Phân tích công ty cổ phần dược Traphaco 2016

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA ĐÀO TẠO ĐẶC BIỆT 2016 Phân tích báo cáo tài Công ty cổ phần dược phẩm Traphaco (TRA) Môn: Phân tích báo cáo tài Họ tên sinh viên: Nguyễn Thị Hà (95) Phan Lương Mỹ Linh Phạm Huyền Trinh Lớp: TN13DB01 Giảng viên hướng dẫn: Nguyễn Văn Thuận MỤC LỤC PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC TRAPHACO: Giới thiệu công ty: Tình hình hoạt động công ty: Phân tích SWOT: 10 Thị phần, vị thế: 11 Cơ cấu tổ chức: 11 PHẦN 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC TRAPHACO: 12 Phân tích tình hình tài thông qua bảng cân đối kế toán: 12 1.1 Phân tích chiều ngang: 12 1.2 Phân tích chiều dọc: 15 Phân tích thình hình tài thông qua báo cáo thu nhập: 17 2.1 Phân tích chiều ngang: 17 2.2 Phân tích chiều dọc: 21 Phân tích tình hình tài thông qua báo cáo ngân lưu: 24 3.1 Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh tăng không theo năm: 24 3.2 Ngân lưu ròng từ hoạt động đầu từ: 25 3.3 Ngân lưu ròng từ hoạt động tài chính: 25 Phân tích tình hình tài thông qua tỷ số tài chính: 25 4.1 Nhóm tỷ số toán: 25 4.2 Nhóm tỷ số đòn cân nợ: 27 4.3 Nhóm tỷ số hoạt động: 30 4.4 Nhóm tỷ số doanh lợi: 33 4.5 Nhóm tỷ số chứng khoán: 36 PHẦN 3: GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ: 39 Giải pháp: 39 Kiến nghị: 39 PHẦN 4: LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH CHO NĂM NĂM TIẾP THEO: 41 Các sở tính toán: 41 Tỷ lệ phần trăm theo doanh thu: 43 Lập dự báo cho năm tới: 46 A) ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DDM): 49 Tìm yếu tố cần thiết 49 I) II) Chiết khấu cổ tức định giá cổ phiếu CTD 51 Cổ tức chia năm 2015 cổ phiếu TRA 2,000đ Ta có: 51 B) ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN TỰ DO (FCFF) 51 Xác định yếu tố cần thiết 51 I) Chi phí sử dụng vốn trung bình WACC: 51 Tốc độ tăng trưởng: 52 Dòng tiền tự 52 II) Chiết khấu dòng tiền tự định giá cổ phiếu TRA: 53 C) ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/E: 55 D) ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/B: 56 E) KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ: 57 LỜI MỞ ĐẦU Hiện nay, với đổi kinh tế thị trường cạnh tranh ngày liệt thành phần kinh tế, gây thử thách khó khăn cho doanh nghiệp, doanh nghiệp cần phải nắm tình kết sản xuất kinh doanh mình, để đạt điều đó, doanh nghiệp cần phải quan tâm đến tình hình tài doanh nghiệp Đánh giá khái quát tình hình tài nhằm xác định thực trạng sức mạnh tài doanh nghiệp, biết mức độ độc lập khó khăn mặt tài doanh nghiệp, qua nhà quản lý đưa định phù hợp đầu tư, hợp tác, liên doanh, liên kết, mua bán, cho vay… Phân tích tài doanh nghiệp việc xác định điểm mạnh điểm yếu doanh nghiệp để tính toán số khác thông qua việc sử dụng số liệu từ báo cáo tài doanh nghiệp Báo cáo tài tài liệu chủ yếu để phân tích tình hình tài doanh nghiệp, phản ánh cách tổng hợp tình hình tài chính, nguồn tài liệu quan trọng cần thiết việc quản trị doanh nghiệp đồng thời nguồn thông tin hữu ích người bên bên doanh nghiệp có lợi ích kinh tế trực tiếp gián tiếp doanh nghiệp Phân tích báo cáo tài trình tính toán số mà trình xem xét, kiểm tra, đối chiếu so sánh số liệu kết tài hành so với khứ nhằm đánh giá thực trạng tài doanh nghiệp, đánh giá làm được, nắm vững tiềm năng, dự kiến xảy ra, sở kiến nghị biện pháp để tận dụng triệt để điểm mạnh, khắc phục điểm yếu Để tìm hiểu kĩ vấn đề trên, nhóm chọn đề tài “Phân tích báo cáo tài Công ty cổ phần dược phẩm Traphaco - TRA ”, từ đưa biện pháp cải thiện tình hình tài công ty tốt PHẦN 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC TRAPHACO: Giới thiệu công ty: THÔNG TIN CHUNG Tên giao dịch: CÔNG TY CỔ PHẦN TRAPHACO Tên giao dịch quốc tế: TRAPHACO JOINT STOCK COMPANY Tên viết tắt: Traphaco Vốn điều lệ: 246,764,330,000 VNĐ Mã cổ phiếu: TRA Địa trụ sở chính: Số 75 Yên Ninh, Quận Ba Đình, Hà Nội Điện thoại: (+84-4) 3683 0751 Fax: (+84-4) 3681 5097 Website: www.traphaco.com.vn QUÁ TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN 1972 1994 Thành lập tổ sản xuất thuộc CTy Y tế Đường