Ứng dụng phương pháp tài sản và phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) để xác định giá trị doanh nghiệp vừa và nhỏ cho mục đích mua bán sáp nhập (ma) tại việt nam hiện nay

Chuyờn tt nghip TRUNG I HC KINH T TP.HCM KHOA KINH T PHT TRIN NGNH THM NH GI K33 o0o Chuyờn tt nghip: NG DNG PHNG PHP TI SN V PHNG PHP CHIT KHU DềNG TIN (DCF) XC NH GI TR DOANH NGHIP VA V NH CHO MC CH MUA BN SP NHP (M&A) TI VIT NAM HIN NAY. GVHD SVTH Lp : ThS Ngụ Vn Phong : Phan Th Kim Ngõn : Thm nh giỏ _ K33 TP.HCM thỏng nm 2011 Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | i Chuyờn tt nghip LI CM N Bn nm ngi trờn ging ng i hc, chuyờn tt nghip cú th núi l ti ln nht v tõm huyt nht m em thc hin cú th hon thnh c chuyờn tt nghip ny, em xin gi li cm n trõn trng n ton th cỏc t chc cng nh cỏc cỏ nhõn ó giỳp em sut quỏ trỡnh hc tp, nghiờn cu v thc hin chuyờn Li u tiờn em xin cm n Thy Ngụ Vn Phong l giỏo viờn hng dn em thc hin chuyờn - ó tn tỡnh giỳp , hng dn, ch bo em sut quỏ trỡnh thc hin ti ca mỡnh Em cng xin chõn thnh cm n quý thy cụ trng i hc Kinh T HCM ó tn tỡnh dy d, ch bo em sut quỏ trỡnh hc ti trng Em xin gi li cm n n Ban lónh o, cựng cỏc anh ch nhõn viờn phũng thm nh giỏ ca cụng ty thm nh giỏ a c Chõu, chi nhỏnh Cao Thng ó h tr v tn tỡnh giỳp em hon thnh quỏ trỡnh thc ti cụng ty Trong quỏ trỡnh thc hin chuyờn tt nghip ny vỡ lý thi gian cng nh kin thc cũn hn hp nờn dự ó n lc cng khụng trỏnh nhng thiu sút, rt mong nhn c úng gúp quý bỏu ca thy cụ Em xin chõn thnh cm n TP.HCM, thỏng nm 2011 Sinh viờn Phan Th Kim Ngõn Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | ii Chuyờn tt nghip NHN XẫT CA C QUAN THC TP Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | iii Chuyờn tt nghip NHN XẫT CA GIO VIấN HNG DN Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | iv Chuyờn tt nghip DANH SCH BNG BIU Bng 1.1 : Xp hng loi hỡnh doanh nghip Bng 1.2 : Cỏc loi hỡnh mua bỏn sỏp nhp Bng 2.1 : Kt qu hot ng kinh doanh cựa cụng ty t nm 2006- 2010 Bng 2.2 : Cỏc ch s ti chớnh Bng 2.3 : Tr giỏ hng dt may ca mt s th trng ln giai on 2005- 2009 Bng 2.4 : ỏnh giỏ chờnh lch li ti sn Bng 2.5 : Bng iu chnh cỏc ti sn so sỏnh Bng 2.6: Bng phõn tớch, so sỏnh gia TST v cỏc TSSS Bng 2.7 : Bng c tớnh giỏ tr ti sn l quyn s dng t Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | v Chuyờn tt nghip DANH MC T VIT TT M&A : Mergers and Acquisitions (mua bỏn sỏp nhp) DN Doanh nghip : DNVVN: Doanh nghip va v nh TNHH : Trỏch nhim hu hn MMTB : Mỏy múc thit b DCF Phng phỏp dũng tin chit khu : Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | vi Chuyờn tt nghip LI M U Lý chn ti: Cựng vi l trỡnh gia nhp WTO v nn kinh t th trng ang ngy cang phỏt trin, nhu cu c phn húa cng nh mua bỏn sỏp nhp (M&A) doanh nghip ang n r v phỏt trin mnh m ti Vit Nam thi gian gn õy Hin Vit Nam cú khong 350 nghỡn doanh nghip ang hot ng, s ú cú ti 90% l cỏc doanh nghip va v nh Tuy nhiờn, cỏc doanh nghip ny ang l nhúm i tng b nh hng nhiu nht nhng tỏc ng khú khn ca nn kinh t nh lm phỏt, lói sut ngõn hng cao v ú l t cho cỏc hot ng mua bỏn sỏp nhp cụng ty gia cỏc nh u t v ngoi nc Cc u t nc ngoi (B K hoch v u t) d bỏo vũng - 10 nm ti, s cú khong 35% - 50% s doanh nghip nh v va cú th sỏp nhp hoc b sỏp nhp Mt nhng khõu quan v quyt nh quỏ trỡnh mua bỏn sỏp nhp doanh nghip ú l xỏc nh c chớnh xỏc giỏ tr doanh nghip, vỡ mua bỏn hay sỏp nhp thỡ c khỏch hng v ch doanh nghip u quan tõm s bỏn hoc mua doanh nghip vi giỏ c bao nhiờu l thớch hp Chớnh vỡ th m tụi xin chn ti : ng dng phng phỏp ti sn v phng phỏp chit khu dũng tin (DCF) xỏc nh giỏ tr doanh nghip va v nh cho mc ớch mua bỏn sỏp nhp (M&A) ti Vit Nam hin Tm quan trng ca ti: Trong nhng nm gn õy thỡ nn kinh t Vit Nam ó cú nhng tin b ỏng ghi nhn, v Vit Nam ang c gng tip tc phỏt trin v t mc tiờu thu hỳt nhiu hn u t t nc ngoi, vỡ vy m hot ng mua bỏn sỏp nhp doanh nghip núi chung s di ht sc sụi ng mt vi nm ti Vic