Các công cụ phái sinh trên thị trường ngoại hối việt nam thực trạng và giải pháp phát triển

TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN Sinh viên thực : Đào Thu Nga Lớp : Anh Khóa : 45 Giáo viên hướng dẫn : TS Trần Thị Lƣơng Bình Hà Nội - 05/2010 A MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI 1.1 KHÁI NIỆM, ĐẶC ĐIỂM VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Đặc điểm 1.1.3 Chức TTNH 1.2 CÁC THÀNH VIÊN THAM GIA TTNH 1.2.1 Ngân hàng trung ƣơng 1.2.2 Ngân hàng thƣơng mại 1.2.3 Môi giới ngoại hối 1.2.4 Những khách hàng mua bán lẻ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI 10 2.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG CỤ PHÁI SINH 10 2.1.1 Khái niệm 10 2.1.2 Lịch sử hình thành thị trƣờng công cụ phái sinh 10 2.2 HỢP ĐỒNG GIAO DỊCH KỲ HẠN 12 2.2.1 Khái niệm 12 2.2.2 Nội dung đặc điểm 12 2.3 HỢP ĐỒNG GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI 15 2.3.1 Khái niệm đặc điểm 15 2.3.2 Các hình thức cách xác định tỷ giá hoán đổi 16 i 2.4 HỢP ĐỒNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN 18 2.4.1 Khái niệm đặc điểm 18 2.4.2 Định giá quyền chọn 21 2.5 HỢP ĐỒNG GIAO DỊCH TƢƠNG LAI 23 2.5.1 Khái niệm 23 2.5.2 Đặc điểm 23 KINH NGHIỆM ỨNG DỤNG VÀ PHÁT TRIỂN CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI QUỐC TẾ 25 3.1 THỊ TRƢỜNG LONDON 25 3.2 THỊ TRƢỜNG MỸ 27 3.3 THỊ TRƢỜNG CÁC NƢỚC TRONG KHU VỰC 30 CHƢƠNG II: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 31 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TTNH VIỆT NAM 31 1.1 GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 1986 ĐẾN 1991 32 1.2 GIAI ĐOẠN TỪ 1991 ĐẾN 11/1994 33 1.3 GIAI ĐOẠN TỪ 12/1994 ĐẾN NAY 36 THỰC TRẠNG ỨNG DỤNG VÀ PHÁT TRIỂN CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN TTNH VIỆT NAM 38 2.1 CƠ SỞ PHÁP LÝ VÀ MÔI TRƢỜNG KINH TẾ CHO VIỆC PHÁT TRIỂN GIAO DỊCH PHÁI SINH TRÊN TTNH 38 2.1.1 Đối với giao dịch kỳ hạn 38 2.1.2 Đối với giao dịch hoán đổi 42 2.1.3 Đối với giao dịch quyền chọn 44 2.1.4 Kế toán nghiệp vụ liên quan đến công cụ tài phái sinh 45 2.2 THỰC TRẠNG GIAO DỊCH KỲ HẠN 46 2.3 THỰC TRẠNG GIAO DỊCH HOÁN ĐỔIi 48 ii 2.4 THỰC TRẠNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN 54 2.4.1 Quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ 54 2.4.2 Quyền chọn ngoại tệ với nội tệ 57 ĐÁNH GIÁ CHUNG 58 3.1 Thành tựu 58 3.2 Khó khăn 62 CHƢƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 66 ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 66 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VÀ PHÁT TRIỂN CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 69 2.1 HOÀN THIỆN THỊ TRƢỜNG TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM 69 2.1.1 Hoàn thiện sách tỷ giá 69 2.1.2 Hoàn thiện phát triển thị trƣờng liên ngân hàng 70 2.1.3 Nâng cao vai trò NHNN thị trƣờng ngoại hối 72 2.2 HOÀN THIỆN THỊ TRƢỜNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH 72 2.2.1 Giao dịch ngoại hối