Phân tích tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến thị trường chứng khoán

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP -   - MÔN HỌC: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNG Nhóm 4: Trần Thị Bích Nhung - 33131020627 Trần Quang Đạo - 33131023741 Nguyễn Thị Kim Hoa - 33141025112 Nguyễn Thị Hồng Liên - 33131021924 Trần Anh Tuấn - 33141020019 THÁNG 9/2016 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm MỤC LỤC PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁNG I KHÁI QUÁT VỀ CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Khái niệm Khủng hoảng tài tình trạng tài cân đối nghiêm trọng dẫn đến sụp đổ Hay nói cách khác, khủng hoảng tài khả khoản tập đoàn tài dẫn tới sụp đổ phá sản dây chuyền hệ thống tài chính; đổ vỡ trầm trọng phận thị trường tài tiền tệ kéo theo vỡ nợ hàng loạt ngân hàng tổ chức tài sụt giảm mạnh, nhanh chóng giá tài sản Kết cuối cùng, thị trường tài bị đông cứng bất lực, hoạt động kinh tế sụt giảm nghiêm trọng Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài Khủng hoảng tài xảy nhu cầu tiền vượt nguồn cung Nhu cầu tiền mặt người dân hay nhà đầu tư nước Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm gây sức ép cho hệ thống ngân hàng thị trường tài khiến cho hệ thống ngân hàng thị trường chứng khoáng sụp đồ Trong kinh tế giới lây lan khủng hoảng tài thường kèm với khủng hoảng kinh tế kéo dài Dấu hiệu - Sự giảm giá dây chuyền đồng tiền - Tỷ giá hối đoái tăng độ biến dây chuyền - Lãi suất tín dụng gia tăng - Hệ thống ngân hàng tê liệt - Thị trường cổ phiếu sụt giá nhanh chóng - Các hoạt động kinh tế suy giảm Phân loại: 3.1 Khủng hoảng ngân hàng (Banking crisis) Khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng tài ảnh hưởng tới hoạt động ngân hàng Khủng hoảng ngân hàng bao gồm rút tiền gửi hàng loạt ảnh hưởng tới ngân hàng riêng lẻ; hoảng loạn ngân hàng ảnh hưởng tới nhiều ngân hàng; khủng hoảng ngân hàng hệ thống đổ vỡ ngân hàng mang tính hệ thống, tổ chức tài doanh nghiệp gặp khó khăn việc lý hợp đồng thời hạn (theo Wikipipedia) Hay nói cách khác, tình trạng diễn khách hàng đồng loạt rút tiền ạt khỏi ngân hàng Vì ngân hàng cho vay phần lớn số tiền gửi vào nên khách hàng đồng loạt rút tiền, khó để ngân hàng có khả hoàn trả khoản nợ Sự rút tiền ạt dẫn tới phá sản ngân hàng, khiến nhiều khách hàng khoản tiền gửi mình, họ bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi Nếu việc rút tiền ạt lan rộng gây khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống Cũng tượng không lan rộng, lãi suất tín đụng tăng lên lo ngại thiếu hụt ngân sách Lúc ngân hàng Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm trở thành nhân tố gây khủng hoảng tài Lý thuyết khủng hoảng ngân hàng cho tính bất ổn (dễ đổ vỡ) hệ thống ngân hàng bắt nguồn từ thông tin bất cân xứng – tình trạng bên mối quan hệ kinh tế hay giao dịch có thông tin phía bên Nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng ngân hàng: + Do (1) sách kinh tế vĩ mô; (2) sách kinh tế vi mô, bao gồm toàn số phạm vi cấu giám sát kiểm soát ảnh hưởng trực tiếp Chính phủ; (3) chiến lược hoạt động ngân hàng (theo nghiên cứu Latter – 1997) + Do đặc điểm cụ thể ngân hàng, như: quản trị thiếu hiệu quả, định cho vay thiếu thận trọng…; yếu tố kinh tế vĩ mô ngân hàng, như: giảm tốc độ tăng trưởng, điều khoản ngoại thương, khủng hoảng tiền tệ, nâng giá đồng tiền, sụt giá thị trường BĐS thị trưởng chứng khoán… + Do chất hoạt động ngân hàng vay ngắn hạn cho vay dài hạn, thị trường tài không hiệu quả, bong bóng đổ vỡ thị trường tài 3.2 Khủng hoảng tiền tệ (Currency cisis) Đây gọi khủng hoảng tỉ giá hối đoái hay cán cân toán nổ hoạt động “đầu cơ” tiền tệ dẫn đến giảm giá cách đột ngột đồng nội tệ trường hợp buộc quan có trách nhiệm phải bảo vệ đồng tiền nước cách nâng cao lãi suất hay chi khối lượng lớn ngoại hối Khủng hoảng tiền tệ xảy có suy sụp giá trị đồng nội tệ quốc gia Sự suy sụp giá trị tiêu cực ảnh hưởng xấu tới kinh tế quốc gia đó, tạo bất ổn định tỷ giá hối đoái Sự giá trị đồng nội tệ làm vai trò phương tiện toán phương tiện tích lũy giá trị đồng nội tệ Khủng hoảng tiền tệ thường tác động mạnh tới quốc gia theo chế độ neo tỷ giá chế độ thả tỷ giá Ví dụ cụ thể cho khủng hoảng tiền tệ khủng hỏang tài nước Đông Nam Á năm 1997 (có trình bày phần sau) 3.3 Khủng hoảng kép (Twin crisis) Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm Xảy khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng xảy đồng thời 3.4 Khủng hoảng nợ công Là khả toán nguồn vay nước quốc gia, tiêu quan trọng tỉ lệ toán nợ nước (tỉ lệ nguồn vay nước gốc lãi mà quốc gia trả năm tổng kim ngạch xuất nhập quốc gia năm năm trước Bình thường tiêu 20%, tiêu lớn 20% chứng tỏ lượng vốn vay nước quốc gia lớn Hay nói cách khác, khủng hoảng nợ công tình trạng nợ công tăng cao (vỡ nợ) làm chao đảo kinh tế cân đối thu chi ngân sách quốc gia Nhu cầu chi tăng cao thu không đáp ứng nổi, phủ phải vay tiền thông qua nhiều hình thức phát hành công trái, trái phiếu, hiệp định tín dụng… để chi, từ dẫn đến tình trạng nợ Thâm hụt ngân sách kéo dài dẫn đến nợ công gia tăng Nợ không trả sớm, để lâu thành “lãi mẹ đẻ lãi con” ngày chồng chất thêm Nguyên nhân chủ yếu gây khủng hoảng nợ công: + Việc gia tăng mạnh chi tiêu từ ngân sách nhà nước, lương chi phí hoạt động máy nhà nước… + Chính phủ không minh bạch số liệu tình trạng ngân sách quốc gia, kiểm soát chi tiêu quản lý nợ yếu Nhà nước, không chặt chẽ, gây thất thoát, lãng phí đầu tư chi tiêu, tệ nạn tham nhũng phát triển… + Các nguồn thu (chủ yếu từ thuế) tăng không kịp với nhu cầu chi (cắt giảm thuế, trốn thuế, tệ tham nhũng…) + Tâm lý ảo tưởng sức mạnh, uy tín quốc gia dẫn đến tình trạng vay nợ tràn lan, đầu tư trớn, thiếu tính toán… + Chính phủ không kịp thời khống chế hành vi cho vay thiếu trách nhiệm số ngân hàng kinh tế tăng trưởng nóng tạo thành bong bóng Mặt khác lựa chọn bao cấp ngân hàng họ bị thua lỗ + Tỷ lệ tiết kiệm nước thấp làm cho thâm hụt ngân sách ngày tăng Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm 4 Các khủng hoảng tài giới 4.1 Khủng hoảng tài Đông Nam Á năm 1997 Đây khủng hoảng minh chứng cho lý thuyết “bộ ba bất khả thi” bắt nguồn Thái Lan năm 1997 Ngày 02/7/1997, Ngân hàng trung ương Thái Lan tuyên bố thả đồng bath kéo theo phản ứng giảm giá dây chuyền đồng tiền khu vực Singapore, Philippin… Trước hết phải kể đến chiến lược phát triển kinh tế có phần thiên lệch Chính phủ Thái Lan: không trì cân sách kinh tế vĩ mô, hệ thống tài ngân hàng không phát triển tương ứng dẫn đến tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm (từ 9% năm 1995 xuống 6,4% năm 1996), nợ nước tăng lớn so với dự trữ ngoại tệ (nợ 90 tỷ USD, nợ ngắn hạn chiếm tới 40%) Việc ạt đầu tư vào bất động sản dẫn tới hậu tỷ lệ phòng trống nhà cao ốc văn phòng khu nhà lên tới 20%, kéo theo nguy khoản ngân hàng mức báo động nhà đầu tư tiền trả nợ Đồng thời Thái Lan chủ yếu dựa vào danh mục đầu tư ngắn hạn nước ngoài, mà phần lớn số thông qua ngân hàng nước công ty tài Như vậy, khoản vay trở thành gánh nặng không chịu với Thái Lan Mặt khác, việc Chính phủ Thái Lan giữ cố định tỷ giá đồng bath đồng đô la Mỹ suốt 13 năm trước khiến đồng bath trở nên linh hoạt gây cản trở nhà xuất Đồng bath lên giá làm cho hàng hóa Thái Lan trở nên đắt thị trường nước ngoài, cán cân thương mại bị thâm hụt tài khoản vãng lai (nhập nhiều xuất khẩu) Do sách quản lý ngoại hối Thái Lan tương đối tự do, chế chuyển đổi ngoại tệ đồng bath dễ dàng nên có biến động thị trường tài tiền tệ, luồng vốn ngoại tệ chuyển tăng mạnh kéo đồng bath xuống giá Bối cảnh thúc đẩy giới đầu nước muốn phá giá đồng bath để kiếm lợi nhuận chênh lệch tỷ giá Việc Ngân hàng trung ương Thái Lan tuyên bố phá giá đồng bath chẳng qua giải pháp cuối cứu vãn tình thực tế lại góp phần đẩy tỷ giá USD/bath tăng thêm Trước tình hình đó, Chính phủ Thái Lan phải công bố giải pháp ưu tiên hàng đầu, sáp nhập số công ty tài với (có số vốn 7,5 tỷ bath) dùng quỹ Ngân hàng trung ương Thái Lan cứu vãn tình trạng khoảng 91 công ty có số nợ 200 triệu bath Chính phủ Thái Lan kêu gọi giúp đỡ mặt tài quốc gia khu vực IMF để có 10 tỷ USD giải khủng hoảng tài tiền tệ trầm trọng Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm Nguyên nhân: + Tình trạng tăng trưởng kinh tế nóng, đầu tư cân bằng: Tốc độ tăng trưởng cao lẽ cần thiết nước phát triển muốn theo kịp đà phát triển giới Tuy nhiên, Thái Lan quốc gia có tốc độ tăng trưởng gần dẫn đầu khu vực châu Á lúc lại có đầu tư cân đối thiếu hiệu quả, đặc biệt tập trung nguồn vốn nhiều vào lĩnh vực hạ tầng Nợ Chính phủ chủ yếu nợ nước tăng Bên cạnh đó, doanh nghiệp Thái Lan thiên kinh doanh bất động sản lại sử dụng chủ yếu nợ ngắn hạn đòi hỏi độ khoản cao Thực tế chứng minh Thai Lan, phần vay nợ kinh doanh BĐS tăng với tốc độ khỏang 10 lần tốc độ tăng trưởng kinh tế Thái Lan Cung vượt cầu, khu