nghiờn cu ỏp dng c mụ hỡnh thớch hp nhm xỏc nh mt cỏch tng i chớnh xỏc giỏ tr doanh nghip va v nh ti Vit Nam bi cnh th trng hin th trng chng khoỏn cũn nhiu non kộm, lut phỏp chn chộo, v nhiu khỏc na l vic lm cn thit Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | vii Chuyờn tt nghip Mc tiờu nghiờn cu - Khỏi quỏt c s lý lun v thm nh giỏ tr doanh nghip, doanh nghip va v nh, mua bỏn sỏp nhp (M&A) doanh nghip - La chn phng phỏp, mụ hỡnh thớch hp nh giỏ doanh nghip va v nh i tng v phm vi nghiờn cu - i tng :Ch nghiờn cu doanh nghip va v nh - Phm vi : ti Vit Nam Phng phỏp nghiờn cu Lun ch yu da vo phng phỏp thng kờ, phng phỏp suy lun, phng phỏp phõn tớch, phỏn oỏn v tng hp nghiờn cu chuyờn Kt cu ca ti : Chng : C s lý lun v thm nh giỏ tr doanh nghip Chng 2: ng dng phng phỏp ti sn v phng phỏp dũng tin chit khu (DCF) xỏc nh giỏ tr doanh nghip va v nh Chng 3: Thun li v khú khn tin hnh xỏc nh giỏ tr doanh nghip va v nh cho mc ớch mua bỏn sỏp nhp, xut ý kin Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | viii Chuyờn tt nghip MC LC LI CM N .i NHN XẫT CA C QUAN THC TP ii NHN XẫT CA GIO VIấN HNG DN iii DANH SCH BNG BIU iv DANH MC T VIT TT v LI M U vi MC LC viii CHNG 1:C S Lí LUN V THM NH GI TR DOANH NGHIP 1.1 Tng quan thm nh giỏ doanh nghip 1.1.1 Doanh nghip 1.1.1.1 Khỏi nim 1.1.1.2 Nhng c trng 1.1.2 Thm nh giỏ doanh nghip 1.1.2.1 Giỏ tr doanh nghip 1.1.2.2 Thm nh giỏ tr doanh nghip 1.1.3 Cỏc yu t tỏc ng n giỏ tr doanh nghip 1.1.3.1 Mụi trng bờn ngoi 1.1.3.2 Mụi trng v mụ 1.1.3.3 Mụi trng c thự (mụi trng ngnh) 1.1.3.4 Mụi trng bờn trong: 1.2 Cỏc phng phỏp thm nh giỏ tr doanh nghip 1.2.1 Phng phỏp ti sn Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | ix Chuyờn tt nghip 1.2.1.1 Khỏi nim 1.2.1.2 Cụng thc tớnh 1.2.1.3 u im, nhc im v phm vi ng dng 10 1.2.2 Phng phỏp dũng tin chit khu 13 1.2.2.1 Vn húa c tc tng trng n nh ( mụ hỡnh Gordon) 13 1.2.2.2 Mụ hỡnh húa dũng c tc vụ hn v khụng i ( g=0%) 14 1.2.2.3 C tc tng trng khụng n nh Mụ hỡnh chit khu c tc nhiu giai on 14 1.3 Tỡm hiu v doanh nghip va v nh - Thc trng, xu hng mua bỏn sỏp nhp doanh nghip ti Vit Nam 16 1.3.1 Khỏi nim doanh nghip va v nh 16 1.3.2 Tng quan v mua bỏn sỏp nhp doanh nghip 16 1.3.2.1 Khỏi nim v mua bỏn sỏp nhp doanh nghip 16 1.3.2.2 Hỡnh thc mua bỏn sỏp nhp doanh nghip 17 1.3.2.3 Li ớch ca vic mua bỏn sỏp nhp doanh nghip 18 1.3.2.4 Tỡnh hỡnh mua bỏn sỏp nhp doanh nghip 20 1.3.3 Mua bỏn sỏp nhp doanh nghip va v nh 25 1.3.4 Khú khn quỏ trỡnh mua bỏn sỏp nhp doanh nghip 25 TểM TT CHNG 27 CHNG 2: NG DNG PHNG PHP TI SN V PHNG PHP DềNG TIN CHIT KHU (DCF) XC NH GI TR DOANH NGHIP VA V NH 28 2.1 Gii thiu v cụng ty TNHH Asia garment manufacturer Vit Nam 28 2.1.1 Tng quan v cụng ty TNHH Asia garment manufacturer Vit Nam 28 Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | x Chuyờn tt nghip CHNG THUN LI, KHể KHN,KHI TIN HNH XC NH GI TR DOANH NGHIP VA V NH CHO MC CH MUA BN SP NHP XUT í KIN 3.1 Thun li So vi cỏc phng phỏp thm nh giỏ doanh nghip thỡ phng phỏp ti sn l mt phng phỏp khỏ n gin i vi cỏc doanh nghip nh vi s lng ti sn khụng nhiu, giỏ tr cỏc yu t vụ hỡnh khụng ỏng k thỡ vic ỏp dng phng phỏp ti sn thm nh giỏ tr doanh nghip l thớch hp Bờn cnh ú chỳng ta phi phi tin hnh thm nh theo phng phỏp DCF chng thc cho kt qu thm nh bng phng phỏp ti sn Thun li tin hnh nh giỏ CT TNHH AGM Vit Nam l: c cung cp s liu tng i y cú th xỏc nh giỏ tr doanh nghip theo c hai phng phỏp Vic tin hnh kim kờ ti sn c tin hnh thun li Vỡ l doanh nghip nh v mi c thnh lp nờn cỏc khõu tớnh toỏn cng khụng quỏ phc 3.2 Khú khn Hin cha cú cỏc bn hng dn c th cho cụng tỏc thm nh giỏ tr doanh nghip Ngh nh 109/2007/N-CP hay Thụng t 146/2007/TT-BTC cú hng dn phng phỏp xỏc nh giỏ tr ti sn nhng ch vi mc ớch c phn húa Do ú, vic thm nh giỏ tr doanh nghip vi cỏc mc ớch khỏc c th l vi mc ớch vay u t cũn gp nhiu khú khn C th: Vic xỏc nh giỏ tr ti sn hu hỡnh cũn gp nhiu khú