sắt Xí nghiệp Dược phẩm Đường sắt (RAPHACO) 2004 2006 Khánh thành đưa vào sử dụng Nhà máy sản xuất thuốc Hoàng Liệt Hoàng Mai Hà Nội Thành lập chi nhánh miền Trung TP Đà Nẵng Thành lập Công ty Cổ phần Công nghệ cao Traphaco (Traphaco CNC) 1998 Nhà máy sản xuất thuốc Phú Thượng GMP miền Bắc 2000 Đại Hội đồng cổ đông sáng lập, Traphaco trở thành doanh nghiệp dược tiên phong cổ phần hóa 2007 Đã tiến hành IPO cổ phiếu công chúng Khánh thành Nhà máy Sản xuất thuốc Đông dược Văn Lâm - Hưng Yên theo tiêu chuẩn GMP-WHO 2008 Ngày 26/11/2008, mã cổ phiếu TRA Công ty thức giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM (HOSE) 2001 Đổi tên thành Công ty Cổ phần Traphaco, với mục đích kinh doanh đa nghành nghề, phù hợp với xu hướng kinh tế 2009 Traphaco công nhận thương hiệu tiếng Ngành dược Việt Nam Ra mắt Công ty TNHH MTV Traphaco Sapa Lào Cai, Traphaco thức sở hữu 100% vốn Giải Vàng Chất lượng Quốc gia 2011 Top 10 Doanh nghiệp tiêu biểu Trách nhiệm xã hội (giải Sao Vàng đất Việt) 2012 Kỷ niệm 40 năm Ngày truyền thống Công ty, đón nhận Huân chương Lao động hạng Nhất 2013 TOP 10 Sao Vàng đất Việt, TOP 10 Doanh nghiệp tiêu biểu Trách nhiệm xã hội (giải Sao Vàng đất Việt) Giải thưởng Chất lượng Châu Á - Thái Bình Dương 2014 Đạt Danh hiệu Ngôi thuốc Việt cho thương hiệu Traphaco 05 sản phẩm Công ty Bộ Y tế bình chọn Giải thưởng Thương hiệu Quốc gia Vietnam Value 2014 2015 Top 10 Sản phẩm thương hiệu Việt tiêu biểu xuất sắc Bộ Công Thương trao tặng cho sản phẩm Boganic Top 10 Doanh nghiệp Sao Vàng đất Việt tiêu biểu trách nhiệm xã hội 2002 Thành lập chi nhánh TP Hồ Chí Minh Thành lập Công ty TNHH Traphaco với hai thành viên: Traphaco Công ty Dược Lào Cai 2010 Traphaco vinh dự đón nhận danh hiệu Anh hùng Lao động Đảng Nhà nước trao tặng Là đơn vị Việt Nam nhận giải WIPO tổ chức Sở hữu Trí tuệ Thế giới LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG » Sản xuất kinh doanh dược phẩm, hóa chất vật tư y tế » Thu mua, gieo trồng, chế biến dược liệu » Pha chế thuốc theo đơn » Tư vấn sản xuất dược phẩm, mỹ phẩm » Kinh doanh xuất nhập nguyên, phụ liệu làm thuốc, sản phẩm thuốc » Sản xuất, buôn bán mỹ phẩm » Sản xuất, buôn bán thực phẩm » Tư vấn dịch vụ khoa học, chuyển giao công nghệ lĩnh vực y dược » Sản xuất, buôn bán rượu, bia, nước giải khát (không bao gồm kinh doanh quán bar) » Xuất nhập mặt hàng Công ty kinh doanh Tầm nhìn:  Đến năm 2020 trở thành Doanh nghiệp số ngành Dược Việt Nam doanh thu, lợi nhuận vốn hóa thị trường Sứ mệnh:  Cống hiến cho xã hội sản phẩm - dịch vụ mang tính thời đại giàu giá trị truyền thống, nhằm nâng cao chất lượng sống  Luôn hướng tới thỏa mãn nhu cầu khách hàng, tạo công việc có ý nghĩa hội thăng tiến cho người lao động  Gia tăng giá trị, lợi ích cho nhà đầu tư Giá trị cốt lõi:  Chất lượng sản phẩm dịch vụ định tồn doanh nghiệp  Gia tăng giá trị cho xã hội, khách hàng, người lao động cổ đông mục tiêu động lực phát triển bền vững  Lao động sáng tạo tảng phát triển  Quan hệ hợp tác, chia sẻ, cam kết thực cam kết tảng văn hóa doanh nghiệp  Thời đại truyền thống sắc Traphaco  Với quan điểm phát triển bền vững dựa không ngừng hoàn thiện nâng cao chất lượng sản phẩm, chất lượng dịch vụ; gắn phát triển doanh nghiệp với bảo vệ môi trường xây dựng văn hóa doanh nghiệp Trong năm qua, với chiến lược phát triển Con đường Sức khỏe Xanh, Traphaco tận dụng lợi đa dạng sinh học Việt Nam y học cổ truyền lâu đời phong phú để phát triển thuốc từ dược liệu Traphaco không ngừng nghiên cứu, phát triển chuỗi giá trị xanh từ: Nguyên liệu – Công nghệ - Sản phẩm – Dịch vụ phân phối Traphaco đưa thị trường sản phẩm độc đáo công thức, có hiệu điều trị cao, an toàn cho người sử dụng, có khả cạnh tranh với sản phẩm nhập ngoại  Hướng tới xuất song song với thỏa mãn tối đa nhu cầu nước, góp phần thực chiến lược thuốc quốc gia: tăng tỷ lệ sử dụng thuốc nội Phát triển đa chức năng, trọng công tác nghiên cứu khoa học, đào tạo phát triển nguồn nhân lực Tình hình hoạt động công ty: Kết bật đạt được: » Nhiệm kỳ năm 2011 - 2015, đánh dấu bước đột phá trình phát triển Công ty Cổ phần