Phân tích công ty xây dựng Cotec CTD

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO ĐẶC BIỆT 2015 PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG COTEC Môn: Phân tích đầu tư chứng khoán Họ tên sinh viên: Phan Lương Mỹ Linh Mã số sinh viên: 1356010027 Lớp: TN13DB01 Nhóm: Giảng viên hướng dẫn: Phạm Hoàng Thạch MỤC LỤC GIỚI THIỆU CÔNG TY Phân tích nghành: I) Phân tích thị trường: Phân tích SWOT: .6 Phân tích cấu trúc nghành: .8 II) Phân tích doanh nghiệp CTCP xây dựng COTEC: 10 Kết kinh doanh năm gần đây: 10 Các rủi ro mà CTCP COTEC gặp phải: 16 ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DDM): 18 I) Tìm yếu tố cần thiết 18 II) Chiết khấu cổ tức định giá cổ phiếu CTD 19 ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN TỰ DO (FCFF) .20 Xác định yếu tố cần thiết 20 I) Chi phí sử dụng vốn trung bình WACC 20 Tốc độ tăng trưởng 21 Dòng tiền tự 21 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/E: 23 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/B: 23 ĐỊNH GIÁ THEO MÔ HÌNH RIM 23 So sánh nhận xét: .24 ĐƯA RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ: 26 DẪN NGUỒN: 26 GIỚI THIỆU CÔNG TY Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec (COTECCONS) tiền thân Bộ phận Khối Xây lắp thuộc Công ty Kỹ thuật xây dựng Vật liệu xây dựng – Tổng Công ty Vật liệu xây dựng số – Bộ Xây dựng Công ty thức vào hoạt động theo hình thức Công ty cổ phần kể từ ngày 24/08/2004 theo giấy phép kinh doanh 4103002611 Do Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 24/08/2004  Trụ sở chính: Lầu 9-12, số 236/6 Điện Biên Phủ,Phường 17, Quận Bình Thạnh, Tp Hồ Chí Minh  Lĩnh vực kinh doanh : - Xây dựng, lắp đặt, sửa chữa công trình dân dụng-công nghiệp-công trình kỹ thuật hạ tầng đô thị khu công nghiệp-công trình giao thông công trình thủy lợi - Lắp đặt đường dây, trạm biến áp thiết bị công nghiệp; Lắp đặt hệ thống cơ-điệnlạnh - Xây dựng công trình cấp thoát nước- xử lý môi trường - Tư vấn đầu tư, quản lý dự án công trình dân dụng công nghiệp; công trình kỹ thuật hạ tầng khu đô thị khu công nghiệp - Kinh doanh nhà; môi giới bất động sản; dịch vụ nhà đất - Sản xuất, mua bán máy móc- thiết bị xây dựng - Chế tạo, sản xuất kết cấu xây dựng - Sản xuất vật liệu xây dựng (không sản xuất trụ sở) - Kinh doanh du lịch lữ hành nội địa-quốc tế - Kinh doanh khách sạn (không hoạt động trụ sở) - Mua bán vật tư, máy móc, thiết bị, phụ tùng thay thế, dây chuyền công nghệ ngành xây dựng sản xuất vật liệu xây dựng (trừ tái chết phế thải kim loại, xi mạ điện trụ sở) - Thiết kế tổng mặt xây dựng công trình Thiết kế công trình dân dụng công nghiệp Thiết kế nội dung ngoại thất công trình Thiết kế cấp nhiệt, thông hơi, thông gió, điều hòa không khí công trình dân dụng công nghiệp Thiết kế phần điện công trình  Vốn điều lệ:Công ty có số vốn điều lệ sau chuyển đổi mô hình thành công ty cổ phần 15,2 tỷ đồng, trải qua nhiều đợt tăng vốn, tổng vốn chủ sở hữu tính đến 30/12/2011 1.000 tỷ đồng  Công ty kiểm toán :Công ty TNHHErnst & Young Viet Nam  Công ty tư vắn niêm yết :Công ty cổ phần chứng khoán Bảo Việt I) Phân tích nghành: Phân tích thị trường: Trên giới, nghành xây dựng coi kinh tế quan trọng , phận thiếu kinh tế quốc dân.Ở nhiều nước giới, bảng xếp hạng loại nghành tạo thu chủ yếu sử dụng lao động kinh tế, ta thấy có tên Xây dựng Sự phát triển nghành xây dựng phụ thuộc vào yếu tố : (1)tăng trưởng kinh tế (2) giá loại tài nguyên lượng (3) lạm phát lãi suất cho vay  Tốc độ phục hồi nước phát triển dự báo cao nước phát triển: chuyển hướng dòng tiền từ nước phát triển lại nước phát triển đặc biệt kinh tế Mỹ ngắn hạn từ đến năm  Dự báo nhóm hàng hóa lượng kim loại có xu hướng giảm dần thời gian tới: suy giảm có tác động đến lợi nhuận công ty khai khoáng tổng mức đầu tư vào nghành  Trong 2015 – 2016, WB IMF dự báo mức lạm phát trung bình gửi ỏ mức 2%/năm nước phát triển 6%/năm quốc gia nổi, đồng thời lãi suất USD EUR kì hạn tháng giữ mức 1%/năm Thị trường khu vực: Do phục hồi nhanh sau thời kì khủng hoảng , Châu Á trở thành châu lục có giá trị xây dựng cao giới – chiếm 44% tổng giá trị toàn cầu năm 2013.Trong đó, Trung Quốc ( 1,78 nghìn tỉ USD) , Nhật Bản (742 tỷ USD) Ấn Độ ( 427 tỷ USD) quốc gia có giá trị xây dựng cao khu vực Xét tốc độ tăng trưởng , Việt Nam ước tính có tốc độ tăng trưởng đạt 6,8%, cao thứ khu vực đứng sau Trung Quốc (7,3%) Ấn Độ (7%).Veefdaif hạn , năm 2025 , tổ chức oxford Economics dự đoán nước phát triển chiếm 60% tổng giá trị xây dựng giới Xây dựng sở hạ tầng chiếm tỷ trọng cao cấu giá trị nghành 37%.Do đa phần quốc gia khu vực nước phát triển thị trường cận biên, nên sở hạ tầng