Phân tích lợi nhuận công ty cổ phần chứng khoán sài gòn hà nội

Là một nhân viên gắn bó gần hai năm với Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội, biết được vai trò quan trọng của lợi nhuận, nắm được tình hình thực tế về hoạt động của SHS, tác giả

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG NGHIÊN CỨU

Hà Nội – 2016

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG NGHIÊN CỨU

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHẠM NGỌC THẮNG

XÁC NHẬN CỦA

CÁN BỘ HƯỚNG DẪN XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CHẤM LUẬN VĂN

Hà Nội – 2016

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan rằng:

Tôi đã viết luận văn này một cách độc lập và không sử dụng các nguồn thông tin hay tài liệu tham khảo nào khác ngoài những tài liệu và thông tin đã được liệt kê trong Danh mục tài liệu tham khảo trích dẫn của luận văn

Luận văn này là sản phẩm nghiên cứu của tôi

Số liệu trong luận văn được tổng hợp trung thực và có nguồn gốc rõ ràng

Tôi xin chịu trách nhiệm về nghiên cứu của mình

Hà Nội, ngày tháng năm 2016

Ký tên

Hoàng Võ Phƣợng Trang

LỜI CẢM ƠN

Trước tiên, tôi xin được gửi lời cảm ơn đến tất cả quý Thầy Cô đã giảng dạy trong chương trình Cao học K23, những người đã truyền đạt cho tôi nguồn kiến thức hữu ích về Tài chính – Ngân hàng, giúp tôi có cơ sở thực hiện tốt luận văn này

Tôi xin chân thành cảm ơn TS Phạm Ngọc Thắng đã tận tình hướng dẫn tôi trong suốt thời gian thực hiện luận văn

Tôi cũng xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới các Thầy Cô trong Khoa Tài chính – Ngân hàng, sự hướng dẫn, góp ý tận tâm của các Thầy Cô đã giúp luận văn của tôi được hoàn thiện hơn

Sau cùng, tôi xin gửi lời cảm ơn tới gia đình, Ban lãnh đạo và các đồng nghiệp tại Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội đã luôn tạo điều kiện tốt nhất cho tôi trong suốt quá trình học tập cũng như thực hiện luận văn

Hà Nội, ngày tháng năm 2016

Ký tên

Hoàng Võ Phƣợng Trang

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT i

DANH MỤC BẢNG ii

DANH MỤC BIỂU ĐỒ iv

DANH MỤC HÌNH VẼ v

DANH MỤC PHỤ LỤC vi

LỜI MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG I: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ LỢI NHUẬN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 4

1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 4

1.2 Khái quát chung về lợi nhuận 7

1.2.1 Khái niệm lợi nhuận 7

1.2.2 Vai trò của lợi nhuận 7

1.2.3 Phương pháp xác định lợi nhuận 10

1.2.4 Các chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận 11

1.3. Khái quát về lợi nhuận của Công ty Chứng khoán 14

1.3.1 Kinh doanh chứng khoán và Công ty Chứng khoán 14

1.3.2 Các hoạt động kinh doanh chính của Công ty Chứng khoán 14

1.3.3 Phương pháp xác định lợi nhuận của Công ty Chứng khoán 17

1.3.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của Công ty Chứng khoán 20

1.3.5 Các chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận của Công ty Chứng khoán 26

CHƯƠNG II: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU28 2.1 Phương pháp nghiên cứu 28

2.1.1 Phương pháp thu thập và phân loại tài liệu 28

2.1.2 Phương pháp phân tích và tổng hợp lý thuyết 29

2.1.3 Phương pháp phân tích thống kê mô tả 30

2.1.4 Phương pháp so sánh 30

2.1.5 Phương pháp dự báo khoa học bằng ngoại suy 31

2.1.6 Phương pháp điều tra khảo sát bằng bảng hỏi 32

2.2 Thiết kế nghiên cứu và xử lý dữ liệu 33

2.2.1 Đối với dữ liệu sơ cấp 33

2.2.2 Đối với dữ liệu thứ cấp 34

CHƯƠNG III: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG LỢI NHUẬN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN – HÀ NỘI 35

3.1 Khái quát chung về Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội 35

3.1.1 Thông tin khái quát 35

3.1.2 Quá trình hình thành và phát triển 36

3.1.3 Cơ cấu tổ chức – nhân sự 37

3.1.4 Các hoạt động kinh doanh 38

3.2 Phân tích thực trạng lợi nhuận của CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội 38

3.2.1 Thực trạng lợi nhuận 38

3.2.2 Đánh giá tình hình lợi nhuận của SHS qua các chỉ tiêu 54

3.3 Đánh giá chung về lợi nhuận CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội 57

3.3.1 Những kết quả đã đạt được và nguyên nhân 57

3.3.2 Hạn chế và nguyên nhân 61

CHƯƠNG IV: GIẢI PHÁP NÂNG CAO LỢI NHUẬN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN – HÀ NỘI 68

4.1 Triển vọng thị trường chứng khoán thời gian tới 68

4.2 Định hướng phát triển của Công ty trong thời gian tới 69

4.2.1 Hoạt động Môi giới chứng khoán 69

4.2.2 Hoạt động Tự doanh chứng khoán 69

4.2.3 Hoạt động Tư vấn và Bảo lãnh phát hành chứng khoán 69

4.2.4 Hoạt động phụ trợ khác (kinh doanh nguồn vốn và DVKH) 69

4.3 Các giải pháp tăng lợi nhuận và duy trì thị phần tại CTCP Chứng khoán Sài

Gòn – Hà Nội 70

4.3.1 Đối với hoạt động Môi giới chứng khoán 70

4.3.2 Đối với hoạt động Tự doanh chứng khoán 72

4.3.3 Đối với hoạt động Tư vấn và Bảo lãnh phát hành chứng khoán 77

4.3.4 Đối với hoạt động phụ trợ khác (kinh doanh nguồn vốn và DVKH) 78

4.4 Một số kiến nghị với các cơ quan chức năng 82

4.4.1 Giảm các loại phí hiện tại cho các Công ty Chứng khoán 82

4.4.2 Hoàn thiện hệ thống văn bản pháp lý 83

KẾT LUẬN 86

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 88

PHỤ LỤC 1 91

DANH MỤC BẢNG

1 Bảng 3.1 Quá trình hình thành và phát triển CTCP Chứng

2 Bảng 3.2 Báo cáo kết quả kinh doanh của SHS từ 2011 – 2015 39

3 Bảng 3.3 Sự biến động của doanh thu, chi phí và lợi nhuận sau

11 Bảng 3.11 Top 10 CTCK có thị phần môi giới cổ phiếu niêm yết

12 Bảng 3.12 Tỷ lệ phí môi giới chứng khoán bình quân của SHS

13 Bảng 3.13

So sánh tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu năm 2015 của 10 CTCK có thị phần giao dịch lớn nhất trên sàn HNX Quý 4/ 2014

DANH MỤC BIỂU ĐỒ

1 Biều đồ 3.1 Sự biến động của doanh thu, chi phí và lợi nhuận sau

2 Biều đồ 3.2 Biến động doanh thu hoạt động môi giới chứng khoán

DANH MỤC HÌNH VẼ

4 Hình 4.3 Cơ cấu tổ chức và vai trò của các phòng ban trong quá

DANH MỤC PHỤ LỤC

LỜI MỞ ĐẦU

Có thể coi lợi nhuận là mục tiêu hoạt động, là chỉ tiêu tổng hợp phản ánh hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Lợi nhuận cao cho phép doanh nghiệp đảm bảo năng lực tài chính vững chắc, có điều kiện nâng cao đời sống cán bộ công nhân viên, tăng tích lũy đầu tư vào sản xuất kinh doanh, nâng cao uy tín và khả năng cạnh tranh trên thị trường Hơn nữa, trong nền kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa ở nước ta hiện nay, các doanh nghiệp không còn được sự bao cấp của Nhà nước như trước mà phải tự chủ trong sản xuất kinh doanh và tự chịu trách nhiệm về kết quả kinh doanh của mình, doanh nghiệp nào kinh doanh không hiệu quả sẽ bị đào thải