Traphaco Từ doanh nghiệp đứng thứ số doanh nghiệp dược niêm yết thời điểm bắt đầu nhiệm kỳ 2011, Traphaco trở thành doanh nghiệp dược niêm yết lớn thứ doanh thu lợi nhuận, có chuỗi giá trị hoàn thiện, thương hiệu mạnh, hệ thống phân phối rộng khắp nước qua 20 chi nhánh, 03 công ty phân phối, bán hàng trực tiếp tới gần 22.000 khách hàng bán lẻ » Trong năm vừa qua, Traphaco doanh nghiệp có mức tăng trưởng bình quân doanh thu, lợi nhuận cao doanh nghiệp dược sàn: tương ứng với 18,1% doanh thu, 22,1% lợi nhuận Traphaco tăng 2,3 lần doanh thu; 3,1 lần lợi nhuận, vốn hóa thị trường doanh nghiệp tăng lần » Thành công tăng trưởng quy mô vị Traphaco đạt tảng bền vững, thể qua: 1) Thương hiệu tiếng; chất lượng sản phẩm đảm bảo, có uy tín cao vinh danh giải thưởng nước 2) Chuỗi giá trị hoàn thiện kiểm soát từ vùng trồng nguyên liệu theo chuẩn quốc tế GACP, nhà máy sản xuất công nghệ cao, thương hiệu mạnh hệ thống phân phối chủ động 3) Chính sách bán hàng kiểm soát chặt chẽ giá, giao hàng kịp thời chăm sóc chu đáo khách hàng bán lẻ, giảm thiểu công nợ vốn lưu động 4) Nền tảng tài vững mạnh qua năm Từ doanh nghiệp phải vay đầu nhiệm kỳ, tới thời điểm 31/12/2015, Traphaco có trạng thái tiền mặt ròng (tiền mặt trừ nợ vay) lên tới 345 tỷ, chiếm 27% tổng tài sản 5) Chuẩn bị lực sản xuất cho tương lai với dự án nhà máy Hưng Yên 4,6 đất, công nghệ tiên tiến theo tiêu chuẩn nhất, sản xuất dòng sản phẩm mới, có hàm lượng giá trị gia tăng cao Nhà máy xây dựng, dự kiến hoàn thành năm 2016 nâng gấp đôi lực sản xuất Traphaco Một số hoạt động bật: » Xây dựng, quảng bá bảo vệ thương hiệu: Năm 2013, Traphaco xác định chiến lược “Con đường sức khỏe Xanh” nhằm đón bắt nhu cầu chăm sóc sức khỏe cộng đồng, khẳng định giá trị mà Traphaco theo đuổi Đó là, tạo sản phẩm dược an toàn hiệu quả, sử dụng nguồn nguyên liệu thân thiện với môi trường Từ đó, xây dựng hình ảnh Traphaco thân chuỗi “giá trị Xanh”, thương hiệu cam kết phát triển bền vững, cộng đồng bảo vệ môi trường » Mua bán Sáp nhập: Traphaco tìm kiếm hội, đàm phán, liên tiếp thành công M&A 04 công ty hoạt động ngành dược phẩm Trong đó, có 03 công ty phân phối 01 công ty sản xuất » Quản trị xây dựng kênh phân phối: Hệ thống phân phối Công ty có thay đổi mạnh mẽ nhiệm kỳ, từ chỗ chủ yếu bán buôn với số lượng khách hàng hạn chế, chuyển sang bán lẻ, mở rộng số lượng nhà thuốc Traphaco doanh nghiệp dược thực sách bán hàng nhằm gia tăng lợi nhuận, ủng hộ gần 22.000 khách hàng toàn quốc với hoạt động dịch vụ hỗ trợ bán hàng chuyên nghiệp đại » Quản trị tài chính: Thể khả vượt trội quản trị dòng tiền vốn lưu động thông qua việc giám sát chặt chẽ hàng tồn kho ưu tiên thu hồi công nợ Vòng quay hàng tồn kho tăng vòng (2,7 vòng năm 2010 lên 3,9 vòng năm 2015), tốt công ty dược sàn (dưới 3,1 vòng); Vòng quay nợ phải thu tăng từ 3,6 vòng lên 7,8 vòng; Vốn lưu động tăng gấp lần so với năm 2010, TRA nằm số công ty dược có vốn lưu động lớn » Quản trị nhân sự: Năng suất lao động tăng cao Traphaco ứng dụng tiến kỹ thuật, công nghệ thông tin vào sản xuất, kinh doanh, sử dụng công cụ KPI quản trị hệ thống phù hợp với đặc thù doanh nghiệp, tạo nên tính tuân thủ cao Trong suốt nhiệm kỳ, nhân lực Công ty tăng 5% (tổng lao động đầu năm 2011 717 người, cuối năm 2015 có 754 người) » Nghiên cứu phát triển: Khẳng định vị số Đông dược, tiên phong đầu hoạt động phát triển thuốc từ dược liệu có chất lượng cao Traphaco triển khai xây dựng mô hình phát triển dược bền vững Đến nay, có 05 dược liệu Đinh lăng, Rau đắng đất, Actiso, Bìm bìm biếc Chè dây Bộ Y tế cấp Chứng nhận đạt chuẩn GACP - WHO » Văn hóa doanh nghiệp: Hàng năm, Công ty phát động phong trào thi đua gắn với “Thông điệp năm Traphaco” để phòng ban, cá nhân doanh nghiệp hoàn thiện cách thức tổ chức hoạt động, tác phong làm việc cho phù hợp với mục tiêu chung Công ty » Hoạt động nhà máy: › Nhà máy Hoàng Liệt: Tuân thủ tuyệt đối quy trình sản xuất theo nguyên tắc GMP - WHO; Tích hợp hệ thống ISO - GPs Hợp lý hóa việc sử dụng nhà xưởng, trang thiết bị, nhân lực, vật tư, lượng tiêu hao đảm bảo chất lượng số lượng sản phẩm nhằm