khn giỏ tr ca ti sn c nh hu hỡnh xỏc nh theo giỏ tr th trng luụn ln hn giỏ tr xỏc nh theo phng phỏp nguyờn giỏ tr i khu hao iu ny cng gúp phn lm cho giỏ tr ca doanh nghip khụng c chớnh xỏc Rt khú xỏc nh giỏ tr khon phi thu, phi tr ca doanh nghip c bit l cỏc khon khú ũi, nhng khon ny thng khụng cú chng t rừ rng Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 51 Chuyờn tt nghip Khỏi nim li th thng mi l mt khỏi nim mang tớnh tng quỏt ú rt khú xỏc nh giỏ tr mt giỏ tr mt cỏch chớnh xỏc Mt khỏc s liu s dng thm nh giỏ a phn l ly t bng cõn i k túan doanh nghip cung cp vỡ vy khụng phn ỏnh ỳng giỏ tr th trng ca tũan b ti sn ca doanh nghip (do s liu trờn bng cõn i k túan l nhng s liu thc t phỏt sinh, ú l nhng s liu quỏ kh, vỡ vy cú phn khụng phự hp i vi thi im thm nh giỏ.) Hn na phng phỏp ny ch chỳ trng ti s liu quỏ kh v hin ti khụng chỳ trng n trin vng phỏt trin tng lai ca doanh nghip 3.3 Hn ch qu trỡnh xỏc nh giỏ tr doanh nghip l cụng ty TNHH Asia Garment Manufacturer Vit Nam Kt qu thm nh giỏ ch mang tớnh tham kho thụng tin v ch c s dng theo ỳng mc ớch ó c cp trờn; i vi bt ng sn u t, giỏ tr thm nh tht s cú ý ngha cỏc thụng s ó trỡnh by c m bo, phự hp vi k hoch thc hin d ỏn ó Cn c vo tỡnh hỡnh hot ng ca cụng ty qua quỏ kh v k hoch kinh doanh nm mi, chỳng tụi a d bỏo mt s ch tiờu ti chớnh phng phỏp DCF Vic ỏnh giỏ kt qu hot ng kinh doanh cng nh tớnh toỏn cỏc ch s ti chớnh tụi ó phi tin hnh tớnh tay vỡ cỏc bỏo cỏo ti chớnh ca cụng ty ch c cung cp file cng 3.4 xut ý kin Khi tin hnh thm nh giỏ doanh nghip va v nh, thụng thng i vi mi loi hỡnh doanh nghip, cỏc thm nh viờn thng s ỏp dng mt phng phỏp phự hp, c th nh: i vi nhng doanh nghip sn xut kinh doanh cú u t ban u ln vo nh xng, mỏy múc thit b thỡ nờn s dng phng phỏp ti sn thay vỡ dũng tin chit khu Ngc li i vi nhng doanh nghip kinh doanh ngnh dch v, thỡ phng phỏp thng c s dng li l dũng tin chit Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 52 Chuyờn tt nghip khu Tựy tng trng hp c th m quyt nh s dng phng phỏp no hp lý hn Nhng theo quan im cỏ nhõn tụi, chỳng ta sau ó la chon c mt phng phỏp thớch hp ri thỡ nờn s dng thờm phng phỏp cũn li kim chng kt qu ca mỡnh V i vi tng mc ớch v i tng yờu cu thm nh giỏ khỏc m vic la chn kt qu gia phng phỏp cng phi linh hot Chng hn nh nu doanh nghip yờu cu thm nh giỏ l bn thõn cụng ty c thm nh v mc ớch l xỏc nh giỏ tr cụng ty bỏn li cho cụng ty no ú thỡ thụng thng s dng giỏ tr ln hn gia kt qu ca phng phỏp Trờn õy ch l xut v ý kin riờng trờn quan im cỏ nhõn tụi Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 53 Chuyờn tt nghip KT LUN Trong bi cnh nn kinh t cú nhiu bin ng nh hin nay, nhiu doanh nghip ang phi i mt vi rt nhiu khú khn, c bit l cỏc doanh nghip va v nh Vi s lng doanh nghip va v nh ln nh Vit Nam bi cnh kinh t khú khn hin thỡ xu hng cỏc doanh nghip ny s tham gia vo th trng mua bỏn sỏp nhp doanh nghip l rt ln Vic xỏc nh giỏ tr thc s ca doanh nghip gúp mt phn khụng nh vic thit lp tớnh minh bch cho th trng mua bỏn sỏp nhp doanh nghip.Vic la chn phng phỏp no l thớch hp xỏc nh c chớnh xỏc mt cỏch tng i giỏ tr mt doanh nghip tựy thuc vo loi hỡnh hot ng ca doanh nghip cng nh mc ớch ca vic nh giỏ ú Nờn khú cú th núi phng phỏp ti sn hay phng phỏp dũng tin chit khu l ti u hn, hai phng phỏp cũn cú th dựng h tr nhua vic xỏc nh giỏ thớch hp ca doanh nghip T vic ỏnh giỏ ỳng giỏ tr ca doanh nghip s lm cho quỏ trỡnh mua bỏn sỏp nhp doanh nghip c thun li v d dng hn i vi c hai bờn mua v bỏn, phn no gii quyt c tỡnh trng bt cõn xng thụng tin cỏc doanh nghip tham gia mua bỏn sỏp nhp Nhn thc c tớnh thc t ca ti giai on hin v mong mun tỡm hiu hc hi thờm v lnh vc thm nh giỏ doanh nghip nờn tụi ó la chn lm ti ny S cũn rt nhiu hn ch v thiu sút bi lm, vỡ th rt thy cụ úng gúp ý kin quý bỏu ca mỡnh ti c hon thin hn Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 54 Chuyờn tt nghip TI LIU THAM KHO Ti liu thm nh giỏ doanh