Sự phát triển nóng của thị trường chứng khoán Việt Nam những năm đầu thập

kỷ 20 đã tạo điều kiện ra đời hơn 100 công ty chứng khoán Các công ty chứng khoán phải cạnh tranh gay gắt để không những giành được thị phần mà còn đảm bảo được mức lợi nhuận tương xứng Thêm vào đó, các cơ quan chức năng ngày càng ban hành nhiều quy định chặt chẽ nhằm tạo hành lang pháp lý siết chặt giám sát hoạt động của các công ty chứng khoán, bảo đảm tính minh bạch trong hoạt động kinh doanh chứng khoán và bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Tính tới cuối năm 2015, số công ty chứng khoán hoạt động bình thường chỉ còn 81 công ty, trong số này có 57 công ty (tương đương 70%) có lãi và 24 công ty bị lỗ

Năm 2011, Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) ghi nhận mức lỗ lũy kế kỷ lục hơn 380 tỷ đồng Kể từ năm 2012, SHS bắt đầu hoạt động có lãi trở lại và cho đến hết năm 2015, SHS đã bù đắp hoàn toàn khoản lỗ nói trên Đây có thể được xem là một thành công lớn của SHS trong bối cảnh thị trường tài chính nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng còn phát triển chưa ổn định và chưa đạt được mức tăng trưởng như giai đoạn trước đó Tuy nhiên, mức lợi nhuận đạt được này vẫn chưa hoàn toàn tương xứng với mục tiêu và kỳ vọng của các cổ đông Công ty

Năm 2014 và 2015, SHS nằm trong Top 05 công ty có thị phần môi giới chứng khoán lớn nhất các Sở giao dịch Chứng khoán, nhưng mức lợi nhuận mà Công ty có được vẫn còn thấp, chứng tỏ hoạt động của Công ty vẫn chưa thực sự hiệu quả

Là một nhân viên gắn bó gần hai năm với Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội, biết được vai trò quan trọng của lợi nhuận, nắm được tình hình thực tế

về hoạt động của SHS, tác giả muốn có những phân tích chuyên sâu về lợi nhuận của Công ty, tìm hiểu những chiến lược hoạt động mà Công ty đã áp dụng để có được sự bứt phá mạnh mẽ về thị phần môi giới và xóa lỗ lũy kế thành công; cũng như chỉ ra những mặt còn hạn chế trong vấn đề tổ chức kinh doanh và quản lý của Công ty, từ đó đưa ra các biện pháp khả thi nhất nhằm tối ưu hóa được lợi nhuận và giữ vững thị phần cho Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội

Luận văn có giá trị tham khảo đối với các công ty chứng khoán khác, vì theo sự tìm hiểu của tác giả, đã có khá nhiều đề tài nghiên cứu về lợi nhuận doanh nghiệp, nhưng rất ít đề tài nghiên cứu trong các công ty chứng khoán Hơn nữa, tại Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội, đến thời điểm hiện tại cũng chưa có đề tài nào liên quan đến phân tích lợi nhuận

Xuất phát từ những lý do trên, tác giả lựa chọn “Phân tích lợi nhuận Công ty

cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội” làm đề tài nghiên cứu luận văn của mình

Để giải quyết mục tiêu nghiên cứu, luận văn đưa ra các câu hỏi sau:

(1) Lợi nhuận của SHS được hình thành từ những hoạt động kinh doanh chính nào? (2) Doanh thu và chi phí của mỗi hoạt động kinh doanh đã hợp lý chưa?

(3) Làm thế nào để tối ưu hóa lợi nhuận từng hoạt động kinh doanh và duy trì thị

phần của SHS?

Hệ thống hóa các vấn đề lý luận cơ bản về lợi nhuận, vai trò của lợi nhuận, các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận và các chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận của doanh nghiệp

nói chung và công ty chứng khoán nói riêng

Phân tích, đánh giá tình hình lợi nhuận theo từng hoạt động kinh doanh tại Công

ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội, trong đó chỉ rõ được những kết quả Công

ty đã đạt được, những mặt còn hạn chế và nguyên nhân

Đề xuất được những giải pháp nhằm tăng lợi nhuận và giữ vững thị phần tại Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội

Đối tượng nghiên cứu: Lợi nhuận tại Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn –

Hà Nội

Phạm vi nghiên cứu: Giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2015

Ngoài các phần mở đầu, kết luận, các bảng biểu, phụ lục, mục lục, danh mục các tài liệu tham khảo, luận văn gồm 4 chương:

Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu và cơ sở lý luận chung về lợi

nhuận

Chương 2: Phương pháp nghiên cứu và thiết kế nghiên cứu

Chương 3: Phân tích thực trạng lợi nhuận tại Công ty cổ phần Chứng khoán Sài

Gòn – Hà Nội

Chương 4: Giải pháp tăng lợi nhuận tại Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn

– Hà Nội

CHƯƠNG I: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ

SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ LỢI NHUẬN CỦA CÔNG TY

CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu

Thực tiễn cho thấy, các doanh nghiệp có thể tồn tại và phát triển được hay không phụ thuộc rất lớn vào việc doanh nghiệp đó có tạo ra được doanh thu và lợi nhuận hay không Lợi nhuận là mối quan tâm hàng đầu của các doanh nghiệp, bởi nó quyết định sự tồn vong và khẳng định năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp Có lợi nhuận, doanh nghiệp sẽ có nguồn vốn quan trọng để trang trải các chi phí, thực hiện tái sản xuất giản đơn và mở rộng, thực hiện nghĩa vụ với nhà nước, đồng thời một phần lợi nhuận sẽ được trích lập các quỹ để bổ sung nguồn vốn kinh doanh, trả cổ tức cho cổ đông, quỹ phúc lợi… Bên cạnh việc xác định lợi nhuận một cách chính xác thông qua công tác hạch toán các khoản chi phí phù hợp, đúng nguyên tắc, chuẩn mực thì việc thường xuyên quan tâm phân tích kết quả kinh doanh nói chung, phân tích lợi nhuận nói riêng giúp cho doanh nghiệp tự đánh giá mức độ tăng trưởng và hoàn thành kế hoạch, tìm ra những nhân tố tích cực, khắc phục hay loại bỏ các nhân tố tiêu cực, nhằm huy động tối đa nguồn lực, tăng khả năng cạnh tranh, không ngừng nâng cao lợi nhuận

và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

1.1.1 Các nghiên cứu ở nước ngoài

Cơ sở lý thuyết về lợi nhuận không quá phức tạp, tuy nhiên, có khá nhiều quan điểm khác nhau về lợi nhuận Theo quan điểm của các nhà kinh tế học cổ điển trước Karl Marx “Cái phần trội lên nằm trong giá bán so với chi phí sản xuất là lợi nhuận” Theo Adam Smith (1776), lợi nhuận là “khoản khấu trừ thứ hai” vào sản phẩm của lao động Karl Marx (1898) cho rằng: “Giá trị thặng dư hay cái phần trội lên trong toàn bộ giá trị của hàng hoá trong đó lao động thặng dư chính là lao động không được trả công của công nhân đã được vật hoá thì tác giả gọi là lợi nhuận” Các nhà kinh tế học hiện

đại như Paul A Samuelson và William D.Nordhaus (1948) thì định nghĩa rằng: “Lợi nhuận là một khoản thu nhập dôi ra bằng tổng số thu về trừ đi tổng số đã chi” hoặc cụ thể hơn là “Lợi nhuận được định nghĩa như là khoản chênh lệch giữa tổng thu nhập của một công ty và tổng chi phí” Từ những quan điểm này, nhờ có lý luận vô giá về giá trị hàng hoá sức lao động, Marx là người đầu tiên đã phân tích nguồn gốc lợi nhuận một cách khoa học, sâu sắc và có ý nghĩa cả về kinh tế, chính trị Theo ông, lợi nhuận là hình thái chuyển hóa của giá trị thặng dư, lợi nhuận và giá trị thặng dư có sự giống nhau về lượng và khác nhau về chất Ngày nay, khi nghiên cứu về lợi nhuận, chúng ta đều nghiên cứu dựa trên quan điểm của Karl Marx

Rami Zeitun và Gary Gang Tian (2007) thực hiện nghiên cứu các yếu tố tác động đến hiệu quả kinh doanh và giá trị thị trường của doanh nghiệp từ năm 1989 đến