giao thông nhiều hạn chế.Vì thời gian tới , chuyên gia đồng tình lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng có tốc độ tăng trưởng nhanh mang lại lợi nhuận cao so với xây dựng công nghiệp dân dụng Tình hình nước: Tốc độ tăng trưởng nghành xây dựng có tương quan cao với tình hinh thị trường bất động sản (BĐS).Nghành xây dựng dự báo tăng trưởng khá, với mức tăng trưởng 6,5% năm 2015.Giai đoạn 2008 – 2012 , sụt giảm nghành BĐS tác động mạnh tới nghành xây dựng Đến năm 2013, ngành xây dựng có dấu hiệu hồi phục với tốc độ vừa phải nhờ hỗ trợ từ lãi suất, gói tín dụng cho thị trường BĐS dòng vốn FDI tăng mạnh Năm 2014 xem năm khởi đầu chu kỳ tăng trưởng ngành xây dựng.Theo báo cáo BMI, giá trị xây dựng toàn ngành đạt 211.200 tỷ đồng, tăng 6,2% so với năm 2013 Ba nguyên nhân giải thích cho tăng trưởng ngành xây dựng là: (1) tập trung đầu từ hạ tầng Chính phủ; (2) BĐS phục hồi; (3) dòng vốn FDI tiếp tục tăng mức tích cực rong năm 2015, động lực cho tăng trưởng thị trường xây dựng không nằm yếu tố Tuy nhiên, có nhân tố kỳ vọng có tác động tích cực đến ngành xây dựng ngành dự báo tăng trưởng 6,5% năm Phân tích SWOT: Điểm mạnh - - Điểm yếu - Phân tích swot Hệ thống sách quy hoạch cụ thể mở nhiều hội cho việc phát triển cho nghành Xây Dựng, đặc biệt lĩnh vực sở hạ tầng Với mục tiêu đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế, nguồn vốn mạnh phủ sẵn sàng chi cho dự án sở hạ tầng trọng điểm Nguồn lao động giá rẻ Các doanh nghiệp nhà nước có nhiều lợi tham gia đấu thầu - Cơ hội - - Thách thức - - - công trình sở haj tầng có vốn đầu tư Nhà nước, làm giảm tính hiệu đấu thầu gây ảnh hưởng lớn sau công trình xây dựng nhà thầu đảm nhận không đủ khả thực Thủ tục hành rườm rà tạo nên rào cản không nhỏ tới nhà đầu tư Đa phần nhà đầu tư nước doanh nghiệp nhỏ lẻ nên khả cạnh tranh, lực thầu yếu sử dụng công nghệ lạc hậu Khả quản lý lực thầu yếu ke,s nguồn chuyên môn cao không đáp ứng đủ yêu cầu Thị trường BĐS dần khôi phục Tốc độ đo thị hóa kéo nhanh theo nhu cầu xây dựng sở hạ tầng dự đoán tăng cao thời gian tới Việc thiếu hụt điện nghiêm trọng vào mùa khô mở nhu cầu lớn việc phát triển mở rộng nguồn sản xuất điên Chính phủ tiếp tục có thêm sách góp phần làm minh bạch hóa thị trường thu hút thêm nguồn vốn đầu tư nước ( luật nhà mới) Xu hướng chuyển dịch nhà máy từ Trung Quốc sang Việt Nam Lãi suất giảm nhiều kênh đầu tư tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn.Do đó, dòng tiền đổ vào kênh đầu tư khác hiệu BĐS.Ngoài chi phí lãi vay doanh nghiệp xây dựng tiếp tục giảm theo hỗ trợ tiết giảm chi phí Khung pháp lý hình thức cho PPP ngày cải thiện tạo điều kiện thu hút mạnh vốn đầu tư tư nhân vào lĩnh vực sở hạ tầng Các hiệp đinh kinh tế kí kết gần tạo tiền đề cho nguồn vốn FDI đổ mạnh vào Việt Nam Sự đọc quyền phủ lĩnh vực quan trọng nghành lượng tạo nên không minh bạch rủi ro định cho nhà đầu tư tư nhân nước Thiếu hụt điện sở hạ tầng yếu tạo nên ảnh hưởng tiêu cực tới tiềm phát triển nghành công nghiệp chế biến VN ảnh hưởng tới dòng vốn FDI Năng suất lao động thấp làm tăng chi phí đầu tư doanh nghiệp FDI Hệ thống pháp luật nhiều bất cập chưa rõ ràng lĩnh vực thuế đăng kí kinh doanh Phân tích cấu trúc nghành: Gồm có yếu tố :  Yếu tố đầu vào : Vật liệu xây dựng ( thép , xi măng , gạch , đá …) nhân công máy xây dựng  Quy trình xây dựng : bao gồm khâu thiết kế , đấu thầu, làm móng, xây thô hoàn thiện  Thị trường xây dựng : bao gồm thị trường dân dụng, công nghiệp sở hạ tầng a Yếu tố đầu vào: Giá thành công trình xây dựng thông thường bao gồm 60 -70% chi phí vật liệu , 10 – 20% chi phí máy xây dựng, thép chiếm 60 -70 % xi măng chiếm 10 -15% cấu vật liệu xây dựng Thị trường vật liêu xây dựng:  Do đặc điểm nghành nên giá thép nước bị tác động nhiều giá giới Và theo dự báo tổ chức uy tín giá thép thời gian tới quặng sắt , HRC thép phế có giá giảm thời gian gần đây.Bên cạnh đó, áp lực cạnh trạnh nước lớn rủi ro thép nhập khẩu.Do đó, tình hình thép khó khăn năm tới  Trong thời gian tới cầu sử dụng xi măng lớn, công trình sở hạ tầng BĐS triển khai tương đối nhiều Tuy nhiên, số chi phí đầu vào giá than xăng dầu lại có xu hướng giảm , đồng thời tình trạng cân cung cầu tiếp diễn.Do đó, giá xi măng dự đoán giữ mức ổn định thời gian tới Nhân công  Cơ cấu lao động nghành xây dựng có xu hướng tăng giai đoạn 2005 – 2013 từ mức 5,4% tổng cấu lao động năm 2005 lên 6,2% năm 2013Hieenj lượng công nhân nghành xây dựng đạt 3,2 triệu lao động nghành có lượng lao động cao thứ nước  Theo tổ chức Landong Seah, chi phí nhân công lao động Việt Nam dự kiến tăng mạnh thời gian tới, giá lao động nước ta tương đối thấp so