nghip TS Hay Sinh Khoa Kinh t phỏt trin trng i hc Kinh t TPHCM , 2010 Tiờu chun thm nh giỏ Vit Nam Sỏch Phõn tớch ti chớnh Khoa Ti chớnh doanh nghip trng i hc Kinh t TPHCM, NXB Lao ng v xó hi, 2007 Lut doanh nghip, NXB Chớnh tr Xó hi, 2006 Cỏc wedside tham kho : http:// vneconomy.vn http://vnexpress.net http://www.vcad.gov.vn http://www.ncseif.gov.vn http://vietbao.vn http://www.doanhnhan360.com http://www.tin247.com http:// www.wikipedia.org http://www.saga.vn V mt s trang wed khỏc Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 55 Chuyờn tt nghip PH LC Ph lc 1: Bng kờ ỏnh giỏ li mỏy múc thit b VT: NG GI TR S SCH STT TấN TI SN VT cỏi Lũ hi in v ph kin Mỏy may Siruba cỏi 4 Mỏy may Kingtex FT-6500 b Hp Phc cỏi 5 Mua mỏy may Kingtex FT-6500 b Hp cỏi Phc Mỏy dp Okuma KU-54H 67116 cỏi Mỏy kim hiu Shingling VG888-356, cỏi 10 Mỏy úng nỳt CMB 373N cỏi Mỏy úng nỳt 0058-A cỏi 10 Mỏy vin c cụng ty Hng Lng F00TJ cỏi 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 GI TR THM NH SL CHấNH LCH N GI THNH TIN = (6-7)*5 % CLCL 10 11 = 9*10*5 12 = 11-8 30.064.594 100.215.313 62,50% 91.650.000 114.562.500 14.347.188 6.495.196 12.436.747 14.099.800 10.445.750 14.143.621 5.691.263 6.239.310 8.273.208 24.576.419 5.653.067 6.409.000 11.112.500 250.233.292 5.691.262 18.717.930 24.819.622 48,61% 8,33% 8,33% 34,72% 63,89% 50,00% 50,00% 37,50% 14.430.000 15.795.000 15.795.000 16.002.000 40.950.000 13.650.000 14.235.000 14.040.000 28.058.333 6.581.250 6.581.250 11.112.500 261.625.000 6.825.000 21.352.500 26.325.000 3.481.915 928.183 172.250 11.391.708 1.133.737 2.634.570 1.505.377 8,33% 88.257.600 7.354.800 8,33% 8,33% 62,50% 79,17% 90,00% 90,00% 70,00% 70,00% 70,00% 65,28% 65,28% 65,28% 76,67% 29,17% 83,33% 84,72% 84,72% 84,72% 84,72% 84,72% 12,07% 8,33% 8,33% 8,33% 8,33% 8,33% 8,33% 33,33% 62,50% 62,50% 62,50% 62,50% 59,72% 62,68% 62,50% 90% 35.752.500 113.999.400 10.725.000 25.350.000 2.627.520 577.330.880 1.904.000 1.904.001 16.184.000 12.090.000 15.795.000 65.280.000 120.287.034 62.400.000 11.115.000 45.723.873 25.792.955 25.350.000 23.400.000 211.033.260 9.984.860 15.795.000 16.000.000 17.592.372 35.469.239 12.552.395 14.435.254 64.350.000 16.000.000 16.425.060 277.696.235 161.030.000 9.800.000 25.569.600 32.175.000 12.870.720 N GI KHU HAO THNH TIN 80.172.250 12.639.301 13.567.360 15.381.600 16.002.000 39.166.950 11.382.525 12.478.620 13.237.132 cỏi 88.257.600 80.902.800 7.354.800 Ni hi hiu Reimers v ph tựng Mỏy sy kho KH cỏi 35.752.500 32.773.125 2.979.375 Bn mỏy v ng ng thit dựng hỳt cỏibi "KH" 113.999.400 104.499.450 9.499.950 Mỏy may kim cỏi 19 10.074.000 3.777.750 119.628.750 Mỏy b Juki cỏi 17.700.000 3.687.500 14.012.500 Mỏy nộn khớ cỏi 2.627.520 7.882.560 Mỏy tri vi cỏi 577.330.880 1.154.661.760 Thit b ct ch cỏi 1.904.000 13.328.000 Mỏy ộp keo cỏi 1.904.001 1.904.001 Mỏy ty vt bn cỏi 16.184.000 16.184.000 Mỏy vt s hiu Siruba (747K-514M2-24) cỏi 15 10.560.000 3.666.667 103.400.000 Mỏy may hiu Siruba (F007-W222-356/FQ) cỏi 15 13.120.000 4.555.556 128.466.667 Mỏy kim vi hiu Okurma (OKM-180WR-85) cỏi 65.280.000 22.666.667 42.613.333 H thng boiler Vimaco TK205 cỏi 120.287.034 28.066.975 276.660.178 Mỏy ớnh ht trang trớ hiu SL-777-S cỏi 57.189.600 40.509.300 33.360.600 Mỏy may cụng nghip cỏi 100 11.019.450 1.836.575 918.287.498 Mỏy úng nỳt Juki cỏi 45.723.873 6.985.592 77.476.563 Mỏy may cụng nghip Juki cỏi 25.792.955 3.940.590 43.704.728 Mỏy may cụng nghip Juki cỏi 19.344.716 2.955.443 16.389.273 Mỏy ộp keo Summit cỏi 22.275.733 3.403.237 18.872.496 Mỏy tri vi Kawakami cỏi 211.033.260 32.241.193 178.792.068 Mỏy may cụng nghip hiu "SIRUBA"cỏi cú khúa80ngoi v 9.984.860 ph kin 8.779.476 96.431.616 Mỏy may cụng nghip bn phng hiu cỏi "SIRUBA"30 cú khúa 13.218.052 v ph kin 12.116.548 i kốm 33.045.130 Mỏy vin thỏo ct cụng nghip t ng cỏi hiu "LUNG TI" 17.592.372 v ph kin 16.126.341 2.932.050,00 Mỏy may