kỳ hạn hoán đổi 72 2.2.2 Giao dịch ngoại hối quyền chọn 73 2.2.3 Giao dịch ngoại hối tƣơng lai 73 2.2 HOÀN THIỆN PHƢƠNG THỨC GIAO DỊCH NGOẠI HỐI TẠI CÁC NHTM 74 2.2.1 Chuẩn hóa tổ chức hoạt động phòng kinh doanh ngoại tệ NHTM 74 iii 2.2.2 Nâng cao trình độ chuyên môn đạo đức nghề nghiệp cho đội ngũ cán kinh doanh ngoại tệ 76 2.2.3 Trang bị kỹ thuật đại cho phòng kinh doanh ngoại tệ 76 2.3 GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI NHÓM KHÁCH HÀNG MUA BÁN LẺ 77 KẾT LUẬN 78 TÀI LIỆU THAM KHẢO 80 iv DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU Sơ đồ 1.2 Mô hình tổ chức thị trường ngoại hối 10 Bảng Thị trường ngoại hối Anh - Doanh số giao dịch bình quân ngày 26 Bảng Bảng tổng hợp giá trị hợp đồng chuẩn hóa Sở giao dịch thương mại Chicago 29 Bảng Tổng hợp phương pháp xác định tỷ giá kỳ hạn theo qui định NHNN 39 Bảng Tỷ trọng giao dịch kỳ hạn hoán đổi VinaForex 47 Bảng Báo cáo giao dịch hoán đổi lãi suất hiệu lực thực tháng 6/ 2005 53 Biểu đồ: Cơ cấu giao dịch TTNTLNH ( % ) 59 Bảng Tổng hợp công cụ phái sinh tài số ngân hàng thương mại 61 v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT AUD Đôla Austraulia CAD Đôla Canada EURO Đồng Euro GBP Đồng Bảng Anh JYP Đồng Yên Nhật NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng Trung ương TCTD Tổ chức tín dụng TTNH Thị trường ngoại hối TTNTLNH Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng USD Đôla Mỹ VNĐ Việt Nam đồng VinaForex Thị trường ngoại hối Việt Nam XNK Xuất nhập XHCN Xã hội chủ nghĩa vi LỜI CẢM ƠN Em xin chân thành cảm ơn quý Thầy, Cô Khoa Tài ngân hàng, Trường Đại học Ngoại thương tận tình truyền đạt kiến thức năm học tập Với vốn kiến thức tiếp thu trình học không tảng cho trình nghiên cứu khóa luận mà hành trang quí báu để em bước vào đời cách vững tự tin Để hoàn thành khóa luận này, em xin tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến TS Trần Thị Lƣơng Bình, giảng viên Khoa Tài ngân hàng trường Đại học Ngoại thương tận tình hướng dẫn em suốt trình viết khóa luận tốt nghiệp Do hạn chế thời gian, tài liệu khả người viết, khóa luận khó tránh khỏi sai sót khiếm khuyết Em mong nhận góp ý quý thầy cô, bạn bè Em xin chân thành cảm ơn! vii LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Trải qua 20 năm đổi mới, kinh tế Việt Nam vận hành theo chế thị trường với định hướng xã hội chủ nghĩa, hoạt động kinh tế đối ngoại hệ thống thị trường tài có bước phát triển đáng kể Tuy nhiên đến nay, thị trường ngoại hối sơ khai, phát triển so với nước khu vực thị trường quốc tế Nguồn vốn ngoại tệ luân chuyển linh hoạt, cung - cầu ngoại tệ thị trường nhiều thời điểm rơi vào tình trạng cân đối cân giả tạo Hoạt động quản lý, điều tiết can thiệp ngân hàng Nhà nước thị trường ngoại hối bị động, lúng túng hiệu chưa cao Năng lực quản trị rủi ro kinh doanh ngoại tệ ngân hàng thương mại thấp, công cụ giao dịch ngoại hối phát triển Khả tiếp cận sử dụng dịch vụ ngoại hối, công cụ phòng ngừa rủi ro hối