Chính sách vốn lưu động

Chính sách vốn lưu động

KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH

Môn QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Chuyên đề 5

Giáo viên hướng dẫn:

PGS TS BÙI VĂN TRỊNH

Chuyên đề 5: CHÍNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG

5.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM VÀ ĐỊNH NGHĨA 01

5.1.1 Vốn lưu động và Quản lý vốn lưu động 01

5.1.2 Các thành phần trong vốn lưu động 01

5.1.2.1 Tài sản ngắn hạn 01

5.1.2.2 Nợ ngắn hạn 02

5.1.3 Tài sản doanh nghiệp 03

5.2 XÁC ĐỊNH NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG 04

5.2.1 Vai trò của công tác xác định nhu cầu vốn lao động 04

5.2.2 Các nguyên tắc xác định nhu cầu vốn lưu động 05

5.2.3 Phương pháp xác định nhu cầu vốn lưu động 06

5.2.3.1 Phương pháp ước tính nhu cầu vốn bằng tỷ lệ phần trăm theo doanh thu 06

5.2.3.2 Phương pháp ước tính nhu cầu vốn lưu động thông qua chu kỳ kinh doanh và chu kỳ tiền 08

5.3 CÁC NGUỒN VỐN ĐÁP ỨNG CHO NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG 10

5.3.1 Nguồn vốn nội bộ của doanh nghiệp 10

5.3.1.1 Nguồn vốn từ lợi nhuận 10

5.3.1.2 Các nguồn vốn khác bên trong doanh nghiệp 10

5.3.2 Nguồn vốn bên ngoài 10

5.3.2.1 Nguồn vốn huy động bằng phát hành chứng khoán 10

5.3.2.2 Nguồn vốn huy động bằng tín dụng 10

5.4 QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ CHÍNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG 11

5.4.1 Các khái niệm 11 5.4.2 Các chính sách đầu tư vốn lưu động

5.4.2.1 Chính sách vốn lưu động “chặt chẽ” 14

5.4.2.2 Chính sách vốn lưu động “nới lỏng” 15

5.4.2.3 Chính sách vốn lưu động “trung dung” 16

5.4.3 Các chính sách tài trợ vốn lưu động (Working capital financing policy) 16

5.4.3.1 Chính sách phối hợp kỳ hạn (Maturity Matching Approach) 17

5.4.3.2 Chính sách mạo hiểm (Aggressive Approach) 18

5.4.3.3 Chính sách thận trọng (Conservative Approach) 20

5.4.3.4 Chính sách trung dung (Moderate Approach) 22

5.4.4 Khả năng thanh toán 23

5.4.4.1 Tỷ số thanh toán hiện hành - current ratio 23

5.4.4.2 Tỷ số thanh khoản nhanh - Quick ratio 24

5.4.5 Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động 24

5.4.5.1 Số vòng quay của vốn lưu động 24

5.4.5.2 Thời gian của một vòng quay vốn lưu động 24

5.4.5.3 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn lưu động 25

5.4.5.4 Mức đảm nhiệm của vốn lưu động 25

5.4.6 Các biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động 25

5.4.6.1 Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động trong sản xuất 25

5.4.6.2 Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động trong lưu thông 26

5.4.7 Minh họa ảnh hưởng của chính sách vốn lưu động 27

5.5 TÓM TẮT CHUYÊN ĐỀ 5 29

Số TT Tên Hình/Bảng Số trang

Danh mục Hình

Hình 5-1 Tài sản của doanh nghiệp theo thời gian 03Hình 5-2 Minh họa các chính sách vốn lưu động 15Hình 5-3 Chính sách tài trợ phối hợp kỳ hạn 17

Bảng 5-5 Ảnh hưởng của chính sách tài trợ vốn lưu

động của doanh nghiệp Vĩnh Thuận

28

CHÍNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG

5.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM VÀ ĐỊNH NGHĨA

5.1.1 Vốn lưu động và Quản lý vốn lưu động

- Vốn lưu động (Working capital) là các đầu tư của một doanh nghiệp vào tài sản ngắn hạn như tiền mặt, chứng khoán ngắn hạn, khoản phải thu và hàng tồn kho ([1], trang 216) Như vậy, vốn lưu động là giá trị bằng tiền của các tài sản lưu động, bao gồm các tài sản ngắn hạn, thường xuyên luân chuyển, thay đổi

hình thái trong quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và giá trị của nó

