

 Giúp DN đi thuê nhanh chóng đổi mới thiết bị công nghệ

 Giúp DN có thể hoãn thuế thu nhập

 Có khả năng thu hút nguồn vốn lớn từ bên ngoài thông qua việc vay vốn và nhập khẩu máy móc thiết bị

 Bất lợi:

 DN có thể phải gánh chịu rủi ro về tài chính

 DN có thể phải gánh chịu rủi ro về tài sản

 DN có thể gặp rủi ro do sự biến động cơ chế chính sách của Nhà nước

Sự khác biệt giữa thuê TC và thuê HĐ

Thuê tài chính Thuê hoạt động

- Thời hạn thuê dài.

- Người thuê chịu trách nhiệm

bảo dưỡng, sửa chữa, bảo hành

tài sản thuê trong thời gian thuê.

- Người thuê không được hủy bỏ

hợp đồng trước thời hạn.

- Khi kết thúc thời hạn thuê, bên

thuê được chuyển giao quyền sở

hữu, mua lại, hoặc tiếp tục thuê

tài sản đó theo các thỏa thuận

trong hợp đồng thuê.

- Tổng số tiền thuê mà người

thuê phải trả cho người cho thuê

thường đủ bù đắp giá gốc của tài

sản.

- Thời hạn thuê ngắn.

- Người cho thuê phải chịu trách nhiệm bảo trì, bảo hiểm, thuế tài sản, cũng như mọi rủi ro, thiệt hại về tài sản cho thuê.

- Trong hợp đồng thuê hoạt động thường có điều khoản người thuê có quyền hủy ngang hợp đồng bằng một thông báo ngắn gửi cho người cho thuê về việc chấm dứt hợp đồng thuê, trả lại tài sản trước ngày hết thời hạn hợp đồng.

- Khi kết thúc thời hạn cho thuê, bên cho thuê - chủ

sở hữu tài sản - toàn quyền quyết định việc sử dụng tài sản của mình, như có thể nhượng bán, cho người khác thuê hoặc kéo dài (gia hạn) hợp đồng thuê với người đang thuê theo yêu cầu.

- Số tiền thuê mỗi lần thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản thuê, do thời hạn thuê ngắn

4.4 Các mô hình nguồn tài trợ của DNTM

4.4.1 Cơ cấu tài sản và yêu cầu của việc tài trợ vốn đối với doanh nghiệp thương mại

4.4.2 Các mô hình tài trợ vốn của doanh nghiệp thương mại

4.4.1 Cơ cấu tài sản và yêu cầu của việc tài trợ vốn đối với doanh nghiệp thương mại

* Cơ cấu tài sản:

- Tài sản dài hạn

- Tài sản ngắn hạn

+ Tài sản ngắn hạn thường xuyên + Tài sản ngắn hạn tạm thời

* Yêu cầu của việc tài trợ vốn:

- Vốn phải luôn được duy trì vừa đủ ở mức cần thiết cho các phương án, kế hoạch kinh doanh, kế hoạch đầu tư…

- Các doanh nghiệp phải có chính sách huy động vốn thích hợp trong từng giai đoạn, từng thời kỳ để phục vụ và nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

- Có chính sách sử dụng và trả nợ vốn phù hợp.

4.4.2 Các mô hình tài trợ vốn của DNTM

- Mô hình nguồn tài trợ phù hợp với tính chất của tài sản

- Mô hình tài trợ bảo thủ

- Mô hình tài trợ mạo hiểm

Mô hình nguồn tài trợ phù hợp với tính chất của tài sản

Định hướng tài trợ: Toàn bộ TSDH và TSNH thường xuyên được đảm bảo bằng nguồn tài trợ dài hạn, toàn bộ TSNH tạm thời được đảm bảo bằng nguồn tài trợ ngắn hạn

TSNH thường xuyên

TSDH

Nguồn tài trợ ngắn hạn

Nguồn tài trợ dài hạn TSNH tạm thời

Thời gian Tiền

* Ưu điểm của việc áp dụng mô hình này:

- Giúp cho doanh nghiệp hạn chế được rủi ro trong thanh toán, mức độ an toàn cao hơn.

- Giảm bớt được chi phí trong việc sử dụng vốn.

* Nhược điểm của việc sử dụng mô hình này: Chưa tạo ra sự linh hoạt trong việc tổ chức sử dụng vốn, thường vốn nào nguồn ấy, chi phí sử dụng vốn vẫn còn khá cao và chưa tính đến sự biến động của

cơ cấu tài sản trong tương lai

Mô hình tài trợ bảo thủ

Định hướng tài trợ: Toàn bộ TSDH, TSNH thường xuyên và một phần của TSNH tạm thời được đảm bảo bằng nguồn tài trợ dài hạn, và một phần TSNH tạm thời còn lại được đảm bảo bằng nguồn tài trợ ngắn hạn

TSNH thường xuyên

TSDH

Nguồn tài trợ ngắn hạn

Nguồn tài trợ dài hạn TSNH tạm thời

Thời gian Tiền

 Ưu điểm của mô hình này là khả năng thanh toán và độ an toàn ở mức cao

 Nhược điểm của mô hình này là doanh nghiệp phải sử dụng nhiều khoản vay dài hạn và trung hạn nên doanh nghiệp phải trả chi phí nhiều hơn cho việc sử dụng vốn

Mô hình tài trợ mạo hiểm

Định hướng tài trợ: Toàn bộ TSDH, và một phần của TSNH thường xuyên được đảm bảo bằng nguồn tài trợ dài hạn, còn một phần TSNH thường xuyên và toàn bộ TSNH tạm thời được đảm bảo bằng nguồn tài trợ ngắn hạn

TSNH thường xuyên

TSDH

Nguồn tài trợ ngắn hạn

Nguồn tài trợ dài hạn TSNH tạm thời

Thời gian Tiền

TSNH thường xuyên

 Ưu điểm của việc sử dụng mô hình này: chi phí sử dụng vốn sẽ được hạ thấp hơn vì sử dụng nguồn vốn nguồn vốn tín dụng ngắn hạn, việc sử dụng vốn sẽ được linh hoạt hơn

 Mô hình này được các DN lựa chọn đặc biệt là các DN mới hình thành

 Nhược điểm: Khả năng gặp rủi ro sẽ lớn hơn