vực BĐS giảm giá mạnh dẫn đến khủng hoảng Các doanh nghiệp tiền trả nợ kéo theo NHTM công ty tài rơi vào tình trạng khoản + Khủng hoảng nợ đồng USD: Trong thời gian dài, nước Đông Nam Á gắn tỷ giá hối đoái với đồng USD khiến doanh nghiệp, ngân hàng nước nhà đầu tư nước dần tin tưởng vào ổn định đồng nội tệ quốc gia Cộng vào đó, việc quốc gia tự hóa mở cửa thị trường vốn tạo điều kiện cho doanh nghiệp, ngân hàng nước lẫn giới đầu tư tài giới cho vay đồng USD với lãi suất thấp, cho vay lại đồng nội tệ với lãi suất cao để ăn chênh kệch lãi suất mà lo sợ rủi ro phá giá đồng nội tệ Như vậy, dự trữ ngoại tệ không đủ để trả nợ nước + Sự hoạt động yếu hệ thống ngân hàng tài chính: Do Chính phủ nước có chế mở cửa việc vay vốn từ nước nên ngân hàng đổ xô huy động vốn USD từ ngân hàng nước với lãi suất thấp Phần lớn nguồn vốn vay cho nhà đầu tư ngành BĐS vay lại, tập trung vào lĩnh vực hóa dầu, xe ô tô, sắt thép… hay tài trợ giới đầu tư tài nước mua cổ phiếu (vốn bão hòa thị trường giới) Khi thị trường BĐS suy giảm thị trường chứng khoán bị phá giá mạnh, công trình công nghiệp không sinh lợi, doanh nghiệp khả khoản kéo theo ngân hàng công ty tài gặp khủng hoảng + Sai lầm chiến lược xuất khẩu: Trong tình hình lúc giờ, đồng USD dần có giá so với đồng tiền mạnh yên Nhật, DM Đức dẫn đến việc hàng hóa nước Đông Nam Á cạnh tranh (do cố định tỷ giá với USD), xuất giảm Các nước theo đuổi sách theo hướng xuất cách cứng nhắc tập trung cao vào Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm vài mặt hàng theo kiểu độc canh làm dần khả cạnh tranh thị trường quốc tế, công nghệ chậm đối Xuất giảm dẫn đến nhập tăng, kết làm thâm hụt cán cân vãng lai Để bù đắp lượng ngoại tệ thiếu hụt phải bổ sung vay nợ, mà chủ yếu vay nợ ngắn hạn nước với điều kiện không thuận lợi lãi suất cao Chính sách tỷ giá cố định gắn chặt với đồng USD thời gian vô tình kìm hãm xuất khẩu, vừa kích thích tiêu dùng mức Hậu sách hướng xuất không thực xu hướng đầu tư nước để thay hàng nhập lại bộc lộ rõ nét Tình trạng làm cho nhập bị đẩy lên, cán cân thương mại thêm thâm hụt 4.2 Khủng hoảng tài giới 2007 – 2009 Đây khủng hoảng gây thiệt hại lớn, có quy mô rộng đánh giá bước ngoặt lịch sử phát triển kinh tế người Cuộc khủng hoảng bắt nguồn từ cường quốc kinh tế số giới (Hoa Kỳ) làm suy sụp trung tâm tài trứ danh phố Wall lan rộng sang nước khác; làm tê liệt hệ thống tài toàn cầu gây thiệt hại cho nhiều quốc gia Nguyên nhân + Do cân đối toàn cầu Có thể hiểu khỏan thặng dư thương mại khổng lồ số quốc gia Trung Quốc, thâm hụt thương mại số quốc gia Mỹ Một lượng tiền dư thừa từ quốc gia có tỷ lệ tiết kiệm cao nước xuất dầu lửa chảy vào nước Mỹ khiến lãi suất Mỹ trì mức thấp Điều gây bùng nổ lĩnh vực cho vay tín dụng kéo theo tăng vọt giá loại tài sản nhà đất chứng khoán Mỹ Khi bong bóng vỡ, khủng hoảng tài nổ + Các Ngân hàng thương mại tổ chức tài Mỹ sử dụng chiêu “Cỗ máy đầu tư cấu trúc” (hoạt động cho vay tiêu chuẩn nghiệp vụ chứng khoán hóa, cụ thể: huy động vốn ngắn hạn thông qua việc phát hành thương phiếu với lãi suất thấp để đầu tư vào loại chứng khoán đảm bảo tài sản) Đầu năm 2001, để giúp kinh tế thoát khỏi trì trệ FED liên tục hạ lãi suất dẫn đến việc Ngân hàng thương mại hạ lãi suất cho vay tiền mua bất động sản Chính phủ Mỹ lúc lại có sách khuyến khích tạo điều kiện cho dân nghèo vay tiền dễ dàng để mua nhà (cho vay không cần chứng Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm minh thu nhập – cho vay chuẩn) Hai công ty tài Fannie Mae Freddie Mac (được Chính phủ bảo trợ) đổ vốn vào thị trường cách mua lại khoản cho vay chuẩn Ngân hàng thương mại, biến chúng thành loại chứng từ đảm bảo khoản vay chấp (MBS) bán lại cho nhà đầu tư Thị trường chứng khoán Điều tất yếu, thị trường bất động sản không sân chơi Ngân hàng thương mại công ty chuyên cho vay chấp BĐS mà có tham gia tích cực nhà đầu tư đầu Thị trường chứng khoán vốn có khả tài dồi Do bán lại phần lớn khoản vay để công ty khác biến chúng thành MBS, Ngân hàng thương mại mạo hiểm việc cho vay bất chấp khả trả nợ người vay II KHÁI QUÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN - Khái niệm thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán: phận quan trọng Thị trường vốn, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế Chính phủ để phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh - tế hay cho dự án đầu tư Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán Việc mua bán tiến hành hai thị trường sơ cấp thứ cấp thị trường chứng khoán nơi chứng khoán phát hành trao đổi - Thị trường sơ cấp: người mua, mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành - Thị trường thứ cấp: nơi diễn mua bán lại chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp - Hàng hóa giao dịch Thị trường chứng khoán bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu số công cụ tài khác có thời hạn năm Vị trí thị trường chứng khoán: Trong thị trường Tài có hai thị trường lớn là: - Thị trường Tài ngắn hạn (Thị trường tiền tệ) Thị trường Tài dài hạn (Thị trường vốn): bao gồm Thị trường tín dụng dài hạn (gồm Thị trường cho vay chấp thị trường cho thuê tài chính); Thị trường chứng khoán Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm - Đặc điểm thị trường chứng khoán Được đặc trưng hình thức tài trực tiếp, người cần vốn người cung cấp vốn - trực tiếp tham gia thị trường, họ trung gian tài Là thị trường gần với Thị trường cạnh tranh hoàn hảo Mọi người tự tham gia vào thị trường Không có áp đặt giá thị trường chứng khoán, mà giá hình - thành dựa quan hệ cung – cầu Về thị trường liên tục, sau chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, mua bán lại nhiều lần thị trường thứ cấp Thị trường chứng khoán đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển chứng khoán họ thành tiền mặt lúc họ muốn - Vai trò Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán phương tiện huy động vốn đầu tư sản xuất kinh doanh, thúc đẩy kinh tế phát triển - Thị trường chứng khoán công cụ khuyến khích dân cư tiết kiệm sử dụng tiền tiết kiệm đầu tư, từ xã hội hóa việc đầu tư - Thị trường chứng khoán thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu - Thị trường chứng khoán góp phần điều hòa vốn ngành kinh tế, tạo nên phát triển nhanh đồng kinh tế - Thị trường chứng khoán công cụ thu hút kiểm soát vốn đầu tư nước Các nhân tố ảnh hưởng tới Thị trường chứng khoán (TTCK) 5.1 Các nhân tố vĩ mô tác động Đến thị trường chứng khoán Môi trường trị :cũng có ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán, xã hội có tác động định đến hoạt động TTCK Yếu tố trị bao gồm thay đổi phủ hoạt động trị sửa đổi sách có ảnh hưởng lớn đến TTCK Môi trường xã hội pháp luật : Hệ thống sách có tác động lớn đến thân TTCK hoạt động doanh nghiệp Mỗi thay đổi sách kéo theo tác động làm giá chứng khoán tăng giảm, thời điểm nhạy cảm Đây yếu tố phi kinh tế ảnh hưởng không nhỏ đến giá chứng khoán thị trường Nếu yếu tố có khả ảnh hưởng tích cực tới tình hình kinh doanh DN giá cổ phiếu DN tăng lên Tỷ giá hối đoái : Tỷ giá hối đoái có tác động đến TTCK giác độ môi trường 10 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm tài thân hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp nhập nguyên liệu hay tiêu thụ sản phẩm nước Tỷ giá hối đoái tăng cao tác động tới thị trường chứng khoán nhiều, nguồn vốn nước đầu tư nhiều vào thị trường chứng khoán việc tỷ giá hối đoái tăng mạnh làm nảy sinh lí khiến nhà đầu tư nước rút vốn khỏi thị trường, lượng vốn lớn nhanh chóng bị rút khỏi thị trường làm giá chứng khoán giảm điều tác động làm tăng lãi suất Nếu lãi suất tăng trở thành gánh nặng cho kinh tế ngược lại Lạm phát: giá đồng tiền, làm thay đổi hành vi tiêu dùng tiết kiệm dân cư doanh nghiệp Tỷ lệ lạm phát không hợp lý gây khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, ngăn cản tăng trưởng đổi doanh nghiệp Lạm phát tăng thường dấu hiệu cho thấy, tăng trưởng kinh tế không bền vững, lãi suất tăng lên, khả thu lợi nhuận DN bị hạ thấp khiến giá cổ phiếu giảm Lạm phát thấp có nhiều khả cổ phiếu tăng giá ngược lại Thông thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển tốt có xu hướng giảm kinh tế giảm sút Như vậy, dự đoán xu hướng phát triển kinh tế, dự báo xu phát triển chung TTCK Vì việc dự đoán tình hình kinh tế để xem xét ảnh hưởng đến giá chứng khoán quan trọng đến nhà đầu tư Lãi suất: Lãi suất Trái phiếu Chính phủ coi lãi suất chuẩn, thay đổi lãi suất trái phiếu Chính phủ làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán, lãi suất chuẩn tăng làm cho giá loại chứng khoán khác giảm xuống, ngược lại lãi suất chuẩn giảm lại làm cho giá chứng khoán tăng lên Bình thường, lãi suất thực chất không khác chi phí mà ngưòi phải trả cho việc sử dụng tiền người khác Thế câu chuyện lãi suất chạy sang thị trường chứng khoán lại không dừng lại Mối quan hệ lãi suất giá trái phiếu mối quan hệ trực tiếp ngược chiều Giá trái phiếu giá trị dòng tiền Khi lãi suất thị trường cao dòng tiền bị chiết khấu với lãi suất lớn, dẫn đến giá trái phiếu nhỏ Do đó, lãi suất thị trường lãi suất trái phiếu có quan hệ tỷ lệ nghịch: lãi suất ngân hàng tăng cao lãi suất trái phiếu, giá trái phiếu sụt giảm Không vậy, quan hệ quan hệ lãi suất trường lãi suất chứng khoán mối quan hệ gián tiếp tác động đến giá chứng khoán Nếu lãi suất thị trường cao lãi suất chứng khoán giá chứng khoán giảm, điều khiến cho hoạt động thị trường chứng 11 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm khoán giảm sút người ta thích gửn tiền vào ngân hàng mua chứng khoán 5.2 Các yếu tố theo thời gian  Các yếu tố ảnh hưởng ngắn hạn Thời kỳ ngắn hạn, TTCK lên xuống kiện hàng ngày, thông tin cập nhật, kể tin đồn gây nên Các nhà đầu tư chuyên nghiệp không chuyên tiếp nhận, diễn giải thông tin, suy đoán, kết luận định mua bán sai nhầm lẫn thông tin không xác Ở thời kỳ này, thân kiện hay thông tin, mà trạng thái tâm lý hành thị trường làm giá chứng khoán lên xuống Đôi khi, nhà đầu tư phản ánh cách hốt hoảng, thái quá, ngược với logic thường nhật hay luận kinh tế Điều dẫn đến thị trường tăng giảm vô cứ, người chơi chứng khoán lấy kiện cách biện minh cho hành động Một ví dụ rõ ảnh hưởng mạnh rõ rệt biến động hàng ngày, hàng kinh tế giới thời gian qua Những kiện việc phá sản hàng loạt tổ chức tài hàng đầu sau nỗ lực giải cứu không thành khiến TTCK toàn giới sụt giảm kỷ lục Tâm lý nặng nề tiếp tục khiến nhà đầu tư hoảng hốt, tháo chạy không cân nhắc hiển nhiên TTCK thêm suy thoái  Các yếu tố ảnh hưởng trung hạn Tiền tâm lý yếu tố có tính định đến trào lưu thị trường trung hạn Theo nhiều nhà kinh tế, hai yếu tố tiền tâm lý âm, TTCK trầm Nếu có hai yếu tố tích cực, yếu tố âm thị trường chưa thể khởi sắc Song có tiền cộng với tâm lý phấn khích, TTCK theo xu hướng lên, phát triển nhanh cách bùng nổ Bên cạnh tiền tâm lý, yếu tố lãi suất đóng vai trò quan trọng Việc tăng hay giảm lãi suất hệ thống tổ chức tín dụng phát huy tác dụng lên TTCK, vượt trước tác động vào kinh tế thời gian  Các yếu tố ảnh hưởng dài hạn Quá trình phát triển kinh tế quốc dân, trình kinh doanh ngành doanh nghiệp, triển vọng sinh lời chúng yếu tố ảnh hưởng tới TTCK 12 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm khoảng thời gian dài Thêm vào đó, tiến khoa học kỹ thuật, công nghệ hay tình hình trị sách tín dụng, tiền tệ quan trọng Hai trạng thái bi quan lạc quan tâm lý công chúng nhà đầu tư vấn đề cần lưu tâm Ngoài ra, vấn đề đối nội, đối ngoại, chủ trương phát triển kinh tế nhà nước, phát triển thị trường bất động sản, thị trường vàng, thị trường tiền tệ,… có ảnh hưởng trực tiếp đến TTCK  Việc phân chia yếu tố ảnh hưởng theo thời gian tương đối, thực tế yếu tố ảnh hưởng diễn luân phiên nhau, thay xen kẽ nên khó biết trước để phán đoán xác biến động TTCK Có thể nhà đầu tư tham gia thị trường lâu dần hình thành trực giác cho khả quan sát cảm nhận diễn biến TTCK III TÁC ĐỘNG CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Đối với thị trường chứng khoán giới Các thị trường chứng khoán lớn giới New York, London, Paris, Frankfurt, Tokyo có thời điểm sụt giá lớn lịch sử Ở châu Âu, số FTSE 100 từ mức 4789,79 xuống 4699,82.[3] Chỉ số DAX hôm tháng năm 2009 3666,4099 điểm so với 8067,3198 hôm 27 tháng 12 năm 2007 Chỉ số CAC 40 hôm tháng năm 2009 xuống mức thấp kỷ lục 2534,45 điểm Nhật Bản có hệ thống tài tương đối vững vàng trải qua thời kỳ tái cấu sau khủng hoảng 1996-1997 Tuy nhiên, tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài Hoa Kỳ khiến cho thị trường chứng khoán nước rối loạn Chỉ số giá cổ phiếu bình quân Nikkei xuống mức thấp lịch sử vào ngày 10 tháng 10 năm 2008 Đối với thị trường chứng khoán nước Các nghiên cứu gần cho thấy, bão tài giới chưa có tác động lớn trực tiếp đến kinh tế nói chung TTCK Việt Nam nói riêng Cơ sở kết luận tính liên thông hội nhập kinh tế Việt Nam với kinh tế thị trường tài giới chưa cao Tuy nhiên, xem xét cách thấu đáo thấy không chịu ảnh hưởng trực tiếp TTCK Việt Nam chịu tác động định từ 13 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm khủng hoảng tài toàn cầu Sự tác động biểu phương diện sau đây: Một là, khủng hoảng tài với sức lan tỏa nhanh chóng tác động đến quốc gia vốn thị trường xuất hàng hoá nhiều doanh nghiệp niêm yết Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc…Khủng hoảng tài làm sức mua thị trường