tăng suất lao động, giảm giá thành sản phẩm, góp phần nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty, tăng cao sản lượng dây chuyền › Công ty Cổ phần Công nghệ cao Traphaco: Đã hoàn thành thủ tục tăng vốn điều lệ lên 1,5 lần (từ 63.135.720.000 đồng lên 94.703.570.000 đồng); Hoàn thành đăng ký niêm yết cổ phiếu Công ty thị trường chứng khoán UPCOM; Hoàn thành tái đánh giá GMP - WHO lần 2; Đánh giá giám sát tích hợp ISO 9001 ISO 14001 Cũng tỷ lệ phần trăm theo doanh thu bảng báo cáo thu nhập, từ tỷ lệ phần trăm theo doanh thu qua năm, ta tính tỷ lệ phần trăm theo doanh thu trung bình từ năm, sở cho thấy tăng giảm khoản mục doanh thu việc dự báo Tỷ lệ %/doanh thu TÀI SẢN A – TÀI SẢN NGẮN HẠN I Tiền khoản tương đương tiền II Các khoản đầu tư tài ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN I- Các khoản phải thu dài hạn II Tài sản cố định Chi phí xây dựng dở dang III Bất động sản đầu tư IV Tài sản dở dang dài hạn V Các khoản đầu tư tài dài hạn VI Tài sản dài hạn khác VII Lợi thương mại (trước 2015) TỔNG CỘNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN A – NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn Vay Nợ Ngắn hạn 2010 2011 2012 2013 2014 2015 TB 56.88% 3.38% 0.10% 31.07% 21.67% 0.67% 10.45% 0.00% 9.99% 1.34% 0.00% 0.00% 0.26% 0.05% 0.14% 67.33% 58.59% 4.07% 0.07% 22.47% 30.88% 1.10% 20.30% 0.00% 17.42% 0.16% 0.00% 0.00% 0.00% 0.17% 2.70% 78.89% 51.26% 7.45% 0.08% 21.89% 20.32% 1.52% 17.88% 0.00% 15.63% 1.52% 0.00% 0.00% 0.13% 0.11% 2.02% 69.14% 46.14% 15.25% 0.02% 14.28% 15.69% 0.91% 18.52% 0.00% 15.77% 2.90% 0.00% 0.00% 0.37% 0.15% 2.23% 64.65% 48.67% 17.70% 0.12% 13.53% 16.04% 1.28% 19.91% 0.00% 17.16% 2.88% 0.00% 0.00% 0.40% 0.37% 1.99% 68.58% 100.00% 36.34% 0.21% 29.62% 32.91% 0.92% 36.54% 0.00% 24.78% 6.04% 0.00% 6.04% 0.54% 3.39% 2.91% 136.54% 60.26% 14.03% 0.10% 22.14% 22.92% 1.07% 20.60% 0.00% 16.79% 2.47% 0.00% 1.01% 0.28% 0.71% 2.00% 80.86% 26.72% 37.96% 32.58% 19.90% 15.83% 34.72% 26.29% 34.89% 32.49% 19.89% 15.82% 34.67% 10.01% 14.53% 16.38% 6.78% 2.09% 0.00% 44 27.95% 27.34% 8.30% Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp Nhà nước Phải trả người lao động Chi phí phải trả 10 Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác 12 Quỹ khen thưởng phúc lợi II Nợ dài hạn B - VỐN CHỦ SỞ HỮU (400 = 410 + 430) I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần Quỹ đầu tư phát triển 11 Lợi nhuận chưa phân phối II Nguồn kinh phí quỹ khác TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 12.65% 0.26% 2.04% 0.65% 0.02% 13.56% 0.71% 2.54% 1.81% 0.27% 10.77% 0.36% 2.13% 1.42% 0.44% 6.95% 0.03% 2.56% 1.96% 0.64% 7.65% 0.08% 2.17% 2.05% 0.78% 21.45% 0.06% 3.42% 5.24% 1.43% 12.17% 0.25% 2.48% 2.19% 0.60% 0.64% 0.03% 0.43% 40.61% 40.60% 14.35% 10.71% 6.34% 7.70% 0.00% 67.33% 1.20% 0.28% 3.07% 37.64% 37.57% 11.61% 8.66% 7.60% 8.29% 0.08% 78.89% 0.69% 0.30% 0.09% 32.22% 32.14% 8.81% 6.57% 9.62% 6.10% 0.08% 69.14% 0.77% 0.21% 0.01% 40.66% 40.61% 14.67% 9.14% 9.27% 6.62% 0.04% 64.65% 0.76% 0.24% 0.01% 47.77% 47.77% 14.95% 9.31% 14.63% 7.86% 0.00% 68.58% 0.90% 0.54% 0.04% 101.82% 101.57% 25.99% 16.19% 32.89% 17.53% 0.25% 136.54% 0.83% 0.26% 0.61% 50.12% 50.05% 15.06% 10.10% 13.39% 9.02% 0.08% 80.86% Đối với tài sản ngắn hạn, khoản mục tiền, phải thu ngắn hạn, đầu tư tài ngắn hạn, hàng tồn kho tài sản ngắn hạn khác thường biến động theo tỷ lệ định doanh thu tùy theo sách doanh nghiệp Đối với tài sản dài hạn, qua năm gần đây, lượng tài sản cố định chi phí xây dựng dở dang doanh nghiệp tăng,cho thấy hoạt động sản xuất kinh doanh DN thuận lợi, có xu hướng mở rộng quy mô Một số khoản mục phần nguồn vốn như: phải trả người bán, phải trả người lao động, phải nộp nhà nước giảm tự động theo doanh thu thuần, tạo nguồn tài trợ tự động 45 Lập dự báo cho năm tới: Ta sử dụng liệu từ báo cáo tài năm 2015 làm gốc dùng để dự báo, với tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình tỷ lệ phần trăm doanh thu 3.1 Lập dự báo dựa báo cáo thu nhập: 2016 Doanh thu bán 2342039 hàng cung cấp dịch vụ 2323443 Chi phí hoạt động 2017 2778695 