với giới Máy xây dựng Hằng năm nước ta nhập khoảng 15.000 máy xây dựng 95% máy cũ với kim nghạch nhập trung bình 300 – 400 triệu USD Với lợi giá 25% máy , đồng thời phù hợp với điều kiện xây dựng Việt Nam , nên dòng máy xây dựng cũ nhiều nhà thầu vừa nhỏ ưu tiên sử dụng b Quy trình xây dựng: Quy trình xây dựng bao gồm giai đoạn chính: thiết kế, đấu thầu, thi công móng , xây thô hoàn thiện Thiết kế kiến trúc:  Trình độ xây dựng ngày phát triển , kéo théo yêu cầu ngày cao thiết kế xây dựng , áp dụng phần mềm thiết kế đại - CAD kết hợp phần mềm mô hình thông tin công trình – BIM  Khâu thiết kế thông thường chiếm khoảng – 10 % chi phí gói thầu xây dựng lại ảnh hưởng 50 -70 % chất lượng hiệu công trình Đấu thầu:  Hiện có hình thức đấu thầu tổng thầu EPC hình thức truyền thống thiết kế chi tiết xong chọn nhà thầu thi công  Các hình thức đấu thầu chủ yếu Việt Nam đấu thầu rộng rãi,đấu thầu hạn chế định thầu.Xét thời gian thực tính chất gói thầu có hai loại hợp đồng dùng xây lắp (1) Hợp đồng giá cố định , (2) Hợp đồng giá có điều chỉnh  Việc quan tâm tới giá thầu thấp dẫn đến công ty xây dựng bỏ thầu thấp giá.Giá thầu có xu hướng giảm từ năm 2010 thị trường BĐS đóng băng khiến tình hình cạnh tranh nghành xây dựng trở nên gay gắt Xây dựng móng: khâu có vai trò định việc đảm bảo chất lượng công trình.Các nhà thầu hướng tới công nghệ nhằm giảm chi phí thời gian thi công.Có thể kể đến số phương pháp:     Phương pháp top – based Công nghệ cố kết chân không Công nghệ cọc cát dầm Công nghệ thi công top – down Xây thô:  Đối với xây dựng dân dụng , hệ khung nhà thông thường gồm phần : (1) cột nhà ,(2) dầm nhà (3) sàn (4) tường nhà (5) cầu thang  Đối với xây dựng Công nghiệp sở hạ tầng có số phương pháp sử dụng phổ biến nhằm giảm khối lượng thời gian nhà thép tiền chế bê tông đúc sẵn Hoàn thiện: khâu cuối tạo nên chất lượng mĩ quan tiện nghi công trình, so với công tác khác xây dựng công tác hoàn thiện không đặt nặng vấn đề chịu lực cho công trình đòi hỏi khắt khe thẩm mỹ Thiết kế nội thất : việc tìm kiếm giải pháp thiết kế sáng tạo cho không gian bên c Thị trường xây dựng:  Thị trường xây dựng dân dụng chịu tác động ảnh hưởng lớn từ thị trường nhà BĐS  Thị trường xây dựng công nghiệp lại phụ thuộc vào nhu cầu dầu tư xây mở rộng sản xuất doanh nghiệp nước Do , lực cầu xây dựng công nghiệp biến động theo sức khỏe kinh tế lượng vốn FDA Việt Nam  Thị trường xây dựng sở hạ tầng: kết cấu hạ tầng kĩ thuật mottj yếu tố sở cho việc thu hút vốn FDI Việt Nam, nhiên sở hạ tầng chưa phát triển điểm yếu VIệt Nam II) Phân tích doanh nghiệp CTCP xây dựng COTEC: Kết kinh doanh năm gần đây: Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec (COTECCONS) tiền thân Bộ phậnkhối Xây lắp thuộc Công ty Kỹ thuật xây dựng vật liệu xây dựng –Tổng Công ty VLXD số – Bộ Xây dựng Công ty thức vào hoạtđộng theo hình thức CTCP kể từ ngày 24/08/2004 Phân tích tài • Kết sản xuất kinh doanh Công ty năm gần Doanh thu lợi nhuận (sau thuế) Công ty thể qua tiêu sau: Năm Đơn vị tính 2010 Tỷ đồng 3.304 240 2011 2012 Tỷ đồng Tỷ đồng 4.510 4.477 211 219 2013 Tỷ đồng 6.190 280 Doanh thu 10 Lợi nhuận CTD Khả toán Tỷ số khoản thời Tỷ số toán nhanh 2013 0.995 0.871 2014 0.688 0.563 2015 0.547 0.278 - Tỷ số toán thời: Chỉ số thể mức an toàn công ty việc đáp ứng nhu cầu toán khoản nợ ngắn hạn Vì công ty xây dựng, nhìn chung qua năm đầu 2013-2014, tỷ số công ty mức cho thấy khả toán ngắn hạn doanh nghiệp tình trạng giảm Tỷ số giảm qua năm, năm 2015 tỷ số giảm xuống 0.547 cho thấy biểu đáng lưu ý tài sản ngắn hạn công ty ảnh hưởng đến khả toán khoản nợ ngắn hạncủa từ tài sản - Tỷ số toán nhanh: Trong giai đoạn 2013-2014 tỷ số mức 0.871 0.563 thấy khả toán nợ ngắn hạn công ty thấp,đang có xu hướng giảm dần Đến năm 2015, tỷ số công ty có 0.278, mức thấp, nghĩa tài sản lưu động dụng doanh nghiệp không đủ đảm bảo cho việc toán khoản nợ ngắn hạn, chủa nợ đòi Doanh nghiệp cần bán hàng tồn kho hay vay mượn thêm Như tình hình toán nhanh công ty thời điểm không tốt Tỷ số qua 2015 năm nhỏ 0.5, công ty tiếp tục hoạt động, chủ nợ không đòi 1.8 Đòn cân nợ: CTD Đòn cân nợ Tỷ số đảm bảo nợ Tỷ số nợ 2013 0.905 0.458 2014 0.795 0.443 2015 1.256 0.557 - Tỷ số đảm bảo nợ: tỷ số năm 2015 1.256 nghĩa mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp gấp 1.256 lần so với vốn chủ sở hữu Tỷ số lớn cho nghĩa doanh nghiệp nhiều nợ sử dụng vốn chủ sở hữu để tài trợ cho tài sản Điều khiến cho CTD phụ thuộc vào nợ vay khả tự chủ tài khả vay nợ CTD thấp.Tuy nhiên, CTD thuộc ngành xây dựng nên tỷ số nên tỷ số nợ vốn chủ sở hữu điều đương nhiên - Tỷ số nợ: Tại năm 2013 tỷ số năm 2014, tăng năm 