2003 của 167 công ty trên sàn chứng khoán Amman – Jordan thuộc 16 ngành nghề kinh doanh khác nhau trong lĩnh vực phi tài chính Hai tác giả sử dụng các mô hình thực nghiệm nhằm đánh giá tác động của cơ cấu vốn lên hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp và chứng minh rằng một cơ cấu vốn phù hợp sẽ tối đa hóa được lợi nhuận và tối thiểu hóa chi phí Neil Nagy (2009) thực hiện nghiên cứu nhằm xác định các nhân tố tác động đến hiệu quả kinh doanh của 500 công ty tại Mỹ từ năm 2003 đến

2007, trong đó tác giả tập trung điều tra mức ảnh hưởng của các biến như chi phí nghiên cứu và phát triển, doanh thu, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, chi phí vốn… lên chỉ

số tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA) Năm 2010, Onaolapo và Kajola thực hiện nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp dưới góc độ tài chính, được đại diện bởi chỉ số tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA) và tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) Năm 2015, Achmad Saiful Ulum đã thực hiện nghiên cứu về vai trò của lợi nhuận đến giá trị của doanh nghiệp Qua việc nghiên cứu các doanh nghiệp công nghiệp niêm yết tại thị trường chứng khoán Indonesia, tác giả chứng minh lợi nhuận có sức ảnh hưởng rất lớn lên giá trị của doanh nghiệp, trong đó chỉ ra tỷ suất lợi nhuận tài sản (ROA) là chỉ số quan trọng nhất Một số các tác giả khác thực hiện phân tích các

nhân tố tác động lên lợi nhuận và đề xuất giải pháp nhằm đạt được mức lợi nhuận tối

ưu

1.1.2 Các nghiên cứu ở trong nước

Tại nước ta cũng có khá nhiều công trình nghiên cứu về vấn đề lợi nhuận và giải pháp nâng cao lợi nhuận tại các doanh nghiệp Do đặc thù hoạt động của các doanh nghiệp, hầu hết các nghiên cứu về phân tích lợi nhuận được chia làm hai nhóm: nhóm nghiên cứu các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh (công/ nông nghiệp) và nhóm nghiên cứu các doanh nghiệp thương mại và dịch vụ Để có cái nhìn tổng quát, chính xác về lợi nhuận, bằng các phương pháp nghiên cứu phổ biến như so sánh, phân tích, thống kê

và diễn dịch, phần lớn các tác giả đi sâu phân tích doanh thu, chi phí, cùng các chỉ số tỷ suất lợi nhuận và những nhân tố ảnh hưởng lên các chỉ tiêu phân tích, tuy nhiên, có sự khác nhau trong việc lựa chọn các chỉ tiêu và nhân tố này

Nhóm nghiên cứu các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh thường tìm hiểu các chỉ tiêu tác động trực tiếp lên doanh thu, chi phí, mà cụ thể là các nhân tố khối lượng sản phẩm tiêu thụ, kết cấu mặt hàng tiêu thụ, giá thành, giá bán sản phẩm, chi phí nguyên vật liệu, nhân công, chi phí sản xuất chung hoặc thuế suất… Đi kèm với đó, các tác giả như Nguyễn Hoàng Phương Ngọc (2009), Võ Thị Mỹ Lệ (2010) tập trung phân tích các chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn cố định, vốn lưu động, vòng quay hàng tồn kho, các hệ số thanh toán, tỷ suất lợi nhuận giá thành, tỷ suất lợi nhuận doanh thu… Việc nâng cao lợi nhuận tại doanh nghiệp sản xuất kinh doanh sẽ phụ thuộc vào việc tăng cường tập trung sản xuất và tiêu thụ các sản phẩm có tỷ trọng lợi nhuận cao, nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hóa, phấn đấu quản lý chi phí nhằm hạ giá thành sản phẩm, tổ chức hợp lý khâu tiêu thụ sản phẩm…

Nhóm còn lại tập trung nghiên cứu các doanh nghiệp thương mại dịch vụ, những doanh nghiệp đang không ngừng phát triển nhanh chóng về mặt số lượng và doanh thu cùng với sự phát triển của nền kinh tế Các doanh nghiệp thuộc nhóm này đều không trực tiếp sản xuất ra vật chất, nên các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động

cũng như các nhân tố ảnh hưởng lên chúng đều khá đặc thù Các nhân tố tác động lên lợi nhuận của nhóm này thường được chia theo hai nhóm, khách quan và chủ quan Các nhân tố khách quan bao gồm các tác động thuộc yếu tố vĩ mô như chính sách kinh

tế, chính trị, văn hóa, xã hội,… còn nhân tố chủ quan có thể là nguồn lực tài chính, nhân lực, cơ cấu tổ chức, sản phẩm dịch vụ… Các tác giả thuộc nhóm này Lê Quỳnh Trâm (2011), Phan Tuấn Thành (2013) đi sâu phân tích các tỷ suất lợi nhuận trên tài sản, trên vốn chủ sở hữu, sau đó dựa vào định hướng phát triển ngành cũng như của riêng đối tượng nghiên cứu, đưa ra các nhóm giải pháp để nâng cao lợi nhuận từ việc tăng thu nhập như mở rộng mạng lưới khách hàng, phát triển sản phẩm dịch vụ hoặc quản lý chi phí hiệu quả, nâng cao nguồn nhân lực, cải tiến công nghệ Đi kèm với các giải pháp là kiến nghị đối với Chính phủ, các sở ban ngành nhằm tạo điều kiện phát triển cho các doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực thương mại dịch vụ đặc thù

Kế thừa các nghiên cứu đã nêu ở trên, cùng với việc vận dụng kiến thức và kinh nghiệm sẵn có nhằm phân tích lợi nhuận tại Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn –

Hà Nội dựa vào đặc thù ngành nghề, tác giả tìm ra các yếu tố tác động cụ thể, phân tích từng mảng hoạt động kinh doanh, từ đó đề xuất các giải pháp thích hợp và khả thi giúp tối đa hóa lợi nhuận tại doanh nghiệp nghiên cứu

1.2 Khái quát chung về lợi nhuận

1.2.1 Khái niệm lợi nhuận

Lợi nhuận là kết quả tài chính cuối cùng của các hoạt động sản xuất kinh doanh,

là chỉ tiêu chất lượng đánh giá hiệu quả kinh tế các hoạt động của doanh nghiệp

Lợi nhuận của doanh nghiệp là khoản tiền chênh lệch giữa thu nhập và chi phí

mà doanh nghiệp bỏ ra để đạt được thu nhập từ các hoạt động của doanh nghiệp đưa

lại

1.2.2 Vai trò của lợi nhuận

1.2.2.1 Đối với Doanh nghiệp

Lợi nhuận có ý nghĩa rất lớn đối với doanh nghiệp, nó có tác động đến tất cả

hoạt động của doanh nghiệp, có ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình tài chính của doanh nghiệp Việc phấn đấu thực hiện được chỉ tiêu lợi nhuận là điều quan trọng đảm bảo cho tình hình tài chính của doanh nghiệp được ổn định, vững chắc Khi hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đạt hiệu quả có nghĩa là doanh nghiệp là có lợi nhuận cao, điều đó cho thấy không những công ty bảo toàn được vốn kinh doanh ban đầu mà còn có một khoản lợi nhuận bổ sung thêm cho hoạt động kinh doanh của công

ty Trong điều kiện kinh tế thị trường cạnh tranh khốc liệt thì vốn có ý nghĩa rất quan trọng, nó cho phép các doanh nghiệp thực hiện các dự án có quy mô lớn, thực hiện đầu

tư nghiên cứu đổi mới và hoàn thiện công nghệ, nâng cao uy tín và khả năng cạnh tranh của công ty trên thị trường

Lợi nhuận là nguồn tích luỹ quan trọng giúp doanh nghiệp đầu tư chiều sâu mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh, là điều kiện để củng cố thêm sức mạnh và uy tín của mỗi công ty trên thương trường Trong điều kiện hiện nay, sự tiến bộ của khoa học kỹ thuật đã tạo điều kiện để các doanh nghiệp đổi mới quy trình công nghệ, cải tiến máy móc thiết bị sao cho phù hợp với quy trình kinh doanh của mình, từ đó tạo ra tiền đề cho việc sử dụng triệt để công suất máy móc thiết bị, tăng năng suất lao động, tăng số lượng sản phẩm, giảm chi phí và tiếp tục làm gia tăng lợi nhuận của công ty Lợi nhuận của doanh nghiệp sau khi đã thực hiện các nghĩa vụ nộp Ngân sách Nhà nước và chia cho các chủ thể tham gia góp vốn, phần còn lại doanh nghiệp phân phối vào các qũy như: quỹ đầu tư và phát triển kinh doanh, quỹ dự phòng tài chính, các quỹ này dùng

để đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, thay đổi trang thiết bị máy móc, nghiên cứu trang thiết bị công nghệ mới, hợp lý hoá hoạt động kinh doanh với nhu cầu của thị trường, Nhờ vậy, doanh nghiệp có thể tự chủ hơn về mặt tài chính, dễ dàng đầu tư chiều sâu nâng cao năng suất lao động tạo tiền đề cho việc nâng cao lợi nhuận

Lợi nhuận cao cho thấy được triển vọng phát triển của doanh nghiệp trong tương lai Doanh nghiệp hoạt động có lợi nhuận sẽ có điều kiện nâng cao thu nhập, cải thiện đời sống vật chất và tinh thần, đảm bảo quyền lợi cho người lao động, có điều

kiện xây dựng các quỹ như quỹ dự phòng tài chính, quỹ đầu tư phát triển, quỹ khen thưởng phúc lợi, điều này góp phần khuyến khích người lao động tích cực làm việc, nâng cao ý thức trách nhiệm, phát huy tính sáng tạo trong lao động và gắn bó với công

ty Nhờ vậy năng suất lao động sẽ được nâng cao, góp phần đẩy mạnh hoạt động sản xuất kinh doanh và tiếp tục làm tăng lợi nhuận doanh nghiệp

Lợi nhuận là thước đo trình độ tổ chức quản lý kinh doanh của doanh nghiệp Một doanh nghiệp đạt được lợi nhuận cao và gia tăng theo thời gian, chứng tỏ doanh nghiệp đó có trình độ tổ chức sản xuất, quản lý kinh doanh hợp lý và hiệu quả, bởi có như vậy doanh thu mới có quy mô và tốc độ tăng trưởng cao hơn chi phí

1.2.2.2 Đối với Nhà nước

Lợi nhuận là động lực, là đòn bẩy kinh tế của xã hội Nền kinh tế bao gồm nhiều chủ thể hoạt động sản xuất kinh doanh, trong đó chủ thể là các doanh nghiệp chiếm số đông, vì vậy sự phát triển của hệ thống các doanh nghiệp cũng là động lực để phát triển nền kinh tế quốc gia

Lợi nhuận cao góp phần làm tăng nguồn thu cho ngân sách Nhà nước, nâng cao phúc lợi xã hội Đối với Nhà nước thì các doanh nghiệp và các chủ thể kinh doanh trong nền kinh tế sẽ có những đóng góp đáng kể vào nguồn thu Ngân sách cho Nhà nước thông qua việc thực hiện nghĩa vụ nộp các khoản thuế như: thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế tiêu thụ đặc biệt Thông qua việc thực hiện nghĩa vụ của mình đối với Ngân sách Nhà nước, doanh nghiệp đã góp phần vào việc thực hiện các hoạt động đầu

tư phát triển kinh tế quốc dân, thực hiện công bằng xã hội Xét trong phạm vi toàn bộ nền kinh tế quốc dân, lợi nhuận là nguồn tích luỹ cơ bản để tái sản xuất mở rộng nền kinh tế quốc dân, xây dựng cơ sở hạ tầng, xây dựng các công trình phúc lợi xã hội, thành lập, cải tạo, mở rộng cơ sở sản xuất kinh doanh, tạo công an việc làm, tăng thu nhập cho người lao động, nâng cao dân trí, xây dựng xã hội công bằng, hiện đại, văn minh

Lợi nhuận là một trong những thước đo phản ánh tính hiệu quả các chính sách

quản lý vĩ mô của Nhà nước đối với các hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Chính sách vĩ mô của Nhà nước đúng đắn và thông thoáng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phát triển tốt hơn, do đó sẽ cho phép doanh nghiệp nâng cao được lợi nhuận hoạt động của mình Ngược lại nếu các chính sách vĩ mô không phù hợp, tác động tiêu cực tới hoạt động của doanh nghiệp thì

sẽ kìm hãm sự phát triển của doanh nghiệp và ảnh hưởng xấu tới lợi nhuận mà doanh nghiệp thu được

1.2.2.3 Đối với chủ thể đầu tư và người lao động

Đối với người lao động làm việc trong các doanh nghiệp thì lợi nhuận gắn liền

và có ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích của họ Lợi nhuận làm tăng thu nhập và cải thiện đời sống, tăng lợi ích kinh tế của người lao động Khi người lao động được trả lương thoả đáng, họ sẽ yên tâm lao động, phát huy được tinh thần lao động sáng tạo, có trách nhiệm và tinh thần hết lòng vì công việc và như vậy sẽ tăng được năng suất lao động

chung của người lao động trong công ty, đưa hoạt động của công ty ngày một tốt hơn

1.2.3 Phương pháp xác định lợi nhuận

Lợi nhuận của doanh nghiệp được xác định bằng tổng hợp lợi nhuận hoạt động kinh doanh và lợi nhuận các hoạt động khác Trong đó lợi nhuận từng hoạt động là phần chênh lệch giữa doanh thu và chi phí mà doanh nghiệp đã bỏ ra để đạt được

doanh thu đó Cách thức xác định như sau:

- Đối với lợi nhuận hoạt động sản xuất, cung ứng sản phẩm dịch vụ trong kỳ: Lợi nhuận HĐ

Chi phí QLDN

- Đối với lợi nhuận hoạt động tài chính:

Lợi nhuận hoạt

- Đối với các hoạt động kinh tế khác, lợi nhuận được xác định là khoản lợi nhuận không dự tính trước hoặc những khoản thu mang tính chất không thường xuyên, những khoản lợi nhuận khác có thể do chủ quan hoặc khách quan mang lại:

Lợi nhuận hoạt động

Lợi nhuận trước thuế

thu nhập doanh nghiệp =

Lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh +

Lợi nhuận hoạt động tài chính +

Lợi nhuận hoạt động khác Phần còn lại của lợi nhuận sau khi trừ số thuế thu nhập doanh nghiệp chính là lợi nhuận sau thuế (lợi nhuận ròng):

Lợi nhuận sau

1.2.4 Các chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận

Mỗi doanh nghiệp có điều kiện sản xuất kinh doanh, thị phần, thời điểm cung cấp dịch vụ khác nhau, có quy mô sản xuất lẫn trình độ trang bị kỹ thuật khác nhau, vì vậy nếu so sánh lợi nhuận tuyệt đối giữa các doanh nghiệp với nhau sẽ rất khập khiễng

và không hiệu quả Do vậy, để đánh giá một cách đầy đủ hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phải sử dụng các chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận, vì nó biểu hiện mối quan hệ giữa lợi nhuận và chi phí sản xuất thực tế, thể hiện trình độ kinh doanh của các nhà kinh doanh trong việc sử dụng các yếu tố đó

Tỷ suất lợi nhuận là chỉ tiêu tương đối phản ánh mối quan hệ so sánh giữa lợi nhuận thu được trong kỳ với các yếu tố có liên quan đến việc tạo ra lợi nhuận Có nhiều chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận khác nhau, song chúng đều có chung mục đích là đưa các công ty có các đặc điểm khác nhau về quy mô, điều kiện sản xuất, mặt hàng, thị

trường tiêu thụ…khác nhau về cùng một mặt bằng so sánh Bên cạnh đó, chỉ tiêu này còn cho phép chúng ta so sánh hiệu quả sản xuất kinh doanh giữa các thời kỳ khác nhau trong cùng một công ty Các chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận thường dùng là:

1.2.4.1 Tỷ suất lợi nhuận/ Vốn cố định

Ý nghĩa: Chỉ tiêu này cho biết cứ 100 đồng vốn cố định tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế Từ đó cho phép đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản cố định và doanh nghiệp có các biện pháp cần thiết, thích hợp

để sử dụng hiệu quả hơn tài sản của mình

1.2.4.2 Tỷ suất lợi nhuận/ Vốn chủ sở hữu (ROE – Return On Equity)

Chỉ tiêu này có thể triển khai theo công thức Dupont như sau:

Doanh thu thuần Tổng vốn kinh doanh

bình quân

Vốn chủ sở hữu bình

quân Qua triển khai chỉ tiêu ROE có thể thấy chỉ tiêu này được cấu thành bởi ba yếu

tố chính: Thứ nhất là tỷ suất lợi nhuận sau thuế/ doanh thu – đây là yếu tố phản ánh trình độ quản lý doanh thu và chi phí của công ty, thứ hai là vòng quay toàn bộ vốn (vòng quay tài sản) – đây là yếu tố phản ánh trình độ khai thác và sử dụng tài sản của công ty, thứ ba là hệ số vốn/ vốn chủ sở hữu – đây là yếu tố phản ánh trình độ quản trị

tổ chức nguồn vốn cho hoạt động của công ty Theo đó, để tăng hiệu quả kinh doanh, công ty có ba sự lựa chọn cơ bản là tăng một trong ba yếu tố trên Một là, công ty có thể gia tăng khả năng cạnh tranh, nhằm nâng cao doanh thu và đồng thời tiết giảm chi phí để từ đó gia tăng lợi nhuận ròng biên Hai là, công ty có thể nâng cao hiệu quả kinh doanh bằng cách sử dụng tốt hơn các tài sản sẵn có của mình nhằm nâng cao vòng quay tài sản Ba là, công ty có thể nâng cao hiệu quả kinh doanh bằng cách vay nợ thêm vốn đầu tư, nếu mức Lợi nhuận/ Tổng tài sản của công ty cao hơn mức lãi suất cho vay thì việc vay tiền để đầu tư của công ty là hiệu quả

1.2.4.3 Tỷ suất lợi nhuận/ Doanh thu

Công thức xác định:

T Trong đó: Tst : Tỷ suất lợi nhuận/ doanh thu

P : Lợi nhuận đạt được trong kỳ

T : Doanh thu tiêu thụ trong kỳ

Ý nghĩa: Tỷ suất lợi nhuận/ doanh thu cho biết cứ 100 đồng doanh thu tiêu thụ trong kỳ đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận

- Nếu một doanh nghiệp có nhiều sản phẩm, dịch vụ hoặc kinh doanh trên nhiều lĩnh vực và mỗi lĩnh vực có sổ sách kế toán riêng đầy đủ thì việc phân tích tỷ số của mỗi sản phẩm, lĩnh vực sẽ cho một cái nhìn tổng thể về các lĩnh vực nào cho kết quả kinh doanh tốt cần phát triển mạnh, các lĩnh vực nào kết quả kinh doanh chưa tốt cần hạn chế hoặc chuyển hướng đầu tư

- Việc tăng tỷ suất lợi nhuận/ doanh thu không phải lúc nào cũng phản ánh doanh nghiệp đang kinh doanh tốt và việc giảm tỷ suất lợi nhuận/ doanh thu không phải lúc nào cũng phản ánh doanh nghiệp đang kinh doanh kém hiệu quả mà việc xem xét tăng/ giảm tỷ lệ này là tốt hay xấu cũng cần phân tích rõ lý do của việc tăng/ giảm

1.3 Khái quát về lợi nhuận của Công ty Chứng khoán

1.3.1 Kinh doanh chứng khoán và Công ty Chứng khoán

Kinh doanh chứng khoán là việc tổ chức, cá nhân tham gia một trong các hoạt động Môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, lưu ký chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, quản lý tài sản, tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán, hoặc các hoạt động có liên quan đến chứng khoán và thị trường chứng khoán

Công ty chứng khoán là tổ chức hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực chứng khoán thông qua việc thực hiện một hoặc một vài dịch vụ chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận

1.3.2 Các hoạt động kinh doanh chính của Công ty Chứng khoán

1.3.2.1 Hoạt động Môi giới chứng khoán

Môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian hoặc đại diện bên mua, bán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng Theo đó, CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch của mình

Khi thực hiện hoạt động môi giới, các CTCK sẽ thu được một khoản phí, khoản phí này thường được tính bằng công thức:

Phí môi giới = Giá trị giao dịch x Tỷ lệ thu phí

Tỷ lệ thu phí này được quy định riêng bởi từng CTCK nhưng vẫn phải đảm bảo tuân thủ theo quy định của Bộ Tài chính

1.3.2.2 Hoạt động Tự doanh chứng khoán

Tự doanh là việc CTCK tự tiến hành các giao dịch mua, bán chứng khoán cho chính mình Hoạt động tự doanh của CTCK được thực hiện thông qua cơ chế giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán hoặc thị trường OTC

Hoạt động tự doanh được thực hiện song hành với hoạt động môi giới, vừa phục

vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời cũng phục vụ cho chính mình, vì vậy trong quá trình hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích giữa thực hiện giao dịch cho khách hàng và cho bản thân công ty Do đó, đối với hoạt động tự doanh, pháp luật liên quan quy định các CTCK phải tách biệt về yếu tố con người, quy trình nghiệp vụ, vốn và tài sản của khách hàng và công ty; đặc biệt, CTCK phải tuân thủ nguyên tắc ưu tiên về lệnh của khách hàng khi thực hiện nghiệp vụ tự doanh, tránh trường hợp các CTCK dự đoán trước được diễn biến của thị trường và sẽ tranh mua hoặc tranh bán của khách hàng

1.3.2.3 Hoạt động Tư vấn và Bảo lãnh phát hành chứng khoán

a Tư vấn đầu tư chứng khoán

Tư vấn đầu tư chứng khoán là việc CTCK thông qua hoạt động phân tích để đưa

ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch

vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng

Khi thực hiện hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán, ngoài thu được phí tư vấn, CTCK còn có thể thu hút được thêm khách hàng giao dịch tại công ty bằng dịch vụ này, qua đó góp phần tăng doanh thu của hoạt động môi giới

b Tư vấn tài chính

CTCK được thực hiện tư vấn tài chính, bao gồm:

(1) Tư vấn tái cơ cấu, sáp nhập, hợp nhất, tổ chức lại, mua bán doanh nghiệp;

(2) Tư vấn quản trị, tư vấn chiến lược doanh nghiệp;

(3) Tư vấn chào bán, niêm yết chứng khoán;

(4) Tư vấn cổ phần hoá, xác định giá trị doanh nghiệp;

(5) Tư vấn tài chính khác phù hợp với quy định pháp luật

c Bảo lãnh phát hành

Bảo lãnh phát hành là việc CTCK có chức năng bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành Trên TTCK, tổ chức bảo lãnh phát hành ngoài các CTCK còn có các Ngân hàng đầu tư, nhưng thông thường việc CTCK nhận bảo lãnh phát hành thường kiêm luôn việc phân phối chứng khoán, còn lại Ngân hàng đầu tư thường đứng ra bảo lãnh phát hành sau đó chuyển phân phối chứng khoán cho các CTCK tự doanh hoặc các thành viên khác

Các hình thức bảo lãnh phát hành:

(1) Bảo lãnh chắc chắn;

(2) Bảo lãnh theo phương thức dự phòng;

(3) Bảo lãnh với cố gắng cao nhất;

(4) Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không;

(5) Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa

1.3.2.4 Các hoạt động phụ trợ khác (Kinh doanh nguồn vốn và dịch vụ khách hàng)

a Kinh doanh nguồn vốn

Kinh doanh nguồn vốn tại các CTCK bao gồm hoạt động huy động và sử dụng nguồn vốn CTCK chủ yếu huy động nguồn vốn từ ngân hàng, phát hành trái phiếu doanh nghiệp và sử dụng nguồn vốn phân bổ cho các mảng chính là Dịch vụ tài chính

và gửi tiền

b Dịch vụ tài chính

Nhằm hỗ trợ vốn cho giao dịch của khách hàng, các CTCK cung cấp dịch vụ nguồn vốn và đầu tư tài chính thông qua các hoạt động giao dịch ký quỹ, ứng trước tiền bán chứng khoán, cho vay cầm cố chứng khoán niêm yết thông qua bên thứ ba, hợp tác đầu tư,

c Lưu ký chứng khoán

Lưu ký chứng khoán là việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng thông qua các tài khoản lưu ký chứng khoán Đây là quy định bắt buộc trong giao dịch chứng khoán, bởi vì giao dịch chứng khoán trên thị trường tập trung là hình thức giao dịch ghi sổ, khách hàng phải mở tài khoản lưu ký chứng khoán tại các CTCK hoặc ký gửi chứng khoán Khi thực hiện nghiệp vụ lưu ký chứng khoán cho khách hàng, CTCK

sẽ nhận được các khoản thu phí lưu ký chứng khoán, phí gửi, rút và phí chuyển nhượng chứng khoán

