Các nghiệp vụ phái sinh trên thị trường ngoại hối việt nam thực trạng và giải pháp

CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ------ KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: CÁC NGHIỆP VỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM.. 73 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ NGOẠI HỐI PHÁI SIN

CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ

- -

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI:

CÁC NGHIỆP VỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI

VIỆT NAM THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP

Họ và tên : Đào Thanh Hương

Giáo viên hướng dẫn : ThS Nguyễn Vân Hà

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

Chương I 4

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VÀ CÁC NGHIỆP VỤ NGOẠI HỐI PHÁI SINH 4

1.1 Tổng quan về thị trường ngoại hối 4

1.1.1 Khái niệm và đặc điểm thị trường ngoại hối 4

1.1.1.1 Khái niệm thị trường ngoại hối: 4

1.1.1.2 Đặc điểm của thị trường ngoại hối: 5

1.1.2 Chức năng của thị trường ngoại hối 8

1.1.3 Các thành viên tham gia trên thị trường ngoại hối 8

1.1.3.1 Các ngân hàng thương mại (Commercial Banks): 8

1.1.3.2 Ngân hàng trung ương (Central Banks): 9

1.1.3.3 Các nhà môi giới ngoại hối ( FX Brokers): 9

1.1.3.4 Nhóm các khách hàng mua bán lẻ 10

1.1.4 Các nghiệp vụ trên FOREX: 10

1.2 Tổng quan về các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh 11

1.2.1 Sự ra đời của các công cụ ngoại hối phái sinh 11

1.2.2 Các công cụ ngoại hối phái sinh trên thị trường ngoại hối 12

1.2.2.1 Hợp đồng ngoại hối kỳ hạn ( Currency Forward Contracts) 13

1.2.2.2 Hợp đồng tiền tệ tương lai (Currency Future Contracts) 16

1.2.2.3 Hợp đồng hoán đổi ngoại hối (Currency Swap Contracts) 21

1.2.2.4 Hợp đồng quyền chọn tiền tệ (Currency Option Contracts) 25

Chương II 31

THỰC TRẠNG ÁP DỤNG CÁC NGHIỆP VỤ NGOẠI HỐI PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 31

2.1 Bối cảnh thị trường ngoại hối Việt nam trong những năm gần đây

31

2.1.1 Tóm tắt lịch sử ra đời và thực tế họat động của thị trường ngoại hối Việt Nam 31

2.1.2 Hoạt động của thị trường liên ngân hàng (Interbank) 35 2.1.3 Biến động của tỉ giá trong giai đoạn hiện nay và ảnh hưởng của nó lên Vinaforex 37

2.2 Thực trạng áp dụng các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh trên thị Vinaforex 41

2.2.1 Cơ sở pháp lý để thực hiện các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh 41 2.2.2 Tình hình sử dụng nghiệp vụ phái sinh tiền tệ trên Vinaforex trong những năm qua 45

2.2.2.1 Thực trạng ứng dụng các nghiệp vụ phái sinh tiền tệ trong phòng ngừa rủi ro tỷ giá tại các NHTM Việt Nam 45 2.2.2.2 Thực trạng sử dụng nghiệp vụ phái sinh tiền tệ trong bảo hiểm rủi ro

tỷ giá của các doanh nghiệp XNK Việt Nam 59

2.2.3 Đánh giá chung về tình hình thực hiện các nghiệp vụ phái sinh tiền tệ trên Vinaforex 63

2.2.3.1 Đánh giá hoạt động của từng loại nghiệp vụ ngoại hối phái sinh 63 2.2.3.2 Đánh giá triển vọng phát triển nghiệp vụ ngoại hối phái sinh trên thị trường ngoại hối Việt Nam 68 Chương III 73 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ NGOẠI HỐI PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH HIỆN NAY 73

3.1 Sự cần thiết phải phát triển các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh trên Vinaforex trong giai đoạn hiện nay 73

3.1.1 Vai trò của các nghiệp vụ phái sinh tiền tệ nói chung trên Vinaforex 73

3.1.2 Sự phát triển của thị trường các công cụ phái sinh tiền tệ trên thế giới

76

3.1.3 Sự cần thiết thúc đẩy họat động của các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh trên Vinaforex 80

3.2 Các giải pháp nhằm phát triển các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh trên Vinaforex trong giai đoạn hiện nay 83

3.2.1 Hoàn thiện môi trường pháp lý tài chính nói chung và các văn bản pháp lý về công cụ phái sinh nói riêng 83 3.2.2 Hoàn thiện thị trường ngoại hối - hướng Vinaforex hội nhập với thế giới 85 3.2.3 Nâng cao hiệu quả thị trường thông qua công khai và minh bạch hóa thông tin 88 3.2.4 Thay đổi một số qui định về hạch toán kế toán 89