cụng nghip bn hp hiu " SHINGGRAY" cỏi 30 17.592.372 cú khúa v ph 16.126.341 kin 43.980.939,00 Mỏy may cụng nghip bn hp hiu " SHINGGRAY" cú cỏi 35.374.931 khúa trong, b phn 32.427.020 ct ch t ng 14.739.555 v ph Mỏy khõu chng n mt kim hiu "KINGTEX" cỏi v 40 ph 12.552.395 kin 11.506.362 41.841.315 Mỏy ct vi hiu " KM" v ph kin cỏi 14.435.254 13.232.316 4.811.751 Mỏy ớnh ht trang trớ hiu SL - 777 - Scỏi 57.456.000 38.304.000 19.152.000 Mỏy ct vin LungTI v ph kin cỏi 16.908.150 6.340.556 10.567.594 Mỏy may cụng nghip hiu " VG888A cỏi - 356/CF 10 16.425.060 6.159.397 102.656.625 H thng mỏy v s " Docad" cỏi 277.696.235 104.136.088 173.560.147 Mỏy nộn hi hiu 1003 cỏi 161.030.000 60.386.250 100.643.750 Mỏy úng cỏi 10.647.000 4.288.375 6.358.625 Mỏy kim hiu Shingling VG888S - 356 cỏi 25.569.600 9.588.600 31.962.000 Mỏy thựa khuy hiu Typical GT670 cỏi 29.016.000 10.881.000 18.135.000 Mỏy may CN cỏi 12.870.720 1.251.320 11.619.400 Tng cng 4.345.325.001 Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 2.979.375 9.499.950 127.359.375 20.068.750 7.094.304 1.039.195.584 9.329.600 1.332.801 11.328.800 118.381.250 154.659.375 42.613.333 276.660.178 36.400.000 926.249.998 77.476.563 43.704.730 21.477.083 19.825.000 178.792.067 96.430.738 39.487.496 2.666.668 43.980.944 14.778.851 41.841.323 4.811.751 21.450.000 10.000.000 102.656.625 173.560.147 100.643.750 5.852.778 32.056.334 20.109.375 11.619.400 4.336.752.428 56 0 7.730.625 6.056.250 (788.256) (115.466.176) (3.998.400) (571.200) (4.855.200) 14.981.250 26.192.708 0 3.039.400 7.962.500 5.087.810 952.504 (1) (878) 6.442.366 (265.382) 39.296 2.298.000 (567.594) 0 (505.847) 94.334 1.974.375 -8.572.573 Chuyờn tt nghip Ph lc 2: Bng kờ ỏnh giỏ li Phng tin chuyn, thit b qun lý v cỏc TSC khỏc VT: NG STT TấN TI SN A Phng tin ti Xe oto Ford B Thit b qun lý Vt t h thng mỏy lnh h 27989 ngy 16/4/09 TT phửụng tieọn duùng cuù PCCC HD: 0081649/ 57805 Paid for fire systerm TBPCCC Mỏy photocopy tk 893 20/12/2008 H thng camera C TSC khỏc TT h thng lc nc ung Bng ti hiu Hoplee Vt t h thng in nh xng H thng cụng trỡnh dn in KN Qut hỳt, khung mn, h thng in, li che cụn trựng TNG CNG N V S TNH LNG GI TR S SCH N GI KHU HAO GI TR THM NH THNH TIN % CLCL =( 6-7 )*5 170.036.125 170.036.125 218.487.769 401.285.254 401.285.254 508.965.691 69,88% 69,88% N GI 10 11 =9*10*5 12 = 11-8 chic B 337.132.460 78.664.241 258.468.219 76,67% 337.132.460 258.468.219 (0) cỏi 135.000.000 106.143.913 28.856.087 20,40% 135.000.000 27.535.714 (1.320.373) cỏi 21.230.000 6.368.999 14.861.001 69,72% 21.153.440 14.748.648 (112.352) B 1 27.310.617 1.086.574.411 13.958.337 21.387.656 206.780.383 2.139.523.320 6.041.663 18.514.688 88,28% cỏi cỏi 234.091.000 3.216.840.387 20.000.000 30.645.000 234.091.000 206.650.333 3.216.840.387 2.126.451.181 20.000.000 5.951.389 30.645.000 18.238.031 (130.051) (13.072.139) (90.274) (276.656) 1.591.631.208 303.167.850 1.288.463.358 80,71% 1.591.631.208 1.284.673.761 (3.789.597) 904.564.179 612.465.330 292.098.849 31,42% 904.564.179 284.246.730 (7.852.120) 670.000.000 135.595.238 534.404.762 79,60% 670.000.000 533.341.270 (1.063.492) 4.515.615.226 1.256.610.536 3.049.774.265 cỏi cỏi 1 cỏi 449.683.929 449.683.929 507.402.915 CHấNH LCH 571.321.379 571.321.379 727.453.460 29,76% 29,76% 643.500.000 643.500.000 727.376.900 THNH TIN 48.398.675 48.398.675 (1.562.776) Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn 4.587.717.287 | 3.083.538.025 57 33.763.760 Chuyờn tt nghip Ph lc 3: Bng kờ chi phớ tr trc di hn VT: NG STT KHON MC Mỏy may mt kim Single needle lockstitch sewing machine (used) Juki (Model : DDL 5550-6 -10 set, DDL 8500 -7 set, 8700-7 set, model Sunstar KM250A7S-3set) Mỏy may kim Double needle lockstitch sewing machine (Used) Juki LH-3128 - set, Brother LT2-B845-3 1set) Mỏy Zig Zag Zig Zag sewing machine (Used) Singer (457U125L) TK 3776 Mỏy thựa khuy Button hole