1.3.3 Phương pháp xác định lợi nhuận của Công ty Chứng khoán

Lợi nhuận của các CTCK được xác định theo phương pháp sau:

(1) Doanh thu

(2) Các khoản giảm trừ doanh thu

(3) Doanh thu thuần về hoạt động kinh doanh (3 = 1 – 2)

(4) Chi phí hoạt động kinh doanh

(5) Lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh (5 = 3 – 4)

(6) Chi phí quản lý doanh nghiệp

(7) Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh (7 = 5 – 6 )

(8) Thu nhập khác

(9) Chi phí khác

(10) Lợi nhuận khác (10 = 8 – 9)

(11) Lợi nhuận trước thuế thu nhập doanh nghiệp (11 = 7 + 10)

(12) Thuế thu nhập doanh nghiệp (12 = 11 * thuế suất thuế TNDN)

(13) Lợi nhuận ròng (13 = 11 – 12)

Trong đó:

- Doanh thu: là chỉ tiêu phản ánh tổng doanh thu hoạt động kinh doanh của CTCK trong kỳ báo cáo Doanh thu của CTCK là tổng số tiền thu được từ hoạt động kinh doanh, bao gồm doanh thu từ các hoạt động sau: môi giới chứng khoán; đầu tư chứng khoán, góp vốn; bảo lãnh phát hành chứng khoán; đại lý phát hành chứng khoán; tư vấn; lưu ký chứng khoán; ủy thác đấu giá; cho thuê sử dụng tài sản; và doanh thu khác gồm doanh thu bán bất động sản đầu tư, vật tư, công cụ, dụng cụ, lãi tiền gửi, lãi chênh lệch tỷ giá…

- Thu nhập khác: bao gồm các khoản doanh thu ngoài hoạt động kinh doanh của công ty như: Thu nhập từ nhượng bán, thanh lý TSCĐ; chênh lệch lãi do đánh giá lại tài sản cố định đưa đi góp vốn liên doanh, đầu tư vào công ty liên kết, đầu tư dài hạn khác; thu nhập từ nghiệp vụ bán và thuê lại tài sản; thu tiền được phạt do khách hàng vi phạm hợp đồng; thu các khoản nợ khó đòi đã xử lý xóa sổ; các khoản thuế được NSNN hoàn lại; thu các khoán nợ phải trả không xác định được chủ; thu nhập quà biếu, quà tặng bằng tiền, hiện vật của các tổ chức, cá nhân tặng cho công ty; các khoản thu nhập khác ngoài các khoản nêu trên

- Chi phí hoạt động kinh doanh: chỉ tiêu này phản ánh tổng chi phí trực tiếp của hoạt động kinh doanh chứng khoán trong kỳ báo cáo, gồm các chi phí hoạt động môi giới chứng khoán, đầu tư, góp vốn, hoạt động tư vấn, hoạt động bảo lãnh, đại lý phát hành chứng khoán, lưu ký chứng khoán và các chi phí cho thuê sử dụng tài sản,… Trường hợp CTCK có hoạt động dịch vụ ngoài các nghiệp vụ chính của công ty thì chỉ tiêu này còn phản ánh tổng giá vốn của khối lượng dịch vụ hoàn thành đã cung cấp đối với đơn vị có hoạt động dịch vụ trong kỳ báo cáo

o Chi phí hoạt động môi giới chứng khoán: là khoản phí giao dịch chứng khoán tính trên khối lượng chứng khoán môi giới mà công ty chứng khoán

đã thực hiện cho nhà đầu tư phải trả cho Trung tâm Lưu ký chứng khoán

o Chi phí hoạt động đầu tư chứng khoán, góp vốn gồm: khoản lỗ bán chứng khoán thương mại, chứng khoán đầu tư dài hạn, khoản lỗ bán các khoản đầu

tư góp vốn vào đơn vị khác, các khoản chi phí giao dịch, pháp lý liên quan đến hoạt động tài chính chưa được ghi nhận vào giá gốc khoản đầu tư mà phải ghi nhận vào chi phí phát sinh trong kỳ

o Chi phí bảo lãnh, đại lý phát hành chứng khoán, gồm: chi phí thực hiện việc bán chứng khoán bảo lãnh phát hành, hoa hồng đại lý phát hành chứng khoán…

o Chi phí hoạt động tư vấn: là các khoản chi phí tư vấn đầu tư chứng khoán cho nhà đầu tư của công ty

o Chi phí hoạt động lưu ký chứng khoán: là khoản phí lưu ký chứng khoán của nhà đầu tư phải trả Trung tâm lưu ký chứng khoán về lưu ký chứng khoán tại Trung tâm lưu ký chứng khoán

o Chi phí dự phòng: gồm các khoản lập dự phòng giảm giá chứng khoán và đầu tư ngắn hạn, dài hạn vào cuối năm tài chính

o Chi phí cho thuê sử dụng tài sản: là các chi phí liên quan đến cho thuê TSCĐ, sử dụng thiết bị, sử dụng thông tin

o Chi phí khác như: lãi tiền vay, lỗ chênh lệch tỷ giá…

- Chi phí quản lý doanh nghiệp: đối với CTCK, chi phí này thường bao gồm các khoản sau:

o Chi phí nhân viên quản lý: là các khoản chi phí phải trả cho cán bộ nhân viên quản lý Công ty, như tiền lương, các khoản phụ cấp, bảo hiểm xã hội, bảo hiểm y tế, kinh phí công đoàn của Ban Giám đốc, nhân viên quản lý ở các phòng, ban của Công ty

o Chi phí vật liệu quản lý: là các khoản chi phí vật liệu xuất dung cho công tác quản lý Công ty như văn phòng phẩm…vật liệu sử dụng cho việc sửa chữa TSCĐ, công cụ dụng cụ…

o Chi phí khấu hao TSCĐ: là chi phí khấu hao TSCĐ dùng chung cho Công

ty như: nhà cửa làm việc của các phòng ban, kho tàng, vật kiến trúc, phương tiện vận tải truyền dẫn, máy móc thiết bị quản lý dùng trên văn phòng…

o Thuế, phí và lệ phí: là các khoản chi phí về thuế, phí và lệ phí như: thuế môn bài, tiền thuê đất…và các khoản phí, lệ phí khác

o Chi phí dịch vụ mua ngoài: là các khoản phí dịch vụ mua ngoài phục vụ cho công tác quản lý Công ty; các khoản chi mua và sử dụng các tài liệu kỹ thuật, bằng sang chế…(không đủ tiêu chuẩn ghi nhận TSCĐ) được tính theo phương pháp phân bổ dần vào chi phí quản lý doanh nghiệp; tiền thuê TSCĐ, chi phí trả cho nhà thầu phụ

o Chi phí bằng tiền khác: là các khoản chi phí khác thuộc quản lý chung của Công ty ngoài các khoản chi phí đã kể trên như: phí chuyển tiền ngân hàng, chi phí hội nghị, tiếp khách, công tác phí, tàu xe, khoản chi cho lao động nữ…

- Chi phí khác: bao gồm những khoản chi phí phát sinh do các sự kiện hay các nghiệp vụ riêng biệt với hoạt động thông thường của công ty như: chi phí thanh lý, nhượng bán TSCĐ và giá trị còn lại của TSCĐ thanh lý, nhượng bán TSCĐ; chênh lệch lỗ do đánh giá TSCĐ đưa đi góp vốn liên doanh, đầu tư vào công ty liên kết, đầu

tư dài hạn khác; tiền phạt do vi phạm hợp đồng kinh tế; bị phạt thuế, truy nộp thuế; các khoản chi phí khác…

1.3.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của Công ty Chứng khoán

Lợi nhuận của một doanh nghiệp chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, những yếu tố này bao gồm những thành phần nằm bên trong nội tại mỗi doanh nghiệp và những ảnh hưởng quan trọng bên ngoài từ môi trường vĩ mô Các nhà quản lý doanh nghiệp không thể kiểm soát được nhóm yếu tố từ bên ngoài, mà chỉ có thể dự báo những biến đổi trong tương lai để có thể lựa chọn chính sách kinh doanh tối ưu nhằm đạt được các

mục tiêu của mình Khi gặp khó khăn trước áp lực từ bên ngoài đối với lợi nhuận, nhà quản lý có thể thay đổi các yếu tố bên trong để thích ứng với môi trường và hướng doanh nghiệp bám sát các mục tiêu chiến lược đã đề ra