3.3 Một số kiến nghị nhằm phát triển các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh trên Vinaforex trong giai đoạn hiện nay 90

3.3.1 Kiến nghị đối với NHNN và các bộ ngành có liên quan 90 3.3.2 Các kiến nghị đối Ngân hàng thương mại 91 3.3.3 Kiến nghị với các doanh nghiệp XNK và các thành viên khác trên Vinaforex 97

KẾT LUẬN 102

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1.1: Tiêu chuẩn hóa hợp đồng tiền tệ tương lai ở thị trường Chicago

18

Bảng 2.1: Kết quả họat động của thị trường ngoại hối từ năm 1998 đến năm 2008 33

Bảng 2.2: Họat động của thị trường liên ngân hàng 35

Bảng 2.3:Doanh số giao dịch kỳ hạn tại Vietcombank (VCB) 47

Bảng 2.4: Doanh số giao dịch hoán đổi ngoại tệ tại VCB 52

Bảng2.5: Doanh số mua bán ngoại tệ theo loại hình giao dịch phái sinh tại Habubank 54

Bảng 2.6: Tỷ trọng của giao dịch kỳ hạn và hoán đổi trên Vinaforex 63

DANH MỤC ĐỒ THỊ Biểu đồ 2 1:Doanh số mua bán giao dịch kỳ hạn tại Habubank từ năm 2004 đến năm 2008 49

Biểu đồ 2.2: Doanh số kinh doanh hoán đổi ngoại tệ tại Habubank từ 2004 đến 2008 53

Biểu đồ 2.3: Doanh số mua bán ngoại tệ theo loại hình giao dịch phái sinh tại Eximbank 55

Biểu đồ 2.4: Khảo sát việc sử dụng Option ngoại tệ 66

Biểu đồ 3.1: Mức độ sử dụng các CCPSNH của doanh nghiệp Mỹ 76

Biểu đồ 3.2: Doanh số giao dịch của các hợp đồng ngoại hối phái sinh trên OTC và Sở giao dịch toàn cầu ( 2006 -2009) 78

DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

6 FOREX (FX) The Foreign Exchange Market - Thị

trường ngoại hối

thương mại thế giới

Corporation

phần ngoại thương Việt Nam

14 Habubank Ngân hàng thương mại cổ phần phát triển

nhà Hà Nội

15 Vinaforex Vietnam Foreign Exchange Market – Thị

trường ngoại hối Việt Nam

LỜI CẢM ƠN

Tác giả xin chân thành cảm ơn các thầy cô giáo trong khoa Tài chính – Ngân hàng trường Đại học Ngoại thương Hà Nội, đặc biệt xin gửi lời cảm ơn đến cô giáo – Thạc sĩ Nguyễn Vân Hà – Khoa Tài chính Ngân hàng đã tận tình giúp

đỡ tôi thực hiện và hoàn thành khóa luận này Đồng thời, tác giả xin cám ơn các doanh nghiệp, tổ chức, cũng như một số các NHTM đã cung cấp thông tin

và tài liệu để hoàn thiện bài khóa luận này

Dù đã hết sức cố gắng nghiên cứu, nhưng với vốn kiến thức và thực tiễn còn hạn chế nên trong đề tài không tránh khỏi những thiếu sót Tác giả rất mong nhận được sự đóng góp của các thầy cô và các bạn để đề tài được hoàn thiện hơn

Hà Nội, tháng 5 năm 2010

Sinh viên

Đào Thanh Hương

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu

Trong tiến trình toàn cầu hoá nền kinh tế thế giới, các hoạt động thương mại không còn bó hẹp trong phạm vi lãnh thổ của một quốc gia, mà hoạt động thương mại đã được mở rộng đến tất cả các nước trên toàn thế giới Chính sự toàn cầu hoá nền kinh tế thế giới đã thúc đẩy kim ngạch xuất nhập khẩu, làm tăng lượng giao dịch trong hoạt động tài chính giữa các nước Cũng chính vì vậy, nó đã làm cho thị trường ngoại hối phát triển mạnh, hình thành nên những trung tâm tài chính quốc tế lớn, hỗ trợ đắc lực cho chu chuyển tiền tệ phục vụ nhu cầu thanh toán và đầu tư Hòa cùng với xu thế chung của thế giới, thị trường tài chính nói chung và thị trường ngoại hối Việt Nam nói riêng đã có những bước phát triển lớn để phù hợp với đòi hỏi trong giai đoạn mới Bằng chứng là những thành tựu đáng ghi nhận của các hoạt động kinh doanh XNK, gắn liền với đó là những bước cải cách đáng kể trong hoạt động của các tổ chức tín dụng trên thị trường ngoại hối