được kết chuyển toàn bộ vào giá trị sản phẩm trong một chu kỳ kinh doanh [4, trang 333]

- Vốn lưu động ròng (Net working capital) Không phải tất cả các tài sản

ngắn hạn đều phục vụ trực tiếp cho việc tạo ra sản phẩm hoặc dịch vụ, một phần

của chúng được sử dụng cho việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn Từ đó, ta

có định nghĩa vốn lưu động ròng là hiệu số giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn

hạn [1, trang 218]

Vốn lưu động ròng = Tài sản ngắn hạn - Nợ ngắn hạn

Như vậy, từ các khái niệm trên ta có thể nói quản lý vốn lưu động là bao

hàm mọi vấn đề của công tác quản trị tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn

5.1.2 Các thành phần trong vốn lưu động

5.1.2.1 Tài sản ngắn hạn [1, trang 216]

- Tiền mặt và chứng khoán ngắn hạn có thể chuyển nhượng (Cash and

marketable securities) Là các tài sản có tính thanh khoản cao nhất mà doanh nghiệp sở hữu Trong đó, tiền là một tài sản dùng trong kinh doanh và có thể mua bất kỳ tài sản khác ngay lập tức mà không tốn thời gian; chứng khoán có thể chuyển nhượng, ví dụ như trái phiếu chính phủ…

Mặc dù tiền mặt là tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao nhất Tuy

nhiên tồn quỹ tiền mặt lại phát sinh chi phí cơ hội sử dụng vốn rất lớn Cụ thể là

mất cơ hội sinh lời của tiền, công ty sẽ chuyển những đồng tiền tạm thời nhàn

rỗi vào đầu tư chứng khoán ngắn hạn trên thị trường tiền tệ nhằm thu tiền lãi [2, trang 185]

- Hàng tồn kho (Inventory) Hàng tồn kho biểu thị toàn bộ vật tư, nguyên

vật liệu, sản phẩm dở dang, bán thành phẩm và thành phẩm chưa bán Hàng tồn kho là một tất yếu khách quan, không thể thiếu trong hoạt động sản xuất kinh doanh, nhưng tồn kho đồng nghĩa với việc “chiếm giữ vốn” hoạt động Vì vậy, quản trị hàng tồn kho có vai trò rất quan trọng trong quản lý vốn lưu động của

công ty [2, trang 148]

- Khoản phải thu (Account receivable) Khi doanh nghiệp bán hàng trên cơ

sở tín dụng thương mại, tức bán chịu (bán thiếu) Khi bán chịu, các khoản nợ

của khách hàng được kế toán theo dõi và thể hiện là các khoản phải thu trên bảng cân đối kế toán của người bán Đối với các công ty trong ngành sản xuất, chế biến, xây dựng các khoản phải thu thường chiếm tỷ trọng lớn hơn công ty thương mại dịch vụ

5.1.2.2 Nợ ngắn hạn [1, trang 217]

Nợ ngắn hạn là những khoản nợ mà doanh nghiệp sẽ phải thanh toán ngay trong năm, thường bao gồm:

- Khoản phải trả: Là giá trị của các khoản nợ của doanh nghiệp đối với nhà

cung cấp khi doanh nghiệp mua hàng hoặc dịch vụ trên cơ sở tín dụng thương

mại, tức mua chịu (hay mua thiếu) Khoản phải trả được coi là nguồn vốn nội

sinh của doanh nghiệp vì nó được tạo ra từ hoạt động thường xuyên của doanh

nghiệp, hay cũng được gọi là một thành phần của nợ ngắn hạn tự phát Khi

doanh nghiệp đặt mua hàng và được người bán cho trả chậm thì cũng có nghĩa là doanh nghiệp đã sử dụng được một nguồn tài chính

- Chi phí phải trả, hay cũng được gọi là nợ định kỳ (Accruals) Trong quá

trình hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp trích một phần doanh thu từ bán hàng

để định kỳ trả lương cho người lao động, chi trả bảo hiểm, nộp thuế cho chính

cũng được coi là một thành phần của nguồn vốn tự phát bên cạnh khoản phải trả.