1.3.4.1 Nhóm nhân tố chủ quan

a Điều kiện hoạt động kinh doanh của CTCK

Để cho hoạt động kinh doanh của các CTCK đạt tới lợi nhuận nhiều và hiệu quả kinh tế cao, các CTCK cần phải chuẩn bị tốt các điều kiện, các yếu tố với chi phí thấp nhất Các đầu vào được lựa chọn tối ưu sẽ giúp tăng năng suất lao động, nâng cao chất lượng dịch vụ và giảm chi phí hoạt động, có thể kể đến là các yếu tố sau:

- Mạng lưới giao dịch: Nếu một CTCK có mạng lưới giao dịch rộng khắp, phong phú, đa dạng sẽ mang lại được nhiều tiện ích cho khách hàng: thuận tiện, nhanh chóng, tiết kiệm được thời gian và chi phí đi lại… từ đó có thể thu hút được nhiều khách hàng giao dịch tại CTCK đó

- Yếu tố công nghệ: Trong giai đoạn hiện nay, với sự phát triển liên tục và không ngừng của khoa học kỹ thuật, yếu tố công nghệ đối với tất cả các ngành nghề đều rất quan trọng, nhưng riêng với ngành kinh doanh chứng khoán thì thời gian gắn liền với tiền bạc, nếu thông tin không nhanh chóng, chính xác sẽ gây ra những hậu quả đáng tiếc không chỉ đối với bản thân CTCK mà còn đối với các nhà đầu tư CTCK là cầu nối giữa các chủ thể của thị trường: giữa các công ty đang niêm yết trên TTCK – Nhà đầu

tư – Sở giao dịch – các cơ quan quản lý, các nhà đầu tư phải thông qua CTCK mới có thể thực hiện được các giao dịch mua bán chứng khoán của mình, còn CTCK thông qua các phần mềm giao dịch để chuyển lệnh của nhà đầu tư lên các trung tâm giao dịch mới có thể thực hiện thành công, cũng thông qua phần mềm này CTCK mới có thể quản lý và phân bổ chứng khoán, tiền cũng như quyền phát sinh từ các chứng khoán của nhà đầu tư một cách chính xác và nhanh chóng, đảm bảo được lợi ích cho các khách hàng của mình Trên TTCK có hàng triệu nhà đầu tư, hàng trăm mã chứng khoán, mỗi một giây trôi qua tình trạng mua bán các mã chứng khoán đã thay đổi, nếu

không chớp được cơ hội một cách nhanh chóng thì khả năng kiếm lời từ giao dịch chứng khoán là rất khó Ngoài ra, khi thực hiện một số nghiệp vụ phụ trợ hay hỗ trợ tài chính cho nhà đầu tư, điển hình như hình thức giao dịch ký quỹ buộc các CTCK phải

có phần mềm hiện đại mới có thể quản lý được tình trạng khoản vay của khách hàng, tỷ

lệ duy trì tài khoản hay cảnh báo rủi ro nếu không rất dễ dẫn đến nợ xấu gia tăng Vì vậy, có thể nói trong hoạt động kinh doanh chứng khoán, yếu tố công nghệ là điều kiện

có ý nghĩa sống còn Những CTCK có công nghệ hiện đại sẽ thu hút được nhiều nhà đầu tư hơn từ đó có cơ hội tăng doanh thu và lợi nhuận nhiều hơn

- Yếu tố con người: Trong bất cứ một hoạt động kinh doanh nào cũng cần những người có chuyên môn nghiệp vụ, nhưng đặc thù kinh doanh chứng khoán lại càng đòi hỏi cao hơn với yếu tố này Kinh doanh chứng khoán, lợi ích của nhà đầu tư với lợi ích của CTCK luôn song hành, nếu như không quản lý minh bạch sẽ dẫn tới những vụ kiện tụng đáng tiếc, tranh chấp giữa chính CTCK và khách hàng, giữa nhân viên của công ty với khách hàng, do vậy đòi hỏi mỗi CTCK phải sỡ hữu đội ngũ nhân viên có chuyên môn nghiệp vụ vững vàng, có khả năng phân tích đánh giá cũng như khả năng nhạy bén đối với các thông tin của thị trường và có đạo đức nghề nghiệp tốt Họ là những người trực tiếp triển khai các chiến lược kinh doanh của công ty, trực tiếp phục vụ khách hàng, nếu như không có trình độ chuyên môn nghiệp vụ cũng như đạo đức nghề nghiệp tốt, các khách hàng sẽ không còn tin tưởng vào công ty và đương nhiên sẽ không chọn công ty là nơi gửi gắm tài sản của họ, doanh thu của CTCK từ đó bị ảnh hưởng đáng kể làm cho lợi nhuận có thể giảm tương ứng

- Yếu tố tài chính: Đối với bất kỳ một công ty nào thì vấn đề tài chính cũng là vấn

đề rất quan trọng Tình hình tài chính của công ty tốt nghĩa là công ty làm ăn hiệu quả,

có lãi Nó sẽ quyết định định hướng cũng như quy mô hoạt động kinh doanh của công

ty trong giai đoạn tiếp theo Nếu tài chính không tốt, không những hoạt động kinh doanh của công ty không thể mở rộng được mà còn làm giảm sút uy tín và lòng tin của khách hàng đối với công ty Ở Việt Nam, số vốn điều lệ ban đầu quyết định các nghiệp

vụ mà CTCK được phép thực hiện theo quy định về Vốn pháp định cho các nghiệp vụ kinh doanh của CTCK, CTCK có vốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh CTCK nước ngoài tại Việt Nam là:

o Môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng;

o Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng;

o Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng;

o Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng

Trong kinh doanh chứng khoán, ngoài quản lý tài sản của mình, CTCK còn quản lý tài sản của nhà đầu tư (tiền, chứng khoán), do đó tiềm lực tài chính của công ty

là yếu tố các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm, nếu tài chính của công ty có vấn đề sẽ không còn nhà đầu tư nào muốn hợp tác với công ty nữa, doanh thu của công ty từ đó ảnh hưởng nghiêm trọng và khả năng phá sản là rất cao

b Trình độ tổ chức và quản lý quá trình kinh doanh

Quá trình kinh doanh tiến hành tốt hay xấu ảnh hưởng trực tiếp đến số lượng, chất lượng sản phẩm dịch vụ và chi phí sử dụng các yếu tố để tạo ra những sản phẩm dịch vụ đó, mà các nhân tố này lại trực tiếp xác định lợi nhuận của CTCK Do đó, muốn tạo ra lợi nhuận cao CTCK cần phải có trình độ tổ chức sản xuất tốt sao cho tiết kiệm được chi phí ở mức tối đa mà không ảnh hưởng đến chất lượng của dịch vụ

- Số lượng sản phẩm, dịch vụ: trong điều kiện các nhân tố khác không thay đổi, khi số lượng sản phẩm, dịch vụ tiêu thụ tăng lên hoặc giảm đi bao nhiêu lần thì lợi nhuận cũng tăng lên (giảm đi) bấy nhiêu lần Việc tăng, giảm khối lượng sản phẩm, dịch vụ phản ánh kết quả kinh doanh của CTCK cả về khối lượng, chất lượng và chủng loại sản phẩm Số lượng này có thể hiểu là số lượng nhà đầu tư giao dịch tại công ty, số hợp đồng tư vấn, số hợp đồng giao dịch ký quỹ công ty ký với khách hàng mà qua đó

có thể thu được phí dịch vụ…

- Chất lượng của sản phẩm và dịch vụ cung cấp: Chất lượng sản phẩm, dịch vụ của CTCK thường thể hiện ở độ đa dạng, khả năng thỏa mãn khách hàng…Chất lượng sản phẩm dịch vụ có ảnh hưởng trực tiếp đến mức phí dịch vụ, do đó ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu của CTCK, nếu dịch vụ có chất lượng cao mức phí sẽ cao hơn và ngược lại, chất lượng thấp phí sẽ hạ Ngoài ra, chất lượng dịch vụ còn là một trong những điều kiện quyết định mức độ tín nhiệm của khách hàng đối với công ty, nó là một trong ba yếu tố cơ bản tạo ra lợi thế cạnh tranh, là điều kiện cho sự tồn tại và phát triển CTCK Mặt khác, với những dịch vụ có chất lượng cao sẽ thu hút được nhiều khách hàng hơn và ngược lại