Tuy nhiên, đi đôi với các cơ hội phát triển ngày càng mạnh mẽ của thị trường là những thách thức về ảnh hưởng của biến động thị trường vào trong nước, khi mà mọi hoạt động sản xuất kinh doanh của các đơn vị, tổ chức kinh

tế và cá nhân hiện nay đều chịu sự hướng dẫn của thị trường, chịu sự tác động của các quy luật kinh tế, quy luật giá trị, quy luật cung cầu và quy luật cạnh tranh Hơn thế nữa, hoạt động kinh doanh ngoại tệ của các Tổ chức tín dụng cũng không nằm ngoài sự tác động đó – đây là tính khách quan tất yếu trong nền kinh tế thị trường Do đó, việc tìm kiếm các công cụ bảo hiểm và phòng ngừa rủi ro trong các hoạt động kinh doanh trên thị trường ngoại hối trở thành một vấn đề hết sức cấp thiết Trong khi đó, thế giới hiện nay đã sử dụng rất phổ biến các công cụ tài chính phái sinh bao gồm : hợp đồng kỳ hạn, hợp

đồng hoán đổi, hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn như một biện pháp để bảo hiểm rủi ro cho các doanh nghiệp, nhà đầu tư và thậm chí là cả hoạt động kinh doanh của các NHTM Tuy nhiên, thị trường ngoại hối phái sinh ở Việt Nam từ khi bắt đầu triển khai cho đến nay tuy đã đạt được một số kết quả đáng khích lệ nhưng vẫn còn mờ nhạt mặc dù ta đã thừa nhận vai trò quan trọng của các nghiệp vụ này khi tình hình thị trường đang trên đà phát triển như hiện nay

Chính vì vậy, xuất phát từ thực tế nghiên cứu và những kiến thức tích lũy

được tại trường, tác giả đã lựa chọn đề tài “ Các nghiệp vụ phái sinh trên thị trường ngoại hối Việt Nam Thực trạng và giải pháp” nhằm đóng góp thêm

một cái nhìn tổng quan về tình hình thực hiện các nghiệp vụ phái sinh trên Vinaforex hiện nay, trên cơ sở đánh giá hiện trạng đó đưa ra những giải pháp, kiến nghị giúp hoàn thiện hoạt động của các nghiệp vụ này tại Việt Nam trong giai đoạn tới

2 Mục đích nghiên cứu đề tài

Mục đích nghiên cứu đề tài là phân tích và đánh giá thực trạng áp dụng các nghiệp vụ phái sinh trên thị trường ngoại hối việt Nam hiện nay nhằm tìm ra những mặt tích cực và hạn chế Trên cơ sở đó đưa ra các giải pháp và đề xuất

để hoạt động của các nghiệp vụ phái sinh trên thị trường ngoại hối Việt Nam ngày càng phát triển

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu đề tài

Đề tài tập trung nghiên cứu những vấn đề lý thuyết cơ bản nhất về hoạt động

và các nghiệp vụ phái sinh được triển khai trên thị trường ngoại hối Việt Nam Đề tài đặc biệt đi sâu vào phản ánh thực trạng áp dụng các nghiệp vụ

phái sinh tại các chủ thể quan trọng trên Vinaforex như các NHTM, các doanh nghiệp XNK

4 Phương pháp nghiên cứu đề tài

Đề tài sử dụng các phương pháp nghiên cứu như:

- Phương pháp tổng hợp thống kê

- Phương pháp so sánh kết hợp và đối chiếu tài liệu, bảng biểu, đồ thị để phân tích

- Phương pháp duy vật biện chứng

- Phương pháp liệt kê, phân loại

- Và một số phương pháp khác

5 Ý nghĩa nghiên cứu

Nhằm phát triển việc thực hiện các nghiệp vụ phái sinh trong thực tiễn để hạn chế rủi ro cho các thành viên tham gia trên thị trường ngoại hối Việt Nam

6 Kết cấu khóa luận

Ngoài lời mở đầu, kết luận, mục lục, danh mục tài liệu tham khảo, danh mục chữ viết tắt, danh mục các bảng biểu, đồ thị thì đề tài gồm 3 phần chính:

Chương I: Tổng quan về thị trường ngoại hối và các nghiệp vụ ngoại hối phái sinh

Chương II: Thực trạng áp dụng các nghiệp vụ phái sinh trên thị trường ngoại hối Việt Nam

Chương III: Giải pháp phát triển các nghiệp vụ phái sinh trên thị trường ngoại hối Việt Nam trong bối cảnh hiện nay