đoái chủ thể kinh tế hạn chế Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam hội nhập ngày sâu rộng với khu vực giới, đòi hỏi phải hoàn thiện phát triển thị trường ngoại hối để có khả thích ứng với biến động thị trường quốc tế Tham gia vào thị trường ngoại hối diễn biến thị trường thay đổi ngày cập nhật liên tục 24/24 rủi ro thị trường nhiều lợi nhuận mà mang lại, chủ thể tham gia thị trường cần sáng suốt để lựa chọn ứng dụng công cụ phòng ngừa rủi ro cho phù hợp với Các công cụ phòng ngừa rủi ro thị trường ngoại hối công cụ phái sinh ngoại hối So với lịch sử đời phát triển thị trường ngoại hối quốc tế thị trường ngoại hối Việt Nam non trẻ nhiều hạn chế Nhằm làm rõ thực trạng ứng dụng công cụ phái sinh ngoại hối thị trường ngoại hối giai đoạn phát triển kinh tế nay, tác giả lựa chọn vấn đề nghiên cứu “Các công cụ phái sinh thị trường ngoại hối Việt Nam: thực trạng giải pháp phát triển” làm đề tài cho khóa luận tốt nghiệp Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu Luận văn tập trung phân tích kỹ nghiệp vụ, tồn khó khăn trình triển khai công cụ phái sinh thị trường ngoại hối Việt Nam thời gian qua Trên sở đó, tìm nguyên nhân vấn đề tồn để đề xuất số biện pháp nhằm góp phần nâng cao tính hiệu công cụ phái sinh thị trường ngoại hối Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu: Các công cụ phái sinh thị trường ngoại hối Việt Nam, bao gồm: hợp đồng giao dịch kỳ hạn, hợp đồng giao dịch hoán đổi hợp đồng giao dịch quyền chọn  Phạm vi nghiên cứu: Thị trường ngoại hối Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu Đây đề tài mang tính khoa học ứng dụng thực tiễn nên trình nghiên cứu tác giả dựa vào quan điểm vật biện chứng, đồng thời kết hợp với phương pháp hệ thống, phân tích tổng hợp để giải vấn đề nêu Từ luận văn thực hiên sở phương pháp luận cách có hệ thống vấn đề cần nghiên cứu Kết cấu đề tài Ngoài Mở đầu, kết luận mục lục tài liệu tham khảo, đề tài gồm chương: Chương I: Những vấn đề lý luận thị trường ngoại hối công cụ phái sinh Chương II: Thực trạng sử dụng công cụ phái sinh thị trường ngoại hối Việt Nam Chương III: Một số giải pháp phát triển công cụ phái sinh thị trường ngoại hối Việt Nam CHƢƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI VÀ CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI 1.1 Khái niệm, đặc điểm chức thị trƣờng ngoại hối 1.1.1 Khái niệm Thị trường ngoại hối (TTNH) hay thị trường hối đoái ngoại tệ thị trường tiền tệ quốc tế diễn hoạt động giao dịch ngoại tệ phương tiện toán có giá trị ngoại tệ Thị trường ngoại hối theo tiếng Anh The Foreign Exchange Market viết tắt FOREX hay FX Vậy, thị trường ngoại hối nơi diễn hoạt động trao đổi mua bán ngoại hối Tại Việt Nam: “Thị trường ngoại tệ nơi diễn hoạt động mua bán loại ngoại tệ Thị trường ngoại tệ Việt Nam bao gồm Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thị trường ngoại tệ ngân hàng với khách hàng” (theo điều 4.18 Pháp lệnh ngoại hối Việt Nam) 1.1.2 Đặc điểm