Chính sách chi trả cổ tức của HAGL 2009 2015

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Học phần: Tài công ty nâng cao GVHD: Ts Đặng Hữu Mẫn Thực hiện: Nhóm Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Mục lục Nhóm Page Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai A Câu hỏi chung Cung cấp thông tin vào Bảng số liệu liên quan đến thông số tài Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (Sử dụng file excel đuợc đưa lên E-learning Số liệu cung cấp vào ngày 31 tháng 12 năm) Issued share capital (no.) Market capital ization ($ mil) Share price ($ mil) Price/ear ning ratio (times ) Earnings per share ($mil) Dividends per share ($mil) Dividend payou t ratio (%) Return on equity (%) Total reven ue (($mil) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 311,520,697.0 467,280,590.00 537,371,049.0 718,154,693.0 789,967,947 00 789,967,947 00 1,256.52 436.80 563.89 696.00 816.68 376.05 0.0000040335 04 0.00000093477 0.0000010493 49 0.00000096915 11.32 7.8 33.17 17.4 0.0000003563 17 0.00000011984 0.0000000481 51 - - 13.5135135135 % 0.0000000000% 0.0000000000 % 22.859 12.43% 240 152 Nhóm 0.00000003163 0.00000005569 0.00000002367 0.00000103381 12.01 0.00000008607 0.0000004760 32 16.35 0.0000000291 15 - - 42.500000000 0% 0.000000000 0% 0.000000000 0% 3.59% 6.58% 9.46% 3.09% 213 134 144 286 Page Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Profit before intere st and tax ($mil) Profit before tax ($mil) Net profit after tax ($mil) Income tax expen se ($mil) Current assets ($mil) Total assets ($mil) Current liabiliti es ($mil) Longterm debt ($mil) Total liabiliti es ($mil) Sharehol ders’ equity ($mil) Longterm debt to total assets 104 49 34 36 42 43 159 82 25 47 82 37 117 64 18 46 72 28 -42 -18 -8 -1 -10 -9 593 639 687 463 456 604 992 1228 1502 1417 1717 2249 274 325 323 236 445 604 147 404 654 529 531 859 421 729 977 765 976 1463 484 451 468 611 723 743 14.819% 32.899% 43.542% 37.332% 30.926% 38.195% Nhóm Page Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (%) Total liabiliti es to share holder s’ equity (%) 86.983% Nhóm 161.641% 208.761% Page 125.205% 134.993% 196.904% Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai B Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Khái quát tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai 1.1 Giới thiệu công ty:  Hồ sơ công ty Tên công ty tiếng Việt: CÔNG TY CỔ PHẦN HOÀNG ANH GIA LAI Tên công ty tiếng Anh: HOANG ANH GIA LAI JOINT STOCK COMPANY Tên giao dịch: HOÀNG ANH GIA LAI Tên viết tắt: HAGL Mã cổ phiếu: HAG Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HAG) thành lập năm 1993, năm 2006 chuyển sang hoạt động động theo mô hình cổ phần Năm 2008 cổ phiếu công ty niêm yết HOSE Hoạt động kinh doanh công ty xây dựng kinh doanh bất động sản, khách sạn resort, trồng chế biến sản phẩm từ cao su, sản xuất phân phối đồ gỗ, đầu tư khai thác thủy điện Hiện nay, xây dựng kinh doanh bất động sản chiếm vị trí chủ đạo công ty Các dự án hộ chung cư chủ yếu tập trung vào phân khúc giá rẻ Các sản phẩm đồ gỗ nội, ngoại thất cao cấp; đá granite ốp lát tự nhiên, mủ cao su có mặt hầu khắp thị trường Châu Âu, Châu Mỹ, Châu