Chương I

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VÀ CÁC NGHIỆP VỤ

NGOẠI HỐI PHÁI SINH 1.1 Tổng quan về thị trường ngoại hối

1.1.1 Khái niệm và đặc điểm thị trường ngoại hối

1.1.1.1 Khái niệm thị trường ngoại hối:

Thương mại quốc tế đã được hình thành từ lâu và ngày càng phát triển Thực tế cho thấy thương mại quốc tế luôn đóng vai trò quan trọng trong công cuộc tăng trưởng kinh tế song song với phát triển thương mại nội địa của các quốc gia trên thế giới Để kết thúc một chu trình hoạt động trong lĩnh vực kinh tế đối ngoại, phải có sự tham gia của tiền tệ thực hiện chức năng thanh toán trong quan hệ trao đổi này

Chúng ta thấy rằng, một trong những điểm khác nhau giữa thương mại quốc

tế và thương mại nội địa là: Thương mại nội địa thường chỉ liên quan đến đồng nội tệ Trong khi đó, thương mại quốc tế thường liên quan đến việc chuyển đổi các đồng tiền khác nhau giữa các quốc gia Điều này có thể giải thích thông qua thực tế thực hiện các giao dịch thương mại giữa các quốc gia khác nhau Trong mua bán ngoại thương, một nhà nhập khẩu Mỹ thường được yêu cầu thanh toán cho nhà xuất khẩu Nhật bằng đồng yên Nhật, cho nhà xuất khẩu Đức bằng đồng EURO, cho nhà xuất khẩu Anh bằng đồng bảng Anh…Do đó, để thực hiện yêu cầu thanh toán riêng với mỗi nhà xuất

khẩu, nhà nhập khẩu Mỹ phải bán nội tệ trên thị trường để mua các ngoại tệ

thích hợp Nghĩa là phải liên quan đến việc mua bán ngoại tệ

Không chỉ phát sinh trong thương mại, các lĩnh vực khác như: du lịch, đầu tư, quan hệ tín dụng và các quan hệ tài chính quốc tế khác đều làm phát sinh nhu cầu mua bán (chuyển đổi) các đồng tiền khác nhau trên thị trường Họat động mua bán các đồng tiền khác nhau được diễn ra trên một thị trường, và thị

trường này được gọi là thị trường ngoại hối Vậy, xét một cách tổng quát: Thị trường ngoại hối (hay The Foreign Exchange Market, viết tắt là FOREX - FX) là bất cứ đâu diễn ra việc mua, bán các đồng tiền khác nhau 1

Trên thực tế, do hoạt động mua bán tiền tệ xảy ra chủ yếu giữa các ngân

hàng (chiếm khoảng 85% tổng doanh số giao dịch), chính vì vậy, theo nghĩa hẹp thì thị trường ngoại hối là nơi mua bán ngoại tệ giữa các ngân hàng, tức thị trường liên Ngân hàng (Interbank)

1.1.1.2 Đặc điểm của thị trường ngoại hối:

- Forex là thị trường không gian (space market): Không nhất thiết phải là thị trường có vị trí địa lí hữu hình nhất định, mà là bất cứ đâu diễn ra họat động mua bán các đồng tiền khác nhau

1PGS.TS Nguyễn Văn Tiến (2008), Giáo trinh Nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, NXB

- Là thị trường toàn cầu hay thị trường không ngủ: Do có sự chênh lệch

về múi giờ giữa các khu vực trên thế giới nên các giao dịch diễn ra suốt ngày đêm

Thời gian giao dịch trong ngày đối với các thị trường là:

- Trung tâm của thị trường ngoại hối là thị trường liên ngân hàng (Interbank) với các thành viên chủ yếu là các ngân hàng thương mại (NHTM), các nhà môi giới ngoại hối và các ngân hàng trung ương (NHTW) Doanh số giao dịch trên Interbank chiếm tới 85% tổng doanh

số giao dịch ngoại hối toàn cầu

- Các nhóm thành viên tham gia thị trường duy trì quan hệ với nhau liên tục qua điện thoại, mạng vi tính, telex và fax Do thông tin được truyền

đi rất nhanh hiệu quả, cho nên tuy các thành viên tham gia trên thị trường ở cách xa nhau nhưng họ vẫn có cảm giác là đang cùng họat

- Do thị trường có tính toàn cầu và họat động hiệu quả cho nên các tỷ giá được yết trên các thị trường khác nhau nhưng hầu như là thống nhất với nhau (có độ chênh lệch không đáng kể)

- Đồng tiền được sử dụng nhiều nhất trong giao dịch là USD, chiếm tới 41,5% doanh số giao dịch trong tổng số tiền tham gia (điều này cũng có nghĩa là có tới hơn 86% các giao dịch trên FOREX là có mặt của USD)

Cơ cấu tham gia giao dịch ngoại tệ của các đồng tiền trên thị

trường ngoại hối toàn cầu 2

2 Báo cáo thường niên của Ngân hàng thanh toán quốc tế (Bank for International

Settlements - BIS) năm 2007.