Bài Giảng Báo Cáo Ngân Lưu Của Một Dự Án Đầu Tư

 Nhưng về tổng thể, báo cáo ngân lưu thường thể hiện Dòng ngân lưu vào Inflows và Dòng ngân lưu ra Outflows, sau đó là Dòng ngân lưu ròng NCF: Net cash flows  Ngân lưu ròng = Ngân lưu

BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA

MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ

BÁO CÁO NGÂN LƯU CỦA

MỘT DỰ ÁN ĐẦU TƯ

 Không có một nguyên tắc hay quy định nào ấn định hình thức (form) của một báo cáo

ngân lưu của một dự án

 Nhưng về tổng thể, báo cáo ngân lưu

thường thể hiện Dòng ngân lưu vào (Inflows) và Dòng ngân lưu ra (Outflows), sau đó là

Dòng ngân lưu ròng (NCF: Net cash flows)

 Ngân lưu ròng = Ngân lưu vào – Ngân lưu ra

Các chỉ tiêu đánh giá dự án sẽ được dựa vào Dòng ngân lưu ròng.

Lập báo cáo ngân lưu cho dự án đơn giản

 Khối lượng sản phẩm hằng năm: 100

 Giá bán: 50 USD/ sản phẩm; Giả định không bán chịu

 Giá vốn hàng bán: 30 USD/ sản phẩm; Giả định không có hàng tồn kho; Không mua chịu

 Chi phí kinh doanh: 10% doanh thu

 Vòng đời sản phẩm và cũng là vòng đời dự án: 5 năm, dự án bắt đầu cho sản phẩm từ năm thứ 2.

 Chi phí đầu tư: 2000 USD (chia 2 lần trong 2 năm)

 Giá trị thanh lý dự kiến: 70

Lập báo cáo ngân lưu cho dự án đơn giản

Khối lượng 100 bắt đầu từ năm 2

Giá bán 50 một sản phẩm

Chi phí kinh doanh 10% doanh thu

Giá vốn hàng bán 30 một sản phẩm

Vốn đầu tư (chia làm 2 lần đều nhau) 2000 Giá trị thanh lý 70

Vòng đời dự án 5 năm

Dòng ngân lưu vào: - - 5000 5000 5000 5070

Dòng ngân lưu ra: 1000 1000 3500 3500 3500 3500

Chi phí hàng bán (giá vốn) 3000 3000 3000 3000

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN

 Báo cáo ngân lưu dự án cũng giống như báo cáo

ngân lưu công ty, có thể lập theo 2 phương pháp: trực tiếp & gián tiếp.

 Tuy nhiên, để đơn giản và vì mục tiêu là tìm dòng

ngân lưu ròng (NCF: Net Cash Flows) nên người ta

thường lập theo phương pháp trực tiếp

 Nghĩa là, chỉ thể hiện những khoản thực thu và thực chi

PHƯƠNG PHÁP LẬP BÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN

Trừ các trường hợp đặc biệt phải xử lý:

 Đưa vào chi phí cơ hội (opportunity cost)

Những chi phí không thực thu, thực chi, chưa hề xảy ra và sẽ không xảy

ra trên sổ sách kế toán của dự án nhưng phải đưa vào dòng ngân lưu để phản ảnh chính xác hiệu quả dự án

 Loại bỏ chi phí chìm (sunk cost)

Những chi phí đã xảy ra trong quá khứ nhưng không là cơ sở xem xét để

ra quyết định trong hiện tại Chi phí chìm ví như “sữa đã đổ xuống đất không còn có thể hốt lên được nữa” Nó đã trở thành dĩ vãng, đã chìm

Thảo luận thêm về chi phí cơ hội

Lựa chọn một dự án có nghĩa là chấp nhận từ bỏ các dự án khác (do nguồn lực là hạn hẹp chứ không phải là vô tận) Lợi ích cao nhất trong các dự án bị từ bỏ trở thành chi phí cơ hội của dự án được chọn

Một căn nhà nếu không sử dụng cho dự án thì nó có cơ hội sinh lời khác, tối thiểu và thụ động nhất là cho thuê.

Thảo luận thêm về chi phí chìm

 Loại bỏ chi phí chìm (sunk cost)

Chi phí đã xảy ra trong quá khứ, không ảnh hưởng đến việc xem xét để ra quyết định trong hiện tại

Dự án có sử dụng một thiết bị cũ có giá trị còn lại trên sổ sách là

800 triệu đồng, nhưng giá hiện tại của thiết bị cùng loại này trên thị trường chỉ là 200 triệu Vậy giá trị thiết bị dùng tính toán hiệu

thị trường chỉ là 200 triệu Vậy giá trị thiết bị dùng tính toán hiệu

quả dự án sẽ chỉ là 200 triệu mà thôi.