- Nợ ngắn hạn ngân hàng (Shor-term bank loans) Đây là các khoản vay

ngắn hạn trong vòng một năm mà các doanh nghiệp có thể huy động từ ngân hàng thương mại nhằm trang trải cho nhu cầu vốn ngắn hạn của mình, tức để trang trải cho các khoản phải trả và chi phí phải trả khi đến hạn Các nguồn vốn này được gọi là nợ ngắn hạn không tự phát (non spontaneous funds), tức là phải huy động từ bên ngoài

Trên hầu hết các bảng cân đối kế toán của bất cứ doanh nghiệp “lành mạnh” nào, tổng các nguồn vốn huy động ngắn hạn thường nhỏ hơn tổng các khoản phải trả và chi phí phải trả Ngoài ra, các nguồn vốn huy động ngắn hạn là một phần rất quan trọng trong dự trữ thanh khoản của doanh nghiệp và đến lượt

nó, vốn huy động ngắn hạn bổ sung thêm cho các nguồn vốn tự phát từ khoản

phải trả và chi phí phải trả [2, trang 459]

- Ngoài ra còn có thành phần ngắn hạn trong nợ dài hạn (Curent portion

of long-term debt) Các khoản nợ dài hạn đến hạn thanh toán ngay trong năm

cũng được xem là nợ ngắn hạn Tuy nhiên, những khoản nợ này khác với nợ phải trả vì nó thường được tái tục hoặc đảo nợ bằng các khoản vay dài hạn mới

5.1.3 Tài sản doanh nghiệp [1, trang 217, 218]

Để hiểu rõ hơn về vốn lưu động và trước khi tìm hiểu các chính sách về vốn lưu động của một doanh nghiệp, ta xem xét quá trình hình thành tài sản của doanh nghiệp theo thời gian qua hình dưới đây:

Hình 5-1 Tài sản của doanh nghiệp theo thời gian

Miền tài sản ngắn hạn lâm thời

Tổng tài sản thường xuyên

Tổng tài sản lưu động Miền tài sản ngắn hạn

thường xuyên

Tài sản

cố định

Tài sản ngắn hạn thường xuyên

Tài sản ngắn hạn lâm thời

Từ hình 5-1, ta thấy khi hoạt động sản xuất ngày càng phát triển, theo thời gian, doanh nghiệp không chỉ phải mua sắm thêm nhiều hơn vật tư, nguyên vật liệu và thuê mướn nhiều nhân công hơn, mà còn thêm cả các tài sản cố định, vì vậy toàn bộ tài sản doanh nghiệp ngày càng tăng Ở đây, các tài sản cố định có khuynh hướng tăng dần khá ổn định theo thời gian, trong khi tài sản ngắn hạn tăng nhanh vào kỳ cao điểm và giảm nhanh trước kỳ kinh doanh mới Tín dụng ngắn hạn được dùng để tài trợ cho các tài sản ngắn hạn, còn tài sản cố định được tài trợ bởi ngân quỹ (nguồn vốn) dài hạn.

Hình 5-1 cũng cho thấy, tài sản ngắn hạn hiếm khi giảm tới mức bằng không bởi vì doanh nghiệp luôn duy trì một mức sản xuất để đáp ứng nhu cầu thường xuyên đối với các sản phẩm của họ Từ đó nảy sinh khái niệm gọi là tài sản ngắn hạn thường xuyên và tài sản ngắn hạn lâm thời

- Tài sản ngắn hạn thường xuyên (Permanent current assets) Đây là các tài

sản ngắn hạn tối thiểu mà doanh nghiệp duy trì ngay cả tại thời kỳ thấp điểm nhằm phục vụ cho việc sản xuất hàng hóa hoặc dịch vụ nhằm thỏa mãn nhu cầu thường xuyên của thị trường

- Tài sản ngắn hạn lâm thời (Temporary current assets) Đây là các thành

phần tài sản ngắn hạn dao động đột biến theo sự thay đổi của sản lượng khi nhu cầu thị trường thay đổi theo thời vụ