giảm sút nghiêm trọng ảnh hưởng đáng kể đến kế hoạch doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết làm giá cổ phiếu doanh nghiệp vốn sụt giảm lại khó có khả phục hồi Hai là, khủng hoảng tài làm cho nhà đầu tư nước bán ròng cổ phiếu, trái phiếu Tính từ đầu tháng 8/2008 đến đầu tháng 10/2008 nhà đầu tư nước liên tục bán ròng cổ phiếu với tổng giá trị lên 1.278 tỷ đồng khoảng 13,5 ngàn tỷ đồng trái phiếu Với giá trị bán khổng lồ góp phần không nhỏ vào sụt giảm số VNIndex Hastc-Index thời gian qua Trước đó, nhiều ý kiến “trấn an” nhà đầu tư chuyện nhà đầu tư ngoại rút vốn phần lớn quỹ đầu tư nước Việt Nam quỹ đóng Tôi cho rằng, ý kiến không thuyết phục Vì xét chất quỹ đóng không mua lại chứng phát hành cho nhà đầu tư họ hoàn toàn thực tái cấu trúc danh mục đầu tư mình, có việc bán chứng khoán thời điểm để mua vào thời điểm khác bán thị trường để đầu tư vào thị trường khác đầu tư vào thị trường ngoại hối Thực tế cho thấy, đồng nội tệ nhiều quốc gia bị ảnh hưởng nặng lạm phát giá so với đồng USD vài chục phần trăm giảm giá đồng Việt Nam so với đồng USD ngoại tệ mạnh khác không đáng kể Khả nhà đầu tư nước nhận định đồng Việt Nam tiếp tục đồng tiền khác nên bán chứng khoán để mua ngoại tệ nhằm kiếm lời Nếu kịch diễn họ dự đoán họ bán ngoại tệ để tiếp tục đầu tư vào chứng khoán Thứ ba, tác động rõ nét khủng hoảng tài toàn cầu đến TTCK Việt Nam yếu tố tâm lý Thật ra, yếu tố tâm lý TTCK quốc gia có, đặc biệt quốc gia có thị trường hình thành Yếu tố tâm lý làm cho TTCK Việt Nam bao phen lâm vào tình trạng cân đối cung cầu: giá chứng khoán lên mua không được, ngược lại giá rớt toàn lệnh bán mà lệnh mua Sở dĩ có tượng phần nhiều nhà đầu tư Việt Nam chưa chuẩn bị kiến thức lĩnh kinh nghiệm cần thiết để tham gia mua bán chứng khoán, mặt khác môi trường thông tin chưa thật đảm bảo 14 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm cho thông tin đến với tất nhà đầu tư lúc chuẩn xác Việc đầu tư theo đám đông gây khó khăn việc hoạch định sách điều tiết thị trường quan quản lý trở thành mảnh đất màu mỡ cho hành vi làm giá, giao dịch nội gián, tung tin đồn thất thiệt…để trục lợi Tâm lý mua bán theo đám đông lại trở nên nặng nề kinh tế bị lạm phát Mỗi thông tin việc tăng giá xăng dầu, Ngân hàng nhà nước tăng lãi suất số giá tiêu dùng công bố nhận phản ứng tức thời từ TTCK Trong giai đoạn này, nhà đầu tư nước xem nhân tố dẫn dắt thị trường Động thái mua vào bán họ làm cho giá chứng khoán tăng giảm theo Nhưng từ cuối tháng 9/2008 đến nay, nhiều thông tin tốt kinh tế phát lãi suất giá xăng liên tục giảm, số giá tiêu dùng giảm đáng kể không nhận phản ứng tích cực từ thị trường số chứng khoán sàn Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội giảm Điều cho thấy nhà đầu tư Việt Nam không quan tâm đến thông tin tốt từ kinh tế nước Cái mà họ quan tâm diễn biến tình hình giao dịch TTCK Mỹ, Anh, Nhật Bản…thế có hành vi đầu tư tương tự Thời gian gần đây, diễn biến số chứng khoán Việt Nam chiều với số thị trường Vậy khủng hoảng tài toàn cầu chuyển hướng tâm lý đầu tư nhà đầu tư Việt Nam: từ đầu tư theo nhà đầu tư nước nước sang đầu tư theo “nhà đầu tư nước” Tâm lý trở thành rào cản không nhỏ cho nỗ lực Chính phủ nhằm vực dậy TTCK Nhiều chuyên gia rằng, thị trường tài có biến động mạnh nhiều nước phát triển, TTCK toàn cầu có độ liên thông lớn nhiều so với thời kỳ ổn định Việt Nam không nằm quy luật Thứ tư, tâm lý giá xuống làm méo mó vai trò “phong vũ biểu” phản ánh “sức khỏe” kinh tế đe dọa tính khoản thị trường Đó khi, giá chứng khoán xuống thấp người bán lại không muốn bán người mua không dám mua lo sợ chứng khoán tiếp tục giảm Khi từ “khủng hoảng niềm tin” thị trường chuyển sang khủng hoảng khác nguy hiểm nhiều: khủng hoảng tính khoản Thứ năm, phát sinh khủng hoảng tài toàn cầu TTCK Việt Nam tồn nhiều vấn đề khác mà phạm vi viết chưa có điều kiện đề cập đến Cụ thể vấn đề khung pháp lý, vai trò quản lý, giám sát Nhà nước, tính minh bạch thị trường… 15 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm Thứ sáu công ty chứng khoán đứng trước nhiều khó khăn lợi nhuận để tồn phát triển, với mức thu nhập trung bình thường 1/3 tổng chi phí cần thiết hoạt động mình… Điều đòi hỏi công ty chứng khoán quan tâm đến giải pháp cấu lại kinh doanh; cấu lại dịch vụ hoạt động giảm tối đa chi phí hoạt động Đặc biệt đổi phát triển công nghệ đại, nâng cao chất lượng hoạt động để phát triển thị trường phục hồi Thứ bảy sức hấp