2018 3296761 2019 3911417 2020 4640671 3402061 5228246 8126425 12745799 1719245 2776037 4482421 7237691 11686580 513247 612747 731535 873352 1042662 Chi phí quản lý doanh 12334 nghiệp 78616 Chi phí tài 13276 14291 15382 16557 0 15977 16030 16082 16134 16187 9082 9120 9158 9196 6947 6962 6976 6991 124509 189638 290434 446670 689129 1455 1472 1490 1508 1526 188165 288943 445162 687603 11197 13266 15717 18620 176968 275678 429446 668983 2019 125178 2020 75428 Giá vốn hàng bán Chi phí bán hàng Thu nhập hoạt động Doanh thu hoạt động tài 9045 6933 Thu nhập khác EBIT - Trong đó: Chi phí lãi vay Tổng lợi nhuận kế toán 123054 trước thuế Chi phí thuế TNDN 9451 hành Lợi nhuận sau thuế thu 113603 nhập doanh nghiệp 3.2 Lập dự báo dựa cân đối kế toán: A – TÀI SẢN NGẮN HẠN 2016 572167 2017 344767 46 2018 207743 I Tiền khoản tương 393522 đương tiền II Các khoản đầu tư tài 2002 ngắn hạn III Các khoản phải thu ngắn 343560 hạn 384099 IV Hàng tồn kho 8786 V Tài sản ngắn hạn khác 418441 B TÀI SẢN DÀI HẠN I- Các khoản phải thu dài hạn 274823 II Tài sản cố định III Bất động sản đầu tư 57957 IV Tài sản dở dang dài hạn V Các khoản đầu tư tài 5137 dài hạn 32389 VI Tài sản dài hạn khác VII Lợi thương mại 28203 (trước 2015) 2344838 TỔNG CỘNG TÀI SẢN 448741 511708 583511 665389 2004 2006 2008 2010 419634 512552 626045 764669 472121 580316 713304 876769 8880 8974 9070 9167 504638 608592 733959 885151 0 0 320968 374860 437802 511311 0 0 58541 59130 59726 60327 5151 5166 5181 5195 32618 32848 33080 33314 28767 29343 29930 30528 4240777 7669693 13871088 25086674 NGUỒN VỐN A – NỢ PHẢI TRẢ I Nợ ngắn hạn Vay Nợ Ngắn hạn Phải trả người bán 421811 539709 690561 883576 1130540 419289 533938 679937 865857 1102614 0 0 228445 256251 287443 322431 361678 566 568 569 570 572 34104 34948 35814 36701 51919 53055 54215 55401 Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải 33280 nộp Nhà nước 50808 Phải trả người lao động 47 13632 Chi phí phải trả 10 Các khoản phải trả, phải 8625 nộp ngắn hạn khác 12 Quỹ khen thưởng phúc 5141 lợi 412 II Nợ dài hạn B - VỐN CHỦ SỞ HỮU (400 1451460 = 410 + 430) 1447193 I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở 283934 hữu 169272 Thặng dư vốn cổ phần 354118 Quỹ đầu tư phát triển 11 Lợi nhuận chưa phân 181421 phối II Nguồn kinh phí quỹ 2358 khác 2344838 TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 13713 13795 13877 13960 8697 8769 8841 8914 5155 5169 5182 5196 415 418 420 423 2178956 3271085 4910608 7371885 2171454 3258178 4888765 7335393 326703 375913 432536 497689 186365 205184 225904 248715 401541 455314 516288 585427 197779 215611 235051 256244 2360 2362 2363 2365 4240777 7669693 13871088 25086674 Như vậy, năm tới tăng trưởng doanh nghiệp tiếp tục diễn ra, làm tăng tổng tài sản tổng nguồn vốn giúp doanh nhiệp mở rộng thị phần công ty ngành dược 48 A) ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DDM): I) Tìm yếu tố cần thiết 1) Tỷ suất sinh lời mong muốn nhà đầu tư Áp dụng công thức mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), để tính tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư yêu cầu : 𝑹𝒋 = 𝑹𝒇 + (𝑹𝒎 − 𝑹𝒇 )𝜷𝒋  Trong đó:  Lãi suất tính theo laixi suất tín phiếu kho bạc 𝑹𝒇 = 𝟔 𝟒 % / năm *  Tỷ suất sinh lời thị trường 𝑹𝒎 = 𝟏𝟗 𝟐 %/ năm **  Beta tính excel : 𝜷𝒋 = 𝟎 𝟔𝟔  Thế dử kiện vào công thức, ta được: 𝑹𝒋 = 𝑅𝑓 + (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓 )𝛽𝑗 = 6.4 + (19.2-6.4)× 0.66 = 14.84 %/năm Từ công thức CAPM ta tính tỉ suất sinh lời yêu cầu nhà đầu tư: 𝑹𝒋 = 𝟏𝟒 𝟖𝟒%/𝐧ă𝐦 2) Tốc độ tăng trưởng cổ tức: Để tính tốc độ tăng trưởng cổ tức, ta áp dụng công thức tính sau: 𝒈 = 𝑻ỉ 𝒍ệ 𝒔𝒖ấ𝒕 𝒏𝒉𝒖ậ𝒏 𝒈𝒊ữ 𝒍ạ𝒊 × 𝑹𝑶𝑬 Từ báo cáo tài 2010-2015 Cty CP Traphaco ta tính thông số sau: Lợi nhuận sau thuế 2010 66,248 2011 90,699 2012 128,151 49 2013 171,193 2014 163,365 2015 203,667 Cổ tức Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Tỷ suất lợi nhuận giữ lại ROE Tốc độ tăng trưởng qua năm Tốc độ tăng trưởng TB 217 349,097 66,031 24,540 399,280 66,158 48,973 450,236 79,177 27,078 683,250 144,115 27,657 788,601 135,708 73,894 964,500 