QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH- CHƯƠNG 9

Chương CÁC NGUỒN TÀI TRỢ CHO KINH DOANH GV Nguyễn Thị Cẩm Lệ I PHÂN LOẠI CÁC NGUỒN TÀI TRỢ Tài trợ dài hạn Căn thời gian sử dụng Tài trợ ngắn hạn hạn Nợ vay Căn thời quyền sở hữu Vốn chủ sở hữu II NHU CẦU VỐN VÀ LỰA CHỌN NGUỒN TÀI TRỢ Nhu cầu vốn TSLĐ tạm thời TSLĐ thường xuyên Tổng TS TS cố định Sự biến động nhu cầu vốn nguồn tài trợ dài hạn & ngắn hạn DN Thời gian Rủi ro chi phí • Rủi ro nguồn tài trợ ngắn hạn cao nguồn tài trợ dài hạn TẠI TẠISAO? SAO? • Chi phí nguồn tài trợ ngắn hạn thấp nguồn tài trợ dài hạn TẠI TẠISAO? SAO? Lựa chọn nguồn tài trợ • Sử dụng toàn nguồn tài trợ dài hạn để tài trợ cho tổng tài sản • Rủi ro thấp, chi phí cao Tài trợ dài hạn TS cố định Thời gian • Sử dụng tài trợ dài hạn cho tài sản thường xuyên tài trợ ngắn hạn cho TSLĐ tạm thời • Rủi ro cao, chi phí thấp Tài trợ ngắn hạn Tài trợ dài hạn TS cố định Thời gian • Toàn tài sản thường xuyên phần tài sản tạm thời tài trợ nguồn dài hạn, phần tài sản tạm thời sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn • Rủi ro trung bình, chi phí trung bình Tài trợ ngắn hạn Tài trợ dài hạn TS cố định Thời gian III TÀI TRỢ VỐN NGẮN HẠN • Khái niệm: tài trợ vốn ngắn hạn hình thức tài trợ khoản vốn có thời hạn năm chủ yếu nhu cầu VLĐ DN • Ưu điểm: - Đáp ứng nhanh, thủ tục đơn giản - Linh hoạt, tăng lượng vốn cần với chi phí vốn thấp - Chi phí thấp tài trợ dài hạn - Rủi ro tài trợ dài hạn Nguồn tài trợ ngắn hạn Các khoản nợ tích lũy Tín dụng thương mại Vay nợ ngắn hạn Các khoản nợ tích lũy • Thuế phải nộp chưa nộp • Các khoản phải trả CBCNV chưa đến kỳ trả • Các khoản đặt cọc khách hàng • Phải trả cho đơn vị nội →ít tốn bị giới hạn Các phương thức giao dịch tín dụng thuê mua Có hai phương thức chủ yếu là: - Thuê vận hành (Operating Lease/Tranditional Lease/Service Lease) - Thuê tài (Net Lease/Finance Lease/Capital Lease) Thuê vận hành (Operating Lease) Có 03 đặc trưng chủ yếu: • Thời hạn thuê ngắn so với đời sống hữu ích tài sản • Người cho thuê chịu trách nhiệm bảo trì, bảo hiểm, thuế tài sản rủi ro thiệt hại tài sản • Thường người thuê có quyền huỷ ngang hợp đồng  Ví dụ: đất canh tác, công cụ lao động, nhà cửa, gia súc kéo, máy photocopy, xe oto, thiết bị văn phòng,… Thuê tài (Net Lease) • Thuê tài phương thức tài trợ tín dung trung hạn hay dài hạn hủy ngang Theo phương thức này, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị mà người thuê cần thương lượng từ trước điều kiện mua tài sản với nhà cung cấp người cho thuê cung cấp tài sản họ cho người thuê • Thông thường, giao dịch cho thuê tài thường gồm 03 phần: - Thời hạn thuê (Basic Lease period) - Thời hạn gia hạn tùy chọn(Optional Renewal period) - Phần giá trị lại (Residual Value Share) Theo IASC thuê tài có tiêu chuẩn • Quyền sở hữu chuyển giao cho người thuê kết thúc hợp đồng • Hợp đồng có quy định quyền chọn mua tài sản thuê kết thúc hợp đồng với giá thấp giá trị tài sản thuê thời điểm kết thúc hợp đồng • Thời gian HĐ thuê chiếm phần lớn thời gian hữu dụng tài sản • Giá trị toàn tiền thuê tối thiểu người thuê trả phải lớn giá trị thị trường tài sản thời điểm hợp đồng Theo Việt nam, cho thuê tài có điều kiện • Chuyển quyền sở hữu tài sản kết thúc hợp đồng tiếp tục thuê • Trong HĐ có quy định bên thuê quyền mua theo giá danh nghĩa thấp giá trị thực tế tài sản thuê thời điểm mua lại • Thời hạn cho thuê tài sản phải 60% thời gian cần thiết để khấu hao tài sản thuê • Tổng số tiền thuê tài sản phải tương đương giá trị tài sản thuê thời điểm ký hợp đồng • Điểm lợi sử dụng thuê tài - Không phải tập trung tức thời lượng vốn lớn để mua tài sản - Sử dụng hình thức bán tái thuê giúp DN có thêm vốn lưu động KD • Điểm bất lợi: Chi phí sử dụng vốn mức độ tương đối cao so với tín dụng thông thường ⇒ Khi định thuê tài doanh nghiệp cần tính NPV IRR dự án lựa chọn phương án mà có NPV > NPV lớn (tiêu chuẩn có tính ưu tiên nhất) đồng thời IRR không nhỏ tỉ lệ hoàn vốn tối thiểu (Minimum Attractive rate of Return – MARR) dự án chọn Ví dụ Cty X cần máy chế biến lương thực để xuất với thông tin sau: - Giá bán máy thị trường 450tr đ - Thu nhập trước thuế dự án mang lại hàng năm dự kiến 140tr đ - Thuế thu nhập cty 40% - Lãi suất tiền gửi ngân hàng 21%/năm (1,75%/tháng), lãi suất tiền vay ngân hàng 24%/năm (2%/tháng) - Thời gian sử dụng định mức tài sản năm - Nếu thuê tài sản thi năm phải trả cho cty TC 140tr đ Lãi suất tài trợ 22,2%/năm (1,85%/tháng), thời hạn thuê năm, giá bán chuyển quyền sở hữu 5tr đ, tỷ lệ khấu hao năm Phí đăng kí hợp đồng tài sản 0,04% giá trị tài sản, phí bảo hiểm 0,5% giá trị lại tài sản Thuế suất thuế thu nhập người cho thuê 25% - Tỷ lệ MARR cty 13% • Các phương án lựa chọn là: - Cty bỏ vốn mua thiết bị - Vay vốn ngân hàng để mua thiết bị - Thuê tài Hãy chọn phương án tốt nhất? Khi Cty bỏ vốn mua thiết bị • Problem 16-4 PMF-Templates Khi cty vay vốn ngân hàng để mua thiết bị Dòng tiền thuê tài Chỉ tiêu Năm Thu nhập sau thuế Phần tiết kiệm thuế khấu hao Mất khoản t.kiệm thuế k.hao Tiền thuê sau thuế Chi phí đăng ký Chi phí bảo hiểm (sau thuế) Giá trị lại Dòng tiền Kết luận Vay dài hạn ngân hàng • Khái niệm: Là hình thức doanh nghiệp huy động vốn cách vay dài hạn Ngân hàng dạng hợp đồng tín dụng doanh nghiệp phải hoàn trả khoản tiền vay theo lịch trình thoả thuận • Đặc điểm: Vay dài hạn hoàn trả vào thời hạn định kỳ - hoàn trả dần khoản tiền vay bao gồm gốc lãi • Lãi suất tuỳ thuộc vào thỏa thuận người vay ngân hàng: lãi suất cố định lãi suất thả Chứng khoán chuyển đổi • Giấy bảo đảm (Warrants): cty phát hành, đem lại cho người sở hữu quyền mua số lượng cổ phần thường định cty, với giá ghi rõ cổ phần gọi giá thực • Trái phiếu chuyển đổi (Convertible Bond): loại trái phiếu cho phép chuyển đổi thành số lượng định cổ phiếu thường sau khoảng thời gian lưu hành có ghi trái phiếu [...]... mại = 100-Tỷ lệ chiết khấu 360 ngày x Số ngày mua chịu Thời hạn _ được hưởng chiết khấu Ví dụ 1: Chính sách tín dụng “2/10 net 30” có chi phí TD là 2 × 360 CP = = 24,5% (100 − 2) × ( 45 − 15) →Tỷ lệ (2% /98 %)=0,0204 gọi là suất sinh lợi định kỳ được thanh toán [360/(45 -15)]=12 lần/năm Tính hiệu quả hàng năm bằng lãi suất thực: (1,0204) 12 −1 = 3 Vay nợ ngắn hạn Tạo vốn bằng cách bán nợ Vay theo Hạn mức