2015 sau Năm 2014, công ty giảm nợ phải trả (giảm vay nợ ngắn, dài hạn) nhiên đến năm 2015, lại tăng trở lại tỷ lệ nợ chấp nhận Cả ba năm từ năm 2013-2015 công ty sử dụng tốt đòn bẩy nợ, tăng áp lực trả nợ công ty 13 1.9 Tỷ số hoạt động: CTD Tỷ số hoạt động Vòng quay khoản phải thu Kỳ thu tiền bình quân Vòng quay TSLĐ Hiệu suất sử dụng TSCĐ Vòng quay tài sản 2013 3.569 100.86 3.518 25.935 1.039 2014 2.401 149.96 2.874 19.998 1.061 2015 6.615 54.42 4.663 24.166 1.420 - Vòng quay khoản phải thu: có biến động 2013-2015, số lượng tăng giảm đáng kể Tỷ số vòng quay phải thu công ty năm trì mức lớn không ổn định, tin xấu công ty việc chủ động việc tài trợ nguồn vốn lưu động sản xuất, tốc độ thu nợ công ty chậm khả chuyển đổi khoản nợ phải thu sang tiền mặt thấp - Kỳ thu tiền bình quân: kỳ thu tiền bình quân CTD qua năm cao, phản ánh rủi ro công ty việc thu hồi khoản nợ khách hàng Tuy nhiên công ty xây dựng nên khả thu hồi nợ chậm so với ngành khác -Vòng quay tài sản lƣu động giảm dần từ 2.874 vòng năm 2014 xuống 4.663 vòng năm 2015 Điều cho thấy, hiệu sử dụng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp tăng Tỷ số tăng Doanh thu giảm nhƣng giảm nhiều mức độ giảm giá trị bình quân tài sản lưu động qua năm - Hiệu suất sử dụng TSCĐ: có biến động qua năm, lượng tăng giảm không đáng kể Tỷ số đo lường hiệu sử dụng tài sản cố định việc tạo doanh thu Trong 2014, tỳ số giảm nhẹ tốc độ tăng chậm doanh thu nhanh tốc độ giảm giá trị tài sản cố định Trong 2015, tỷ số tăng chủ yếu doanh thu tăng mạnh giá trị tài sản cố định giảm nhẹ không đáng kể Nhìn chung, tỷ số công ty tương đối cao ổn định Công ty nên trì phát huy - Vòng quay tài sản: có biến động qua năm, lượng tăng giảm không đáng kể tỷ số năm tốt Có thể thấy tình hình tại, hoạt động công ty tốt, việc sữ dụng tài sản để tạo doanh thu công ty cao, vậy, công ty có kế hoạch đầu tư hiệu tận dụng nguồn lực có 1.10 Tỷ số lợi nhuận: CTD Tỷ số lợi nhuận 2013 14 2014 2015 Tỷ lệ lãi gộp 7.50% 7.51% 7.64% Doanh lợi (ROS) Doanh lợi tài sản (ROA) Doanh lợi vốn tự có (ROE) 4.52% 6.15% 12.16% 4.63% 4.76% 13.19% 5.48% 6.73% 15.18% -ROS: Tỷ số ROS tăng từ năm 2013 đến 2015 cao ổn định Năm 2015 năm thuận cho doanh nghiệp xây dựng, công ty chung hoàn cảnh ROS năm 2015 tăng 0,9% so với năm trước Công ty có tỷ suất sinh lời doanh thu khả ổn định.Một đồng doanh thu tạo 5.5 đồng lợi nhuận năm 2015 năm tới công ty cải thiện suất sinh lời doanh thu lên mức cao năm trước -ROA: Suất sinh lời năm 2015 6,73% Như suất sinh lời tài sản năm 2014 tăng 1,92% Điều có nghĩa đồng tài sản sử dụng năm 2014 tạo lợi nhuận nhỏ so với năm 2015 1,92 đồng Do năm 2015 công ty có lợi nhuận ròng tăng tài sản thay đổi không đáng kể -ROE: tăng dần qua năm 2013-2015 Năm 2015, ROE công ty 15.18% cao so với ROE ngành Phân tích SWOT Dựa sở phân tích toàn diện khía cạnh Công ty CTD, cho CTD có điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức sau: Điểm mạnh: Là doanh nghiệp hàng đầu lĩnh vực xây lắp với lực thi công đánh giá cao, uy tín tốt kinh nghiệm thi công công trình có quy mô lớn Tình trạng tài lành mạnh, đội ngũ cán kỹ thuật công nhân có lực Điểm yếu : Chưa khai thác lĩnh vực làm thầu phụ cho nhà thầu nước công trình lớn có vốn đầu tư nước ngoài, lĩnh vực đánh giá có biên lợi nhuận cao rủi ro Thách thức : Áp lực cạnh tranh ngành xây dựng lớn rào cản gia nhập ngành thấp Cạnh tranh liệt khiến biên lợi nhuận thấp Thị trường bất động sản đóng băng khiến nhu cầu xây dựng công trình dân sinh du lịch giảm năm 2012 Kết luận: 15 CTD công ty có chiến lược phát triển đắn Hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty lành mạnh dựa lợi cạnh tranh vững bền vị vượt trội ngành Các rủi ro mà CTCP COTEC gặp phải: Các hoạt động công ty xây dựng thường diễn thời gian dài, khiến cho họ thường xuyên đứng trước nguy phơi nhiễm trước nhiều loại rủi ro khác Các loại rủi ro thường gặp công ty xây dựng giới là: Rủi ro chi phí, chủ yếu đến từ biến động giá nguyên vật liệu đầu vào xi măng, thép, - Rủi ro tỷ giá, với công ty có đối tác nhà cung cấp nước - Rủi ro lãi suất với công ty sử dụng hình thức vay nợ để tài trợ cho dự án - Các loại rủi ro khác: rủi ro kinh tế, luật pháp xã hội, rủi ro thời tiết (thiên tai lũ lụt) Với đặc điểm kinh doanh Coteccons tập trung vào thiết kế, xây dựng, lắp đặt sửa chữa công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp giao thông với cấu vốn sử dụng nguồn vốn cổ phần hoạt động kinh doanh loại hình rủi ro công ty đứng trước phơi nhiễm - 2.1.Rủi ro tài chính: a Rủi ro tỷ giá: Sau động thái phá giá liên tiếp Ngân hàng nhân dân Trung Quốc vào ngày 11 – 13/8 vừa