machine (Used) Brother (Model LT4-B814-2) TK 3776 Mỏy may kim Double needle lockstitch sewing machine (Used) Shing Ling FW777CBX356 Thit b cụng c TK7540 (20/12/2008) (17pcs T nhiu ngn - locker + 12 xe y - trolley + 12 pcs Mỏy may cụng nghip - Sewing machine + pcs Mỏy cun ch - Thread spinner + pcs Mỏy ct vin vt s - Auto piping strip cutting machine + pcs Mỏy ln c ỏo collar turning machine ) Mỏy múc thit b TK 175 (25/05/09) (18pcs vacuum table + 10pcs cutting mc + pcs piping mc + pcs heat trapping mc + 1pcs button hole mc + pcs sewing mc + 40pcs overlock mc + 1pcs steam boiler + 1pcs electric forklift + pcs water pump + 15 pcs mental trolley + pcs cutting table + 10 pcs steel frame ) Mua mỏy chm cụng HD 0099085 CTY THAI DUONG Buy time keeper Mỏy múc thit b t khai 2954 20/4/9 Bn hỳt hi TK 3319/NK/DTSX (30/6/09) Nhp mua ph tựng thay th bn i cụng nghip Mỏy may CN tk 231 ngy 26/11/2009 Lm bn gh cho SX HD 0047018 CTY CAM PHAT THANH TT tin mua bn gh VND7121/19 HD 0047018 CTY CAM PHAT THANH Pay for table Mỏy dỏn nhón HD 0199563 CTY HOP PHONG Mua b vi tớnh HD 0165515 CTY TAM MINH TRUNG Mỏy xt ỏp lc HD 0016110 CH NGOC HOANG Mua mỏy ct NKC1006015 Payment to Hong Lang for buying cutting machine in May 2010 Tng cng 2 10 11 12 13 14 15 THI GIAN S LIU S SCH A VO NGUYấN S DNG GI XC NH LI CHấNH LCH GI TR PHN B GI TR CếN LI % CLCL N GI THNH TIN = 4-5 = 7*8 10 = 9-6 01/11/08 70.184.500 58.487.083 11.697.417 16,67% 70.184.500 11.697.417 01/11/08 14.862.600 12.385.500 2.477.100 16,67% 14.862.600 2.477.100 01/11/08 7.431.300 6.192.750 1.238.550 16,67% 7.431.300 1.238.550 01/11/08 4.128.500 3.440.417 688.083 16,67% 4.128.500 688.083 01/11/08 5.779.900 4.816.583 963.317 16,67% 5.779.900 963.317 01/01/09 131.014.576 98.260.932 32.753.644 25,00% 131.014.576 32.753.644 25/05/09 452.614.600 245.166.242 207.448.358 45,83% 452.614.600 207.448.358 05/06/09 13.413.400 7.265.592 6.147.808 45,83% 13.413.400 6.147.808 20/06/09 56.792.550 30.762.631 26.029.919 45,83% 56.792.550 26.029.919 30/06/09 58.460.725 29.230.363 29.230.363 50,00% 58.460.725 29.230.363 06/09/09 60.476.057 25.198.357 35.277.700 58,33% 60.476.057 35.277.700 26/11/09 9.831.800 2.867.608 6.964.192 70,83% 9.831.800 6.964.192 31/03/10 12.062.501 502.604 11.559.897 95,83% 12.062.501 11.559.897 31/03/10 12.000.000 500.000 11.500.000 95,83% 12.000.000 11.500.000 13/05/10 6.076.950 168.804 5.908.146 97,22% 6.076.950 5.908.146 18/05/10 5.000.600 69.453 4.931.147 98,61% 5.000.600 4.931.147 26/05/10 3.092.000 42.944 3.049.056 98,61% 3.092.000 3.049.056 31/05/10 6.480.400 90.006 6.390.394 98,61% 6.480.400 6.390.394 929.702.959 525.447.869 929.702.959 404.255.090 Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn 404.255.090 | 58 Chuyờn tt nghip Ph lc 4: Bng kờ cụng n v cỏc khon phi tr VT: NG STT TấN KHCH HNG I Vay v n ngn hn Vay ngn hn N di hn n hn tr Cng vay v n ngn hn II Phi tr ngi bỏn Phi tr ngi bỏn Cng phi tr ngi bỏn III Ngi mua tr tin trc Ngi mua tr tin trc Cng ngi mua tr tin trc IV Thu v cỏc khon phi np Nh nc Cng thu v cỏc khon phi np Nh nc 2 V Chi phớ phi tr Chi phớ lói vay Ngõn hng Phi tr ngi lao ng Cng chi phớ phi tr VI Cỏc khon phi tr, phi np ngn hn khỏc Kinh phớ cụng on BHXH BHYT BH tht nghip Tin BHXH phi tr cụng nhõn viờn Phi tr Goh Ie Ju Phi tr Trn Th Hu Phi tr Tuyt Nhung Phi tr Esquel Cng cỏc khon phi tr, phi np ngn hn khỏc TNG CNG: Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn S LIU S SCH VT: ng CHấNH XC NH LI LCH 5=4-3 - - - 3.470.291.251 3.470.291.251 3.470.291.251 3.470.291.251 - 4.911.221.536 4.911.221.536 4.911.221.536 4.911.221.536 - 194.821.114 194.821.114 - 3.010.002.428 3.010.002.428 3.010.002.428 3.010.002.428 - 127.667.250 127.667.250 595.444.199 595.444.199 59.246.629 59.246.629 22.921.930 22.921.930 24.353.578 24.353.578 1.905.842.113 1.905.842.113 69.132.230 69.132.230 10.900.000 10.900.000 8.724.000 8.724.000 2.824.231.929 