5.2 XÁC ĐỊNH NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG

5.2.1 Vai trò của công tác xác định nhu cầu vốn lao động

Vốn lưu động đóng vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, tùy theo tình hình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp tại từng thời điểm mà cần đến một lượng vốn lưu động nhất định Nếu thiếu vốn lưu động có thể làm gián đoạn sản xuất, còn dư thừa vốn lưu động sẽ gây ra tình trạng tồn đọng vốn làm hiệu quả sử dụng vốn lưu động giảm, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Vì vậy, việc xác định nhu cầu vốn lưu động trước mỗi kỳ kinh doanh của doanh nghiệp là cần thiết Xác định nhu cầu vốn lưu động cho doanh nghiệp đóng các vai trò chủ yếu sau:

- Đảm bảo đủ lượng vốn lưu động, tránh tình trạng thiếu hoặc thừa vốn lưu động cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đảm bảo quá trình sản xuất của doanh nghiệp tiếp diễn liên tục.

- Hình thành các nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động cho doanh nghiệp nhanh và ổn định

- Đảm bảo việc sử dụng vốn lưu động hiệu quả và tiết kiệm, là cơ sở để đánh giá hiệu quả quản trị vốn lưu động của doanh nghiệp

5.2.2 Các nguyên tắc xác định nhu cầu vốn lưu động

Khi xác định nhu cầu vốn lưu động, doanh nghiệp cần quan tâm đến các nguyên tắc sau:

- Nhu cầu vốn lưu động phải xuất phát từ nhu cầu sản xuất, đảm bảo đủ vốn lưu động cho sản xuất vì nhu cầu vốn lưu động phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp tại mỗi thời kỳ xác định

- Thực hiện tiết kiệm vốn lưu động, giảm lượng vốn lưu động dư thừa, đảm bảo sử dụng vốn lưu động ở mức tối đa cho sản xuất kinh doanh, bằng cách thường xuyên đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động, thời gian luân chuyển và các giai đoạn luân chuyển của vốn lưu động, để có biện pháp tiết kiệm vốn lưu động cho doanh nghiệp

- Xác định nhu cầu vốn lưu động phải dựa trên các kế hoạch về tiêu thụ sản phẩm, kế hoạch sản xuất, kế hoạch chi phí, kế hoạch thu mua nguyên vật liệu Các kế hoạch này liên quan đến lượng thu chi tiền mặt, ảnh hưởng đến nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp Vì vậy, doanh nghiệp cần có các phương pháp

dự báo chính xác khi xây dựng các loại kế hoạch

- Xác định nhu cầu vốn lưu động phải quan tâm đến việc thu thập thông tin

từ các phòng ban, có sự phối hợp và đóng góp ý kiến của các phòng ban chức năng Vì kế hoạch hoạt động của các phòng ban chức năng có ảnh hưởng đến lượng thu chi tiền mặt trong suốt quá trình luân chuyển của vốn lưu động từ khâu cung ứng nguyên vật liệu đến khâu tiêu thụ Thực hiện nguyên tắc này đảm

bảo việc xác định nhu cầu vốn lưu động chính xác phù hợp với nhu cầu thực tế

về sản xuất kinh doanh

5.2.3 Phương pháp xác định nhu cầu vốn lưu động

5.2.3.1 Phương pháp ước tính nhu cầu vốn bằng tỷ lệ phần trăm theo doanh thu

Theo phương pháp này doanh nghiệp thực hiện theo các bước sau:

Bước 1: Tính số dư bình quân của các khoản mục trên bảng cân đối kế

toán

Bước 2: Tính tỷ lệ phần trăm của các khoản mục chịu tác động trực tiếp và

có quan hệ chặt chẽ với doanh thu

Bước 3: Dùng tỷ lệ phần trăm đó để ước tính nhu cần vốn lưu động cho

năm sau

Bước 4: Huy động nguồn trang trải nhu cầu tăng vốn lưu động.