Á, Australia, New Zealand Việc sở hữu đội bóng danh tiếng Hoàng Anh Gia Lai với thành công vang dội thời gian qua thu hút quan tâm đông đảo người yêu thích bóng đá Hình ảnh đội bóng công cụ xây dựng quảng bá thương hiệu hiệu  Lịch sử hình thành • 1993: Tiền thân ban đầu xí nghiệp tư doanh Hoàng Anh thành lập • Ngày 01/06/2006 chuyển thành Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai với vốn điều lệ 296 tỷ đồng Nhóm Page Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai • Ngày 4/6/2008, sáp nhập Công ty Hoàng Anh Quy Nhơn, Hoàng Anh Sài Gòn Công ty cổ phần kinh doanh nhà Hoàng Anh vào Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai • Ngày 15/12/2008 cổ phiếu công ty niêm yết HOSE • Trải qua 06 lần tăng vốn, vốn điều lệ đầu năm 2009 công ty 1798.1 tỷ đồng, công ty cổ phần chuyên bất động sản có vốn lớn hàng đầu Việt Nam • Ngày 18/11/2009: Vốn điều lệ Công ty 2704 tỷ đồng • Tháng 5/2012: Thay đổi giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần thứ 20 Vốn điều lệ Hoàng Anh Gia Lai 5.373 tỷ đồng • Tháng 6/2013: Vốn điều lệ 7.181 tỷ đồng • 31/12/2014: Vốn điều lệ công ty 7.899 tỷ đồng  Lĩnh vực Kinh doanh • Xây dựng kinh doanh hộ cao cấp; • Sản xuất phân phối đồ gỗ, đá granite; • Xây dựng kinh doanh khách sạn resort; • Trồng, chế biến sản phẩm từ cao su, mía đường; • Đầu tư, khai thác thủy điện; • Khai thác, chế biến khoáng sản  Cơ cấu sở hữu Nhóm Page Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Nhóm Page Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai 1.2 Vị công ty  Ngành trồng công nghiệp HAG có quỹ đất lớn với chi phí thấp Suất đầu tư HAG thấp với đơn vị khác ngành Nhà máy cao su với công suất 25.000 tấn/năm hoàn thành HAG ký hợp đồng bán cao su cho tập đoàn Michelin, nhà sản xuất lốp lớn giới  Bất động sản HAGL có lợi quỹ đất chi phí thấp, khả tự thi công cung cấp vật liệu xây dựng nên hạ giá dự án nhằm dễ dàng thu hồi vốn     Cao su: tổng diện tích 45.500 ha; Cọ dầu: tổng diện tích 17.300 ha; Mía đường: tổng diện tích 8.000 ha; Chăn nuôi bò: nhập 43.500 bò nuôi trang trại 1.3.Chiến lược Kinh doanh • Tiếp tục chiến lược đa ngành dựa vào lợi nguồn tài nguyên tái tạo • Đẩy mạnh áp dụng Mô hình hợp tác công tư (PPP) – mô hình HAG áp dụng thành công Lào • Chăn nuôi bò thịt bò sữa: Mục tiêu bán 60000 bò thịt, nâng số lượng bò thịt trang trại lên 100000 con, bò sữa lên 13000 • Cây cao su: Mở rộng diện tích trồng hoàn thành 51.000 cao su Việt Nam, Lào, Campuchia năm 2015 • Mía đường: Năm 2015 trồng chăm sóc tổng cộng 6000 mía chuyển bớt 2000 sang trồng cỏ chăn nuôi bò • Thủy điện: Chiến lược dài hạn đầu tư xây đựng nhà máy Thủy điện với tổng công suất 700MW Việt Nam Lào Nhóm Page Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai • Bất động sản: Năm 2015 đẩy mạnh vào dự án khu phức hợp cao ốc văn phòng, khách hạng, trung tâm thương mại hộ dịch vụ Yangon, Myanmar để đưa vào hoạt động • Bóng đá: Tiếp tục xem công cụ quảng bá thương hiệu cách hiệu 1.4 Triển vọng Doanh nghiệp  Ngành cao su: Nhu cầu giá mủ cao su giới mức tốt Suất đầu tư giá thành cho ngành cao su HAG mức thấp nên tỷ suất lợi nhuận tiềm cao đem lại nguồn ngoại tệ lớn cho Tập đoàn Năng suất