129,773 99.67% 18.98% 72.94% 22.72% 61.78% 28.46% 84.18% 25.06% 83.07% 20.72% 63.72% 21.12% 18.91% 16.57% 17.59% 21.09% 17.21% 13.45% 17.47%  Với:  Lợi nhuận giữ lại = Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức  Tỉ suất lợi nhuận giữ lại =  ROE = 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑔𝑖ữ 𝑙ạ𝑖 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế 𝑉ố𝑛 𝑐ℎủ 𝑠ở ℎữ𝑢  g =Tỉ suất lợi nhuận giử lại × ROE  gTB = (g2010 + g2011 + g2012 + g2013 + g2014 + g2015)  Vậy tỉ suất tăng trưởng trung bình cổ tức tính là: gTB = 17.47%/năm Theo công ty nghiên cứu thị trường BMI, tốc độ tăng trưởng bình quân ngành dược Việt Nam giai đoạn 2015-2018 dự kiến đạt 15 – 17 %/năm Bên cạnh đó,Traphaco có tốc độ tăng trưởng doanh thu cao ngành dược 13% so với trung bình ngành dược 7%, với tình hình tài Công ty mức mạnh năm qua với số dư tiền mặt mức 345 tỷ đồng Cho thấy, tín hiệu khả quan lợi to lớn cho chu kỳ phát triển doanh nghiệp Vì thế, khoản thời gian năm tới (bắt đầu từ năm 2015), cổ phiếu công ty CP Traphaco (TRA) tình phát triển công ty bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh 17.47%/năm (2015-2018) mạnh 35%/năm (2019-2020) Sau năm tiếp theo, tốc độ tăng trưởng cổ phiếu công ty vào ổn định mức 12.30%/năm không đổi biến động kinh tế vĩ mô Năm Tốc độ trưởng 2016 2017 2018 2019 2020 g2 tăng g1 17.47% 17.47% 17.47% 35.00% 35.00% 50 2021 g3 12.30% II) Chiết khấu cổ tức định giá cổ phiếu CTD Cổ tức chia năm 2015 cổ phiếu TRA 2,000đ Ta có: 𝐷0 = 2,000 đồng 𝐷1 = 𝐷0 × (1 + 𝑔1 ) = 2,349 đồng 𝐷2 = 𝐷0 × (1 + 𝑔1 )2 = 2,760 đồng 𝐷3 = 𝐷2 × (1 + 𝑔2 )1 = 3,242 đồng 𝐷4 = 𝐷2 × (1 + 𝑔2 )2 = 4,377 đồng 𝐷5 = 𝐷2 × (1 + 𝑔2 )3 = 5,909 đồng 𝐷6 = 𝐷5 × (1 + 𝑔3 )= 6,635 đồng Ta có : 𝑉1 = 𝑉2 = 𝐷0 ×(1+𝑔1 ) (1+𝑘𝑒 ) + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )2 (1+𝑘𝑒 )2 + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )3 (1+𝑘𝑒 )3 + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )4 (1+𝑘𝑒 )4 + 𝐷0 ×(1+𝑔1 )5 (1+𝑘𝑒 )5 = 11,755 đồng 𝐷6 = 261,605 đồng (𝑘𝑒 − 𝑔2) 𝑃𝑉𝑉2 = 𝑉2 = 130,993 đồng (1 + 𝑘 𝑒 )5 Vậy giá cổ phiếu : 𝑉 = 𝑉1 + 𝑃𝑉𝑉2 = 142,748 đồng /cổ phiếu B) ĐỊNH GIÁ THEO PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN TỰ DO (FCFF) I) Xác định yếu tố cần thiết Chi phí sử dụng vốn trung bình WACC: Được xác định bẳng công thức WACC = 𝐁 𝐫 (𝟏 𝐁+𝐒 𝐝 − 𝐓) + 𝐒 𝐫 𝐁+𝐒 𝐬 Trong đó: 51  Chi phí sử dụng nợ sau thuế = Lãi vay – Tiết kiệm thuế = 𝑘𝑑 (1- T) = Chi phí lãi vay Nợ vay × (1-T)  Chi phí sử dụng vốn chủ sỡ hữu: Áp dụng mô hình CAPM 𝑘𝑠 = 𝑘𝑓 + (𝑘𝑚 − 𝑘𝑓 )𝛽𝑖 = 𝑅𝑗 Xác định WACC TRA 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Tổng tài sản 578,868 838,443 968,484 1,087,715 1,132,049 1,296,523 Tổng nợ Vốn chủ sở hữu Chi phí nợ vay Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần (Rj) Tỷ số nợ VCSH/ Tổng TS Thuế TNDN WACC theo năm 229,730 403,406 456,375 349,138 400,085 451,373 0.00% 9.27% 11.74% 334,742 683,996 14.08% 261,287 788,601 8.86% 329,667 966,856 373.82% 14.84% 39.7% 60.3% 22% 8.95% 14.84% 30.8% 62.9% 22% 12.71% 14.84% 23.1% 69.7% 22% 11.93% 14.84% 25.4% 74.6% 22% 85.20% 14.84% 48.1% 47.7% 22% 10.56% 14.84% 47.1% 46.6% 22% 11.23% 23.43% WACC bình quân Vậy chi phí sử dụng vốn trung bình WACC bình quân = 23.43%/năm Tốc độ tăng trưởng: Tốc độ tăng trưởng dòng tiền tự lấy theo giả định tốc độ tăng trưởng cố tức Năm Tốc độ trưởng 2016 2017 2018 2019 2020 g2 tăng g1 17.47% 17.47% 17.47% 35.00% 35.00% Dòng tiền tự 52 2021 g3 12.30% Từ báo cáo tài năm 2015 công ty ta xác định tiêu: Đơn vị : triệu đồng Xác định FCFF EBIT 1-Thuế Tài sản ngắn hạn 2015 Nợ ngắn hạn 2015 Vốn lưu động 2015 Tài sản ngắn hạn 2014 Nợ ngắn hạn 2014 Vốn lưu động 2014 EBIT(1-Thuế) Khấu hao tài sản Chi đầu tư tài sản ròng Chi đầu tư vốn lưu động Dòng tiền tự TRA 256,066 0.78 949,556 329,257 620,299 803,375 261,111 542,264 199,731 28,954 44,433 78,034 106,217  Với:  Dòng tiền hoạt động sau thuế = Lợi nhuận hoạt động + Khấu hao tài sản - Thuế  Chi đầu tư tài sản ròng = Tài sản 2015- Tài sản 2104  Chi đầu tư vốn lưu động = Vốn lưu động 2015 - Vốn lưu động 2014 Dòng tiền tự = Dòng tiền hoạt động