2.824.231.929 14.410.568.258 14.410.568.258 - | 59 Chuyờn tt nghip Ph lc 5:Bng kờ u t ch s hu VT: ng STT Tờn S LIU S SCH XC NH LI CHấNH LCH 5=4-3 Vn u t ca ch s hu 42.518.027.597 62.649.301.411,00 Li nhun cha phõn phi (11.371.193.555) (11.371.193.555) 31.146.834.042 51.278.107.856 20.131.273.814 TNG CNG Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 20.131.273.814 - 60 Chuyờn tt nghip Ph lc 6: Bng kờ ỏnh giỏ cụng trỡnh xõy dng BNG Mễ T HIN TRNG NH CA - VT KIN TRệC PHN KT CU CHNH STT TấN TI SN NM S DNG MểNG CT TNG, KT CU BAO CHE GHI CH MI NN, SN GING X G Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 29 (lụ s 102/6-3): Gch + sn nc Gch + sn nc Gch + sn nc Ceramic 400x400 Ceramic 400x400 Ceramic 400x400 Nh xng 2009 BTCT BTCT Nh kho 2009 BTCT BTCT Nh ngh, nh n 2009 BTCT BTCT Nh xe bỏnh 2009 Bờ tụng ct thộp + thộp Trm bm 2009 Bờ tụng ct thộp Trm in 2009 Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 28 (lụ s 102/6-1): Nh xng 2004 Nh phũng 2004 BTCT Nh n 2004 BTCT BTCT Nh bo v 2004 BTCT BTCT BTCT Thộp BTCT Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn Tole Tole Tole Bờ tụng ct thộp Gch + sn nc Gch + sn nc Gch + sn nc Gch + sn nc Tole Tole Tole Ngúi Ceramic 400x400 Ceramic 400x400 Granit 40x40 Ceramic 400x400 | 61 Chuyờn tt nghip BNG NH GI CHI TIT T L CHT LNG CếN LI NH CA - VT KIN TRệC THEO PHNG PHP PHN TCH KINH T - K THUT (PP1) TNG T L KT CU CHNH PHN KT CU CHNH Tng Múng Nn, sn Kt cu mỏi Mỏi UTTLCL CếN LI (%) STT TấN TI SN T l so T l so T l so T l so T l so (14)= [(3x4) + (5x6)+ vi giỏ T l % vi giỏ T l % vi giỏ T l % vi giỏ T l % vi giỏ T l % (13)=(3)+(5)+(7) (7x8) + (9x10)+ tr cụng cũn li tr cụng cũn li tr cụng cũn li tr cụng cũn li tr cụng cũn li +(9)+(11) (11x12)] / (13) trỡnh trỡnh trỡnh trỡnh trỡnh 10 11 12 13 14 10% 10% 10% 10% 10% 10% 95% 95% 95% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 98% 98% 98% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 95% 95% 95% 60% 60% 60% 60% 60% 60% 96.0% 96.0% 96% 0% 0% 0% 10% 10% 10% 10% 75% 90% 90% 90% 9% 9% 9% 9% 85% 85% 85% 85% 16% 16% 16% 16% 80% 80% 80% 80% 80% 80% 80% 80% 80% 80% 80% 80% Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 29 (lụ s 102/6-3): Nh xng 10% 98% 15% 95% Nh kho 10% 98% 15% 95% Nh ngh, nh n 10% 98% 15% 95% Nh xe bỏnh 10% 15% Trm bm 10% 15% Trm in 10% 15% Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 28 (lụ s 102/6-1): Nh xng 10% 90% 15% 80% Nh phũng 10% 75% 15% 80% Nh n 10% 75% 15% 80% Nh bo v 10% 75% 15% 80% Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 62 Chuyờn tt nghip BNG NH GI T L CHT LNG CếN LI CA NH CA - VT KIN TRệC THEO PHNG PHP THNG Kấ - KINH NGHIM (PP2) STT TấN TI SN NM SD THI NIấN GIAN SD HN SD VT C TNH % CếN LI 25 25 25 25 25 25 nm nm nm nm nm nm 96% 96% 96% 96% 96% 96% 25 25 25 25 nm nm nm nm 76% 76% 76% 76% Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 29 (lụ s 102/6-3): Nh xng 2009 Nh kho 2009 Nh ngh, nh n 2009 Nh xe bỏnh 2009 Trm bm 2009 Trm in 2009 Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 28 (lụ s 102/6-1): Nh xng 2004 Nh phũng 2004 Nh n 2004 Nh bo v 2004 KT QU NH GI T L CHT LNG CếN LI CA NH CA-VT KIN TRệC VT: ng STT TấN TI SN NM S DNG C TNH % CL CếN LI N V KHI TNH LNG Theo PP1 Theo PP2 TNG HP 2PP 96% 96% 96% 0% 0% 0% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 96% 80% 80% 80% 80% 76% 76% 76% 76% 78% 78% 78% 78% Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 29 (lụ s 102/6-3): Nh xng 2009 m2 7341 Nh kho 2009 m2 25 Nh ngh, nh n 2009 m2 780.76 Nh xe bỏnh 2009 m2 550.6 Trm bm 2009 m2 76.5 Trm in 2009 m2 81.6 Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 28 (lụ s 102/6-1): Nh xng 2004 m2 4284 Nh phũng 2004 m2 1140 Nh n 2004 m2 264 Nh bo v 2004 m2 12 Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 63 Chuyờn tt nghip BNG Kấ TNH GI TR CếN LI NH CA, VT KIN TRệC TT TấN TI SN NM KHI N GI VT SD LNG (ng) NGUYấN