Trong ví dụ đơn giản trên, phần 600 triệu (=800 – 200 triệu) đã là chi phí chìm.

 Dòng ngân lưu xảy ra vào cuối năm:

Mặc dù dòng tiền vào, dòng tiền ra sẽ trải rộng vào bất cứ thời gian nào trong năm, nhưng để tiện tính toán báo cáo ngân lưu dự án quy ước tất cả thành dòng ngân lưu cuối năm.

 Về nguyên tắc có thể làm khác đi nghĩa là có thể quy tất cả

thành dòng ngân lưu đầu năm Thậm chí có thể quy thành dòng ngân lưu nửa năm, v.v…

 Tuy nhiên, dù là cách nào thì cũng cần thống nhất một quy ước chung xuyên suốt cho ngân lưu dự án.

 Sự đồng nhất cùng một quy ước sẽ không gây ra sự sai lệch lớn trong giá trị các dòng ngân lưu.

CÁC QUY ƯỚC TRONGBÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN

Đầu kỳ khác với Cuối kỳ

 Dòng ngân lưu cuối năm 0:

phải là số thứ tự năm dự án.

trong công thức cũng chính là thứ tự các năm dự án.

CÁC QUY ƯỚC TRONGBÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN (tiếp theo)

 Năm thanh lý:

Dự án thường dành hẵn một năm để thanh lý sau khi dự án kết thúc Ví dụ vòng đời hoạt động của dự án có

doanh thu đến năm thứ 10, năm thanh lý nên là năm thứ 11.

CÁC QUY ƯỚC TRONGBÁO CÁO NGÂN LƯU DỰ ÁN (tiếp theo)

Căn cứ vào đâu để xác định vòng đời dự án?

đồng nhất định.

đồng ràng buộc.

VÒNG ĐỜI DỰ ÁN

 Vòng đời dự án không thể tính theo vòng đời hữu

dụng của tài sản cố định: nhà xưởng, máy móc thiết bị?

 Hầu hết các dự án đều có sự khác biệt giữa thời gian hoạt động của dự án và vòng đời hữu dụng của tài sản cố định

 Giá trị còn lại của tài sản sẽ trở thành giá trị thanh lý dự kiến (dòng thu của dự án)

VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt)

 Vòng đời dự án không thể tính theo vòng đời hữu dụng của tài sản cố định: nhà xưởng, máy móc thiết bị?

Một dự án khai thác mỏ có hợp đồng thuê của chính phủ trong 30 năm Dự án sử dụng tài sản thiết bị có vòng đời hữu dụng dự kiến 50 năm

Vòng đời dự án sẽ là gì?

VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt)

 Vòng đời dự án không thể tính theo thời gian thuê đất?

Một hợp đồng thuê đất trong khu công nghiệp có thời hạn là

50 năm, trong khi dự án sản xuất sản phẩm A có vòng đời sản phẩm dự kiến là 20 năm

Vòng đời dự án sẽ là gì?

Tất nhiên, quyền sử dụng đất vẫn còn và có thể tiếp tục thực hiện một dự án sản xuất sản phẩm mới, sản phẩm A* hoặc sản phẩm B Nhưng đó lại là một dự án khác, không thuộc dự án sản xuất sản phẩm A

VÒNG ĐỜI DỰ ÁN (tt)

Khấu hao trong thẩm định dự án

 Khấu hao là chi phí không bằng tiền mặt (non-cash),

nó không xuất hiện trong báo cáo ngân lưu theo

phương pháp trực tiếp.

 Chi phí khấu hao có mặt trong thẩm định dự án tối

thiểu vì 3 nhiệm vụ:

1 Để tính giá trị còn lại trong lịch khấu hao tài sản và dự

kiến giá trị thanh lý trong dòng thu cuối đời dự án.

2 Để hạch toán tính thuế trong Báo cáo thu nhập.

3 Để lập báo cáo ngân lưu theo phương pháp gián tiếp

nếu cần.