Ví dụ: Doanh thu của doanh nghiệp A ở năm báo cáo là 10.000 triệu đồng

và đạt tỷ suất lợi nhuận (trước thuế)/doanh thu là 5% Doanh nghiệp dành 50% lợi nhuận sau thuế để trả lãi cổ phần Dự kiến năm kế hoạch doanh thu đạt 12.000 triệu đồng, tỷ suất lợi nhuận (trước thuế)/doanh thu cũng như năm báo cáo và cũng giữ nguyên mức chia lãi cổ phần như vậy

Biết rằng doanh nghiệp A phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25% và Bảng cân đối kế toán năm báo cáo của doanh nghiệp như sau:

Bảng 5-1: Bảng cân đối kế toán năm báo cáo của doanh nghiệp A

Đơn vị tính: triệu đồng

A/ Tài sản ngắn hạn

1.Vốn bằng tiền

2.Đầu tư tài chính NH

3.Các khoản phải thu

3.500

3.500

A/ Nợ phải trả

I.Nợ ngắn hạn1.Vay ngắn hạn2.Phải trả nhà cung cấp3.Phải nộp ngân sách4.Phải trả CNV

II Nợ dài hạn

B/ Nguồn vốn CSH

1.Nguồn vốn kinh doanh2.Quỹ đầu tư phát triển3.Lãi chưa phân phốiQuỹ khen thưởng, phúc lợi

3.500

2.500

600400650850

1.000

4.500

3.500400500100

Ta tính được tỷ lệ phần trăm các khoản mục chịu tác động trực tiếp và có quan hệ chặt chẽ với doanh thu,

Bảng 5-2: Bảng tỷ lệ phần trăm theo doanh thu của vốn lưu động

của doanh nghiệp A

- Cứ một đồng doanh thu tiêu thụ sản phẩm tăng lên cần phải tăng 0,45 đồng vốn để bổ sung cho phần tài sản.

- Cứ một đồng tiêu thụ sản phẩm tăng lên thì doanh nghiệp chiếm dụng nguồn vốn phát sinh tự động là 0,19 đồng

Vậy nhu cầu vốn lưu động cần cho năm kế hoạch là:

(12.000 - 10.000) x (0,45 - 0,19) = 520 triệu đồngLợi nhuận trước thuế:

12.000 x 5% = 600 triệu đồngLợi nhuận sau thuế:

600 - (600 x 25%) = 450 triệu đồngLợi nhuận còn lại sau khi trả lãi cổ phần:

450 x (1 - 50%) = 225 triệu đồngDoanh nghiệp cần phải huy động vốn từ bên ngoài:

- Thời điểm tiếp nhận nguyên vật liệu và lao động

- Thời điểm thanh toán hết tiền nguyên vật liệu và lao động

- Thời điểm hoàn thành sản xuất và bán sản phẩm

- Thời điểm nhận hết toàn bộ số tiền bán sản phẩm

Chu kỳ tiền mặt là khoảng thời gian kể từ khi thanh toán hết tiền mua chịu nguyên vật liệu cho đến khi nhận hết tiền bán chịu sản phẩm từ khách hàng Chu

kỳ tiền mặt là khoảng thời gian trong một chu kỳ kinh doanh mà trong đó doanh nghiệp cần có tiền để chi cho các hoạt động của mình, đảm bảo sự vận hành liên tục của chu kỳ kinh doanh

Chu kỳ tiền = Kỳ sản xuất + Kỳ thu nợ - Kỳ trả chậm

Kỳ sản xuất: là khoảng thời gian trung bình cần thiết để chuyển đổi nguyên

vật liệu thành thành phẩm và bán các sản phẩm đó

Kỳ thu nợ: là khoảng thời gian trung bình cần thiết để chuyển đổi khoản

phải thu thành tiền, tức là thu hồi hết nợ bán chịu cho các khách hàng

Kỳ trả chậm: là khoảng thời gian kể từ khi mua nguyên vật liệu cho đến khi

thanh toán hết các khoản nợ đó

Nhu cầu vốn lưu động được xác định như sau:

mặt

Hoàn thành sản xuất và bán sản phẩm

Tiếp nhận

nguyên vật liệu

và lao động

Thanh toán hết nguyên vật liệu

và lao động

Thu hết tiền bán hàng

Chu kỳ kinh doanh và chu kỳ tiền

Sản lượng hàng ngày

Chu kỳ tiền mặt

5.3 CÁC NGUỒN VỐN ĐÁP ỨNG CHO NHU CẦU VỐN LƯU ĐỘNG

Khi doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh sẽ phát sinh thêm nhu cầu vốn lưu động Khi đó, các nguồn vốn đáp ứng cho nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp tăng thêm có thể huy động từ các nguồn vốn cơ bản sau:

5.3.1 Nguồn vốn nội bộ của doanh nghiệp

5.3.1.1 Nguồn vốn từ lợi nhuận

Nguồn này chỉ được thực hiện khi doanh nghiệp kinh doanh có lợi nhuận Sau khi doanh nghiệp hoàn thành các nghĩa vụ với ngân sách nhà nước, phân phối lợi nhuận cho các cổ đông hay các bên góp vốn và trích lập các quỹ khen thưởng, quỹ phúc lợi, quỹ dự phòng tài chính và quỹ trợ cấp mất việc làm, phần còn lại của lợi nhuận có thể bổ sung vốn để mở rộng hoạt động kinh doanh

5.3.1.2 Các nguồn vốn khác bên trong doanh nghiệp

Ngoài nguồn vốn từ lợi nhuận, doanh nghiệp có thể tạm sử dụng các khoản phải trả chưa đến kỳ hạn thanh toán hay lấy từ nguồn vốn khấu hao và các nguồn đầu tư dài hạn khác chưa sử dụng trong trường hợp cần thiết Nhưng không nên quá lạm dụng các nguồn vốn này, sẽ ảnh hưởng đến cơ cấu vốn

5.3.2 Nguồn vốn bên ngoài

5.3.2.1 Nguồn vốn huy động bằng phát hành chứng khoán

Doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu và trái phiếu để huy động vốn tài trợ cho nhu cầu vốn của doanh nghiệp Tuy nhiên, chỉ có các doanh nghiệp cổ phần mới có thể huy động vốn bằng việc phát hành cổ phiếu Hơn nữa, để bán trái phiếu doanh nghiệp phải có uy tín và khả năng sinh lợi Vì bán trái phiếu thực sự

là doanh nghiệp vay tiền, nên đòi hỏi doanh nghiệp phải có sự đảm bảo đối với số tiền cho vay đó là uy tín và khả năng sinh lời

5.3.2.2 Nguồn vốn huy động bằng tín dụng

Doanh nghiệp có thể vay ngắn hạn, trung hạn và dài hạn từ các tổ chức tín dụng ngân hàng để tài trợ cho nhu cầu vốn của doanh nghiệp Khi sử dụng nguồn vốn này doanh nghiệp phải hoàn trả vốn vay, cộng với phần lãi cho khoản

vốn vay đúng kỳ hạn cho tổ chức tín dụng Mặt khác, khi huy động vốn bằng tín dụng doanh nghiệp phải có tài sản thế chấp hay phương án kinh doanh được các

tổ chức tín dụng thẩm định trước khi vay

5.4 QUẢN LÝ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ CHÍNH SÁCH VỐN LƯU ĐỘNG

5.4.1 Các khái niệm [1, trang 221, 222]

- Quản lý vốn lưu động là toàn bộ các hoạt động của doanh nghiệp nhằm

thực hiện chính sách vốn lưu động để sử dụng có hiệu quả tài sản ngắn hạn và

nợ ngắn hạn góp phần nâng cao hiệu quả của doanh nghiệp

- Chính sách vốn lưu động là tập hợp các chủ trương và biện pháp cơ bản

của doanh nghiệp liên quan đến hai mặt của công tác quản lý vốn lưu động là:

+ Chính sách đầu tư vốn lưu động: Đảm bảo mức tài sản ngắn hạn mục

tiêu, tức là tổng giá trị của mọi loại tài sản ngắn hạn mà doanh nghiệp cần duy trì để phục vụ hoạt động kinh doanh bình ổn

+ Chính sách tài trợ vốn lưu động: Là cách thức cung cấp tài chính cho các

tài sản ngắn hạn đó, tức là hình thức và tổ chức huy động vốn để tài trợ cho các tài sản này