qua, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có động thái: nới lỏng biên độ tỷ giá lên +1% kết hợp điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng USD/VND +1% Tỷ giá USD/VND có xu hướng tăng mạnh Các dự báo kinh tế, cho thấy, tỷ giá USD/VND số đồng tiền chinh tiếp tục tăng Theo ảnh hưởng tới lợi ích công ty hoạt động đầu tư mua nguyên vật liệu, thiết bị thi công từ đối tác nước 16 - Theo Báo cáo tài chình niên độ, công ty ghi nhận khoản lỗ chênh lêchj tỷ giá tháng đầu năm tương đương với 627.195.947 VND Lớn nhiều so với kỳ năm ngoái : 2.582.473 VND b Rủi ro chi phí – giá hàng hóa (thị trường nguyên liệu) - Sự biến động giá nguyên vật liệu (sắt, thép, xi măng, ) giá nhiên liệu(điện, xăng, dầu ) gây ảnh hưởng đến hoạt động công ty, chi phí chiếm tỷ trọng lớn giá thành công trình xây dựng + Cụ thể với Xi măng: Trong khoảng 10 năm trở lại đây, xi măng Việt Nam có giá bán thấp khu vực Asean, luôn mức 50 USD/tấn 50 USD/tấn giá xi măng nước Asean trung bình từ 65 – 75 USD/tấn.Theo ông Nguyễn Văn Thiện, Chủ tịch Hiệp hội xi măng Việt Nam cho biết: “Từ cuối năm 2010 đến ngành xi măng chịu đựng sức ép việc tăng giá mạnh điện, tỷ giá hối đoái VND/USD, lãi suất vay ngân hàng,… giá xi măng tăng thêm khoảng 100.000 - 150.000 đồng/tấn.” -Trong biên lợi nhuận công ty lại nhỏ: Theo BCTC niên độ công ty Lợi Nhuận tháng đầu năm cảu công ty 260.136.160.434 VND tương đương 7,6% - Theo số liệu BCTC công ty Dự phòng giảm giá hàng tồn kho lớn chi phí công trình dở dang công ty cao, năm 2014 2015 mức 75.000.000.000 VND 2.2.Rủi ro phi tài chính: a Rủi ro kinh doanh (nguồn công việc nguy cạnh tranh – hội nhập) Nguồn công việc: Sau tác động khủng hoảng kinh tế giới năm 2009, việc Việt Nam trở thành nước có thu nhập trung bình năm 2011, nguồn vốn ODA FDI vào Việt Nam có xu hướng giảm rõ rệt Hàng loạt dự án nước phải dừng, giãn tiến độ thiếu vốn nhu cầu vốn không cao Nguy cạnh tranh: Bên cạnh đó, trình hội nhập kinh tế ngày sâu rộng, thị trường công ty xây dựng nước gặp phải cạnh tranh lớn từ nhà thầu có tên tuổi, nguồn lực tài mạnh mẽ với công nghệ cao b Rủi ro luật pháp – Thay đổi Trong thời gian vừa qua hàng loại Luật, quy định kinh doanh, kế toán Việt Nam sửa đổi, bổ sung Luật đầu tư, Luật doanh nghiệp, Các văn pháp luật có liên quan đến đầu tư bất động sản, Các quy định kế toán công ty xây dựng; làm ảnh hưởng đến công tác quản lý, thực doanh thu doanh nghiệp 17 ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DDM): I) Tìm yếu tố cần thiết 1) Tỷ suất sinh lời mong muốn nhà đầu tư Áp dụng công thức mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), để tính tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư yêu cầu : 𝑹𝒋 = 𝑹𝒇 + (𝑹𝒎 − 𝑹𝒇 )𝜷𝒋  Trong đó:  Lãi suất tính theo laixi suất tín phiếu kho bạc 𝑹𝒇 = 𝟔 𝟒 % / năm *  Phần bù rủi ro thị trường 𝑹𝒎 − 𝑹𝒇 = 𝟏𝟎 𝟑 %/ năm **  Beta tính excel : 𝜷𝒋 = 𝟎 𝟕𝟐  Thế dử kiện vào công thức, ta được: 𝑹𝒋 = 𝑅𝑓 + (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓 )𝛽𝑗 = 6.4 + 10.3× 0.71 = 13.77 %/năm Từ công thức CAPM ta tính tỉ suất sinh lời yêu cầu nhà đầu tư: 𝑹𝒋 = 𝟏𝟑 𝟕𝟕 %/ năm 2) Tốc độ tăng trưởng cổ tức: Để tính tốc độ tăng trưởng cổ tức, ta áp dụng công thức tính sau: 𝒈 = 𝑻ỉ 𝒍ệ 𝒔𝒖ấ𝒕 𝒏𝒉𝒖ậ𝒏 𝒈𝒊ữ 𝒍ạ𝒊 × 𝑹𝑶𝑬 Từ báo cáo tài 2014 công ty CP xây dựng Cotec ta lấy thông số sau: Đơn vị: đồng Lợi nhuận sau thuế Cổ tức Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Tỷ suất lợi nhuận giữ lại ROE 449,090,913,712 158,487,607,250 2,959,237,192,649 290,603,306,462 64.71% 13.77%  Với:  Lợi nhuận giữ lại = Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức 18  Tỉ suất lợi nhuận giữ lại =  ROE = 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑔𝑖ữ 𝑙ạ𝑖 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế 𝑉ố𝑛 𝑐ℎủ 𝑠ở ℎữ𝑢  Thế dử kiện vào công thức, ta được: g =Tỉ suất lợi nhuận giử lại × ROE = 64.71% × 13.77% = 9.82% Vậy tỉ suất tăng trưởng cổ tức tính là: g = 9.82% Theo nhà đầu tư, tốc độ tăng trưởng ngành xây dựng Việt Nam đứng thứ khu vực châu Á Và cố thể tăng trưởng mạnh vượt mức 10% /năm (FPTS), nhiều yếu tố khách quan lẩn chủ quan tác động Chu kì tăng trưởng ngành xây dựng Việt Nam chịu tác động mạnh từ chu kì tăng trưởng kinh tế nên kẻo dài từ đến 10 năm Vì thế, khoản thời gian năm tới (bắt đầu từ năm 2015), cổ phiếu công ty CP xây dựng Cotec (CTD) tình phát triển công ty bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh 9.82%/năm mạnh 15.5%/năm so với gia đoạn bất động sản ảm đạm 2010-2013 cao 5% So với tỉ suất tăng trưởng cổ tưc khứ mức tăng trưởng có xu hướng tiếp tục phát triển động thái tài công ty tháng gần Cho nên thưc hành đinh giá cổ phiếu CTD, giả định đưa