GI T L (%) GI TR CếN CếN LI LI (ng) 7=5x6 9=7x8 96% 96.0% 96.0% 96.0% 96.0% 96.0% 14,091,049,500 35,990,625 1,124,294,400 528,576,000 110,160,000 117,504,000 Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 29 (lụ s 102/6-3): Nh xng 2009 m2 7341 2,000,000 14,682,000,000 Nh kho 2009 m2 25 1,500,000 37,500,000 Nh ngh, nh n 2009 m2 780.76 1,500,000 1,171,140,000 Nh xe bỏnh 2009 m2 550.6 1,000,000 550,600,000 Trm bm 2009 m2 76.5 1,500,000 114,750,000 Trm in 2009 m2 81.6 1,500,000 122,400,000 Nh ca - Vt kin trỳc trờn tha t s 28 (lụ s 102/6-1): Nh xng 2004 m2 4284 1,550,000 6,640,200,000 Nh phũng 2004 m2 1140 2,600,000 2,964,000,000 Nh n 2004 m2 264 1,500,000 396,000,000 Nh bo v 2004 m2 12 2,200,000 26,400,000 tng cng: 26,704,990,000 Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn 78% 5,179,356,000 78% 2,311,920,000 78% 308,880,000 78% 20,592,000 tng cng: 23,828,322,525 | 64 Chuyờn tt nghip Ph lc 7: Ph lc 8: Tng giỏ tr doanh nghip bng Phng phỏp DCF Nm Tng Thu nhp CIT (25%) Thu nhp rũng T l phõn chia c tc C tc (1000 USD) 2011 1.770 443 1.328 35% 464,74 T l chit khu K(%) Hin giỏ (1000 USD) 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 344,25 288,94 240,74 199,16 163,57 121,16 89,75 66,48 49,25 36,48 Tng Thu nhp CIT (25%) Thu nhp rũng T l phõn chia c tc C tc (1000 USD) 2021 11 2.794 699 2.096 35% 733,45 2022 12 2.794 699 2.096 35% 733,45 2023 13 2.794 699 2.096 35% 733,45 2024 14 2.794 699 2.096 35% 733,45 2025 15 2.794 699 2.096 35% 733,45 2026 16 2.794 699 2.096 35% 733,45 2027 17 2.794 699 2.096 35% 733,45 2028 18 2.794 699 2.096 35% 733,45 2029 19 2.794 699 2.096 35% 733,45 2030 20 2.794 699 2.096 35% 733,45 T l chit khu K(%) Hin giỏ (1000 USD) 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 27,02 20,02 14,83 10,98 8,14 6,03 4,46 3,31 2,45 1,81 2031 21 2.794 699 2.096 35% 733,45 2032 22 2.794 699 2.096 35% 733,45 2033 23 2.794 699 2.096 35% 733,45 2034 24 2.794 699 2.096 35% 733,45 2035 25 2.794 699 2.096 35% 733,45 2036 26 2.794 699 2.096 35% 733,45 2037 27 2.794 699 2.096 35% 733,45 2038 28 2.794 699 2.096 35% 733,45 2039 29 2.794 699 2.096 35% 733,45 2040 30 2.794 699 2.096 35% 733,45 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35% 1,34 1,00 0,74 0,55 0,40 0,30 0,22 0,16 0,12 0,09 2041 31 2.794 699 2.096 35% 733,45 2042 32 2.794 699 2.096 35% 733,45 2043 33 2.794 699 2.096 35% 733,45 2044 34 2.794 699 2.096 35% 733,45 35% 35% 35% 35% 0,07 0,05 0,04 0,03 Nm Nm Tng Thu nhp CIT (25%) Thu nhp rũng T l phõn chia c tc C tc (1000 USD) T l chit khu K(%) Hin giỏ (1000 USD) Nm Tng Thu nhp CIT (25%) Thu nhp rũng T l phõn chia c tc C tc (1000 USD) T l chit khu K(%) Hin giỏ (1000 USD) Tng hin giỏ (1000 USD) t giỏ (VN) Tng hin giỏ (VN) Chờnh lch giỏ tr t thuờ Giỏ tr phn ch s hu N thc phi tr Tng giỏ tr doanh nghip xỏc nh bng phng phỏp DCF 2012 2.006 502 1.505 35% 526,59 2013 2.256 564 1.692 35% 592,32 2014 2.520 630 1.890 35% 661,50 2015 2.794 699 2.096 35% 733,45 2016 2.794 699 2.096 35% 733,45 2017 2.794 699 2.096 35% 733,45 2018 2.794 699 2.096 35% 733,45 2019 2.794 699 2.096 35% 733,45 1.703,93 18.544 31.597.634.775 19.126.229.425 50.723.864.199 14.410.568.266 65.134.432.465 Sinh viờn thc hin: Phan Th Kim Ngõn | 65 2020 10 2.794 699 2.096 35% 733,45 ... chọn đề tài : Ứng dụng phương pháp tài sản phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) để xác định giá trị doanh nghiệp vừa nhỏ cho mục đích mua bán sáp nhập (M&A) Việt Nam Tầm quan trọng đề tài: Trong... Ứng dụng phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) để xác định giá trị doanh nghiệp vừa nhỏ Chương 3: Thuận lợi khó khăn tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp vừa nhỏ cho mục. .. việc mua bán sáp nhập doanh nghiệp 18 1.3.2.4 Tình hình mua bán sáp nhập doanh nghiệp 20 1.3.3 Mua bán sáp nhập doanh nghiệp vừa nhỏ 25 1.3.4 Khó khăn trình mua bán sáp nhập doanh nghiệp