- Chi phí sử dụng các yếu tố để tạo ra dịch vụ: nhân tố này có mối quan hệ nghịch chiều với lợi nhuận Do đó mỗi CTCK luôn phải nỗ lực sao cho chi phí sản xuất kinh doanh càng thấp càng tốt mà vẫn đảm bảo chất lượng của dịch vụ Nếu tổ chức quá trình sản xuất kinh doanh tốt CTCK có thể xác định được hạn mức tối ưu cho mỗi dịch

vụ, phương án kinh doanh tối ưu, qua đó bố trí nguồn lực hợp lý tránh được những lãng phí không cần thiết như: quá nhiều nhân viên hay nguồn tiền nhàn rỗi dư thừa…

1.3.4.2 Nhóm nhân tố khách quan

a Chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nước

Mỗi CTCK trong nền kinh tế được coi là một doanh nghiệp, mà doanh nghiệp là một tế bào của hệ thống kinh tế quốc dân, hoạt động của nó ngoài việc bị chi phối bởi các quy luật của thị trường, nó còn bị chi phối bởi những chính sách kinh tế của nhà nước như chính sách tài khoá, chính sách tiền tệ, chính sách tỷ giá hối đoái… Trong điều kiện nền kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa như nước ta hiện nay thì các nhân tố này càng ảnh hưởng trực tiếp và sâu sắc

- Lạm phát: Lạm phát có mối quan hệ nghịch chiều với TTCK, vì xu hướng của lạm phát xác định tính chất tăng trưởng: lạm phát tăng cao là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế đang nóng, báo hiệu sự tăng trưởng kém bền vững, còn TTCK như chiếc nhiệt

kế đo sức khỏe của nền kinh tế Khi lạm phát tăng cao, đồng tiền mất giá, tâm lý chung

của người dân là không muốn giữ tiền mặt hoặc gửi tiền trong ngân hàng mà chuyển sang vàng, bất động sản, ngoại tệ mạnh… điều này khiến một lượng vốn nhàn rỗi đáng

kể của xã hội nằm im dưới dạng tài sản chết Thiếu vốn đầu tư, không tích lũy để mở rộng sản xuất, sự tăng trưởng của công ty nói riêng và cả nền kinh tế nói chung sẽ chậm lại Lạm phát tăng cao còn ảnh hưởng trực tiếp tới các công ty, dù hoạt động kinh doanh có lãi, chia cổ tức ở mức cao nhưng tỷ lệ cổ tức cũng không hấp dẫn khi lạm phát cao, dẫn đến đầu tư chứng khoán không còn là kênh sinh lời

- Chính sách tiền tệ: Khi chính phủ thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng làm cho cung tiền tăng, tiêu dùng hàng hóa cũng như việc sử dụng các tài sản tài chính theo đó cũng tăng theo Khi lượng cung tiền tăng, thanh khoản vượt trội sẽ ảnh hưởng đến TTCK khá mạnh do tác động của chính sách tiền tệ tương đối nhanh và trực tiếp, ngoài

ra còn làm giảm lãi suất của nền kinh tế, giảm lãi suất chiết khấu của chứng khoán, qua

đó làm tăng giá kỳ vọng và tăng thu nhập Khi chính phủ thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ có tác động xấu đến TTCK, giảm giá chứng khoán do làm tăng lãi suất chiết khấu trong các mô hình định giá; làm cho các chứng khoán thu nhập cố định trở thành một lựa chọn hấp dẫn hơn, làm giảm thanh khoản vào cổ phiếu; làm giảm xu hướng vay mượn để đầu tư vào chứng khoán; làm tăng chi phí vận hành công ty do ảnh hưởng đến lợi nhuận công ty

b Sự cạnh tranh giữa các CTCK

Nền kinh tế nước ta đang vận hành theo cơ chế thị trường có sự quản lý của nhà nước, do vậy các CTCK tham gia hoạt động tìm kiếm lợi nhuận theo cơ chế này đương nhiên bị ảnh hưởng trực tiếp của nhân tố quan hệ cung – cầu hàng hóa, dịch vụ Sự biến động này có ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của CTCK, đòi hỏi mỗi CTCK phải có sự ứng xử thích hợp để thu được lợi nhuận Cầu về dịch vụ lớn trên thị trường sẽ cho phép các CTCK mở rộng hoạt động kinh doanh để đảm bảo cung lớn, tạo khả năng tăng lợi nhuận của từng dịch vụ, đặc biệt quan trọng là tăng tổng số lợi nhuận Cung cao hơn cầu thì phí dịch vụ sẽ thấp điều này ảnh hưởng đến lợi nhuận

của từng dịch vụ hay tổng số lợi nhuận thu được Trong kinh doanh, các CTCK thường coi trọng số lượng dịch vụ cung cấp được cho khách hàng, giá trị giao dịch còn giá cả (phí) có thể chấp nhận ở mức hợp lý để có lãi Do đó CTCK có thể khuyến khích khách hàng giao dịch với khối lượng lớn nhất để có tổng mức lợi nhuận cao nhất Muốn vậy, các CTCK phải tìm các biện pháp kích thích cầu dịch vụ của mình, nhất là cầu có khả năng thanh toán bằng cách nâng cao chất lượng, dịch vụ, cải tiến phương thức giao dịch…

Bên cạnh đó, một trong những hoạt động chủ yếu của các CTCK là hoạt động môi giới chứng khoán Trong điều kiện số lượng nhà đầu tư trên TTCK không thay đối, càng nhiều CTCK thì thị phần cho từng công ty càng bị thu hẹp, các CTCK ngày càng phải cạnh tranh gay gắt hơn để tranh giành khách hàng, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của từng công ty: trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, nếu số lượng khách hàng giao dịch tăng  giá trị giao dịch tăng  doanh thu hoạt động môi giới tăng  Tổng doanh thu tăng  Lợi nhuận tăng và ngược lại Do đó mà các CTCK thường thực hiện nhiều biện pháp để có thể thu hút được càng nhiều khách hàng giao dịch tại công ty mình càng tốt

Trên đây là những nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến lợi nhuận của các CTCK Các nhân tố này được tiếp cận theo quá trình kinh doanh của CTCK, chúng có quan hệ rất chặt chẽ với nhau Việc nghiên cứu các nhân tố này cho phép xác định các biện pháp nâng cao lợi nhuận của CTCK trong điều kiện cơ chế thị trường có sự quản lý của nhà nước

1.3.5 Các chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận của Công ty Chứng khoán

Tuy là doanh nghiệp kinh doanh dịch vụ đặc thù nhưng cũng như các doanh nghiệp khác, các chỉ tiêu đánh giá lợi nhuận của CTCK cũng thường là: tỷ suất lợi nhuận/ vốn cố định, tỷ suất lợi nhuận/ vốn chủ sở hữu, tỷ suất lợi nhuận/ doanh thu

Tóm lại, kinh doanh chứng khoán là một ngành kinh doanh có nhiều điểm riêng biệt nhưng lợi nhuận của CTCK cũng giống như lợi nhuận của các công ty thông

thường khác, đó là khoản tiền chênh lệch giữa doanh thu và chi phí mà công ty bỏ ra để đạt được doanh thu từ các hoạt động của công ty đưa lại Với một CTCK, các hoạt động có thể tạo ra doanh thu có thể kể đến là: hoạt động môi giới chứng khoán, hoạt động đầu tư, hoạt động tư vấn: trong đó có tư vấn tài chính và tư vấn đầu tư chứng khoán, hoạt động bảo lãnh phát hành và các hoạt động phụ trợ khác Mỗi CTCK khi hoạt động trong TTCK luôn có gắng làm tăng lợi nhuận của mình một cách tối đa, bởi lợi nhuận có vai trò không chỉ quan trọng đối với bản thân mỗi CTCK mà còn với Nhà nước, với các chủ đầu tư và với người lao động Để đạt được mục tiêu đó, CTCK cần đặc biệt quan tâm đến các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của mình, gồm nhân tố chủ quan và nhân tố khách quan như: điều kiện kinh doanh, trình độ tổ chức, quản lý quá trình sản xuất kinh doanh, chính sách kinh tế vĩ mô của nhà nước, sự cạnh tranh giữa các CTCK với nhau… từ đó có thể đưa ra những giải pháp thích hợp và hiệu quả