khai thác cao su HAG tăn mạnh từ năm 2015 đến 2025 vườn vào thời ký khai thác tốt Tuy nhiên HAGL phải đối mặt với rủi ro: Theo báo cáo Global Witness, tổ chức phi phủ chuyên theo dõi hoạt động khai thác tài nguyên vấn để khai thác rừng để trông cao su, gây ảnh hưởng lớn đến môi trường đời sống người dân Lào Campuchia Báo cáo gây sức ép trách nhiệm đạo đức lên cổ đông lớn nước HAG  Ngành Bất động sản: Nhu cầu nhà thuộc phân khúc trung bình thấp lớn, HAG chiến lược nhắm vào phân khúc với giá cạnh tranh tiếp tục giúp tập đoàn thành công Nhóm Page 10 Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai tăng trưởng kinh tế toàn cầu diễn ra, với tốc độ ngày chậm chạp, điều khiến kinh tế giới phải đối mặt nhiều rủi ro Châu Âu phải giải vấn đề kinh tế liên quan đến sóng tị nạn vừa qua nguy Anh rời khỏi EU Nếu Anh khỏi EU, mối quan hệ thương mại đầu tư châu Âu chịu ảnh hưởng nặng nề Kinh tế giới phải chịu thêm nhiều khó khăn trường hợp Anh rời khỏi EU Nếu kịch thành thực ảnh hưởng không tốt tới Anh, châu Âu toàn giới Với diễn biến kinh tế giới tháng đầu năm 2016 không thực khả quan, đà tăng trưởng kinh tế dẫn dắt chưa thực rõ nét, với biến động khó lường giá dầu, đồng USD giá so với đồng tiền chủ chốt giá hàng hóa chưa khởi sắc Tác động kinh tế giới đến Việt Nam: Lãi suất Mỹ sau lần giữ nguyên mức 0,25-0,5% tháng 12/2015 làm giảm áp lực giảm giá đồng VNĐ so với đồng USD Đồng USD giảm giá so với hầu hết đồng tiền chủ chốt giới, đồng thời giảm so với đồng VNĐ tháng đầu năm 2016 khiến nợ ngoại tệ Việt Nam tính VNĐ giảm xuống Tuy nhiên, Việt Nam giao dịch thương mại với nước giới chủ yếu đồng USD nên USD giảm giá so với hầu hết đồng tiền chủ chốt giới giá hàng nhập tính USD rẻ Tác động Brexit đến Việt Nam gồm có tác động trực tiếp, qua kênh thương mại đầu tư Việt Nam Anh, tác động gián tiếp thông qua ảnh hưởng đến kinh tế toàn cầu • Tình hình kinh tế Việt Nam năm 2016: Tốc độ tăng trưởng: GDP tháng đầu năm ước tính tăng 5,52% Tốc độ tăng trưởng năm cao tốc độ tăng chung kỳ năm 2012 – 2014 (lần lượt 4,93%; 4,9%; 5,22%) có dấu hiệu chững lại so với tốc độ tăng 6,28% tháng đầu năm 2015 Nguyên nhân tình hình kinh tế giới có nhiều biến động cộng với thời tiết diễn biến bất thường khiến cho kinh tế Việt Nam chịu nhiều ảnh hưởng Nhóm Page 81 Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Xuất khẩu: Kim ngạch xuất tháng đầu năm ước đạt 82,24 tỉ USD, tăng 5,9% so với kỳ năm 2015 (6 tháng năm 2015 tăng 9,2% so với kỳ năm trước) Kim ngạch xuất tăng trưởng thấp chủ yếu giá xuất giảm 6,3%, bao gồm giảm giá dầu thô giá xuất hàng công nghiệp chế biến Nhập khẩu: Tính chung tháng đầu năm, kim ngạch hàng hoá nhập đạt 80,7 tỷ USD, giảm 0,5% so với kỳ năm trước Xuất siêu tháng đầu năm ước khoảng 1,54 tỷ USD, khoảng 1,9% kim ngạch xuất Lạm phát: Chỉ số CPI tháng đầu năm tăng liên tục tháng – tượng thấy 20 năm vừa qua, trừ năm có tốc độ tăng năm cao Nguyên nhân khiến CPI “tăng tốc” việc tăng giá dịch vụ y tế Do đó, nhiều chuyên gia nhận định lạm phát có diễn biến bất thường, áp lực lớn lên nửa cuối năm 2016 Lãi suất: Mặt lãi suất cho vay phổ biến lĩnh vực ưu tiên mức 6-7%/năm ngắn hạn, lãi suất cho vay trung dài hạn phổ biến lĩnh vực ưu tiên mức - 10%/năm Lãi suất cho vay lĩnh vực sản xuất kinh doanh thông thường mức 6,8 - 9%/năm ngắn hạn; 9,3 - 11%/năm trung dài hạn Đối với nhóm khách hàng tốt, tình hình tài lành mạnh, minh bạch, lãi suất cho vay ngắn hạn từ - 6%/năm  Môi trường ngành • Bất động sản Ngành bất động sản Việt Nam đà phát triển mạnh, ngày mở nhiều triển vọng phục hồi tăng trưởng nhanh Trong 10 tháng đầu năm 2016, lĩnh vực kinh doanh địa ốc dẫn đầu số lượng doanh nghiệp thành lập tăng 93,5% so với kỳ Thị trường bất động sản diễn biến ổn định, giá biến động Với nguồn cung tăng, nên từ đến cuối năm, chủ đầu tư vào chạy đua khoản Tổng hợp từ báo cáo cho thấy, Hà Nội, tháng đầu năm có khoảng 1.100 giao dịch thành công, chủ yếu tập trung dự án nhà trung cấp cao Nhóm Page 82 Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai cấp Đã có 6.800 hộ mở bán từ 16 dự án ba tháng trở lại đây, tăng 14% so với quý II-2016, dự báo nguồn cung tiếp tục tăng từ cuối năm Một điểm đáng ý thị trường tháng 10 động thái hạ lãi suất cho vay ngân hàng thương mại Sau đạo Thống đốc Ngân hàng Nhà nước cân đối nguồn vốn, tiết kiệm chi phí giảm lãi suất cho vay, nhiều ngân hàng hạ lãi suất cho vay từ 1-2% Các chuyên gia nhận định lãi suất vay giảm -2%, giá nhà chưa giảm xuống lâu dài có tác động lớn tới toàn thị trường Một sách quan trọng khác từ năm 2017, sở hữu từ hai bất động sản trở lên phải đóng thuế theo quy định Luật Thuế tài sản Thị trường Bất động sản có dấu hiệu phục hồi Đây vừa hội vừa thách thức cho Hoàng Anh Gia Lai việc nắm bắt thị trường, hội để gia tăng lợi nhuận, củng cố vị công ty ngành • Cao su Ước tính khối lượng xuất cao su 10 tháng đầu năm đạt triệu 1,28 tỷ USD, tăng 15,8% khối lượng tăng 4,5% giá trị so với kỳ năm 2015 Trung Quốc Ấn Độ thị trường tiêu thụ cao su lớn Việt Nam tháng đầu năm, chiếm 65,5% thị phần Giá trị xuất cao su sang hai thị trường tăng 20,3% 14,9% so với kỳ năm 2015 Đầu tháng 11, cao su thiên nhiên có dấu hiệu tăng giá, nhiên thời Giá cao su giảm đến đáy • Mía đường Năm 2016-2017, có nhiều triển vọng cho ngành mía đường: − Hiệp hội Đường Thế giới (ISO) vừa nâng mức dự báo thiếu hụt sản lượng đường vụ 2015-2016 từ mức 1.04 triệu lên 3.53 triệu tấn, mức thiếu hụt lớn vào vụ 2016-2017 − Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) không ảnh hưởng đến ngành đường Việt Nam mà mở hội thâm nhập xuất sang Nhóm Page 83 Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai nước có kinh tế phát triển với giá trị gia tăng cao nhiều lần thị trường nội địa Các quốc gia thành viên TPP bước dỡ bỏ hàng rào thuế quan để sản phẩm đường bước tự lưu thông đồng thời mở hội cho quốc gia xuất thâm nhập thị trường cấp cao Mỹ, Nhật Bản, Canada • Chăn nuôi bò: Ngành chăn nuôi bò thịt bò sữa bị đánh giá ngành tiểm phát triển, nhiên thực tế lại chứng minh điều ngược lại, nhiều doanh nghiệp đầu tư vốn cao đến hàng tỷ đồng vào ngành này, đến tháng 10/2016, số lượng bò tăng 22.5% so với kì năm trước Bên cạnh đó, hiệp định TPP ký kết, khiến thuế nhập bò giảm, Hoàng Anh Gia Lai khó khăn việc canh tranh lợi cạnh tranh với đối thủ  Phân tích tình hình tài công ty • Phân tích doanh thu quý đầu năm 2016 − Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Quý I/2016 Doanh thu gộp Doa n h th u bá n bò Doa n h th u Nhóm % 1.972.292.1 99 100 % 1.233.020.9 40 100 % 246.581.733 100 % Quý II/2016 +/(%) 2.028.852.5 75 2,87% 973.623.617 21, 04 % 123.780.052 Page 84 49, 80 % Quý III/2016 1.254.107.1 55 767.743.906 92.696.912 +/(%) 38, 19 % 21, 15 % 25, 11 % Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai từ cá c sả n p h ẩ m n gà n h đ n g Doa n h th u că n h ộ Doa n h th u bá n sả n p h ẩ m, h n Nhóm 161.954.009 92.016.751 100 % 100 % 16.605.013 167.230.088 Page 85 89, 75 % 81,74 % 19.897.137 100.027.004 19,83 % 40, 19 % Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai g h óa Doa n h th u bá n bắ p Doa n h th u bấ t độ n g sả n đầ u tư Doa n h th u cu n g cấ p dị ch vụ Doa n h Nhóm 88.442.794 100 % 47.958.174 45, 77 % 64.477.600 100 % 419.000.000 549,84 % -100% 59.711.268 100 % 237.063.283 297,02 % 238.207.450 0,48% 27.836.158 6,70% -100% 26.087.104 100 % Page 86 -100% Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai th u từ cá c h ợp đồ n g xâ y d ự n g Doa n h th u bá 100 125,53 15.756.190 35.534.746 n % % m ủ ca o su Dựa vào bảng số liệu, thấy doanh thu HAGL có nhiều biến động lĩnh vực, đặc biệt doanh thu bất động sản, doanh thu từ cung cấp dịch vụ doanh thu bán mủ cao su tăng đột biến quý II Sở dĩ thời gian này, HAGL tiến hành bán đất đường Võ Văn Kiệt đường Nguyễn Văn Linh, Đà Nẵng, bán gần hết hộ thuộc dự án Bàu Thạc Gián Ngoài ra, công ty thực bán hàng loạt hộ cao cấp Hoàng Anh- Băng kok, hoàn thành xây dựng chuồng trại chăn nuôi giãn tiến độ xây dựng sân bay Nongkhang, tỉnh Huaphan − Doanh thu hoạt động tài Quý I/2016 Nhóm % Quý II/2016 Page 87 +/- (%) Quý III/201 +/(%) Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Tổng cộng 216.847.2 66 100% 289.786.1 80 33,64% 240.298.9 33 17, 08 % Lãi cho vay 206.824.4 279.453.0 1251,16 237.603.2 14, 100% công 93 63 % 76 98 ty % khác Lãi tiền gửi 27, 5.221.845 100% 3.703.943 29,0 2.695.657 ngân 22 7% hàng % Lãi từ lý 2.595.448 100% -100% khoản đầu tư Chênh lệch tỷ 195,47 giá 2.205.480 100% 6.516.449 -100% % hối đoái Cổ tức 100% 112.725 -100% Có thể thấy, doanh thu hoạt động tài tăng chủ yếu lãi vay công ty tăng Ngoài ra, mức chênh lệch tỷ giá hối đoái đem lại khoản lợi nhuận đáng kể cho công ty • Phân tích khoản mục chi phí lớn quý đầu năm 2016 − Giá vốn hàng bán Quý I/2016 Tổng phí chi Giá vốn bán bò Nhóm % Quý II/2016 1.676.693.9 85 100 % 1.713.378.0 54 1.099.937.4 58 100 % 892.809.594 Page 88 +/(%) 2.19% 18, 83 % Quý III/201 682.322.4 25 138.946.0 41 +/- (%) 60,1 8% 98,4 4% Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Giá vốn sản phẩm ngàn h đườn g Giá vốn hộ Giá vốn sản phẩm, hàng hóa Giá vốn bán bắp Giá vốn bán bất động sản đầu tư Giá vốn dịch vụ cung cấp Giá vốn hợp đồng xây dựng Giá vốn bán Nhóm 170.132.912 100 % 82.720.364 51, 38 % 68.503.39 -17,19 % 17.502.66 19,16 % 149.415.354 100 % 14.687.830 90, 17 % 76.082.973 100 % 125.015.159 64,31 % 97.885.87 -21,70 % -100 % -100 % 44.542.660 100 % 22.520.398 49, 44 % 64.867.426 100 % 328.544.678 406,49 % 48.534.514 100 % 150.204.144 209,48 % 138.946.0 41 12.513.544 100 % 77.932.970 