Từ khái niệm thị trường ngoại hối, diễn biến thực thị trường toàn giới, nhận thấy TTNH mang số đặc điểm sau:  TTNH thị trường mang tính toàn cầu Trong kinh tế ngày quốc tế hoá số lượng giao dịch thương mại quốc gia gia tăng cách chóng mặt, nhận thấy đâu có giao dịch ngoại tệ diễn  TTNH thị trường giao dịch 24h Có thể nói TTNH thị trường không ngủ Do chênh lệch múi khu vực, quốc gia giới nên giao dịch diễn suốt ngày đêm Giao dịch thực từ tối chủ nhật đến trưa thứ theo EST Thị trường bắt đầu hoạt động từ Nhật, Australia, Singapor, Hongkong, Châu Âu, New Yord … mà thị trường châu Á đóng cửa thị trường châu Mỹ bắt đầu hoạt động theo vòng tròn khép kín toàn cầu TTNH thị trường có khối lượng giao dịch lớn giới, khoảng 4000 tỷ USD ngày Nếu so sánh với khối lượng giao dịch 25 tỷ USD ngày thị trường chứng khoán New Yord thấy to lớn thị trường ngoại hối  TTNH thị trường có tính khoản cao, giao dịch thực nhanh chóng dễ dàng  TTNH thị trường hai chiều: giao dịch FOREX thực theo cặp ngoại tệ tỷ giá luôn dao động Do nhà đầu tư thấy khả tồn lợi nhuận tiềm ẩn 1.1.3 Chức TTNH Chức thị trường ngoại hối đáp ứng nhu cầu giao dịch ngoại tệ kinh tế, nhằm cung cấp cho thành viên tham gia thị trường dịch vụ để thực giao dịch thương mại quốc tế Nhờ vào giao dịch ngoại tệ mà hoạt động xuất nhập hoạt động kinh tế đối ngoại khác liên quan đến ngoại tệ diễn nhanh chóng thuận tiện.Nó đóng vai trò thực toán quốc tế từ hoạt động thương mại, đầu tư đến tín dụng quốc tế việc giúp luân chuyển khoản đầu tư, tín dụng quốc tế, giao dịch tài quốc tế khác Bên cạnh đó, thị trường ngoại hối đóng vai trò việc:  Hình thành điều chỉnh tỷ giá hối đoái: Thông qua giao dịch ngoại hối thị trường, sức mua đồng tiền so với đồng tiền khác hình thành từ tỷ giá hối đoái hình thành Các nhà hoạch định sách thông qua thị trường ngoại hối để điều chỉnh tỷ giá cho phù hợp với điều kiện phát triển kinh tế diễn biến thị trường  Đa dạng hóa, bổ sung dự trữ ngoại hối: Chính phủ nước nhờ vào hoạt động thị trường ngoại hối mà tăng cường dự trữ ngoại hối quốc gia thông qua sách kích thích đầu tư Thêm vào việc giao dịch ngoại hối thị trường giúp cho dự trữ ngoại hối đa dạng chủng loại khả khoản  Bảo hiểm rủi ro tỷ giá: thị trường ngoại hối nơi kinh doanh cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi, quyền chọn, tương lai  Thực sách ngoại hối quốc gia: thị trường ngoại hối nơi để NHTW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo chiều hướng có lợi cho kinh tế Bên cạnh đó, thông qua thị trường ngoại hối, NHTW đưa sách ngoại hối quốc gia  Thu lợi nhuận từ kinh doanh ngoại hối 1.2 Các thành viên tham gia TTNH 1.2.1 Ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương (NHTW) tổ chức chịu trách nhiệm điều hành thực thi mục tiêu sách tiền tệ thông qua biện pháp can thiệp thị trường Mục tiêu NHTW tham gia TTNH thực sách ngoại hối Mục tiêu sách tiền tệ ổn định tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền nước so với ngoại tệ khác Nhìn chung, NHTW không thờ trước biến động tỷ giá đồng tiền phát hành Do đó, hầu hết đồng tiền nước phát triển thả từ năm 1973 thực tế, NHTW thường xuyên can thiệp cách mua vào hay bán nội tệ thị trường ngoại hối nhằm gây ảnh hưởng lên tỷ theo NHTW đánh giá có lợi cho kinh tế Ví dụ, NHTW bán nội tệ mua ngoại tệ thị trường ngoại hối có tác động điều chỉnh giá đồng nội tệ nhằm khuyến khích xuất NHTW can thiệp trực tiếp lên thị trường ngoại hối cách sau:  Trực tiếp với ngân hàng  Thông qua nhà môi giới  Thông qua thị trường giao dịch  Thông qua NHTW khác NHTW can thiệp lên thị trường ngoại hối nhằm trì trật tự thị trường can thiệp nhằm điều chỉnh hướng biến động thị trường theo hướng mục tiêu sách tiền tệ Tuy nhiên, NHTW can thiệp đơn giản để kiểm nghiệm thăm dò phản ứng thị trường Khối lượng, thời gian can thiệp trạng thái thị trường yếu tố vô quan trọng tạo lập tính hiệu hoạt động can thiệp NHTW Những tác động NHTW gây ảnh hưởng mạnh mẽ mặt tâm lý thành viên khác TTNH Do đó, biện pháp can thiệp vào TTNH NHTW cần cân nhắc nghiên cứu kỹ lưỡng để đảm bảo đạt mục tiêu không làm xáo động thị trường Bên cạnh mục tiêu quan trọng trên, NHTW tham gia vào TTNH nhằm đảm bảo lợi nhuận tài quốc gia Mỗi quốc gia có lượng trữ ngoại hối lượng dự trữ đánh giá xác định tỷ trọng năm NHTW cần có đánh giá cẩn trọng hợp lý để đưa định đắn quĩ dự trữ ngoại hối 1.2.2 Ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại (NHTM) tham gia thị trường ngoại hối nhằm mục đích:  Phục vụ khách hàng: NHTM không phục vụ cho hoạt động kinh doanh đối nội, mà kinh tế có giao dịch đối ngoại việc sử dụng ngoại tệ tất yếu Các NHTM đương nhiên cần phải tham gia vào thị trường để cung cấp cho khách hàng dịch vụ cần thiết  Quản lý ngoại hối ngân hàng theo yêu cầu NHTW: đề cập NHTW can thiệp đến TTNH thông qua NHTM  Thu lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá: thông qua việc cung cấp dịch vụ cho khách hàng, mua bán hộ cho nhóm khách hàng mua bán lẻ, NHTM thu khoản phí phổ biến dạng chênh lệch tỷ giá mua bán  Kinh doanh cho mình: NHTM doanh nghiệp, không đơn cung cấp dịch vụ hưởng lợi phí dịch vụ mang lại, NHTM tham gia vào hoạt động thị trường nhằm mục đích kiếm lời cho thân Các NHTM mua bán ngoại hối nhằm kiếm lãi tỷ giá thay đổi Ngân hàng phải bỏ vốn, chịu rủi ro tỷ giá làm thay đổi bảng cân đối nội bảng ngoại bảng ngân hàng Các NHTM tiến hành giao dịch ngoại hối theo hai phương thức: - Giao dịch trực tiếp ngân hàng với với khách hàng - Giao dịch gián tiếp thông qua nhà môi giới Các NHTM thường mở tài khoản ngân hàng đại lý nước ngoài, nước có trung tâm kinh doanh hối đoái lớn giới Thông qua ngân hàng đại lý giới, NHTM cung cấp dịch vụ toán quốc tế, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho khách hàng Đồng thời, NHTM tham gia giao dịch kinh doanh ngoại hối TTNH quốc tế thông qua ngân hàng đại lý Nhìn lại hình thành phát triển thị trường ngoại hối, ta thấy phát triển bắt nguồn