cổ phiếu CTD tăng trưởng với mức 9.82% /năm vòng năm, tức đến năm 2017, năm tăng trưởng cao với mức 15.5%/nămlà mốc nhìn mà nhà đầu tư cỏ thể dự đoán Sau năm tiếp theo, cổ phiếu CTD tăng trưởng ổn định mức ổn định 6.50%/năm dài hạn, nêu biến động kinh tế Năm Tốc độ tăng trưởng 2016 2017 9.82% 9.82% 2018 2019 15.50% 15.50% II) Chiết khấu cổ tức định giá cổ phiếu CTD Cổ tức chia năm 2015 cổ phiếu CTD 5000đ Ta có: 𝑔1 = 9.82% /năm 19 2020 2021 15.50% 6.50% 𝑔2 = 15.50% /năm 𝑔3 = 6.50% /năm 𝑘𝑒 = 𝑅𝑗 = 13.77% /năm 𝐷0 = 5000 đồng 𝐷1 = 𝐷0 × (1 + 𝑔1 ) = 5,491 đồng 𝐷2 = 𝐷0 × (1 + 𝑔1 )2 = 6,030 đồng 𝐷3 = 𝐷2 × (1 + 𝑔2 )1 = 6,965 đồng 𝐷4 = 𝐷2 × (1 + 𝑔2 )2 =8,044 đồng 𝐷5 = 𝐷2 × (1 + 𝑔2 )3 = 9,291 đồng 𝐷6 = 𝐷5 × (1 + 𝑔3 )= 9,895 đồng Ta có : 𝑉1 = 𝑉2 = 𝐷0 ×(1+𝑔1 ) (1+𝑘𝑒 ) + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )2 (1+𝑘𝑒 )2 + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )3 (1+𝑘𝑒 )3 + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )4 (1+𝑘𝑒 )4 + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )5 (1+𝑘𝑒 )5 = 23,891 đồng 𝐷6 = 136,111 đồng (𝑘𝑒 − 𝑔2) 𝑃𝑉𝑉2 = 𝑉2 = 71,409 đồng (1 + 𝑘 𝑒 )5 Vậy giá cổ phiếu : 𝑉 = 𝑉1 + 𝑃𝑉𝑉2 = 95,301 đồng /cổ phiếu ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN TỰ DO (FCFF) I) Xác định yếu tố cần thiết Chi phí sử dụng vốn trung bình WACC Được xác định bẳng công thức WACC = 𝐁 𝐁+𝐒 Trong đó: 20 𝐫𝐝 + 𝐒 𝐫 𝐁+𝐒 𝐬  Chi phí sử dụng nợ, dựa theo BCĐKT tháng năm 2015, ta nhận định chi phí lãi vay không, nên ta dựa vào lãi suất ký quỹ (lãi suất chấp, cầm cố) dài hạn công ty để xác định, với lãi suất ký quỹ = 0,043%/ngày (kinhtai.vn/giao-dich-ky-quy) 𝑟𝑑 =𝑘𝑑 (1- T) = 0,043% × 360 × (1-22%) = 12,07%  Chi phí sử dụng VCSH: Áp dụng mô hình CAPM 𝑟𝑠 = 𝑘𝑓 + (𝑘𝑚 − 𝑘𝑓 )𝛽𝑖 = 𝑅𝑗 = 13.77%  Áp dụng vào công thức tính: WACC = B r B+S d + S r= B+S s 11.35% Vậy chi phí sử dụng vốn trung bình WACC = 11.35% Tốc độ tăng trưởng Tốc độ tăng trưởng dòng tiền tự lấy theo giả định tốc độ tăng trưởng cố tức Như vậy, dòng tiền tự công ty tăng trưởng nhanh đạt mức 9.82%/ năm năm tới tăng trưởng mạnh mức 15.50%/năm năm tiếp theo, sau tăng trưởng ổn định mức 6.5%/năm Đơn vị : % Năm Tốc độ tăng trưởng 9.82% 9.82% 15.50% 15.50% Dòng tiền tự Từ báo cáo tài năm 2015 công ty ta xác định tiêu 21 15.50% 6.50% Đơn vị : đồng Lợi nhuận hoạt động Khấu hao tài sản Thuế Tài sản ngắn hạn tháng/ 2015 Nợ ngắn hạn tháng/ 2015 Vốn lưu động tháng/ 2015 Tài sản ngắn hạn 2014 Nợ ngắn hạn 2014 Vốn lưu động 2014 Tài sản tháng/ 2015 Tài sản 2014 Dòng tiền hoạt động sau thuế Chi đầu tư tài sản ròng Chi đầu tư vốn lưu động Dòng tiền tự 579,113,565,103 31,684,184,764 130,022,651,391 5,749,136,568,939 3,717,408,433,118 2,031,728,135,821 3,635,696,412,928 2,153,669,745,752 1,482,026,667,176 6,676,645,625,767 4,863,061,865,449 480,775,098,476 1,813,583,760,318 549,701,468,645 -1,882,510,130,487  Với:  Dòng tiền hoạt động sau thuế = Lợi nhuận hoạt động + Khấu hao tài sản - Thuế  Chi đầu tư tài sản ròng = Tài sản 2015- Tài sản 2104  Chi đầu tư vốn lưu động = Vốn lưu động 2015 - Vốn lưu động 2014 Dòng tiền tự = Dòng tiền hoạt động sau thuế - Chi đầu tư tài sản ròng - Chi đầu tư vốn lưu động Biện luận:Dựa vào cách tính ta thấy dòng tiền tư làsố âm, xem xét đánh giá lại BCTC công ty tháng/2015, ta thấy chi đầu tư tài sản ròng công ty năm 2015 cao hơn1,502,782,283,319 VNĐ so với năm trước, dẫn đến dòng tiền hoạt động năm 2015 bị âm Từ cho thấy, năm 2015 công ty cổ phần xây dựng COTEC đạt mức cao giai 22 đoạn tăng trưởng công ty công ty có xu hướng bước đầu giai đoạn ổn định đầu tư lâu dài , lý để công ty tập trung vào đầu tư tài sản cố định Do dòng tiền hoạt động âm nên từ đinh giá dòng tiền theo mô hình chiết khấu dòng tiền dòng tiền tương lai âm theo dẫn đến giá trị công ty âm Từ đó, định giá cổ phiếu công ty số âm Nên ta xác định giá cổ phiếu công ty xây dựng COTEC theo mô hình chiết khấu dòng tiền ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/E: Ta có: Chỉ số P/E ngành : 10.8 g =Tỉ suất lợi nhuận giử lại × ROE = 64.71% × 13.77% = 9.82% Chi phí sử dụng VCSH: Áp dụng mô hình CAPM: 𝑟𝑠 = 𝑘𝑓 + (𝑘𝑚 − 𝑘𝑓 )𝛽𝑖 = 𝑅𝑗 = 13.77% EPS tính từ BCTC tháng/ 2015: 10,659 𝐷2016 = 𝐸𝑃𝑆2015 × (1 + 𝑔) = 11705 𝑃2015 = 𝐷2016 × 𝑃/𝐸𝑛𝑔à𝑛ℎ = 126419 Vậy giá cổ phiếu 126419 VNĐ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/B: Ta có: Chỉ số P/E ngành : 1.6 g =Tỉ suất lợi nhuận giử lại × ROE = 9.82% Thư giá dựa từ BCTC tháng/ 2015: 70325 𝑇ℎư 𝑔𝑖á𝑑ự 𝑘𝑖ế𝑛 2016 = 𝑇ℎư 𝑔𝑖á2015 × (1+g) = 77132 𝑃2015 = 𝑇ℎư 𝑔𝑖á𝑑ự 𝑘𝑖ế𝑛 2016 × 𝑃/𝐵𝑛𝑔à𝑛ℎ =123,411 Vậy giá cổ phiếu 123411VNĐ ĐỊNH GIÁ THAO MÔ HÌNH RIM Theo phương pháp mô hình RIM, ta chiết khấu dòng thu nhập thặng dư vốn