522,79 % -100 % 77,58 % 62.922.14 232,17 % 10.667.144 100 % 18.942.917 Page 89 -7,50 % Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai mủ cao su Nhìn chung, giá vốn sản phẩm công ty giảm qua quý Tuy nhiên, giá vốn dịch vụ cung cấp, giá vốn bán bất động sản đầu tư giá vốn hợp động xây dựng lại tăng liên tục qua quý Sở dĩ thời gian này, công ty khởi công giai đoạn dự án HAGL Myanmar Center với tổng mức đầu tư 440 triệu USB Ngoài ra, công ty tăng phát triển chăn nuôi bò, trồng mía đường cọ dầu − Chi phí tài Quý I/2016 Tổng cộng Chi phí lãi vay ngân hàng trái phiếu Chênh lệch tỷ giá hối đoái Các khoản khác • 304.146.5 62 % Quý II/2016 +/- (%) Quý III/201 67,79% 405.159.1 43 20,61 % 24,53 % 100% 510.333.1 14 100% 500.226.5 30 77,22% 377.543.2 11 21.113.83 100% 10.106.58 52,1 3% 26.706.86 765.969 100% -100% 909.072 282.266.7 62 +/- (%) 164,25 % Kết hoạt động kinh doanh quý đầu năm 2016 Doanh thu Giá vốn Nhóm Quý II/2016 Quý I/2016 % 1.972.292.1 99 100 % 2.028.852.5 75 1.676.693.9 85 100 % 1.713.378.0 54 Page 90 +/- (%) 2,87% 2,19% Quý III/2016 1.254.107.1 55 1.068.082.5 50 +/(%) 38, 19 % 37, Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Lãi vay 304.146.56 100 % 510.333.11 67,79 % 405.159.143 Chi phí bán hàng 26.540.281 100 % 56.396.381 112,49 % 35.712.941 Chi phí quản lý doanh nghiệp 76.038.506 100 % 249.276.56 227,83 % 91.989.088 Chi phí khác 23.127.032 100 % 943.160.29 3978,1 7% 11.833.905 100 % 220.547 846 308, 73% 110.596 011 Lợi nhuận hoạt động kinh doanh Nhóm 105.661.15 Page 91 66 % 20, 61 % 36, 68 % 63, 10 % 98, 75 % 49, 85 % Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai HAG nợ khoảng 31.000 tỉ đồng, nợ vay ngắn hạn dài hạn gần 26.000 tỉ đồng Nợ công ty HNG chiếm 50% tổng nợ HAG Áp lực trả nợ vay HAGL lớn, vay ngắn hạn tăng lên 12.270.903.086 148% so với đầu năm, nợ đến hạn khó để trả nợ HAG đứng trước nhiều thách thức mảng kinh doanh nông nghiệp bất động sản không khả quan, nợ nần nhiều Ước tính 50% nợ dài hại, vay thời hạn chủ yếu năm HAGL tới hạn vào năm 2016, 2017 Nếu không trả khoản nợ này, đồng thời ngân hàng không đồng ý gia tăng kì hạn trả nợ, khoản nợ trở thành mục nợ xấu HAG phải chịu lãi suất phạt, cao 1,5 lần lãi suất thướng, đặc biệt theo quy định mới, khoản nợ xấu ngân hàng bị đưa vào danh mục nợ xấu nợ HAG tất ngân hàng bị coi nợ xấu HAG không vay tiếp Nếu kịch xấu xảy ra, HAGL khó trì hoạt động đầu tư để tạo doanh thu thêm Nhóm Page 92 Chính sách chi trả cổ tức tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai Đặc biệt, Việt Nam, công ty sử dụng đòn bẩy tài nhiều, thường có hai tình trạng Công ty sinh để chạy dòng tiền, dễ hoán đổi khoản nợ tài sản Thường tài sản công ty chấp tài sản để vay tiền lần thứ nhất, sau công ty cổ phần hóa, cổ phiếu công ty lại mang chấp lần hai Thì liệu thực khoản nợ HAGL có chừng không hay nữa, sau kiện gần thương lượng gia hạn với chủ nợ trái phiếu, trì hoãn trả cổ tức năm trước, giá cổ phiếu xuống sâu, vài ngân hàng bán giải chấp cổ phiếu cho thấy việc tái cấu nợ ngân hàng HAG mang nhiều bất cập Chi phí lãi vay vốn hóa vào tài sản khấu trừ dần thời gian dài, nhiến, tỉ lệ lợi nhuận trước thuế lãi vay/ nợ vay ngắn hạn