từ thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Như vậy, NHTM chủ thể chủ yếu hoạt động thị trường ngoại hối thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, đóng vai trò hạt nhân thị trường ngoại hối 1.2.3 Môi giới ngoại hối Ngày nay, hình thức giao dịch trực tiếp ngân hàng với hình thức giao dịch gián tiếp thông qua nhà môi giới ngoại hối phát triển Các nhà môi giới trung gian ngân hàng, qua góp phần tích cực vào hoạt động thị trường cách làm cho cung - cầu ngoại tệ tiếp cận với Phương thức giao dịch thông qua nhà môi giới có ưu điểm chỗ: nhà môi giới thu thập hầu hết cách lệnh đặt mua lệnh đặt bán ngoại tệ từ ngân hàng khác nhau, sở cung cấp tỷ giá chào mua tỷ giá chào bán cho khách hàng cách nhanh nhất, rộng khắp với giá tay (inside rate) Khách hàng cung cấp thông tin diễn biến thị trường nhanh chóng thực giao dịch nhà môi giới có tay khách hàng mua bán Tuy nhiên, hình thức giao dịch có nhược điểm : chi phí giao dịch, khách hàng phải trả cho nhà môi giới khoản phí (brokerage fee) lợi nhuận thu chênh lệch tỷ giá mua- bán bị giảm Một điểm cần lưu ý nhà môi giới cung cấp dịch vụ môi giới mà không mua bán cho Tại trung tâm tài quốc tế thường có số nhà môi giới chuyên nghiệp định để giúp ngân hàng thực lệnh mua bán ngoại hối Các nhà môi giới thức thường có mạng lưới cung cấp dịch vụ toàn cầu phục vụ 24/24 tính chất TTNH Hoạt động nhà môi giới kích thích linh hoạt mở rộng qui mô TTNH Có thể kể đến số nhà môi giới ngoại hối thị trường quốc tế Easy Forex, CMS Forex, CMC Markets, Forex.com … 1.2.4 Những khách hàng mua bán lẻ Đây chủ thể chiếm số lượng lớn TTNH, bao gồm công ty nội địa, đa quốc gia, nhà đầu tư quốc tế tất có nhu cầu mua bán ngoại hối Họ tham gia vào thị trường nhằm mục đích:  Thực mua bán ngoại hối phục vụ cho nhu cầu Các công ty cần toán cho giao dịch thương mại, đầu tư… Những khách hàng cá thể cần ngoại tệ phục vụ cho mục đích cá nhân tiết kiệm, du lịch, toán … Thông thường, nhóm chủ thể không trực tiếp giao dịch với mà thông qua NHTM  Phòng ngừa rủi ro tỷ giá: cá nhân vấn đề không thực phổ biến doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp xuất nhập khẩu, vấn đề vô quan trọng ảnh hưởng tỷ giá lên lợi nhuận doanh nghiệp Thông qua nghiệp vụ ngân hàng, doanh nghiệp phòng ngừa tỷ giá tăng doanh nghiệp nhập tỷ giá giảm doanh nghiệp xuất  Đầu ngoại tệ: TTNH thị trường có khả tìm thấy lợi nhuận chủ thể tham gia thị trường quan tâm đến đặc điểm Tóm lại, vào mối quan hệ thành viên tham gia thị trường ngoại hối, ta biểu diễn mối quan hệ sơ đồ sau: Sơ đồ 1.2 Mô hình tổ chức thị trƣờng ngoại hối CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI 2.1 Khái quát công cụ phái sinh 2.1.1 Khái niệm Các công cụ phái sinh (Derivative Securities) công cụ phát hành sở tài sản khác cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa… (gọi tài sản sở - underlying assets), nhằm mục đích phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận 2.1.2 Lịch