chủ sở hữu 𝑅𝐼𝑡 theo công thức: 𝑃0 = 𝐵0 + ∑∞ 𝑡=1 𝑡 (1+𝑟) Trong : – RI: thu nhập thặng dư = Lợi nhuận ròng – Re * Book Value – Re: chi phí vốn chủ sở hữu (theo tính toán phần Re = 13.77%) 23 – Book Value: Giá trị sổ sách : Bt = Bt−1 + Et − Dt Giá trị vốn chủ sở hữu bằng: g =Tỉ suất lợi nhuận giử lại × ROE = 9.82% VCSH = Book Value (2016 dự kiến) + RI (2016 dự kiến) / (Re – g) P = VCSH / Số lượng cổ phiếu lưu hành Theo ta tính giá cổ phiếu 124277 VNĐ Vậy tính bình quân phương pháp ta có: Phương pháp Tỷ trọng CTD Dòng tiền – FCFF 0% VND (3,559,218) Dòng cổ tức 25% VND 95,301 P/E 25% VND 126,419 P/B 25% VND 123,411 Lợi nhuận lại 25% VND 124,227 Giá Bình Quân CP CTD VND 117,339 Như vậy, giá mục tiêu cổ phiếu CTD quanh mốc 117339 đồng So sánh nhận xét: Dưạ theo mức thị giá cổ phiếu CTD ngày 18/12/2015 157000 đồng, ta so sánh cới mức giá cổ phiểu CTD mà ta tính 117339 đồng, ta thấy thị giá cao giá cổ phiếu tính toán Cho thấy nhà đầu tư kỳ vòng nhiều vào mức tăng trưởng cổ phiếu CTD mua cổ phiếu thời gian gần đây, họ nắm bắt tình hình kinh tế, cung tình hình bất động sản ấm lên từ năm ngoái (2014) trở lại Đấy nguyên nhân dẩn tới thị giá cổ phiếu CTD lớn giá trị thực Cụ thể,đối với lĩnh vực xây Dựng Dân Dụnglà lỉnh vực CTD “Trong thời gian tới hỗ trợ Luật Nhà Ở (sửa đổi) 2014 Cụ thể, Luật Nhà Ở 2014 cho phép người nước mua nhà Việt Nam, dự kiến lực đẩy quan trọng trong thị 24 trường Bất Động Sản Việt Nam Hiện tại, theo ước tính có khoảng 500/80.000 người nước Việt Nam sở hữu nhà Do đó, việc nới lỏng sách có khả tạo nên lực cầu lớn phân khúc nhà cao cấp Việc đời gói tín dụng 30.000 tỷ có ý nghĩa quan trọng tình hình khó khăn ngành BĐS giai đoạn 2013-2014.==>giải tỏa khóa khăng.Hiện có khoảng 91 dự án nhà xã hội (NOXH) triển khai với tổng mức đầu tư 28.500 tỷ, bao gồm 55.830 hộ chuyển đổi từ nhà thương mại sang nhà xã hội Tính tới năm 2020, nước ta có khoảng 4,2 triệu người lao động có nhu cầu nhà tương đương với nhu cầu khoảng 33,6 triệu m2 Trong đó, theo ước tính nước ta cần khoảng 430.000 hộ cho người có thu nhập thấp, tương ứng với 17,8 triệu m2 vốn đầu tư khoảng 100.000-120.000 tỷ.Tình hình kinh tế nước ta ngày cải thiện, với hỗ trợ phủ từ việc hạ lãi suất sách kích cầu Tình hình thị trường BĐS bắt đầu ấm lên vào thời điểm cuối năm 2014 dự báo xu hướng tiếp tục năm 2015 ”*** Tuy nhiên, với những, sách, tình hình bất động sản, tịnh hình tăng trưởng kinh tế lạc quan có mang lợi ích lớn đới với ngày xây dựng ? có bất cập, điều đáng lo ngại việc đư sách có phần gây khố dễ cho doanh nghiệp ngành Trong diễn đàn doanh nghiệp Việt Nam(VBF) 2015,Theo phân tích David LimTrưởng tiểu nhóm Công tác đất dai VBF “Quy định tăng vốn pháp định lên 20 tỷ đồng cao với dự án quy mô nhỏ Ngay công ty có tiềm lực tài mạnh cân nhắc liệu có hợp lý mặt thương mại góp nhiều vốn cho dự án có tổng vốn đầu tư thấp.thương mại góp nhiều vốn cho dự án có tổng vốn đầu tư thấp.sẽ khiến công ty bất động sản nản lòng, không muốn thực dự án bất động sản quy mô nhỏ Điều tác động bất lợi nghiêm trọng đến lĩnh vực bất động sản Nghị định Luật kinh doanh BĐS có quy định doanh nghiệp kinh doanh bất động sản có năm để tăng vốn pháp định Điều gây ấn tượng không tích cực cộng đồng doanh nghiệp luật quy định thi hành bị thay đổi lúc Các hợp đồng nhà ký kết theo Luật Nhà cũ Không có quy định rõ ràng hợp đồng có phải điều chỉnh để tuân thủ Luật kinh doanh BĐS 25 Luật nhà mới.==> gây lúng túng khó khăn cho doanh nghiệp kinh doanh lẫn cá nhân tham gia vào giao dịch nhà Quy định người nước sở hữu không 10% tổng số nhà riêng lẻ dự án nhà Dự thảo lần bốn Nghị định hướng dẫn Luật Nhà ở, theo ông David Lim bị giới hạn thêm không thống với Luật Nhà Tổ chức, cá nhân nước không phép sở hữu nhà khu vực cấm hạn chế người nước cư trú, lại theo quy định pháp luật cư trú, lại Khu vực đại diện VBF cho hạn chế rộng so với Luật” **** Cũng mà nhiều khả xảy hạn chế tương tụ làm cho cổ phiếu trể nên hấp dẩn nưa giá cổ phiếu gia động xung quanh giá trị thực 117339 đồng ĐƯA RA QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ: Sau xem xét tiềm hiều kỉ lưỡng yếu tố tích cực tiêu cự, nhà đầu tư cá nhân nghiệp dư, đưa định mua nắm giữ cổ phiếu Tuy cổ phiếu CTD đạt mức thị giá 157000 đồng mức giá trị tương đối cao chưa phải mức cao cổ phiếu quý 159000 hợi kiếm lời ngắn hạn Đúng nghành xây dựng có hạn chế tượng tự nêu có làm giá trị cổ phiếu kếm hấp dẫn đi, hạn chế có tính chủ quan kiến nghị khắc phục đễ giảm thiểu rủi ro VN-Index lên xuống thất thường khoản giao động nhỏ, không tăng qua nhanh mà không giảm mạnh, tương đối ổn định Nhu cầu nhà tăng cao trở thành nhu cầu thiết yếu “An cư lập nghiệp” Chính sách cho người nước sở hưu nhà làm tăng thêm đói tượng khác hàng cho ngành xây dựng DẪN NGUỒN: * Theo thoibaotaichinhvietnam.vn, “ Tháng 8, huy động trái phiếu phủ giảm gần nửa” Ngày 02/09/2015 ** Theo Link: http://ssrn.com/abstract=2450452 26 *** Theo cafef.vn, ”Ngành xây dựng với nhiều triển vọng tươi sáng” Ngày 15/05/2015 **** Theo batdongsan.nhadatso.com, “ Dụ kiến thị trường bất động sản thời gian tới” Hết 27 [...]