Báo cáo thu nhập (kết quả kinh doanh)

trong thẩm định dự án

Bảng cân đối kế toán ( tổng kết tài sản )

trong thẩm định dự án

trong thẩm định dự án có tối thiểu 2 nhiệm vụ:

sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC)

Báo cáo tồn quỹ tiền mặt

trong thẩm định dự án

thiếu, thừa để dự tính phải đi vay thêm hay thực hiện đầu tư cho vay

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

hức

bản

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Do bán chịu, doanh thu không đồng nhất với thu tiền, cần điều

chỉnh để có số tiền thực thu cho từng năm:

* Doanh thu trong kỳ

(-) Chênh lệch (Ck-Đk) trong khoản phải thu

Hoặc,

* Doanh thu trong kỳ

(+) Chênh lệch (Đk-Ck) trong khoản phải thu

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

 Thu từ đi vay

Căn cứ vào lịch vay và trả nợ vay (xem bảng tính Excel)

 Thu từ thanh lý tài sản

Xảy ra vào năm thanh lý tài sản, cuối đời dự án.

 Thu khác

Thu từ trợ cấp, khách hàng ứng trước, v.v…

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị

Đơn giản nhất là bằng với giá trị còn lại có tính đến yếu tố lạm phát, nếu không có các dự báo tin cậy khác

Đối với đất đai

Đất đai là tài sản không tính khấu hao Giá trị thanh lý của đất không bao gồm yếu tố

Tốt nhất là bằng với giá trị ban đầu có tính đến yếu tố lạm phát

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Giá trị thanh lý Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị

Tốt nhất là bằng với giá trị còn lại có tính đến yếu tố lạm phát

Ví dụ: Tài sản mua ở năm 0, nguyên giá 500, khấu hao tích lũy là 400

Giá trị còn lại (sổ sách) là 100 Tài sản được thanh lý vào năm thứ 5, tốc độ lạm phát hằng năm: 10% Giá trị thanh lý dự kiến:

100 (1+10%)^5 = 100 (1,61) = 161

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Giá trị thanh lý

Đối với tài sản là nhà xưởng, máy móc, thiết bị

Nếu tài sản được mua vào năm khác với năm 0, phải khử lạm phát năm mua.

Ví dụ: Tài sản mua ở năm 2, nguyên giá 3000, khấu hao tích lũy là 2000 Giá trị còn lại

(sổ sách) là 1000 Tài sản được thanh lý vào năm thứ 5, tốc độ lạm phát hằng năm: 10% Giá trị thanh lý dự kiến:

100/(1+10%)^2 = 100/ 1,21 = 82,64 (khử lạm phát năm mua)

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Chi theo đầu tư thực tế

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Đất đai trong báo cáo ngân lưu dự án

 Đất thuê:

Báo cáo ngân lưu thể hiện dòng chi trả tiền thuê đất

 Đất mua:

Thể hiện dòng chi mua đất (năm 0), dòng thu thanh lý (năm cuối)

 Đất cấp với mục đích duy nhất:

Không thể hiện trong báo cáo ngân lưu Nếu có, sẽ ghi dòng thu (trợ cấp) và dòng chi (mua đất) một số tiền bằng nhau

 Đất cấp tùy nghi sử dụng:

 Không được tính yếu tố tăng giá đất trên thị

trường như một khoản thu trong báo cáo ngân lưu dự án

 Nếu có thì yếu tố đó thuộc dự án khác, dự án đầu

cơ đất đai.

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Đất đai trong báo cáo ngân lưu dự án

KỸ THUẬT TÍNH TOÁN CÁC DÒNG THU, DÒNG CHI CĂN BẢN

Do mua chịu, chi phí nguyên vật liệu, hàng hoá không đồng nhất với dòng chi tiền Phải điều chỉnh để có số thực chi:

Trị giá nguyên vật liệu, hàng hoá mua trong kỳ

(-) Chênh lệch (Ck-Đk) trong khoản phải trả

Hoặc,

(+) Chênh lệch (Đk-Ck) trong khoản phải trả

Khi chôn vốn vào hàng tồn kho, khoản phải thu hay tồn quỹ tiền mặt cũng là một khoản đầu tư

của dự án Và tất nhiên, khoản phải trả sẽ ảnh

dụng”)

Lưu ý: Vốn lưu động = Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn

VỐN LƯU ĐỘNG TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU

Tài sản lưu động cũng là khoản đầu tư

 Tiền mặt tồn quỹ (CB: Cash Balance)

Tiền mặt được nắm giữ thường xuyên để thực hiện các giao dịch trong quá trình thực hiện dự án

 Phần tăng Tiền mặt tồn quỹ tạo nên một dòng tiền ra

của dự án

 Phần giảm Tiền mặt tồn quỹ tạo ra một dòng tiền

vào của dự án

VỐN LƯU ĐỘNG TRONG BÁO CÁO NGÂN LƯU

Tài sản lưu động cũng là khoản đầu tư