sử hình thành thị trường công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh xuất thị trường từ sớm Từ thời trung cổ giao dịch tương lai xuất thị trường, tiếp sau 10 hình thành giao dịch quyền chọn vào kỷ 18, giao dịch hoán đổi giao dịch kỳ hạn xuất muộn vào kỷ 20 Đầu tiên phải nói đến thị trường giao dịch tương lai, thị trường giao dịch xem xuất từ thời trung cổ Lúc đầu, đối tượng giao dịch tương lai thị trường mặt hàng đơn giản lúa mỳ hay cà phê Các nhà đầu tư mua bán hợp đồng tương lai với mục đích nhằm giảm bớt lo ngại xảy biến cố khiến giá bị đẩy lên cao hay xuống thấp tháng sau Đến năm 80 kỷ 20, hợp đồng tương lai bắt đầu nở rộ phổ biến giao dịch thương mại Tiếp sau phải nói đến giao dịch quyền chọn, giao dịch thị trường quyền chọn bắt đầu Châu Âu Mỹ từ đầu kỷ 18 Trong năm đầu, thị trường hoạt động thất bại nạn tham nhũng Vào năm 1900, nhóm công ty thành lập hiệp hội nhà môi giới kinh doanh quyền chọn Mục đích hiệp hội cung cấp kỹ thuật nhằm đưa người mua người bán lại với Tháng 4/1973, Chicago Board of Trade lập thị trường Chicago Board Options Exchange, đặc biệt dành cho trao đổi quyền chọn cổ phiếu Từ đó, thị trường quyền chọn trở nên phổ biến với nhà đầu tư Đến thập niên 80 kỷ 20, thị trường quyền chọn ngoại tệ, số chứng khoán hợp đồng tương lai phát triển Mỹ Thị trường chứng khoán Philadelphia nơi giao dịch quyền chọn ngoại tệ Còn hợp đồng hoán đổi, chúng áp dụng từ năm 1960 dạng hợp đồng hoán đổi tiền tệ Với dạng công cụ này, công ty đa quốc gia trụ sở Anh dư thừa vốn Anh muốn sử dụng để đầu tư vào chi nhánh Mỹ bị hạn chế chuyển đổi tiền tệ Anh Cũng không khó để tìm công ty Mỹ gặp tình trạng tương tự, luật 11 không cho phép chuyển đổi tiền trực tiếp hai bên, hai công ty lách luật thực hai khoản vay song song Công ty Mỹ cho chi nhánh đối tác định mở Mỹ vay USD, ngược lại công ty Anh cho chi nhánh đối tác định mở Mỹ vay GBP Từ nhu cầu trao đổi luồng tiền đó, giao dịch hoán đổi đời phát triển Các giao dịch kỳ hạn xuất thị trường liên ngân hàng Thị trường phát triển nhanh chóng nhờ thả đồng tiền mạnh vào đầu thập niên 70 kỷ 20 Thị trường liên ngân hàng bao gồm hàng trăm ngân hàng khắp giới, tự thân họ thay mặt cho khách hàng, thực cam kết giao sau kỳ hạn với Có thể nhận thấy công cụ phái sinh giới hình thành phát triển khoảng thời gian dài gần song song với phát triển thị trường tài Qua đó, khẳng định vai trò to lớn thị trường công cụ phái sinh kinh tế 2.2 Hợp đồng giao dịch kỳ hạn 2.2.1 Khái niệm Hợp đồng giao dịch kỳ hạn hợp đồng mua hay bán số lượng xác định tài sản sở thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định thời điểm Qua khái niệm hợp đồng giao dịch kỳ hạn, hiểu: hợp đồng giao dịch kỳ hạn ngoại tệ hợp đồng mua hay bán số lượng ngoại tệ xác định thời điểm xác định tương lai với tỷ giá xác định 2.2.2 Nội dung đặc điểm Khi tham gia hợp đồng giao dịch kỳ hạn, bên hợp đồng thường xem xét đến tỷ giá kỳ hạn, điều khoản hợp đồng thời hạn hợp đồng 12