sau thuế - Chi đầu tư tài sản ròng - Chi đầu tư vốn lưu động II) Chiết khấu dòng tiền tự định giá cổ phiếu TRA: 𝐹𝐶𝐹0 = 106,217 triệu đồng 𝐹𝐶𝐹1 = 𝐹𝐶𝐹0 × (1+ g1%) 𝐹𝐶𝐹2 = 𝐹𝐶𝐹1 × (1+ g1%) 𝐹𝐶𝐹3 = 𝐹𝐶𝐹2 × (1+ g1%) 53 𝐹𝐶𝐹4 = 𝐹𝐶𝐹3 × (1+ g2%) 𝐹𝐶𝐹5 = 𝐹𝐶𝐹4 × (1+ g2%) 𝐹𝐶𝐹6 =𝐹𝐶𝐹4 × (1+ g3%)  Hiện giá dòng tiền thời kì có ưu cạnh tranh 𝐹𝐶𝐹1 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)1 + 𝐹𝐶𝐹2 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)2 + 𝐹𝐶𝐹3 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)3 + 𝐹𝐶𝐹4 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)4 + 𝐹𝐶𝐹5 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)5  Hiện giá giá trị phần lại 𝐹𝐶𝐹6 PV(RV) = (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)5 (𝑊𝐴𝐶𝐶−𝑔3 )  Giá trị công ty V = 𝐹𝐶𝐹1 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)1 + 𝐹𝐶𝐹2 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)2 𝐹𝐶𝐹 +(1+𝑊𝐴𝐶𝐶) 𝐹𝐶𝐹 +(1+𝑊𝐴𝐶𝐶) ++ 𝐹𝐶𝐹5 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)5 + 𝐹𝐶𝐹6 (1+𝑊𝐴𝐶𝐶)5 (𝑊𝐴𝐶𝐶−𝑔3 ) Năm 2015 106,217 FCFF Hiện giá dòng 767,603 tiền từ 2016 2017 2018 2019 2020 124,774 146,574 197,875 360,626 887,276 54 2021 1,018,917 sau năm Dòng tiền từ năm Giá trị công ty TRA(V) Giá trị nợ(D) Giá trị vốn chủ sở hữu(E) Số cổ phần lưu hành(n) Giá CP TRA 3,195,409 3,963,011 329,667 3,633,344 24,673,300 VND 147,258  Với yếu tố tính sau : E=V–D Vậy giá cổ phiếu TRA là: v = E n = 147,258 đồng / CP C) ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/E: Ta có: P/E TRA Chỉ số P/E ngành 11.2 Tốc độ tăng trưởng g 17.47% Chí phí sử dụng VCSH 14.84% Định giá TRA Năm 2015 EPS 7,335 VND Giá cổ phiếu CTD 84,031 EPS tính từ BCTC 2015: 7,335 𝐷2016 = 𝐸𝑃𝑆2015 × (1 + 𝑔) 𝑃2015 = 𝐷2016 × 𝑃/𝐸𝑛𝑔à𝑛ℎ = 84,031 55 2016 8,616 96,499 Vậy giá cổ phiếu 84,031 đồng/CP D) ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SỬ DỤNG TỶ SỐ P/B: Ta có: P/B Chỉ số P/B ngành Tốc độ tăng trưởng g Chí phí sử dụng VCSH Định giá TRA Năm Thư giá Giá cổ phiếu CTD TRA 1.78 17.47% 14.84% 2015 35,690 VND 63,528 2016 41,925 74,627.23 Thư giá 2015: 35,690 𝑇ℎư 𝑔𝑖á𝑑ự 𝑘𝑖ế𝑛 2016 = 𝑇ℎư 𝑔𝑖á2015 × (1+g) = 41,925 𝑃2015 = 𝑇ℎư 𝑔𝑖á𝑑ự 𝑘𝑖ế𝑛 2016 × 𝑃/𝐵𝑛𝑔à𝑛ℎ =63,528 Vậy giá cổ phiếu 63,528 đồng/CP Vậy tính bình quân phương pháp ta có: Phương pháp Tỷ trọng DDM 25% FCFF 25% P/E 25% P/B 25% Giá mục tiêu CP CTD CTD VND 142,748 VND 147,258 VND 84,031 VND 63,528 VND 109,391 Như vậy, giá mục tiêu cổ phiếu TRA 109,391 đồng 56 E) KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ: Khuyến nghị Kỳ vọng 12 tháng Mua Nắm giữ Bán Diễn giải Nếu giá mục tiêu cao giá thị trường 15% Nếu giá mục tiêu so với giá thị trường từ -15% đến 15% Nếu giá mục tiêu thấp giá thị trường 15% Từ bảng khuyến nghị đầu tư giá mục tiêu mà nhóm tiến hành định giá theo bốn phương pháp nêu trên, ta so sánh được: VND 117,000 Giá mục tiêu cổ phiếu VND TRA 109,391 Phần trăm chênh lệch giá -6.50% Giá thị trường Nhận xét: Như giá mục tiêu nhỏ giá thị trường 6.5% thuộc khoảng từ 15% đến 15% Theo bảng khuyến nghị đầu tư với kỳ vọng 12 tháng tới, khuyến nghị nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu TRA thời gian tới, xem xét tình hình biến động thị trường để có đinh đắn định mang tính đầu 57 Nguồn tham khảo: Báo cáo thường niên năm 2015 công ty cổ phần dược phẩm Traphaco Báo cáo cập nhật ngành dược tháng 4/2016 công ty chứng khoán Đông Nam Á Báo cáo cập nhật ngày 04/04/2016 công ty cổ phần dược phẩm Traphaco công ty chứng khoáng Đông Nam Á http://www.baomoi.com/traphaco-co-toc-do-tang-truong-cao-nhat-nganhduoc/c/18559178.epi Phụ trách phần bài: Phan Lương Mỹ Linh : tổng hợp Phần - Phân tích tình hình tài thông qua tỷ số tài chính- word,excel Phần 3: Giải pháp kiến nghị Phần 4: Lập kế hoạch dự báo cho năm năm – word, execl Phần đinh giá khuyến nghị đầu tư phần A,B,C,D,E – word, execl Nguyễn Thị Hà: Phần 2: Phân tích báo cáo thu nhập, báo cáo ngân lưu – word,execl Phân tích CĐKT, báo cáo thu nhập ( ngang, dọc) – execl Phạm Huyền Trinh: Phần 1: Giới thiệu công ty dược phẩm Traphaco Phần 2: Phân tích bảng cân đối kế toán 58 [...]