Nói cách khác quản lý vốn lưu động là việc trả lời câu hỏi doanh nghiệp cần bao nhiêu vốn lưu động để hoạt động bình ổn trong một giai đoạn cụ thể và lượng vốn này cần được tổ chức như thế nào? Việc trả lời các câu hỏi này là không đơn giản vì những lý do sau đây:

- Thời gian và nguồn lực dành cho công tác quản lý vốn lưu động Các

khảo sát đã cho thấy một phần lớn thời gian của quản trị viên tài chính được giành cho các công việc liên quan đến quản lý tiền mặt, quản lý khoản phải thu, quản lý hàng tồn kho Đây chính là các nội dung chính của công tác quản lý vốn lưu động Những công việc này diễn ra hàng ngày, hàng giờ tiêu tốn rất nhiều thời gian, công sức và các nguồn lực khác

- Đầu tư vào tài sản ngắn hạn Nói chung tài sản ngắn hạn thường chiếm

hơn một nửa tổng tài sản của một hãng kinh doanh Vì tài sản ngắn hạn là một lượng đầu tư rất lớn và đầu tư này có khuynh hướng biến động thường xuyên

nên cần được sự quan tâm của các nhà quản lý Quản lý tài sản lưu động là toàn

bộ công tác quản lý tiền mặt, khoản phải thu và hàng tồn kho

- Tài trợ cho tài sản ngắn hạn Nói cách khác, đây là công tác huy động

vốn cho tài sản ngắn hạn Lượng vốn để tài trợ không nhỏ, có tính chất ngắn hạn

và thường xuyên thay đổi, khiến cho việc tổ chức huy động vốn và hoàn trả vốn gặp rất nhiều khó khăn, ảnh hưởng lớn đến rủi ro thanh khoản của doanh nghiệp

và lợi nhuận của nó

- Tầm quan trọng đối với các doanh nghiệp nhỏ Quản lý vốn lưu động đặc

biệt quan trọng đối với các doanh nghiệp nhỏ Các doanh nghiệp này có thể giảm thiểu đầu tư vào tài sản cố định bằng cách thuê nhà xưởng thiết bị, nhưng

họ không thể tránh được việc phải duy trì một mức nhất định khoản phải thu và hàng tồn kho Vì vậy, tài sản ngắn hạn có ý nghĩa đặc biệt đối với quản trị viên tài chính của doanh nghiệp nhỏ Ngoài ra, vì các hãng nhỏ thường khó tiếp cận thị trường vốn dài hạn nên phải phụ thuộc nhiều vào tín dụng thương mại và vay ngắn hạn; cả hai loại hình này đều ảnh hưởng đến vốn lưu động ròng vì chúng làm tăng tỷ trọng nợ ngắn hạn của hãng

- Quan hệ giữa tăng trưởng doanh số và tài sản ngắn hạn Có thể nói quan

hệ giữa tăng trưởng doanh số và nhu cầu tài trợ ngắn hạn là rất chặt chẽ và có tính trực tiếp Ví dụ nếu kỳ thu nợ trung bình của doanh nghiệp và mức bán chịu

là 10 triệu VND/ngày, họ sẽ cần phải đầu tư 40 triệu VND vào tài khoản phải thu Nếu doanh số tăng lên 20 triệu VND/ngày, đầu tư vào khoản phải thu sẽ tăng đến 80 triệu VND Doanh số tăng sẽ gây ra một nhu cầu tương tự đối với hàng tồn kho và số dư tiền mặt Toàn bộ các nhu cầu này cần được tài trợ, và vì những nhu cầu này nảy sinh rất nhanh chóng, nên nhà quản lý tài chính cần phải làm chủ được các khuynh hướng phát triển của vốn lưu động Tất nhiên, doanh

số tăng cũng sẽ đòi hỏi tài sản dài hạn gia tăng, và các tài sản này cũng cần được tài trợ Tuy nhiên, tài sản cố định thường không đòi hỏi sự quan tâm cấp bách của doanh nghiệp như các tài sản ngắn hạn, mặc dù về lâu dài, tài sản cố định có tầm quan trọng chiến lược sống còn đối với doanh nghiệp