dẫn kinh doanh TTCK giảm sút, sức nóng TTCK giảm dần, song nhận giá trị ảo "tiềm năng" cổ phiếu thưởng thay "tiền tươi" từ cổ tức hàng năm, quy luật lợi nhuận bình quân kinh tế thị trường phát huy sức mạnh nó, tỷ suất lợi nhuận lĩnh vực kinh doanh san bằng, giá trị chứng khoán phải trở với giá trị thực mức sinh lãi thực chúng (phụ thuộc vào dao động xung quanh mức lợi nhuận bình quân xã hội 10%/năm, vài trăm phần trăm phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty phát hành chứng khoán…) nghĩa là, nói, giá trị chứng khoán ngày sát với giá trị thực chúng IV DẤU HIỆU NHẬN BIẾT VÀ CÁCH PHÒNG NGỪA ĐỐI VỚI TTCK VIỆT NAM - Dấu hiệu nhận biết Thị trường hàng hoá, tiêu thụ thu hẹp: khủng hoảng kinh tế toàn cầu làm cho thị trưòng tiêu thụ hàng hoá thu hẹp, sản xuất doanh nghiệp; thu nhập người dân giảm mạnh Vì nhu cầu tiêu thụ hàng hoá sản phẩm giảm mạnh - Nguồn vốn đầu tư nước ngoài, đặc biệt đầu tư trực tiếp giảm - Khủng hoảng kinh tế – tài toàn cầu có tác động gián tiếp đến thị trường tài tiền tệ hoạt động ngân hàng Tác động phản ánh 03 phương diện sau: + Dòng vốn đầu tư gián tiếp biến động mạnh Trong thời gian qua, thị trường chứng khoán nước liên tục điều chỉnh, với nhiều yếu tố tác động Trong việc bán ròng nhà đầu tư nước có tác động ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường, tạo hiệu ứng mạnh đến tâm lý nhà đầu tư, làm cho thị trường liên tục giảm điểm thời gian qua Việc tổ chức tài –chi nhánh công ty hoạt động Việt Nam, rút vốn nước nhằm cứu nguy đảm bảo an toàn cho công ty mẹ Bên cạnh khủng hoảng tài tạo tâm lý bảo toàn vốn; tâm lý nắm giữ tiền mặt cổ phiếu Nhà đầu tư – Đây 02 nguyên nhân mà nhà đầu tư nước bán ròng thời gian qua, có tác động 16 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nước + Các hoạt động đầu tư, liên kết góp vốn mua cổ phần nhà đầu tư chiến lược vào hệ thống ngân hàng nước giảm hạn chế + Những biến động lãi suất; giá vàng; đồng Dolla Mỹ thị trường tiền tệ giới điều kiện khủng hoảng thường biến động nhanh, liên tục khó dự báo Điều tạo môi trường cho hoạt động đầu cơ, tác động ảnh hưởng định đến thị trường tiền tệ ; thị trường ngoại hối Cách phòng ngừa thị trường chứng khoán Việt Nam Mặc dù khủng hoảng tài toàn cầu không tác động trực tiếp đến Việt Nam nước ta nhiều chịu tác động định Sự tác động rõ nét kinh tế, có thị trường chứng khoán (TTCK) Chính vậy, việc nghiên cứu vấn đề lý luận thực tiễn nguyên nhân, diễn biến, giải pháp khắc phục hậu khủng hoảng tài toàn cầu nhằm hình thành giải pháp hoàn thiện việc quản lý, điều hành kinh tế vĩ mô nói chung TTCK nói riêng hữu ích Việt Nam Một diễn biến tình hình giao dịch TTCK thoát khỏi tác động yếu tố nội mà chuyển sang phụ thuộc vào yếu tố từ bên thông tin diễn biến khủng hoảng tài hay tăng, giảm số chứng khoán nước việc dự báo tình hình thị trường đề xuất giải pháp khó khăn Tuy vậy, từ khủng hoảng tài toàn cầu, thấy nhà điều hành hoạch định sách phát triển TTCK Việt Nam cần tập trung vào vấn đề sau: – Tiếp tục thực thi chiến lược phát triển TTCK Việt Nam Chính phủ phê chuẩn, việc liên thông, kết nối với thị trường nước cần thiết, nhiên phải tiến hành cẩn trọng, có lộ trình để hạn chế đến mức thấp “các địa chấn” xảy khủng hoảng tài toàn cầu Đồng thời, tăng cường hoạt động kiểm tra, tra xử phạt đủ mạnh nhằm tạo môi trường kinh doanh chứng khoán minh bạch, công pháp luật – Xây dựng lộ trình hợp lý cho việc áp dụng công cụ, sản phẩm cho thị trường bán khống giao dịch ký quỹ, đặc biệt công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh 17 Phân tích tác động khủng hoảng tài giới đến TTCK Nhóm nên áp dụng hình thành khung pháp lý đầy đủ để điều chỉnh việc phát hành giao dịch công cụ phức tạp sở nhận thức đầy đủ yếu tố tích cực tiêu cực sau trình độ quản lý, điều hành thị trường nâng lên bước – Cần nghiên cứu sớm triển khai công cụ kích cầu đầu tư Trước hết, Chính phủ nên xem xét khả lùi thời gian thu thuế từ đầu tư chứng khoán nguồn thu từ đầu tư chứng khoán không nhiều nguồn động viên tinh thần giúp thị trường cải thiện phần niêm tin cho nhà đầu tư, đặc biệt giai đoạn Ngoài ra, theo tín hiệu thị trường cần sớm đưa vào áp dụng giải phải giúp hỗ trợ tính khoản khuyến khích đầu tư lệnh thị trường, cho phép nhà đầu tư mở nhiều tài khoản mua, bán loại chứng khoán ngày giao dịch, sớm đưa thị trường giao dịch cổ phiếu chưa niêm yết vào hoạt động… – Đẩy mạnh kiên việc tách chức lưu ký tiền nhà đầu tư từ công ty chứng khoán sang ngân hàng để minh bạch hoá hoạt động công ty chứng khoán, gây dựng lòng tin nhà đầu tư Thường xuyên kiểm tra giám sát hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán, đặc biệt hoạt động tiềm ẩn xung đột lợi ích cao 18 [...]