... dòng tiền thu vào, chi ra và số dư tiền cuối kì của doanh nghiệp, công ty; giúp phản ánh, bổ sung tình hình tài chính công ty mà bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập chưa phản ánh hết được Trong nội dung phân tích bảng lưu chuyển tiền tệ của công ty cổ phần dược Traphaco, ta sẽ phân tích, đánh giá khả năng tạo ra hoặc sử dụng tiền của doanh nghiệp từ những hoạt động nào để thấy được năng lực quản... thu - Traphaco có 2 sản phẩm đứng đầu nhóm tác dụng: các thuốc về thần kinh (Hoạt huyết dưỡng não - Cebraton);thuốc về gan mật (Boganic) Hoạt huyết dưỡng não và Boganic đều nằm trong Top 20 Dược phẩm OTC có doanh thu đứng đầu thị trường (Leading OTC Product) - Boganic xếp thứ 4, Hoạt huyết dưỡng não xếp thứ 13 5 Cơ cấu tổ chức: 11 PHẦN 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC TRAPHACO: ... lớn đến doanh thu và đặc biệt là lợi nhuận ròng của công ty đến từ hàng khai thác và tân dược So sánh tốc độ tăng trưởng doanh thu với một vài công ty cùng ngành, ta thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu của Dược Hậu Giang là 18,4% mỗi năm, đều thấp hơn Traphaco Từ đó cho thấy Traphaco có tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng đầu của ngành Giá vốn của công ty tăng nhẹ tăng từ 859 tỷ lên 663 tỷ nhưng tỷ lệ giá... thành công của chính sách bán hàng Vì vậy, kiểm soát giá bán tại gần 22.000 khách hàng trên toàn quốc thường xuyên liên tục giữ vai trò quan trọng 4 Thị phần, vị thế: - Theo Báo cáo của IMS đến hết Quý 4/2015 thị phần của Traphaco chiếm 1% tổng thị trường dược phẩm Việt Nam, nằm trong 20 Công ty có doanh thu đứng đầu thị trường dược phẩm (Leading Corporation) Trong nhóm hàng OTC, thị phần của Traphaco. ..› Công ty TNHH MTV Traphaco Sapa: Duy trì diện tích, phát triển dược liệu theo tiêu chuẩn GACP - WHO Năm 2014, được cấp Giấy Chứng nhận Quyền sử dụng 7.666 m2 đất tại KCN Đôn hố Mới, tỉnh Lào Cai Năm 2015, đã hoàn thành nhà máy chiết xuất và đưa vào hoạt động tháng 12/2015 3 Phân tích SWOT: Điểm mạnh: - Thương hiệu Traphaco là thương hiệu dược phẩm uy tín, được đánh giá... góp phần lớn nhất là các phần lợi nhuận) chứng tỏ tình hình kinh doanh của công ty chưa được tốt, tiền thu về từ hoạt động kinh doanh lớn và nguồn tài chính của công ty 3.2 Ngân lưu ròng từ hoạt động đầu từ: Năm 2013: -56,357 tỷ đồng Năm 2014: -41,974 tỷ đồng Năm 2015: -44,433 tỷ đồng  NHẬN XÉT: Không bất ngờ khi dòng tiền ở mục đầu tư âm nghĩa là tiền ra nhiều hơn vào ở khoản đầu tư của công ty Để... định), mặt khác chính sách của công ty đang chuyển dịch cơ cấu sản phẩm sang đông dược (ngành sử dụng nhiều nguyên liệu trong nước, hạn chế nhập khẩu từ nước ngoài) làm cho giá nguyên vật liệu giảm, tỉ trọng giá vốn hàng bán giảm Doanh thu hoạt động tài chính của công ty chiếm tỷ lệ rất thấp chưa đến 1% trong năm 2010 và khoảng 1% trong năm 2011 Điều này cho thấy công ty đang sử dụng vốn rất hiệu quả... vùng dược liệu sạch tốn rất nhiều nguồn lực, đặc biệt là chi phí đào tạo và huấn luyện nhân dân tuân thủ quy trình trồng sạch Cơ hội:  Sự nhận thức về chăm sóc sức khỏe của người dân tăng lên, ý thức phòng bệnh hơn chữa bệnh phù hợp thế mạnh sản phẩm của Traphaco 10  Phát triển thêm các sản phẩm thuốc tại các nhà thuốc để tăng doanh thu và thị phần của Công ty trên cơ sở dữ liệu khách hàng của Công ty. .. thuốc từ dược liệu và 01 nhà máy sản xuất thuốc Tân dược) ; đa dạng dạng bào chế; sử dụng hơn 90% nguồn dược liệu trong nước - Hệ thống phân phối mạnh, hiện đại, chuyên nghiệp với chính sách bán hàng đang được các nhà thuốc trên toàn quốc ủng hộ - Công ty có năng lực tài chính mạnh, an toàn đảm bảo tài trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt là thực hiện dự án Nhà máy sản xuất Dược Việt... 208808.752 triệu đồng, tương ứng giảm 14,53% Hầu như qua các năm, công ty đầu tư mạnh vào tài sản ngắn hạn hơn so với tài sản dài hạn Nhìn chung công ty đang sử dụng tài sản một cách hiệu quả Kết cấu tài sản gồm tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn đều có xu hướng biến động lien tục qua nhiều năm Phân tích tài sản ngắn hạn 12 Tiền và các khoản tương đương tiền Tiền