... BCTC của công ty 9 tháng/2015, ta thấy chi đầu tư tài sản ròng của công ty năm 2015 cao hơn1,502,782,283,319 VNĐ so với năm trước, dẫn đến dòng tiền hoạt động của năm 2015 bị âm Từ đó cho thấy, năm 2015 công ty cổ phần xây dựng COTEC đã đạt mức cao trong giai 22 đoạn tăng trưởng công ty và công ty đang có xu hướng đi những bước đầu của giai đoạn ổn định và đầu tư lâu dài , đây là lý do để công ty đang... 2015, ROE của công ty là 15.18% khá cao so với ROE ngành là Phân tích SWOT Dựa trên cơ sở phân tích toàn diện mọi khía cạnh của Công ty CTD, chúng tôi cho rằng CTD đang có những điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức như sau: Điểm mạnh: 1 Là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực xây lắp với năng lực thi công được đánh giá cao, uy tín tốt và kinh nghiệm thi công các công trình có quy... hoạt động đang yếu đi của Công ty do chi phí xây dựng công trình gia tăng trong khi mức giá thầu xây dựng công trình không tăng tương ứng 1.6 Cơ cấu vốn Cơ cấu vốn của CTD khá lành mạnh với tỷ lệ vay nợ thấp và tương đối ổn định qua các năm Công ty có vị thế cao trong ngành nên có khả năng lựa chọn thầu các công trình của các chủ đầu tư có uy tín và tiềm lực tài chính do đó Công ty chịu ít rủi ro thanh... bất động sản đóng băng khiến nhu cầu xây dựng công trình dân sinh và du lịch giảm trong năm 2012 Kết luận: 15 CTD là một công ty có chiến lược phát triển đúng đắn Hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty khá lành mạnh dựa trên các lợi thế cạnh tranh vững bền và vị thế vượt trội trong ngành 2 Các rủi ro mà CTCP COTEC có thể gặp phải: Các hoạt động của công ty xây dựng thường diễn ra trong thời gian... biên lợi nhuận của công ty lại nhỏ: Theo BCTC giữa niên độ của công ty Lợi Nhuận 6 tháng đầu năm cảu công ty là 260.136.160.434 VND tương đương 7,6% - Theo các số liệu trên BCTC của công ty Dự phòng giảm giá hàng tồn kho lớn do chi phí trong các công trình đang dở dang của công ty cao, 2 năm 2014 và 2015 đều ở mức 75.000.000.000 VND 2.2.Rủi ro phi tài chính: a Rủi ro kinh doanh (nguồn công việc và nguy... www.cọphieu68.vn) 357 1.1 Doanh thu Doanh thu của CTD có sự tăng trưởng ấn tượng trong giai đoạn 2010 – 2011 nhờ vào sự tăng trưởng của ngành xây dựng và năng lực sản xuất kinh doanh của Công ty Trong năm 2012 doanh thu của Công ty sụt giảm đáng kể do nền kinh tế Việt Nam bất ổn và sự khó khăn của thị trường bất động sản khiến cầu xây dựng công trình giảm đi Nhưng ngay sau đó ,công ty đã lấy lại được phong độ và tăng... nghiệp và chi phí bán hàng của CTD chiểm tỷ trong tương đối nhỏ so với doanh thu Nhờ vị thế cao trong ngành, năng lực thi công tốt và các mối quan hệ mật thiết với các chủ đầu tư công trình nên Công ty không phải chi các chi phí bán hàng cho các chủ đầu tư Chi phí bán hàng của Công ty chiếm 0% so với doanh thu.Chi phí quản lý doanh nghiệp của Công ty có xu hướng tăng lên do Công ty đã mở rộng quy mô hoạt... 7.077,702 tỷ đồng năm 2014 1.3 Chi phí tài chính Một trong những lợi thế của CTD so với các Công ty cùng ngành là chi phí tài chính rất thấp và chiếm tỷ trọng nhỏ so với doanh thu Công ty thường tập trung thầu các công trình của các nhà đầu tư tư nhân do đó ít chịu rủi ro thanh toán hơn các công ty khác trong ngành Do đó, Công ty luôn có nguồn tiền mặt dồi dào và không phải sử dụng nhiều vốn vay trong... đáng kể Nhìn chung, tỷ số này của công ty tương đối cao và ổn định Công ty nên duy trì và phát huy - Vòng quay tài sản: có sự biến động qua các năm, nhưng lượng tăng giảm không đáng kể và tỷ số này trong 3 năm là khá tốt Có thể thấy trong tình hình hiện tại, hoạt động của công ty là tốt, việc sữ dụng tài sản để tạo ra doanh thu của công ty là khá cao, vì vậy, công ty đã có những kế hoạch đầu tư hiệu... đầu từ năm 2015), cổ phiếu của công ty CP xây dựng Cotec (CTD) cũng như tình phát triển của công ty sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh ở 9.82%/năm và mạnh ở 15.5%/năm so với gia đoạn bất động sản ảm đạm 2010-2013 thì cao hơn 5% So với các tỉ suất tăng trưởng cổ tưc trong quá khứ thì mức tăng trưởng đang có xu hướng tiếp tục phát triển do động thái tài chính công ty những tháng gần đây Cho nên