... định từ 13 Phân tích tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến TTCK Nhóm 4 cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu Sự tác động này biểu hiện trên các phương diện sau đây: Một là, khủng hoảng tài chính với sức lan tỏa nhanh chóng đã tác động đến các quốc gia vốn là thị trường xuất khẩu hàng hoá của nhiều doanh nghiệp niêm yết như Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc Khủng hoảng tài chính làm... qua, có tác động 16 Phân tích tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến TTCK Nhóm 4 ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán trong nước + Các hoạt động đầu tư, liên kết góp vốn mua cổ phần của các nhà đầu tư chiến lược vào hệ thống ngân hàng trong nước giảm và hạn chế hơn + Những biến động của lãi suất; giá vàng; đồng Dolla Mỹ trên các thị trường tiền tệ thế giới trong điều kiện khủng hoảng thường.. .Phân tích tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến TTCK Nhóm 4 tài chính và chính bản thân hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đặc biệt là những doanh nghiệp nhập nguyên liệu hay tiêu thụ sản phẩm ở nước ngoài Tỷ giá hối đoái tăng cao đã tác động tới thị trường chứng khoán khá nhiều, các nguồn vốn nước ngoài được đầu tư nhiều vào thị trường chứng khoán nhưng việc tỷ... khoán là mối quan hệ gián tiếp tác động đến giá của chứng khoán Nếu lãi suất thị trường cao hơn lãi suất chứng khoán thì giá chứng khoán sẽ giảm, điều này khiến cho hoạt động trên thị trường chứng 11 Phân tích tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến TTCK Nhóm 4 khoán giảm sút vì người ta thích gửn tiền vào ngân hàng hơn là mua chứng khoán 5.2 Các yếu tố theo thời gian  Các yếu tố ảnh... Khủng hoảng kinh tế – tài chính toàn cầu có tác động gián tiếp đến thị trường tài chính tiền tệ và hoạt động ngân hàng Tác động này phản ánh trên 03 phương diện sau: + Dòng vốn đầu tư gián tiếp biến động mạnh Trong thời gian qua, thị trường chứng khoán trong nước liên tục điều chỉnh, với nhiều yếu tố tác động Trong đó việc bán ròng của các nhà đầu tư nước ngoài có tác động ảnh hưởng trực tiếp đến thị. .. khủng hoảng thường biến động nhanh, liên tục và khó dự báo Điều này tạo môi trường cho các hoạt động đầu cơ, và tác động ảnh hưởng nhất định đến thị trường tiền tệ ; thị trường ngoại hối 2 Cách phòng ngừa đối với thị trường chứng khoán Việt Nam Mặc dù khủng hoảng tài chính toàn cầu không tác động trực tiếp đến Việt Nam nhưng nước ta ít nhiều cũng đã chịu sự tác động nhất định Sự tác động rõ nét nhất là... kiện đề cập đến Cụ thể như các vấn đề về khung pháp lý, vai trò quản lý, giám sát của Nhà nước, tính minh bạch của thị trường 15 Phân tích tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến TTCK Nhóm 4 Thứ sáu các công ty chứng khoán đang đứng trước nhiều khó khăn về lợi nhuận để tồn tại và phát triển, với mức thu nhập trung bình thường chỉ bằng 1/3 tổng chi phí cần thiết trong hoạt động của mình…... như kinh nghiệm cần thiết để tham gia mua bán chứng khoán, mặt khác môi trường thông tin chưa thật sự đảm bảo 14 Phân tích tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến TTCK Nhóm 4 cho thông tin đến với tất cả các nhà đầu tư cùng một lúc và chuẩn xác Việc đầu tư theo đám đông đã gây khó khăn trong việc hoạch định chính sách và điều tiết thị trường của cơ quan quản lý và trở thành mảnh đất màu... gia thị trường khá lâu sẽ dần hình thành trực giác cho khả năng quan sát và cảm nhận diễn biến của TTCK III TÁC ĐỘNG CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1 Đối với thị trường chứng khoán thế giới Các thị trường chứng khoán lớn của thế giới ở New York, London, Paris, Frankfurt, Tokyo đều có thời điểm sụt giá lớn lịch sử Ở châu Âu, chỉ số FTSE 100 từ mức 4789,79 xuống còn... thống tài chính tương đối vững vàng đã trải qua một thời kỳ tái cơ cấu sau khủng hoảng 1996-1997 Tuy nhiên, tác động tiêu cực từ khủng hoảng tài chính Hoa Kỳ vẫn khiến cho thị trường chứng khoán của nước này rối loạn Chỉ số giá cổ phiếu bình quân Nikkei đã xuống mức thấp lịch sử vào các ngày 8 và 10 tháng 10 năm 2008 2 Đối với thị trường chứng khoán trong nước Các nghiên cứu gần đây cho thấy, cơn bão tài